• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    供應(yīng)鏈金融 鏈在風(fēng)控

    2018-07-05 11:03:50李雪嬌
    經(jīng)濟(jì) 2018年12期
    關(guān)鍵詞:供應(yīng)鏈融資金融

    李雪嬌

    隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,市場(chǎng)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)逐漸“升級(jí)”,不再是“單打獨(dú)斗”,而是上升到產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈,供應(yīng)鏈金融應(yīng)運(yùn)而生。

    以如今低迷的實(shí)體零售業(yè)為例,一家全國(guó)連鎖性質(zhì)的大型超市,上游供貨商可以達(dá)到上萬家,且大多數(shù)為中小企業(yè)。一般而言,生鮮農(nóng)副產(chǎn)品、加工類的上游中小供貨企業(yè)規(guī)模較小,由于無法提供有效質(zhì)押,加上內(nèi)部財(cái)務(wù)管理不夠規(guī)范等因素,很難從銀行渠道獲得資金支持,資金短缺問題一直存在。

    倘若巧用供應(yīng)鏈金融,或許能激發(fā)新一輪市場(chǎng)潛力。供應(yīng)鏈金融能夠?yàn)樯嫌喂?yīng)商注入資金,提高供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)效率和整體競(jìng)爭(zhēng)力,其對(duì)于激活供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)有重要意義。

    供應(yīng)鏈金融3.0

    中融信托《供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)研究報(bào)告》顯示,以應(yīng)收賬款為例,我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款凈額已由2005年的不到3萬億元增加到了2016年的12.6萬億元,11年增長(zhǎng)了3.2倍,年均復(fù)合增速接近13%。盡管如此,供應(yīng)鏈金融在我國(guó)仍然處于初步發(fā)展階段。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè),到2020年,我國(guó)供應(yīng)鏈金融的市場(chǎng)規(guī)??蛇_(dá)15萬億元左右。

    中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院副院長(zhǎng)宋華在接受《經(jīng)濟(jì)》記者采訪時(shí)表示,供應(yīng)鏈金融不是一種“純金融”,它依托于真實(shí)交易背景,基于企業(yè)應(yīng)收應(yīng)付賬款、存貨、預(yù)付賬款等流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行融資,補(bǔ)充中小企業(yè)的資金缺口,反過來利用金融工具,強(qiáng)化供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的合作,有利于全產(chǎn)業(yè)鏈的相互協(xié)作與協(xié)調(diào)。

    理論上,中小企業(yè)的最佳融資對(duì)象是銀行,但從收益風(fēng)險(xiǎn)配比角度看,由于銀行傾向于“牽手”大型企業(yè),中小企業(yè)缺少主流金融機(jī)構(gòu)的覆蓋,只能“富貴險(xiǎn)中求”,尋找融資成本高的民間借貸,結(jié)果使得經(jīng)營(yíng)發(fā)展再增壓力。當(dāng)下無論從供應(yīng)鏈環(huán)境下的產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)還是從各項(xiàng)政策來看,開展供應(yīng)鏈金融都是大勢(shì)所趨。

    相較國(guó)際供應(yīng)鏈金融發(fā)展而言,宋華表示,我國(guó)供應(yīng)鏈金融已經(jīng)默默走入第三個(gè)發(fā)展階段。

    據(jù)了解,早在2002年,平安銀行就提出供應(yīng)鏈金融理念,它依據(jù)核心企業(yè)的信用支撐,完成對(duì)一眾中小微企業(yè)的融資授信支持,不過這種模式因?yàn)閷徍说盅杭劼┖推髽I(yè)操作風(fēng)險(xiǎn)等問題,并沒有形成長(zhǎng)久的生命力。事實(shí)證明,單一的金融機(jī)構(gòu)并不能支撐起供應(yīng)鏈金融發(fā)展。

    2008-2009年,我國(guó)供應(yīng)鏈金融出現(xiàn)變化,進(jìn)行產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng),即核心企業(yè)運(yùn)用上下游的供銷業(yè)務(wù),為自己的上下游提供融資平臺(tái)。銀行融資依舊是核心,資金往來則被默認(rèn),例如海爾集團(tuán)為了實(shí)現(xiàn)人單合一,將原來的大批發(fā)商拿掉,直接面對(duì)市場(chǎng)經(jīng)銷商,為此海爾向下游缺乏資金的市場(chǎng)經(jīng)銷商提供相應(yīng)金融產(chǎn)品。

