公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)企業(yè)和政府環(huán)境治理的影響

吳力波 楊眉敏 孫可哿

摘要 在構(gòu)建環(huán)境多元共治體系背景下，系統(tǒng)研究公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)企業(yè)和地方政府環(huán)境治理的影響具有重要意義，為引導(dǎo)公眾積極參與環(huán)境治理提供理論支持和政策建議。該研究構(gòu)建中央政府-地方政府-企業(yè)-公眾之間的博弈模型，分析公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)企業(yè)環(huán)保行為和地方政府環(huán)境治理行為的影響，并利用2011—2019年的百度霧霾搜索指數(shù)分析公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)企業(yè)環(huán)保技術(shù)投入和政府環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的影響。研究結(jié)果表明，公眾環(huán)境關(guān)注度通過兩種渠道對(duì)環(huán)境治理產(chǎn)生積極影響：一方面，公眾環(huán)境關(guān)注度通過降低中央政府與地方政府和企業(yè)之間的信息不對(duì)稱程度、抑制地方政府與企業(yè)的合謀行為，促進(jìn)地方政府提高環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度和環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，最終激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行環(huán)保治理投資;另一方面，公眾環(huán)境關(guān)注度提升市場(chǎng)對(duì)綠色產(chǎn)品和環(huán)保治理企業(yè)投資需求，促進(jìn)環(huán)保治理企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，最終帶來環(huán)境質(zhì)量提升。理論實(shí)證結(jié)果都表明公眾環(huán)境關(guān)注度有效發(fā)揮了非正式環(huán)境規(guī)制的約束作用，激勵(lì)污染企業(yè)環(huán)保轉(zhuǎn)型的同時(shí)有效督促地方政府嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制。中央政府應(yīng)重視公眾的環(huán)境不滿意度;建立和推行環(huán)境標(biāo)志制度，滿足公眾綠色商品需求;優(yōu)化公眾環(huán)境參與途徑，將公眾環(huán)境關(guān)注度轉(zhuǎn)變?yōu)楣姯h(huán)境參與。還應(yīng)根據(jù)各地區(qū)的人均收入水平對(duì)公眾環(huán)境參與的異質(zhì)性反應(yīng)來制定差異化引導(dǎo)和激勵(lì)機(jī)制，形成更為有效的政府、企業(yè)、公眾良性互動(dòng)的環(huán)境治理結(jié)構(gòu)，改善環(huán)境治理效果。

關(guān)鍵詞 環(huán)境治理;公眾環(huán)境關(guān)注度;百度搜索指數(shù);股指超額收益率;博弈模型

中圖分類號(hào) F224;F205? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼 A?? 文章編號(hào)1002-2104（2022）02-0001-14?? DOI：10.12062/cpre.20210625

在環(huán)境治理中引入環(huán)境信息公開和公眾參與作為政府環(huán)境管制型環(huán)境治理模式的補(bǔ)充已逐漸成為歐美國(guó)家的主流選擇。中國(guó)2015年正式實(shí)施的《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)法》也首次以法律的形式確立了公眾獲取環(huán)境信息、參與環(huán)境保護(hù)的制度，確認(rèn)了公眾監(jiān)督環(huán)境保護(hù)的角色，同年十八屆五中全會(huì)上黨中央正式提出了構(gòu)建“政府、企業(yè)、公眾共治的環(huán)境治理體系”，所以中國(guó)正在逐漸形成以政府監(jiān)督企業(yè)為主導(dǎo)，公眾參與為輔的環(huán)境多元共治治理模式。在環(huán)境污染未得到根本性改善的背景下，通過信息披露制度的完善將公眾環(huán)境訴求轉(zhuǎn)化為公眾參與環(huán)境污染治理，把公眾的環(huán)境關(guān)注轉(zhuǎn)變?yōu)楣姷男袆?dòng)是政府治理環(huán)境污染的新方向[1]。為解決公眾參與不足的問題，近年來政府開始有意識(shí)地加強(qiáng)環(huán)境信息披露和引導(dǎo)公眾合理合法地表達(dá)其環(huán)境訴求。2015年出臺(tái)的《環(huán)境保護(hù)公眾參與辦法》和2019年1月1日正式執(zhí)行的《環(huán)境影響評(píng)價(jià)公眾參與辦法》（生態(tài)環(huán)境部令第4號(hào)）都明確了公眾可以通過信函、傳真、電子郵件等傳統(tǒng)渠道表達(dá)自己的環(huán)境訴求。隨著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，政府又?jǐn)U展了公眾參與的新渠道，公眾可以使用微信、微博、電話參與環(huán)境保護(hù)，一定程度上有效改善了公眾參與不足問題。近年來公眾環(huán)境關(guān)注度呈逐年遞增趨勢(shì)，那公眾環(huán)境關(guān)注度程度是否以及如何影響企業(yè)和政府的環(huán)保行為呢？系統(tǒng)研究公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)企業(yè)和政府環(huán)保治理的影響，對(duì)中國(guó)構(gòu)建有效的環(huán)保多元共治體系具有重要的理論指導(dǎo)和現(xiàn)實(shí)意義。

基于此，該研究構(gòu)建環(huán)保博弈模型分析了公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)企業(yè)和當(dāng)?shù)卣h(huán)境治理的影響。實(shí)證上先采用2011—2019年百度霧霾搜索指數(shù)構(gòu)造了衡量公眾環(huán)境關(guān)注度的指標(biāo)，并展開了合理性檢驗(yàn)，接下來實(shí)證分析公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)污染企業(yè)和當(dāng)?shù)卣h(huán)境治理投資的影響。

1 文獻(xiàn)綜述

在中國(guó)一般中央政府制定環(huán)境政策，地方政府負(fù)責(zé)執(zhí)行環(huán)境政策，企業(yè)是污染的排放者，所以在環(huán)境治理博弈文獻(xiàn)中常見分析中央政府、地方政府和企業(yè)之間的博弈互動(dòng)。隨著公眾環(huán)保意識(shí)的提高，中央越來越重視公眾滿意度目標(biāo)，開始積極鼓勵(lì)和引導(dǎo)公眾合理合法地表達(dá)其環(huán)境訴求，避免發(fā)生重大環(huán)境污染或環(huán)境集體性事件引發(fā)公眾嚴(yán)重不滿意[2]。陳釗等[3]理論上證明隨著公眾公共品偏好的增加和民意傳達(dá)機(jī)制的不斷完善，中央政府選擇最大化公眾滿意度替代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為其目標(biāo)函數(shù)，更能激勵(lì)地方政府實(shí)現(xiàn)社會(huì)福利最大化。聶輝華等[4]推導(dǎo)出公眾對(duì)生產(chǎn)事故的容忍程度高低會(huì)影響中央政府對(duì)地方政府的政策約束。彭文斌等[5]發(fā)現(xiàn)公眾環(huán)境參與成本高低對(duì)污染產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移策略產(chǎn)生明顯影響。可見公眾在環(huán)境治理博弈中扮演著重要的角色，公眾環(huán)保訴求理論上影響中央政府、地方政府和企業(yè)的環(huán)保策略選擇?，F(xiàn)實(shí)中公眾參與環(huán)境保護(hù)的途徑依各國(guó)政治體制、法律和習(xí)俗而異，可大致歸納為以下四種影響渠道。

