容百科技公司財務風險研究

□楊皓潔，孫曉涵，王 玥

（沈陽大學商學院，遼寧 沈陽 110091）

在新經濟背景下，高新技術企業(yè)蓬勃發(fā)展，作為高投入性、高收益性、高技術人才密集性的企業(yè)，對資金投入提出了較高的要求。相較于傳統(tǒng)企業(yè)而言，高新技術企業(yè)承擔著更高的財務風險。在此背景下，高新技術企業(yè)應加強財務風險的防范控制，提升自身財務風險防范水平和資金管理能力。因此，研究高新技術企業(yè)的財務風險具有一定的理論意義和現實意義。

財務風險是指企業(yè)使用負債經營或考慮投資中的資金來源有負債前提下企業(yè)未來財務成果的不確定性。一般從企業(yè)償債能力、營運能力、盈利能力等方面進行分析。

1 容百科技財務風險分析

1.1 容百科技簡介

容百科技2019 年7 月在科創(chuàng)板上市，主要生產三元正極材料及其前驅體，其三元正極材料包括常規(guī)材料NCM523 和高鎳型材料NCM622、NCM811 和NCA，公司已與比亞迪、天津力神等客戶建立了長期合作關系，配套提供產品性能穩(wěn)定、制備技術成熟的三元正極材料，產品技術處于國際領先水平。

1.2 主要財務指標

1.2.1 償債能力

1）短期償債能力。容百科技2016—2019 年短期償債能力指標，如圖1 所示。

從圖1 可以看出，2016 年的流動比率明顯低于200%，說明容百科技的流動資產極少，大部分資產用于投資。容百科技2012 年9 月成立，在公司發(fā)展初期，負債較多，2016 年短期借款為4 053 萬元、長期借款為1 122 萬元，用于快速變現償還短期債務的流動資產較少，且變現能力較差，但公司的短期借款數額較大，這可能導致企業(yè)無法在債務到期前償還，產生財務風險，影響企業(yè)信用。但2017—2018 年，流動比率快速提高，在某種程度上說明企業(yè)調整了策略，意識到此類問題，提升了流動資產的變現能力。但對于容百科技而言，流動比率過高，接近于300%，2017—2019 年容百科技投資活動產生的現金流量凈額持續(xù)為負數，結合近3 年流動比率可以看出，容百科技的流動資金沒有得到充分利用，再投資的機會降低，影響企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。雖然在2017—2019 年容百科技的速動比率變動幅度不大，但明顯高于100%，說明容百科技流動資產過多，流動性強，流動負債的安全性較高，但這并不利于企業(yè)的投資與發(fā)展。因此，為了保證企業(yè)有充足的流動資產去償還短期負債，同時又不影響企業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展，一定要將速動比率控制在合理的范圍內。

圖1 容百科技2016—2019 年短期償債能力指標

2）長期償債能力。容百科技2016—2019 年長期償債能力指標，如圖2 所示。

從圖2 可以看出，容百科技2016—2017 年的資產負債率呈現急速下降的趨勢，說明在2016 年容百科技的債權人可能會承擔未能及時收回本息的風險，但2017—2019 年該項指標變化幅度不大，雖然對容百科技的債權人來說，資產負債率低是有好處的，說明容百科技的償債能力較強，財務風險相對較低，債權人能夠順利收回本息，遭受損失的可能性較小。資產負債率作為企業(yè)調節(jié)財務管理的“杠桿”，過高或過低都會對企業(yè)發(fā)展造成影響，過低的資產負債率對經營者而言，呈現出一種保守的經營模式，會限制容百科技的發(fā)展，導致該公司無法進行規(guī)模擴張，放慢了公司發(fā)展的速度。此外，由圖2 數據可知，股權比率的變化和資產負債率的變化呈相反趨勢，股權比率越高，說明資產負債率越低，兩者反映的是同一類問題?；诖耍莅倏萍紤鶕陨憩F狀調節(jié)財務狀況，將資產負債率調節(jié)至合理水平，既保證債權人的利益，同時也保證該公司能夠獲得足夠的資金拓展業(yè)務，擴大企業(yè)發(fā)展規(guī)模，推動企業(yè)的發(fā)展。

