我國(guó)綠色債券市場(chǎng)發(fā)展探析

李俊玲

[摘要] ?隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的不斷發(fā)展，生態(tài)環(huán)境保護(hù)問(wèn)題也越來(lái)越受到重視。在綠色發(fā)展為主題的新時(shí)代，中國(guó)綠色債券市場(chǎng)在國(guó)際上的影響力越來(lái)越大。然而，由于綠色債券的開(kāi)發(fā)時(shí)間較短，在制度、政策等方面仍有許多需要優(yōu)化的地方。對(duì)此，必須完善綠色債券制度體系、擴(kuò)大綠色項(xiàng)目信息披露、降低綠色債券的發(fā)行成本、鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)參與，推動(dòng)中國(guó)綠色債券和國(guó)際一體化發(fā)展。

[關(guān)鍵詞] ?綠色債券;生態(tài)文明;企業(yè)融資

[作者單位] ?湖北民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院

2021年10月12日，習(xí)近平主席在《生物多樣性公約》第十五次締約方大會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上以視頻方式發(fā)表主旨講話時(shí)強(qiáng)調(diào)，為推動(dòng)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，中國(guó)將發(fā)布重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案和一系列支撐保障措施，構(gòu)建起碳達(dá)峰、碳中和“1+N”政策體系。隨著一系列相關(guān)政策措施的落地實(shí)施，我國(guó)綠色債券市場(chǎng)迎來(lái)了良好的發(fā)展機(jī)遇。

我國(guó)發(fā)行綠色債券的必要性

——拓寬企業(yè)融資渠道。隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本也在不斷增加。鑒于此，企業(yè)需要找到適合企業(yè)發(fā)展的融資方式以滿(mǎn)足資本需求，而發(fā)行綠色債券這種融資方式可以得到國(guó)家政策的支持，且發(fā)行流程簡(jiǎn)單，發(fā)行方式靈活，擴(kuò)大了企業(yè)的融資渠道，減少了企業(yè)籌集資金的成本，提高了融資效率。因此，通過(guò)發(fā)行綠色債券融資不僅有助于減少企業(yè)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)鼓勵(lì)企業(yè)制定適應(yīng)其實(shí)際情況的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。

——保障金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期收益。綠色債券的主要發(fā)行人以及持有人是金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行綠色金融債券，不僅獲得了長(zhǎng)期的利息保障，而且擴(kuò)大了自身業(yè)務(wù)范圍。目前很多金融機(jī)構(gòu)推出的產(chǎn)業(yè)融資模式主要以綠色信貸為基礎(chǔ)，把“綠色”和金融相結(jié)合。讓更多投資者了解自己的綠色本質(zhì)，進(jìn)而推動(dòng)資金的流動(dòng)性，促進(jìn)資源在經(jīng)濟(jì)社會(huì)的分配，保證經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率。同時(shí)，履行好碳達(dá)峰、碳中和的主體責(zé)任，也會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生積極影響。

——促進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)。面對(duì)資源短缺、污染嚴(yán)重、生態(tài)系統(tǒng)退化的嚴(yán)峻形勢(shì)，國(guó)家制定了一系列政策措施，大力推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)實(shí)現(xiàn)人與自然的和諧共生。企業(yè)通過(guò)發(fā)行綠色債券，使企業(yè)的綠色項(xiàng)目得到更多的資金以獲得長(zhǎng)期發(fā)展，促進(jìn)高能耗、低效率的生產(chǎn)技術(shù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，進(jìn)而降低環(huán)境污染，致力于更多新能源項(xiàng)目發(fā)展，促進(jìn)生態(tài)文明的建設(shè)。

