國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率降低路徑分析

◎李小江

作為公有制的主體力量、市場經(jīng)濟(jì)的支柱，新時代國有企業(yè)所發(fā)揮的社會貢獻(xiàn)越來越明顯，承擔(dān)的社會責(zé)任越來越重要。國有企業(yè)長遠(yuǎn)規(guī)劃戰(zhàn)略的推進(jìn)、年度經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)、各項經(jīng)營任務(wù)的順利實施，其中最為重要的就是資金鏈的穩(wěn)定供給，資金鏈條是國有企業(yè)的一條生命線。隨著經(jīng)營業(yè)務(wù)的拓展、發(fā)展戰(zhàn)線的延長，新時代國有企業(yè)資金需求越來越大，幾乎每家企業(yè)都或多或少存在一定資金壓力，為了緩解資金供給不足的現(xiàn)狀，國有企業(yè)基本上都依靠外部融資來擴大資金供給數(shù)量，這種做法有助于緩解資金壓力，但也帶來了資產(chǎn)負(fù)債總額持續(xù)上升的問題，這就需要國有企業(yè)重視債務(wù)上升可能導(dǎo)致的債務(wù)與經(jīng)營風(fēng)險，科學(xué)分析出資產(chǎn)負(fù)債率不斷走高的內(nèi)在與外部原因，采取有效監(jiān)管措施，有效降低資產(chǎn)負(fù)債率，降低債務(wù)風(fēng)險，確保國有企業(yè)的可持續(xù)、健康穩(wěn)定發(fā)展。

一、新時代國有企業(yè)降低資產(chǎn)負(fù)債率的重要性

1.有助于實現(xiàn)國有企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

隨著行業(yè)主導(dǎo)政策的引導(dǎo)，新時代我國國有企業(yè)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢，從行業(yè)屬性來看，國有企業(yè)不單單是承擔(dān)經(jīng)營任務(wù)的生產(chǎn)銷售單位，更重要是的承擔(dān)社會公益職責(zé)的社會單位，在實現(xiàn)穩(wěn)定增長的同時，還需要承擔(dān)更多的公益責(zé)任，這就意味著國有企業(yè)必須通過擴大投資實現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展、通過規(guī)模來提升經(jīng)濟(jì)效益，投資業(yè)務(wù)的增加就意味著資金需求的增加，出現(xiàn)了企業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大與負(fù)債率也不斷上升的雙重局面，在財務(wù)報表上資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)高位運行。短期內(nèi)依靠外部融資可以有效緩解資金壓力，但是從長遠(yuǎn)來看，不利于國有企業(yè)的穩(wěn)定、高質(zhì)量發(fā)展，畢竟，債務(wù)規(guī)模的擴大、投資項目的拓展，很容易造成資金債務(wù)風(fēng)險，不利于資金優(yōu)化管理，還增加了償債與支付利息的壓力，甚至出現(xiàn)了大部分利潤額都用于支付利息，甚至出現(xiàn)了國企成為銀行業(yè)的打工者的現(xiàn)象。故此，這就需要引起管理階層的高度重視，采取有效措施，有效控制資產(chǎn)負(fù)債率，構(gòu)建資產(chǎn)負(fù)債率降低路徑，對于資金需求與供給狀況進(jìn)行科學(xué)規(guī)劃、統(tǒng)籌規(guī)劃，避免無序擴張，科學(xué)預(yù)防與控制資金風(fēng)險，在提升管理水平的同時，引導(dǎo)國有企業(yè)在提質(zhì)增效的道路上穩(wěn)步前進(jìn)，從而實現(xiàn)穩(wěn)定、高質(zhì)量發(fā)展。

