未富先老、通貨膨脹與分配難題

王豫剛

剛剛過去的2021年有兩件事在歷史上具備重大意義，其一是我國脫貧攻堅戰(zhàn)取得了全面勝利，其二是第七次全國人口普查的結(jié)果使得限制生育政策全面轉(zhuǎn)向鼓勵生育政策。全面脫貧之后，扎實推動共同富裕成為社會共識。然而，人口老齡化、收入分配差距和城鄉(xiāng)發(fā)展不均衡，無疑是實現(xiàn)共同富裕路上的三大阻礙。同時，由于近年民粹思潮在世界各主要政治體的抬頭，“反全球化”愈演愈烈，貧富差距、社會公正和發(fā)展模式更是引起了全球范圍內(nèi)的大討論，以皮凱蒂在2014年出版的《21世紀(jì)資本論》為最典型的案例。此后，特別是在特朗普當(dāng)政期間，關(guān)于這類主題的學(xué)術(shù)著作數(shù)量井噴。

恰逢此時，由著名經(jīng)濟學(xué)家、“古德哈特定律”的提出者查爾斯·古德哈特與前摩根士丹利全球宏觀經(jīng)濟團隊負責(zé)人馬諾吉·普拉丹合著，財政部副部長廖岷領(lǐng)銜翻譯的《人口大逆轉(zhuǎn)》一書由中信出版社出版，其主題正是關(guān)于老齡化、不平等和通脹三大問題。

只有“天啟四騎士”能解決問題？

探討老齡化和不平等問題從來都不是簡單的經(jīng)濟學(xué)模型能夠覆蓋的，其涉及到繁雜的社會、政治乃至文化因素，因此，秉持“馬爾薩斯-達爾文”觀念者，對此往往持有一種悲觀的冷漠態(tài)度，甚至有類似宿命論的看法，認(rèn)為只有瘟疫、戰(zhàn)爭、饑荒、死亡這“天啟四騎士”才能消解。

沃爾特·沙伊德爾在《不平等社會：從石器時代到21世紀(jì)，人類如何應(yīng)對不平等》一書中給出的解讀，便是將“馬爾薩斯陷阱”的解決方案移用到不平等問題當(dāng)中，提出了矯正力量的四騎士：大規(guī)模動員戰(zhàn)爭、變革性的革命、國家衰敗和致命傳染病，認(rèn)為除了外加暴力，人類社會對不平等現(xiàn)象的修正能力微乎其微。

格里高利·克拉克在《告別施舍：世界經(jīng)濟簡史》當(dāng)中，則認(rèn)為各經(jīng)濟體人均收入的差異只可能有三個源頭：人均資本的差異、人均土地的差異，以及效率的差異，而效率差異幾乎可以用來解釋各國收入水準(zhǔn)的一切差異：“效率差異主要是無法有效利用技術(shù)所致。不過這里所謂的‘無法有效利用’有一種獨特的形式，其根本在于無法將勞動力有效地運用在生產(chǎn)上，所以就算用的是最先進的技術(shù)，貧窮國家每名工人的產(chǎn)出仍低得可憐?！?/p>

在《價格革命》一書中，大衛(wèi)·哈克特·費舍爾總結(jié)了人類歷史上的四次價格波動大周期，分別是14世紀(jì)價格革命：黑死病沖擊；16世紀(jì)價格革命：美洲貴金屬沖擊；18世紀(jì)價格革命：殖民地和工業(yè)革命；20世紀(jì)價格革命：信用貨幣和信息化。每次價格革命都始于繁榮，終于危機，歸于均衡。前面三次價格革命周期距離我們都比較遠了，我們比較接近的是70年代至今的大通脹周期。我們這一代人，可能正處在這一輪價格革命的尾端，疫情、大通脹、歐洲大戰(zhàn)，劇本又是如此熟悉。對普通人而言，“努力獲取財富”的優(yōu)先級，正在逐步轉(zhuǎn)向“努力保住財富”。和平與繁榮，似乎正在漸行漸遠。

十余年前，拉古拉邁·拉詹曾在《斷層線：全球經(jīng)濟潛在的危機》中預(yù)言，如果后發(fā)國家不能遠離出口拉動增長以及固定資產(chǎn)投資的誘惑，提高家庭消費占國民收入的份額，那么全球經(jīng)濟的進一步失衡必將引發(fā)“斷層”災(zāi)害，就像20世紀(jì)20年代，德國從國外大量舉債來支持國內(nèi)的消費繁榮，以此來緩解困擾魏瑪共和國的潛在社會矛盾，而美國不愿意為德國商品提供一個開放的市場，而德國商品出口正是德國償還債務(wù)的手段。同時，美國并沒有采取任何政府措施來緩解德國經(jīng)濟上的困境，而德國則不愿意也不能夠作出償還債務(wù)所必需的犧牲。當(dāng)希特勒利用經(jīng)濟危機登上權(quán)力舞臺之后，所做的第一件事就是宣布德國不會償還其外國債權(quán)人所持有的債務(wù)。他所傳達的仇恨和復(fù)仇欲望恰恰迎合了認(rèn)為自己被全球化經(jīng)濟剝奪了的德國民眾。