其一，環(huán)保熱衷人士組建環(huán)境保護(hù)非政府組織（EN? GO），抱團(tuán)向政府表達(dá)環(huán)保利益訴求。在中國(guó)雖然生態(tài)環(huán)境部要求各地方環(huán)保機(jī)構(gòu)依法有序引導(dǎo)ENGO 參與環(huán)保監(jiān)督[6]，但ENGO 發(fā)展仍面臨難以注冊(cè)、資金不足、體制障礙和專業(yè)化程度低的現(xiàn)狀[7]，在污染治理中發(fā)揮作用仍有限。其二，公眾直接與污染企業(yè)談判或通過環(huán)境司法解決污染糾紛。按照科斯定理，公眾可以直接與污染企業(yè)展開博弈[8]，但在中國(guó)公眾直接同企業(yè)展開博弈時(shí)一般處于弱勢(shì)地位。當(dāng)與企業(yè)協(xié)商不成時(shí)，公眾還可以選擇到環(huán)境法庭投訴污染企業(yè)。Zhang 等[9]研究發(fā)現(xiàn)中國(guó)環(huán)境法庭的成立顯著增加了上市公司的環(huán)境投資，但主要影響機(jī)制是環(huán)境法庭減輕了地方政府的干預(yù)而非公眾環(huán)保投訴。當(dāng)公眾重視環(huán)境健康和環(huán)保支付意愿比較高時(shí)，公眾可以選擇搬家，但中國(guó)戶籍制度一定程度上限制了人口自由流動(dòng)，公眾只能在一定范圍內(nèi)針對(duì)環(huán)境質(zhì)量情況做出“用腳投票”的選擇。這些對(duì)環(huán)境污染治理的影響也非常有限。其三，公眾通過信訪、微博、隨手拍等公開渠道向上級(jí)政府提供污染信息表達(dá)環(huán)保訴求。環(huán)境保護(hù)一般被視為政府職責(zé)，所以公眾向政府求助或施壓表達(dá)自身的環(huán)境訴求是公眾參與環(huán)保的常規(guī)途徑。鄭思齊等[10]發(fā)現(xiàn)公眾訴求通過官員績(jī)效考核體制對(duì)地方政府的環(huán)境治理投入產(chǎn)生積極的影響。公眾環(huán)境投訴越多的地區(qū)，當(dāng)?shù)卣畬?duì)企業(yè)的排污征收費(fèi)征收力度越高，環(huán)境規(guī)制執(zhí)行越嚴(yán)格[11]。但李永友等[12]認(rèn)為公眾環(huán)境投訴并未促使地方政府嚴(yán)格環(huán)保執(zhí)法，因?yàn)楣妳⑴c的環(huán)境治理效果還和當(dāng)?shù)卣沫h(huán)保行為密切相關(guān)[13]。又因當(dāng)?shù)卣沫h(huán)保行為和本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有關(guān)，公眾環(huán)境訴求對(duì)地方政府的環(huán)境治理效果存在門檻效應(yīng)[14]。其四，公眾通過商品市場(chǎng)的購(gòu)買和資本市場(chǎng)的投資選擇行為影響污染企業(yè)的收益及其環(huán)境保護(hù)行為。商品市場(chǎng)上同質(zhì)產(chǎn)品間價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，給產(chǎn)品貼上綠色標(biāo)簽被企業(yè)視為提高價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵[15]。隨著公眾環(huán)境偏好增加，環(huán)保產(chǎn)品更具價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)有激勵(lì)加大環(huán)保投資滿足公眾綠色產(chǎn)品需求。資本市場(chǎng)上公眾“用錢投票”對(duì)環(huán)境友好型企業(yè)提供資金支持，對(duì)環(huán)境不友好的企業(yè)實(shí)施“市場(chǎng)懲罰”[16-18]。王宇哲等[19]發(fā)現(xiàn)公眾環(huán)境關(guān)注度越高，空氣污染治理類企業(yè)股票收益率越高。隨著公眾環(huán)境偏好的增加，更多散戶投資者偏向環(huán)境友好類型股票，短期影響企業(yè)收益率，長(zhǎng)期影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)[20]。B79FB50D-B1A7-4AAA-97CD-A71890E3B524

以往文獻(xiàn)中公眾環(huán)境參與大多使用環(huán)境信訪次數(shù)、來信總數(shù)、人大建議數(shù)、政協(xié)提案數(shù)等官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)[14，21]，但環(huán)境信訪效率低、成本高、代價(jià)大，公眾難以通過環(huán)境信訪的渠道實(shí)現(xiàn)環(huán)境治理中的全面參與[22]。隨著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，當(dāng)網(wǎng)民使用搜索引擎關(guān)注環(huán)境信息時(shí)，公眾對(duì)環(huán)境的關(guān)注被直接顯示出來，所以網(wǎng)絡(luò)關(guān)鍵詞 搜索量可用于衡量公眾環(huán)境關(guān)注度。又因?yàn)楣姯h(huán)境關(guān)注具有協(xié)調(diào)環(huán)保行動(dòng)一致性的作用，所以網(wǎng)絡(luò)關(guān)鍵詞 搜索量度量的公眾環(huán)境關(guān)注度可用于衡量一般性質(zhì)的公眾環(huán)境參與。隨著網(wǎng)絡(luò)信息可獲得性的增強(qiáng)，近年來搜索指數(shù)在學(xué)術(shù)上被廣泛使用[17，23-24]。鄭思齊等[10]利用 Google? Trends“環(huán)境污染”關(guān)鍵詞 搜索頻次度量了公眾環(huán)境關(guān)注度，發(fā)現(xiàn)公眾環(huán)境關(guān)注度可以有效推動(dòng)地方環(huán)境治理;王宇哲等[19]采用百度“霧霾”關(guān)鍵詞 日度搜索量衡量公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)股指收益率的影響;Guo 等[20]使用百度“環(huán)境污染”“霧霾”“環(huán)境治理”指數(shù)度量投資者關(guān)注度，用于分析環(huán)境政策對(duì)污染企業(yè)股票收益的影響。

以上文獻(xiàn)大多僅研究公眾環(huán)境參與對(duì)環(huán)境治理的單一影響機(jī)制，鮮有研究從公眾-中央政府-地方政府-企業(yè)多元博弈角度全面分析公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)環(huán)保治理的多重影響機(jī)制。在中國(guó)當(dāng)前體制環(huán)境下，公眾環(huán)境關(guān)注度既可通過中央政府的公眾滿意度目標(biāo)影響企業(yè)和地方政府的環(huán)保選擇，也可通過商品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)影響企業(yè)環(huán)保治理投資決策。因此該研究從理論和實(shí)證上系統(tǒng)分析公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)企業(yè)和當(dāng)?shù)卣h(huán)境治理的影響。與

現(xiàn)有文獻(xiàn)相比，該研究主要有以下五個(gè)方面的邊際貢獻(xiàn)：

①理論部分，在聶輝華等[4]提出的中央政府、地方政府、企業(yè)三方博弈模型基礎(chǔ)上，延伸分析了公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)企業(yè)和地方政府博弈均衡解的影響;②在理論模型中擴(kuò)展了商品市場(chǎng)部分，引入了綠色產(chǎn)品和普通產(chǎn)品用于分析公眾對(duì)企業(yè)的直接影響;③使用百度“霧霾”搜索指數(shù)度量公眾環(huán)境關(guān)注度用于衡量公眾一般性質(zhì)的環(huán)境參與，并對(duì)其合理性和有效性進(jìn)行了驗(yàn)證;④實(shí)證發(fā)現(xiàn)目前中國(guó)企業(yè)自主加大環(huán)保投資的比例很低，公眾環(huán)境關(guān)注度能激勵(lì)其增加環(huán)保投資;⑤探討了公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)地方政府環(huán)保治理投資的非線性特征。該研究的結(jié)論有利于政策制定者更好理解公眾環(huán)境參與在環(huán)境治理中的推動(dòng)作用。

2 博弈模型

在聶輝華等[4]構(gòu)建的中央政府-地方政府-企業(yè)博弈模型基礎(chǔ)上，作者擴(kuò)展分析了公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)中央政府、地方政府和企業(yè)博弈均衡解的影響，進(jìn)而分析其對(duì)企業(yè)和地方政府環(huán)保投資行為的影響。近年來中央政府除了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)愈發(fā)重視公眾滿意度[25]，已推出環(huán)境信訪制度、要求企業(yè)向公眾披露排污信息[26-27]和增加公眾投訴渠道等。受制于資源有限，地方政府會(huì)優(yōu)先執(zhí)行一些可以被上級(jí)有效觀察到結(jié)果的政策，如發(fā)展經(jīng)濟(jì)，因此它具有與本地區(qū)內(nèi)企業(yè)合謀收取租金發(fā)展經(jīng)濟(jì)的激勵(lì)。隨著公眾環(huán)境關(guān)注度提高，人們喜愛藍(lán)天白云，對(duì)環(huán)境污染容忍度低，所以公眾環(huán)境參與程度增加。公眾環(huán)境參與前后環(huán)保博弈關(guān)系如圖1所示，左邊表示公眾環(huán)境參與前，環(huán)保博弈主要在中央政府、地方政府和企業(yè)之間展開，右邊表示隨著公眾環(huán)境參與程度的增加，公眾環(huán)境參與對(duì)環(huán)保博弈的影響主要體現(xiàn)在兩方面：其一，公眾通過中央政府重視公眾滿意度目標(biāo)，影響地方政府執(zhí)行環(huán)境規(guī)制的合規(guī)程度和企業(yè)的環(huán)境治理投資[6]，而且作為污染受害者的公眾有獲取污染第一手信息的優(yōu)勢(shì)，隨著公眾環(huán)境關(guān)注度的增加，有潛力為環(huán)境治理提供關(guān)鍵信息緩解環(huán)境監(jiān)管中的信息不對(duì)稱，此為公眾環(huán)境參與發(fā)揮作用的間接機(jī)制，如圖1中路徑①所示;其二，公眾在商品市場(chǎng)上購(gòu)買綠色產(chǎn)品或在資本市場(chǎng)上投資環(huán)保治理類企業(yè)影響企業(yè)的環(huán)保投資選擇，此為公眾環(huán)境參與發(fā)揮作用的直接機(jī)制，如圖1中路徑②所示。

