中國對“一帶一路”沿線國家投資的社會福利效應
——兼論“五通”指數(shù)的調節(jié)作用

張馨月，吳信如

(華東師范大學 經(jīng)濟與管理學部，上海 200062)

一、引言

2021年9月21日，習近平主席在出席第七十六屆聯(lián)合國大會一般性辯論時首次提出的“全球發(fā)展倡議”，蘊含了中國全面建成小康社會的寶貴經(jīng)驗，順應了世界各國人民追求更美好生活的強烈愿望，旨在以增進人民福祉、實現(xiàn)人的全面發(fā)展為出發(fā)點和落腳點，堅持發(fā)展優(yōu)先、堅持以人民為中心、堅持普惠包容、堅持創(chuàng)新驅動、堅持人與自然和諧共生、堅持行動導向。事實上，中國不僅是“全球發(fā)展倡議”的倡導者，而且是通過共建“一帶一路”落實這一倡議的實踐者。自2013年“一帶一路”倡議提出以來，中國在實現(xiàn)自我發(fā)展的同時，積極推動與沿線國家的合作，一大批“一帶一路”標志性項目取得實質性進展，造福了當?shù)厣鐣?，實現(xiàn)了合作共贏。其中，中國對“一帶一路”沿線國家的直接投資(OFDI)是中國將發(fā)展成果惠及沿線各國的主要渠道。

關于“一帶一路”倡議下對外直接投資對沿線國家影響的研究，主要涉及對經(jīng)濟發(fā)展(隋廣軍等，2017)[1]、貿易往來(付再勇等，2019；De Soyres et al.，2020)[2～3]、產業(yè)升級和全球價值鏈(賈妮莎和雷宏振，2019；戴翔和宋婕，2021)[4～5]等宏觀經(jīng)濟層面的影響。那么，“一帶一路”倡議下，作為“一帶一路”核心動力的對外直接投資，能否將合作成果惠及沿線人民？其內在影響路徑是什么？以及不同經(jīng)濟體是否存在異質性的促進效應？這些都是評估“一帶一路”倡議發(fā)展成果以及推動“一帶一路”高質量可持續(xù)發(fā)展需要進一步探索和完善的問題。

本研究的邊際貢獻主要體現(xiàn)在：第一，采用人類發(fā)展指數(shù)(HDI)衡量“一帶一路”沿線各國社會福利水平，從東道國人民的發(fā)展視角，探究中國對外直接投資對“一帶一路”沿線國家的社會福利提升是否起到促進作用。第二，現(xiàn)有文獻缺乏對“一帶一路”倡議作用機制的探究，本研究進一步從“五通(政策溝通、設施聯(lián)通、貿易暢通、資金融通、民心相通)”角度全面深入考察中國OFDI對“一帶一路”沿線國家社會福利效應的作用機制。

二、文獻綜述與理論機制闡述

現(xiàn)代化基礎設施建設已經(jīng)將全球很多國家(地區(qū))和人口連接成網(wǎng)絡化的“小世界”，但是由于經(jīng)濟分割和地理因素的制約，仍然有很多國家(地區(qū))和人口未進入到這個現(xiàn)代化基礎設施體系中，其中包括大部分“一帶一路”落后國家及其人口。由于基礎設施建設周期較長，并且投資規(guī)模大、投資回報率低、回收周期長，所以基礎設施投資往往不受私人資本青睞(王立國和王昱睿，2019)[6]。這就導致這些國家(地區(qū))的發(fā)展長期受制于基礎設施不足形成的“貧困陷阱”(張原，2019)[7]。因此，本研究專注于改善基礎設施建設的作用渠道，著力分析中國對外直接投資通過基礎設施建設渠道對“一帶一路”沿線國家社會福利的影響。傳統(tǒng)觀點認為，外商直接投資主要是從資本積累(包括物質資本和人力資本)和技術進步兩個渠道促進東道國的經(jīng)濟增長?；诖耍狙芯空J為中國投向“一帶一路”沿線國家基礎設施建設的資金，可能通過以下渠道對沿線國家的社會福利產生促進作用。

第一，物質資本效應?！耙粠б宦贰毖鼐€多數(shù)國家由于缺乏基礎設施建設資金，因此交通運輸、能源供應和通訊網(wǎng)絡等經(jīng)濟基礎設施水平較為落后，制約了其經(jīng)濟發(fā)展?！耙粠б宦贰背h下，部分用于支持經(jīng)濟基礎設施建設的投資幫助“一帶一路”沿線國家提高交通運輸效率，增強能源供給能力，改善通訊條件，促進信息化發(fā)展，經(jīng)濟基礎設施能夠作為物質資本直接參與生產過程，從而推動其經(jīng)濟增長。中國對“一帶一路”沿線國家經(jīng)濟基礎設施建設的投資擴大了當?shù)厥袌鲂枨?投資、消費)，由此帶動了就業(yè)崗位增長和居民收入提升(張原，2018)[8]，并轉化為社會福利。長遠來看，這些經(jīng)濟基礎設施投資還優(yōu)化了當?shù)氐耐顿Y和貿易環(huán)境，擴大了商品和要素的流通范圍，提高了商品和要素的流通速度，降低了商品和要素的跨境流動成本，從而能夠吸引更多企業(yè)集聚(Du and Zhang，2018)[9]，形成要素互相促進、循環(huán)積累的正向互動機制，經(jīng)濟增長步入良性發(fā)展軌道，最終解決長期困擾該國可持續(xù)發(fā)展的瓶頸問題。