今天，我們似乎可以看到某種類似的鏡像。

為何未來將與過去完全不同？

回到《人口大逆轉(zhuǎn)》一書，我們可以看到作者試圖在一個悲觀的結(jié)論之后給出一種平緩的解決方案：增加稅收、削減債務(wù)、技術(shù)進步、改善治理，但隨著疫情遲遲未見結(jié)束，戰(zhàn)爭對全球的能源、糧食價格沖擊已經(jīng)迫在眉睫，主要歐美經(jīng)濟體的通脹數(shù)據(jù)都已經(jīng)逼近半個世紀(jì)以來的新高，“逆全球化”的過程似乎已無法阻止。

1991年到2018年的27年間，全球發(fā)達經(jīng)濟貿(mào)易體系的有效勞動力供給增加了一倍多，這帶來了對發(fā)達國家勞動力議價能力的巨大沖擊，相對于資本、利潤、管理人員和技能勞動力的報酬而言，低技能和中等技能勞動力的實際工資下降，經(jīng)濟狀況惡化。大多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體的耐用制成品價格趨于有規(guī)律地下降，盡管最近幾年下降幅度有所減少。相比之下，發(fā)達市場經(jīng)濟的服務(wù)業(yè)通脹率從20世紀(jì)80年代開始急劇下降，使得美國的貨幣政策可以長期錨定在2%這一水平，然而這種低通脹，是以各主要經(jīng)濟體政府債務(wù)的大幅上升為代價的：

“過去，大多數(shù)人從40歲左右到退休這段時間，收入最高，快進入退休而沒有撫養(yǎng)或贍養(yǎng)義務(wù)，這有利于儲蓄?，F(xiàn)在人們一般在20-30歲時沒有這樣的義務(wù)，但收入較低，不會考慮活到90歲時的情況，因而不怎么儲蓄。30歲以后直到退休，很多時候他們需要照顧子女，接著需要照顧父母（參見Bauer and Sousa-Poza， 2015， 2019）。不管是照顧子女還是照顧父母都需要時間、精力和金錢。但鑒于直接的情感紐帶和時間貼現(xiàn)，我們認(rèn)為人們會選擇把精力和金錢用于履行撫養(yǎng)和贍養(yǎng)義務(wù)，而不是用于為未來的不確定性儲蓄。換言之，我們認(rèn)為，生命周期的變化會進一步降低個人儲蓄率并加劇公共財政負擔(dān)，因為公共部門不得不為老年人提供適當(dāng)?shù)纳顦?biāo)準(zhǔn)和健康醫(yī)療。隨著每戶家庭需要撫養(yǎng)的孩子的數(shù)量下降，撫養(yǎng)孩子的時間縮短了數(shù)年。但是同時，高等教育的普及意味著孩子依賴父母的時間有所延長。這兩個趨勢正好相反?！盤83。

我們在美國政治的表現(xiàn)中可以看到這種趨勢帶來的巨大影響：在整個特朗普任期之內(nèi)，美國政治深陷內(nèi)部社會撕裂，對外關(guān)系則呈現(xiàn)出民粹主義的典型“歸咎于外”的特征，正如迪特里?！さ聽柤{在《失敗的邏輯》一書中所總結(jié)的那樣，“我們總可以說：‘我曾有著最好的意圖，但是環(huán)境不允許我實現(xiàn)所希望的東西。’當(dāng)然，‘環(huán)境’總是可以找到的，特別是那些‘邪惡力量’，使用惡毒的不光明正大的陰謀手段對我們美好的努力采取破壞和妨害行動。” 作者說，對于黯淡的前景，美國選民們主要歸罪于全球化和來自海外的競爭，包括制造業(yè)生產(chǎn)的離岸外包；國內(nèi)來自搶奪低技能工種的外來移民的競爭，以及精英階層未能成功回應(yīng)他們的擔(dān)憂。其結(jié)局就是政治民粹主義泛起和經(jīng)濟自由主義危機。

