比亞迪與寧德時代，踏入同一條“河流”

陳鄧新

正所謂，同行是冤家。

昔日，比亞迪憑借磷酸鐵鋰成為國內第一、僅次于松下的全球第二大動力電池公司，之后寧德時代崛起，借助三元鋰上演了彎道超車，直到磷酸鐵鋰技術突破，比亞迪才再度起勢，與寧德時代試比高。

此背景下，雙方的布局一貫是針尖對麥芒。

然而，杉杉股份日前公告，擬通過全資子公司寧波杉杉新能源與四位戰(zhàn)略投資人問鼎投資（寧德時代全資控股）、比亞迪、寧德新能源、昆侖資本，對公司控股子公司上海杉杉鋰電進行增資，增資金額合計為30.5億元。

這意味著，冤家路窄。

杉杉股份為何引來比亞迪、寧德時代共同“垂青”？在負極材料賽道上，杉杉股份的競爭力到底幾何？偏光片能否撐起杉杉股份翹首以盼的“第二曲線”？

復盤來看，比亞迪與寧德時代的交集不多，對壘才是常態(tài)。

譬如，布局鋰礦資源，比亞迪瞄準的是智利，拿下高達8萬噸配額的開采合同，而寧德時代挺進澳大利亞、中國四川等地。

再譬如，卡位磷礦資源，比亞迪接觸了云天化，而寧德時代選擇牽手湖北宜化，雙雙與“磷三杰”有了善緣。

因而，外界不禁對杉杉股份分外矚目。

據(jù)最新的財報數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，杉杉股份為全球出貨量第二大的鋰電池負極材料供應商，產能為12萬噸，亦是全球出貨量第一大人造石墨負極材料制造商，產能為4.2萬噸，此外還涉足正極材料、電解液。

鋰電池四大關鍵主材，杉杉股份就占據(jù)其三。

據(jù)愛企查的數(shù)據(jù)顯示，杉杉股份增資之前持有上海杉杉鋰電材料科技有限公司89.99%的股權，增資之后變更為87.08%。

此外，杉杉股份2021年的營業(yè)收入為207億元，同比增長151.9%;凈利潤為33.4億元，同比增長2320%;2022年第一季度營業(yè)收入為50.29億元，同比增長25.76%;凈利潤為8.07億元，同比增長166.93%。

由此可見，杉杉股份為鋰電池產業(yè)鏈上舉足輕重的企業(yè)，且盈利頗豐。

那么，比亞迪與寧德時代摒棄前嫌、踏入同一條“河流”的答案呼之欲出：一方面，希望構建利益共同體，一定程度上減輕原材料成本上漲的壓力;另外一方面，深化彼此關系獲得穩(wěn)定的供應保障，畢竟當下大大小小的動力電池廠商正在不斷擴張產能，上游原材料成為了緊俏資源。

以寧德時代為例，2022年第一季度凈利潤為14.93億元，同比下降23.62%，之所以如此與上游原材料價格暴漲有關。

隆眾資訊鋰電產業(yè)鏈經理羅曉莉在接受媒體采訪時表示：“在當前行業(yè)背景下，只有充分掌握供應鏈，才能比較好地生存下去，這也是寧德時代、比亞迪等有實力的頭部企業(yè)努力將自己的業(yè)務觸角向供應鏈上下游延伸的原因?！?/p>

