當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下中國金融去杠桿的意義及其影響

呼欣蕾

在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下，我國金融杠桿率不斷提升，政企業(yè)組織以及個(gè)人的債務(wù)模式更是層出不窮。這些現(xiàn)象引起了社會(huì)的關(guān)注和重視。我們更要重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，要對(duì)金融體制大力推進(jìn)改革，采取“去杠桿”的手段來應(yīng)對(duì)當(dāng)今的金融風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下中國金融的健康發(fā)展保駕護(hù)航。本文簡(jiǎn)述了去杠桿對(duì)于國民經(jīng)濟(jì)、國際金融環(huán)境以及資本市場(chǎng)等的影響以及意義。

國內(nèi)國際金融去杠桿的經(jīng)濟(jì)環(huán)境

我們國家是社會(huì)主義國家，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的方式是我們國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心。我國相關(guān)機(jī)構(gòu)部門積極發(fā)揮其職能，充分發(fā)揮國家宏觀調(diào)控的優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)定我們國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，為我國經(jīng)濟(jì)的健康可持續(xù)發(fā)展提供法律保障、制度保障等。在兩會(huì)上，政府工作報(bào)告中指出，要堅(jiān)持深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進(jìn)綻放實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革包括去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板。我國堅(jiān)決抑制杠桿率，大力部署供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的相關(guān)工作，從金融領(lǐng)域的去杠桿到非金融企業(yè)部門和政府部門。我國過剩產(chǎn)能行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)向修復(fù)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。但由于我國金融領(lǐng)域前期杠桿率較高，也考慮到資本對(duì)經(jīng)濟(jì)利益的追逐，國家在金融領(lǐng)域的去杠桿進(jìn)程較為緩慢。

金融杠桿的運(yùn)用場(chǎng)景

金融的角度來看，杠桿是一把雙刃劍。根據(jù)杠桿的原理，我們只需要付出較少的啟動(dòng)資金，通過貸款等一系列金融手段，再經(jīng)歷一系列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，用有限的資金去撬動(dòng)更大的生意來實(shí)現(xiàn)盈利。但同時(shí)，這項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也需要承擔(dān)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。一旦經(jīng)營不當(dāng)，后果不僅僅是要損失啟動(dòng)資金，還會(huì)承擔(dān)巨額債務(wù)。要合理調(diào)控杠桿，首先不應(yīng)該過度使用，否則會(huì)使自身陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。其次要明確，想要跳出經(jīng)濟(jì)危機(jī)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展，最重要的就是要去杠桿，而“去杠桿”也要取其精華棄其糟粕。留下杠桿中有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方面，去除掉導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的部分。

提高經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型速度及健康發(fā)展

經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是“十四五”以來我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主題，相信這一主題可以持續(xù)更久。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展密切關(guān)系著我國社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)的發(fā)展進(jìn)程。在中國經(jīng)濟(jì)去杠桿的呼吁之下，要注意揚(yáng)長(zhǎng)避短，切實(shí)轉(zhuǎn)變我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，政府充分發(fā)揮宏觀調(diào)控手段，大力推進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平，大力創(chuàng)造良好健康的營商環(huán)境，這是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求，有利于突出實(shí)體經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)中的重要地位。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下中國金融去杠桿有利于刺激新能源的供給，利于深入落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推動(dòng)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，激發(fā)科技創(chuàng)新帶動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)健康可持續(xù)發(fā)展的活力。在當(dāng)前的國際、國內(nèi)環(huán)境之下，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有一定的抬升作用。去杠桿促進(jìn)了資金泡沫化向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)方向發(fā)展，改善金融領(lǐng)域資金空轉(zhuǎn)的現(xiàn)象，疏通了資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的通道，有效降低了實(shí)體企業(yè)的融資成本，有利于緩解小微企業(yè)、中國老字號(hào)等企業(yè)走向倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。去杠桿長(zhǎng)期來看有助于穩(wěn)定我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展秩序，營造良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的健康可持續(xù)。

杠桿率過高會(huì)引起金融信貸風(fēng)險(xiǎn)

目前全球經(jīng)濟(jì)還處于復(fù)蘇階段，各個(gè)國家的貨幣政策也在為應(yīng)對(duì)當(dāng)前緊急發(fā)展態(tài)勢(shì)以及國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)環(huán)境而適時(shí)調(diào)整。美聯(lián)儲(chǔ)加息，大力收縮資產(chǎn)負(fù)債表，歐洲在經(jīng)歷了通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)之后，推出了較為寬松的貨幣政策，面對(duì)貨幣政策以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的拐點(diǎn)，我國積極應(yīng)對(duì)全球局勢(shì)以及國內(nèi)新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，大力去杠桿，降低經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性。在美國的信貸危機(jī)以及經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，杠桿率過高而引發(fā)的金融信貸至今令我們?yōu)橹粕唷ＹY產(chǎn)負(fù)債率過高，不足以償還貸款，最終導(dǎo)致杠桿斷裂，發(fā)生了空前的信貸危機(jī)和金融危機(jī)。這一歷史性的災(zāi)難時(shí)刻警醒著我們，想要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展就不能對(duì)投資和信貸擴(kuò)張產(chǎn)生依賴心理，要適當(dāng)運(yùn)用、適可而止，對(duì)于前期杠桿率較高的我們國家來說要積極落實(shí)轉(zhuǎn)變供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，大力促進(jìn)以消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新來拉動(dòng)的健康可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展拐點(diǎn)交出滿意答卷。