2.1 博弈主體及效用函數(shù)

2.1.1 博弈主體

企業(yè)是污染排放者，基于利潤(rùn)最大化選擇生產(chǎn)技術(shù)的類型和產(chǎn)量。它可以選擇兩種生產(chǎn)技術(shù)：①高標(biāo)準(zhǔn)環(huán)保投資的清潔生產(chǎn)技術(shù)，記為 H技術(shù);②低標(biāo)準(zhǔn)環(huán)保投資的污染生產(chǎn)技術(shù)，記為L(zhǎng)技術(shù)。兩種技術(shù)分別對(duì)應(yīng)高成本cH和低成本cL。為簡(jiǎn)便起見，假設(shè)H技術(shù)不會(huì)造成環(huán)境污染事故，L技術(shù)會(huì)以一定概率引發(fā)環(huán)境污染或環(huán)保事故，并全部被公眾投訴，即環(huán)境污染或環(huán)保事故發(fā)生概率等于公眾環(huán)境投訴概率，記為ρ，放松這一假設(shè)并不影響分析結(jié)果。企業(yè)根據(jù)利潤(rùn)最大化原則確定產(chǎn)量，記為q 。假設(shè)商品市場(chǎng)為完全競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)，價(jià)格完全由市場(chǎng)決定。企業(yè)采用清潔技術(shù)時(shí)生產(chǎn)綠色產(chǎn)品，價(jià)格為pg;采用污染技術(shù)時(shí)生產(chǎn)普通商品，價(jià)格為p，并需向地方政府提供賄賂金 T。假設(shè)企業(yè)的信息租金為cH（ q） - cL （q），并將 β 份額的信息租金賄賂給政府，即T = β [ cH（ q） - cL （q） ]。

博弈模型采用經(jīng)典的委托代理框架。地方政府作為代理人，負(fù)責(zé)監(jiān)督和控制企業(yè)排污量。地方政府官員以最大化自身福利為目標(biāo)，權(quán)衡考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來的正收益和環(huán)境污染事故懲罰帶來的負(fù)影響，策略集為{嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制;不嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制}，進(jìn)而影響企業(yè)的利潤(rùn)和生產(chǎn)技術(shù)選擇。該研究假設(shè)地方政府和地區(qū)內(nèi)企業(yè)間信息對(duì)稱，且存在合謀的道德風(fēng)險(xiǎn)，地方政府保留效用為0。地方政府選擇不嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制時(shí)，允許本地企業(yè)采用 L技術(shù)生產(chǎn)，它會(huì)收到企業(yè)的利益輸送 T，輸送形式包括企業(yè)給當(dāng)?shù)卣畡?chuàng)造更多稅收，提供更多就業(yè)崗位，或是直接的金錢賄賂。為分析方便，假設(shè)僅存在一個(gè)地方政府，不考慮地方政府間的政策互動(dòng)。中央政府是委托人，面臨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)穩(wěn)定之間的權(quán)衡取舍[4]。中央對(duì)企業(yè)的銷售收入進(jìn)行征稅t，在現(xiàn)實(shí)中體現(xiàn)為各種稅收（包含環(huán)保稅）和費(fèi)用等，獲得稅收后，給予地方政府的稅收分成比例為γ。中央也非常重視公眾滿意度，并完全承受環(huán)境污染帶來的公眾抱怨和不良的社會(huì)影響。當(dāng)選擇監(jiān)督時(shí)，中央政府需確定對(duì)當(dāng)?shù)卣粐?yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制的懲罰力度Fl，懲罰手段包括經(jīng)濟(jì)處罰、停職，甚至是罷免;以及對(duì)污染企業(yè)的懲罰力度FA，懲罰手段包括經(jīng)濟(jì)處罰、強(qiáng)制關(guān)停，甚至是刑事責(zé)任;并需承擔(dān)監(jiān)督成本 C 。通過相應(yīng)法規(guī)政策的制定，中央政府影響地方政府和企業(yè)的效用和策略選擇。B79FB50D-B1A7-4AAA-97CD-A71890E3B524

公眾滿意度和公眾環(huán)境偏好有關(guān)，公眾環(huán)境關(guān)注度是公眾環(huán)境偏好的外在體現(xiàn)，記為α。借鑒聶輝華等[4]，假設(shè)中央政府處理公眾抱怨和消除不良社會(huì)影響的社會(huì)穩(wěn)定成本等于公眾環(huán)境關(guān)注度和企業(yè)產(chǎn)量的乘積，記為αq，這表示社會(huì)穩(wěn)定成本和公眾環(huán)境關(guān)注度與企業(yè)產(chǎn)量正相關(guān)。公眾環(huán)境關(guān)注度越高，其對(duì)污染排放的容忍程度越低，同樣產(chǎn)量情況下公眾環(huán)境投訴會(huì)增加;當(dāng)公眾環(huán)境關(guān)注度一定時(shí)，企業(yè)產(chǎn)量越高，遭到公眾環(huán)保投訴的概率也會(huì)增加。這里隱含假設(shè)了單位處理成本為1，放寬這個(gè)假設(shè)并不影響分析結(jié)果。為了滿足公眾對(duì)優(yōu)良環(huán)境質(zhì)量的需求，假設(shè)中央政府對(duì)地方政府和企業(yè)的懲罰額度Fl和 FA 都隨著α單調(diào)增加，即> 0，>0。如上文所說，公眾環(huán)境參與對(duì)地方政府和企業(yè)的作用機(jī)制主要有兩方面：其一，公眾環(huán)境關(guān)注度會(huì)通過中央政府重視公眾滿意度目標(biāo)，影響地方政府和企業(yè)的決策，以及環(huán)保投訴的增加一定程度上可以緩解中央地方政府間的信息不對(duì)稱程度，降低中央政府的監(jiān)督成本，即<0，<0。為簡(jiǎn)化討論，該研究假設(shè)α和ρ不受政府和企業(yè)選擇的影響;其二，隨著環(huán)境關(guān)注度α增加，在商品市場(chǎng)上公眾相比普通商品更偏愛綠色商品，愿意為綠色商品支付更高價(jià)格，即pg> p 。文中假設(shè)所有的博弈主體都是風(fēng)險(xiǎn)中性的。

2.1.2 效用函數(shù)

當(dāng)中央政府不監(jiān)督時(shí)，理想狀態(tài)下地方政府嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制，企業(yè)采用高成本的清潔生產(chǎn)技術(shù)，社會(huì)上沒有環(huán)境污染事故發(fā)生。此時(shí)中央政府的效用函數(shù)為Ucg =（1-γ）tpg q，地方政府效用函數(shù)Ulg =γtpg q，企業(yè)利潤(rùn)為π=（1- t） pg q - cH （q）。偏離理想狀態(tài)時(shí)，地方政府和企業(yè)“合謀”，地方政府不嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制，企業(yè)采用 L生產(chǎn)技術(shù)，嚴(yán)重空氣污染或環(huán)境事故受到公眾投訴的概率為ρ，此時(shí)中央政府的效用函數(shù)為Ucg =（1-γ） tpq -ραq，地方政府效用函數(shù)為Ulg =γtpq + T，企業(yè)利潤(rùn)為π=。