2.有助于有效控制財務(wù)風(fēng)險。

從行業(yè)屬性來看，資產(chǎn)負(fù)債率指的是負(fù)債總額同企業(yè)全部資產(chǎn)總額的比值，是各類企業(yè)發(fā)展進(jìn)程中一項重要的財務(wù)指標(biāo)。對于新時代國有企業(yè)而言，資產(chǎn)負(fù)債率可以客觀反映出企業(yè)經(jīng)營過程中債權(quán)人資產(chǎn)占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重，也是債權(quán)人所提供的信貸資金可給能國有企業(yè)導(dǎo)致的風(fēng)險高低的真實反映。通常來看，資產(chǎn)負(fù)債率過高就意味著財務(wù)風(fēng)險增加，而且風(fēng)險高低還與企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)息息相關(guān)，國有企業(yè)正常經(jīng)營過程中，如果中長期負(fù)債較高，就意味著資金長期供給流量比較穩(wěn)定，財務(wù)風(fēng)險系數(shù)較低，如果短期債務(wù)較高，就意味著國企要擔(dān)負(fù)起沉重的還債壓力，財務(wù)風(fēng)險系數(shù)就會升高，一旦有到期債務(wù)不能及時償還，就會出現(xiàn)資金鏈條斷裂的后果，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)、兼并、重組的結(jié)局。故此，新時代國有企業(yè)構(gòu)建資產(chǎn)負(fù)債率降低路徑，加強對資產(chǎn)負(fù)債率的監(jiān)管，讓債務(wù)數(shù)額處于可控范圍之內(nèi)，就有助于在源頭上防范與化解財務(wù)風(fēng)險，實現(xiàn)穩(wěn)定運行。

二、新時代國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高的原因分析

1.競爭壓力增加導(dǎo)致了整體利潤率下降。

新時代對國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率影響較大的一項因素就是行業(yè)整體利潤率與盈利能力，隨著競爭壓力的增大，同行業(yè)整體利潤率下降是一種正常趨勢，內(nèi)外因素的共同影響導(dǎo)致了部分國企盈利能下的下滑，甚至出現(xiàn)了資不抵債、不夠償還利息的局面，或者是資金回流不足，不得已繼續(xù)依賴外部資金輸入，造成了負(fù)債規(guī)模持續(xù)增加的惡性循環(huán)效應(yīng)。面對這種現(xiàn)狀，部分國企嘗試改變，尋找新的發(fā)展戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)化擴張，實現(xiàn)多元化、連鎖化發(fā)展，力圖通過規(guī)?；l(fā)展來提升整體盈利能力，但是規(guī)?；瘮U張意味著資金投入、人力資本、原材料成本的增加，又增加了資金需求壓力，到最后依然求助于外部資金，依然擺脫不了舉債發(fā)展的路徑依賴。

2.杠桿因素的影響。

新時代隨著投資戰(zhàn)線的延長，國有企業(yè)都面臨著擴大投資規(guī)模的壓力，為了完成規(guī)定的投資任務(wù)，作為重大投融資平臺的國有企業(yè)，都充分利用杠桿效應(yīng)，通過少量資金撬動了大量資產(chǎn)，以至于超出了企業(yè)償債能力，同時由于部分項目投資周期較長，短期內(nèi)難以獲取收益，期間還需要大批量資金投入，這也導(dǎo)致了負(fù)債額不斷膨脹，償還本金壓力持續(xù)增加的同時，甚至償還利息的壓力都使得部分企業(yè)不堪重負(fù)，最終造成資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)升高。

3.債務(wù)籌資渠道的影響。

新時代國有企業(yè)融資渠道較為單一，常用的就是股權(quán)融資與債務(wù)融資。股權(quán)融資程序比較繁瑣，資金獲取的周期較長，故此新時代部分國有企業(yè)比較青睞債務(wù)融資渠道，如銀行借款、融資租賃等，這種方式不需要提交較為繁瑣的審批手續(xù)，也不需要通過證券發(fā)行程序，只要與銀行、金融機構(gòu)、小額信貸機構(gòu)與融資租賃公司簽訂完借款合同后，就可以在稅前扣除融資成本的前提下獲取所需借款。但是，這種便利的融資方式降低了借款難度系數(shù)，也就意味著為部分企業(yè)舉債開了綠燈，以至于部分企業(yè)在沒有經(jīng)過專家項目論證的前提下就進(jìn)行舉債運行，無形中增加了資產(chǎn)負(fù)債率。