第二，人力資本效應。本研究關注東道國居民的社會福利，不僅體現(xiàn)于宏觀物質資本，而且體現(xiàn)在微觀人力資本。中國投向“一帶一路”沿線國家基礎設施建設的資金，一部分用于衛(wèi)生、健康基礎設施建設投資，幫助“一帶一路”沿線國家設立更多的醫(yī)院，提供更好的醫(yī)療技術和設備，改善衛(wèi)生條件，從而增加居民的預期壽命和勞動參與率(劉明慧和章潤蘭，2020)[10]，有效促進沿線國家的健康人力資源儲備；一部分用于教育基礎設施建設投資，幫助“一帶一路”沿線國家建立更多的學校，提供師資培訓，從而提高居民的教育水平和自主發(fā)展能力，有效促進沿線國家的人力資本積累。事實上，這些醫(yī)療、教育等社會基礎設施建設，本身就是居民社會福利的一部分。

第三，技術溢出效應。大部分學者認為在國際經(jīng)貿合作中，外商直接投資存在技術外溢效應(Kugler，2006；Eslava et al.，2015)[11～12]，尤其是在中國相對于“一帶一路”沿線國家而言具有技術優(yōu)勢的條件下，中國“一帶一路”投資在改善沿線國家基礎設施水平的同時，帶來了先進的經(jīng)營管理經(jīng)驗和生產技術，當?shù)仄髽I(yè)通過對先進技術的吸收促進生產率的提高(賈妮莎和雷宏振，2019)[4]，進而推動“一帶一路”沿線國家經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

本研究致力于探究中國對外直接投資能否對“一帶一路”沿線國家的社會福利水平產生促進作用，關注“對外直接投資-基礎設施建設-東道國社會福利”這一作用機制存在的可能性(如圖1所示)?；谏鲜龇治?，提出如下假設：

假設1：中國對“一帶一路”沿線國家的投資有助于提升沿線國家的社會福利水平，即中國對“一帶一路”沿線國家的投資具有東道國社會福利效應。

假設2：中國對外直接投資通過完善“一帶一路”沿線國家的基礎設施水平，促進了沿線國家社會福利水平的提升，即中國對“一帶一路”沿線國家投資的東道國社會福利效應主要通過改善當?shù)鼗A設施水平實現(xiàn)。

“一帶一路”倡議倡導通過加強互聯(lián)互通實現(xiàn)互惠共贏?！拔逋ā苯ㄔO作為廣義上的互聯(lián)互通，不僅是“一帶一路”倡議的合作重點和特色建設內容，而且是中國與“一帶一路”沿線國家的戰(zhàn)略契合點與利益匯合點，是聯(lián)系中國對外直接投資及其經(jīng)濟效應的紐帶。根據(jù)上述分析，本研究基于“一帶一路”倡議提出的“五通”視角展開機制分析。

中國“一帶一路”倡議下的“政策溝通”。主要是指政府之間的高層交流、外交政策、合作機制和條約簽訂等增進兩國之間經(jīng)濟政策融合度和穩(wěn)定性的制度安排。理性選擇主義認為，國家之間的合理制度安排有助于降低交易成本和不確定性，彌合國家之間的制度差異，促進對外直接投資的有效開展。劉曉光和楊連星(2016)[13]研究發(fā)現(xiàn)，良好的雙邊政治關系與東道國制度環(huán)境優(yōu)化互補，有利于促進對外直接投資的有效開展。與此同時，通過高層政治活動所建立的良好政治外交關系可以增進國家之間的理解、互信與友誼(閆雪凌和林建浩，2019)[14]，增強東道國居民對中國企業(yè)的接納程度與信任水平，從而減少雙邊政治沖突與政治偏見給企業(yè)投資帶來的安全威脅，降低投資風險，進而對企業(yè)對外直接投資產生積極影響。

中國“一帶一路”倡議下的“設施聯(lián)通”。主要是指在交通、通訊和能源等領域提高與沿線國家之間各種交往和合作行為通達度及便利性的基礎設施建設。一方面，一國良好的基礎設施水平有助于減少交通運輸成本、提高信息傳遞速度、加強資源整合能力，并通過降低成本和提高收益兩個渠道吸引外資(Donaldson and Hornbeck，2016)[15]；另一方面，中國攜手“一帶一路”國家進行基礎設施建設，不僅是一國內部的基礎設施，而且是國與國之間的設施聯(lián)通。通過加強交通通達程度、信息便捷程度等基礎設施的互聯(lián)互通建設，促進要素自由流動、資源高效配置以及市場深度融合，開展更大范圍、更高水平、更寬領域、更深層次的區(qū)域合作，由此帶來區(qū)域經(jīng)濟效應。

