澳門在大灣區(qū)跨境金融中心建設(shè)中的機(jī)遇

長江

面對世紀(jì)疫情及世界經(jīng)濟(jì)形勢的變化，國家提出推動國內(nèi)國際雙循環(huán)發(fā)展戰(zhàn)略，而在這個過程中，粵港澳大灣區(qū)跨境金融中心的建設(shè)需要澳門勇敢擔(dān)負(fù)起自己應(yīng)有的角色。澳門作為國際國內(nèi)雙循環(huán)的交匯點，可依託國內(nèi)大循環(huán)吸引全球商品及資源要素，更加深入地參與國際循環(huán)。一方面，澳門可配合人民幣國際化戰(zhàn)略，探索建立以人民幣計價的證券市場，發(fā)展現(xiàn)代金融業(yè)，緊密融入國家發(fā)展大局。另一方面，澳門高度開放的自由市場經(jīng)濟(jì)體系，能為大灣區(qū)金融業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好的空間環(huán)境，可通過精準(zhǔn)定位和錯位發(fā)展，針對細(xì)分市場建立自己的競爭優(yōu)勢，如金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)、金融數(shù)據(jù)處理、葡語國家國際金融服務(wù)等，助力打造“中國-葡語國家金融服務(wù)平臺”和建設(shè)粵澳跨境金融合作示範(fàn)區(qū)。

國家新發(fā)展格局下

大灣區(qū)發(fā)展定位及角色

粵港澳大灣區(qū)揚帆起航，將為“一帶一路”建設(shè)提供有力支撐。2017年7月，在習(xí)近平主席見證下，粵港澳三地共同簽署了《深化粵港澳合作 推進(jìn)大灣區(qū)建設(shè)框架協(xié)議》；2017年10月，習(xí)近平主席在第十九次全國代表大會明確提出要支持香港、澳門融入國家發(fā)展大局；2019年2月，中共中央、國務(wù)院發(fā)佈《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》提出，緊密合作共同參與“一帶一路”建設(shè)，為“一帶一路”建設(shè)提供有力支撐。加速發(fā)展的大灣區(qū)，在“一帶一路”建設(shè)中承擔(dān)新使命，成為“一帶一路”建設(shè)中一顆靚麗的明珠。

《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》提出灣區(qū)建設(shè)中承擔(dān)的新使命。國家對粵港澳大灣區(qū)的發(fā)展要求是充滿活力的世界城市群；“一帶一路”建設(shè)的重要支撐；具有全球影響力的國際科技創(chuàng)新中心；內(nèi)地與港澳深度合作示范區(qū)；宜居宜業(yè)宜遊的優(yōu)質(zhì)生活圈。圍繞以上定位，明確了大灣區(qū)建設(shè)的重點是建設(shè)國家科技創(chuàng)新中心；加快基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通；構(gòu)建具有國際競爭力的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系；建設(shè)宜居宜業(yè)宜遊的優(yōu)質(zhì)生活圈；緊密合作共同參與“一帶一路”建設(shè)；共建粵港澳合作發(fā)展平臺。

在國家新發(fā)展格局下，粵港澳大灣區(qū)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重要意義。一是國家優(yōu)化區(qū)域創(chuàng)新，支持科技出海的重要環(huán)節(jié)。2019年2月，《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》指明粵港澳大灣區(qū)將合作構(gòu)建多元化、國際化、跨區(qū)域的科技創(chuàng)新投融資體系。未來香港、澳門、深圳、廣州等城市應(yīng)充分發(fā)揮資本市場和金融服務(wù)功能，協(xié)同國家優(yōu)化區(qū)域創(chuàng)新環(huán)，加快國家適應(yīng)新一代資訊技術(shù)廣泛應(yīng)用及建設(shè)，協(xié)力推動金融體系集成創(chuàng)新，以服務(wù)第四次工業(yè)革命。

二可成為國家暢通國內(nèi)國外經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)的核心。香港及澳門“一國兩制”特殊性決定了制度優(yōu)勢，作為國際自由港，奉行自由經(jīng)濟(jì)制制度，包括不設(shè)外匯管控、資金進(jìn)出自由等，為灣區(qū)金融業(yè)發(fā)展?fàn)I造了良好的空間環(huán)境。港澳與國際經(jīng)貿(mào)的緊密性決定了其橋樑優(yōu)勢，更為國家與“一帶一路”沿線國家經(jīng)貿(mào)來往奠定了獨特的發(fā)展基礎(chǔ)。同時，大灣區(qū)建設(shè)可填補“一帶一路”資金缺口，為“一帶一路”項目尋找國際組織支持等，發(fā)揮著整合及引導(dǎo)社會資本的重要作用。