圖2 容百科技2016—2019 年長期償債能力指標

1.2.2 營運能力

由圖3 可知，2016 年的存貨周轉率較高，但2017—2019 年明顯低于2016 年，說明這3 年容百科技存貨周轉率并不高。結合容百科技發(fā)展情況看，原材料鎳、鈷來源主要依賴進口，對外依存度較高，從國外進口采購周期較長，容百科技會相應地增加相關原材料的儲備。2016—2019 年，原材料占主營成本比例分別為44.2%、51.3%、45.9%、60.4%，原材料的采購數額較大，占用資金較多，無法及時生產出產品，過多地占用了公司的流動資金，現金流存在一定的風險。此外，受市場環(huán)境的影響，2018—2019 年原材料鎳、鈷的價格持續(xù)下跌，使容百科技面臨存貨跌價減值的風險。

圖3 容百科技2016—2019 年營運能力指標

從應收賬款周轉率來看，近4 年應收賬款周轉率較低，且變動幅度較小，容百科技近年來應收賬款占比較大，回收情況不樂觀。據資料顯示，容百科技應收賬款占營業(yè)收入的比重逐年增加，在2019 年末容百科技前5 大客戶期后回款比例不高，分別為45%、100%、66.8%、57.3%、29.5%，由此可以說明容百科技大量的現金被客戶所占用，應收賬款回收額較少，應收賬款客戶信譽度較低，存在壞賬風險。

此外，容百科技采用賬齡分析法來統(tǒng)計應收賬款賬齡，“1 年內”的應收賬款余額占比、壞賬準備值極高，2016—2019 年應收賬款余額占比分別為99.20%、99.47%、97.98%、99.11%，壞賬準備分別為2 473 萬元、6 014 萬元、8 418 萬元、6 542 萬元，這種計提方式并不能合理反映容百科技當年的應收賬款情況。

1.2.3 盈利能力

由圖4 可知，在2016—2019 年，除2018 年外，其余3 年容百科技主營業(yè)務綜合毛利率遠低于行業(yè)平均值。在當今社會發(fā)展中，新能源行業(yè)發(fā)展較快，然而據相關資料顯示，容百科技的銷售收入主要來源于天津力神、比亞迪、寧德時代等客戶，在當下市場環(huán)境中，銷售渠道較單一。

圖4 容百科技2016—2019 年盈利能力指標

容百科技產品報價由材料成本、加工利潤或加工費所組成，原材料供應充足且公司利潤對原材料價格變動不敏感，加工利潤或加工費是公司利潤的決定性因素，主要由產品工序及工藝復雜程度所決定，容百科技近年來研發(fā)費用費用化較嚴重，未能資本化，無法高效生產出適合客戶的高技術含量產品，盈利能力較低。

此外，容百科技營業(yè)凈利率指標近4 年平均值為2.77%，盈利能力較低。近年來，容百科技費用支出較大，尤其是管理費用，2016—2019 年分別為69.94%、78.98%、64.25%、69.10%，占比極大，這說明近幾年容百科技對研發(fā)費用的投入未能及時形成無形資產，費用化相對較嚴重，導致賬面利潤較低。

2 容百科技財務風險原因

2.1 相關人員缺乏風險防范意識

由容百科技應收賬款周轉率可以看出，其指標較低且應收票據及應收賬款占當期營業(yè)收入的比重較大，分別為46.67%、49.55%、57.42%、24.47%，大量賒銷在推動營收增長的同時放大了資金回收風險。容百科技的前5 大應收賬款客戶中，比亞迪、比克動力都曾存在應收賬款拖欠的“黑歷史”。2016 年，比亞迪因拖欠上海泛奇科貿有限公司貨款而陷入買賣合同糾紛，2018 年被法院強制執(zhí)行，盡管容百科技尚未受到影響，但在此期間，因下游企業(yè)拖欠貨款陷入6 起買賣合同糾紛案。比克動力為公司2018 年末最大的應收賬款客戶，其應收賬款余額較大，據相關資料顯示，比克動力7 003 萬元商業(yè)承兌匯票逾期未付，該應收賬款存在無法兌付的風險。同時，公司對比克動力的其他應收賬款存在不能全部收回的風險。但容百科技相關人員并未仔細調查相關客戶信譽情況，從而使得公司面臨大額壞賬損失的風險。