中國“一帶一路”倡議下的“貿易暢通”。是指在順應經(jīng)濟全球化、區(qū)域一體化和國際分工的深化，以及國際貿易和國際投資呈交叉與融合的發(fā)展趨勢下，打造更為自由化和便利化的貿易投資環(huán)境。推動貿易自由化和便利化是“貿易暢通”的關鍵，既包括降低貿易壁壘(關稅壁壘和非關稅壁壘)，也包括境內進出口程序和手續(xù)便利化，強調為商品和要素自由流動提供便利化條件，降低商品和要素跨境流動成本。已有研究表明，“貿易暢通”有利于充分釋放國家之間的貿易潛力，不但促進了中國與沿線國家之間的雙邊貿易(Yu et al.，2020)[16]，而且促進了沿線國家自身的對外貿易增長(關嘉麟等，2020)[17]，促進了當?shù)亟?jīng)濟和社會發(fā)展(沈維萍和張瑩，2020)[18]。

中國“一帶一路”倡議下的“資金融通”。是指推動投融資體系、信用體系等金融基礎設施建設，加強與沿線國家貨幣互換、金融監(jiān)管合作等維護區(qū)域金融穩(wěn)定的金融合作?！耙粠б宦贰背h涉及的基礎設施建設資金需求量龐大，往往存在資金不足、融資約束等問題，完全依靠企業(yè)自有資金和母國融資很難完成項目投資。顯然，“一帶一路”倡議下的“資金融通”能夠解決沿線部分國家由于資金約束造成的建設資金不足問題。劉國斌(2016)[19]認為，亞投行的成立及其金融支撐作用的發(fā)揮將助力“一帶一路”沿線國家基礎設施互聯(lián)互通建設，推動地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展。林毅夫(2018)[20]認為，“資金融通”拓寬了投融資平臺，扭轉了全球資本市場“期限錯配”局面，將可靠且可負擔的基礎設施延伸到欠發(fā)達國家。

中國“一帶一路”倡議下的“民心相通”。主要是指在教育、文化等方面展開合作，促進與沿線國家民眾友好和企業(yè)合作的各種交流活動。事實上，中國企業(yè)在對外投資過程中面臨著東道國的社會和人民能否接受來自跨國企業(yè)母國的文化差異(國民價值觀、世界觀、思維模式和行為方式等方面)所產生的文化壁壘(謝孟軍等，2017)[21]，多元文化的整合需要花費額外的協(xié)調成本，使得企業(yè)在海外投資經(jīng)營時可能面臨更多風險和不確定性(蔣冠宏，2015)[22]。而這些人文領域的交流和合作，增進了沿線居民對“一帶一路”的理解，有利于投資主體能夠更直接地嵌入當?shù)厣鐣＿@不僅降低了企業(yè)對外直接投資的交易成本，而且還能夠對沖企業(yè)在海外經(jīng)營面臨的源自文化多樣性的投資風險。

基于上述分析，社會福利效應作為對外直接投資的經(jīng)濟效應，可能受到對外投資的直接影響以及對外投資與“五通”的交互影響。因此進一步提出如下假設：

假設3a：“五通”建設在中國OFDI對“一帶一路”沿線國家社會福利效應中具有直接的正向調節(jié)作用，即“五通”建設增強了中國對“一帶一路”沿線國家投資的東道國社會福利效應。

假設3b：“五通”建設在中國OFDI影響“一帶一路”沿線國家基礎設施水平中具有正向調節(jié)作用，即“五通”建設增強了中國對“一帶一路”沿線國家基礎設施建設的投資。

“五通”的調節(jié)作用如圖1所示。

三、實證模型及變量選擇

(一)實證模型構建

為檢驗中國對“一帶一路”沿線國家投資的東道國社會福利效應，基于已有研究構建如下基本回歸模型：

HDIi,t=LnOFDIi.t+Xi,t+εi,t

(1)

其中，HDI為被解釋變量，表示“一帶一路”沿線各國的社會福利水平；LnOFDI為解釋變量，表示中國對“一帶一路”沿線各國的對外直接投資水平，i代表國家，t代表年份；Xi,t代表所有控制變量，εi,t為隨機誤差項。

為檢驗中國對“一帶一路”沿線國家投資的東道國社會福利效應中基礎設施水平的作用渠道，在模型(1)的基礎上，借鑒Baron和Kenny(1986)[23]的研究，構建如下模型：

Infrai,t=LnOFDIi,t+Xi,t+εi,t

(2)

HDIi,t=LnOFDIi,t+Infrai,t+Xi,t+εi,t

(3)

其中，Infrai,t為本文使用熵值法構建的基礎設施水平指標，其他符號和變量的含義與式(1)相同。

基于研究假設3a，為檢驗“五通”建設對中國OFDI與沿線國家社會福利水平的調節(jié)作用，在模型(1)中引入調節(jié)變量(WT_X)與對外直接投資(LnOFDI)的交互項進行回歸分析，模型如下：

