數(shù)字金融促進共同富裕實現(xiàn)的機制與路徑研究

薛啟航，王慧敏，魏 建

(山東大學 a.經(jīng)濟學院；b.中泰證券金融研究院,濟南 250100)

一、引言

共同富裕是社會主義的本質(zhì)要求，是中國共產(chǎn)黨對人民的莊嚴承諾，也是新時代中國式現(xiàn)代化的重要特征。習近平總書記指出：“必須把促進共同富裕作為為人民謀幸福的著力點?！蹦壳?，我國已取得了經(jīng)濟持續(xù)增長和社會長期穩(wěn)定的光輝成就，社會主要矛盾轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾，中等收入群體比重低、區(qū)域發(fā)展不平衡、城鄉(xiāng)收入差距大等問題依然嚴重。因此，如何在保證經(jīng)濟效率與經(jīng)濟可持續(xù)的前提下，讓廣大人民群眾共享改革發(fā)展成果，充分體現(xiàn)社會主義制度的優(yōu)越性，是學術(shù)界與實務(wù)界急需解決的重大議題。

包容性金融體系是推動我國實現(xiàn)共同富裕的重要手段，其不僅能夠加速經(jīng)濟增長，還能夠促進機會均等與資源公平配置。近幾年，憑借5G、大數(shù)據(jù)、人工智能等前沿信息技術(shù)與傳統(tǒng)金融業(yè)的有機融合以及我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢的發(fā)揮，數(shù)字金融在我國得到了迅速發(fā)展，且數(shù)字金融天生具有“普惠性”，已成為我國包容性金融體系最為關(guān)鍵的一環(huán)。理論上來講，數(shù)字金融的發(fā)展能夠有效推動我國共同富裕進程。一方面，數(shù)字金融作為數(shù)字經(jīng)濟最為重要的組成部分[1]，其不僅能夠促進經(jīng)濟增長、提高經(jīng)濟效率，還能夠緩解不同創(chuàng)新主體的融資約束，提升整體創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平，將創(chuàng)新要素在區(qū)域間進行高效配置，從而有助于“蛋糕做大”；另一方面，數(shù)字金融具有更強的包容性[2]，其能夠以先進數(shù)字技術(shù)為支撐，納入之前被傳統(tǒng)金融服務(wù)排除在外的弱勢群體，為社會所有階層和群體提供金融服務(wù)，滿足其在從事創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動時的資金需求，有助于“分好蛋糕”?？梢哉f，數(shù)字金融發(fā)展對于我國實現(xiàn)共同富裕意義非凡。

然而，數(shù)字金融在現(xiàn)實中扮演的角色遠比理論上復雜。數(shù)字金融發(fā)展帶來的到底是“數(shù)字紅利”還是“數(shù)字鴻溝”，取決于數(shù)字金融的滲透程度、受眾群體差異以及地區(qū)差異等因素。第一，從個體稟賦差異來看，“信息富人”是“數(shù)字紅利”的主要受惠主體，他們具備一定的數(shù)字技術(shù)和知識技能，能夠迅速抓住數(shù)字金融的發(fā)展機遇。但對于那些不知數(shù)字金融為何物，或者不具備數(shù)字技能的“信息窮人”而言，數(shù)字金融可能無法惠及，甚至可能會被信息富人侵占金融資源，從而引發(fā)“數(shù)字鴻溝”問題[3]。只有當數(shù)字金融的滲透程度進一步提高時，數(shù)字金融的“普惠性”才得以體現(xiàn)。第二，不同地區(qū)或者不同階段的信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、信息服務(wù)質(zhì)量等存在較大差異，這可能會進一步加深“數(shù)字鴻溝”。以城鄉(xiāng)地區(qū)為例，截至2020年，我國城鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)普及率已達到79.8%，而農(nóng)村地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)普及率僅為55.9%，欠發(fā)達地區(qū)信息基礎(chǔ)設(shè)施“最后一公里”依然未完全打通[4]。第三，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度來看，數(shù)字金融發(fā)展初期，各地區(qū)均加快布局，試圖占領(lǐng)“產(chǎn)業(yè)高地”。但隨著數(shù)字金融進一步發(fā)展，數(shù)字金融產(chǎn)業(yè)化與集聚化現(xiàn)象凸顯，地區(qū)間數(shù)字金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量差異明顯，數(shù)字金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展差距成為地區(qū)間差距的一個重要原因，并通過對關(guān)鍵要素的“虹吸效應(yīng)”進一步拉大地區(qū)間差距[5]。那么，數(shù)字金融的發(fā)展到底能否促進我國共同富裕實現(xiàn)？進一步講，不同群體、不同數(shù)字金融發(fā)展階段的影響效果是否存在異質(zhì)性？影響機制又是什么？現(xiàn)階段，探究并回答上述問題對我國明確數(shù)字金融戰(zhàn)略部署、著力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟以及推動共同富裕實現(xiàn)都具有重要的現(xiàn)實意義與理論價值。