三可成為構(gòu)建區(qū)域生活就業(yè)一體化新家園的重要內(nèi)容。一直以來，灣區(qū)不斷探索解決針對港澳居民在跨境工作生活上的金融痛點難題，著力推進(jìn)政策支持和金融創(chuàng)新，為促成三地人才、居民有效流動的公共服務(wù)體系的形成進(jìn)行了有益的探索和嘗試。

大灣區(qū)金融市場

互聯(lián)互通發(fā)展歷程及現(xiàn)狀

國家為推動大灣區(qū)與內(nèi)地及國際金融市場的互聯(lián)互通，近年來進(jìn)行了積極的嘗試。比如2016年12月“深港通”正式開通；2017年7月“債券通”上線；2019年6月“滬倫通”正式啟動；2021年10月“跨境理財通”正式開通；2022年7月“ETF通”正式開通等。

可以看到，大灣區(qū)跨境債權(quán)融資發(fā)展趨勢表現(xiàn)為通過以綠色金融先行先試，健全跨境人民幣債券市場金融產(chǎn)品及業(yè)務(wù)。完善債券市場互聯(lián)互通機(jī)制，推動大灣區(qū)實現(xiàn)資金“雙向通”下金融一體化。引導(dǎo)良好跨境發(fā)債融資大環(huán)境，對標(biāo)企業(yè)融資短板跨境發(fā)債等取得一定成效。

《橫琴方案》對琴澳跨境

金融業(yè)務(wù)的指引

2021年9月推出的《橫琴粵澳深度合作區(qū)建設(shè)總體方案》中，關(guān)於合作區(qū)助力國家貿(mào)易暢通和資金融通，涉及現(xiàn)代金融的重點工作有：鼓勵社會資本按照市場化原則設(shè)立多幣種創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權(quán)投資基金，吸引外資加大對合作區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)支持力度；支持在合作區(qū)開展跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，鼓勵和支持境內(nèi)外投資者在跨境創(chuàng)業(yè)投資及相關(guān)投資貿(mào)易中使用人民幣；支持澳門在合作區(qū)創(chuàng)新發(fā)展財富管理、債券市場、融資租賃等現(xiàn)代金融業(yè)；支持合作區(qū)對澳門擴(kuò)大服務(wù)領(lǐng)域開放，降低澳資金融機(jī)構(gòu)設(shè)立銀行、保險機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門檻；支持在合作區(qū)開展跨境機(jī)動車保險、跨境商業(yè)醫(yī)療保險、信用證保險等業(yè)務(wù)；加強合作區(qū)金融市場與澳門、香港離岸金融市場的聯(lián)動，探索構(gòu)建電子圍網(wǎng)系統(tǒng)，推動合作區(qū)金融市場率先高度開放；按照國家統(tǒng)籌規(guī)劃、服務(wù)實體、風(fēng)險可控、分步推進(jìn)原則，在合作區(qū)內(nèi)探索跨境資本自由流入流出和推進(jìn)資本項目可兌換；指導(dǎo)銀行提升金融服務(wù)水準(zhǔn)，進(jìn)一步推動跨境電商等新型國際貿(mào)易結(jié)算便利化，實現(xiàn)銀行真實性審核從事前審查轉(zhuǎn)為事後核查；在跨境直接投資交易環(huán)節(jié)，按照準(zhǔn)入前國民待遇加負(fù)面清單模式簡化管理，提高兌換環(huán)節(jié)登記和兌換便利性，探索適應(yīng)市場需求新形態(tài)的跨境投資管理；在跨境融資領(lǐng)域，探索建立新的外債管理體制，試點合併交易環(huán)節(jié)外債管理框架，完善企業(yè)發(fā)行外債備案登記制管理，全面實施全口徑跨境融資宏觀審慎管理，穩(wěn)步擴(kuò)大跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓範(fàn)圍，提升外債資金匯兌便利化水準(zhǔn)；支持符合一定條件的非金融企業(yè)，在全口徑跨境融資宏觀審慎管理框架下，根據(jù)實際融資需要自主借用外債，逐步實現(xiàn)合作區(qū)非金融企業(yè)外債項下完全可兌換；在跨境證券投融資領(lǐng)域，重點服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)投融資需求，扶持合作區(qū)具有特色和比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，並在境外上市、發(fā)債等方面給予積極支持，簡化匯兌管理。