HDIi,t=LnOFDIi,t+WT_Xi,t×LnOFDIi,t+Xi,t+εi,t

(4)

基于研究假設3b，為檢驗“五通”建設對中國OFDI通過基礎設施建設促進沿線國家社會福利水平路徑的調節(jié)作用，借鑒溫忠麟和葉寶娟(2014)[24]的研究，在模型(2)和模型(3)的基礎上，設定如下回歸方程構建有調節(jié)的中介效應模型：

Infrai,t=a0+a1LnOFDIi,t+a2WT_Xi,t+a3WT_Xi,t×LnOFDIi,t+Xi,t+εi,t

(5)

HDIi,t=c0+c1LnOFDIi,t+c2WT_Xi,t+b1Infrai,t+b2WT_Xi,t×Infrai,t+Xi,t+εi,t

(6)

其中,WT_Xi,t表示調節(jié)變量，即政策溝通、設施聯(lián)通、貿易暢通、資金融通和民心相通。根據(jù)有調節(jié)的中介效應模型檢驗程序，若a3和b1顯著不為零，說明WT_X調節(jié)中介過程的前半路徑(第一路徑)，若a1和b2顯著不為零，說明WT_X調節(jié)中介過程的后半路徑(第二路徑)。

(二)變量選擇和數(shù)據(jù)來源

1.被解釋變量(HDI)

人類發(fā)展指數(shù)。選取聯(lián)合國開發(fā)計劃署(UNDP)構建的人類發(fā)展指數(shù)(HDI)衡量“一帶一路”沿線各國的社會福利水平，該指數(shù)是一個國家或地區(qū)在生活水平(實際人均GDP)、教育(平均受教育年限和預期受教育年限)和健康狀況(Long and Healthy Life)三個方面的綜合反映，較好地體現(xiàn)了經(jīng)濟的增長性(收入增加)和社會福利。人類發(fā)展指數(shù)(HDI)取值越大，表明該國或地區(qū)的社會福利水平越高。

2.解釋變量(LnOFDI)

對外直接投資。選取中國對“一帶一路”沿線各國投資存量的對數(shù)值衡量，數(shù)據(jù)來源于《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》。

3.中介變量(Infra)

基礎設施水平。使用本研究構建的“一帶一路”沿線各國基礎設施水平指數(shù)度量。

4.調節(jié)變量(WT_X)

“五通”指數(shù)。考慮到“一帶一路”倡議下的互聯(lián)互通建設不僅是一國內部的互聯(lián)互通，而且特別強調了國與國之間的互聯(lián)互通，基于此，使用雙邊高級官員互訪次數(shù)作為“政策溝通”的代理變量(WT_A)，數(shù)據(jù)來源于中國外交部政策規(guī)劃司歷年《中國外交》報告；使用中國與“一帶一路”國家之間的雙邊班輪運輸連通性指數(shù)作為“設施聯(lián)通”的代理變量(WT_B)，數(shù)據(jù)來源于聯(lián)合國貿易與發(fā)展會議數(shù)據(jù)庫(UNCATAD)；使用中國與“一帶一路”國家之間的雙邊貿易額作為“貿易暢通”的代理變量(WT_C)，數(shù)據(jù)來源于國際貨幣基金組織(International Monetary Fund，IMF)；使用當年中國與其他國家簽署的雙邊貨幣互換協(xié)議(BSA)作為“資金融通”的代理變量(WT_D)，數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行發(fā)布的《人民幣國際化報告》；選取中國與“一帶一路”國家之間的友好城市數(shù)量作為“民心相通”的代理變量(WT_E)，數(shù)據(jù)來源于中國國際友好城市聯(lián)合會——中國各省份與東道國各省份的各年“友城統(tǒng)計”，根據(jù)雙邊地方省份、州市各年建立的友好城市的存量計算。

5.控制變量

參照協(xié)天紫光和樊秀峰(2021)[25]的研究，選取如下東道國特征變量進行控制：(1)經(jīng)濟發(fā)展水平(Lnpgdp)。使用“一帶一路”沿線國家的人均GDP對數(shù)值測算，同時為了剔除價格因素的干擾，以2010年美元計價。(2)農村人口比例(Rup)。選取農村人口占總人口的比重計算。(3)自然資源(Land)。以人均耕地面積的對數(shù)衡量該國的資源豐裕度。(4)貿易開放度(Trade)。采用進出口總額占GDP的百分比衡量。(5)制度環(huán)境(WGI)。選取世界銀行發(fā)布的全球治理指數(shù)(World Government Indicator)作為東道國制度質量的代理變量，該指數(shù)包括話語權和問責制(VA)、政治穩(wěn)定(PS)、政府效率(GE)、監(jiān)管質量(RQ)、法律制度(RL)和腐敗控制(CC)六個方面。其余控制變量的數(shù)據(jù)來源于世界銀行世界發(fā)展指標(WDI)。

