巨災(zāi)債券在風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用研究
——以世界銀行發(fā)行的巨災(zāi)債券為例

□萇 欣 蔣存旭

巨災(zāi)債券，又稱天意債券或CAT債券，是保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化的一種形式，由于其發(fā)展的較早，目前巨災(zāi)債券是金融市場(chǎng)上發(fā)行規(guī)模最大也最為成功的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分散的金融產(chǎn)品。傳統(tǒng)意義上將巨災(zāi)債券定義是為分擔(dān)巨型災(zāi)害例如：地震、臺(tái)風(fēng)、洪水等自然災(zāi)害造成的損失，從而將巨型災(zāi)害轉(zhuǎn)化成一個(gè)確定的產(chǎn)品。簡(jiǎn)單的舉個(gè)例子：保險(xiǎn)公司將未來五年內(nèi)在我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)會(huì)發(fā)生7級(jí)以上地震定為債券產(chǎn)品進(jìn)行發(fā)售，購(gòu)買該債券的投資者將會(huì)在五年內(nèi)收到票面規(guī)定的利息。若五年內(nèi)我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)沒有發(fā)生7級(jí)以上地震，則保險(xiǎn)公司將本金和利息返還給投資者；若發(fā)生了則投資者將會(huì)損失相應(yīng)的利息甚至本金。因此在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)便可以利用巨災(zāi)債券在保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化中發(fā)展的成熟性，來分?jǐn)傓D(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

一、發(fā)起人與投資人在風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用

由于風(fēng)險(xiǎn)的不確定性、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和風(fēng)險(xiǎn)的危害，當(dāng)面對(duì)巨型災(zāi)害時(shí)，發(fā)起人和投資人毫無疑問基本都運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理法中的財(cái)務(wù)法通過提前吸納面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)所需的財(cái)務(wù)資金，為未來的風(fēng)險(xiǎn)做好財(cái)務(wù)安排。

發(fā)起人：通常為保險(xiǎn)或再保險(xiǎn)公司，但就近些年巨型災(zāi)害發(fā)生狀況和我國(guó)情況來看政府、在巨型災(zāi)害中受到較大損失的企業(yè)也可利用發(fā)行巨災(zāi)債券來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下當(dāng)發(fā)起人認(rèn)為有將會(huì)發(fā)生巨型災(zāi)害，并且災(zāi)害將會(huì)造成自己無法負(fù)擔(dān)的損失時(shí)，往往發(fā)行巨災(zāi)債券項(xiàng)目通過風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法提前籌集資金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偂?/p>

投資人：通常為基金、保險(xiǎn)公司、投資銀行等金融機(jī)構(gòu)。這類投資者擁有較為專業(yè)的知識(shí)和模型來預(yù)測(cè)巨災(zāi)債券未來的預(yù)期收入、發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的概率并能積極應(yīng)對(duì)降低風(fēng)險(xiǎn)。而又因?yàn)榫逓?zāi)債券與金融市場(chǎng)其他投資品的關(guān)聯(lián)性小，甚至可以說只與災(zāi)害是否發(fā)生有關(guān)，有些債券規(guī)定不達(dá)到一定的災(zāi)害等級(jí)甚至不會(huì)觸發(fā)賠償，這樣一來投資人的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)相應(yīng)的減小。金融機(jī)構(gòu)及其他投資者買入巨災(zāi)債券后可以降低持倉(cāng)組合的貝塔值，來實(shí)現(xiàn)一定程度的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

二、世界銀行發(fā)行流行病債券(Pandemic Bonds)

世界銀行在2017年7月發(fā)行的三年期用于幫助面臨流行病的發(fā)展中國(guó)家的流行病債券，為大流行緊急融資設(shè)施(PEF)未來發(fā)展提供資金支持，其本質(zhì)目的是為了幫助醫(yī)療條件相對(duì)落后、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平略低的發(fā)展中國(guó)家分散面對(duì)大型流行病時(shí)面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，將發(fā)行債券收集來的資金用于幫助發(fā)展中國(guó)家度過難關(guān)。