對(duì)民生的挑戰(zhàn)影響

我國是個(gè)人口大國，金融杠桿管控不當(dāng)不僅會(huì)引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)演變?yōu)樯鐣?huì)風(fēng)險(xiǎn)甚至是政治風(fēng)險(xiǎn)。在世界歷史中，由于經(jīng)濟(jì)上的調(diào)控不當(dāng)，拉丁美洲多個(gè)國家在二十世紀(jì)七八十年代經(jīng)歷了政治動(dòng)蕩。在二十世紀(jì)八十年代后，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)周期下行，拉丁美洲的多個(gè)國家出現(xiàn)了債務(wù)危機(jī)。貨幣貶值，資本外流，稅負(fù)壓力加大，人們的生活水平也隨之受到了嚴(yán)重的影響。由此可見債務(wù)危機(jī)、信貸危機(jī)對(duì)民生影響巨大。

我國在2016、2017連續(xù)兩年大力落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。積極通過公關(guān)調(diào)控工具調(diào)整信貸政策支持、加大對(duì)小微型企業(yè)等國民經(jīng)濟(jì)扶持的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的大力支持。通過運(yùn)用政府的宏觀調(diào)控手段，扶持民生，保障人民的物質(zhì)生活水平，通過去杠桿來降低金融風(fēng)險(xiǎn)。

深化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

金融機(jī)構(gòu)最主要的利潤歸根結(jié)底是來源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。我們應(yīng)該站在服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度來落實(shí)去杠桿。加大金融體制改革力度，深入優(yōu)化金融體制改革來為實(shí)體經(jīng)濟(jì)拓寬融資渠道，降低融資成本增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力，大力引導(dǎo)社會(huì)資金資源脫虛向?qū)崱Ｔ谡e極的宏觀調(diào)控下，我國過剩產(chǎn)能行業(yè)擴(kuò)張問題得到有效地緩解，實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好發(fā)展，資產(chǎn)負(fù)債表逐步修復(fù)，金融去杠桿穩(wěn)步落實(shí)。

加強(qiáng)國有企業(yè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整

隨著我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不合理已經(jīng)成為制約經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長(zhǎng)的重要因素。國有企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要帶動(dòng)部分之一，為我國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)作出了不可磨滅的貢獻(xiàn)。隨著當(dāng)前社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及科技生產(chǎn)力的發(fā)展，國有企業(yè)也應(yīng)該積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，針對(duì)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、盈利方式單一等多個(gè)現(xiàn)狀做出調(diào)整，以適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展，更好地發(fā)揮國企的社會(huì)作用，積極探索高新科技拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新的經(jīng)濟(jì)生長(zhǎng)點(diǎn)，鋪好產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展之路，帶領(lǐng)更多企業(yè)發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，引導(dǎo)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主要經(jīng)營戰(zhàn)略的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)走向活躍，吸引資金流入，為降杠桿做出貢獻(xiàn)。

充分發(fā)揮人民銀行主導(dǎo)地位

我國政府積極運(yùn)用宏觀調(diào)控的手段，來應(yīng)對(duì)各種經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中出現(xiàn)的問題。人民銀行作為政府調(diào)整貨幣政策的重要單位，積極應(yīng)對(duì)社會(huì)上的各種經(jīng)濟(jì)問題。金融去杠桿需要央行落實(shí)宏觀調(diào)控行為，采取穩(wěn)健的貨幣政策，適度調(diào)整利率水平，積極保障人民幣匯率的平穩(wěn)。當(dāng)前我國金融機(jī)構(gòu)采取穩(wěn)健中性的貨幣政策，向深入服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)經(jīng)營管理。國家去杠桿政策可以通過央行對(duì)控制基礎(chǔ)貨幣、調(diào)節(jié)準(zhǔn)備金率等措施來實(shí)現(xiàn)。在去杠桿政策下，央行堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，同時(shí)抑制資產(chǎn)泡沫，并適當(dāng)采取一定程度上的非對(duì)稱干預(yù)，在資產(chǎn)價(jià)格不良變動(dòng)時(shí)提供一定程度上的流動(dòng)性支持，嚴(yán)格防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)行居民部門優(yōu)化措施

我國金融市場(chǎng)發(fā)展速度較快，貨幣政策隨著國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)發(fā)展局勢(shì)不斷做出改變。為進(jìn)一步疏通融資渠道，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)、小微企業(yè)、中國老字號(hào)企業(yè)等金融薄弱力量以及重要領(lǐng)域輸送資金力量，向其提供信貸支持。我國的貨幣政策在不斷調(diào)整的同時(shí)，配套相關(guān)政策構(gòu)建服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、小微企業(yè)、中國老字號(hào)企業(yè)等民間薄弱力量的群體積極協(xié)助，推進(jìn)發(fā)展、完善供應(yīng)鏈條、疏通融資渠道，降低融資成本，確保更多資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化實(shí)體部門，將普惠金融與綠色金融有效融合。

綜上所述，在面對(duì)去杠桿的問題上，我國政府積極利用宏觀調(diào)控的工具和手段，例如通過央行調(diào)控各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、通過國有企業(yè)改革來帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，積極引導(dǎo)并大力扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、小微企業(yè)、中國老字號(hào)企業(yè)等弱勢(shì)群體以及重點(diǎn)對(duì)象，制定符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)的經(jīng)濟(jì)政策，來緩解并降低金融風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性，整合資源，優(yōu)化發(fā)展環(huán)境。

（杭州銀行股份有限公司深圳分行）

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