存款利率市場化新機(jī)制及其效應(yīng)分析

吳遠(yuǎn)遠(yuǎn)

2022年5月9日，中國人民銀行（以下簡稱“人民銀行”）發(fā)布2022年一季度貨幣政策執(zhí)行報告，提出建立存款利率市場化調(diào)整機(jī)制。這是繼2021年6月人民銀行將存款利率自律上限調(diào)整為“存款基準(zhǔn)利率加基點”形式后的又一重要舉措。新機(jī)制的目的在于暢通資產(chǎn)端利率與負(fù)債端利率的傳導(dǎo)，促進(jìn)商業(yè)銀行負(fù)債成本下降，進(jìn)而帶動社會融資成本進(jìn)一步下行。

政策背景與實施歷程

利率市場化的必然趨勢

利率市場化改革是中國金融領(lǐng)域改革的核心內(nèi)容之一。1996年以前，我國實行利率管制，隨著經(jīng)濟(jì)開放程度不斷提高，利率管制難以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，利率市場化改革由此開始推進(jìn)，人民銀行制定了“先放開貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進(jìn)存貸款利率市場化”的總思路，致力于形成間接調(diào)控的利率市場化形成機(jī)制。利率水平由市場資金供求關(guān)系決定，商業(yè)銀行具有更大的利率水平自主決定權(quán)，人民銀行則通過政策利率工具間接調(diào)控全社會各種利率，并由此來決定社會基礎(chǔ)貨幣量。

1996年，我國開放銀行間同業(yè)拆借利率，開啟了利率市場化進(jìn)程。2019年8月，人民銀行對LPR（貸款市場報價利率）形成機(jī)制進(jìn)行改革，提高LPR市場化程度和靈活性，基本完成了貸款利率的市場化改革。

存款利率市場化的推進(jìn)始于2013年9月市場利率定價自律機(jī)制的推出，即在符合國家有關(guān)利率管理規(guī)定的前提下，對金融機(jī)構(gòu)自主確定的貨幣市場、信貸市場等金融市場利率進(jìn)行自律管理。市場利率定價自律機(jī)制接受人民銀行的指導(dǎo)和監(jiān)督管理。2015年10月，人民銀行放開對存款利率的行政性管制，金融機(jī)構(gòu)在存款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上可以自主確定存款實際執(zhí)行利率。2021年6月，人民銀行指導(dǎo)利率自律機(jī)制，優(yōu)化存款利率自律上限形成方式，由存款基準(zhǔn)利率乘以一定倍數(shù)形成，改為存款基準(zhǔn)利率加上一定基點。2022年4月，人民銀行指導(dǎo)利率自律機(jī)制建立了存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，自律機(jī)制成員銀行參考以十年期國債收益率為代表的債券市場利率和以一年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調(diào)整存款利率水平。4月下旬，工農(nóng)中建交郵儲等大型國有銀行和大部分股份制銀行下調(diào)了一年期以上期限的定期存款和大額存單利率，部分地方法人銀行機(jī)構(gòu)也相應(yīng)作出下調(diào)。

人民銀行表示，下階段將繼續(xù)深化利率市場化改革，完善市場化利率的形成和傳導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化央行政策利率體系，加強(qiáng)存款利率監(jiān)管，著力穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，發(fā)揮LPR改革效能，推動降低企業(yè)綜合融資成本。

內(nèi)外兼顧的重要舉措

從全球經(jīng)濟(jì)看，全球通脹壓力持續(xù)上行，主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入貨幣緊縮周期，我國貨幣政策與主要經(jīng)濟(jì)體貨幣周期并不同步，甚至有分化加劇趨勢。近期，我國資本項下資金外流壓力已經(jīng)開始顯現(xiàn)，人民幣匯率波動明顯加大，這對我國貨幣政策操作空間形成一定程度的制約，使得人民銀行通過調(diào)降政策利率引導(dǎo)商業(yè)銀行調(diào)降貸款利率的區(qū)間明顯收窄。此次調(diào)整是探索維持政策利率不變情況下，釋放前期政策利率調(diào)降在存款利率端形成的阻滯，降低商業(yè)銀行負(fù)債成本，進(jìn)而引導(dǎo)貸款利率繼續(xù)下行。