    “值得注意的是,一些大型企業(yè)強(qiáng)行做供應(yīng)鏈金融,并將供應(yīng)鏈金融作為盈利的來源,可能會(huì)出現(xiàn)‘流氓行為,譬如將應(yīng)收賬款期限延長(zhǎng),拖長(zhǎng)上游供應(yīng)商的資金流,強(qiáng)買強(qiáng)賣金融產(chǎn)品,并且大型企業(yè)的一級(jí)供應(yīng)商或客戶不一定是中小企業(yè),也許實(shí)力不弱,那么供應(yīng)鏈金融很難滲透到真正需要資金的中小企業(yè)?!彼稳A這樣分析供應(yīng)鏈金融第二階段的局限性。

    到了供應(yīng)鏈金融3.0階段,服務(wù)平臺(tái)的搭建顛覆了過往以融資為核心的供應(yīng)鏈模式,轉(zhuǎn)為以企業(yè)的交易過程為核心。宋華表示,當(dāng)前我國(guó)已形成多個(gè)主體參與、多種形式、多種屬性、多種組合的供應(yīng)鏈金融。

    解信用風(fēng)險(xiǎn)難斷之憂

    新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革席卷全球,大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等新技術(shù)不斷涌現(xiàn),新技術(shù)與供應(yīng)鏈金融的結(jié)合應(yīng)用也成為發(fā)展新趨勢(shì)。

    在供應(yīng)鏈金融場(chǎng)景方面,一些企業(yè)或機(jī)構(gòu)已經(jīng)有了一些嘗試。如平安銀行開發(fā)了核心企業(yè)應(yīng)收賬款服務(wù)平臺(tái),利用區(qū)塊鏈技術(shù)去鑒別供應(yīng)鏈中的資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)信息鏈內(nèi)公示并可追溯,不可篡改、不可刪除。

    上海文瀝信息技術(shù)有限公司金融科技事業(yè)部總經(jīng)理王志修向《經(jīng)濟(jì)》記者講述了具體的應(yīng)用案例,在其經(jīng)手的納愛斯項(xiàng)目中,當(dāng)中小經(jīng)銷商缺少資金時(shí),企業(yè)負(fù)責(zé)把數(shù)據(jù)提供給金融機(jī)構(gòu),融到的資金直接用來買貨。從2017年下半年至今累計(jì)實(shí)現(xiàn)放款超過10億元,既解決了經(jīng)銷商的訂貨問題,又幫助核心企業(yè)提升銷售業(yè)績(jī)。

    在這個(gè)案例中,金融機(jī)構(gòu)之所以愿意給此類中小企業(yè)提供融資支持,一方面依托的是供應(yīng)鏈場(chǎng)景下融資需求的真實(shí)性,另一方面也來源于經(jīng)銷商收款的保障性,其中數(shù)據(jù)起到重要的作用。

    針對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)仍是一片尚未被充分開發(fā)的大市場(chǎng),新的金融模式、新的技術(shù)應(yīng)用都可能徹底啟動(dòng)行業(yè)崛起的閥門,或是催生新的風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)。

    去年還投資數(shù)十億元在國(guó)內(nèi)布局生產(chǎn)基地、與俄羅斯第一大燃?xì)鈨x表制造商聯(lián)合在俄建廠的大連機(jī)床集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱大連機(jī)床),今年的發(fā)展形勢(shì)卻急轉(zhuǎn)直下,在今年年初因急需資金卻融資受阻,引發(fā)了一系列惡性循環(huán)的債務(wù)危機(jī)而滿目瘡痍,不得不破產(chǎn)重整。

    不僅如此,大連機(jī)床還被挖出一樁疑似涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪案件。2016年9月至11月,大連機(jī)床通過虛構(gòu)應(yīng)收賬款、偽造合同和公章等方式,從信托機(jī)構(gòu)“騙取”資金7.59億元。

    相關(guān)信息顯示,中江國(guó)際信托股份有限公司發(fā)行了“中江國(guó)際·金鶴189號(hào)大連機(jī)床產(chǎn)業(yè)投資集合資金信托計(jì)劃”的產(chǎn)品,發(fā)行時(shí)間是2016年8月20日,付息方式為半年付息,但最終大連機(jī)床的“蘿卜章”事件造成惡劣社會(huì)影響,絕大多數(shù)投資者無法正常收到投資收益,大連機(jī)床也已觸發(fā)多起債券違約事項(xiàng)。

    王志修表示,供應(yīng)鏈金融風(fēng)控包括貸前準(zhǔn)入授信、貸中放款與貸后預(yù)警等方面,主要涉及信息的來源與風(fēng)控方式。在風(fēng)控模式中,針對(duì)企業(yè)的融資業(yè)務(wù)需要對(duì)企業(yè)法人和企業(yè)主體本身進(jìn)行資質(zhì)審核,會(huì)涉及央行征信、財(cái)務(wù)信息、第三方征信數(shù)據(jù)以及金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的一些相關(guān)數(shù)據(jù)。

