美國降通脹面臨衰退風(fēng)險

紀(jì)雙城 倪浩 王會聰

美聯(lián)儲4日宣布將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率上調(diào)50個基點至0.75%-1.00%區(qū)間，這是自2000年5月以來美聯(lián)儲最大加息幅度。美聯(lián)儲同時宣布，計劃從下個月開始縮減其9萬億美元資產(chǎn)組合，以“雙管齊下”的方式降低處于40年高位的通脹率。美聯(lián)儲主席鮑威爾當(dāng)天強調(diào)，排除未來一次加息75個基點的可能性，沒有達到市場此前預(yù)期的調(diào)整幅度。受此影響，當(dāng)天美國股市大幅收漲。美聯(lián)儲決議公布后:，5日歐洲主要股市大幅高開，亞太股市收盤普漲，香港恒生指數(shù)小幅收跌。5日，英國央行也將基準(zhǔn)利率提高25個基點至1%,英鎊兌美元日內(nèi)跌1.70%。

提高個人和企業(yè)借貸成本

“通脹率太高了，我們明白高通脹所造成的困難，并且正迅速采取行動拉低通脹率。”《華爾街日報》援引鮑威爾在會后新聞發(fā)布會上的話稱，未來兩次會議可能分別加息50個基點，基本排除一次加息75個基點的可能。美聯(lián)儲當(dāng)天還公布漸進式縮表計劃，將從6月開始以每個月475億美元的速度縮表，其中美債300億元美元，機構(gòu)債務(wù)和機構(gòu)抵押貸款支持證券為175億美元；三個月之后，每個月的縮表力度將擴大至最高950億美元，其中美債600億美元，機構(gòu)債務(wù)和機構(gòu)抵押貸款支持證券為350億美元。數(shù)據(jù)顯示，繼2月沖上7.9%的高位后，3月美國消費者價格指數(shù)同上匕上漲8.5%,是1981年以來最快年度添福。

“美聯(lián)儲希望通過加息，讓個人和企業(yè)的借貸成本上升，進而給居高不下的通脹降溫。”路透社報道稱，更高的借款利息有助于對抗物價上升，因為它會降低對汽車和房屋等產(chǎn)品的需求——這是目前美國通脹的兩大驅(qū)動因素，而這一次的通脹持續(xù)時間已經(jīng)遠遠超過美聯(lián)儲官員最初的預(yù)期。

英國《金融時報》認為，此前美方官員暗示，在5月會議上加息之后，6月會議或有同樣幅度加息。從債券市場來看，市場認為美聯(lián)儲5、6、7月都有50個基點的加息?，F(xiàn)在的問題是，美聯(lián)儲將考慮多少次加息，以便更快地將利率提高到2.5%的區(qū)間附近，這一區(qū)間被認為是中性利率區(qū)間。

在“通脹”與“衰退”中平衡

當(dāng)前美國面臨的經(jīng)濟壓力不僅在于歷史性的高通脹，還需面對經(jīng)濟衰退帶來的“夾擊”。英國廣播公司分析稱，鮑威爾不但要在新冠肺炎疫情期間支撐著美國飄忽不定的經(jīng)濟增長，還在進行一項更加困難的任務(wù)：通知實體經(jīng)濟的各行各業(yè)和華爾街，美國中央銀行將如何應(yīng)對這場1980年代以來未遇過的高通脹。已經(jīng)有人發(fā)牢騷說，美聯(lián)儲這一步走慢了。

彭博社稱，美國3月份個人消費支出價格指數(shù)(PCE)同比上漲6.6%,是美聯(lián)儲議息會議目標(biāo)的三倍多。因而越來越多批評人士稱美聯(lián)儲之前耽擱太久，以至于很難在不造成經(jīng)濟衰退的情況下遏制通脹。美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示'2022年第一季度美國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計算下降1.4%,是2020年第二季度以來美國經(jīng)濟首次萎縮。鮑威爾本人3月初也曾向國會承認，“本來應(yīng)該早點采取行動”。

《金融時報》援引曾擔(dān)任美聯(lián)儲議息委員會委員的唐納德?科恩的分析稱，美聯(lián)儲的決定如同“在窄道上行進”，非常危險。他和部分財經(jīng)界人士一樣，都認為考慮到目前通脹的強度以及失業(yè)率下降的程度，要使其恢復(fù)平衡，美聯(lián)儲不太可能實現(xiàn)軟著陸，造成的影響只可能是經(jīng)濟衰退。

路透社的報道也提到，美聯(lián)儲需要承受的風(fēng)險是利率調(diào)整可能令經(jīng)濟活動冷卻過度。利率決議公布當(dāng)天，在被問及加速收緊貨幣政策是否會導(dǎo)致衰退風(fēng)險的問題時，鮑威爾表示，美國家庭和企業(yè)財務(wù)狀說良好，勞動力市場強勁，經(jīng)濟有望實現(xiàn)“軟著陸”，但也坦言實現(xiàn)“軟著陸”將非常具有挑戰(zhàn)性。

或影響美股未來走勢

美聯(lián)儲議息會議決定公布后，美元指數(shù)大幅走低，日內(nèi)下跌0.85%。國盛證券首席經(jīng)濟學(xué)家熊園5月5日在接受《環(huán)球時報》記者采訪時認為，整體看美聯(lián)儲本次議息會議所表現(xiàn)出來的鷹派程度低于市場預(yù)期。因此美股和黃金漲幅擴大，美元指數(shù)和美債收益率快速跳水。

雖然美股4日收漲，但《華爾街日報》的分析認為美聯(lián)儲政策走向仍對股市不利。報道稱，美聯(lián)儲的目標(biāo)是為經(jīng)濟降溫，這通常也會導(dǎo)致企業(yè)盈利增長放緩，有時甚至?xí)估麧欀苯邮湛s。其次，較高的利率導(dǎo)致固定收益產(chǎn)品相對于股票而言更具吸引力。今年迄今為止，標(biāo)普500指數(shù)下跌了約10%,美聯(lián)儲越是收緊政策，股市的環(huán)境可能就會越艱難。在經(jīng)濟降溫之前，股市可能會面臨更多壓力。▲