隨著“北方國家”勞動力絕對數(shù)量的減少、撫養(yǎng)比惡化帶來沉重的財政負擔(dān)，以及全球化進程的進一步放緩，各主要經(jīng)濟體都不得不進一步依賴本國資源，特別是勞動力資源，這將帶來全球經(jīng)濟范式的長期改變。

“我們再也回不去了對不對”？

在結(jié)構(gòu)上，本書大致可以分為兩大板塊和五個組成部分，第一板塊是對問題的描述，第二板塊是討論問題的潛在解決方案。

本書的一至七章可以歸結(jié)為第一板塊，前四個章節(jié)，討論老齡化問題，特別是中國的老齡化問題給全球宏觀經(jīng)濟帶來的沖擊和影響；第五、六兩章分析為什么通貨膨脹將成為一個嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)；第七章討論了不平等問題、民粹主義及其經(jīng)濟成因。第八至十四章構(gòu)成的第二板塊，則試圖給出一些解決方案，如第九章的日本案例；十至十二章討論技術(shù)進步和新增勞動力對先發(fā)國家老齡化的抵消作用及債務(wù)危機和通脹的應(yīng)對方案，第十三章則探討財政和貨幣政策，十四章作為全書總結(jié)。

在本書的第一部分中，作者認(rèn)為老齡化對經(jīng)濟的影響主要集中在以下四個方面：

首先，勞動力增長率的下降必然會降低實際產(chǎn)出的增長，除非生產(chǎn)率出現(xiàn)意外的飆升。經(jīng)濟增長率可能長期都處于一個令人失望的緩慢水平，很難大幅回升。

其次，全球從通縮傾向轉(zhuǎn)向嚴(yán)重通脹傾向的可能性將增大，工人的產(chǎn)出大于自身消費（否則雇用他們就沒有利潤可言），而被撫養(yǎng)者只消費不生產(chǎn)。全球撫養(yǎng)比的急劇上升則意味著，那些只消費不生產(chǎn)的被撫養(yǎng)者，其作用將超過導(dǎo)致通縮效應(yīng)的工人。因此，通脹不可避免。隨著勞動力供給的下降，其議價能力將增強，而勞動力的實際工資和收入相對占比將再次上升。如果為解決養(yǎng)老金和醫(yī)療費用而必須大幅提高稅率，由此，工人稅負將加重，他們很可能要求增加工資，以確保獲得更合意的稅后實際工資。

再次，儲蓄降幅可能超過投資，從而推高實際利率。推高利率的另一個重要因素是企業(yè)會增加資本開支，以通過技術(shù)替代勞動來提升生產(chǎn)率。

最后，皮凱蒂的觀點并不正確，通過技術(shù)變革、反壟斷和進一步推動全球化，以及全球勞動力供給的逆轉(zhuǎn)，不平等程度是可以被緩解的。

在第二部分，作者則闡述了關(guān)于老齡化帶來的經(jīng)濟后果如何解決的三種選擇方案：

第一個選擇是大幅提高退休年齡，人們將來應(yīng)該工作到70多歲。

第二種選擇是工人通過增加儲蓄，為自己的退休生活提供資金，這一方案可能需要政府的干預(yù)，也取決于工人的預(yù)期：國家養(yǎng)老金慷慨程度越低、退休后活的時間越長，個人儲蓄率往往會越高。

第三種選擇則是國家向工人征稅，并將這些資金轉(zhuǎn)移到老年人身上，用于支付醫(yī)療費用和養(yǎng)老金。作者亦認(rèn)識到，問題的關(guān)鍵是，政府將如何平衡現(xiàn)有勞動者（包括各種技能水平的勞動者、管理人員、食利者和資本家）的高稅收與養(yǎng)老金的慷慨程度?？紤]到政治因素，特別是老年選民在選民中占比的不斷上升，養(yǎng)老金水平將隨著實際GDP的增長而提升，并隨著老年人口數(shù)量的增加而成為日益加重的財政負擔(dān)，那么工人的稅負將不可避免地增加。

同時，兩位作者還探討了全球化問題，他們認(rèn)為，大規(guī)模移民會帶來嚴(yán)重的政治、社會和經(jīng)濟問題，唯一可行的是把資本和管理帶到貧窮國家與其工人相結(jié)合，而不是讓他們移民到富裕國家。盡管全球化有可能出現(xiàn)這種新方向，但可能性不大。

