上市公司盈余質量評價研究
——以Z公司為例

栗 穎

（湖北民族大學經濟與管理學院，湖北 恩施 445000）

對于廣大投資者及公司管理層來說，對公司財務報表的分析極其重要，因為這是他們最容易、最直接可以獲得的財務信息。但財務報表表面信息并不一定能準確反映公司經營狀況及內部存在的問題，這就對盈余信息的質量提出了更高的要求，以求能更加準確有效的反映公司的經營狀況，為廣大投資者及公司管理層提供更有效信息，做出更加準確的決策。因此，盈余質量評價就變得特別重要。

一、相關研究及文獻回顧

盈余質量的概念起源于20世紀30年代的美國，20世紀60年代變成美國會計學界最熱門的研究課題之一。雖然從20世紀60年代開始，關于盈余質量的研究從未停止，但到目前為止，國內外仍沒有形成統(tǒng)一的定義。其中，最熱的說法分為兩種：一是盈余質量指盈余信息與公司經營狀況及投資者投資決策的相關性和可靠性；二是指若公司的非正常項目盈余可以表明未來盈余水平，說明公司盈余質量高。就目前來說，在這兩種定義中，第一種說法受到更多認可。

在以往對盈余質量評價的研究中，國內外學者有著不同的研究方法、模型及結論。岳彩虹（2021）運用現金流量表，結合資產負債表和損益表，從現金流量的角度分析企業(yè)的盈余質量，并從現金流量表的角度，企業(yè)獲得現金的能力，營業(yè)收入與實際現金收支的對比分析數據。劉亭立、王志華（2016）注重盈余持續(xù)性，通過分析主營業(yè)務利潤占利潤總額的比重對盈余持續(xù)性進行了系統(tǒng)性分析。宋曉玲、杜美杰和劉莎莎（2016）從上市公司公開的基本財務信息著手考慮，選取11個財務指標，并從現金回收量、安全性、穩(wěn)定性和成長性四個方面構建盈余質量評價模型。本文認為盈余質量反映企業(yè)當下及未來的經營狀況，盈余質量高時，更能促進企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展；盈余質量評價指從投資者及管理層角度對財務信息進行分析、判斷，從而指導投資決策。

二、案例介紹及評價指標選取

1.Z公司簡介

Z公司成立于2007年，注冊資本6000萬元。公司主要經營計算機軟件、硬件的設備制造；技術的開發(fā)、咨詢以及推廣；信息安全設備的制造和銷售；5G通訊及工程技術的研發(fā)，還從事工業(yè)控制系統(tǒng)的研發(fā)、推廣及銷售，等等。

Z公司2016年期末股本總數為1000萬股，2017年期末股本總數為3000萬股，2018年期末股本總數為3000萬股，2019年期末股本總數為6000萬股，2020年期末股本總數為6000萬股。Z公司2016年～2020年主要會計數據見表1和表2。

表1 Z公司2016年～2020年主要會計數據 （單位：萬元）

表2 Z公司2016年～2020年主要會計數據

2.盈余質量評價指標設計與選取

對盈余質量進行評價，應著重考慮盈余信息是否具有強可靠性，當然，只考慮可靠性是不夠全面的，在考慮可靠性的同時還要看重盈余信息的相關性，二者是相輔相成、辯證統(tǒng)一的關系，缺一不可。而盈余質量的相關性主要體現在盈余成長性和平穩(wěn)性，盈余質量的可靠性主要體現在盈余真實性和現金保障性。在結合已有研究的基礎上，本文圍繞盈余質量的相關性和可靠性，從成長性、平穩(wěn)性、真實性和現金保障性四個角度出發(fā)選取了9項指標，且將幾項指標依次設為Xi（i=1，2，3…….9）（見表3）。

表3 盈余質量評價相關指標

表3中的指標將已有研究中對盈余質量的衡量統(tǒng)一于會計信息的質量特征框架之下，較為準確體現了盈余質量的內涵，即盈余信息的質量特征，同時又很好的涵蓋了盈余質量的外延，即盈余質量的外在表現形式包括盈余成長性、平穩(wěn)性、真實性和現金保障性。

三、實證分析

1.研究方法

主成分分析法就是一種降維的統(tǒng)計方法，也就是說，當存在多個變量，并且這些變量間線性相關時，可以使用主成分分析法，將這些變量轉化為幾個綜合指標，雖然指標個數變少，但并不影響原有指標信息的保存。這種方法在方便計算的同時又保證了信息可靠性。

2.確定評價指標

根據Z公司財務數據得出相關指標值（見表4）。

3.主成分分析評估過程

（1）指標相關性判斷

通過SPSS軟件對表4中指標進行相關性分析得出相關性矩陣，如表5所示。

從表5相關性矩陣可以看出，該9項指標中大部分相關系數大于0.3，意味著它們之間有部分信息重疊，具有相關性，可以進行主成分分析。

（2）確定主成分數量及其所代表指標信息

通過SPSS軟件進行主成分分析，可以得到表6中總方差解釋、表7主成分矩陣。

表7 主成分矩陣

從表6總方差解釋可以看出，有3個特征值根大于1，因此可提取有三個主成分，即F1、F2、F3。而主成分F1可以對所有變量反映信息的48.876%進行解釋，同樣，主成分F2對所有信息的30.577%進行解釋，主成分F3可以對所有信息的18.321%進行解釋。這三個主成分累計可以反映信息的97.774%，說明該模型可以對所有指標信息進行較好解釋。