(一)世界銀行所制定流行病債券的主要控制活動(dòng)。世界銀行此次發(fā)行的流行病債券在普通巨債債券的基礎(chǔ)上更具有社會(huì)性，從養(yǎng)老基金和養(yǎng)老保險(xiǎn)中募集來的資金，為世界銀行認(rèn)定的IDA/IBRD國(guó)家未來三年將會(huì)發(fā)生的流行病做充足資金準(zhǔn)備，幫助其分散流行病對(duì)國(guó)家造成的風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)。

在三年內(nèi)一旦有疫情發(fā)生達(dá)到觸發(fā)條件，投資者不會(huì)再收到投資收益且本金無法得到保障，從債券投資者手中募集來的資金都將被世界銀行通過PEF組織用來救助受疫情影響的發(fā)展中國(guó)家。這里的PEF相當(dāng)于傳統(tǒng)巨災(zāi)債券模型中的信托機(jī)構(gòu)，發(fā)起人會(huì)通過SPV將債券融資籌集來的資金放入信托機(jī)構(gòu)，委托信托機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，將這部分資金投資到風(fēng)險(xiǎn)較小較為穩(wěn)定信用等級(jí)較高的金融產(chǎn)品(例如國(guó)債)中獲得收益。信托機(jī)構(gòu)是巨災(zāi)債券能正常運(yùn)行的重要保證，它在投資的收益負(fù)擔(dān)著支付給投資人的利息和巨型災(zāi)害發(fā)生時(shí)對(duì)發(fā)起人的賠付。

當(dāng)然，債券擁有如此大的風(fēng)險(xiǎn)投資者仍然進(jìn)行購(gòu)買的原因是本次債券擁有的超高票面利率，其中Class B的票面利率更是高達(dá)11.1%來吸引投資者投資。此次三年期流行病債券除了專業(yè)投資者以及基金經(jīng)理外，吸引了大量養(yǎng)老保險(xiǎn)和養(yǎng)老基金的投入(在Class A中占17%，在Class B中占比高達(dá)48%)。其實(shí)若爆發(fā)流行性病影響最大的首先就是各國(guó)的實(shí)體行業(yè)和經(jīng)濟(jì)金融，引導(dǎo)金融產(chǎn)業(yè)投資巨災(zāi)債券，其實(shí)也可以成為金融行業(yè)在面臨巨型災(zāi)害時(shí)的一種“自救”辦法。

表1 國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行大流行性債券的條款和條件類型:A類B類發(fā)行機(jī)構(gòu):國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行交易日期:2017年6月28日2017年6月28日最終規(guī)模:2.25億美元9500萬美元結(jié)算日期:2017年7月7日2017年7月7日預(yù)定到期日期:2020年7月15日可按月全部或部分延期,自預(yù)定到期日起最多可延期12個(gè)月2020年7月15日可按月全部或部分延期,自預(yù)定到期日起最多可延期12個(gè)月發(fā)行價(jià)格:100%100%票面利率:6個(gè)月期倫敦銀行同業(yè)拆借利率+6.50%6個(gè)月期倫敦銀行同業(yè)拆借利率+11.10%覆蓋風(fēng)險(xiǎn):流感、冠狀病毒絲狀病毒、冠狀病毒、拉沙熱、裂谷熱、克里米亞-剛果出血熱贖回金額:如果有意外發(fā)生,本票將不會(huì)全數(shù)償還發(fā)果有意外發(fā)生,本票將不會(huì)全數(shù)償還

資料來源：World Bank Launches First-Ever Pandemic Bonds to Support $500 Million Pandemic Emergency Financing Facility