    在這種邏輯下,供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)會(huì)涉及兩個(gè)不同層面,即基于業(yè)務(wù)流或信息流管理的物理供應(yīng)鏈和基于數(shù)據(jù)金融服務(wù)的金融供應(yīng)鏈。

    “供應(yīng)鏈金融的風(fēng)控核心就是交易數(shù)據(jù)征信,交易數(shù)據(jù)搭配金融機(jī)構(gòu)擅長(zhǎng)的信貸表現(xiàn)數(shù)據(jù),可以全方位協(xié)助金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)貸前、中、后全流程的風(fēng)險(xiǎn)管理?!蓖踔拘奕缡钦f。

    巨額投入難獲產(chǎn)出

    供應(yīng)鏈金融藍(lán)海將至。眾多銀行、券商等金融機(jī)構(gòu)早已爭(zhēng)分奪秒,紛紛加速布局,推動(dòng)市場(chǎng)持續(xù)升溫。不僅如此,除傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)外,產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)、電商平臺(tái)、保理公司、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)等也紛紛跨界供應(yīng)鏈金融,各施長(zhǎng)技,發(fā)揮創(chuàng)新,搭建生態(tài)圈。一時(shí)間,供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)呈現(xiàn)多方打擂、白熱化競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。

    “供應(yīng)鏈金融,仍然是一個(gè)累活。通常規(guī)模幾十億元、上百億元的大項(xiàng)目,獲利比較豐厚,在金融圈里更加搶手,而一個(gè)供應(yīng)鏈金融項(xiàng)目,具體到每一個(gè)中小企業(yè),借款金額可能只有幾萬元、幾十萬元,利潤(rùn)比較薄,吸引力不夠?!遍_鑫金服總經(jīng)理周治翰坦言,供應(yīng)鏈金融是一個(gè)雙向選擇的過程。他告訴《經(jīng)濟(jì)》記者,核心企業(yè)對(duì)供應(yīng)鏈金融服務(wù)商的選擇,也是很挑剔的。一般來說,核心企業(yè)會(huì)綜合考慮服務(wù)商的股東背景、企業(yè)資質(zhì)、金融科技水平、歷史業(yè)績(jī)等因素,合作的門檻較高。

    道口貸合伙人、市場(chǎng)部總監(jiān)安克偉對(duì)這一觀點(diǎn)表示贊同,從做生意的角度上講,供應(yīng)鏈金融談不上是一門好生意,其業(yè)務(wù)流程復(fù)雜,項(xiàng)目瑣碎,操作成本高,中間收益低。

    安克偉在向《經(jīng)濟(jì)》記者表述風(fēng)險(xiǎn)時(shí)談到,供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)主體跨行業(yè)的橫向發(fā)展,面臨業(yè)務(wù)多樣性的挑戰(zhàn),擴(kuò)展難度大、規(guī)模受限制;受助核心企業(yè)或單一行業(yè)的縱向業(yè)務(wù)延伸,上下游產(chǎn)業(yè)交叉感染風(fēng)險(xiǎn)加劇,需要面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)集中度過高的問題。

    那么開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)需要哪些準(zhǔn)備工作?周治翰表示,企業(yè)需要新建一套供應(yīng)鏈服務(wù)系統(tǒng),涉及人才儲(chǔ)備、系統(tǒng)搭建、風(fēng)控模型設(shè)計(jì)、吸引資金等方方面面,基礎(chǔ)投入至少需要上千萬元,從前期立項(xiàng)到最終產(chǎn)生收益,是一個(gè)費(fèi)時(shí)費(fèi)力的過程。另外,系統(tǒng)日常運(yùn)營(yíng)還會(huì)產(chǎn)生維護(hù)費(fèi)用,對(duì)一些規(guī)模不大的企業(yè)而言也是一項(xiàng)不小的負(fù)擔(dān),市場(chǎng)開拓并不容易。

    “總體來看,供應(yīng)鏈金融還處于傳統(tǒng)模式,涉及上游的應(yīng)收賬款、訂單、動(dòng)產(chǎn)融資,下游的在途貨物質(zhì)押等。在傳統(tǒng)模式下核心企業(yè)為降低自己的資金成本,針對(duì)上游會(huì)選擇盡可能延長(zhǎng)賬期,針對(duì)下游盡早把庫(kù)存轉(zhuǎn)移出去,進(jìn)而來降低自己的資金成本?!卑部藗ト缡钦f。

    隨著主體多元化發(fā)展,供應(yīng)鏈金融依托于真實(shí)的貿(mào)易背景,企業(yè)實(shí)際生產(chǎn)的流通場(chǎng)景,透明度會(huì)更高,風(fēng)險(xiǎn)更可控。

