華誼兄弟并購(gòu)商譽(yù)形成與減值計(jì)量問(wèn)題研究

魏思寧 鮑在山

商譽(yù)是個(gè)重要概念。公司意圖擴(kuò)大自身規(guī)模或達(dá)到利益輸送等目的，并購(gòu)時(shí)付出高于被并購(gòu)公司公允價(jià)值的對(duì)價(jià)，因商譽(yù)只能減值測(cè)試確認(rèn)減值，且多數(shù)對(duì)于商譽(yù)減值的原因及測(cè)試過(guò)程披露并不完整，所以可將商譽(yù)掛在賬上粉飾報(bào)表。商譽(yù)爆雷最嚴(yán)重的是影視行業(yè)，華誼兄弟作為影視行業(yè)的典型，近年不正常計(jì)提了大量減值準(zhǔn)備。本文以華誼兄弟并購(gòu)到整個(gè)減值歷程為主線進(jìn)行案例分析，堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向提出相關(guān)建議，以期為其他公司對(duì)待商譽(yù)這一問(wèn)題時(shí)提供借鑒參考。

一、華誼兄弟并購(gòu)案例介紹

華誼兄弟開始并購(gòu)在2010年，2013年達(dá)到高潮，并購(gòu)了銀漢科技、浙江常升等公司，之后并購(gòu)包括了電視劇、游戲、地產(chǎn)、咨詢等行業(yè)。截至2020年末，合并會(huì)計(jì)報(bào)表中商譽(yù)的賬面價(jià)值是40 927.73萬(wàn)元，其中：賬面原值高達(dá)173 825.74萬(wàn)元，減值準(zhǔn)備有132 898.07萬(wàn)元。規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，激進(jìn)的并購(gòu)也為自身帶來(lái)了數(shù)十億元的巨額商譽(yù)。并購(gòu)后的初期減值一次未計(jì)提，卻在2018年連續(xù)計(jì)提減值。下文中將對(duì)華誼兄弟的爆雷進(jìn)行分析，研究商譽(yù)地雷產(chǎn)生的動(dòng)因（見表1）。

表1 2016 -2020 年華誼兄弟商譽(yù)、減值準(zhǔn)備變動(dòng)情況單位：元

二、華誼兄弟并購(gòu)案例分析

（一）初始計(jì)量確認(rèn)大額商譽(yù)的原因分析

華誼兄弟商譽(yù)突然出現(xiàn)大額計(jì)提減值的情況，究其原因是在并購(gòu)時(shí)虛高了太多商譽(yù)，那么為何初始確認(rèn)這么大額的商譽(yù)，其原因有三。

1.公司：捆綁藝人、虛增利潤(rùn)。明星自身?yè)碛泻芨叩纳虡I(yè)價(jià)值，且非常稀缺。華誼兄弟為綁定明星，開創(chuàng)了明星收入資產(chǎn)化的先例，用高溢價(jià)并購(gòu)藝人公司達(dá)到明星部分工資的交付，這種方法就可把其收納旗下。2013年，華誼兄弟用2.5億元的資金收購(gòu)浙江常升70%的股份，此公司僅注冊(cè)三個(gè)月，但通過(guò)并購(gòu)，綁定了明星張國(guó)立。無(wú)獨(dú)有偶，2015年也用7.56億元收購(gòu)東陽(yáng)浩瀚70%的股權(quán)，以10.5億元取得凈資產(chǎn)小于0的東陽(yáng)美拉，將李晨、馮紹峰、馮小剛納入自身的發(fā)展戰(zhàn)略中。從會(huì)計(jì)角度分析，演員的工資應(yīng)計(jì)成本，發(fā)工資時(shí)借記“生產(chǎn)成本—演員勞務(wù)酬金”，貸記“應(yīng)付職工薪酬”科目。用高溢價(jià)收購(gòu)藝人公司，以此支付演員薪酬，將原本計(jì)入成本中的金額計(jì)入支付對(duì)價(jià)之中，并且超出的溢價(jià)部分計(jì)入商譽(yù)。這樣就使得華誼兄弟的生產(chǎn)成本降低，相應(yīng)的利潤(rùn)虛增，抬高了公司股價(jià)，同時(shí)卻不免在初始確認(rèn)時(shí)確認(rèn)了30.6億元的巨額商譽(yù)。華誼兄弟和明星各取所需，雙方數(shù)次以高溢價(jià)合并公司，內(nèi)在目的還是為了支付藝人工資將其收入資本化。