從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)看，新冠肺炎疫情的反復(fù)使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)承受多重壓力，4月份多項數(shù)據(jù)呈下滑觸底趨勢。我國一直堅持宏觀政策穩(wěn)字當(dāng)頭、靠前發(fā)力，持續(xù)出臺多項支持政策和定向紓困政策，持續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度，降低企業(yè)融資成本。在實際執(zhí)行中，商業(yè)銀行積極貫徹落實國家政策，讓利支持實體經(jīng)濟(jì)，因此資產(chǎn)端利率明顯下行;但資產(chǎn)端帶動負(fù)債端利率下行的機(jī)制傳導(dǎo)并不順暢，很多銀行的定期存款和大額存單利率接近自律上線，主要是因為存款市場競爭日益激烈、傳統(tǒng)模式下的客戶維護(hù)多依賴高收益存款產(chǎn)品，負(fù)債端利率下行幅度相對較小，息差普遍收窄，收入增長承壓。在這種背景下，優(yōu)化存款利率機(jī)制，疏通梗堵成為必然之舉。

在以上背景下，人民銀行加快了利率市場化推進(jìn)步伐，致力于通過政策利率決定資產(chǎn)端利率，資產(chǎn)端利率影響負(fù)債端利率，以負(fù)債端利率與資產(chǎn)端利率的雙向平衡引導(dǎo)企業(yè)融資成本下行。這既是為了暢通存貸款利率市場化機(jī)制，也是為了進(jìn)一步促進(jìn)商業(yè)銀行穩(wěn)定負(fù)債成本、降低貸款利率、保持合理利差，可以說是對商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營的一種保護(hù)。

長短結(jié)合的新探索

此次存款利率調(diào)整參考了國內(nèi)資產(chǎn)端兩個重要利率——十年期國債收益率和一年期LPR利率，體現(xiàn)了長短結(jié)合的綜合考量。十年期國債收益率是目前衡量債券市場利率變動最重要的指標(biāo)之一，也是衡量全球主流發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體利率水平的重要指標(biāo)之一。從長端考慮，選擇十年期國債收益率非常適宜。國內(nèi)存款主要以活期與一年定期存款為主，因此在短期端，選擇一年期LPR利率。長短結(jié)合是一個非常合理且能為市場接受的選擇。

綜合來看，人民銀行最終形成的利率市場化路線圖：政策利率變動（一年期MLF利率和7天OMO利率）推動LPR利率和國債收益率變化，進(jìn)而影響銀行存款利率，人民銀行通過“政策利率”這個牛鼻子，間接影響乃至決定整個利率體系。

對商業(yè)銀行的影響

對銀行指導(dǎo)是軟約束，但MPA評估是強(qiáng)約束

人民銀行指出，建立存款利率市場化調(diào)整機(jī)制重在推進(jìn)存款利率進(jìn)一步市場化，對銀行的指導(dǎo)是柔性的。銀行可根據(jù)自身情況，參考市場利率變化，自主確定其存款利率的實際調(diào)整幅度。對于存款利率市場化調(diào)整及時、高效的金融機(jī)構(gòu)，人民銀行給予適當(dāng)?shù)募睢?/p>

但在銀行MPA（宏觀審慎評估體系）評估中卻體現(xiàn)為強(qiáng)約束。根據(jù)MPA評估規(guī)則，利率定價行為是否符合市場秩序定價行為，是一票否決的評估指標(biāo)。在MPA具體評估上，目前是將全國所有法人金融機(jī)構(gòu)的存款定價偏離度由高到低排隊，排名位于后10%且存款定價偏離度高于1個標(biāo)準(zhǔn)差的，金融機(jī)構(gòu)存款定價偏離度得分為零分。因此，商業(yè)銀行存款利率高定價行為很容易導(dǎo)致評級為C檔，人民銀行可以通過存款準(zhǔn)備金、再貸款、基礎(chǔ)貨幣投放、債權(quán)同業(yè)存單發(fā)行、銀行市場各項準(zhǔn)入等方面對商業(yè)銀行進(jìn)行差異化限制，直接制約銀行諸多業(yè)務(wù)發(fā)展。例如，支農(nóng)再貸款、支小再貸款的發(fā)放前提條件之一，是MPA評估結(jié)果不能為C檔，2021年就有一些機(jī)構(gòu)因為評估為C檔，不能享受5000億～10000億元的再貸款政策，這便體現(xiàn)為強(qiáng)約束。