    著眼智慧監(jiān)管

    “供應(yīng)鏈金融作為一種微觀金融活動(dòng),發(fā)展?fàn)顟B(tài)像一座天平,天平的兩端是資產(chǎn)和資金,天平的梁是產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈信息,而支撐整個(gè)天平的底座就是風(fēng)險(xiǎn)管控。”宋華表示,供應(yīng)鏈金融的健康發(fā)展首先要把握三對(duì)關(guān)系:共銀鏈、共盈鏈和共贏鏈。

    提到金融監(jiān)管,首先要完善供應(yīng)鏈金融的制度建設(shè)。宋華認(rèn)為,供應(yīng)鏈金融切忌過度神化概念,許多供應(yīng)鏈金融平臺(tái)“不是餓死的,而是撐死的;不是慢死的,而是猝死的”。

    上世紀(jì)80年代,供應(yīng)鏈金融在西方發(fā)達(dá)國(guó)家興起,相較我國(guó)供應(yīng)鏈金融“冷熱并存”的生存狀態(tài),國(guó)際上一些國(guó)家對(duì)于供應(yīng)鏈金融的生態(tài)環(huán)境建設(shè),值得我國(guó)吸收借鑒。

    1998年英國(guó)出臺(tái)的《延期支付法案》,為了保護(hù)中小企業(yè)的利益,針對(duì)中小企業(yè)交易債務(wù)占款問題,規(guī)定低于50人的小企業(yè)可以對(duì)大企業(yè)和政府部門應(yīng)付交易款收取利息,使拖欠中小企業(yè)貨款的問題得到有效遏制。

    為了保證中小企業(yè)回款的安全,防止資金鏈條的斷裂,日本還特別制定了《防止拖延支付轉(zhuǎn)包費(fèi)法》作為《禁止壟斷法》的特別法(補(bǔ)充法),旨在保護(hù)從大企業(yè)中承接訂單的中小企業(yè)的回款權(quán)利。

    “供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)的雙重疊加,具有高度的復(fù)雜性,供應(yīng)鏈金融的監(jiān)管在于‘智慧監(jiān)管,金融監(jiān)管部門要完善商業(yè)信用建設(shè),監(jiān)督企業(yè)金融業(yè)務(wù)合規(guī)行為,針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)來源,采用不同的降低風(fēng)險(xiǎn)的手段。市場(chǎng)的行為讓市場(chǎng)解決,各主體扮演好各自的角色?!彼稳A說。

    除此之外,宋華認(rèn)為,供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)可以從業(yè)務(wù)閉合化、管理垂直化、收益正?;?、交易信息化、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)化以及聲譽(yù)資產(chǎn)化六方面進(jìn)行管理,對(duì)供應(yīng)鏈活動(dòng)實(shí)施有效的專業(yè)化管理,并且相互制衡,互不重復(fù)或重疊,結(jié)合自身發(fā)展現(xiàn)狀,促進(jìn)金融活動(dòng)穩(wěn)定。

    不過難做的好生意還是吸引著越來越多的市場(chǎng)參與者。

    周治翰認(rèn)為,解決目前的發(fā)展難題首先需要解決企業(yè)信用傳遞的問題。與核心企業(yè)聯(lián)系緊密的一級(jí)承運(yùn)商、經(jīng)銷商,往往也是規(guī)模較大的企業(yè),融資能力也較強(qiáng);但與核心企業(yè)關(guān)系稍遠(yuǎn)的外圍承運(yùn)商、經(jīng)銷商以中小企業(yè)居多,更需要金融的支持。供應(yīng)鏈金融“迎難而上”關(guān)鍵在于如何有效破解企業(yè)信用逐級(jí)傳導(dǎo)、確權(quán)的難題,使得核心企業(yè)信用價(jià)值可向外傳遞,讓更多外圍的中小企業(yè)也能夠享受到好的金融服務(wù)。

    其次需要?jiǎng)?chuàng)新服務(wù)下游經(jīng)銷商的融資需求。由于有較強(qiáng)的核心企業(yè)的信用做擔(dān)保,行業(yè)針對(duì)供應(yīng)鏈核心企業(yè)上游供應(yīng)商做應(yīng)收賬款融資比較成熟。周治翰強(qiáng)調(diào),對(duì)下游經(jīng)銷商的應(yīng)付項(xiàng)目融資同樣需要關(guān)注。