2.明星：合理避稅動(dòng)因。對(duì)于藝人來(lái)講工資均很高。如按照個(gè)稅稅率納稅，應(yīng)按最高額交稅。但是采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓來(lái)支付，可直接將稅率減降。如此看來(lái)，為了避稅，藝人明星同樣也愿意，華誼兄弟將應(yīng)該付給藝人的工資，轉(zhuǎn)成藝人初創(chuàng)公司被收購(gòu)時(shí)支付的合并對(duì)價(jià)，以此避稅，極大程度上降低了所應(yīng)繳納的個(gè)稅。在這一案例中，累積了30.6億元的商譽(yù)，且在2018年開始集體減值。如此大額的商譽(yù)減值是因何出現(xiàn)的？下面將進(jìn)一步分析商譽(yù)不合理計(jì)提減值的原因。

（二）后續(xù)計(jì)量存在的問(wèn)題分析

華誼兄弟收購(gòu)確認(rèn)大額的商譽(yù)，給后續(xù)計(jì)量埋下了伏筆，從其并購(gòu)后幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出，商譽(yù)后續(xù)計(jì)量有不可忽視的問(wèn)題，其原因也發(fā)人深省。

1.2013-2017年商譽(yù)未計(jì)提減值存在盈余管理的動(dòng)機(jī)。華誼兄弟與多家公司簽訂對(duì)賭協(xié)議，在完成的比例不足50%、業(yè)績(jī)承諾沒(méi)有完成的前提下，商譽(yù)沒(méi)有計(jì)提過(guò)減值，這不禁讓報(bào)表使用者有疑惑。從表2、表3看出，2016年均未完成自身的業(yè)績(jī)承諾，根據(jù)準(zhǔn)則應(yīng)當(dāng)在2016年商譽(yù)減值，但當(dāng)年沒(méi)有會(huì)計(jì)處理；并購(gòu)后一直到2018年，未計(jì)提任何商譽(yù)減值，這為以后的突然計(jì)提大量減值埋下了伏筆。這幾家公司業(yè)績(jī)完成情況并沒(méi)給華誼兄弟與合并對(duì)價(jià)相符的回報(bào)，甚至在2016年，全部未完成業(yè)績(jī)承諾，華誼兄弟每年的減值測(cè)試形同虛設(shè)。

表2 2013 -2017 年主要公司商譽(yù)變化情況 單位!元

各參數(shù)如何設(shè)置，若有意操縱，無(wú)法保證其準(zhǔn)確性。同樣，并購(gòu)時(shí)也有一部分無(wú)形資產(chǎn)未在報(bào)表中確認(rèn)，誤把本應(yīng)體現(xiàn)在無(wú)形資產(chǎn)的金額隨意納入商譽(yù)的總額。況且無(wú)形資產(chǎn)需要年年攤銷，如此看來(lái)，收購(gòu)方更愿將無(wú)形資產(chǎn)納入商譽(yù)中，以便能通過(guò)操控商譽(yù)減值調(diào)節(jié)自身利潤(rùn)。再就是業(yè)績(jī)承諾，也可能是華誼兄弟操縱的手段。從表3看出，業(yè)績(jī)承諾多次剛好壓線過(guò)100%，如此精準(zhǔn)地完成業(yè)績(jī)，很可能是因?yàn)槠礈惢蛉藶楦深A(yù)所達(dá)成。