息差空間小、基礎(chǔ)客群薄弱的銀行承壓更大

此次存款利率市場化調(diào)整機(jī)制對負(fù)債成本高、息差空間小、基礎(chǔ)客群薄弱的商業(yè)銀行將帶來更大壓力。

從負(fù)債成本看，根據(jù)6家大型國有銀行和8家主要股份制銀行2021年年報披露數(shù)據(jù)，14家銀行的負(fù)債成本最高為2.40%，最低為1.59%，均值為2.02%。在當(dāng)前存款利率下行趨勢下，負(fù)債成本越高的銀行，存款利率下調(diào)壓力越大，所面臨的客戶流失、存款流失等短期風(fēng)險也越大;但從長期看，穩(wěn)定負(fù)債成本，引導(dǎo)有序競爭環(huán)境，對商業(yè)銀行長遠(yuǎn)發(fā)展的正向作用更大。

從息差空間看，近三年商業(yè)銀行凈息差逐年下滑，14家銀行凈息差均值由2019年的2.29%下降到2021年的2.14%，累計下降了15個基點。從2021年的數(shù)據(jù)看，14家銀行的凈息差最高為2.79%，最低為1.56%，兩者間相差1.23%。凈息差低的原因主要是高負(fù)債成本疊加低資產(chǎn)收益，壓縮了利差空間。因此，未來凈息差低的商業(yè)銀行將面臨更大的收入萎縮壓力（見表1）。

從客戶基礎(chǔ)看，負(fù)債成本與息差空間的大小，歸根結(jié)底是由客戶基礎(chǔ)和發(fā)展模式?jīng)Q定的。如果商業(yè)銀行大型客戶的存貸款占比較高、基礎(chǔ)客群薄弱、客戶維護(hù)多以傳統(tǒng)的“高成本、低收益”模式推動，就很容易推高負(fù)債成本、拉低貸款收益、壓縮凈息差水平。相反，如果基礎(chǔ)客群厚實、客戶黏性強(qiáng)、低成本存款貢獻(xiàn)大，就會有效降低負(fù)債成本，提升息差收入。例如，招商銀行的對公客戶數(shù)在同業(yè)中并不是最多的，但注重中小基礎(chǔ)客群的開發(fā)與維護(hù)，采用低成本結(jié)算類等產(chǎn)品實現(xiàn)了大量流動性資金的歸集，使其整體負(fù)債成本維持在同業(yè)最低位，為營收、凈利潤增長以及業(yè)務(wù)長遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展奠定了重要基礎(chǔ)，值得其他銀行學(xué)習(xí)借鑒。

商業(yè)銀行策略建議

積極貫徹落實央行政策

人民銀行推動建立存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，目的在于打通資產(chǎn)端與負(fù)債端的利率傳導(dǎo)機(jī)制，促進(jìn)商業(yè)銀行負(fù)債成本下降，進(jìn)而帶動社會融資成本進(jìn)一步下行。商業(yè)銀行，特別是系統(tǒng)性重要銀行，是國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融穩(wěn)定的中堅力量，需要以大行擔(dān)當(dāng)?shù)呢?zé)任心，積極貫徹落實人民銀行的存款利率市場化引導(dǎo)政策，在新機(jī)制的運用與調(diào)整方面發(fā)揮示范作用，有效帶動商業(yè)銀行整體負(fù)債水平下行，促進(jìn)社會融資成本特別是企業(yè)融資成本進(jìn)一步降低，以合理有序的金融發(fā)展環(huán)境促進(jìn)企業(yè)復(fù)蘇與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

轉(zhuǎn)變客戶服務(wù)模式

商業(yè)銀行過去在客戶層面上大多重視大客戶忽視中小客戶，在業(yè)務(wù)發(fā)展上多以重資產(chǎn)投放帶動存款業(yè)務(wù)，在服務(wù)方式上多依靠單一作戰(zhàn)、單產(chǎn)品服務(wù)，使得客戶集中度高、負(fù)債成本高、綜合開發(fā)能力弱等問題逐漸凸顯，成為發(fā)展的堵點和瓶頸。