目前，共同富裕的相關(guān)研究主要集中在理論探討層面，關(guān)于數(shù)字金融影響我國共同富裕程度及其子維度的實證研究相對不足。此外，數(shù)字金融發(fā)展帶來的到底是“數(shù)字鴻溝”還是“數(shù)字紅利”？學術(shù)界尚未達成共識。對此，本文試圖從以下方面有所創(chuàng)新并填補文獻不足：第一，本文測度了我國各地市共同富裕發(fā)展程度，并將其與我國數(shù)字普惠金融指數(shù)相結(jié)合，實證檢驗了數(shù)字金融發(fā)展對于共同富裕的影響；第二，進一步考察了數(shù)字金融對于總體富裕程度和發(fā)展成果共享程度(人群差距、城鄉(xiāng)差距和地區(qū)差距)的影響以及背后的機制；第三，本文對于數(shù)字金融帶來的“數(shù)字紅利”和“數(shù)字鴻溝”問題進行了理論闡述，提出數(shù)字金融的影響具有“階段效應(yīng)”的觀點，并在微觀個體層面以及區(qū)域整體層面進行了實證檢驗。

二、理論分析與研究假說

(一)數(shù)字金融與共同富裕

包容性金融體系是促進我國共同富裕實現(xiàn)最有效的路徑之一，數(shù)字金融作為其中核心環(huán)節(jié)，對于推動我國實現(xiàn)共同富裕具有重要意義。原因在于，數(shù)字金融為普惠金融的“最后一公里”問題提供了解決方案[6]。數(shù)字金融基于互聯(lián)網(wǎng)平臺能夠降低金融服務(wù)門檻，支持更廣泛的群體獲取普惠金融資源。同時，手機銀行等數(shù)字化時代金融機構(gòu)的新型模式有助于降低傳統(tǒng)銀行普惠金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營管理成本。因此，數(shù)字金融能夠幫助改善普惠金融發(fā)展環(huán)境，更有力地支持普惠金融創(chuàng)新發(fā)展。

進一步地，數(shù)字金融發(fā)展帶來的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)效應(yīng)，是實現(xiàn)共同富裕的最主要途徑之一。總體而言，數(shù)字金融能夠緩解不同創(chuàng)新主體的融資約束，促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展，而創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)對于收入增長以及收入分配均具有明顯的改善作用。具體來看：首先，數(shù)字金融能夠促進區(qū)域整體的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平。數(shù)字金融發(fā)展能夠為地區(qū)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動提供良好的創(chuàng)業(yè)氛圍，為區(qū)域整體的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展注入活力，從而推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展以及共同富裕實現(xiàn)。其次，數(shù)字金融能夠顯著影響個體的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)行為。數(shù)字金融有利于消除金融排斥、實現(xiàn)金融服務(wù)均等化，使弱勢主體融資約束問題得到緩解，對個體創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動具有激勵作用，有利于縮小貧富差距。最后，數(shù)字金融還能夠影響地區(qū)間創(chuàng)新要素的分配與集聚[5]。一方面，數(shù)字金融作為一種高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，自身會吸引人力資本和物質(zhì)資本聚集，數(shù)字金融優(yōu)勢地區(qū)更會持續(xù)吸引創(chuàng)新要素；另一方面，數(shù)字金融還有利于打破地理分割，推動人才資本、金融資本等創(chuàng)新要素資源的優(yōu)化配置?；谝陨戏治?，本文提出：