    猜你喜歡
    供應(yīng)鏈融資金融
    融資統(tǒng)計(jì)(1月10日~1月16日)
    融資統(tǒng)計(jì)(8月2日~8月8日)
    海外并購(gòu)績(jī)效及供應(yīng)鏈整合案例研究
    為什么美中供應(yīng)鏈脫鉤雷聲大雨點(diǎn)小
    英語文摘(2020年9期)2020-11-26 08:10:14
    融資
    融資
    何方平:我與金融相伴25年
    金橋(2018年12期)2019-01-29 02:47:36
    益邦供應(yīng)鏈酣戰(zhàn)“雙11”
    君唯康的金融夢(mèng)
    益邦供應(yīng)鏈 深耕大健康
    岛国视频午夜一区免费看| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 欧美日韩乱码在线| 亚洲av免费在线观看| 亚洲精品成人久久久久久| 日韩免费av在线播放| 日本黄色视频三级网站网址| 一个人看的www免费观看视频| 国产伦在线观看视频一区| 一区二区三区国产精品乱码| 亚洲人成网站高清观看| 最新美女视频免费是黄的| 精品一区二区三区av网在线观看| 日韩欧美国产在线观看| 亚洲久久久久久中文字幕| 精品久久久久久成人av| 亚洲av电影不卡..在线观看| 国产单亲对白刺激| 国产色爽女视频免费观看| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 亚洲美女黄片视频| 岛国视频午夜一区免费看| 亚洲国产精品成人综合色| 女警被强在线播放| 免费观看精品视频网站| 三级国产精品欧美在线观看| 在线免费观看的www视频| 欧美日韩乱码在线| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 亚洲午夜理论影院| 不卡一级毛片| 99在线人妻在线中文字幕| 日韩高清综合在线| 九色国产91popny在线| 国产精品国产高清国产av| av天堂在线播放| 国产高潮美女av| 日韩精品中文字幕看吧| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 少妇的丰满在线观看| 毛片女人毛片| 亚洲黑人精品在线| 日韩欧美免费精品| 国产一区二区激情短视频| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 免费电影在线观看免费观看| 亚洲18禁久久av| 97超视频在线观看视频| 亚洲av免费在线观看| 亚洲av成人av| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区| 乱人视频在线观看| 欧美一区二区亚洲| 久久久精品欧美日韩精品| 午夜福利在线观看吧| 午夜福利在线观看吧| 中出人妻视频一区二区| 真人做人爱边吃奶动态| 亚洲国产高清在线一区二区三| 亚洲精品一区av在线观看| 有码 亚洲区| 成人无遮挡网站| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 欧美精品啪啪一区二区三区| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 亚洲国产欧美人成| 色视频www国产| 香蕉久久夜色| 中文字幕人成人乱码亚洲影| 夜夜爽天天搞| 国产又黄又爽又无遮挡在线| ponron亚洲| 国产精品一区二区三区四区久久| 免费观看的影片在线观看| 亚洲精品乱码久久久v下载方式 | 天堂√8在线中文| 国产成人影院久久av| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 亚洲av五月六月丁香网| 一进一出好大好爽视频| 禁无遮挡网站| 色综合婷婷激情| 成人av一区二区三区在线看| 久久99热这里只有精品18| 日本免费a在线| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 欧美日韩精品网址| 97超视频在线观看视频| 一进一出抽搐动态| 久久久久免费精品人妻一区二区| 3wmmmm亚洲av在线观看| 夜夜爽天天搞| 国产成人啪精品午夜网站| 婷婷精品国产亚洲av| 国产主播在线观看一区二区| 精品欧美国产一区二区三| 久久久精品大字幕| 久久精品人妻少妇| 超碰av人人做人人爽久久 | 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 麻豆国产av国片精品| 怎么达到女性高潮| 精品久久久久久,| 叶爱在线成人免费视频播放| 老司机福利观看| 久久国产精品影院| 黄片小视频在线播放| 亚洲av免费高清在线观看| 成人一区二区视频在线观看| 免费看a级黄色片| 一夜夜www| 亚洲人成网站在线播| 亚洲成人免费电影在线观看| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区| 51国产日韩欧美| 99热精品在线国产| 久久久久亚洲av毛片大全| 搡老妇女老女人老熟妇| 一本精品99久久精品77| 人妻夜夜爽99麻豆av| 久久久久久久午夜电影| 色av中文字幕| 精品国产亚洲在线| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 黄片大片在线免费观看| 国产探花在线观看一区二区| 亚洲国产精品999在线| 一个人观看的视频www高清免费观看| 成人18禁在线播放| 老汉色∧v一级毛片| 国产精品三级大全| 精品熟女少妇八av免费久了| 国产精品国产高清国产av| 亚洲美女视频黄频| 1024手机看黄色片| 久久久久久久久中文| 免费看a级黄色片| 欧美在线一区亚洲| 精品一区二区三区av网在线观看| 亚洲精品日韩av片在线观看 | 搞女人的毛片| 久久这里只有精品中国| 日韩欧美精品免费久久 | 日韩人妻高清精品专区| 精品免费久久久久久久清纯| 国产精品一区二区免费欧美| 99国产极品粉嫩在线观看| 两个人视频免费观看高清| 精品99又大又爽又粗少妇毛片 | 搞女人的毛片| 十八禁网站免费在线| 国产美女午夜福利| 国产精品1区2区在线观看.