PEF將此次三年期的流行病債券與衍生產(chǎn)品和現(xiàn)金窗口結(jié)合起來，為預(yù)防大流行病爆發(fā)給數(shù)以萬計(jì)的生命的生活和經(jīng)濟(jì)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。日本和德國(guó)政府資助了一定的資金用于支付此次債券發(fā)行過程中所產(chǎn)生的固定費(fèi)用，這大大減少了債券承銷的費(fèi)用，促使了債券的發(fā)行。關(guān)于此次巨災(zāi)債券的觸發(fā)條件世界銀行表示，將根據(jù)世界衛(wèi)生組織報(bào)告的公開數(shù)據(jù)與獨(dú)立計(jì)算代理AIR Worldwide Corporation計(jì)算確定。這表明世界銀行對(duì)此次風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)知標(biāo)準(zhǔn)是基于世界衛(wèi)生組織的報(bào)告。世界衛(wèi)生組織作為國(guó)際上最大的政府間衛(wèi)生組織所提供的數(shù)據(jù)更能對(duì)全球目前流行病有更客觀全面的認(rèn)識(shí)，這也就使世界銀行在制定債券對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)有了更清楚的規(guī)劃。

(二)此次債券發(fā)行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理所帶來的影響。根據(jù)卓志(2011)指出若能夠獲得免費(fèi)的或者便宜的災(zāi)后融資，往往會(huì)打擊那些災(zāi)害頻發(fā)國(guó)家和人口發(fā)展主動(dòng)的事前風(fēng)險(xiǎn)管理的積極性，例如降低了通過發(fā)行巨災(zāi)債券來轉(zhuǎn)移降低風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品的發(fā)展速度[1]。這次發(fā)行的三年期流行病債券事實(shí)上就是世界銀行從災(zāi)后貸款向?yàn)?zāi)前預(yù)防的轉(zhuǎn)變。

本次流行病債券的發(fā)行體現(xiàn)了世界銀行作為一個(gè)國(guó)際組織承擔(dān)起的社會(huì)責(zé)任，將發(fā)展中國(guó)家原本要獨(dú)立面對(duì)的爆發(fā)流行病后的風(fēng)險(xiǎn)，通過巨債債券轉(zhuǎn)移給債券產(chǎn)品投資者，利用金融市場(chǎng)將風(fēng)險(xiǎn)分散，是金融產(chǎn)品與社會(huì)衛(wèi)生安全結(jié)合的具體實(shí)施，并為社會(huì)性組織發(fā)行巨災(zāi)債券在風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用提供了基本的組織機(jī)構(gòu)框架。

(三)對(duì)于此次債券應(yīng)用過程中的風(fēng)險(xiǎn)管理效果評(píng)價(jià)。毫無疑問此次巨債債券的發(fā)行大大地幫助了世界銀行認(rèn)定的IDA/IBRD國(guó)家度過新冠肺炎疫情，在資金、藥品及疫苗方面為他們提供了及時(shí)有效的援助。

但根據(jù)世界銀行規(guī)定的此次瘟疫債券觸發(fā)條件及世界銀行發(fā)布的消息當(dāng)滿足所有觸發(fā)條件、觸發(fā)保險(xiǎn)窗口時(shí)，IDA中最貧困國(guó)家的病例以達(dá)到4,653例，占總病例的0.62%。相比較于新冠肺炎疫情爆發(fā)式的增長(zhǎng)速度瘟疫債券的觸發(fā)顯得略微有些緩慢。

圖1 世界銀行發(fā)行瘟疫債券的觸發(fā)條件資料來源：Fact Sheet:Pandemic Emergency Financing Facility

這其實(shí)暴露出此次瘟疫債券觸發(fā)條件一些不合理的地方，比如觸發(fā)條件的滯后，面對(duì)新冠肺炎這中大規(guī)模快速蔓延的流行病，世界銀行此次債券的機(jī)制觸發(fā)的就有些晚了。不僅如此隨著巨災(zāi)債券產(chǎn)品越來越多，災(zāi)害組合越來越頻繁與復(fù)雜，巨災(zāi)債券的標(biāo)準(zhǔn)化難度也大大增強(qiáng)。