假說1：數(shù)字金融發(fā)展有利于促進共同富裕程度的提高。

(二)數(shù)字金融與總體富裕：直接效應(yīng)

數(shù)字金融是數(shù)字經(jīng)濟最為重要的組成部分，具有推動“蛋糕做大”的直接經(jīng)濟效應(yīng)。

一方面，數(shù)字金融對于地區(qū)弱勢金融需求主體的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)行為具有積極影響。影響弱勢主體創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)行為的一個重要因素是信貸融資約束，原因在于傳統(tǒng)金融難以惠及征信記錄薄弱的主體。數(shù)字金融是對傳統(tǒng)金融的一種補充，金融的“二八法則”使傳統(tǒng)金融服務(wù)偏向于20%的頂端客戶，而數(shù)字金融可以有效為后80%金融需求者提供金融服務(wù)。例如，數(shù)字金融能夠利用微信、支付寶等平臺的日常交易數(shù)據(jù)進行信用評估，降低傳統(tǒng)金融服務(wù)的約束力，帶來均等的創(chuàng)業(yè)機會，從而促進弱勢主體的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)行為。并且數(shù)字金融可以將信貸申請者的相關(guān)信息迅速準確地傳遞到銀行[7]，以便銀行及時進行接下來的信息審核與資金發(fā)放，有效減少信貸需求者的等待時間，進一步促進地區(qū)整體的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

另一方面，數(shù)字金融對于地區(qū)金融供給方的創(chuàng)新升級也發(fā)揮著正向作用。一般來說，當銀行面臨更強的競爭時，往往通過創(chuàng)新進行競爭規(guī)避[8]。數(shù)字化技術(shù)使用戶僅憑借一部移動設(shè)備就可以隨時隨地更換金融服務(wù)商，金融機構(gòu)面臨客戶流失的風險必然會加劇競爭。傳統(tǒng)金融機構(gòu)為留住客戶和提高競爭力不得不進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新升級，提供更優(yōu)質(zhì)的金融產(chǎn)品和更高效的金融服務(wù)。這就為那些想要進行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動的用戶提供了更豐富的金融資源，為促進地區(qū)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的發(fā)展奠定了良好的金融基礎(chǔ)，進而有利于促進整體創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平的提高?；谝陨戏治?，本文提出：

假說2：數(shù)字金融發(fā)展能夠通過促進地區(qū)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平，從而促進總體富裕程度的提高。

(三)數(shù)字金融與發(fā)展成果共享：階段效應(yīng)

數(shù)字金融發(fā)展導致發(fā)展成果共享程度的差異性，具體體現(xiàn)在數(shù)字金融對人群差距、地區(qū)差距和城鄉(xiāng)差距存在的非線性影響。

第一，數(shù)字金融發(fā)展可能對人群差距具有“倒U型”影響，即人群差距隨著數(shù)字金融發(fā)展水平的提升呈現(xiàn)出先擴大再縮小的特征。其中，數(shù)字金融的“階段效應(yīng)”對不同收入個體的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)行為具有異質(zhì)性是其主要作用機制。原因在于，在數(shù)字金融發(fā)展初期，由于數(shù)字金融在各收入群體之間的滲透程度有限以及人群間存在稟賦差異，其帶來的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)效應(yīng)主要作用于具備一定數(shù)字金融意識和數(shù)字化技能的高收入個體，使得這部分群體成為“先吃螃蟹的人”，從而導致“數(shù)字鴻溝”效應(yīng)在群體間占據(jù)主導。但當數(shù)字金融達到一定發(fā)展程度、基本滲透到各個收入層次的主體，低收入群體的數(shù)字知識技能隨之提升，個體之間的稟賦差距縮小，此時各個群體均可以利用已掌握的數(shù)字金融知識和技能進行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，群體間“數(shù)字紅利”效應(yīng)占據(jù)主導。