當(dāng)中央政府監(jiān)督時(shí)，若Fl和FA 非常高，則地方政府選擇嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制，企業(yè)選擇清潔生產(chǎn)技術(shù)，此時(shí)中央政府的效用函數(shù)為Ucg =（1-γ） tpg q - C，地方政府和企業(yè)的效用函數(shù)和理想狀態(tài)一樣。若Fl和FA相比信息租金不大，則地方政府選擇不嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制，企業(yè)采用 L 技術(shù)，因發(fā)生環(huán)境污染或出現(xiàn)環(huán)境污染事故遭到公眾投訴的概率為ρ，所以企業(yè)的期望懲罰為ρFA，地方政府的期望懲罰為ρFl，社會(huì)穩(wěn)定的期望成本為ραq，此時(shí)中央政府的效用函數(shù)，地方政府的效用函數(shù)為Ulg =γtpq + T -ρFl，污染企業(yè)的利潤(rùn)。

2.2 博弈均衡分析

理想狀態(tài)下，中央政府不監(jiān)督，地方政府選擇嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制，企業(yè)選用H技術(shù)，社會(huì)上沒有污染事故發(fā)生，整體達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)。為方便計(jì)算，假設(shè)企業(yè)的成本函數(shù)c（q）=1/2c2，根據(jù)企業(yè)利潤(rùn)最大化目標(biāo)函數(shù)（1）求得企業(yè)最優(yōu)產(chǎn)量q（上標(biāo)*表示理想狀態(tài)）。

中央政府根據(jù)福利最大化目標(biāo)函數(shù)（2）決定最優(yōu)稅率i和最優(yōu)分成y。

采用逆向歸納法求解博弈均衡，易得：企業(yè)最優(yōu)產(chǎn)量q=2/2，企業(yè)利潤(rùn)㎡=/，地方政府效用U2=0，中央政府效用U=4/，社會(huì)總福利w=3/。此時(shí)地方政府效用為0，表明中央政府不需要提供額外的激勵(lì)促使地方政府實(shí)施嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制，因?yàn)槠髽I(yè)具有非常強(qiáng)的社會(huì)責(zé)任感自動(dòng)選用高環(huán)保投資的清潔技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)。但|不監(jiān)督，嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制，清潔技術(shù)|并不是博弈穩(wěn)定均衡策略，因?yàn)榇藭r(shí)地方政府的占優(yōu)策略為不嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制。接下來討論偏離理想狀態(tài)的其他三種情景。

2.2.1 情景一：中央政府不監(jiān)督，地方政府不嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制

中央政府不監(jiān)督時(shí)，地方政府的占優(yōu)決策為允許企業(yè)選擇L技術(shù)在本地區(qū)生產(chǎn)，企業(yè)的選擇取決于兩種技術(shù)下生產(chǎn)利潤(rùn)的相對(duì)大小。博弈的求解過程分兩步進(jìn)行：第一步，地方政府效用最大化，根據(jù)式（3）求得最優(yōu)產(chǎn)量 q 1（下標(biāo)1表示情景一）、最優(yōu)租金份額β1，其中約束條件為企業(yè)的參與激勵(lì)，企業(yè)采用污染技術(shù)生產(chǎn)時(shí)的利潤(rùn)不能小于采用清潔技術(shù)生產(chǎn)時(shí)的利潤(rùn)，即大于等于社會(huì)理想情況下的利潤(rùn)值。

第二步，中央政府根據(jù)福利最大化函數(shù)（4）決定最優(yōu)稅率t1和最優(yōu)分成γ1。

采用逆向歸納法求解博弈均衡，易得：企業(yè)產(chǎn)量q 1=p -αρ企業(yè)利潤(rùn)π1= （p -αρ）2 地方政府效用 U g =，中央政府效用 U g =????? 社會(huì)總福利 W1=??????? 假設(shè)p >αρ，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的收益足夠大，否則產(chǎn)量為負(fù)，無法繼續(xù)討論。情景一時(shí){不監(jiān)督，不嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制，污染技術(shù)}是博弈均衡策略。

2.2.2 情景二：中央政府監(jiān)督，地方政府嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制

中央政府監(jiān)督時(shí)，地方政府嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制，企業(yè)根據(jù)中央政府制定的懲罰力度FA（α）和信息租金的相對(duì)大小選擇生產(chǎn)技術(shù)。當(dāng)FA（α）≥ cH（q）- cL（q）時(shí)，企業(yè)選擇清潔技術(shù)，環(huán)境事故發(fā)生概率為0。此時(shí)博弈策略為{監(jiān)管，嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制，清潔技術(shù)}，均衡解和社會(huì)理想狀態(tài)下基本相等，唯一區(qū)別是中央政府需要額外支付監(jiān)督成本 C 。采用逆向歸納法求解博弈均衡，易得（下標(biāo)

2表示情景二）：企業(yè)最優(yōu)產(chǎn)量 q2= ，企業(yè)利潤(rùn)π2=pg地方政府效用 U g =0，中央政府效用 U g = pgC（ρ），社會(huì)總福利 W2= - C（ρ）。當(dāng) FA（α）

2.2.3 情景三：中央政府監(jiān)督，地方政府不嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制

中央政府監(jiān)督，地方政府不嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制時(shí)，企業(yè)選擇L技術(shù)生產(chǎn)。第一步，地方政府根據(jù)效用最大化目標(biāo)和企業(yè)參與約束決定最優(yōu)產(chǎn)量 q3（下標(biāo)3對(duì)應(yīng)著情景三）、最優(yōu)租金份額β3，如式（5）所示：

第二步，中央政府根據(jù)效用最大化函數(shù)（6）決定最優(yōu)稅率t3和最優(yōu)分成γ3。采用逆向歸納法求解博弈均衡，易得：企業(yè)最大利潤(rùn)為π3= - FA （α），地方政府效用為和社會(huì)總福利為中央政府效用為和社會(huì)總福利為，此時(shí){監(jiān)管，不嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制，污染生產(chǎn)技術(shù)}是博弈均衡策略。

2.3 公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)企業(yè)和地方政府博弈均衡解的影響

公眾環(huán)境關(guān)注度α增加，表現(xiàn)為公眾環(huán)境參與度上升。近年隨著政府加大力度引導(dǎo)公民積極參與環(huán)境治理，以及微博、微信、政府門戶網(wǎng)站等平臺(tái)增加了公眾環(huán)境參與渠道及便利性，公眾環(huán)境關(guān)注度正在逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楣姷膶?shí)際環(huán)保行動(dòng)，對(duì)環(huán)境治理產(chǎn)生持續(xù)影響。接下來重點(diǎn)討論公眾環(huán)境關(guān)注度α對(duì)企業(yè)和地方政府環(huán)境治理行為的影響。

情景二下企業(yè)采用高標(biāo)準(zhǔn)環(huán)保投資的清潔生產(chǎn)技術(shù)，情景一和三下企業(yè)均采用低標(biāo)準(zhǔn)環(huán)保投資的污染生產(chǎn)技術(shù)，通過比較三種均衡下的企業(yè)利潤(rùn)，我們發(fā)現(xiàn)：π2>π1 >π3，即企業(yè)采用清潔生產(chǎn)技術(shù)時(shí)生產(chǎn)利潤(rùn)最高。計(jì)算三種情景下的企業(yè)利潤(rùn)差，并對(duì)α求導(dǎo)，易得：<0，<0，即隨著公眾環(huán)境關(guān)注度的增加，采用污染技術(shù)的企業(yè)利潤(rùn)下降，因而企業(yè)傾向于增加環(huán)保投資和改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)。這有兩個(gè)原因：①公眾環(huán)境關(guān)注度增加提高了環(huán)保投訴概率，其通過影響中央政府的公眾滿意度目標(biāo)降低了污染企業(yè)利潤(rùn)，從而激勵(lì)污染企業(yè)加大環(huán)保投資;②隨著公眾環(huán)境關(guān)注度的增加，公眾更青睞購(gòu)買綠色環(huán)保商品，導(dǎo)致商品市場(chǎng)中綠色產(chǎn)品更具價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，綠色商品價(jià)格高于同質(zhì)普通商品pg> p，這也會(huì)引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)一步增加環(huán)保投資。情景二描述的是一種次理想狀態(tài)，此時(shí)企業(yè)自主采用清潔技術(shù)，社會(huì)上沒有環(huán)境污染和事故發(fā)生，這與當(dāng)前中國(guó)現(xiàn)實(shí)環(huán)境情況不吻合。因?yàn)榍榫岸虏┺木獯嬖诘那疤釛l件是中央政府對(duì)企業(yè)的懲罰力度大于或等于所以企業(yè)的信息租金，因而企業(yè)出于收益考慮主動(dòng)選擇清潔技術(shù)。但信息租金是企業(yè)私人信息，中央政府無法制定一個(gè)懲罰力度高于所有企業(yè)的信息租金，所以激勵(lì)企業(yè)自主選擇清潔技術(shù)的可能性很小。基于上述分析，該研究的第一個(gè)推論是：