四、實證分析

(一)基礎設施水平指數(shù)構建

結合《全球競爭力報告2019》(GCR)中最新評價思想和計算方法，選取交通、通訊、能源和衛(wèi)生4個維度的數(shù)據(jù)構建基礎設施水平指數(shù)。交通基礎設施方面，選用公路基礎設施質量、港口集裝箱吞吐量；通訊基礎設施方面，選用每百人移動電話擁有量、每百人固定寬帶擁有量、互聯(lián)網(wǎng)普及率(%)；能源基礎設施方面，選用人均耗電量、人均能源使用量；衛(wèi)生基礎設施方面，選用農村、城市獲得基礎衛(wèi)生設施的人口占比指標?；A設施水平指數(shù)構建方程如下：

(7)

其中，Infrai,t為i國t年的基礎設施水平指數(shù)；Scoreit,j表示i國在t年的指標j的得分，wj為其相對應的權重。Scoreit,j的取值采用極差標準化法，公式如下：

Scoreit,j=(Zit,j-MinZ)/(MaxZ-MinZ)×100

(8)

其中，Zit,j為i國在t年的指標j的原始數(shù)值，MinZ是指標j的原始數(shù)值的最小值，MaxZ為指標j的原始數(shù)值的最大值。指標j的得分標準化在0-100之間。

表1 基礎設施水平指數(shù)構建所選用指標的描述性統(tǒng)計

(二)基礎設施水平指數(shù)分析

采用上述方法，構建64個“一帶一路”沿線國家2010—2019年的基礎設施水平指數(shù)。圖2描繪了中國對“一帶一路”沿線國家直接投資與“一帶一路”沿線國家基礎設施水平指數(shù)(Infra)之間的散點圖。圖3描繪了中國對“一帶一路”沿線國家直接投資與“一帶一路”沿線國家社會福利水平(HDI)之間的散點圖。顯然，圖2和圖3中擬合線均具有正斜率，這說明中國對“一帶一路”沿線國家的投資水平越高，其基礎設施水平、社會福利水平就越高。初步證實了本文的研究假設。

(三)基準回歸和穩(wěn)健性檢驗

由于對外直接投資在傳導并轉化為東道國社會福利時可能存在滯后性，此外，為克服由潛在的反向因果關系導致的內生性問題，因此選擇核心自變量對外直接投資的滯后一期項(L.lnofdi)進行回歸。由于各國之間可能存在較大的異質性，因此選擇固定效應模型進行估計，結果如表2所示。對模型(1)進行回歸，由表2第(1)列的回歸結果可知，對外直接投資(L.lnofdi)的系數(shù)在1%水平上顯著為正，說明中國OFDI的確提升了“一帶一路”沿線國家的社會福利水平，即中國對“一帶一路”沿線國家的投資具有東道國社會福利效應。為研究“對外直接投資-基礎設施建設-東道國社會福利”的作用路徑是否存在，進一步對模型(2)和模型(3)進行回歸，表2第(2)列的回歸結果顯示，將基礎設施水平指數(shù)(Infra)作為因變量進行回歸，對外直接投資(L.lnofdi)的系數(shù)仍然顯著為正，即中國對外直接投資改善了“一帶一路”沿線國家的基礎設施水平，這與隋廣軍等(2017)[1]的研究結論一致。表2第(3)列的回歸結果顯示，在加入中介變量基礎設施水平指數(shù)(Infra)之后，對外直接投資(L.lnofdi)的系數(shù)在1%水平上依然顯著為正，但相對于第(1)列的回歸結果系數(shù)有所減小，表明基礎設施建設在中國對“一帶一路”沿線國家的對外直接投資和沿線國家的社會福利水平關系中發(fā)揮了中介效應。其他控制變量的回歸結果與預期相符。值得注意的是：自然資源(Land)的回歸系數(shù)為負但不顯著，說明自然資源并不一定能夠提升“一帶一路”沿線國家的社會福利水平，甚至豐富的自然資源可能導致人力資本投資不足，經(jīng)濟發(fā)展受阻，即出現(xiàn)“資源詛咒”現(xiàn)象。農村人口占比(Rug)的回歸系數(shù)顯著為負，從發(fā)展經(jīng)濟學角度分析，經(jīng)濟發(fā)展水平較低的國家農村人口占比較高。

改變核心解釋變量的度量方法進行穩(wěn)健性檢驗。具體地，使用中國對外直接投資流量數(shù)據(jù)替換存量數(shù)據(jù)(1)由于流量數(shù)據(jù)中涵蓋了大量零值與負值，因此使用LN[OFDI+(OFDI2+1)1/2]進行轉換。。表2第(4)-(6)列的回歸結果顯示，替換核心解釋變量之后，滯后一期的中國對外直接投資存量(L.lnofdi_f)顯著為正，中國對“一帶一路”沿線國家投資的東道國社會福利效應再次得到證實。與此同時，中國對“一帶一路”沿線國家“對外直接投資-基礎設施建設-東道國社會福利”的作用路徑依然存在。