第二，數(shù)字金融發(fā)展對城鄉(xiāng)差距具有“倒U型”影響，即城鄉(xiāng)差距隨著數(shù)字金融的發(fā)展呈現(xiàn)出先擴大再縮小的趨勢。其中，數(shù)字金融的“階段效應(yīng)”對于城鄉(xiāng)個體的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)行為具有異質(zhì)性是其主要作用機制。在數(shù)字金融起步階段，與城鎮(zhèn)相比，農(nóng)村居民數(shù)字金融意識薄弱、數(shù)字技能不足等問題更為普遍，加上數(shù)字金融向農(nóng)村滲透的滯后性，城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民之間存在數(shù)字金融稟賦差距。此時，數(shù)字金融帶來的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)效應(yīng)更加偏向于數(shù)字技能較高、數(shù)字環(huán)境較好的城鎮(zhèn)居民，“數(shù)字鴻溝”在城鄉(xiāng)居民之間占據(jù)主導地位。當數(shù)字金融發(fā)展到一定水平，基本滲透到農(nóng)村內(nèi)部，此時農(nóng)村數(shù)字化建設(shè)和金融體系也得到一定的完善，數(shù)字金融的普惠性得到有效發(fā)揮。農(nóng)民可通過信貸等方式從事非農(nóng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動，數(shù)字金融帶來的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)效應(yīng)開始向農(nóng)村居民傾斜。而大部分城鎮(zhèn)居民已經(jīng)享有廣泛的金融信息和服務(wù)，數(shù)字金融對其創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)行為的影響不再顯著[9]。此時“數(shù)字紅利”在城鄉(xiāng)居民之間占據(jù)主導地位?；谝陨戏治?，本文提出：

假說3：數(shù)字金融發(fā)展對于人群差距、城鄉(xiāng)差距具有“倒U型”關(guān)系。即數(shù)字金融發(fā)展初期會擴大人群以及城鄉(xiāng)差距，隨著數(shù)字金融水平的提高會縮小人群以及城鄉(xiāng)差距。進一步地，數(shù)字金融影響人群以及城鄉(xiāng)差距的重要機制是其影響了個人創(chuàng)業(yè)行為，且影響效果具有異質(zhì)性。

第三，數(shù)字金融發(fā)展對地區(qū)差距具有“U型”影響，即地區(qū)差距隨著數(shù)字金融水平的提高具有先縮小后擴大的趨勢。其中，數(shù)字金融的“階段效應(yīng)”對地區(qū)創(chuàng)新要素先產(chǎn)生“分配作用”再產(chǎn)生“虹吸作用”是其主要作用機制。發(fā)展初期，數(shù)字金融通過前沿技術(shù)將供需雙方集中在同一虛擬空間中，從而發(fā)揮市場一體化效應(yīng)，使各地區(qū)人力資本、金融資本等創(chuàng)新要素資源重新配置[5]。同時，數(shù)字金融作為一種新興產(chǎn)業(yè)，各地區(qū)均加快布局，試圖占領(lǐng)“產(chǎn)業(yè)高地”，“趨同效應(yīng)”使“數(shù)字紅利”在各地區(qū)占據(jù)主導。然而，由于各地區(qū)經(jīng)濟基礎(chǔ)、市場潛力以及政策背景不同，數(shù)字金融發(fā)展的速度和質(zhì)量大相徑庭。加上人力資本、金融資本等要素本身就具有逐利性和集聚性的特點，優(yōu)勢地區(qū)會隨著數(shù)字金融的發(fā)展不斷增強當?shù)貏?chuàng)新要素的集聚能力，產(chǎn)生“虹吸效應(yīng)”，將“人”和“錢”聚集到本地區(qū)，從而產(chǎn)生“馬太效應(yīng)”使“數(shù)字鴻溝”在各地區(qū)占據(jù)主導?；谝陨戏治?，本文提出：