推論1：公眾環(huán)境關(guān)注度的增加激勵(lì)污染企業(yè)加大環(huán)保投資。

情景二下地方政府嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制，情景三下地方政府不嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制，計(jì)算兩種情景下地方政府的效用差，并對(duì)α求導(dǎo)，易得：<0，即在中央政府監(jiān)督時(shí)，公眾環(huán)境關(guān)注度的增加降低了當(dāng)?shù)卣粐?yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制的收益?；诖?，該研究的第二個(gè)推論是：

推論2：在中央政府監(jiān)督下，隨著公眾環(huán)境關(guān)注度的增加，地方政府趨向于嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制。

3 公眾環(huán)境關(guān)注度度量指標(biāo)構(gòu)建

3.1 公眾環(huán)境關(guān)注度指標(biāo)選擇

該研究的核心解釋變量為公眾環(huán)境關(guān)注度。隨著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，基于互聯(lián)網(wǎng)搜索中記錄網(wǎng)民用戶行為的網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)能夠及時(shí)地捕捉市場(chǎng)主體對(duì)特定事件的關(guān)注，反映出其偏好和行為意圖[28]，環(huán)境關(guān)注度是公眾環(huán)境偏好的重要體現(xiàn)。公眾環(huán)境關(guān)注具有協(xié)調(diào)公眾環(huán)保行為一致性的作用，因此公眾環(huán)境關(guān)注度可度量一般性質(zhì)的公眾環(huán)境參與。借鑒以往研究，作者采用百度霧霾搜索指數(shù)刻畫公眾環(huán)境關(guān)注度，主要原因有：①百度作為最大的中文搜索引擎覆蓋范圍廣和數(shù)據(jù)可得性高，根據(jù)搜索的頻次及方位統(tǒng)計(jì)可以分析中國(guó)各地區(qū)的數(shù)據(jù)情況;②相比“環(huán)境污染”等其他環(huán)境議題關(guān)鍵詞 ，霧霾天氣具有相對(duì)較高的環(huán)境感知度[19]，公眾憑借空氣能見度就可以明顯感知霧霾的嚴(yán)重程度，“霧霾”能吸引更多公眾關(guān)注[20]，因此網(wǎng)民對(duì)霧霾的關(guān)注度很大程度上代表公眾對(duì)環(huán)境的總體關(guān)注度。百度指數(shù)按照搜索渠道分為總搜索指數(shù)、 PC 端搜索指數(shù)和移動(dòng)端搜索指數(shù)三種，其中總搜索指數(shù)等于 PC 端搜索指數(shù)和移動(dòng)端搜索指數(shù)的加權(quán)和。因百度“霧霾”搜索PC 端和移動(dòng)端搜索指數(shù)在2011-9-26日前搜索次數(shù)有大量零值，所以該研究采用2011-9-26至2019-12-31日間的百度霧霾搜索日度指數(shù)[19]，全國(guó)總搜索量變化趨勢(shì)如圖2所示。從圖2中可知在霧霾污染嚴(yán)重時(shí)期，百度“霧霾”關(guān)鍵詞 的搜索量非常高，即公眾對(duì)環(huán)境污染的關(guān)注度相應(yīng)越高。該研究選擇“霧霾”搜索關(guān)鍵詞 ，除了考慮霧霾天氣具有很強(qiáng)的環(huán)境感知度外，也因?yàn)镻M 污染濃度和空氣質(zhì)量指數(shù)（AQI）相關(guān)性高達(dá)0.9267，霧霾污染是空氣質(zhì)量的一個(gè)良好度量指標(biāo)。

3.2 公眾環(huán)境關(guān)注度度量指標(biāo)合理性檢驗(yàn)

中國(guó)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資源稟賦等存在明顯差異，人均收入和公眾教育文化水平亦不同，所以公眾環(huán)境關(guān)注度具有空間異質(zhì)性[10，14]。鄭思齊等[10]檢驗(yàn)了 Google Trends 指數(shù)衡量公眾環(huán)保訴求的合理性，文章借鑒其思路構(gòu)建面板回歸模型（7）探索百度霧霾搜索指數(shù)在省份間的差異性，檢驗(yàn)其空間特征是否符合預(yù)期來評(píng)判度量指標(biāo)的合理性。

式中：i表示地區(qū)，t 為時(shí)間（天），baiduIndexit為第i個(gè)地區(qū)第t 天的百度霧霾日度搜索指數(shù)，pm25it為霧霾日度濃度數(shù)據(jù)，樣本時(shí)間范圍為2013-10-28到2018-05-13①。Xit為控制變量，借鑒以往研究該研究使用污染事件總數(shù)（Accidentit）、對(duì)數(shù)人均 GDP（lngdp_perit）、公眾受教育程度（eduit）、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（struc2_gdpit）、工業(yè)污染治理完成情況（pollu_Invit）、互聯(lián)網(wǎng)普及率（Internetit）和人均地區(qū)信訪總量（Letter_popit）[10，13]?？刂谱兞繑?shù)據(jù)都來自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》。此外模型中還控制了地區(qū)虛擬變量regioni和年份虛擬變量yeart，εit ～iid （0，σ2）為隨機(jī)干擾項(xiàng)。該研究使用的時(shí)間序列數(shù)據(jù)都為平穩(wěn)性序列①，相關(guān)變量統(tǒng)計(jì)描述見表1。

表2給出了公眾環(huán)境關(guān)注度的影響因素回歸結(jié)果。第（1）列被解釋變量為百度霧霾搜索總指數(shù)，變量pm25和Accident 前估計(jì)系數(shù)在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著，說明在空氣污染越嚴(yán)重和污染事故頻發(fā)的地區(qū)，公眾環(huán)境關(guān)注度越高。lngdp_per和edu前估計(jì)系數(shù)均至少在5%的水平上顯著，表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和受教育水平越高的地區(qū)具有更高的公眾環(huán)境關(guān)注度，更有能力和渠道表達(dá)其環(huán)境訴求[29]。Internet前估計(jì)系數(shù)在5%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著，說明公眾環(huán)境關(guān)注度與地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平顯著正相關(guān)。 struc2_gdp 前系數(shù)在1%水平上顯著為負(fù)，表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)偏向第二產(chǎn)業(yè)的地區(qū)公眾環(huán)境關(guān)注度相對(duì)偏低，間接說明經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)更關(guān)注發(fā)展經(jīng)濟(jì)。主要解釋變量前估計(jì)系數(shù)大小和方向都全部符合預(yù)期，所以百度霧霾搜索指數(shù)是一個(gè)合適的度量公眾環(huán)境關(guān)注度的綜合指標(biāo)。

列（2）和列（3）分別給出了百度霧霾電腦端搜索指數(shù)（baiduIndex_pc）和移動(dòng)端指數(shù)（baiduIndex_mobile）的影響因素回歸結(jié)果，主要控制變量回歸系數(shù)的大小和方向基本和第（1）列保持一致，說明公眾表達(dá)環(huán)境關(guān)注的渠道效應(yīng)很小。所以下文若無特殊說明，僅使用總搜索指數(shù)度量公眾環(huán)境關(guān)注度。列（4）為控制了人均地區(qū)信訪總量后百度霧霾搜索總指數(shù)的回歸結(jié)果，Letter_pop前估計(jì)系數(shù)為負(fù)，且在1%水平上顯著，教育水平估計(jì)系數(shù)顯著性稍微下降，其他控制變量估計(jì)系數(shù)的符號(hào)和顯著性都維持不變。這說明采用百度霧霾搜索指數(shù)度量的公眾環(huán)境關(guān)注度，有別于采用人均信訪總量衡量的傳統(tǒng)公眾環(huán)境參與，兩個(gè)指標(biāo)存在一定的替代性。原因有二：其一，傳統(tǒng)公眾環(huán)保投訴大多針對(duì)具體環(huán)保事件，而百度霧霾搜索指數(shù)度量的公眾環(huán)境關(guān)注度，更多衡量一般性的公眾環(huán)境參與，后者因成本低，高便利性和高效率吸引公眾采用更為便捷的網(wǎng)絡(luò)方式關(guān)注環(huán)境和參與環(huán)境治理[30]，更能度量公眾在環(huán)境治理中的大范圍參與;其二，隨著互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展，事件型環(huán)保事件一定程度上會(huì)增加公眾環(huán)境關(guān)注度，所以公眾環(huán)境關(guān)注度作為廣義的公眾環(huán)境參與，一定程度上包含了人均信訪等傳統(tǒng)公眾環(huán)境參與指標(biāo)。因此采用百度霧霾搜索指數(shù)是度量公眾環(huán)境關(guān)注度的理想綜合指標(biāo)。