在經(jīng)營環(huán)境和市場環(huán)境日益變化的新形勢下，商業(yè)銀行需要轉(zhuǎn)變服務(wù)理念，構(gòu)建涵蓋橫向、縱向有效協(xié)同的團(tuán)隊作戰(zhàn)模式，由過去單純的比價格、比產(chǎn)品向與客戶“互為客戶、互為生態(tài)”的合作模式轉(zhuǎn)變，為客戶提供便捷化、場景化、專業(yè)化、綜合化金融服務(wù)，全方位滿足客戶綜合需求，以服務(wù)模式的優(yōu)化增強(qiáng)客戶黏性，降低綜合負(fù)債成本，再以低融資成本有效支持客戶，實現(xiàn)良性循環(huán)。

重視基礎(chǔ)客群拓展

從戰(zhàn)略上重視基礎(chǔ)客群。對商業(yè)銀行而言，如果說大客戶是“壓艙石”，基礎(chǔ)客群便是“穩(wěn)定器”，在雙向兼顧的同時，要把基礎(chǔ)客群服務(wù)放在戰(zhàn)略發(fā)展的高度。大客戶要做深做透，基礎(chǔ)客群要做廣做厚，特別要把基礎(chǔ)客群批量獲客、提升業(yè)務(wù)綜合貢獻(xiàn)度作為長期戰(zhàn)略加以推進(jìn)。

從模式上注重鏈?zhǔn)介_發(fā)。在做深做透大客戶基礎(chǔ)上，通過橫跨條線、豎跨總分支的有效協(xié)同，以特色化、場景化產(chǎn)品，圍繞核心客戶做好大中小微零售一體化開發(fā)，達(dá)到“以點帶線、以線帶面”的效果。

從配套上加強(qiáng)團(tuán)隊建設(shè)。注重團(tuán)隊培養(yǎng)的長期規(guī)劃與配套激勵機(jī)制建設(shè)，打造專業(yè)精干的基礎(chǔ)客戶服務(wù)團(tuán)隊，實現(xiàn)無貸戶拓展和基礎(chǔ)客群批量維護(hù)，持之以恒夯實客群基礎(chǔ)。

加強(qiáng)科技支持與產(chǎn)品創(chuàng)新

金融科技應(yīng)用和客戶習(xí)慣的轉(zhuǎn)變，使原來的人海戰(zhàn)術(shù)服務(wù)模式不再適用商業(yè)銀行未來發(fā)展，依托數(shù)字化系統(tǒng)提供“基礎(chǔ)服務(wù)加創(chuàng)新服務(wù)”成為大勢所趨。特別是基礎(chǔ)客群具有數(shù)量大、分布散、單戶規(guī)模小、需求相對標(biāo)準(zhǔn)化等特點，這類客群的服務(wù)不同于大客戶，更多依賴線上化、標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)，需要打造功能完善、體驗便捷的線上化服務(wù)系統(tǒng)，實現(xiàn)批量獲客、活客、留客。

在產(chǎn)品維度上，要以傳統(tǒng)基礎(chǔ)產(chǎn)品為支撐，加強(qiáng)特色產(chǎn)品創(chuàng)新，形成高適配的差異化客群產(chǎn)品服務(wù)體系。對大客戶提供綜合產(chǎn)品方案，滿足其多元需求;對基礎(chǔ)客群要再次細(xì)分，摸清鏈上客戶、細(xì)分行業(yè)等客群的特色化需求，持續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)，以創(chuàng)新適配產(chǎn)品嵌入合作，以點帶面實現(xiàn)批量開發(fā)，并加強(qiáng)行內(nèi)復(fù)制推廣。

科技系統(tǒng)與適配產(chǎn)品雙向配合，有效滿足客戶實際需求，實現(xiàn)基礎(chǔ)客群有效挖掘與維護(hù)，是聚集更多低成本存款，有效帶動負(fù)債水平下降最重要的路徑。只有真正做大做厚基礎(chǔ)客群，才能真正有效降低整體負(fù)債水平，筑牢商業(yè)銀行發(fā)展的“腰部”力量，有效提升商業(yè)銀行未來發(fā)展的韌性和抗風(fēng)險的能力，為金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出更大貢獻(xiàn)。

（本文僅代表作者個人觀點，與所在單位無關(guān)）

（作者單位：中國民生銀行公司業(yè)務(wù)部）

責(zé)任編輯：楊生恒

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