中遠(yuǎn)?？刂行」蓶|股東會(huì)上投反對(duì)票調(diào)查：不滿分紅“模糊”質(zhì)疑上市公司隱藏利潤

胡靖聆

5月27日，中遠(yuǎn)?？卣匍_2021年年度股東大會(huì)，對(duì)《中遠(yuǎn)?？?021年度董事會(huì)報(bào)告》《中遠(yuǎn)?？?021年度監(jiān)事會(huì)工作報(bào)告》《以企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則分別編制的中遠(yuǎn)?？?021年度財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告》《中遠(yuǎn)海控2021年度利潤分配方案的議案》《中遠(yuǎn)?？丶八鶎俟?022年度對(duì)外擔(dān)保額度的議案》《關(guān)于給予董事會(huì)回購公司H股股份一般性授權(quán)的議案》《關(guān)于給予董事會(huì)回購公司A股股份一般性授權(quán)的議案》進(jìn)行審議及投票。盡管這些議案全部通過，但中遠(yuǎn)?？氐囊恍┲行」蓶|對(duì)其中一份議案甚至全部議案投出了反對(duì)票。

對(duì)此，《紅周刊》聯(lián)系了中遠(yuǎn)?？赝冻龇磳?duì)票的部分中小股東，分別是紅領(lǐng)巾傳奇（財(cái)經(jīng)博主中遠(yuǎn)?？匦」蓶|）、林先生（中遠(yuǎn)?？卦笆蠊蓶|）、心靜如水_容大（財(cái)經(jīng)博主中遠(yuǎn)?？匦」蓶|）、Big pen dan（財(cái)經(jīng)博主龍頭航運(yùn)公司工作超過10年中遠(yuǎn)海控小股東）、樊先生（某上市公司高管中遠(yuǎn)海控小股東）。

上述中小股東向《紅周刊》表示，他們之所以投反對(duì)票，就是想表達(dá)訴求。而他們的訴求是希望上市公司按時(shí)披露重新擬定的未來三年分紅計(jì)劃，并提高現(xiàn)金分紅比例等。同時(shí)，有小股東質(zhì)疑上市公司涉嫌隱藏利潤，應(yīng)付賬款增幅遠(yuǎn)高于同行等問題。就這些問題，《紅周刊》致電中遠(yuǎn)海控，但截至發(fā)稿電話未能接通。

中小股東不滿中遠(yuǎn)?？刂?cái)M股東回報(bào)計(jì)劃“延期披露”

《紅周刊》：您在中遠(yuǎn)海控股東會(huì)上投了反對(duì)票，原因是什么？

Big pen dan：管理層現(xiàn)在的所作所為確實(shí)需要更多的監(jiān)督，投反對(duì)票也算是一種監(jiān)督和訴求表達(dá)，也是表明中小股東的態(tài)度和團(tuán)結(jié)。之后，我們想辦法推動(dòng)問詢，推動(dòng)公司提高分紅比例、促進(jìn)中期分紅、減少利潤調(diào)節(jié)。

《紅周刊》：中遠(yuǎn)海控2021年年度分紅方案是擬派發(fā)現(xiàn)金紅利139.32億元，占當(dāng)年度歸母凈利潤的15.6%，您怎么看待公司2021年的分紅方案，有何訴求？

紅領(lǐng)巾傳奇：我們現(xiàn)在爭(zhēng)取的核心訴求是希望公司重新擬定未來三年（2022-2024）的股東回報(bào)計(jì)劃，因?yàn)檫^往的分紅承諾極度不合理，之前2020年-2022年三年回報(bào)計(jì)劃的承諾是母公司未分配利潤的30%，但實(shí)際不是這樣，沒有給長期投資者確定性的回報(bào)。

我們希望修訂一份按合并報(bào)表歸母凈利潤金額30%以上的新的分配方案，這樣對(duì)長期投資者有一個(gè)明確的未來預(yù)期。還希望公司加大投資者回報(bào)的工作，因?yàn)楣緭碛蟹浅?qiáng)大的現(xiàn)金流和現(xiàn)金儲(chǔ)備，可以考慮中期分紅或者回購注銷。

林先生：管理層公開承諾的三年（2022-2024）分紅規(guī)劃將同2021年年報(bào)一起披露，披露在哪？10年未分紅，利潤創(chuàng)史上新高，至少近期業(yè)績無憂，年末賬面現(xiàn)金近1800億元卻只分紅139億元，且沒有三年分紅規(guī)劃是體現(xiàn)了股東回報(bào)最大化的預(yù)期了嗎？不要拿前三年規(guī)劃涵蓋了2022年來搪塞，2020年制定的原規(guī)劃和今天的集運(yùn)市場(chǎng)完全是天壤之別，30%的分紅率顯然已不適合，也不能對(duì)標(biāo)國際其他集運(yùn)企業(yè)，所以哪怕涵蓋了2022年不能重新制定嗎？不然“股東回報(bào)最大化”體現(xiàn)在哪里？