三、2019年世界銀行對(duì)菲律賓發(fā)行的巨災(zāi)債券

2019年11月15日，世界銀行發(fā)行了包括地震和熱帶氣旋在內(nèi)的混合巨災(zāi)債券，用于幫助菲律賓在三年內(nèi)向國(guó)際資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移2.25億美元潛在風(fēng)險(xiǎn)。在2017年和2018年，世界銀行為菲律賓政府及25個(gè)省提供了參數(shù)性的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)。保險(xiǎn)和巨災(zāi)債券基于金融市場(chǎng)為政府提供了更多的資金，對(duì)潛在自然災(zāi)害發(fā)生后的災(zāi)后重建工作給予支持。

(一)菲律賓政府利用巨災(zāi)債券轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)緩解財(cái)政短缺。通過巨災(zāi)債券菲律賓政府可以利用巨災(zāi)債券所募集來的資金快速進(jìn)行緊急救援和災(zāi)后修復(fù)，世界銀行短報(bào)指出通過此次巨災(zāi)債券的賠付菲律賓政府不必從國(guó)家長(zhǎng)期發(fā)展項(xiàng)目中轉(zhuǎn)移資源和資金[4]，實(shí)際上分散了菲律賓政府的財(cái)政短缺問題。而且相較于災(zāi)后貸款進(jìn)行災(zāi)區(qū)重建來說，巨災(zāi)債券不會(huì)增加政府的債務(wù)，這是巨災(zāi)債券的另一大好處——用于改善政府的災(zāi)后財(cái)政赤字。截至2019年11月24日，菲律賓在發(fā)生臺(tái)風(fēng)和地震后分別獲得了200萬美元和2,600萬美元的賠償。

通過世界銀行的干預(yù)，這些債券使菲律賓能夠?qū)⒆匀粸?zāi)害風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到資本市場(chǎng)，利用巨災(zāi)債券籌集來的資金支持國(guó)家的災(zāi)后重建工作。事實(shí)上災(zāi)后重建工作進(jìn)行得越快，社會(huì)面對(duì)巨型災(zāi)害的抗災(zāi)力也就越強(qiáng)，利用巨災(zāi)債券一個(gè)普通的受災(zāi)群眾面對(duì)巨災(zāi)后的廢墟就不再是恐慌、無計(jì)可施只能領(lǐng)取政府的補(bǔ)助以度日。發(fā)行巨災(zāi)債券的好處不僅僅提高了社會(huì)的抗災(zāi)能力，而且有利于維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定保護(hù)人類財(cái)產(chǎn)安全、為金融業(yè)發(fā)展提供安穩(wěn)的大環(huán)境。雖然菲律賓政府有預(yù)算用于災(zāi)后重建活動(dòng)，但這些有限的資金往往不能完全覆蓋巨型災(zāi)害造成的損失。

(二)巨災(zāi)債券在亞洲的接受程度。這只用來轉(zhuǎn)移2.25億美元風(fēng)險(xiǎn)的巨災(zāi)債券是第一支在亞洲證券交易所上市的債券，而正是這只債券的發(fā)行使得由世界銀行所促成的分散災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)交易總額接近50億美元。這不僅證明了巨災(zāi)債券的市場(chǎng)是很有潛力的、是巨大的，而且證明了在巨型災(zāi)害頻發(fā)的東南亞、東亞乃至整個(gè)亞洲在發(fā)行性巨災(zāi)債券用于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的可行性。

菲律賓政府通過世界銀行將本國(guó)易發(fā)生的災(zāi)害組合打包成巨災(zāi)災(zāi)害產(chǎn)品，在新加坡證券交易所上市，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給資本市場(chǎng)上成千上萬的投資者，并且在災(zāi)害發(fā)生時(shí)利用巨災(zāi)債券的賠付獲得資金用于更快地使災(zāi)區(qū)重建與恢復(fù)到正常的模樣。