在國家先行先試政策指引下，橫琴合作區(qū)跨境金融業(yè)務(wù)實現(xiàn)多項首創(chuàng)。大灣區(qū)首個跨境數(shù)據(jù)驗證平臺以金融作為試點應(yīng)用場景率先在琴澳兩地上線運行；率先開展本外幣兌換特許機(jī)構(gòu)刷卡兌換業(yè)務(wù)；赴港發(fā)行國內(nèi)首只非上市城投類企業(yè)離岸人民幣債券；促成國內(nèi)首筆交易所市場發(fā)行且主體與資產(chǎn)均屬海外的熊貓債；國內(nèi)首家全澳資合格境外有限合夥人（QFLP）試點企業(yè)、首家法資私募企業(yè)落戶橫琴合作區(qū)；完成我國迄今為止公開披露的最大的一筆S基金交易，同時也是亞洲最大的人民幣/美元雙幣種轉(zhuǎn)換的基金交易。

對比國家推出的《橫琴方案》、《前海方案》、《南沙方案》可看出在戰(zhàn)略定位上各有側(cè)重，在金融板塊的佈局上也呈現(xiàn)出各自不同的特點。

《橫琴方案》聚焦“發(fā)展現(xiàn)代金融產(chǎn)業(yè)”，包括澳門對接葡語國家、開展跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)、設(shè)立多幣種創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權(quán)投資基金等等。

《前海方案》更多聚焦“金融業(yè)對外開放”，包括開展本外幣合一銀行帳戶試點、粵港澳綠色金融合作、探索建立統(tǒng)一的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)、推進(jìn)監(jiān)管科技研究和應(yīng)用、探索開展相關(guān)試點等。

《南沙方案》聚焦“金融市場互聯(lián)互通”，包括申請持牌金融機(jī)構(gòu)、開展移動支付創(chuàng)新應(yīng)用、加強金融監(jiān)管合作等。

前海、橫琴、南沙這三個方案都關(guān)注跨境保險，可見跨境保險通、保險服務(wù)中心試點等政策將會是未來工作的重點。從以上佈局上看，三者可以實現(xiàn)錯位協(xié)同發(fā)展：前海的發(fā)展重點在綠色金融、金融科技、大宗商品合作、監(jiān)管科技等方面；橫琴的發(fā)展重點在於如何發(fā)揮澳門的作用，尤其是發(fā)展現(xiàn)代金融產(chǎn)業(yè)來發(fā)展離岸金融；南沙的發(fā)展重點在兩地金融互聯(lián)互通，尤其是跨境投融資的合作。而近一年來，橫琴粵澳深度合作區(qū)在探索跨境深度合作新路徑上持續(xù)發(fā)力。

大灣區(qū)建設(shè)跨境金融中心

的路徑建議

第一，融入國家發(fā)展大局，配合人民幣國際化戰(zhàn)略。二○二○年習(xí)近平總書記提出推動形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。在此過程中，澳門作為聯(lián)繫國內(nèi)與國外、實現(xiàn)外循環(huán)的窗口，發(fā)展人民幣證券市場、連接國內(nèi)與國際金融市場是實現(xiàn)其職責(zé)的重要途徑。二○二一年第一季度，在國際貨幣基金組織（IMF）官方外匯儲備貨幣構(gòu)成（COFER）中人民幣排在第五位，人民幣在全球外匯儲備中的占比提高至2.5%，人民幣正在穩(wěn)健國際化。而要進(jìn)一步推動人民幣國際化，一方面需要我國經(jīng)濟(jì)實力進(jìn)一步提高，另一方面需要金融市場的完善，以及有競爭力的金融產(chǎn)品。澳門金融市場發(fā)展過程中應(yīng)緊跟國家發(fā)展大局、助推人民幣國際化，可事半功倍。

