企業(yè)財務(wù)風險管理中的籌資風險及控制

毛瑞

籌資風險是當前企業(yè)財務(wù)活動中面臨的主要風險之一，籌資作為企業(yè)的一項重要經(jīng)營活動，在競爭激烈的市場中面臨著巨大的挑戰(zhàn)。基于此本文分析了企業(yè)財務(wù)風險管理中籌資風險的概念及其表現(xiàn)形式，分析了籌資風險產(chǎn)生的原因，提出了各項籌資風險的防范措施，希望為有關(guān)部門提供參考。

在當前資本市場中，企業(yè)經(jīng)營往往需要在市場中進行籌資活動，但如果企業(yè)在進行外借資金的途中由于各項原因而喪失償還能力，就會對企業(yè)的財務(wù)、人員、經(jīng)營組織等各方面造成較大的影響，導致多項不利于企業(yè)的情況產(chǎn)生，從而大幅度降低企業(yè)的投資收益，不利于企業(yè)的發(fā)展。因此對籌資風險加以防范，是各企業(yè)的重要任務(wù)。

一、企業(yè)財務(wù)風險管理中籌資風險的概念

資金運轉(zhuǎn)是企業(yè)運營的命脈所在，企業(yè)的經(jīng)營、擴建、調(diào)整等都需要資金的運作，而通過籌資則可以獲得一定的資金幫助企業(yè)的運轉(zhuǎn)與日后發(fā)展，提高經(jīng)濟收益。企業(yè)的籌資行為按照所有權(quán)劃分可分為權(quán)益籌資與債務(wù)籌資，其中權(quán)益籌資是指投資者向企業(yè)投資與增值部分的資金，也是資產(chǎn)負債表中的權(quán)益資本;而債務(wù)籌資則是企業(yè)通過借款合約所規(guī)定的利息與使用途徑且必須到期還本付息的一種籌資，還可以通過使用期限、中介機構(gòu)等分為長期短期籌資、直接間接籌資等。

綜上所述，籌資風險就是指企業(yè)在籌資過程中所表現(xiàn)出的各種不確定性，企業(yè)經(jīng)營過程中的這種不確定性普遍是指經(jīng)營損失，特別是企業(yè)在經(jīng)過籌資行為籌集資金后，由于種種原因例如經(jīng)營不力、破產(chǎn)、投資失敗等，引發(fā)的無力償還所需償還的債務(wù)，或難以支付股利分紅，從而對企業(yè)本身造成影響，同時也讓企業(yè)未來能否獲利更為不確定，且企業(yè)進行資金籌集的渠道多種多樣，所籌集而來的資金的償還期限也有所不同，資金的持有成本以及還款利率也有區(qū)別，因此企業(yè)就會承擔多種多樣的風險。

二、企業(yè)財務(wù)風險管理中籌資風險的表現(xiàn)形式

（一）企業(yè)負債規(guī)模過高

當前很多現(xiàn)代化企業(yè)中，大多數(shù)都會擁有一定程度的負債。企業(yè)的資產(chǎn)負債表中應(yīng)明確記錄自己負債的規(guī)模，這種規(guī)模就是指企業(yè)的負債總量與總資產(chǎn)的比重情況，企業(yè)的負債規(guī)模越大，則財務(wù)杠桿的作用越高，利息也就越高，所需向外負擔的利息費用更多，有更大的破產(chǎn)可能性。這種負債規(guī)模的增大也讓得自身借款的比例失衡，為企業(yè)的還款行為施加過多的壓力，從而形成大量的籌資風險，這種風險往往伴隨著企業(yè)較為長遠的發(fā)展周期與投資規(guī)劃，是一項長期影響，因此各企業(yè)應(yīng)懂得如何利用負債，將財務(wù)杠桿的作用充分發(fā)揮，才可以減少籌資風險。

