基于因子分析的醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)

呂平

摘要：以我國(guó)114家醫(yī)藥制造業(yè)上市公司2017年經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，從償債、營(yíng)運(yùn)、盈利及發(fā)展四個(gè)能力指標(biāo)，構(gòu)建醫(yī)藥制造業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并運(yùn)用因子分析法對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。研究結(jié)果表明：我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效整體水平不高，少數(shù)績(jī)優(yōu)企業(yè)與績(jī)劣企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效差距較大，且大多數(shù)公司的各類(lèi)能力均存在一定的欠缺，對(duì)此應(yīng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模、加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)提升創(chuàng)新能力等經(jīng)營(yíng)對(duì)策。

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥制造業(yè);經(jīng)營(yíng)績(jī)效;因子分析

醫(yī)藥行業(yè)是我國(guó)極為重要的行業(yè)之一，承擔(dān)著保障人民健康及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展雙重任務(wù)。目前形勢(shì)下，對(duì)于醫(yī)藥制造業(yè)而言，一方面要持續(xù)推進(jìn)醫(yī)藥行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，以實(shí)現(xiàn)從粗放經(jīng)營(yíng)到品質(zhì)經(jīng)營(yíng)的轉(zhuǎn)變;另一方面，新冠疫情在全世界出現(xiàn)新的流行趨勢(shì)，病毒變異加快，這從大環(huán)境上給醫(yī)藥企業(yè)帶來(lái)了新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。面對(duì)高投入、高風(fēng)險(xiǎn)與高回報(bào)，醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)與效益并存，因而對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)尤其是上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果的評(píng)價(jià)就顯得十分重要。

上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的評(píng)價(jià)，具體的評(píng)價(jià)方法有多種（如定量、定性或兩者結(jié)合），因子分析法就是其中較好的研究方法之一。這種方法，可以化繁為簡(jiǎn)，將多維降為少維，也就是將相關(guān)性的眾多原始數(shù)據(jù)處理成少數(shù)幾個(gè)公共因子。本研究中選取的四大類(lèi)信息指標(biāo)，分別是償債能力指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)及發(fā)展能力指標(biāo)，這4個(gè)指標(biāo)可以高度囊括原始指標(biāo)信息，從而既簡(jiǎn)單有效，又能更加客觀(guān)與準(zhǔn)確，然后再通過(guò)14個(gè)具體指標(biāo)構(gòu)建我國(guó)醫(yī)藥上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系，具體實(shí)證變量選取如表1所示。

一、變量定義與數(shù)據(jù)來(lái)源

（一）變量定義

在研究企業(yè)的績(jī)效問(wèn)題時(shí)，部分學(xué)者采用單一指標(biāo)例如ROA、ROE等來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的績(jī)效，但企業(yè)績(jī)效作為經(jīng)營(yíng)評(píng)價(jià)因素，僅用單一評(píng)價(jià)指標(biāo)顯得比較片面，且不同的公司對(duì)于表現(xiàn)其業(yè)績(jī)的指標(biāo)側(cè)重點(diǎn)有所不同，采用單一指標(biāo)也無(wú)法去真正衡量一個(gè)企業(yè)的真正經(jīng)營(yíng)績(jī)效，無(wú)論哪一個(gè)指標(biāo)都會(huì)存在各種各樣的局限性。為了避免這個(gè)問(wèn)題，本文采取財(cái)務(wù)上公認(rèn)的可以衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的14個(gè)指標(biāo)，運(yùn)用因子分析法進(jìn)行降維分析，在提取主成分以后計(jì)算出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效Y。本文選取的指標(biāo)如表1所示。

（二）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文運(yùn)用R語(yǔ)言對(duì)所有醫(yī)藥制造行業(yè)上市公司進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析和檢驗(yàn)，所有數(shù)據(jù)均選自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。為了使數(shù)據(jù)更加有效，本文對(duì)數(shù)據(jù)披露不全的公司進(jìn)行了剔除，最終選取了114家醫(yī)藥制造企業(yè)作為研究樣本。本文在研究過(guò)程中對(duì)所用到的數(shù)據(jù)采取了標(biāo)準(zhǔn)化的方式，以避免單位不統(tǒng)一等問(wèn)題影響最終分析結(jié)果。

二、因子分析

因子分析之前，通過(guò)KMO檢驗(yàn)和Bartlett球度檢驗(yàn)，可判斷所有的原始變量是否都能滿(mǎn)足因子分析。KMO檢驗(yàn)是一種取樣適應(yīng)性量度（取值0～1之間），當(dāng)KMO越趨于1，選取的數(shù)據(jù)越適合用于因子分析模型。Bartlett球度檢驗(yàn)是假設(shè)原始變量之間表現(xiàn)為單位矩陣，如果不能拒絕這個(gè)假設(shè)，則認(rèn)為選取的原始數(shù)據(jù)不適合進(jìn)行因子分析（當(dāng)概率值小于0.5時(shí)，原始變量適合進(jìn)行因子分析）。