4 公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)企業(yè)環(huán)保投資的影響

4.1 計(jì)量模型

2008年2月25日原國(guó)家環(huán)境保護(hù)總局正式發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)保監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見文件》明確要求重污染行業(yè)上市前必須進(jìn)行環(huán)保審核和上市后需嚴(yán)格披露環(huán)境信息，因而上市公司中污染行業(yè)企業(yè)占比偏少且環(huán)境績(jī)效都相對(duì)較高，所以上市污染企業(yè)子樣本不能有效代表國(guó)內(nèi)污染企業(yè)總樣本。出于污染企業(yè)在環(huán)境治理過程中需要購(gòu)買安全監(jiān)測(cè)、脫硫等環(huán)保治理設(shè)備以及環(huán)保生產(chǎn)技術(shù)的考慮，作者轉(zhuǎn)而考慮環(huán)境污染治理類企業(yè)，這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍大都為節(jié)能環(huán)保技術(shù)裝備的研發(fā)及制造、環(huán)境污染治理設(shè)施運(yùn)營(yíng)和三廢治理等，是節(jié)能及環(huán)境治理類的代表性企業(yè)[19]。根據(jù)博弈模型，公眾環(huán)境關(guān)注度的增加激勵(lì)污染企業(yè)加大環(huán)保治理投資和改進(jìn)其生產(chǎn)技術(shù)，在商品市場(chǎng)中則表現(xiàn)為公眾環(huán)境關(guān)注度提升了市場(chǎng)對(duì)環(huán)保治理類企業(yè)的產(chǎn)品需求，激勵(lì)污染企業(yè)大量購(gòu)置污染處理、監(jiān)測(cè)設(shè)備以及環(huán)保技術(shù)等，在資本市場(chǎng)上則表現(xiàn)為公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)環(huán)境污染治理類企業(yè)的收益率產(chǎn)生影響。它在資本市場(chǎng)上發(fā)揮作用的渠道主要有以下三種：①通過中央政府公眾滿意度目標(biāo)和商品市場(chǎng)價(jià)格效應(yīng)，公眾環(huán)境關(guān)注度提高了污染企業(yè)用于購(gòu)買環(huán)保治理設(shè)備和改進(jìn)污染技術(shù)的環(huán)保治理投資，間接提高了環(huán)境污染治理類企業(yè)的銷量和利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo);②公眾關(guān)注環(huán)境質(zhì)量，主動(dòng)“用錢投票”給環(huán)保類型企業(yè)，改善環(huán)境質(zhì)量;③公眾投資心理，看高環(huán)境治理類企業(yè)的發(fā)展前景。所以公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)環(huán)境污染治理類企業(yè)收益率是一個(gè)綜合影響，可用于全面分析公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)企業(yè)環(huán)保行為的作用?；谶@個(gè)邏輯，該研究構(gòu)建模型（8）用于分析公眾環(huán)境參與對(duì)環(huán)境治理類企業(yè)股指超額收益率的影響，間接分析公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)污染企業(yè)環(huán)保投資行為的影響。

式中：Yt表示環(huán)境治理類企業(yè)的超額收益率，分別用 Wind PM2.5成份股指數(shù)的超額收益率AR（Abnormal? Return）和累計(jì)超額收益率 CAR（Accumulative Abnormal? Return）度量短期和長(zhǎng)期收益率。收益率使用交易日漲跌幅（%）衡量，AR 為PM2.5成份股指與深證綜合指數(shù)收益率之差，CAR 為超額收益率的滾動(dòng)加總。主要解釋變量是公眾環(huán)境關(guān)注度，采用全國(guó)百度霧霾搜索總指數(shù)baiduIndext衡量，為了捕捉公眾對(duì)霧霾污染的持續(xù)關(guān)注，該研究使用三日移動(dòng)平均搜索值（使用百度指數(shù)三日移動(dòng)平均搜索值衡量公眾環(huán)境關(guān)注度），并取對(duì)數(shù)處理。其他控制變量分別為：深證綜指的日度漲跌幅SZindext，度量資本市場(chǎng)的平均收益率水平;全國(guó)霧霾日濃度變量 pm25_avgt，用于分析霧霾污染、公眾環(huán)境關(guān)注度和環(huán)保治理類企業(yè)收益率三者之間的影響關(guān)系;借鑒以往文獻(xiàn)，模型中還控制了季節(jié)虛擬變量Seasont、兩會(huì)虛擬變量Meetingt、星期虛擬變量Weekt和開盤日虛擬變量Opent，以便盡可能地剔除混淆因素的影響[20]。因公眾投資行為反映在股票價(jià)格上的變化是滯后的，而反映在搜索指數(shù)上的變化是即時(shí)的，所以控制變量中還加入了前一期的收益率、搜索指數(shù)數(shù)據(jù)和霧霾濃度值，pre_Yt表示前一交易日AR 和 CAR，pre_baiduIndext為前三日搜索指數(shù)移動(dòng)平均值，pre_pm25_avgt為前一日全國(guó)霧霾濃度值，pre_SZindext為前一日深證綜指的日度漲跌幅。εt ～iid （0，σ2）為隨機(jī)干擾項(xiàng)，相關(guān)變量統(tǒng)計(jì)描述見表1。該研究使用 OLS 方法對(duì)模型（8）進(jìn)行估計(jì)。

4.2 估計(jì)結(jié)果分析

表3列（1）給出了公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)AR 的影響回歸分析結(jié)果?？梢钥闯鎏蕹思竟?jié)效應(yīng)、星期效應(yīng)、開盤日效應(yīng)和兩會(huì)日期效應(yīng)后，公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)環(huán)保治理類企業(yè)股指AR 的正向影響為0.525%，在5%水平上統(tǒng)計(jì)顯著，說明隨著公眾環(huán)境偏好的提高，公眾更加重視環(huán)境議題，和傾向于投資環(huán)境治理環(huán)保概念股票，看高環(huán)保治理企業(yè)的未來盈利能力。在商品市場(chǎng)上則表現(xiàn)為，隨著公眾環(huán)境關(guān)注度的增加，污染企業(yè)加大環(huán)境治理設(shè)備類投資，提高了環(huán)保治理類企業(yè)的銷量和利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)。為了捕捉公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)環(huán)境治理類企業(yè)長(zhǎng)期收益率的影響，列（4）給出了公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì) CAR 的影響回歸分析結(jié)果。在考慮了時(shí)間固定效應(yīng)后，baiduIndex估計(jì)系數(shù)為0.56%，在5%水平上統(tǒng)計(jì)顯著，這說明公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)環(huán)境保護(hù)和污染治理產(chǎn)業(yè)有一定程度的顯著正向長(zhǎng)期影響。因此公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)污染企業(yè)的短期和長(zhǎng)期環(huán)保投資均起到了促進(jìn)作用。政府應(yīng)積極通過一系列的宣傳活動(dòng)增強(qiáng)公眾的環(huán)境關(guān)注度，引導(dǎo)公眾積極參與環(huán)境事務(wù)，發(fā)揮環(huán)境多元治理體制的作用[31]。B79FB50D-B1A7-4AAA-97CD-A71890E3B524