（二）資產(chǎn)報酬率小于利息率

當前市場中，各種經(jīng)濟資源相互整合，形成了一個又一個的企業(yè)，而金融危機則會延緩經(jīng)濟增長，提升人員失業(yè)率，并增加更多的社會不穩(wěn)定因素，企業(yè)也會長期處于激烈競爭中，缺乏穩(wěn)定的盈利水平，而在企業(yè)的借入資金利息率低于息稅前的資金利潤率時，就會讓籌資而來的資金所獲得的利潤除去補償?shù)睦⑼膺€有盈余，提高自身資金利潤率。但反之，如果企業(yè)的借入資金利息率高于息稅前的資金利潤率，那么企業(yè)就需要自掏腰包，通過自己的盈利部分進行利息的支付，降低了自身的資金利潤率，甚至會出現(xiàn)企業(yè)難以支付利息，造成難以償還本息、破產(chǎn)的風險，因此企業(yè)也應(yīng)將二者權(quán)衡，減少籌資風險。

（三）資產(chǎn)缺乏速動性

資金的運轉(zhuǎn)就是企業(yè)運作的根本，而如果企業(yè)的總體資產(chǎn)缺乏相應(yīng)的流動性，例如固定資產(chǎn)不流通、現(xiàn)金流不流動，那么就會降低相應(yīng)資產(chǎn)的比重，并對企業(yè)的財務(wù)造成較高的風險影響。企業(yè)中的速動性較強的資產(chǎn)占用了企業(yè)的大量資產(chǎn)比重時，財務(wù)風險就會降低，反之也就會增加風險，因此在當前市場環(huán)境下，一些企業(yè)游走在破產(chǎn)的邊緣，就是因為資產(chǎn)難以快速變現(xiàn)，無法償還所需償還的債務(wù)，從而難以保證企業(yè)的運轉(zhuǎn)。

三、企業(yè)財務(wù)風險管理中產(chǎn)生籌資風險的原因

（一）籌資風險的內(nèi)在原因

1.負債規(guī)模與結(jié)構(gòu)

企業(yè)的籌資風險中，負債規(guī)模與負債的結(jié)構(gòu)也是企業(yè)產(chǎn)生籌資風險的內(nèi)在因素之一，很多企業(yè)內(nèi)部的負債規(guī)模增大，同時所需支付的利息費用也在隨之增加，因此企業(yè)在經(jīng)營過程中往往也需要付出更多的資金來償還離析，因此喪失償還能力的可能性隨之提高，再加上財務(wù)杠桿系數(shù)的增加，企業(yè)內(nèi)權(quán)益人的受益幅度也變動得更為不穩(wěn)定，增加了企業(yè)的財務(wù)風險。另一方面，企業(yè)所籌集到的資金以及自己持有的資金比例也需要均衡化，企業(yè)自身會由于財務(wù)杠桿的作用，在企業(yè)進行籌資時，會擴大負債規(guī)模，如果投資的利潤率不超過利息率，企業(yè)就會有更多的負債，所籌集的資金占比自有資金比例過高，企業(yè)自身的權(quán)益資本收益就會越低，直接就會讓企業(yè)面臨破產(chǎn)的風險。

2.負債期限結(jié)構(gòu)不合理

企業(yè)的負債期限結(jié)構(gòu)值得是企業(yè)籌資中的長期與短期資金的比例。很多企業(yè)的負債期限結(jié)構(gòu)設(shè)置不合理，例如該應(yīng)用短期借款時卻籌集了長期借款或采用相反的行為，就會增加籌資風險。如果企業(yè)過于依賴短期借款，其利息費用的波動就會較為劇烈，相比于長期借款，難以控制其波動性，但如果企業(yè)大量進行短期借款，或是將短期借款應(yīng)用于長期資產(chǎn)中，那么在借款到期應(yīng)該償還時，就會出現(xiàn)現(xiàn)金難以籌集的尷尬境地，如果企業(yè)的債權(quán)人對企業(yè)的財務(wù)狀況有所影響，不想將短期借款進行延期，就會直接被宣布破產(chǎn)，另外長期借款的融資速度較慢，但取得成本相對較高，因此也會有很多的限制性條例。因此企業(yè)就應(yīng)合理籌資，分清長期與短期等期限結(jié)構(gòu)的均衡性，把控好借款期限，減少由于償還期限的不協(xié)調(diào)而對自身造成的影響。

