“掛羊頭賣狗肉”的財(cái)通基金

林蔓

受A股大跌影響，今年的基金市場(chǎng)也是萎靡不振，尤其是科技主題基金可謂是“哀鴻遍野”。而在這之中，財(cái)通基金旗下的兩只科技主題產(chǎn)品卻獨(dú)占鰲頭，截至今年4月上旬，是300余只同類基金中凈值唯二實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的基金。

但這次出風(fēng)頭，財(cái)通基金并不是因?yàn)檫x出了哪只抗跌的科技股，而是直接“轉(zhuǎn)移戰(zhàn)場(chǎng)”，直奔畜牧養(yǎng)殖等其他行業(yè)。“掛羊頭賣狗肉”的行為，也引起了投資者的質(zhì)疑。

更重要的是，財(cái)通基金受到市場(chǎng)審視不只是源于投資風(fēng)格漂移，其作為發(fā)展主力的定增業(yè)務(wù)近年來屢屢受挫，后期勁頭似乎不足;而公司躍躍欲試的權(quán)益性基金業(yè)務(wù)又一直發(fā)育不起來，難以接棒。公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)近年來持續(xù)下滑。

今年來，A股整體大行情萎靡，處于震蕩磨底階段，在疫情肆虐、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期等不利因素影響下，過往紅極一時(shí)的半導(dǎo)體等科技題材遇冷，一眾相關(guān)基金都遭到了較大回撤，盈利不佳。

但是財(cái)通科技的科技主題基金卻依然風(fēng)頭不減。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2022年1月1日至4月14日，323只帶有“科技”、“科創(chuàng)”字樣的主題基金中，惟有公司的兩只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了正向凈值增長(zhǎng)：財(cái)通科技創(chuàng)新A/C單位凈值增長(zhǎng)率分別達(dá)8.62%和8.38%，位列第一;財(cái)通科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作靈活配置混合單位凈值增長(zhǎng)率達(dá)7.82%，位列第二。

不過，進(jìn)一步觀察發(fā)現(xiàn)，兩只基金持倉(cāng)標(biāo)的很多都不是科技股，重倉(cāng)標(biāo)的則全部是豬肉股、食品和旅游相關(guān)行業(yè)（見表一、二）。（雖然基金一季報(bào)持倉(cāng)情況尚未出來，但是根據(jù)基金近日估算凈值和2021年末實(shí)際凈值相差無幾可以推測(cè)，2022年一季度公司大幅調(diào)倉(cāng)換股的可能性不大）

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice

公司在發(fā)布財(cái)通科技創(chuàng)新時(shí)，曾在合同規(guī)定，投資于科技創(chuàng)新主題相關(guān)證券的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%，即非科技標(biāo)的不高于20%。而2021年末，公司前十大非科技重倉(cāng)股合計(jì)占基金凈值比例已達(dá)58.42%。財(cái)通科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作靈活配置混合的非科技標(biāo)的承諾占比也已超標(biāo)。

事實(shí)上，從成立以來，兩只基金就很少重倉(cāng)科技股，2020年也多是重倉(cāng)石化、醫(yī)藥、采礦等其他行業(yè)。2019年7月22日，科創(chuàng)板正式開市，公司財(cái)通科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作靈活配置混合恰好成立于當(dāng)年7月11日。設(shè)立該基金是否只為了趁當(dāng)年科創(chuàng)板落地的熱度，制造噱頭來吸引投資者申購(gòu)呢？

遺憾的是，財(cái)通基金這種“掛羊頭賣狗肉”的舉措也沒能保證公司“笑到最后”，截至4月27日，上述兩只基金今年來凈值增長(zhǎng)率也由正轉(zhuǎn)負(fù)。

過往幾年中，財(cái)通基金憑借定增業(yè)務(wù)得以快速發(fā)展，一度因高市場(chǎng)占有率被稱為“定增王”。財(cái)聯(lián)社星礦數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2013年起至2022年1月21日，公司共參與定增項(xiàng)目951次，認(rèn)購(gòu)總金額約2200億元。