2.2 缺乏合理的投資

在新產品和新技術開發(fā)階段，高新技術企業(yè)需要大量研發(fā)費用的支持，2016—2019 年，容百科技研發(fā)投入分別為4 770 萬元、11 546 萬元、17 985 萬元和24 744 萬元，占當期營業(yè)收入比重分別為3.6%、4.1%、3.9%和3.9%，形成的無形資產較少且高技術含量產品較少，主營業(yè)務綜合毛利率較低，在此期間管理費用卻較高。由于技術尚未成熟，大量投入研發(fā)費用卻未能充分轉化為無形資產，資金投入未能得到回報，從而帶來了較大的財務風險。

3 容百科技財務風險防范措施

3.1 加強對應收賬款的管理

企業(yè)的應收賬款數額較大且應收賬款的回款數量較少，極大地影響了容百科技的現金流。2016—2018 年，經營活動產生的現金流凈額持續(xù)為負，影響容百科技的正常運轉。因此，容百科技應加強對應收賬款的管理，根據客戶不同的信譽等級，制訂詳細的應收賬款回款方案。信譽等級較低的，應降低賒銷金額，縮短還款期限；信譽等級較高的，可以適當放寬其標準。加強對客戶信譽度的調查，不能僅依賴于客戶提供的信息，還應拓寬自己搜集信息的渠道，多方面了解客戶的財務狀況，保證得到的信息真實、可靠。

此外，在產品賒銷結束后，仍然要關注客戶的日常經營，及時了解企業(yè)的經營狀況和還款能力，建立健全催收制度并完善催收流程，對提前還款的可以采取優(yōu)惠政策，相反，對逾期未能及時還款的，按延長期限收取滯納金等，保證企業(yè)應收賬款能按時收回。根據客戶的不同特征，例如客戶的信譽度高低、應收賬款金額等，采取差異化的催款方式，完善企業(yè)應收賬款的管理，使得企業(yè)能夠健康、穩(wěn)定發(fā)展。

3.2 加強對研發(fā)投入費用的管理

容百科技對研發(fā)費用的投入較高，但形成的無形資產較少，費用化較嚴重。因此，容百科技要根據企業(yè)的客觀狀況，結合市場特征，將市場信息作為主體判斷依據，保證研發(fā)信息具有時效性，使得容百科技充分利用研發(fā)費用，滿足創(chuàng)新型供給需要。

3.3 提升財務人員能力

員工的素質、技術水平對企業(yè)整體發(fā)展產生至關重要的作用，因此容百科技應重視對重要人才的培養(yǎng)和引進，加強財務人員的判斷能力，在日常發(fā)展過程中可以采用小組討論、小組匯報等系統(tǒng)化的培訓方式幫助財務人員更新財務專業(yè)知識，深入了解研發(fā)項目知識，從而提升財務人員的能力。

3.4 建立財務風險監(jiān)督機制

高新技術企業(yè)應重視財務監(jiān)督管理工作，建立財務風險監(jiān)督機制，不斷優(yōu)化企業(yè)內部財務風險防范機制。首先，企業(yè)應組建一支綜合素質高的優(yōu)秀人才隊伍，全面提高企業(yè)財務風險預警能力。其次，完善信息傳遞機制，建立財務風險信息數據庫，搜集技術產品開發(fā)數據、財務數據、市場變化數據和同行企業(yè)數據信息。再次，完善財務風險預警機制，將搜集的數據與企業(yè)實際對比，預測可能存在的財務風險并及時改進。

4 結束語

詳細梳理容百科技2016—2019 年的財務數據，旨在發(fā)現企業(yè)面臨的財務風險。在瞬息萬變的時代背景下，容百科技不僅要加強自身的技術，還應注重企業(yè)自身的管理，拓寬融資渠道，加強應收賬款、研發(fā)投入費用的管理，減少費用化，提高企業(yè)創(chuàng)新能力。