心靜如水_容大：分紅是?？厮兄行」蓶|最在意的事項(xiàng)，海控只分紅了合并報(bào)表凈利潤的15%，相比之下，國際同行（比如馬士基、赫伯羅特、ZIM、中國臺(tái)灣的長榮等）普遍是50%以上的凈利潤分紅;國內(nèi)中移動(dòng)、中海油、中國神華、長江電力等眾多兄弟央企也普遍分紅50%以上，中遠(yuǎn)海控旗下的東方海外也分紅70%。這給市場(chǎng)傳遞一個(gè)非常不好的股東回報(bào)預(yù)期，挫傷投資者的積極性，影響公司價(jià)值的體現(xiàn)。

建議公司借鑒中移動(dòng)、中海油等兄弟央企，進(jìn)行中期分紅或特別派息;建議公司盡快明確未來三年的股東回報(bào)計(jì)劃，按合并報(bào)表凈利潤的40%-50%進(jìn)行股東回報(bào)（分紅及回購），從而盡快穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，合理回報(bào)股東，而且這樣分紅后余下的資金和利潤也足夠滿足公司長遠(yuǎn)發(fā)展和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的需要。

質(zhì)疑中遠(yuǎn)?？亓舸媸找姹匾砸约皟煞菁緢?bào)真實(shí)性

《紅周刊》：在今年3月31日中遠(yuǎn)海控業(yè)績說明會(huì)上，對(duì)于股民提及的公司分紅比例較低、留存收益比例卻較大的問題，上市公司回復(fù)時(shí)表示，中遠(yuǎn)海控所處的集裝箱航運(yùn)業(yè)屬于全球充分競(jìng)爭(zhēng)的周期性行業(yè)，全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定性明顯加劇，因此公司需要積累適當(dāng)?shù)牧舸媸找?，?yīng)對(duì)未來不確定性。您們?cè)趺纯垂镜倪@個(gè)回復(fù)？

Big pen dan：因?yàn)橹羞h(yuǎn)?？匾呀?jīng)剝離之前散貨業(yè)務(wù)，現(xiàn)在公司只有外貿(mào)運(yùn)輸、內(nèi)貿(mào)還有碼頭業(yè)務(wù)。作為比較純粹的集裝箱船船運(yùn)公司，中遠(yuǎn)?？匾矊儆谥芷谛袠I(yè)，但是周期浮動(dòng)變化不是特別大，沒有散貨或者是油運(yùn)行業(yè)的周期變動(dòng)那么夸張。

公司說是應(yīng)對(duì)未來業(yè)績的不確定性，其實(shí)這話是自欺欺人，因?yàn)楣緦?duì)外公布，預(yù)計(jì)2022年合約運(yùn)價(jià)將呈現(xiàn)出約期長、價(jià)格高的特點(diǎn)，成為穩(wěn)定2022年整體運(yùn)價(jià)水平的主要驅(qū)動(dòng)力?，F(xiàn)在手上簽長約的客戶甚至有簽了三年的，這能保證公司在未來兩三年之內(nèi)應(yīng)該有非常不錯(cuò)的盈利，所以不需要留存大量的資金。

心靜如水_容大：航運(yùn)周期性還是比較強(qiáng)的，這是事實(shí)。集運(yùn)周期的時(shí)間比較長，歷史上長達(dá)十幾年。由于A股在這方面經(jīng)歷的時(shí)間不夠，市場(chǎng)的認(rèn)知也存在比較大的分岐。但從在有限的歷史年份，國內(nèi)集運(yùn)公司在低迷期雖然不至于大幅虧損，但也確實(shí)基本上不怎么賺錢，只是要比干散貨這些超級(jí)強(qiáng)周期的還是要好很多。中遠(yuǎn)?？貧v史上最大的多年期區(qū)間虧損還是干散貨主業(yè)時(shí)期出現(xiàn)的，2016年重組前的中國遠(yuǎn)洋時(shí)期，公司的主業(yè)為干散貨，2007-2016年這12年間，一共出現(xiàn)了4個(gè)虧損年度，分別為2009年、2011年、2012年、2016年，分別虧損75億元、虧損104億元、虧損95億元、虧損99億元（歷史上高價(jià)租船的大額壞賬計(jì)提導(dǎo)致）;2017年后公司開始重組的中遠(yuǎn)?？貢r(shí)期，主業(yè)為集運(yùn)+港口運(yùn)營。主業(yè)重組為集運(yùn)后至今，公司并沒有出現(xiàn)過單年虧損。

2021-2023年，以市場(chǎng)的看法，中遠(yuǎn)?？厝绻淮蠓M(jìn)行財(cái)務(wù)平滑（投資者俗稱的“藏利潤”）而是正常釋放業(yè)績的話，這三年累計(jì)賺取凈利潤3000億以上并不會(huì)讓人意外。

《紅周刊》：2021年四季度，中遠(yuǎn)海控的凈利潤是全球集運(yùn)公司中惟一一家環(huán)比大幅下降的公司，同時(shí)從去年四季度中遠(yuǎn)?？貞?yīng)付賬款也猛增，異于同行業(yè)的表現(xiàn)令人感到疑惑。對(duì)此您是怎么看待財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異常的？