我國(guó)綠色債券的發(fā)展情況

2015年，我國(guó)正式啟動(dòng)綠色債券市場(chǎng)，2017年成為世界綠色債券發(fā)行量第二大國(guó)家，發(fā)行量占比高達(dá)20%。2021年，我國(guó)共有247個(gè)發(fā)行主體共計(jì)發(fā)行755只綠色債券，發(fā)行金額達(dá)8027.6億元，較2020年同期153個(gè)發(fā)行主體發(fā)行218只2895億元的市場(chǎng)規(guī)模，在發(fā)行只數(shù)上增長(zhǎng)246%，在融資規(guī)模上也增長(zhǎng)177%，而且市場(chǎng)參與主體更加多樣。（見(jiàn)表1）

同時(shí)，貼標(biāo)綠色債券也快速發(fā)展。2021年，我國(guó)貼標(biāo)綠色債券發(fā)行規(guī)模共6463.49億元，較2020年增長(zhǎng)123%。其中，用于氣候或者環(huán)境的在岸貼標(biāo)綠債 6034.29億元。此外，還有一種未貼標(biāo)卻把資金投向綠色項(xiàng)目的“投向綠”債券。2021年，我國(guó)發(fā)行“投向綠”債券805只，發(fā)行規(guī)模為 13288.82億元，較2020年增長(zhǎng)6.32%。

在貼標(biāo)綠債中，中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券（ABS）、金融債、公司債的發(fā)行規(guī)模較大，發(fā)行規(guī)模分別為27.77%、19.39%、19.07% 和14.04%。在“投向綠”債券中，短期融資債占比12.09%、公司債占比10.59%、政府支持機(jī)構(gòu)債占比9.78%、金融債占比8.66%、企業(yè)債占比5.63%。

發(fā)行綠色債券存在的問(wèn)題

雖然綠色債券發(fā)行取得了明顯成果，但是由于綠色債券在我國(guó)起步較晚，發(fā)展仍處于相對(duì)落后階段，在綠色債券的發(fā)行工作中仍存在一些問(wèn)題需要及時(shí)破解。

——制度設(shè)計(jì)不完善。一是綠色債券發(fā)行的管理制度不健全，雖然各方面都有涉及，有一定的覆蓋面，但仍不夠系統(tǒng)。這就使管理的水平難以提升，也增加了發(fā)行綠色債券的風(fēng)險(xiǎn)。二是國(guó)內(nèi)大多綠色債券管理部門(mén)對(duì)綠色項(xiàng)目的劃分沒(méi)有明確的標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致綠色屬性在實(shí)踐中難以準(zhǔn)確界定。

——綠色信息披露內(nèi)容不全面。信息披露不僅是企業(yè)的責(zé)任，更反映了一個(gè)企業(yè)是否誠(chéng)信。企業(yè)應(yīng)該披露的部分不夠全面或者不及時(shí)給予披露，會(huì)造成債券發(fā)行人和投資人信息不對(duì)稱(chēng)，使投資人掌握的信息不夠準(zhǔn)確，降低投資者的信心，從而影響企業(yè)投資人做出正確的決定，使企業(yè)造成虧損。

——綠色債券的交易成本較高。從成本角度看，企業(yè)發(fā)行綠色債券不僅需要向金融機(jī)構(gòu)支付發(fā)行利息，還要支付第三方機(jī)構(gòu)評(píng)估產(chǎn)生的費(fèi)用以及其他額外費(fèi)用。由于這些費(fèi)用都需要發(fā)行主體支付，無(wú)疑增加了發(fā)行主體的成本，進(jìn)而降低了其在資本市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，使其在發(fā)行價(jià)格上處于劣勢(shì)，從而影響其經(jīng)濟(jì)效益。

——市場(chǎng)參與度較低。目前，我國(guó)綠色債券發(fā)行的主體以國(guó)有企業(yè)為主，由于國(guó)家對(duì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)行債券的門(mén)檻設(shè)置較高，其結(jié)果就是降低民營(yíng)企業(yè)對(duì)綠色債券的關(guān)注，進(jìn)而削減民營(yíng)企業(yè)發(fā)行綠色債券的數(shù)量。同時(shí)，綠色債券相對(duì)來(lái)說(shuō)在我國(guó)起步較晚，對(duì)綠色債券的宣傳力度也不夠，導(dǎo)致大眾對(duì)綠色投資缺乏關(guān)注和了解，繼而直接降低了社會(huì)參與度。