四、世界銀行發(fā)行巨災(zāi)債券的特點(diǎn)

(一)巨災(zāi)債券的特點(diǎn)。

1.產(chǎn)品多樣化，靈活性高。使其可以根據(jù)不同的情況定義巨災(zāi)債券產(chǎn)品，例如上述分析的世界銀行發(fā)行的流行病債券，就與其他衍生產(chǎn)品一同為發(fā)展中國(guó)家提供4.25億美元來應(yīng)對(duì)流行病風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)菲律賓發(fā)行的巨災(zāi)債券也與巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)結(jié)合，并且為熱帶氣旋和地震兩種災(zāi)害造成的損失提供財(cái)務(wù)保護(hù)。

2.發(fā)行金額大、募集所需資金多。就世界上目前發(fā)行的巨災(zāi)債券產(chǎn)品來看，由于巨型災(zāi)害超強(qiáng)的破壞力，加之債券發(fā)行所需的費(fèi)用，一般債券的募集金額都在5,000萬美元以上。

3.流動(dòng)性較弱。一旦發(fā)生巨型災(zāi)害巨災(zāi)債券在二級(jí)市場(chǎng)上就不好賣出。在新冠疫情還沒有成為全球性流行病時(shí)，世界銀行發(fā)行的瘟疫債券二級(jí)市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)暴跌的情況。持有這些巨災(zāi)證券的投資者表示，在伊朗和意大利爆發(fā)新冠病毒疫情后，該債券的交易價(jià)格一度比債券面值低40%。

4.通過巨災(zāi)債券可以有效地對(duì)受災(zāi)地區(qū)的資產(chǎn)進(jìn)行賠付。對(duì)增強(qiáng)社會(huì)的抗災(zāi)力，保證經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定有促進(jìn)作用。

(二)政府或國(guó)際組織相較于普通金融機(jī)構(gòu)發(fā)行巨災(zāi)債券的好處。

1.能更好地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。政府或國(guó)際組織掌握更全面、更準(zhǔn)確的其所在地區(qū)或全球曾發(fā)生過巨型災(zāi)害所造成的數(shù)據(jù)資料，這也就更利于政府或國(guó)際組織對(duì)巨災(zāi)債券的觸發(fā)條件進(jìn)行確定。政府或國(guó)際組織不以盈利為目的，同時(shí)也可以避免像資本市場(chǎng)在對(duì)巨災(zāi)債券發(fā)行制定時(shí)過于追求利益而忽視道德造成的發(fā)行失敗或募集資金不夠的情況。

2.能更有效地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的管制職能。能將災(zāi)后貸款重建工作轉(zhuǎn)化為災(zāi)前發(fā)行巨災(zāi)債券進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，利用金融市場(chǎng)有效的籌集資金，提高災(zāi)后重建治理效率。

五、根據(jù)世界銀行的案例提出在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用——災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)分散平臺(tái)

我國(guó)所在的亞洲地區(qū)巨災(zāi)債券市場(chǎng)是廣闊的，很有潛力的。除了目前市面上傳統(tǒng)的巨災(zāi)債券形式，即發(fā)行人根據(jù)自己的需求自主發(fā)行巨災(zāi)債券產(chǎn)品來分散災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)外。世界銀行在以上兩個(gè)案例中比起發(fā)起人更像在發(fā)揮促使巨災(zāi)債券發(fā)行成功的作用。針對(duì)我國(guó)對(duì)巨災(zāi)債券這種金融產(chǎn)品可依據(jù)案例少、立法不全、保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展不完全的市場(chǎng)環(huán)境，可提出建立災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)分散平臺(tái)這一應(yīng)用產(chǎn)品。目的就是為了在未來促使更多的巨災(zāi)債券在我國(guó)發(fā)行成功，來保護(hù)我國(guó)人民的財(cái)產(chǎn)安全，提高社會(huì)的抗災(zāi)力。同時(shí)政府可以對(duì)發(fā)行的巨災(zāi)債券進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，必要時(shí)對(duì)其加以修正，以確保其達(dá)到最初設(shè)定時(shí)的目標(biāo)。