| 日本 av在线| 久久久色成人| 日韩大尺度精品在线看网址| 91av网一区二区| 亚洲精华国产精华精| 日本一本二区三区精品| 啦啦啦免费观看视频1| 一本久久中文字幕| 看片在线看免费视频| 黄色成人免费大全| 午夜a级毛片| 亚洲av一区综合| xxxwww97欧美| 看免费av毛片| 91麻豆av在线| 欧美日韩福利视频一区二区| 国产在线精品亚洲第一网站| 国语自产精品视频在线第100页| 男女午夜视频在线观看| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 一本一本综合久久| 麻豆一二三区av精品| 九九在线视频观看精品| 免费电影在线观看免费观看| 亚洲精品久久国产高清桃花| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 欧美在线黄色| 欧美黄色片欧美黄色片| 日韩高清综合在线| 午夜久久久久精精品| 网址你懂的国产日韩在线| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 在线观看美女被高潮喷水网站 | 搡老妇女老女人老熟妇| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 日韩欧美 国产精品| 一个人免费在线观看的高清视频| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 99久久无色码亚洲精品果冻| 色综合婷婷激情| 久久久成人免费电影| 欧美日韩一级在线毛片| 亚洲专区国产一区二区| 国产精品爽爽va在线观看网站| 91麻豆av在线| 亚洲精品在线观看二区| 午夜老司机福利剧场| 中文字幕高清在线视频| 岛国视频午夜一区免费看| 国产97色在线日韩免费| 亚洲色图av天堂| 亚洲国产欧美人成| 国产在线精品亚洲第一网站| 草草在线视频免费看| 久99久视频精品免费| 亚洲国产精品合色在线| av在线天堂中文字幕| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 色在线成人网| 国产成人av教育| 国产精品国产高清国产av| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 精品久久久久久成人av| 欧美日本亚洲视频在线播放| 麻豆成人午夜福利视频| 在线天堂最新版资源| 嫩草影院精品99| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 人人妻人人澡欧美一区二区| 久久午夜亚洲精品久久| 欧美激情久久久久久爽电影| 日韩欧美三级三区| 内地一区二区视频在线| 国产极品精品免费视频能看的| АⅤ资源中文在线天堂| 级片在线观看| 日韩人妻高清精品专区| 国产精品爽爽va在线观看网站| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 精品日产1卡2卡| 国产午夜精品论理片| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 一区福利在线观看| 九九热线精品视视频播放| 女警被强在线播放| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 日韩精品青青久久久久久| 国产精品日韩av在线免费观看| 国产美女午夜福利| 91九色精品人成在线观看| av国产免费在线观看| 天天躁日日操中文字幕| 最近最新中文字幕大全电影3| av天堂中文字幕网| 神马国产精品三级电影在线观看| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 免费看日本二区| 亚洲av二区三区四区| 国产精品久久久人人做人人爽| 亚洲欧美日韩高清专用| netflix在线观看网站| 国产高清激情床上av| 久久久久九九精品影院| 亚洲精品乱码久久久v下载方式 | 国产主播在线观看一区二区| 欧美日韩一级在线毛片| 香蕉久久夜色| 日韩欧美精品v在线| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 国产久久久一区二区三区| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 国产午夜福利久久久久久| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 欧美色欧美亚洲另类二区| 少妇熟女aⅴ在线视频| 国产伦精品一区二区三区视频9 | 波多野结衣巨乳人妻| 一级a爱片免费观看的视频| 丝袜美腿在线中文| 国产精品永久免费网站| 国产一区二区三区视频了| 久久久久久久午夜电影| 特大巨黑吊av在线直播| 国产视频一区二区在线看| 他把我摸到了高潮在线观看| 国产麻豆成人av免费视频| 激情在线观看视频在线高清| 国产乱人视频| 乱人视频在线观看| 亚洲国产中文字幕在线视频| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 色综合站精品国产| 成人亚洲精品av一区二区| 三级国产精品欧美在线观看| 久久久久九九精品影院| 午夜两性在线视频| 午夜老司机福利剧场| 婷婷亚洲欧美| 亚洲av熟女| 亚洲国产欧美网| 床上黄色一级片| 