（二）籌資風險的外在原因

1.經(jīng)營風險

除內(nèi)在原因外，企業(yè)的籌資風險還會受到很多外在因素的影響而出現(xiàn)。企業(yè)的經(jīng)營風險就是指在企業(yè)進行日常經(jīng)營活動時本身的固定風險，大多表現(xiàn)在企業(yè)的息稅前利潤的不確定性。企業(yè)的經(jīng)營風險與籌資風險不同，但二者卻存在相互影響的關(guān)系，如果企業(yè)完全運用股本籌資，那么經(jīng)營風險就是企業(yè)的全部風險，由企業(yè)的股東進行風險分攤。而如果企業(yè)進行負債融資，那么財務(wù)杠桿就會顯現(xiàn)，對股東的收益產(chǎn)生了擴張作用，難以保證股東收益的穩(wěn)定性與可控性，從而讓企業(yè)所承擔的風險超過經(jīng)營風險，如果企業(yè)由于經(jīng)營過程或投資活動的失利而導致自身利潤降低，那么就會難以負擔利息費用，直接影響到了股東的收益，甚至還需要通過股本進行利息的支付，直接就會導致企業(yè)失去償還能力，造成破產(chǎn)的局面。

2.利率匯率變動

企業(yè)在進行籌資活動時，需要面臨利率與匯率變動的風險。首先利率的變動將會直接決定資金成本，特別是在國家實行了擴張的財政政策與寬松的貨幣政策后，增加了貨幣的供給量，降低了貨幣的利息率，而企業(yè)的籌資成本與經(jīng)營成本減少，降低了企業(yè)的籌資風險。但若實行緊縮的財政與貨幣政策后，就會降低貨幣的供給量，增加企業(yè)的利息率與籌資成本，因此企業(yè)就需要更高的經(jīng)營成本，籌資風險就會增加。另外，若企業(yè)籌借外幣，匯率的變化就會直接影響企業(yè)的經(jīng)營，很多外國貨幣的波動較高，企業(yè)到期償還的實際價值就會與借入價值有出入，企業(yè)在面臨貨幣增值的紅利的同時，也還需要承擔貨幣貶值所帶來的高額風險，因此企業(yè)就需要進行一定的預測，減少這種匯率與利率的影響。

3.現(xiàn)金或資產(chǎn)的流動

當前企業(yè)的負債償還一般都需要現(xiàn)金進行償還，很少需要固定資產(chǎn)抵押，因此企業(yè)的盈利狀態(tài)就需要考量能否按期償還本息進行判定，同時也應(yīng)考察企業(yè)的預期現(xiàn)金流動，是否可以匹配整體資產(chǎn)的流動性。如果企業(yè)的投資決策方面出現(xiàn)失利，難以足額或?qū)崿F(xiàn)定期的現(xiàn)金流量，支付到期債務(wù)，那么就會面臨企業(yè)財務(wù)危機甚至破產(chǎn)，此時企業(yè)就可以選擇將資產(chǎn)變現(xiàn)，但各類資產(chǎn)的變現(xiàn)能力是有區(qū)別的，若資產(chǎn)的整體流動性不足，那么就難以變現(xiàn)，企業(yè)也就難以支付所需償還的債務(wù)，只能宣布破產(chǎn)。

四、企業(yè)財務(wù)風險管理中籌資風險的防范措施

（一）改善企業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)

企業(yè)經(jīng)營過程中，應(yīng)根據(jù)所處的行業(yè)與市場行情靈活調(diào)整自身的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，保持一定的短期變現(xiàn)能力與長期償還能力，有效降低籌資風險。首先企業(yè)應(yīng)保持生產(chǎn)經(jīng)營所需資金，如果持有現(xiàn)金過少，則難以保證正常支出，且企業(yè)還會由于資金不足而產(chǎn)生更多籌資風險，但如果現(xiàn)金過多，則會失去很多投資機會，造成機會成本過大，降低了企業(yè)的收益，因此應(yīng)進行合理的調(diào)節(jié)，均衡化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。另外企業(yè)也應(yīng)加強對存貨的管理，讓企業(yè)存貨保持在合理的范圍內(nèi)，還應(yīng)對自身的應(yīng)收賬款加強管理，促進貨幣資金的回籠，加速現(xiàn)金的流轉(zhuǎn)率，避免企業(yè)受到壞賬的損失，提升自身信用度與資信等級，有效降低籌資風險。