表3 2013 -2017 年業(yè)績(jī)承諾完成情況

2.2018年一次計(jì)提大量商譽(yù)減值有“洗大澡”嫌疑。2018年商譽(yù)減值計(jì)提9.73億元，占到了商譽(yù)總額的31.70%。表4中公司每年均沒(méi)有實(shí)現(xiàn)自身的業(yè)績(jī)承諾，卻在2018年一下子大額計(jì)提了商譽(yù)減值。很明顯被華誼兄弟鉆了漏洞，利用這個(gè)時(shí)間點(diǎn)大額計(jì)提減值來(lái)個(gè)業(yè)績(jī)“洗大澡”。再者2018年準(zhǔn)則預(yù)計(jì)將商譽(yù)改變成逐年攤銷。華誼兄弟的商譽(yù)若改為逐年攤銷，則會(huì)對(duì)損益產(chǎn)生巨大沖擊。為規(guī)避對(duì)自身利潤(rùn)造成大的影響，他們?cè)?018年底一次性計(jì)提9億多元商譽(yù)減值準(zhǔn)備，以放棄一年的利潤(rùn)來(lái)保住未來(lái)幾年的持續(xù)盈利。

表4 2018 年商譽(yù)減值準(zhǔn)備情況 單位!元

三、完善商譽(yù)計(jì)量的對(duì)策分析

基于上文分析，筆者認(rèn)為，可從華誼兄弟自身以及監(jiān)管者兩個(gè)方面來(lái)對(duì)商譽(yù)減值這一問(wèn)題提出建議。

（一）基于公司自身角度

1.合理選擇被并購(gòu)方且理性估值。并購(gòu)時(shí)，要考慮自身實(shí)際情況結(jié)合未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略。再者應(yīng)對(duì)并購(gòu)方理性估值，依靠權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)被并購(gòu)方進(jìn)行細(xì)致審核、有效評(píng)估。一些過(guò)時(shí)的傳播媒介必被市場(chǎng)所淘汰，此時(shí)市場(chǎng)的不確定性更要求企業(yè)自身合理選擇，考慮并購(gòu)時(shí)是否應(yīng)判斷被并購(gòu)方有否能力與自身一同進(jìn)步，從而在最大程度上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)選擇良企。對(duì)被并購(gòu)企業(yè)評(píng)估時(shí)，應(yīng)注重對(duì)該企業(yè)盈利和抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力審查。企業(yè)管理者自身能力、經(jīng)營(yíng)實(shí)力和人才儲(chǔ)備等都是評(píng)估的重點(diǎn)，這是創(chuàng)造效益的保障。

2.簽訂合理的業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾或補(bǔ)償協(xié)議。因被并購(gòu)企業(yè)做出的業(yè)績(jī)承諾未能達(dá)標(biāo)，進(jìn)而需計(jì)提減值準(zhǔn)備。主要問(wèn)題在于業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償協(xié)議的制定上，一個(gè)合理的業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償協(xié)議至少要滿足以下前提：一是承諾業(yè)績(jī)要符合實(shí)際情況且詳細(xì)具體，一定有利于激發(fā)被并購(gòu)公司積極提高盈利水平的動(dòng)力，進(jìn)而降低商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)；二是除了業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償協(xié)議外，不能再附加其他協(xié)議，以保證在未達(dá)到業(yè)績(jī)承諾時(shí)補(bǔ)償責(zé)任能夠透明化，避免讓公司中小股東承擔(dān)對(duì)賭失敗的損失。

3.提高商譽(yù)披露質(zhì)量。加強(qiáng)透明度，及時(shí)且充分披露，可有效降低信息不對(duì)稱所帶來(lái)的后果。對(duì)于投資時(shí)如何減少信息不對(duì)稱這一問(wèn)題，首先要詳盡說(shuō)明收購(gòu)公司的經(jīng)營(yíng)情況和對(duì)投資決策產(chǎn)生重要影響的公告信息；其次是一些在財(cái)報(bào)中并非強(qiáng)制性要求公布的數(shù)據(jù)，如果可以提高信息透明度，也可改為強(qiáng)制公布；最后，有必要披露商譽(yù)減值測(cè)試的每個(gè)步驟與相關(guān)信息，如商譽(yù)減值測(cè)試時(shí)采用數(shù)據(jù)的來(lái)源、商譽(yù)減值的計(jì)提比例標(biāo)準(zhǔn)與商譽(yù)在總資產(chǎn)中所占的比例。