表3列（2）和列（5）給出了霧霾污染單獨(dú)對(duì)環(huán)境治理類企業(yè)AR 和 CAR 的影響回歸結(jié)果，列（3）和列（6）給出了控制霧霾污染變量后公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)環(huán)境治理類企業(yè)AR 和 CAR 的影響回歸結(jié)果。列（2）和列（5）中變量pm25_avg前估計(jì)系數(shù)均不顯著，霧霾污染對(duì)環(huán)境治理類企業(yè)超額收益率沒有顯著正向促進(jìn)作用，表明從短期和長(zhǎng)期上看環(huán)境污染均沒有激發(fā)污染企業(yè)主動(dòng)購(gòu)買環(huán)保設(shè)備進(jìn)行污染治理。列（3）中變量baiduIndex前估計(jì)系數(shù)為正，且在5%統(tǒng)計(jì)水平上顯著，說明公眾環(huán)境關(guān)注度短期上激勵(lì)污染企業(yè)加大環(huán)保投資，顯著提高了環(huán)保治理產(chǎn)業(yè)的收益率，列（6）中變量baiduIn?dex前估計(jì)系數(shù)為正，且在1%的水平上顯著，表明公眾環(huán)境關(guān)注度不僅激勵(lì)污染企業(yè)增加了短期環(huán)保投資，亦提高了長(zhǎng)期環(huán)保投資。因此公眾環(huán)境關(guān)注度作為一種非正式環(huán)境規(guī)制[32]，對(duì)環(huán)境治理發(fā)揮了正向促進(jìn)作用。為增加穩(wěn)健性檢驗(yàn)，作者將霧霾污染變量替換成 AQI 指數(shù)作為衡量空氣污染的解釋變量，回歸結(jié)果仍維持基本不變。因此中國(guó)目前的企業(yè)自主選擇高標(biāo)準(zhǔn)環(huán)保投資的清潔技術(shù)比例較低，博弈模型中情景二對(duì)應(yīng)的博弈策略{監(jiān)督，嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制，清潔生產(chǎn)技術(shù)}現(xiàn)階段仍是個(gè)理想均衡。社會(huì)公眾對(duì)環(huán)境問題的關(guān)注和參與可以通過中央政府滿意度目標(biāo)和商品市場(chǎng)等渠道激勵(lì)企業(yè)提高環(huán)保治理投資，所以社會(huì)環(huán)境治理中需要引入公眾參與的力量，促使社會(huì)均衡向理想均衡靠近，這對(duì)構(gòu)建環(huán)境多元共治體系對(duì)提高環(huán)境治理效果具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

5 公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)地方政府環(huán)境規(guī)制執(zhí)行強(qiáng)度的影響

5.1 計(jì)量模型

為驗(yàn)證推論2，作者構(gòu)建模型（9）用于分析公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)地方政府環(huán)境規(guī)制執(zhí)行強(qiáng)度的影響。環(huán)境污染治理投資在一定程度上度量了該地區(qū)環(huán)境規(guī)制執(zhí)行強(qiáng)度[33]，所以以地區(qū)環(huán)境污染治理投資作為因變量。

式中：i表示第i個(gè)?。ㄊ?、自治區(qū)）， t 表示年份，Governit表示第i個(gè)地區(qū)第 t 年環(huán)境污染治理投資（單位：億元），該數(shù)據(jù)來自2003—2017年《環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》。baiduIndex_avgit表示第i個(gè)地區(qū)第t 年的百度霧霾搜索年度指數(shù)，衡量公眾對(duì)環(huán)境關(guān)注度的年度水平。因采用年度面板數(shù)據(jù)，為避免因果內(nèi)生性問題，屬于“事后”投訴性質(zhì)的環(huán)境事故數(shù)量（Accident）和每萬人電話信訪環(huán)保抱怨總數(shù)（Complain_pop）都采用滯后一期處理。其他變量設(shè)置同前文保持一致，相關(guān)變量統(tǒng)計(jì)描述見表1所示。采用固定效應(yīng)方法對(duì)模型（9）進(jìn)行估計(jì)。

中國(guó)各省份間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、人均收入水平和教育水平差距明顯，公眾的環(huán)保意識(shí)也存在一定的差異[10]。因地方政府根據(jù)自身利益最大化權(quán)衡考慮經(jīng)濟(jì)和環(huán)境的發(fā)展，所以公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)地方政府環(huán)境治理投資的影響可能因經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同而呈現(xiàn)非線性特征。該研究借鑒Hansen 面板門檻模型思想[34]，構(gòu)建了三門檻面板模型（10）用于識(shí)別公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)地方政府環(huán)境治理投資的非線性效應(yīng)。

式中：lngdp_per為門檻變量，I（.）為示性函數(shù)，1、2為待估算的門檻值，其他變量設(shè)置和前文保持一致，模型中各變量的描述性統(tǒng)計(jì)見表1。

5.2 估計(jì)結(jié)果分析

表3第（1）列給出了公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)省份環(huán)境污染治理總投資的回歸結(jié)果。baiduIndex_avg系數(shù)在10%的統(tǒng)計(jì)性水平下顯著為正，說明公眾環(huán)境關(guān)注度越高的地區(qū)，地方政府的環(huán)境污染治理總投資越多。lngdp_per前估計(jì)系數(shù)顯著為正，說明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高的地區(qū)傾向于增加環(huán)境治理的投資總額。傳統(tǒng)公眾環(huán)境參與（L. Acci? dent和L. Complain_pop）前估計(jì)系數(shù)為正，但不顯著，這表明相比特定事件型的公眾參與，一般性質(zhì)的公眾環(huán)境參與對(duì)地方政府嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制的激勵(lì)作用更大。

省份環(huán)境污染治理投資（Govern）主要由城市環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（Govern_1），工業(yè)污染源治理投資（Gov? ern_2）和建設(shè)項(xiàng)目“三同時(shí)”環(huán)保投資（Govern_3）三部分組成，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資主要涉及集中供熱、排水、園林綠化和市容環(huán)境衛(wèi)生等項(xiàng)目，其資金主要由政府支出;工業(yè)污染源治理投資和建設(shè)項(xiàng)目“三同時(shí)”環(huán)保投資均主要來自企業(yè)。根據(jù)博弈模型，公眾環(huán)境關(guān)注度應(yīng)主要影響政府主導(dǎo)的城市環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。表4中列（2）—列（4）分別給出了公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)城市環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資、工業(yè)污染源治理投資和建設(shè)項(xiàng)目“三同時(shí)”環(huán)保投資的影響回歸結(jié)果。在控制了傳統(tǒng)公眾環(huán)境參與和其他地區(qū)特征指標(biāo)后，列（2）變量baiduIndex_avg前估計(jì)系數(shù)在1%的顯著性水平上為正，列（3）—列（4）baiduIn?dex_avg前估計(jì)系數(shù)統(tǒng)計(jì)上不顯著。這表明公眾環(huán)境關(guān)注度增加地方政府環(huán)境污染治理投資總額的主要原因是其對(duì)政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資產(chǎn)生了正向顯著促進(jìn)作用，而對(duì)企業(yè)自籌部分的影響不明顯，因此公眾環(huán)境關(guān)注度明顯增加了政府自身的環(huán)境治理投資行為。以往文獻(xiàn)中常用環(huán)境污染治理費(fèi)用支出測(cè)度一個(gè)地區(qū)的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度[33]，所以公眾環(huán)境關(guān)注度促使地方政府嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制，提高了本地區(qū)的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度。

為進(jìn)一步增加穩(wěn)健性，作者選擇地方公共財(cái)政節(jié)能環(huán)保支出（Govern_4）作為衡量地方政府環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的另一指標(biāo)，公共財(cái)政節(jié)能環(huán)保支出主要包括環(huán)境保護(hù)管理事務(wù)、環(huán)境監(jiān)測(cè)與監(jiān)察、污染防治、污染減排和自然生態(tài)保護(hù)等政府支出項(xiàng)目，回歸結(jié)果如列（5）所示。變量baiduIndex_avg前估計(jì)系數(shù)在1%的顯著性水平上為正，進(jìn)一步說明公眾環(huán)境關(guān)注度明顯增加了地方政府的環(huán)境治理投資，提高了該地區(qū)的環(huán)境規(guī)制執(zhí)行強(qiáng)度。

5.3 非線性效應(yīng)

