死抱or換股？震蕩市艱難的抉擇

聶方紅

一輪大跌下來，無論是機構還是中小投資者，都受傷不輕。市場殺到3000點附近，面對幾近腰斬的股價，持倉偏重的投資者怎么操作都覺得很難：止損，已經錯過了最佳機會;死抱，害怕再跌、害怕股價一去不復返;換股，又怕?lián)Q出去的股票“滿血復活”、換進來的股票突然“死給你看”?？梢哉f，要想在未來繼續(xù)調整、突然反彈、可能反轉的不同趨勢中立于主動，絕非易事。

趨勢判斷是前提，策略隨著趨勢走。研究表明，股市大盤趨勢一旦確立，90%的股票都會跟著大盤趨勢走，這也是很多人崇尚趨勢投資的根本原因。可遺憾的是，影響股市變化的因素太多，幾乎所有的投資者都不可能完全看懂趨勢、更不可能在任何時候都能把握準趨勢，只能憑自己的直覺去預測。但即便預測對了，落實到投資行動上又是難事，這也是為什么老強調炒股要守紀律、不能猶猶豫豫的原因。聯(lián)系到當前的市場走勢，可能年初誰也不會想到股市會跌得這么快、這么多。如果知道會這么跌，前期任何時候止損止盈都是正確的，那么在當下就掌握了投資主動權，只需耐心等待市場企穩(wěn)再介入即可。如果你是重倉的投資者，前面猶豫沒有出來，套得很深了，那么現(xiàn)在操作肯定是比較痛苦的：如果止損“割肉”，擔心割在地板上;如果補倉，擔心市場接著跌;如果死抱，又擔心手中的股票未來會不會成為反彈的熱點。所以，對趨勢的準確預測，一直是趨勢投資的終極問題。

公司質地是基礎，好股票可以死抱。未來走勢看不準、手中股票又套得深，很多人采取的行動都是就地臥倒，死抱堅守等解套。這個策略對不對呢？要兩方面看。一方面，除非你是個長期投資者、價值投資者，不然下跌市道及時止損是投資成功的基礎。因為股市最寶貴的是資金，現(xiàn)金代表的是機會，如果把本金全套在股票上，機會來了你也只能干瞪眼，何況股市下跌容易、上漲難，從高位跌50%，低位必須反彈100%才能解套，顯然死抱不是股市投資的好方法。另一方面，對很多損失厭惡的投資者而言，即便是準備死抱，一定要分析手中籌碼的質地、成本價的位置，如果股票業(yè)績不好、行業(yè)不好或者被套的股票處于歷史高位區(qū)，死抱的結果很可能就是血虧。只有手中的股票質地優(yōu)良、業(yè)績優(yōu)異、行業(yè)地位優(yōu)秀，又沒有多次送配除權的、不是在歷史高位被套的，死抱基本上沒有大的問題。有研究發(fā)現(xiàn)，2007年10月16日滬指歷史最高6124點時滬深1470只個股，10年內股價超越過當時最高點買入價的股票就有74.7%，如果拉長到現(xiàn)在這個比例應該更高，沒有超越的主要是石油、銀行、地產和少數(shù)傳統(tǒng)制造業(yè)。其間翻倍的股票比比皆是，漲幅超過10倍、100倍的都有。當然，也有不少股票一路下行沒有回頭，有的甚至退出市場。有的也只是短期超越，機會把握不好可能又套住了。換句話說，死抱是要看對象的。

換股是個技術活，沒有看準不亂動。一般而言，投資者換股是因為發(fā)現(xiàn)更好的投資標的、更確定的投資機會、更受關注的投資熱點。具體來說，手中個股漲多了落袋止盈要換、手中個股基本面出現(xiàn)問題了防風險要換、投資賽道泡沫化嚴重避免長期站崗要換、出現(xiàn)相同基本面下有價值低估的個股要換。在此，筆者提供一點換股的策略建議。

一是從價值投資的角度換，把差股換為好股。這是換股的首要標準。市場出現(xiàn)大幅調整，好股票不再是那么高不可攀了，有些甚至跌落人間，投資者完全可以在別人恐懼的時候貪婪一點，千方百計收集好公司股票。如果你不貪心只追求合適的利潤，換股可以先考慮那些安全可靠的藍籌股。有些股票股價波幅不大，但業(yè)績很穩(wěn)定，回報也不錯，穩(wěn)健型投資者有機會完全可以投資這類公司。如長江電力、中國神華之類。再考慮換業(yè)績優(yōu)秀的。業(yè)績永遠是投資的根本，把手中業(yè)績差的股票利用大跌機會換成業(yè)績好又跌得深的股票，有利于在新一輪行情中爭取主動，這里面最需注意的就是業(yè)績的含金量與可持續(xù)性，大家可以從市盈率低的股票中去尋找。還可以換行業(yè)龍頭股。這類股票平時難得調整，只有最近這樣大跌，它們才會走下神壇，其間不少已經調整到歷史低位區(qū)間的，完全可以當寶貝收集，當然夕陽行業(yè)的龍頭股除外。

二是從市場比較的角度換，把不確定性高的股票換為確定性高的股票。由于影響股價下跌的因素很多，有些股票是非理性下跌，跌過頭的情況容易出現(xiàn)。那么，抓住大跌中形成的市場機會也很重要。比如用搶反彈的思維換跌幅深的。一些績優(yōu)熱門股票股價腰斬，甚至跌了百分之六七十，那么反彈百分之二三十肯定沒有壓力。當然，特殊原因除外，比如美股里面的中概股。又比如用比較的思維去換性價比高的。認真分析股票的性價比，同一行業(yè)相同業(yè)績下股價差距明顯的或者同一股價下業(yè)績差距很大的，都值得好好分析。還比如從穩(wěn)當?shù)乃季S角度去換確定性強的。包括新股破發(fā)比較嚴重的，這一塊公司不少，里面也有好公司，只是大勢不好它們只能蟄伏，一旦有好行情，它們的彈性會更大。股價破凈比較多的，股價低于凈資產，風險基本上不大了，有人拿銀行、鋼鐵、水泥特別是中國平安等股票說事，或許這正是機會。股價距離增發(fā)價比較遠的。重點關注近半年參與定增大股東尚未解禁的公司，如今年1月份才完成增發(fā)的用友網絡，定增價是31.95元，這次調整打到23元多，參與其中的高瓴、高毅、摩根士丹利、易方達等中外資本大鱷絕不會眼睜睜虧損出場吧。

三是從未來潛力的角度換，用手中過氣的股票換下一步機會更多的股票。這方面可以給投資者提供一些線索。比如新股次新股中行業(yè)好、地位高而跌幅深、跌幅大的票，國家政策明確會支持的領域，比如數(shù)字經濟、數(shù)字貨幣、高端制造業(yè)、科技創(chuàng)新型企業(yè)，有望成為未來熱門賽道的行業(yè)。（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）