三、新時代國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率降低路徑分析

1.發(fā)揮政策紅利，增強國有企業(yè)行業(yè)盈利能力。

新時代國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率降低路徑構(gòu)建還得從內(nèi)部入手，強化內(nèi)部管理，通過提升行業(yè)盈利能力在增加擴大再生產(chǎn)資金投入力度，減輕對外部資金的依賴。第一，強化經(jīng)營項目管理，優(yōu)化資本機構(gòu)，不斷提升經(jīng)營質(zhì)量，充分利用各種政策紅利、搶抓各種行業(yè)發(fā)展機遇，提升經(jīng)營項目質(zhì)量，通過強化內(nèi)部管理來增強盈利能力，提升抗風(fēng)險與抵御外部不良挑戰(zhàn)的壓力，不管外部環(huán)節(jié)如何，始終確保穩(wěn)定經(jīng)營，在不斷提升主營業(yè)務(wù)的利潤率的同時，還應(yīng)適當(dāng)延長產(chǎn)品線，實現(xiàn)多元化發(fā)展，科學(xué)配置項目資金，不斷拓展、培育的新的利潤增長點，通過科技創(chuàng)新來獲取高額利潤額。第二，優(yōu)化各個項目資金配置，根據(jù)本企業(yè)、下屬企業(yè)的實際情況，遵循一家企業(yè)一個政策的工作原則，分析出造成資產(chǎn)負(fù)債率上升、影響盈利能力的客觀因素，通過資產(chǎn)重組、債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)讓、無償劃撥與清退注銷等處置策略，補齊短板、去產(chǎn)能、落后產(chǎn)能淘汰與實施特困企業(yè)幫扶，避免出現(xiàn)虧損情況，力爭擴大盈利空間，通過優(yōu)化資產(chǎn)、資金配置來實現(xiàn)減員增效、提升項目經(jīng)營效益的目的。第三，充分利用財政扶持與稅收減免政策紅利，管理階層、財務(wù)人員應(yīng)高度關(guān)注相關(guān)行業(yè)政策的最新發(fā)展動向，加大同各個辦事機構(gòu)、第三方平臺的溝通合作力度，為本企業(yè)爭取到更多的稅收優(yōu)惠，享受到影響的政策紅利，緩解債務(wù)壓力，降低利息費用支出，控制存量利息負(fù)債，從而實現(xiàn)降低資產(chǎn)負(fù)債率。

2.強化對負(fù)債規(guī)模的控制與監(jiān)管。

第一，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。新時代國有企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素很多，其中，保持資本穩(wěn)定供給、確保資金安全就是極其重要的一項，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)就可以有效防范資金風(fēng)險，有效降低資產(chǎn)負(fù)債率。管理階層應(yīng)在制度層面做好統(tǒng)籌規(guī)劃，通過整體布局來優(yōu)化資金配置，科學(xué)合理實施資產(chǎn)證券化率工作，在資產(chǎn)證券化與歸母凈利潤會攤薄中做出最優(yōu)決策，平衡好這兩項矛盾，通過合理布局來提升資產(chǎn)證券化率，從而降低資產(chǎn)負(fù)債率。管理階層還應(yīng)做好存量資產(chǎn)的盤活工作，意識到存量資產(chǎn)的潛在價值，做好現(xiàn)金流量管理與監(jiān)管資產(chǎn)管理工作的同時，認(rèn)真統(tǒng)計出存量資產(chǎn)與冗雜資產(chǎn)的資產(chǎn)臺賬，讓可以有效利用的存量資產(chǎn)重新進(jìn)入到流通渠道中，在降低存量資產(chǎn)的保管與維護(hù)費用的同時，還有助于擴大流動資金供給，降低對外部資金的依賴，控制資產(chǎn)負(fù)債率。初次之外，管理階層還用高度關(guān)注財務(wù)報表，及時清理債務(wù)，加強對應(yīng)收賬款的催收工作，對應(yīng)收賬款制定出系統(tǒng)清理方案，加強庫存管理，合理保持庫存，降低倉儲成本，提升流動資金利用率；最好應(yīng)付賬款管理工作，通過非現(xiàn)金清償、折扣付款的途徑，靈活處理應(yīng)付賬款，嚴(yán)控非帶利息負(fù)債規(guī)模，在源頭上有效降低資產(chǎn)負(fù)債率。優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)操作流程可見圖1-1。