假說4：數(shù)字金融發(fā)展對地區(qū)差距具有“U型”作用。即數(shù)字金融發(fā)展初期會縮小地區(qū)差距，隨著數(shù)字金融水平的提高會擴大地區(qū)差距。進一步地，數(shù)字金融影響地區(qū)差距的重要機制是其影響了地區(qū)間創(chuàng)新要素的集聚程度，并且不同時期的影響具有異質(zhì)性。

三、研究設(shè)計

(一)模型構(gòu)建

在理論分析基礎(chǔ)上，本文聚焦于數(shù)字金融發(fā)展與共同富裕程度的關(guān)系，構(gòu)建以下回歸模型：

Commm,t=α+βDig_Finm,t+γControlsm,t+δm+θt+εm,t

(1)

式(1)中，被解釋變量Commm,t為地區(qū)m在第t年的共同富裕指數(shù)；解釋變量Dig_Finm,t表示地區(qū)m在第t年的數(shù)字金融發(fā)展水平；Controlsm,t表示地區(qū)個體特征的其他控制變量；δm表示地區(qū)個體固定效應(yīng)；θt表示年份固定效應(yīng)；εm,t表示隨機誤差項。關(guān)鍵解釋變量Dig_Finm,t的系數(shù)β表示數(shù)字金融發(fā)展程度對共同富裕的影響，根據(jù)假說，預(yù)期系數(shù)β顯著為正。

(二)關(guān)鍵指標度量

1.共同富裕指數(shù)。參考劉培林等(2021)從總體富裕程度和發(fā)展成果共享程度兩個維度測度共同富裕程度[10]，具體指標體系如表1。本文采用對數(shù)功效函數(shù)對各指標進行無量綱化處理，并通過等權(quán)重法計算共同富裕指數(shù)。指數(shù)值越大，發(fā)展效果越好。類似的，人群差距指數(shù)、地區(qū)差距指數(shù)、城鄉(xiāng)差距指數(shù)越大，表現(xiàn)越好，即實際差距越小。此外，為了避免極端值的出現(xiàn)，在無量綱化處理過程中對原始數(shù)據(jù)進行“收縮”處理。

表1 共同富裕指標體系

2.數(shù)字金融發(fā)展水平(Dig_Fin)。參考張勛等(2019)研究，本文采用“北京大學數(shù)字普惠金融指數(shù)”測度數(shù)字金融發(fā)展水平[9]。本文主要使用2011—2019年城市級數(shù)字普惠金融總指數(shù)。

此外，本文還選取了一系列控制變量：政策調(diào)控(Gov)，用當?shù)卣斦杖肱c地區(qū)GDP的比值衡量；文化差異(TDiversity)，用各地方言距離衡量；市場分割指數(shù)(Market)，用價格指數(shù)法并基于各地區(qū)居民消費價格指數(shù)計算；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(Ind_Str)，用地區(qū)第三產(chǎn)業(yè)從業(yè)人口占總?cè)丝诒戎睾饬浚恍畔⒒A(chǔ)設(shè)施(Inter)，用郵電業(yè)務(wù)收入占GDP的比重衡量。

(三)數(shù)據(jù)來源

考慮到數(shù)據(jù)的可得性，本文研究區(qū)間為2011—2019年，樣本涉及中國272個地級市。各個指標數(shù)據(jù)來源于各地市歷年統(tǒng)計年鑒、CEIC數(shù)據(jù)庫、WIND數(shù)據(jù)庫、中華人民共和國民政部網(wǎng)站、《中國語言地圖集》《漢語方言大詞典》等。微觀層面數(shù)據(jù)來自中國勞動力動態(tài)調(diào)查(CLDS2018)數(shù)據(jù)。表2展示了主要變量的基本統(tǒng)計特征。