（二）基于監(jiān)管者角度

解決商譽(yù)問(wèn)題，僅靠公司自身調(diào)整和改進(jìn)是不夠的，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在商譽(yù)處理這一問(wèn)題上，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)一定的監(jiān)督、提示與指引責(zé)任。

1.加強(qiáng)對(duì)“高溢價(jià)、高承諾”并購(gòu)的監(jiān)管。首先，提升對(duì)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)與財(cái)務(wù)顧問(wèn)的監(jiān)督。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)為被并購(gòu)公司價(jià)值開展評(píng)估，所得出的數(shù)據(jù)與結(jié)論作為商譽(yù)計(jì)算的重要參考依據(jù)。但資產(chǎn)評(píng)估的指導(dǎo)原則性太強(qiáng)，沒(méi)有相對(duì)具體的實(shí)施細(xì)則，再加上監(jiān)管后沒(méi)有給予強(qiáng)力約束，會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)被高估，確認(rèn)大量商譽(yù)。其次，完善對(duì)并購(gòu)失敗的問(wèn)責(zé)機(jī)制，證監(jiān)會(huì)對(duì)于可以控制估值定價(jià)的股東與高層并沒(méi)有相應(yīng)的問(wèn)責(zé)機(jī)制。

2.強(qiáng)化對(duì)大額并購(gòu)商譽(yù)確認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)提示。由于市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制不完善，需要一定主觀判斷的商譽(yù)減值情況很容易被人為操縱和干預(yù)。實(shí)際情況中，公司將商譽(yù)減值的跡象忽視不管，甚至還將商譽(yù)作為利潤(rùn)調(diào)節(jié)的工具。這時(shí)證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，可讓公司在處理商譽(yù)的計(jì)量與披露時(shí)理性思考，利于降低商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)構(gòu)建與之配套的風(fēng)險(xiǎn)提示與審核機(jī)制，對(duì)不同行業(yè)的公司，如何進(jìn)行價(jià)值評(píng)估給予明確清晰的制度指導(dǎo)，一步步形成規(guī)范化。

3.商譽(yù)后續(xù)計(jì)量可將攤銷法與減值測(cè)試法相結(jié)合。準(zhǔn)則對(duì)于商譽(yù)的處理有一定局限性，尤其是商譽(yù)的后續(xù)計(jì)量，現(xiàn)在商譽(yù)的后續(xù)計(jì)量采用減值測(cè)試，以確定是否需要計(jì)提減值或計(jì)提多少減值。但是在實(shí)際操作時(shí)，商譽(yù)減值過(guò)程很繁瑣，涉及多個(gè)指標(biāo)及參數(shù)，這一準(zhǔn)則在實(shí)施時(shí)具有局限性及主觀性。因此，本文認(rèn)為，后續(xù)計(jì)量轉(zhuǎn)換為系統(tǒng)攤銷與減值測(cè)試相結(jié)合的方式，可很大程度地免除公司對(duì)商譽(yù)后續(xù)計(jì)量的人為操縱。系統(tǒng)攤銷可在預(yù)計(jì)使用年限內(nèi)逐年攤銷，降低商譽(yù)一次性爆雷的風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)步發(fā)展企業(yè)。并且，每年的攤銷在報(bào)表中利于會(huì)計(jì)信息的一致性。搭配年末實(shí)時(shí)的減值測(cè)試，兩者結(jié)合可以更加客觀地將商譽(yù)的本質(zhì)表現(xiàn)出來(lái)，并且可以減少主觀的操縱風(fēng)險(xiǎn)。