（二）優(yōu)化企業(yè)現(xiàn)金流量

企業(yè)還需優(yōu)化現(xiàn)金流量，經(jīng)營中應(yīng)保持現(xiàn)金流的收益性與有效性，實現(xiàn)現(xiàn)金凈流量的最大化，讓企業(yè)的各項財務(wù)活動都保持在最優(yōu)狀態(tài)，減小籌資風險。另外，企業(yè)對現(xiàn)金流加以控制，也可以提升收益，且應(yīng)遵循現(xiàn)金收益與流動性之間的平衡，最大化使用各項資金，合理把控現(xiàn)金流，并通過財務(wù)信息系統(tǒng)的建立強化預算管理能力，做到資金的合理分配，提高投入與產(chǎn)出率?，F(xiàn)金流量的優(yōu)化還可以幫助企業(yè)支付各項所需資金，在企業(yè)的債務(wù)到期時，也可以促進企業(yè)按期償還債務(wù)，實現(xiàn)預期的現(xiàn)金流入量，避免財務(wù)危機與破產(chǎn)的風險。

（三）建立財務(wù)風險預警機制

企業(yè)為了減少籌資風險的影響，還應(yīng)建立科學的財務(wù)風險預警機制，預測各項財務(wù)風險。這種預測機制可以讓企業(yè)提前對自己的財務(wù)需求有大概的掌控，并出具適當?shù)幕I資計劃，將投資與籌資相互關(guān)聯(lián)，避免籌資與投資的脫節(jié)而導致的資金流斷裂，還可以對未來的各項財務(wù)狀況進行預測，例如國家的利率變動等，提高企業(yè)應(yīng)對突發(fā)事件的能力，減少各項損失。同時這種風險預警機制還可以為企業(yè)提供預警，例如在當前的某些投資行為、籌資行為、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等方面出現(xiàn)錯誤構(gòu)建或決策不科學時，可以進行一定的預警，通過大數(shù)據(jù)分析與企業(yè)自身情況比對等，向企業(yè)領(lǐng)導部門發(fā)送反饋報告，對企業(yè)的日常狀態(tài)予以監(jiān)測，總結(jié)出最優(yōu)手段，最大化降低企業(yè)的財務(wù)風險。

（四）加強預算管理

當前任何企業(yè)都需要精確的預算管理措施，企業(yè)的資產(chǎn)資源其根本目的就是滿足企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，并幫助企業(yè)完成各項目標，因此企業(yè)也追求著通過最少的投入獲取最大的利益，從而提升企業(yè)的競爭力與抗風險能力。這就需要完善的預算管理機制，對企業(yè)的籌集資金與使用等過程進行把控，還包括對企業(yè)短期借款與長期借款的預算，同時企業(yè)也應(yīng)編制合理的預算管理制度，包括程序編制、預算修改方式等各項情況的分析調(diào)查，按時組織預算資金收入與支出的核算，對于無合同、無憑證的開支堅決不通過，準確記錄各項資金流向情況，實現(xiàn)對籌資、使用、投資等環(huán)節(jié)的嚴格管理，降低空閑資金占有比例，提高企業(yè)資金收益，降低各項財務(wù)風險。

（五）提高企業(yè)風險意識

企業(yè)還應(yīng)具備過關(guān)的風險意識，因此企業(yè)就應(yīng)積極提高自身會計人員或財務(wù)人員的綜合素質(zhì)。企業(yè)首先應(yīng)強化會計人員基礎(chǔ)工作，提高其核算水平，促使會計人員對企業(yè)的各方面業(yè)務(wù)做到全面、準確地核查，并應(yīng)滿足企業(yè)內(nèi)與社會上對會計人員的需求，提高會計信息質(zhì)量，加強會計人員對企業(yè)財務(wù)風險的輔助決策能力，促進財務(wù)工作者提升能力的積極性與主動性，讓財務(wù)人員有效幫助企業(yè)管理層分擔投資決策，幫助決策者認清市場行情，從而做出更為準確的決策，從而提高企業(yè)的抗財務(wù)風險能力。

結(jié) 語

總而言之，企業(yè)的籌資風險是企業(yè)財務(wù)風險中的重要組成部分，企業(yè)會由于各項原因而導致難以按期償還債務(wù)等問題，如負債規(guī)模、負債期限等內(nèi)部因素以及利率匯率變動、經(jīng)營風險等外部因素都會促進籌資風險的增加，因此企業(yè)應(yīng)積極改善資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，優(yōu)化現(xiàn)金流量、建立財務(wù)風險預警以及加強預算管理等措施，提高抗風險能力，降低籌資風險。