首先，進(jìn)行KMO和Bartlett球度檢驗(yàn)，結(jié)果如下：

由表可知，醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)樣本KMO值為0.62，大于0.6，說(shuō)明此樣本適合做因子分析，顯著性=0.000<0.05，表明原指標(biāo)的相關(guān)性系數(shù)矩陣與單位矩陣之間具有顯著的相關(guān)性，說(shuō)明該樣本數(shù)據(jù)具有顯著相關(guān)性。

其次，從企業(yè)績(jī)效的14個(gè)指標(biāo)中提取公因子。選取公因子，一般是看因子特征值的大小，碎石圖散點(diǎn)分布中的拐點(diǎn)前的因子特征值都較大，由碎石圖的散點(diǎn)分布可以看出，可以提取4個(gè)公因子。

進(jìn)一步回歸得出因子得分系數(shù)矩陣表，如表3。

根據(jù)因子得分矩陣我們獲得得出以下因子得分函數(shù)：

PA1=0.36Y11+0.1Y12+0.43Y13+0.84Y21+0.86Y22-0.68Y23+0.10Y31-0.06Y32-0.40Y33-0.18Y34-0.01Y41-0.03Y42-0.12Y43-0.10Y44

PA2=0.03Y11+0.09Y12+0.04Y13-0.15Y21-0.06Y22+0.23Y23-0.21Y31+0.07Y32-0.05Y33-0.05Y34+1.10Y41+0.78Y42+0.58Y43+0.11Y44

PA3=0.03Y11+0.11Y12-0.38Y13-0.19Y21-0.14Y22+0.13Y23+0.04Y31+0.84Y32+0.70Y33+0.71Y34+0.07Y41+0.02Y42-0.07Y43-0.30Y44

PA4=0.95Y11+0.93Y12+0.63Y13+0.20Y21+0.09Y22-0.20Y23-0.08Y31-0.20Y32+0.03Y33+0.15Y34+0.07Y41+0.15Y42-0.14Y43+0.31Y44

用旋轉(zhuǎn)后因子的方差貢獻(xiàn)率作為衡量權(quán)重，可以得到醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)績(jī)效的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)：

Y=（0.18PA1+0.16PA2+0.15PA3+0.18PA4）/0.66

通過(guò)Excel軟件計(jì)算出醫(yī)藥制造業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效得分如表4。

三、評(píng)價(jià)與對(duì)策

（一）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

1. 整體經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)值偏低

根據(jù)因子分析分類(lèi)統(tǒng)計(jì)結(jié)果（表5）可知，經(jīng)營(yíng)得分大于0的公司共25 家，占總樣本的21.93%，有78.07%的公司經(jīng)營(yíng)得分小于0，表明我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)上市公司整體經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)值偏低。在114家醫(yī)藥制造業(yè)上市公司中，僅有4家公司經(jīng)營(yíng)得分大于1，分別是健康元、德展健康、恒瑞醫(yī)藥和濟(jì)川藥業(yè)。

2. 盈利能力有待提高

從盈利能力來(lái)看，盈利能力因子得分大于0 的公司有31家，占總樣本的27.19%，這一現(xiàn)象表明大部分醫(yī)藥制造企業(yè)的盈利能力有待提高;償債能力因子得分大于0的公司共16家，占比14.04%，絕大部分公司償債能力因子得分為負(fù)值，說(shuō)明我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)上市公司整體償債能力較差。

3. 發(fā)展能力有較大的提升空間

從營(yíng)運(yùn)能力因子來(lái)看，營(yíng)運(yùn)能力因子得分大于0的公司共32家，占比28.07%，說(shuō)明這些公司周轉(zhuǎn)及創(chuàng)收能力強(qiáng)，同時(shí)存在71.93%醫(yī)藥制造企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力水平低于平均水平;發(fā)展能力因子得分大于0 的公司有27家，占比23.68%，說(shuō)明我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)上市公司在發(fā)展能力方面未來(lái)尚有較大提升空間。

