數(shù)字金融發(fā)展對(duì)中小企業(yè)融資約束的影響

劉軼帆

從目前的中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來看，制約中小企業(yè)發(fā)展的核心問題在于融資。不過隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，數(shù)字金融成為了解決中小企業(yè)融資問題的關(guān)鍵。本文基于2011-2020年我國(guó)深市A股和B股中小企業(yè)的微觀數(shù)據(jù)，使用數(shù)字金融指數(shù)構(gòu)建交互項(xiàng)，進(jìn)行固定效應(yīng)回歸分析。擴(kuò)大服務(wù)覆蓋范圍、提高融資效率，為中小企業(yè)融資難的問題尋求解決方案?；诖?，本文提出以下建議：大力發(fā)展數(shù)字金融，指引發(fā)展方向;平衡區(qū)域發(fā)展，為落后地區(qū)提供更多財(cái)政資金;提升數(shù)字化程度，減輕信息不對(duì)稱程度;建立健全金融監(jiān)管體系，促進(jìn)其健康發(fā)展。

中小企業(yè)在解決就業(yè)問題，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面有著不可替代的作用。而融資難的問題卻一直約束著中小企業(yè)的發(fā)展，導(dǎo)致中小企業(yè)缺乏足夠的資金擴(kuò)大規(guī)模，間接影響到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)外部環(huán)境的變化也給中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提出了更高的要求。因此，研究如何緩解中小企業(yè)融資的約束問題尤為重要。

一、數(shù)字金融的概述

“數(shù)字金融”這一概念由聯(lián)合國(guó)在2005年提出，是傳統(tǒng)金融模式借助大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展，是數(shù)字技術(shù)進(jìn)行相互融合滲透后，慢慢衍生出的概念。其含義主要包含三層架構(gòu)，關(guān)系上層層遞進(jìn)。第一層的含義是“金融”，再往上一層級(jí)的含義是“普惠”?！捌栈荨?“金融”的模式體現(xiàn)的是一種普惠性質(zhì)，為金融弱勢(shì)群體提供更多的服務(wù)，幫助他們獲得更好的金融服務(wù)。數(shù)字金融的發(fā)展有效改進(jìn)了中小企業(yè)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二、我國(guó)數(shù)字金融發(fā)展現(xiàn)狀

（一）數(shù)字金融總覽

圖1繪制了2011-2020年中國(guó)數(shù)字金融指數(shù)總體情況，從總體上來說，在國(guó)內(nèi)的31個(gè)省份中出現(xiàn)了不同的數(shù)字金融發(fā)展模式，具有集聚性特征。其次，中國(guó)數(shù)字金融發(fā)展程度逐年提升，各個(gè)省份逐年擴(kuò)大，增長(zhǎng)的趨勢(shì)基本穩(wěn)定。

（二）數(shù)字金融二級(jí)指標(biāo)

圖2、圖3和圖4分別為2011-2020年中國(guó)內(nèi)31個(gè)省份三個(gè)二級(jí)指標(biāo)具體情況，仔細(xì)觀察其覆蓋廣度、發(fā)現(xiàn)數(shù)字化程度具有3個(gè)二級(jí)指標(biāo)，由此可知國(guó)內(nèi)的數(shù)字金融維度產(chǎn)生不同的發(fā)展趨勢(shì)。可是對(duì)于中小企業(yè)來講，向銀行貸款難上加難，因?yàn)殂y行貸款的門檻很高，需要中小企業(yè)具有一定的資質(zhì)，并且要有良好的信用度，要通過層層審核才會(huì)發(fā)放貸款，無法解決燃眉之急。

由于中小企業(yè)不具備較大的投資行為，生產(chǎn)的產(chǎn)品技術(shù)含量較低，導(dǎo)致產(chǎn)品所產(chǎn)生的附加值不高。國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)大多為密集型產(chǎn)業(yè)，大多以雙低形式——低信用、低技術(shù)含量出現(xiàn)，導(dǎo)致大多數(shù)企業(yè)為加工業(yè)、餐飲服務(wù)和運(yùn)輸業(yè)等。不過中小企業(yè)有一個(gè)巨大的優(yōu)點(diǎn)，雖然中小企業(yè)的投資低、規(guī)模小，但是能容納更多勞動(dòng)力的開銷。隨著經(jīng)濟(jì)改革的不斷深入，全球經(jīng)濟(jì)一體化的不斷發(fā)展，中小企業(yè)本身具備的成本較低的先天優(yōu)勢(shì)逐漸消失，中小企業(yè)將面臨強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)此，中小企業(yè)要不斷吸納高新技術(shù)，改變傳統(tǒng)行業(yè)模式，產(chǎn)品要及時(shí)更新?lián)Q代并提升技術(shù)水平。公司內(nèi)部管理要具備科學(xué)化，要有完善的治理結(jié)構(gòu)。