圖1-1 資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化示意圖

第二，強化投資行為管理。針對部分國企資產(chǎn)負(fù)債率居高不下的現(xiàn)狀，這些企業(yè)的管理階層就應(yīng)控制好投資規(guī)模，科學(xué)規(guī)劃投資決策，結(jié)合長遠(yuǎn)規(guī)劃來統(tǒng)籌安排投資行為。投資規(guī)模的擴大一定要考慮到本企業(yè)的實際情況與資金承受壓力，在嚴(yán)控經(jīng)營風(fēng)險、科學(xué)評估財務(wù)承受壓力的前提下適當(dāng)擴大投資規(guī)模，科學(xué)衡量投資收入比例，科學(xué)配置項目資金，提升資金使用效率，嚴(yán)控高負(fù)債、低收益率投資行為的發(fā)生。如果的確需要追加新的投資行為，管理階層應(yīng)組織相關(guān)專家、學(xué)者，做好前期項目論證與風(fēng)險評估工作，拿出可行性投資報告，然后優(yōu)先考慮不需要占用太多外部資金、可以充分使用存量資產(chǎn)與閑置資產(chǎn)、項目投資收益率的行業(yè)與項目，避免盲目投資、隨意投資、無規(guī)劃投資與無效益投資等可能造成資產(chǎn)負(fù)債率上升的投資行為的發(fā)生，在源頭上降低資產(chǎn)負(fù)債率。

3.拓展融資渠道，緩解融資壓力。

新時代國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走高的一項內(nèi)在原因就是資金壓力過大、而且融資渠道單一，只能依賴銀行或其他金融機構(gòu)的借款，這就使得債務(wù)規(guī)模不斷增大，故此，新時代國有企業(yè)就應(yīng)積極拓展融資渠道，構(gòu)建多元化融資模式，擴大資金供給數(shù)量，擺脫對銀行貸款的依賴。金融模式多元化發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)金融的推廣、第三方融資平臺的構(gòu)建以及優(yōu)惠政策的實施，就給國有企業(yè)拓展融資渠道提供了機遇，國有企業(yè)就可以充分利用政策優(yōu)惠空間，實施關(guān)注各項政策的最新動向，積極爭取各項優(yōu)惠、減免與補貼資金，獲取一定的資金或者是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。管理階層可以賦予財務(wù)人員一定的權(quán)益，充分利用股權(quán)進(jìn)行融資，關(guān)注金融市場的最新走向，在做好風(fēng)險防控的前提下，大力實施權(quán)益類融資，充分使用永續(xù)債之類的權(quán)益融資產(chǎn)品來擴大融資規(guī)模的良機，運發(fā)行權(quán)益融資產(chǎn)品來優(yōu)化國企資本結(jié)構(gòu)，緩解債務(wù)壓力；及時開展產(chǎn)業(yè)升級戰(zhàn)略，從而獲得相應(yīng)的資金補貼與稅收減免，降低債務(wù)規(guī)模。