首先確認(rèn)門檻效應(yīng)是否存在。該研究通過蒙特卡洛 Bootstrap 法計(jì)算1000次得到公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)地區(qū)環(huán)境治理投資只存在著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的單一門檻效應(yīng)。為更直觀地呈現(xiàn)出門檻值，繪制了以地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平為門檻變量的似然比函數(shù)圖（圖3），圖中似然比LR 取0值時(shí)門檻值為11.13，對(duì)應(yīng)的人均年 GDP 為68186（≈ e11.13）元。該數(shù)值和孫偉增等[35]計(jì)算的環(huán)境庫(kù)茲涅茨曲線（EKC）曲線拐點(diǎn)對(duì)應(yīng)的人均GDP 臨界值6.91萬元非常接近，這說明當(dāng)一個(gè)地區(qū)的人均 GDP 接近或超過EKC拐點(diǎn)時(shí)，公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)地方政府的環(huán)保投資將產(chǎn)生顯著促進(jìn)作用，進(jìn)而改善環(huán)境質(zhì)量。B79FB50D-B1A7-4AAA-97CD-A71890E3B524

接下來按照門檻值劃分樣本分別進(jìn)行了回歸，實(shí)證檢驗(yàn)公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)地區(qū)環(huán)境治理投資的非線性效應(yīng)。表5給出了面板門檻模型的固定效應(yīng)回歸估計(jì)結(jié)果。在人均 GDP 低于門檻值的地區(qū)，公眾環(huán)境關(guān)注度的估計(jì)系數(shù)在統(tǒng)計(jì)上不顯著，說明在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平比較落后的地區(qū)，當(dāng)?shù)卣氖滓蝿?wù)是大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，同時(shí)地區(qū)內(nèi)的公眾環(huán)保意識(shí)也相對(duì)薄弱，所以公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)地方政府的環(huán)境治理投資沒有明顯促進(jìn)作用。在人均 GDP 高于門檻值的地區(qū)，公眾環(huán)境關(guān)注度估計(jì)系數(shù)為0.159，在5%統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，說明在人均GDP 比較高的地區(qū)，公眾環(huán)境關(guān)注度會(huì)顯著提高當(dāng)?shù)卣沫h(huán)境治理投資，促使地方政府嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制執(zhí)行力度。從控制變量的估計(jì)結(jié)果來看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)環(huán)境治理的影響在5%水平上顯著為正，這也說明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高的地區(qū)，其環(huán)境治理投資一般越多，環(huán)境規(guī)制執(zhí)行力度越嚴(yán)格。

6 主要結(jié)論及政策建議

全面加強(qiáng)環(huán)境生態(tài)環(huán)境保護(hù)離不開公眾的有效參與。該研究采用百度霧霾搜索指數(shù)度量的公眾環(huán)境關(guān)注度衡量一般性質(zhì)的公眾環(huán)境參與，通過相關(guān)因素分析方法驗(yàn)證了該指數(shù)是度量公眾環(huán)境關(guān)注度的理想綜合指標(biāo)。該研究理論和實(shí)證分析結(jié)果均表明，公眾環(huán)境關(guān)注度可以有效提高污染企業(yè)的環(huán)保治理投資，并提高地方政府的環(huán)境規(guī)制執(zhí)行強(qiáng)度。它對(duì)環(huán)境治理起到的影響渠道主要有：①當(dāng)中央政府重視公眾不滿意度時(shí)，公眾環(huán)境關(guān)注度促使中央政府提高了污染企業(yè)的生產(chǎn)成本，激勵(lì)污染企業(yè)加大環(huán)保投資綠色轉(zhuǎn)型;②商品市場(chǎng)上，因公眾青睞綠色商品，綠色商品價(jià)格更具競(jìng)爭(zhēng)力，也激勵(lì)污染企業(yè)加大環(huán)保投資改造追求清潔生產(chǎn)技術(shù);③公眾偏好優(yōu)良環(huán)境主動(dòng)“用錢投票”給環(huán)保治理類企業(yè)，改善環(huán)境質(zhì)量;④中央政府監(jiān)督時(shí)，公眾環(huán)境關(guān)注度增加降低了當(dāng)?shù)卣粐?yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制的收益，促使其嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境規(guī)制。該研究通過實(shí)證分析公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)上市環(huán)保治理類企業(yè)股指的短期和長(zhǎng)期超額收益率影響，捕捉了公眾環(huán)境關(guān)注度的前3個(gè)作用;通過分析公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)地方政府環(huán)境治理投資的影響，識(shí)別了公眾環(huán)境參與的第4個(gè)作用。

目前中國(guó)企業(yè)自主選擇高標(biāo)準(zhǔn)環(huán)保投資的清潔生產(chǎn)技術(shù)可能性比較小，公眾環(huán)境關(guān)注度的增加可激勵(lì)其加大環(huán)保治理類投資和改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)。公眾環(huán)境關(guān)注度亦能顯著影響當(dāng)?shù)卣沫h(huán)境治理投資行為，主要是增加了城市環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資項(xiàng)目和公共財(cái)政節(jié)能環(huán)保的支出。又因中國(guó)各省份經(jīng)濟(jì)和環(huán)境發(fā)展不均衡，公眾環(huán)境關(guān)注度對(duì)政府環(huán)保治理投資的影響因地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同而呈現(xiàn)非線性特征，其對(duì)地方政府環(huán)境規(guī)制的提高作用主要體現(xiàn)在人均GDP 超過68186元的地區(qū)。因此在中國(guó)環(huán)保體制下，公眾環(huán)境關(guān)注度有效發(fā)揮了非正式環(huán)境規(guī)制的約束作用。在構(gòu)建環(huán)境多元共治體系背景下，中央政府應(yīng)重視公眾的環(huán)境滿意度;建立和推行環(huán)境標(biāo)志制度，滿足公眾綠色商品需求;優(yōu)化公眾環(huán)境參與途徑，合理引導(dǎo)公眾的環(huán)境關(guān)注度，提高公眾環(huán)境關(guān)注度轉(zhuǎn)變?yōu)楣姯h(huán)境參與的程度，充分發(fā)揮其對(duì)企業(yè)和地方政府環(huán)保投資的非強(qiáng)制性約束作用。還應(yīng)根據(jù)各地區(qū)的人均收入水平對(duì)公眾環(huán)境關(guān)注度的異質(zhì)性反應(yīng)制定差異化引導(dǎo)和激勵(lì)機(jī)制，形成更為有效的政府、企業(yè)、公眾良性互動(dòng)的環(huán)境治理結(jié)構(gòu)。然而，該研究度量公眾環(huán)境關(guān)注度的百度霧霾搜索指數(shù)只反映了網(wǎng)民的環(huán)境訴求，不包括一些不能在網(wǎng)絡(luò)中“發(fā)聲”的社會(huì)弱勢(shì)群體，所以該研究的實(shí)證結(jié)果具有一定的局限性。

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Impact of public environmental attention on environmental governance of enterprises and local governments

WU Libo1，2，YANG Meimin1，SUN Kege3

（1. School of Economics， Fudan University， Shanghai 200433， China;2. Center for Energy Economics and Strategy Studies，F(xiàn)udan University， Shanghai 200433， China;3. Institute of Ecology and Sustainable Development， Shanghai Academy ofSocial Sciences， Shanghai 200020）

Abstract? Under the background of constructing a multi?party environment governance system， it is of great importance to systemati?cally study the impact of public environmental attention on the environmental governance of enterprises and local governments . It could provide theoretical support and policy suggestions for guiding public participation in environmental governance . This paper constructed a game model among the central government， local governments， enterprises and the public to analyze the impact of public environmen?tal attention on the game equilibrium of enterprises and local governments and empirically studied the impact of public environmental attention on enterprises? environmental investment and environmental regulation intensity using Baidu Haze Search Index from 2011 to 2019. We found that public environmental attention positively influenced environmental governance through two channels： firstly， pub?lic participation promoted local governments to improve environmental regulation intensity and environmental infrastructure construc?tion and encouraged enterprises to invest in environmental governance by alleviating information asymmetry among game players; sec?ondly， public participation increased the demand for green products and investments for environmental protection enterprises， which would bring about the improvement of environmental quality. The results showed that public environmental attention played an impor? tant role in environmental governance as an informal environmental regulation. The central government should pay attention to public environmental dissatisfaction， promote green labelling system to meet public demand for green products， and optimize the channels of public environmental participation. Besides， the government should implement differentiated guiding policies and incentive mecha?nisms based on the heterogeneous response of environmental governance to public environmental attention in regions with differentiated income levels， thus forming a more effective environment governance system with benign interaction between all the players .

Key words? environmental governance; public environmental attention; Baidu Search Index; stock abnormal return; game theory

（責(zé)任編輯：張士秋）B79FB50D-B1A7-4AAA-97CD-A71890E3B524