從省際對(duì)比的角度上，盡管各省在數(shù)字金融覆蓋范圍上都有所增加，但省間的差異并沒有在一定程度上縮短，說明在進(jìn)行數(shù)字金融普惠的推廣上，對(duì)于部分省市的推廣還有待加強(qiáng)。不過對(duì)于數(shù)字金融使用深度方面，可以看出各省的使用深度上逐年遞增，結(jié)合數(shù)字金融覆蓋廣度的變化趨勢(shì)，發(fā)現(xiàn)二者的變化曲線幅度極為相似。但從省間對(duì)比的角度來看，不同省份的數(shù)字金融使用深度隨著年份的增加差距并沒有較大的變化。

從區(qū)域發(fā)展水平來看，目前國(guó)內(nèi)的數(shù)字金融發(fā)展依然體現(xiàn)出東高西低的情況，所以差異程度會(huì)比較小。根據(jù)目前各省份的排名情況來看，未體現(xiàn)出過大變化。例如上海、北京等地一直排在前三名，這也充分說明數(shù)字金融本身具備空間集聚性。

三、我國(guó)中小企業(yè)融資約束產(chǎn)生的原因

（一）中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高

當(dāng)前我國(guó)的中小企業(yè)當(dāng)中，受制于企業(yè)的資金、人才等多方面因素，普遍在經(jīng)營(yíng)上沒有制定長(zhǎng)期的戰(zhàn)略計(jì)劃作為支撐。隨著我國(guó)“雙創(chuàng)”政策的落實(shí)與推進(jìn)，中小企業(yè)逐漸來到新的狂潮中，對(duì)于中小企業(yè)而言，這必然是一次不可多得的機(jī)會(huì)，但大部分的中小企業(yè)都仍然處于剛成立階段，缺乏長(zhǎng)期戰(zhàn)略的支撐，對(duì)于市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估不足，往往會(huì)盲目擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)，最終導(dǎo)致資金鏈斷裂，陷入經(jīng)營(yíng)危機(jī)。

（二）融資雙方信息的不對(duì)稱

作為當(dāng)前中小企業(yè)融資中最大的阻礙，便是信息的不對(duì)稱。首先，在融資當(dāng)中，資金的需求方與提供方之間因?yàn)楦髯缘哪繕?biāo)差異性，導(dǎo)致了資金的需求方在融資當(dāng)中會(huì)刻意展示利好信息，隱藏負(fù)面的信息。對(duì)此，資金的提供方往往無法全面了解清楚中小企業(yè)的具體狀況，這也促使了資金提供方不得已加大評(píng)估的難度，提高了中小企業(yè)融資的門檻。其次，中小企業(yè)因自身經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，存在著財(cái)務(wù)制度不完善、沒有規(guī)范的信息披露制度等，這些都直接導(dǎo)致了中小企業(yè)具有較強(qiáng)隱蔽性的特點(diǎn)，許多投資者對(duì)中小企業(yè)的投資自然就會(huì)更為謹(jǐn)慎。

（三）中小企業(yè)抵押品不足

中小企業(yè)的抵押品不足主要是體現(xiàn)在以下兩個(gè)層面：首先是中小企業(yè)當(dāng)中的初始投資成本以及經(jīng)營(yíng)的規(guī)模受到了企業(yè)自身的能力限制。許多中小型企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)規(guī)模并不大，對(duì)于重型資產(chǎn)的保有量整體偏低。尤其是一些新興的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)當(dāng)中，大多屬于輕資產(chǎn)型的產(chǎn)業(yè)，因此企業(yè)當(dāng)中以無形資產(chǎn)和人力資本為主，缺少可以用來進(jìn)行擔(dān)保的實(shí)物資產(chǎn)。其次，融資型擔(dān)保公司整體的發(fā)展速度較慢，在最近這些年，我國(guó)社會(huì)當(dāng)中整體的融資規(guī)模雖然逐年正在擴(kuò)大，但是能夠承擔(dān)債券擔(dān)保業(yè)務(wù)的企業(yè)數(shù)量卻在不斷地下降。

（四）投融資主體結(jié)構(gòu)性矛盾突出

基于中小企業(yè)自身的規(guī)模不大，以及注冊(cè)資本不多的情況下，大多數(shù)企業(yè)無法滿足融資公開發(fā)行股票的要求。但是，在目前企業(yè)當(dāng)中想要獲取到資金最為直接的方式就是發(fā)行股票。不過對(duì)于一家企業(yè)而言，想要真正發(fā)行股票，其要求非?？量?，大多數(shù)中小企業(yè)顯然并不具備這種能力。因此，當(dāng)前中小企業(yè)在獲取融資的渠道上，主要是通過信用貸款的形式來進(jìn)行。而一些大型的銀行本身的信貸供給業(yè)務(wù)和中小企業(yè)的融資需求存在著一定的矛盾，導(dǎo)致了中小企業(yè)在獲取信用貸款時(shí)具有較大的難度。銀行與中小企業(yè)之間的這種矛盾主要體現(xiàn)在：首先中小企業(yè)的融資具有規(guī)模小、頻率高和需求急的特點(diǎn)。因?yàn)橹行∑髽I(yè)本身的業(yè)務(wù)量并不大，并不需要大量的資金，但是大型的商業(yè)銀行當(dāng)中，對(duì)于信貸審批的業(yè)務(wù)流程極為復(fù)雜和嚴(yán)格，需要眾多的申報(bào)資料，且審核周期非常長(zhǎng)，往往無法滿足中小企業(yè)資金需求的情況;其次，信貸的管理人員對(duì)于壞賬的責(zé)任承擔(dān)偏失。對(duì)于中小企業(yè)的信貸業(yè)務(wù)當(dāng)中，如果出現(xiàn)壞賬，信貸的審批人員往往需要承擔(dān)一定的后果，基于此，信貸的管理人員為了要謹(jǐn)防出現(xiàn)壞賬的情況，會(huì)進(jìn)一步收縮對(duì)中小企業(yè)信貸投放的整體規(guī)模，甚至出于安全的考慮，還會(huì)加大審批的要求，導(dǎo)致中小企業(yè)的信用貸款獲取難度增加。