表2 基準回歸和穩(wěn)健性檢驗

(四)異質性分析

根據(jù)世界銀行公布的2020年收入分組標準(2)世界銀行將各國按照收入水平劃分為高收入經(jīng)濟體(高于12535美元)、中高收入經(jīng)濟體(4046美元至12535美元之間)、中低收入經(jīng)濟體(1036美元至4045美元之間)和低收入經(jīng)濟體(不足1036美元)。，將“一帶一路”沿線國家分為中低收入經(jīng)濟體和中高收入經(jīng)濟體兩個組別。表3報告了不同收入水平經(jīng)濟體的估計結果。第(1)列和第(4)列中國對“一帶一路”沿線國家投資(L.lnofdi)的系數(shù)分別在1%和5%水平上顯著為正，并且采用Chow檢驗也發(fā)現(xiàn)組間系數(shù)差異顯著(P<0.001)，這說明中國對“一帶一路”沿線國家的投資無論是投向中低收入經(jīng)濟體還是投向中高收入經(jīng)濟體，均能夠顯著提升東道國的社會福利水平，但是對中低收入經(jīng)濟體的促進作用更大。不難理解，中低收入經(jīng)濟體的經(jīng)濟發(fā)展水平相對低下，往往面臨著資金短缺、投資不足等問題，而外商直接投資是彌補資金短缺、促進資本積累的重要來源，因此對外直接投資對其社會福利水平的促進效應更為明顯。進一步，第(2)(3)(5)(6)列的回歸結果驗證了基礎設施水平在中低收入經(jīng)濟體和中高收入經(jīng)濟體的中介效應。結果表明，相較于中高收入經(jīng)濟體，這一作用渠道在中低收入經(jīng)濟體的中介效應更顯著。原因可能是：對于中低收入與低收入經(jīng)濟體，基礎設施水平較低、需求更大，因此通過基礎設施改善對社會福利水平的促進作用較強。而對于中高收入與高收入經(jīng)濟體，基礎設施水平已較為發(fā)達，因此通過基礎設施改善對社會福利水平的促進作用相對有限。通過觀察控制變量，發(fā)現(xiàn)貿易開放度(Trade)在中高收入經(jīng)濟體中顯著為正，但是在中低收入經(jīng)濟體中不顯著，對此的解釋是經(jīng)濟發(fā)展水平較低的國家在國際競爭中缺乏競爭力(康成文，2019)[26]，因此貿易開放度對其作用較小。

表3 對不同收入水平經(jīng)濟體的區(qū)分考察

本研究選取人類發(fā)展指數(shù)(HDI)作為社會福利水平的代理變量，該指標基于Sen(1992)[27]的能力理論構建，較好地體現(xiàn)了社會發(fā)展的包容性和人類發(fā)展的不平等(3)根據(jù)能力理論，不平等不僅體現(xiàn)在收入方面，而且還體現(xiàn)在對人的能力(健康長壽生活的能力、獲得知識的能力和賺取基本生活收入的能力)的剝奪。，因此與貧富差距密切相關?；谏鲜龇治?，將“一帶一路”沿線國家按照貧富差距程度進行分組研究。具體地，使用基尼系數(shù)測度貧富差距，將基尼系數(shù)小于0.4的國家定義為貧富差距較小組，反之定義為貧富差距較大組。表4報告了按照貧富差距大小分組的估計結果。由第(1)列和第(4)列的回歸結果可知，中國對“一帶一路”沿線國家投資(L.lnofdi)的系數(shù)均在1%水平上顯著正相關，并且采用Chow檢驗發(fā)現(xiàn)組間系數(shù)差異顯著(P<0.060)，這說明中國對“一帶一路”沿線國家的投資無論是投向貧富差距較大國家還是投向貧富差距較小國家，均能夠顯著提升東道國的社會福利水平。在考慮基礎設施水平之后，第(2)列和第(3)列的回歸結果顯示，在貧富差距較小國家中，基礎設施水平在中國對“一帶一路”沿線國家的投資與沿線國家社會福利水平之間的關系中發(fā)揮了中介作用。第(5)列和第(6)列的回歸結果顯示，在貧富差距較大國家中，中國對“一帶一路”沿線國家的“對外直接投資-基礎設施建設-東道國社會福利”作用路徑總體上不顯著。