表2 變量描述性統(tǒng)計

四、基準分析

(一)基準回歸結(jié)果

表3(見下頁)展示了數(shù)字金融發(fā)展與共同富裕的模型回歸結(jié)果。結(jié)果表明，Dig_Fin的估計系數(shù)在所有回歸中均顯著為正，顯著性水平為1%，說明數(shù)字金融發(fā)展水平與共同富裕程度顯著正相關(guān)，數(shù)字金融發(fā)展對共同富裕實現(xiàn)存在顯著的正向影響?？赡艿脑蚴牵瑪?shù)字金融不僅具有促進總體經(jīng)濟增長的直接效應(yīng)，同時數(shù)字金融具有的普惠性、低門檻性、低成本性等特點又為傳統(tǒng)金融服務(wù)的弱勢主體獲取金融服務(wù)提供了便利，促進了這部分群體的財富增長并縮小了貧富差距，從而推動了共同富裕的實現(xiàn)。假說1得到證實。

(二)內(nèi)生性問題

雖然基準回歸中盡可能控制了影響共同富裕程度的其他因素，但實證結(jié)果仍然可能受到某些內(nèi)生性問題的影響。為弱化這一影響，本文采用滯后一階的數(shù)字普惠金融發(fā)展水平以及地理因素和歷史因素方面的工具變量解決基準回歸結(jié)果的內(nèi)生性問題。其中，地理因素工具變量為基于地理信息系統(tǒng)(GIS)計算得到的其他各個城市與浙江省杭州市的球面距離；歷史因素工具變量為各城市1984年郵電業(yè)務(wù)量，具體回歸結(jié)果如表4(見下頁)。結(jié)果顯示，在克服了內(nèi)生性影響以后，本文結(jié)論依舊可靠。

(三)穩(wěn)健性檢驗

本文還進行了一系列穩(wěn)健性檢驗，(1)囿于篇幅，本文穩(wěn)健性檢驗結(jié)果未展示，如有需要請聯(lián)系作者。以保證實證結(jié)論的有效性，包括更換核心解釋變量(地級市金融科技企業(yè)數(shù)量)、更換被解釋變量(采用熵權(quán)法計算)、控制傳統(tǒng)金融業(yè)發(fā)展的影響、剔除直轄市樣本以及更換計量模型等。穩(wěn)健性檢驗均顯示數(shù)字金融發(fā)展有利于促進共同富裕的實現(xiàn)。

表3 基準回歸結(jié)果

表4 內(nèi)生性問題

五、數(shù)字金融發(fā)展如何“做大蛋糕”

表5(1)、(2)列展示了數(shù)字金融與總體富裕的回歸結(jié)果。可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融Dig_Fin的估計系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，說明數(shù)字金融有利于推動總體富裕程度的提高。原因在于，數(shù)字金融既能夠幫助更廣泛的金融服務(wù)需求者緩解創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)中的融資約束問題，又能夠激勵金融資源提供方緊跟數(shù)字經(jīng)濟潮流進行創(chuàng)新變革，從而對地區(qū)整體創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的發(fā)展具有積極作用，進而有助于提升總體富裕水平。

為了探究數(shù)字金融發(fā)展促進總體富裕的路徑，本文采用兩種方法測度地區(qū)整體創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展水平：一是使用北京大學國家發(fā)展研究院發(fā)布的《中國區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指數(shù)》中的區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)總指數(shù)(CreInd)和人均指數(shù)(PCreInd)，分別作為衡量地區(qū)整體創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平和人均創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平的代理變量；二是使用地區(qū)專利授權(quán)總量(Patent)衡量地區(qū)整體創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平?；貧w結(jié)果如表5(3)～(8)列所示，CreInd、PCreInd和Patent估計系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，表明數(shù)字金融發(fā)展顯著推動了地區(qū)整體創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的發(fā)展，從而促進了總體富裕，這證實了假說2。

表5 數(shù)字金融與總體富裕

六、數(shù)字金融發(fā)展如何“分好蛋糕”

(一)數(shù)字金融與人群差距

下頁表6(1)、(2)列展示了數(shù)字金融與人群差距指數(shù)的回歸結(jié)果。可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融Dig_Fin的估計系數(shù)均在1%的水平上顯著為負，但其平方項Dig_Fin2的估計系數(shù)顯著為正并通過了1%的顯著性檢驗，說明人群差距隨著數(shù)字金融的發(fā)展呈現(xiàn)先擴大后縮小的變化趨勢。