心靜如水_容大：市場(chǎng)和投資者有理由合理懷疑中遠(yuǎn)?？毓芾韺由嫦迂?cái)務(wù)造假，虛列成本，虛增開支，人為調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表成本費(fèi)用，沒有真實(shí)反映公司當(dāng)期經(jīng)營成果，且答復(fù)中小投資者質(zhì)詢中含糊其辭，故意回避。主要表現(xiàn)是中遠(yuǎn)?？?021年Q4和2022年Q1的成本費(fèi)用異常高增長，在相同市場(chǎng)環(huán)境、基本相同業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的全球集運(yùn)同行業(yè)公司的成本同期卻基本上都平穩(wěn)增長，中遠(yuǎn)海控的成本高度異常。

公司2021年四季度和2022年一季度的成本異常主要表現(xiàn)在應(yīng)付賬款暴增，其中四季度應(yīng)付賬款突發(fā)性暴增200多億元，同比增幅超過100%，而全球范圍內(nèi)無論歐洲、還是美洲，還是亞洲的同行業(yè)集運(yùn)公司，同期的應(yīng)付賬款普遍只增長了20%左右。今年公司一季度合并報(bào)表應(yīng)付賬款余額高達(dá)913億元，這幾乎相當(dāng)于三個(gè)季度的購買商品和支付勞務(wù)的費(fèi)用。我們中小股東高度懷疑公司2021年四季度和2022年一季度財(cái)務(wù)報(bào)表成本項(xiàng)特別是應(yīng)付賬款項(xiàng)目涉嫌財(cái)務(wù)造假，如果要澄清，需要得到公司的配合并進(jìn)行詳細(xì)說明。希望中遠(yuǎn)?？亟窈蠹訌?qiáng)管理、消除異常的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

Big pen dan：中遠(yuǎn)海控有自己內(nèi)貿(mào)的優(yōu)勢(shì)，比如中遠(yuǎn)海控在國外的碼頭有一定優(yōu)先靠泊權(quán)，它的經(jīng)營效率比同行要高一些，事實(shí)上中遠(yuǎn)?？刭嵉腻X應(yīng)該更多一些，成本支出應(yīng)該更低一些才對(duì)，結(jié)果中遠(yuǎn)?？氐呢?cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)本末倒置。

比如，陽明海運(yùn)的運(yùn)力大約是中遠(yuǎn)?？氐膬沙?，但實(shí)現(xiàn)了中遠(yuǎn)?？匾话氲挠?，這恰恰說明中遠(yuǎn)?？仉[藏利潤，這極其不合理，我們業(yè)內(nèi)都知道不能有這么大的運(yùn)營效率差異。中遠(yuǎn)?？乜赡苁峭ㄟ^大幅前置未來的可能性費(fèi)用或者支出的形式隱藏利潤的。對(duì)于去年四季度開始異常猛增的應(yīng)付賬款，是不是每個(gè)季度都有，后面還會(huì)再增加嗎？

關(guān)注中遠(yuǎn)?？仃P(guān)聯(lián)交易或存利益輸送

《紅周刊》：中遠(yuǎn)?？剡€將公司數(shù)百億資金存放在中遠(yuǎn)海控集團(tuán)財(cái)務(wù)公司，您如何看待公司的現(xiàn)金管理方式？

樊先生：目前中遠(yuǎn)?？亟唤o財(cái)務(wù)公司的資金金額、屬性、收益率沒有信披，如果是存款，要明確披露存款收益率。如果是委托投資，一是不能干，風(fēng)險(xiǎn)太大;二是即使委托了，也要披露資金投向和可能的投資風(fēng)險(xiǎn)。

因?yàn)闆]有明確的信披，我們只能通過定期報(bào)告自己算，大概目前交給關(guān)聯(lián)公司的錢是1000億元，收益率大約為1%。這個(gè)收益率大幅低于貨幣基礎(chǔ)收益率（國債和銀行定存）且金額巨大，這個(gè)行為是明顯且嚴(yán)重的利益輸送，嚴(yán)重侵害中小股東利益。

關(guān)聯(lián)交易行為是監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注，關(guān)系中小股東切身利益的敏感事項(xiàng)。董監(jiān)高應(yīng)持公開審慎態(tài)度，應(yīng)把所有相關(guān)要素及時(shí)準(zhǔn)確披露，向董事會(huì)和股東會(huì)報(bào)告。但管理層一再回避，沒有向全體股東報(bào)告。管理層規(guī)避中小股東表決程序，屬于嚴(yán)重違規(guī)和失職。

林先生：關(guān)于關(guān)聯(lián)交易，很多人認(rèn)為是洪水猛獸，所以港股股東去年表決出現(xiàn)這么高比例的反對(duì)票，對(duì)于關(guān)聯(lián)交易的提案，管理層至少應(yīng)該要和股東充分溝通，這錢拿去干什么，預(yù)期收益多少都要說清楚，要先取得廣泛共識(shí)。