對于通過供給側(cè)改革來提高生產(chǎn)率，作者則認(rèn)為，“是一個幻想”。他們亦指出，過去為了應(yīng)對危機所采取非常規(guī)措施有助于提高資產(chǎn)價格，使投資者和房主從中受益，然而人口的巨大逆轉(zhuǎn)將在短期內(nèi)導(dǎo)致通脹和利率攀升。隨著公共部門債務(wù)率上升到高位，以及人口壓力的持續(xù)惡化，各國財政部和央行的目標(biāo)可能很快就不再一致，并產(chǎn)生沖突。此外，量化寬松政策使得公共部門債務(wù)（包括央行的現(xiàn)金負債）的平均期限大幅縮短，這導(dǎo)致當(dāng)利率攀升時，財政部的利息負擔(dān)會更快增加，未來央行獨立性面臨的威脅比最近更嚴(yán)峻。

我們需要十足的運氣才能不斷向前

在本書中，作者花了相當(dāng)大的篇幅來討論中國的人口結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟，在第二、第六和第七章，作者討論了中國人口老齡化給世界經(jīng)濟體系帶來的全方位沖擊，并在九、十兩章討論了日本經(jīng)驗和可能的替代方案，但在筆者看來，他的總體結(jié)論趨于悲觀。

在既往的全球化循環(huán)中，西方向中國出口技術(shù)管理和資本，中國向其他國家出口廉價商品，然而，資本品價格的下跌先于勞動力價格的上升，所以越是資源依賴的地方，知識密集型制造業(yè)越會空心化（這正是俄羅斯正在發(fā)生的現(xiàn)象）。同時，在全球化循環(huán)中獲得最大利益的階層是知識階層和管理階層，以及職業(yè)投資者，受損最多的是西方國家的下層中產(chǎn)。再者，全球化循環(huán)中，教育投資回報相當(dāng)高，而體力勞動和重復(fù)勞動的回報沒怎么提高，無力繼續(xù)進行智力投資的下層中產(chǎn)只能向下流動，技術(shù)變革使得旨在維持充分就業(yè)的公共政策只能作用于服務(wù)業(yè)和零工經(jīng)濟（靈活就業(yè)），而無助于生產(chǎn)率的進步，勞動者的議價能力下降了。這也導(dǎo)致在過去二十年中，中國的收入與財富不平等顯著增加，而養(yǎng)老服務(wù)是消費而不是投資，不能產(chǎn)生未來收益。

那么，印度和非洲能替代中國在過去二十年中的角色嗎？首先要認(rèn)識到，非洲的人力資本積累太差，而印度和中國的差距，在于其行政管理水平太低，政治結(jié)構(gòu)不行，作者稱為行政資本不足。同時，因為民粹的關(guān)鍵是反移民和排外，從這些地區(qū)引入移民對發(fā)達國家來說政治上不太可行，作者言外之意大概是，延遲退休和削減養(yǎng)老福利，同時進一步海外設(shè)廠反而最為現(xiàn)實。

在本書的后記中，對疫情后的世界進行了一些預(yù)測，當(dāng)然，現(xiàn)在看來，疫情的持續(xù)時間要超出我們絕大多數(shù)人的預(yù)料，現(xiàn)在我們面臨的通脹形勢，甚至也比作者們的預(yù)期更加嚴(yán)重。作者們甚至預(yù)料到了主要貨幣當(dāng)局對通貨膨脹的反應(yīng)：

“那么當(dāng)局的反應(yīng)會是什么？第一，也是最重要的，它們會說這是暫時的一次性現(xiàn)象。第二，貨幣當(dāng)局會說，這正是非常希望的一種情況，是對之前幾年未達到的通脹目標(biāo)的一種再平衡，可以與平均通脹率或價格水平目標(biāo)完全一致。第三，疫情沖擊如此之大，將失業(yè)率降到2019年的水平需要時間，而且大量行業(yè)（航空公司、游輪、酒店等）可能仍處于困境。2020年以如此廣泛的方式扶持企業(yè)之后，在2021年又讓它們因利率上升和財政緊縮而倒閉，這有什么意義嗎？無論如何，借貸游說團體（政府、行業(yè)、抵押貸款者）在政治上比儲蓄游說團體強大得多。”P256

最后，作者總結(jié)道，過去的全球化主要采取了公司駐地于發(fā)達經(jīng)濟體的形式，即美國將商品或服務(wù)的物質(zhì)生產(chǎn)外包到國外，但保持對最終銷售、整體基礎(chǔ)設(shè)施、資本、管理技能和知識產(chǎn)權(quán)的控制，而隨著去全球化進一步成為現(xiàn)實，中國的“通縮效應(yīng)”將日漸遠去，隨著通脹率和利率在人口因素的作用下上升，債務(wù)水平不可持續(xù)的經(jīng)濟體或經(jīng)濟部門將一個個地倒下。債務(wù)沖擊毫無疑問將引發(fā)一定時期的低增長，甚至衰退和危機。

所以，我們可能要習(xí)慣一個新的“滯脹”時代了。