為了考察數(shù)字金融對人群差距影響的路徑，本文利用微觀層面的中國勞動力動態(tài)調(diào)查(CLDS)數(shù)據(jù)進行檢驗，以便進行個體創(chuàng)業(yè)行為的分析。首先，本文參考張勛等(2021)的做法[1]，將樣本按照數(shù)字金融發(fā)展水平的中位數(shù)分為低數(shù)字金融發(fā)展水平和高數(shù)字金融發(fā)展水平，然后分別檢驗數(shù)字金融對于高低收入群體創(chuàng)新行為影響的差異性。模型被解釋變量為表示個體是否創(chuàng)業(yè)的虛擬變量，并進一步控制了微觀個體層面的其他變量。表7(1)、(2)列顯示了數(shù)字金融發(fā)展水平較低時的回歸結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)低收入居民和高收入居民Dig_Fin估計系數(shù)均不顯著。數(shù)字金融并不如預(yù)期一樣促進高收入居民的創(chuàng)業(yè)行為，可能是發(fā)展初期數(shù)字金融覆蓋廣度不足，從而難以比較不同收入個體的創(chuàng)業(yè)行為差距。這也說明數(shù)字金融發(fā)展水平較低時，人群差距擴大的原因可能不是來自個體的創(chuàng)業(yè)行為差距。表7(3)、(4)列顯示了數(shù)字金融發(fā)展水平較高時的回歸結(jié)果，對比兩列Dig_Fin的估計系數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融對低收入居民的創(chuàng)業(yè)行為具有顯著的正向作用，對高收入居民的作用效果不明顯。原因在于高收入群體原本就能夠獲得優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)，而低收入群體原先存在金融資源獲取障礙，所以數(shù)字金融對低收入群體創(chuàng)業(yè)行為的影響更加顯著。

表6 數(shù)字金融與發(fā)展成果共享

表7 機制檢驗

(二)數(shù)字金融與城鄉(xiāng)差距

表6(3)、(4)列展示了數(shù)字金融與城鄉(xiāng)差距指數(shù)的回歸結(jié)果?？梢园l(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融Dig_Fin的估計系數(shù)均在1%的水平上顯著為負，但其平方項Dig_Fin2的估計系數(shù)顯著為正并通過了1%的顯著性檢驗，說明城鄉(xiāng)差距隨著數(shù)字金融的發(fā)展呈現(xiàn)先擴大后縮小的變化趨勢。

為了考察數(shù)字金融對城鄉(xiāng)差距影響的路徑，同樣使用與CLDS匹配后的數(shù)據(jù)，并且將全樣本劃分成低數(shù)字金融發(fā)展水平和高數(shù)字金融發(fā)展水平兩個子樣本，分別檢驗其對城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民創(chuàng)業(yè)行為的影響。表7(5)、(6)列顯示了數(shù)字金融發(fā)展水平較低時的回歸結(jié)果，對比兩列Dig_Fin的估計系數(shù)發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融對城鎮(zhèn)居民的個體創(chuàng)業(yè)效應(yīng)存在顯著的正向作用，對農(nóng)村居民的個體創(chuàng)業(yè)效應(yīng)不顯著。可能是城鎮(zhèn)居民相比農(nóng)村居民擁有更高的初始稟賦，更懂得如何利用數(shù)字金融帶來的資源進行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。表7(7)、(8)列顯示了數(shù)字金融發(fā)展水平較高時的回歸結(jié)果，對比兩列Dig_Fin的估計系數(shù)發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融對農(nóng)村居民的個體創(chuàng)業(yè)行為具有顯著的正向作用，對城鎮(zhèn)居民的作用效果不明顯?？赡艿脑蚴浅擎?zhèn)居民已經(jīng)掌握廣泛的金融信息并能夠獲取資金進行創(chuàng)業(yè)，但農(nóng)村居民金融資源初始稟賦較少，所以更可能從數(shù)字金融中獲益[9]。假說3得證。