換而言之，誰掌控的資源點越多，誰的生存空間就越大，行業(yè)話語權就越高，才能在未來的長跑競賽中笑到最后。

杉杉股份的鋰電池布局，最值得津津樂道的當數(shù)負極材料。

杉杉股份成立于1992年，以經營服裝起家，主打男士襯衫與西裝，“杉杉牌西服，不要太瀟灑”的廣告語曾廣為流傳。

受益于服裝的黃金時代，杉杉股份駛向了快車道，與雅戈爾、報喜鳥等本土品牌一起成為一個時代的記憶。

盡管風靡一時，但服裝賺的是辛苦錢，求變成為行業(yè)的關鍵詞。

雅戈爾盯上了房地產，而杉杉股份瞄向了鋰電池負極材料，雙雙開啟了多元化之路，復盤來看杉杉股份選擇的賽道更有挑戰(zhàn)性。

須知，早期鋰電池負極材料賽道由日本把持，全球市場占有率超過90%，低價從中國買入天然石墨再高價賣出，中國鋰電池企業(yè)除了任人宰割別無他法。

直到2000年之后，中國本土企業(yè)崛起，拉開了反超日本的序幕，升降之間折射的是一部鋰電池負極材料產業(yè)鏈的變遷史。

成立于2000年的貝特瑞，在天然石墨上做出了文章，率先脫穎而出，非但打破了日企的壟斷，更是以低成本俘獲三星電子、LG化學的青睞。

此消彼長之下，貝特瑞取代日企，逐步成為全球最大的鋰電池負極材料霸主。

不過，上演彎道超車的并非貝特瑞一家，2003年下場的杉杉股份也是其中一員，在人造石墨負極材料這個細分賽道上闖出了名堂。

一名業(yè)內人士告訴電腦報：“人造石墨的膨脹性更小、與電解液的相容性更好，適用于軟包電池，正逢智能手機起勢，對軟包電池的需求爆發(fā)，杉杉股份也站上了‘風口’?！?/p>

負極材料的成本占比不低

于是，杉杉股份的聲量可與貝特瑞比肩。

然而，好景不長，杉杉股份也碰到了難纏的對手江西紫宸，后者成立于2012年，走的是高端人造石墨負極材料路線，與前者針鋒相對，一度產量反超了杉杉股份。

這意味著，杉杉股份一邊與貝特瑞爭奪鋰電池負極材料老大的位置，另外一邊與江西紫宸爭奪“人造石墨負極材料”的寶座。

更為重要的是，“杉杉股份們”不斷擴大邊界，涉足復合石墨、硅基材料、鈦基材料等新的細分賽道，呈現(xiàn)你追我趕的競爭格局。

據(jù)ICC鑫欏資訊發(fā)布的《2021年鋰電負極材料市場年度報告及展望》顯示，2021年中國負極材料產量為81.59萬噸，同比增長76%，全球的市場占有率從85%提升至92%;貝特瑞、杉杉股份與江西紫宸為行業(yè)的TOP 3，而日立化成跌出TOP 10。

想當年，日立化成可是全球鋰電負極材料的“帶頭大哥”，市場份額高達35%，令人唏噓不已。

嘗到甜頭之后，杉杉股份在多元化的道路上越走越遠，涉足金融投資、光伏、儲能、充電樁、偏光片等領域，體態(tài)越來越臃腫，結局卻是既不增收也不增利。

2020年，杉杉股份的營業(yè)收入為82.16億元，同比下降5.35%;凈利潤為1.38億元，同比下降48.85%。

多元化受阻，肉眼可見。

一名私募人士告訴電腦報：“多元化的初衷是為了走出內卷、尋找新大陸，這中間需要一點運氣，但更多的是延伸企業(yè)的核心競爭力，從而掌握跨界的主導權，否則就是為了多元化而多元化，走上了無序擴張之路?！?/p>

痛定思痛，杉杉股份剝離虧損業(yè)務，決心聚焦鋰電池與偏光片。

據(jù)公開資料顯示，2021年1月杉杉股份收購LG化學旗下的中國大陸LCD偏光片業(yè)務，一躍成為全球第一大偏光片供應商，也成為杉杉股份第一大業(yè)務線。

由此可見，杉杉股份對偏光片抱以厚望。

需要注意的是，偏光片雖然是一個國產替代的好賽道，但當下已成為紅海市場，恒美光電、盛波光電、三利譜等國內玩家紛紛加碼，競爭勢態(tài)不容樂觀，這也是LG化學放棄該業(yè)務的重要因素。

另外，偏光片存在嚴重的“卡脖子”狀況。

中國電子材料行業(yè)協(xié)會常務副秘書長魯瑾在接受媒體采訪時表示：“我國新型顯示產業(yè)快速發(fā)展的同時，保障全產業(yè)鏈完整仍面臨諸多挑戰(zhàn)，如偏光片的關鍵原材料PVA膜、TAC膜、保護膜/離型膜仍未實現(xiàn)國產化?！?/p>

換而言之，杉杉股份的偏光片業(yè)務依然受制于日韓企業(yè)。

更為重要的是，無偏光片技術崛起，在AMOLED折疊屏上大行其道，如若未來無偏光片的應用場景拓展，將嚴重威脅偏光片的基本面。

總而言之，比亞迪與寧德時代不約而同選擇綁定杉杉股份，是一個雙贏的局面，杉杉股份能否借此再上一層樓，壓老對手貝特瑞一頭，仍要繼續(xù)觀察。

唯一可以確定的是，杉杉股份面臨的挑戰(zhàn)并未減少。

聚焦主業(yè)后業(yè)績好轉