表4 對不同貧富差距國家的區(qū)分考察

(五)內生性問題

在基準回歸與穩(wěn)健性檢驗中，發(fā)現(xiàn)中國對外直接投資可以顯著提升“一帶一路”沿線國家的社會福利水平，但是上述回歸結果可能受到“互為因果”這一內生性問題的干擾。為了有效控制內生性問題，前文在回歸分析中采用了滯后一期的解釋變量，然而最好的方法是找到與解釋變量(中國對外直接投資)密切相關但是與被解釋變量(“一帶一路”沿線國家社會福利水平)無關的工具變量。參考協(xié)天紫光和樊秀峰(2021)[25]的研究，選取中國與“一帶一路”沿線國家首都的地理距離(DIST)作為工具變量，采用兩階段模型(2SLS)進行回歸，數(shù)據(jù)來源于CEPII-GRAVITY數(shù)據(jù)庫。由于地理距離不隨時間變化而變化，因此進一步選用兩種方法識別解釋變量與被解釋變量之間的因果關系：方法一，選取政治互信程度(BIT)作為工具變量，采用中國與“一帶一路”沿線國家的雙邊投資協(xié)定生效年份數(shù)衡量，數(shù)據(jù)來源于聯(lián)合國貿易與發(fā)展會議數(shù)據(jù)庫(UNCATAD)；方法二，采用系統(tǒng)GMM方法進行動態(tài)面板估計，并使用滯后一期的解釋變量作為工具變量。表5第(1)(3)列為第一階段的回歸結果，地理距離(DIST)和雙邊政治互信(BIT)的估計系數(shù)均在1%水平上顯著，滿足相關性條件，F(xiàn)統(tǒng)計量大于臨界值10，表明不存在弱工具變量問題。表5第(2)(4)列為第二階段的回歸結果，核心解釋變量對外直接投資(L.lnofdi)的估計系數(shù)均顯著為正。表5第(5)列報告了使用系統(tǒng)GMM模型的回歸結果，對外直接投資的系數(shù)依然顯著為正。綜合來看，兩階段回歸(2SLS)和系統(tǒng)GMM方法的結果均表明，在削弱樣本的內生性問題之后，中國對“一帶一路”沿線國家的投資可以顯著提升沿線國家的社會福利水平。

表5 內生性檢驗

五、“五通指數(shù)”的調節(jié)效應

基于文獻綜述和機制分析，進一步從“五通”視角檢驗中國OFDI對“一帶一路”沿線國家社會福利水平的調節(jié)效應。表6和表7匯報了模型(4)-模型(6)的檢驗結果。表6第(1)列檢驗了“政策溝通”對中國OFDI提升“一帶一路”沿線國家社會福利水平的直接調節(jié)作用。可以發(fā)現(xiàn)，中國對外直接投資與“政策溝通”的交互項系數(shù)顯著為正，表明“政策溝通”在中國OFDI對“一帶一路”沿線國家社會福利效應中具有直接的正向調節(jié)作用，假設3a部分得到驗證。這是由于通過高層政治活動所建立的雙邊政治外交關系本質上是兩國政府之間構建的一種正式制度安排，有助于降低合法交易成本和不確定性，彌合國家之間的制度差異，促進企業(yè)對外投資的有效開展。表6第(2)(3)列檢驗了“政策溝通”對中國OFDI通過基礎設施的中介效應渠道提升“一帶一路”沿線國家社會福利水平的間接調節(jié)作用。結果顯示，第(2)列中國對外直接投資與“政策溝通”的交互項系數(shù)顯著為正，第(3)列基礎設施水平指數(shù)(Infra)的系數(shù)顯著為正，表明“政策溝通”增強了中國對“一帶一路”沿線國家基礎設施建設投資的正向調節(jié)作用(第一路徑)，假設3b部分得到驗證。

表6第(4)-(6)列驗證了“設施聯(lián)通”對中國OFDI推動“一帶一路”沿線國家社會福利效應的直接調節(jié)作用，以及“設施聯(lián)通”在中國OFDI通過基礎設施的中介效應渠道提升“一帶一路”沿線國家社會福利水平的間接調節(jié)作用(第一路徑)，進一步驗證了假設3a和假設3b。事實上，部分為實現(xiàn)“設施聯(lián)通”的建設本身就是基礎設施建設的內容，因此這一結論不僅表明“一帶一路”倡議下中國與沿線國家基礎設施互聯(lián)互通的積極效應，而且表明便捷的互聯(lián)互通網(wǎng)絡為中國在“一帶一路”沿線國家開展對外直接投資創(chuàng)造了積極條件。

表6 “五通指數(shù)”的調節(jié)效應Ⅰ

“貿易暢通”“資金融通”“民心相通”的直接和間接調節(jié)效應檢驗結果如表7所示。從“貿易暢通”角度看，表7第(1)-(3)列的結果顯示，“貿易暢通”在中國OFDI推動“一帶一路”沿線國家社會福利效應中具有正向調節(jié)作用。根據(jù)現(xiàn)有研究，積極的貿易因素(如：降低關稅壁壘、共建自由貿易區(qū)、企業(yè)的出口經(jīng)驗等)很大程度上將會帶動企業(yè)對外直接投資。從“資金融通”角度看，表7第(4)-(6)列的結果顯示，“資金融通”在中國OFDI推動“一帶一路”沿線國家社會福利效應中具有正向調節(jié)作用。顯然，“一帶一路”倡議下的“資金融通”能夠解決沿線部分國家由于資金約束所造成的建設資金不足問題，深化了中國與“一帶一路”沿線國家的金融互動，為基礎設施建設提供了便利和條件。此外，“資金融通”拓寬了投融資平臺，不僅能夠為“一帶一路”沿線國家開展基礎設施等建設提供了資金支持，而且扭轉了全球資本市場“期限錯配”局面(林毅夫，2018)[20]，幫助“一帶一路”沿線國家發(fā)展其他領域提供了資金支持，推動了地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展。從“民心相通”角度看，表7第(7)-(9)列的結果顯示，“民心相通”在中國OFDI推動“一帶一路”沿線國家社會福利效應中具有正向調節(jié)作用。究其原因，可能是中國企業(yè)在對外投資過程中面臨著東道國的社會和人民能否接受來自跨國企業(yè)母國文化的壁壘，而“民心相通”促進了中國與“一帶一路”沿線居民友好的各項交流活動，增進了相互理解，對外投資主體能夠更好地融入當?shù)厣鐣?，有助于“一帶一路”建設的順利開展。