第二，完善離岸人民幣利率譜系，助力企業(yè)融資。二○二○年，離岸人民幣存款餘額超過1.27萬億元，其中，中國香港、中國臺灣以及英國分別以7，209.00億元、2，440.89億元和645.60億元位列前三。同期，澳門人民幣存款餘額為280.75億元，同其他離岸市場比較起來，差距較大，但也說明澳門的離岸人民幣業(yè)務(wù)有很大的發(fā)展空間。澳門證券市場應(yīng)有目的地發(fā)行不同標(biāo)的、不同期限、不同利率的債券，擴(kuò)大離岸人民幣資金池，完善離岸人民幣利率譜系，使澳門離岸人民幣的定價機(jī)制逐漸完善。澳門是自由港，一旦澳門的離岸人民幣定價機(jī)制逐漸完善，將吸引境內(nèi)外投資者參與澳門債券市場業(yè)務(wù)，境內(nèi)外企業(yè)也可以在澳門債券市場上獲得企業(yè)發(fā)展所需資金。

第三，充分利用地緣優(yōu)勢，突破空間的制約因素。澳門要發(fā)展跨境金融業(yè)務(wù)，不能捨近求遠(yuǎn)，必須充分利用地緣優(yōu)勢。澳門北面和西面毗鄰廣東省，東與香港隔海相望，南臨南中國海。既能將內(nèi)地作為自己的經(jīng)濟(jì)“縱深”，又能吸引內(nèi)地優(yōu)質(zhì)投資者來澳門發(fā)債。橫琴自貿(mào)區(qū)的核心金融業(yè)務(wù)就是離岸金融業(yè)務(wù)，為內(nèi)地資金提供出海機(jī)會，為境外資金進(jìn)入內(nèi)地提供投資渠道，為區(qū)內(nèi)企業(yè)提供外匯交易、出口信貸、國際結(jié)算等金融服務(wù)。隨著資本項目進(jìn)一步開放，橫琴自貿(mào)區(qū)配套產(chǎn)業(yè)會逐步完善，助力灣區(qū)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的同時，突破空間制約，服務(wù)國家發(fā)展。

第四，發(fā)揮中葡貿(mào)易平臺作用，內(nèi)外兼修?！耙粠б宦贰笔?1世紀(jì)我國促進(jìn)全球和區(qū)域合作的重要倡議，在逆全球化的國際大背景下，更是我國的重要發(fā)展策略。澳門作為“一帶一路”上的重要節(jié)點城市，在外聯(lián)方面，應(yīng)更加積極參與“一帶一路”海上絲綢之路建設(shè)，發(fā)揮其與葡語國家語言文化相通的優(yōu)勢;在內(nèi)聯(lián)方面，需進(jìn)一步深化與內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)合作，力爭成為華南地區(qū)經(jīng)貿(mào)業(yè)務(wù)的另一個出?？凇椭硟?nèi)企業(yè)“走出去”，境外企業(yè)“引進(jìn)來”，也為債券市場發(fā)展樹立標(biāo)桿效應(yīng)。

第五，強化港澳合作，錯位發(fā)展。香港擁有發(fā)達(dá)的金融市場、高水準(zhǔn)的金融基礎(chǔ)設(shè)施，其國際金融業(yè)務(wù)具有很強的競爭實力。目前，澳門不具備這些優(yōu)勢條件，但澳門可以積極參與港澳在金融服務(wù)領(lǐng)域的深度合作，精準(zhǔn)定位，錯位發(fā)展，在細(xì)分市場建立自己的競爭優(yōu)勢，如金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)、金融數(shù)據(jù)處理、葡語國家國際金融服務(wù)等。尤其在債券市場，關(guān)於債券品種的設(shè)計開發(fā)、利率的制訂，評級機(jī)構(gòu)的引入等，澳門應(yīng)當(dāng)繼續(xù)強化港澳合作，借鑒香港的優(yōu)秀經(jīng)驗。例如，綠色金融先行先試，健全人民幣債券市場金融產(chǎn)品及業(yè)務(wù)。

第六，重視金融人才培養(yǎng)，做好引才工作。澳門必須高度重視金融人才培養(yǎng)，優(yōu)化人才引進(jìn)制度。近年，澳門教育支出在公共財政支出中僅占約14%至15%;就業(yè)人口中具有大學(xué)學(xué)歷的人員占比為38.66%。《二○二○至二○二二年澳門金融業(yè)未來人才需求調(diào)研》顯示，目前現(xiàn)代金融的從業(yè)人員只有15人，缺口達(dá)23個。未來三年及六年，金融業(yè)人才需求增長更大。特區(qū)政府一則加大高等教育投入，鼓勵高等教育機(jī)構(gòu)適時調(diào)整專業(yè)設(shè)置，向金融專業(yè)傾斜;二則通過各種渠道引進(jìn)金融高端人才，以補足人才需求的缺口，為現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展儲備人力資本。