4.健全資產(chǎn)負(fù)債率管理，盤活存量資產(chǎn)。

第一，新時代國有企業(yè)把資產(chǎn)負(fù)債率壓降工作作為任務(wù)深度嵌入全面預(yù)算管理中。每年通過預(yù)算管理下達(dá)目標(biāo)，制定管控方案，逐級分解，形成上下聯(lián)動、共同推進(jìn)的良好工作局面。實現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率壓降工作與業(yè)績考核相結(jié)合，加大壓降資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流的考核分值，引導(dǎo)所屬企業(yè)在保證收益提升的同時重視有息負(fù)債規(guī)模的控制。除此之外，還應(yīng)建立健全長效協(xié)調(diào)機制，既要在日常經(jīng)營中重視資產(chǎn)負(fù)債率壓降工作，又要在企業(yè)內(nèi)建立健全長效協(xié)調(diào)機制，定期協(xié)調(diào)解決資產(chǎn)負(fù)債率壓降工作中存在的重大難題和問題

第二，盤活存量資產(chǎn)。新時代國有企業(yè)提高融資能力，就應(yīng)逐步減少資產(chǎn)無效低效占用，關(guān)鍵必須建立符合該公司實際的運營管理模式，項目投資“量入為出”，控制合理債務(wù)，并利用存量資金提前歸還貸款利率較高債務(wù)。進(jìn)一步加大應(yīng)收賬款回籠力度，提高存量資產(chǎn)使用效率。盤活閑置房產(chǎn)，提高房產(chǎn)出租效率，實現(xiàn)閑置資產(chǎn)流動，提高資產(chǎn)使用效率。幾乎每家企業(yè)內(nèi)部均有一些優(yōu)良存量資產(chǎn)，經(jīng)過同類業(yè)務(wù)重組整合，界定資產(chǎn)邊界，配備合理人員，完善法人治理結(jié)構(gòu)等過程。如，因為房產(chǎn)位置及布局較為分散，受電商沖擊及實體經(jīng)濟(jì)不景氣、市場人氣不高，而導(dǎo)致的房產(chǎn)招租困難，國有企業(yè)就可以充分使用房產(chǎn)出租管理和維修的經(jīng)營權(quán)限，國有資產(chǎn)管理人員進(jìn)行同地段、同區(qū)域、同品質(zhì)規(guī)劃設(shè)計以形成特色出租市場。整合內(nèi)部資源，集中資源發(fā)展主業(yè)，優(yōu)化資源配置。部分國有企業(yè)經(jīng)營籌劃不足，產(chǎn)權(quán)歸屬不到位，增加稅收負(fù)擔(dān)。一些歷史久遠(yuǎn)的國企，經(jīng)歷多次變革，資產(chǎn)也經(jīng)過剝離、處置，發(fā)現(xiàn)較多房產(chǎn)因權(quán)證不齊、資料不全存在無法變更入賬增加資產(chǎn)的情況。這些企業(yè)就可以通過建立督促檢查國有資產(chǎn)特定問題調(diào)查組，指導(dǎo)督促企業(yè)在全面摸清家底基數(shù)、盤活存量優(yōu)化結(jié)構(gòu)、深化改革規(guī)范監(jiān)管等方面采取積極有效措施，進(jìn)一步推動完善國有資產(chǎn)管理體制，深化國有企業(yè)改革，加快國有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值。

四、結(jié)語

新時代由于一些種種客觀因素，我國國有企業(yè)或多或少受到資產(chǎn)債務(wù)率上升的難題的困擾，部分企業(yè)甚至債務(wù)壓力過大，已經(jīng)影響到正常經(jīng)營活動的開展，故此，這一問題需要引起相關(guān)企業(yè)管理階層的高度重視，采取有效措施，擴大經(jīng)營規(guī)模、優(yōu)化投資決策，持續(xù)提升企業(yè)盈利能力，拓展融資渠道，實現(xiàn)多種途徑進(jìn)行補充權(quán)益資產(chǎn)等，構(gòu)建資產(chǎn)債務(wù)率降低路徑，防范與化解債務(wù)風(fēng)險，卸下債務(wù)包袱，從而促進(jìn)長遠(yuǎn)戰(zhàn)略的順利實現(xiàn)。