表7 “五通指數(shù)”的調節(jié)效應Ⅱ

六、擴展性分析：有關不平等問題的進一步討論

由于貧富差距問題的存在，雖然經(jīng)濟增長可能伴隨著收入和社會福利的增加，但會使不平等加劇。人類發(fā)展指數(shù)(HDI)將收入增長擴大到教育和醫(yī)療的增長，更加關注社會福利的分配，但是這種分配并不一定平等?；谏鲜龇治?，本研究進一步選取聯(lián)合國開發(fā)計劃署(UNDP)自2010年開始同步測算的經(jīng)過不平等調整后的人類發(fā)展指數(shù)(The Inequality-Adjusted HDI,IHDI)作為被解釋變量，重新進行再估計。遺憾地發(fā)現(xiàn)，對外直接投資(L.lnofdi)與經(jīng)過不平等調整后的人類發(fā)展指數(shù)(IHDI)之間的關系為正但不顯著，說明收入和社會福利(教育、醫(yī)療等)的分配不平等仍然是包括中國在內的“一帶一路”國家所面臨的嚴峻問題。

七、結論與政策啟示

基于中國對“一帶一路”沿線國家2010—2019年對外直接投資的數(shù)據(jù)，在采用熵值法構建基礎設施水平指數(shù)衡量“一帶一路”沿線各國基礎設施水平的基礎上，探究中國OFDI對“一帶一路”沿線國家的社會福利效應及作用機制。研究發(fā)現(xiàn)：

第一，中國“一帶一路”投資顯著提升了東道國的社會福利水平。

第二，中國“一帶一路”投資的東道國社會福利效應通過改善當?shù)鼗A設施水平實現(xiàn)。

第三，“對外直接投資-基礎設施建設-東道國社會福利”這一作用渠道主要體現(xiàn)在中低收入經(jīng)濟體和貧富差距較小的國家。

第四，“五通”因素對于中國OFDI提升“一帶一路”沿線國家的社會福利水平具有正向調節(jié)作用。

本文的研究結論充分體現(xiàn)了中國對“一帶一路”沿線國家的投資以發(fā)展為導向，關注沿線居民的福祉，為沿線居民創(chuàng)造福利，將合作成果惠及沿線居民。本研究評估了“一帶一路”倡議推動沿線國家經(jīng)濟發(fā)展的階段性成果，為中國對外直接投資作為踐行“一帶一路”倡議的實施效果提供了實證依據(jù)。本研究得到以下政策啟示：

第一，積極推動企業(yè)“走出去”。對外直接投資是中國將發(fā)展成果惠及“一帶一路”沿線各國的主要渠道，中國應大力推進“一帶一路”建設尤其是對外投資，為中國與“一帶一路”各國合作共贏、共同發(fā)展提供新路徑。中國應主動承擔大國責任，樹立負責任的投資強國形象，嘗試引領與推動建立更加公正合理的國際新秩序。

第二，重點關注基礎設施建設領域。進一步加大對基礎設施建設領域的投資，利用對外直接投資幫助“一帶一路”沿線國家擺脫由于長期受制于基礎設施不足的發(fā)展障礙，提升“一帶一路”沿線國家的自主發(fā)展能力。

第三，關注不同收入水平、貧富差距較大國家的投資，使發(fā)展成果惠及沿線全體人民。優(yōu)化中國對“一帶一路”沿線國家的投資結構，針對不同的國家適當變通，充分考慮東道國的差異性，促使中國對外投資提升沿線國家社會福利水平的效果更加顯著。

第四，持續(xù)深化推進與“一帶一路”沿線各國的“五通”建設，尤其是“資金融通”的互聯(lián)互通。一方面，便捷的互聯(lián)互通網(wǎng)絡為中國在“一帶一路”沿線國家開展對外直接投資創(chuàng)造了積極條件，同時也是克服和應對當前“一帶一路”建設中面臨的困難與挑戰(zhàn)的關鍵措施；另一方面，通過國家之間的互聯(lián)互通，為“一帶一路”沿線國家建設提供更多機會，盡可能幫助其發(fā)展從而找到更多合作點，例如：“資金融通”不僅能夠為“一帶一路”沿線國家開展基礎設施建設提供資金，并且可以幫助沿線國家發(fā)展其他領域提供資金支持，為實現(xiàn)互利共贏貢獻中國力量。