發(fā)展綠色債券的對(duì)策建議

——完善綠色證券制度體系。一是建立政策支持體系，加強(qiáng)綠色債券發(fā)行制度建設(shè)。因?yàn)槊總€(gè)系統(tǒng)的引入和實(shí)施，首先要確定它是具有可操作性和可實(shí)現(xiàn)性，這是衡量其是否具有價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。結(jié)合各個(gè)領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，采取有效措施予以支持，使發(fā)行綠色債券風(fēng)險(xiǎn)最小化。二是統(tǒng)一各部門(mén)對(duì)綠色項(xiàng)目的定義和標(biāo)準(zhǔn)，讓規(guī)則以“綠色指南”代替“綠色統(tǒng)計(jì)”，讓市場(chǎng)主體準(zhǔn)確理解“綠色”的含義，明確綠色項(xiàng)目認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而加快綠色債券在我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展。

——擴(kuò)大綠色項(xiàng)目信息披露，樹(shù)立企業(yè)綠色形象。企業(yè)在發(fā)行綠色債券期間發(fā)布綠色計(jì)劃項(xiàng)目書(shū)，相關(guān)后續(xù)投入資金也應(yīng)體現(xiàn)在計(jì)劃書(shū)中。關(guān)于籌集資金的使用，企業(yè)應(yīng)當(dāng)及時(shí)通過(guò)權(quán)威媒體或企業(yè)官方平臺(tái)公布每個(gè)綠色項(xiàng)目的資金使用比例，并定期報(bào)告項(xiàng)目的具體進(jìn)展和遇到的問(wèn)題。通過(guò)及時(shí)披露這些數(shù)據(jù)，可以在市場(chǎng)和投資者心中樹(shù)立起公司的品牌形象，成為一個(gè)可靠、綠色和負(fù)責(zé)任的企業(yè)。

——降低綠色債券的發(fā)行成本。雖然我國(guó)對(duì)發(fā)行綠色債券的企業(yè)有一定的優(yōu)惠政策，但是就目前來(lái)看，發(fā)行成本仍然較高。為了引導(dǎo)企業(yè)對(duì)綠色債券的高度關(guān)注，應(yīng)從根源上解決企業(yè)的發(fā)行成本問(wèn)題，通過(guò)一系列舉措，消除企業(yè)發(fā)行綠色債券的顧慮?？梢詫?duì)確定的企業(yè)綠色項(xiàng)目進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼，例如為企業(yè)提供低息補(bǔ)貼，同時(shí)對(duì)企業(yè)所得稅給予一定的減免，進(jìn)而減少企業(yè)發(fā)行綠色債券的綜合成本，提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

——鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)積極參與。我國(guó)現(xiàn)階段綠色債券市場(chǎng)的主體以國(guó)有企業(yè)為主，民營(yíng)企業(yè)和民眾參與相對(duì)較少。主要是由于民營(yíng)企業(yè)的環(huán)保意識(shí)比較薄弱，認(rèn)為綠色產(chǎn)業(yè)收益低等而不愿意加入到綠色債券發(fā)行的隊(duì)伍中，所以國(guó)家應(yīng)該降低民營(yíng)企業(yè)的參與條件，比如優(yōu)化綠色債券發(fā)行的審批程序，實(shí)行綠色項(xiàng)目和非綠色項(xiàng)目的差別化利率等，提高民營(yíng)企業(yè)參與綠色債券市場(chǎng)的積極性。同時(shí)，要不斷加強(qiáng)宣傳，向社會(huì)大眾普及綠色債券知識(shí)，使更多投資者了解綠色債券，選擇綠色債券。