災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)分散平臺(tái)是由政府牽頭，引導(dǎo)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和私有金融機(jī)構(gòu)對(duì)客戶面臨巨型災(zāi)害出具風(fēng)險(xiǎn)分散的巨災(zāi)債券產(chǎn)品的平臺(tái)機(jī)構(gòu)。為需要分散巨型災(zāi)害所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)的客戶例如地震多發(fā)的四川地方政府、臺(tái)風(fēng)多發(fā)的廣州福建地方政府或一旦發(fā)生巨型災(zāi)害將會(huì)受到嚴(yán)重?fù)p失以致破產(chǎn)的上市公司，提供巨災(zāi)債券的定制計(jì)劃及方案。還可以在平臺(tái)內(nèi)設(shè)債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，以輔助客戶選擇、投資者購(gòu)買。

圖2 災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)平臺(tái)運(yùn)行機(jī)制

圖3 巨災(zāi)債券運(yùn)行機(jī)制

災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)分散平臺(tái)一方是對(duì)接能提供巨災(zāi)債券產(chǎn)品的保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)等專業(yè)的金融公司，另一方則是面對(duì)未來有可能發(fā)生巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的、有需求分散風(fēng)險(xiǎn)的客戶。當(dāng)客戶告知災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)分散平臺(tái)有用巨災(zāi)債券分散風(fēng)險(xiǎn)的需求時(shí)，平臺(tái)對(duì)在平臺(tái)內(nèi)注冊(cè)的所有金融公司發(fā)布客戶要求及客戶預(yù)期支付的酬金，有意向的金融公司在固定時(shí)間內(nèi)向?yàn)?zāi)害風(fēng)險(xiǎn)分散平臺(tái)提出自己的方案，由平臺(tái)整合交給客戶挑選。同時(shí)方案制定時(shí)要吸取世界銀行制定巨災(zāi)債券觸發(fā)機(jī)制不合理所造成的資金延遲發(fā)放的問題。平臺(tái)在中間起到連接、監(jiān)管與培訓(xùn)的作用。其中平臺(tái)提供的方案基本參考傳統(tǒng)巨災(zāi)債券的模型和運(yùn)行機(jī)制即：發(fā)起人設(shè)立SPV，由SPV代為發(fā)行巨災(zāi)債券產(chǎn)品，由于SPV特殊的破產(chǎn)隔離機(jī)制，在一定程度上能保證投資者部分本金的安全和發(fā)起人其他資產(chǎn)的安全。SPV發(fā)行巨災(zāi)債券產(chǎn)品從投資者手中籌集到資金并將資金交給信托機(jī)構(gòu)管理，信托機(jī)構(gòu)將資金再投資到風(fēng)險(xiǎn)小收益相對(duì)穩(wěn)定的產(chǎn)品中使資金保值以及升值。信托機(jī)構(gòu)在投資的收入用來支付每期給投資者的利息及到期歸應(yīng)還的本金。同時(shí)SPV也可通過尋求再保險(xiǎn)公司再保險(xiǎn)將超過額度部分的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。

利用統(tǒng)計(jì)模型，災(zāi)害發(fā)生的可能性結(jié)合我國(guó)法律法規(guī)來為不同的客戶制定巨災(zāi)債券項(xiàng)目，并幫助客戶發(fā)行。將客戶的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至保險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司和廣大的資本市場(chǎng)，同時(shí)災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)分散平臺(tái)也提供再保險(xiǎn)服務(wù)，客戶支付保費(fèi)便可以將超過預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)分散平臺(tái)。