四、發(fā)展數(shù)字金融，緩解中小企業(yè)融資約束對(duì)策建議

（一）加大對(duì)數(shù)字金融企業(yè)政策扶持力度

加大力度鼓勵(lì)數(shù)字金融企業(yè)的發(fā)展，積極引進(jìn)數(shù)字金融機(jī)構(gòu)入駐本地設(shè)立分部。通過引入數(shù)字金融企業(yè)，針對(duì)信貸業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)化，搭建專門的綠色通道，簡(jiǎn)化整個(gè)審批的程序。同時(shí)，為了降低數(shù)字金融機(jī)構(gòu)在前期經(jīng)營(yíng)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，地方政府應(yīng)當(dāng)要建立專門的信用保障基金，以此來降低風(fēng)險(xiǎn)。

（二）推進(jìn)傳統(tǒng)金融行業(yè)數(shù)字化改革

鼓勵(lì)本土的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)加大力度創(chuàng)新技術(shù)，積極開發(fā)和利用數(shù)字科技，針對(duì)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，結(jié)合大數(shù)據(jù)技術(shù)進(jìn)行深度挖掘和處理。積極搭建網(wǎng)上銀行和移動(dòng)支付等線上業(yè)務(wù)，促使金融行業(yè)逐步向智能化方向發(fā)展。

（三）加快征信體系重構(gòu)

搭建專門的共享信息平臺(tái)，要求公共部門的數(shù)據(jù)進(jìn)行公開，推進(jìn)征信體系的進(jìn)一步完善，從而提高征信系統(tǒng)的使用頻率。除了通過共享信息平臺(tái)的搭建，加大信息的透明度和公開度。政府還應(yīng)當(dāng)和金融信息服務(wù)公司共同搭建信用信息信貸整合平臺(tái)，并單獨(dú)運(yùn)營(yíng)該平臺(tái)。通過搭建的信用信息信貸平臺(tái)，采取雙向管理的制度，同時(shí)對(duì)中小企業(yè)與數(shù)字金融企業(yè)進(jìn)行管理

（四）增強(qiáng)對(duì)金融科技應(yīng)用與研發(fā)力度

金融科技的技術(shù)基礎(chǔ)主要包括了云計(jì)算，大數(shù)據(jù)和人工智能等。在數(shù)字金融產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展中，底層的技術(shù)是其發(fā)展的主要保障。只有加大力度研發(fā)各種新興技術(shù)，并積極運(yùn)用到數(shù)字金融產(chǎn)業(yè)中，才能更好地推動(dòng)數(shù)字金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展。尤其是在當(dāng)下數(shù)字金融當(dāng)中的數(shù)據(jù)量越來越大的情況下，更加需要新興科技技術(shù)，對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行精細(xì)化處理。

（五）建立適度的數(shù)字金融監(jiān)管體系

數(shù)字金融的發(fā)展主要是依靠于政府積極的政策支持和一定寬松的監(jiān)管環(huán)境。但是這種政策支持和較為寬松的監(jiān)管環(huán)境，只適用于前期的數(shù)字金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展。當(dāng)下，隨著數(shù)字金融產(chǎn)業(yè)規(guī)模越來越大，政府要逐漸加強(qiáng)監(jiān)管的力度，搭建更加系統(tǒng)完善的監(jiān)管體系。要把數(shù)字金融行業(yè)當(dāng)中的監(jiān)管主體進(jìn)行明確的劃分，構(gòu)建行業(yè)內(nèi)的監(jiān)管體系，積極促進(jìn)數(shù)字金融協(xié)會(huì)的搭建，加強(qiáng)監(jiān)管的力度。同時(shí)，針對(duì)監(jiān)管的制度要進(jìn)行完善，改變傳統(tǒng)的由事后檢查的方式轉(zhuǎn)為事前監(jiān)管，做好預(yù)防性的措施，防止數(shù)字金融發(fā)展出現(xiàn)問題。

結(jié) 語(yǔ)

數(shù)字金融的發(fā)展能夠有助于緩解中小企業(yè)融資受到約束的問題。但是在推動(dòng)數(shù)字金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過程中，需要維護(hù)好金融市場(chǎng)的秩序，對(duì)此，需要建立完善的數(shù)字金融監(jiān)管體系，加快征信體系重構(gòu)和注重新興金融科技的研發(fā)。