九色国产91popny在线| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 国产一区二区三区视频了| 日本黄色视频三级网站网址| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 伊人久久大香线蕉亚洲五| 狠狠狠狠99中文字幕| 日本在线视频免费播放| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 观看美女的网站| 国产久久久一区二区三区| 我的老师免费观看完整版| 性色av乱码一区二区三区2| 黄色丝袜av网址大全| 成人av一区二区三区在线看| 日韩欧美免费精品| 国产精品 欧美亚洲| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 搡老妇女老女人老熟妇| xxx96com| 99国产极品粉嫩在线观看| 成年女人永久免费观看视频| 国产探花在线观看一区二区| 变态另类丝袜制服| 可以在线观看毛片的网站| 精品国产三级普通话版| 色综合欧美亚洲国产小说| 日本黄大片高清| 色精品久久人妻99蜜桃| 黄色日韩在线| 色播亚洲综合网| 欧美精品啪啪一区二区三区| 欧美日韩乱码在线| 99国产精品一区二区三区| 亚洲无线在线观看| 国内精品久久久久精免费| 亚洲av美国av| 最近最新中文字幕大全电影3| 一a级毛片在线观看| 首页视频小说图片口味搜索| 日本五十路高清| 亚洲国产色片| 久久精品人妻少妇| 亚洲欧美激情综合另类| 2021天堂中文幕一二区在线观| 美女 人体艺术 gogo| av在线蜜桃| 国产亚洲精品久久久com| 成年版毛片免费区| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 免费观看人在逋| 国产激情欧美一区二区| 久久久久久久午夜电影| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 在线免费观看的www视频| 制服人妻中文乱码| 免费电影在线观看免费观看| 亚洲在线观看片| 亚洲,欧美精品.| 久久久久精品国产欧美久久久| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 精品午夜福利视频在线观看一区| 3wmmmm亚洲av在线观看| 久久伊人香网站| 久久亚洲精品不卡| 99热6这里只有精品| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 最近在线观看免费完整版| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 激情在线观看视频在线高清| 美女大奶头视频| 国模一区二区三区四区视频| 国产色婷婷99| 动漫黄色视频在线观看| 免费看美女性在线毛片视频| 老师上课跳d突然被开到最大视频 久久午夜综合久久蜜桃 | 精品欧美国产一区二区三| 怎么达到女性高潮| 国产三级中文精品| 亚洲av成人av| 国产真实乱freesex| 老司机午夜福利在线观看视频| 一个人看的www免费观看视频| 床上黄色一级片| 国产成人欧美在线观看| 国产精品98久久久久久宅男小说| 黄色女人牲交| av女优亚洲男人天堂| 特级一级黄色大片| 最好的美女福利视频网| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 99热精品在线国产| 色噜噜av男人的天堂激情| 久9热在线精品视频| 一级黄色大片毛片| 午夜福利在线在线| 欧美成人a在线观看| 在线播放无遮挡| 美女黄网站色视频| 亚洲精品456在线播放app | 精品日产1卡2卡| 成人国产一区最新在线观看| 最后的刺客免费高清国语| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 国产精品一区二区三区四区久久| 亚洲久久久久久中文字幕| 欧美+亚洲+日韩+国产| 毛片女人毛片| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 精品久久久久久久毛片微露脸| 国产成人av激情在线播放| avwww免费| 成年女人毛片免费观看观看9| 午夜福利高清视频| 免费观看的影片在线观看| 12—13女人毛片做爰片一| 亚洲人与动物交配视频| 久久欧美精品欧美久久欧美| 91麻豆av在线| 宅男免费午夜| 欧美最黄视频在线播放免费| 亚洲熟妇熟女久久| 亚洲中文日韩欧美视频| 国产精品女同一区二区软件 | 天堂网av新在线| 国产三级黄色录像| 欧美日本视频| 99国产精品一区二区蜜桃av| 精品不卡国产一区二区三区| 男人的好看免费观看在线视频| 中文亚洲av片在线观看爽| 亚洲欧美日韩高清专用| 日本五十路高清| 亚洲欧美精品综合久久99| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 亚洲男人的天堂狠狠| 草草在线视频免费看| 国产高清三级在线| 亚洲国产欧美人成| 99国产精品一区二区三区| 亚洲五月天丁香| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 国产亚洲精品久久久com| 精品电影一区二区在线| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 国产欧美日韩一区二区三| 国产精品一区二区免费欧美| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 两个人视频免费观看高清| 小说图片视频综合网站| 亚洲成人久久爱视频| 亚洲自拍偷在线| 欧美另类亚洲清纯唯美| 国产精品一区二区三区四区久久| 欧美日本视频| 色精品久久人妻99蜜桃| 久久久久久人人人人人| 欧美黄色淫秽网站| 丰满的人妻完整版| 