（3）確定主成分表達式

從表6總方差解釋可提取有三個主成分，即F1、F2、F3。主成分分析即將多個變量（Xi）轉化為幾個少數綜合指標（Fi），其計算公式：

F=α1X1+α2X2+α3X3+…+αiXi；

結合表7中的主成分矩陣，用主成分系數除以特征值的平方根即可得到α，則可得：

F1=-0.4663X1+0.4596X2+0.1640X3-0.3557X4+0.3256X5+0.46 39X6+0.1478X7-0.0052X8+0.2722X9

F2=-0.1151X1+0.0181X2-0.0922X3+0.3762X4-0.2574X5-0.0579X6+0.4798X7+0.5558X8+0.4768X9

F3=-0.0600X1-0.1729X2+0.7211X3+0.0615X4-0.3987X5+0.1573X6+0.3863X7-0.2850X8-0.1698X9

（4）確定盈余質量綜合指標EQI表達式

將每個主成分F分別乘以不同的權重β，然后將所有結果相加得到一個綜合指標EQI：

EQI=β1F1+β2F2+…+βiFi；（Fi代表了各個主成分；βi即各個主成分方差百分比）。

根據表6中，每個特征值的方差百分比即為每個主成分應賦予的權重β，各個主成分乘以相對應權重β總和即可得到EQI，EQI數值越高證明盈余質量越好。因此可得盈余質量評估模型：

EQI=0.48876F1+0.30577F2+0.18321F3

（5）計算各個主成分得分及綜合得分情況

根據上述模型可得公司各個年度盈余質量各個主成分得分及綜合得分情況（見表8）。

表8 綜合主成分值

根據表8綜合評價得分情況可以看出，該公司2016年、2018年綜合評價得分相對較好，而2019年、2020年綜合評價得分有所下降。該研究結果表明，近兩年來Z公司質量狀況越來越差，盈余質量管理存在一定問題。本文以每股收益增長率作為模型檢驗標準，發(fā)現Z公司的盈余質量水平與公司每年的每股收益增長率具有一致性，說明該綜合指標的確反映了公司盈余質量水平，也說明該模型具有一定的合理性。

四、Z公司盈余質量存在問題及原因

由上述分析結果可知，Z公司盈余質量綜合得分自2016年～2020年逐漸降低，特別在2020年綜合得分最低。2020年綜合得分最低的主要原因在于主成分F1和主成分F3的排名較低。由表7主成分矩陣可知，主成分F1主要代表營業(yè)利潤占利潤總額比率（X1）、主營業(yè)務利潤占營業(yè)利潤的比率（X2）、固定資產比率（X4）、毛利率（X5）、應收賬款周轉率（X6）這5項指標，F3主要代表了主營業(yè)務收入增長率（X3）指標。本節(jié)主要從這些方面分析問題所在。

1.主營業(yè)務收入不穩(wěn)定

該公司主營業(yè)務收入在2016年～2019年持續(xù)增長，但在2020年出現了嚴重下滑，主要原因在于2020年受新冠疫情的影響，新冠疫情期間人員流動受限，公司經營活動無法全面展開，導致主營業(yè)務收入嚴重下滑，因此致使2020年該公司盈余質量狀況相對較差。

2.應收賬款周轉率低，資金回籠較慢

由表2可知，該公司應收賬款周轉率自2016年～2020年越來越低，說明公司收賬速度越來越慢，資金回收率低，償債能力弱。主要原因缺乏對客戶信用狀況的了解以及對應收賬款的管理。這也是導致該公司盈余質量狀況下滑的主要原因之一。

3.外部監(jiān)管力度薄弱

我國會計師事務所的體制還不夠完善，與注冊會計相關的法律法規(guī)比較單一，沒有一套健全的法律體系。正因如此，影響的注冊會計師審計的獨立性，進而影響審計報告的真實可靠性，所以使得對盈余信息的質量持懷疑態(tài)度。

五、盈余質量管理策略

1.主營業(yè)務專業(yè)化，提升核心競爭力

主營業(yè)務是可以形成企業(yè)的核心競爭力，它是企業(yè)的核心利潤來源，所以，企業(yè)應該集中主要力量來發(fā)展自己的主營業(yè)務，把主營業(yè)務專業(yè)化，形成企業(yè)的核心競爭力，提高自己的市場競爭力，進而可以增強企業(yè)的盈利能力和可持續(xù)能力，提高盈余質量。但在后疫情時代，切不能進行盲目的多元化擴張，在加強主營業(yè)務發(fā)展同時也要加強對特殊情況防范。

2.加強對應收賬款的管控，加速資金回籠

對應收賬款的管控需要一套健全的客戶評價制度。首先，根據客戶詳細資料判定客戶的信用水平。其次，應專設應收賬款對接部門，并詳細掌握客戶的信用度和償債能力。最后，制定績效制度，將專設應收賬款部門管理人員績效工資與應收賬款收回情況相掛鉤，調動員工積極性，進一步加速資金回籠。

3.加強外部監(jiān)管

作為第三方機構的外部獨立審計的會計師事務所，對企業(yè)經營狀況的真實性起到非常重要的作用。所以，要不斷完善我國注冊會計師行業(yè)法律法規(guī)以及會計師事務所內部控制體系，完善職業(yè)法規(guī)，加強注冊會計師職業(yè)道德和職業(yè)謹慎的審計理念，確保審計獨立性，提高審計質量。