（二）經(jīng)營(yíng)對(duì)策

1. 調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模

近幾年，醫(yī)藥市場(chǎng)需求逐漸向精細(xì)化和特殊化方向發(fā)展，醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)需求調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，走自動(dòng)化、專(zhuān)業(yè)化、高品質(zhì)的發(fā)展之路，擴(kuò)大生產(chǎn)結(jié)構(gòu)與規(guī)模，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，要保證標(biāo)準(zhǔn)規(guī)格產(chǎn)品的供應(yīng)量，對(duì)于客戶(hù)特定要求的產(chǎn)品，應(yīng)設(shè)立專(zhuān)門(mén)管理部門(mén)進(jìn)行評(píng)審、整改和批量生產(chǎn)，保證客戶(hù)有需求，公司就保供給;銷(xiāo)售環(huán)節(jié)中對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，要?jiǎng)?chuàng)新公司的銷(xiāo)售模式，積極參與國(guó)家醫(yī)藥采購(gòu)談判;國(guó)外市場(chǎng)，把握好他國(guó)市場(chǎng)需求和政策變動(dòng)，要充分依靠網(wǎng)絡(luò)和加盟代理商的共同努力，在他國(guó)市場(chǎng)立有一席之地。

2. 加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提升創(chuàng)新能力

目前醫(yī)藥行業(yè)，一方面醫(yī)藥新技術(shù)、新原料及新工藝不斷創(chuàng)新與出現(xiàn)，另一方面市場(chǎng)上對(duì)新藥、特效藥及精準(zhǔn)藥的需求日益增長(zhǎng)，這就從客觀(guān)上，迫使醫(yī)藥行業(yè)必須加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提升自身創(chuàng)新能力。為此，一方面大力培養(yǎng)與引進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新人才，人才是企業(yè)研發(fā)的核心，只有企業(yè)人力資本的整體素質(zhì)提升才能推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新與發(fā)展;二是加大研發(fā)投入，同時(shí)加大對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，以此提升企業(yè)研發(fā)優(yōu)勢(shì);三是挖潛增效，發(fā)揮全體員工的積極性與創(chuàng)造性，使得員工主動(dòng)推進(jìn)創(chuàng)新事業(yè)的發(fā)展，以真正實(shí)現(xiàn)全員創(chuàng)新，達(dá)到整體提升企業(yè)創(chuàng)新能力。

3. 規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)，細(xì)化專(zhuān)業(yè)分工

目前我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)“大中小并存、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)”現(xiàn)象較為突出，為此必須要規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)，引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行合理的專(zhuān)業(yè)化分工與協(xié)作，以實(shí)現(xiàn)行業(yè)資源的協(xié)同效應(yīng)。第一，政府層面要出臺(tái)相關(guān)政策，正確引導(dǎo)中小醫(yī)藥企業(yè)合理布局，發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)資源或獨(dú)特資源，利用比較優(yōu)勢(shì)，突出企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn);第二，行業(yè)層面要制定相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，提高制藥企業(yè)進(jìn)入壁壘，比如通過(guò)增加醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)入資金要求、提高技術(shù)進(jìn)入門(mén)檻、加強(qiáng)進(jìn)入審批制度等，以從源頭上避免中小企業(yè)尤其是小企業(yè)的進(jìn)入，杜絕由于小企業(yè)發(fā)展后勁不足而導(dǎo)致的藥品質(zhì)量問(wèn)題;第三，企業(yè)層面要研判行業(yè)形勢(shì)，認(rèn)清自身優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)橫向聯(lián)合，發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化專(zhuān)業(yè)分工與協(xié)作。

4. 加強(qiáng)各方監(jiān)督，完善激勵(lì)機(jī)制

我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量參差不齊，而藥品更是關(guān)系著人民的生命與健康，因此，從內(nèi)部角度也就是醫(yī)藥企業(yè)本身而言，必須把“責(zé)任重于泰山”“品質(zhì)就是生活”的社會(huì)責(zé)任感，視為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的道中之道，從自身監(jiān)督到自好完善;從外部角度，通過(guò)公眾、媒體等方式進(jìn)行監(jiān)督，發(fā)揮“輿論監(jiān)督”高效性與影響性，以敦促企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任，督促企業(yè)做到知行合一，提高產(chǎn)品質(zhì)量與管理水平;當(dāng)然，更重要的是政府與行業(yè)協(xié)會(huì)，要制定一套公開(kāi)、公平、公正的評(píng)價(jià)體系，建立獎(jiǎng)罰分明的制度，對(duì)高質(zhì)量、高責(zé)任感的企業(yè)采取獎(jiǎng)勵(lì)措施，對(duì)問(wèn)題企業(yè)要進(jìn)行適時(shí)處罰，提高企業(yè)責(zé)任成本，以實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)健康有序發(fā)展。

總之，醫(yī)藥制造業(yè)，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，面臨新常態(tài)，應(yīng)對(duì)新環(huán)境，通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)等一系列舉措，才能不斷提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，全面提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力與發(fā)展水平。

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（作者單位：泰山職業(yè)技術(shù)學(xué)院）