亚洲在线自拍视频| 国产在视频线在精品| 亚洲精品在线观看二区| 欧美日韩一级在线毛片| 国产99白浆流出| 美女cb高潮喷水在线观看| 久久国产精品影院| 欧美成人a在线观看| 日韩精品中文字幕看吧| 舔av片在线| a级一级毛片免费在线观看| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 欧美日韩国产亚洲二区| 69av精品久久久久久| 动漫黄色视频在线观看| xxxwww97欧美| 久久久成人免费电影| 国产激情欧美一区二区| 日本a在线网址| 日韩中文字幕欧美一区二区| 老司机午夜十八禁免费视频| 99久久精品热视频| 久久人妻av系列| 天堂动漫精品| 欧美乱色亚洲激情| 一边摸一边抽搐一进一小说| 国产爱豆传媒在线观看| 人妻久久中文字幕网| 91麻豆精品激情在线观看国产| a级一级毛片免费在线观看| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 精品一区二区三区视频在线观看免费| av片东京热男人的天堂| 他把我摸到了高潮在线观看| 少妇的逼水好多| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 国产午夜福利久久久久久| 欧美色欧美亚洲另类二区| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 怎么达到女性高潮| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 欧美三级亚洲精品| 国产69精品久久久久777片| 色综合亚洲欧美另类图片| 免费人成在线观看视频色| 国产精品女同一区二区软件 | 亚洲人成网站高清观看| 香蕉丝袜av| 亚洲成人免费电影在线观看| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 午夜a级毛片| 成人欧美大片| 两个人视频免费观看高清| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| e午夜精品久久久久久久| 欧美午夜高清在线| 午夜视频国产福利| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 一区二区三区高清视频在线| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 亚洲av成人av| 免费看光身美女| 一本久久中文字幕| 亚洲自拍偷在线| 日本一本二区三区精品| 观看美女的网站| 国产99白浆流出| www国产在线视频色| 88av欧美| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 国产精品嫩草影院av在线观看 | 99久久99久久久精品蜜桃| 久久精品91无色码中文字幕| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 亚洲av电影不卡..在线观看| 国产精品三级大全| 婷婷精品国产亚洲av| 午夜激情福利司机影院| 国产欧美日韩一区二区三| 在线播放无遮挡| 99riav亚洲国产免费| 日本与韩国留学比较| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 综合色av麻豆| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 中文在线观看免费www的网站| 国产精品精品国产色婷婷| 日韩中文字幕欧美一区二区| 日本黄色片子视频| 精品乱码久久久久久99久播| 国产熟女xx| 十八禁人妻一区二区| 色在线成人网| 亚洲av成人精品一区久久| 超碰av人人做人人爽久久 | 最近最新中文字幕大全免费视频| 国内精品美女久久久久久| 成年免费大片在线观看| 欧美黄色片欧美黄色片| 少妇熟女aⅴ在线视频| 欧美日韩一级在线毛片| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 99久久99久久久精品蜜桃| 嫁个100分男人电影在线观看| 久久久久亚洲av毛片大全| 久久国产精品人妻蜜桃| 亚洲av一区综合| 麻豆久久精品国产亚洲av| 亚洲av电影不卡..在线观看| 亚洲无线在线观看| 全区人妻精品视频| 国产v大片淫在线免费观看| 久久香蕉国产精品| 日本成人三级电影网站| 女人被狂操c到高潮| 99在线人妻在线中文字幕| 黄色日韩在线| 久久久久性生活片| 黄色女人牲交| 成人永久免费在线观看视频| 好男人在线观看高清免费视频| av欧美777| 91在线观看av| tocl精华| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 久久久久免费精品人妻一区二区| 久久久色成人| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 国产熟女xx| 亚洲成a人片在线一区二区| 国产一区二区在线观看日韩 | 精品一区二区三区人妻视频| 精品无人区乱码1区二区| 欧美bdsm另类| 男女那种视频在线观看| 90打野战视频偷拍视频| 一个人看的www免费观看视频| 精品熟女少妇八av免费久了| 在线视频色国产色| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 床上黄色一级片| 内射极品少妇av片p| 成人无遮挡网站| 午夜福利高清视频| 成熟少妇高潮喷水视频| 91麻豆精品激情在线观看国产| 免费一级毛片在线播放高清视频| 性色av乱码一区二区三区2| 午夜两性在线视频| 久久久久性生活片| 久久这里只有精品中国| 国产av麻豆久久久久久久| 一夜夜www| 精品国产亚洲在线| 夜夜夜夜夜久久久久|