(三)數(shù)字金融與地區(qū)差距

表6(5)、(6)列展示了數(shù)字金融與地區(qū)差距指數(shù)的回歸結(jié)果?？梢园l(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融Dig_Fin的估計系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，但其平方項Dig_Fin2的估計系數(shù)均在1%的水平上顯著為負，說明地區(qū)差距隨著數(shù)字金融的發(fā)展呈現(xiàn)先縮小后擴大的變化趨勢。

為了考察數(shù)字金融對地區(qū)差距影響的路徑，參考張梁等(2021)研究，采用人力要素和資本要素作為創(chuàng)新要素的代理變量[5]，分別檢驗數(shù)字金融與人力集聚度和資本集聚度的關(guān)系，從而考察數(shù)字金融是否通過對創(chuàng)新要素的“分配效應(yīng)”或“虹吸效應(yīng)”影響地區(qū)間的差距。其中，人力要素集聚度采用城鎮(zhèn)非農(nóng)就業(yè)人口的地理密度衡量，資本要素集聚度采用金融機構(gòu)貸款余額的地理密度衡量。表7(9)列顯示了數(shù)字金融與人力集聚度的回歸結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融Dig_Fin的估計系數(shù)顯著為負，其平方項Dig_Fin2估計系數(shù)顯著為正，說明數(shù)字金融對人力集聚度具有先縮小后擴大的作用。表7(10)列顯示了數(shù)字金融與資本集聚度的回歸結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融Dig_Fin的估計系數(shù)顯著為負，其平方項Dig_Fin2估計系數(shù)顯著為正，說明數(shù)字金融對資本集聚度同樣具有先縮小后擴大的作用。假說4得證。

七、結(jié)論與政策啟示

本文基于2011—2019年我國272個地級市數(shù)據(jù)，理論闡述和實證檢驗了數(shù)字金融發(fā)展對共同富裕實現(xiàn)的影響與內(nèi)在機理。研究發(fā)現(xiàn)：數(shù)字金融發(fā)展能夠顯著促進共同富裕的實現(xiàn)。該結(jié)論在考慮內(nèi)生性問題及經(jīng)過一系列穩(wěn)健性檢驗后依然成立。異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)：在總體富裕維度，數(shù)字金融能夠通過促進地區(qū)整體創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展推動總體富裕水平提升；在發(fā)展成果共享維度，數(shù)字金融的不同發(fā)展時期存在個體創(chuàng)業(yè)行為和地區(qū)創(chuàng)新要素集聚程度的異質(zhì)性，從而對人群差距和城鄉(xiāng)差距具有先擴大后縮小的“倒U型”影響，對地區(qū)差距具有先縮小后擴大的“U型”作用。

基于以上結(jié)論，本文提出以下政策建議：第一，持續(xù)推進數(shù)字金融的縱向深化發(fā)展，強化數(shù)字金融在促進總體富裕方面的經(jīng)濟效應(yīng)。從總體上看，數(shù)字金融發(fā)展能夠通過促進地區(qū)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展有效促進總體富裕程度的提高，因此中國應(yīng)當大力支持和不斷推動數(shù)字金融的深化發(fā)展。第二，推動數(shù)字金融普惠性功能的發(fā)揮，促進全體社會成員共享經(jīng)濟發(fā)展成果。對于低收入群體和農(nóng)村居民，可以通過多種方式強化其數(shù)字金融能力，使其既有獲取數(shù)字金融服務(wù)的本領(lǐng)，也具有甄別信息的意識，從而充分利用數(shù)字金融發(fā)展帶來的紅利。第三，完善金融體系，促進數(shù)字金融健康發(fā)展。一方面，數(shù)字金融雖然彌補了傳統(tǒng)金融發(fā)展的不足，但其發(fā)展以傳統(tǒng)金融體制為基礎(chǔ)，因此，應(yīng)積極推動金融體制改革；另一方面，數(shù)字金融發(fā)展依賴前沿信息技術(shù)，這些數(shù)字化手段的廣泛運用模糊了傳統(tǒng)金融行業(yè)的界限，可能會引發(fā)新型金融風險，因此，應(yīng)加強對數(shù)字金融的監(jiān)管。