而在這期間，曾出現(xiàn)過嚴(yán)重的“踩雷”事件。2018年6月，募資368億的阜興集團(tuán)爆雷，董事長(zhǎng)朱一棟出逃，約180億資金出現(xiàn)兌付問題。根據(jù)媒體報(bào)道，財(cái)通基金旗下的財(cái)通資產(chǎn)發(fā)行、涉阜興系的資管計(jì)劃總規(guī)模在70億元左右，牽連投資人約2300人。財(cái)通資產(chǎn)在給媒體的回復(fù)中也認(rèn)可了70億這一數(shù)字，并表示涉及客戶約2000戶。2020年3月，上海證監(jiān)局分別對(duì)公司以及上海財(cái)通資產(chǎn)采取行政監(jiān)管措施。

另?yè)?jù)媒體報(bào)道，2016年，財(cái)通基金曾以45.01元/每股的價(jià)格參與樂視網(wǎng)的定增，定增產(chǎn)品數(shù)共計(jì)83只，單個(gè)產(chǎn)品參與規(guī)模從幾百萬元到過億元不等，但是后來樂視網(wǎng)從45.01元認(rèn)購(gòu)價(jià)跌到清盤前后的5-6元左右。隨著樂視的崩盤，公司此次定增遭到重創(chuàng)。

更重要的是，定增政策也愈加嚴(yán)格。2017年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》，對(duì)非公開發(fā)行股票的定價(jià)、頻率、股份數(shù)目都做出了限定，定增的套利空間將受到限制，定增基金“以折價(jià)率換回報(bào)的策略”難以為繼，此后A股公司定增遇寒潮，定增公司股價(jià)大幅下跌之后，大面積破發(fā)，導(dǎo)致參與定增的機(jī)構(gòu)巨額浮虧。

巧合的是，從2017年開始，財(cái)通基金財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)持續(xù)下滑。

在定增業(yè)務(wù)受阻后，財(cái)通基金表明要大力發(fā)展權(quán)益基金，但至今該業(yè)務(wù)卻沒有太大起色，規(guī)模反而有所縮小。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，公司權(quán)益型基金2019年9月30日達(dá)到規(guī)模頂峰，也僅有14.16億元，而到2021年12月31日，規(guī)?？s水至5.11億元。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，財(cái)通基金42只股票型和混合型基金，有20只2021年凈值增長(zhǎng)率為負(fù)。

整體來看，財(cái)通基金近年來經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)下滑。數(shù)據(jù)顯示，2016年-2020年，公司營(yíng)收為20.97億元、14.59億元、6.64億元、4.79億元和4.95億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)分別為5.4億元、5.13億元、-0.71億元、0.67億元和1.27億元。

2020年，財(cái)通旗下66只基金只有9只凈值負(fù)增長(zhǎng)，比例達(dá)13.64%;2021年，公司94只基金中有17只凈值負(fù)增長(zhǎng)，比例達(dá)18.09%;2022年初至4月27日，公司156只基金中有91只凈值負(fù)增長(zhǎng)，比例達(dá)58.33%。

此外，公司投研人員流動(dòng)性也較大。Wind數(shù)據(jù)顯示，截止2022年3月3日，公司近一年離任基金經(jīng)理3人，新聘了基金經(jīng)理6人，人均管理產(chǎn)品數(shù)大于行業(yè)平均，存在“一拖多”現(xiàn)象。且公司14名基金經(jīng)理中，有4人的任職年限都小于1年，另有5人在1-3年之間。

人員流動(dòng)性大且資歷深厚者不多，是否反映出公司管理體系或存在問題，難以吸引人才加入？定增業(yè)務(wù)走下坡路，其他業(yè)務(wù)也發(fā)展平平，后期公司整體經(jīng)營(yíng)是否仍然承受較大壓力，業(yè)績(jī)是否有進(jìn)一步下滑的可能？這些問題都需要投資者多加關(guān)注。