銀行理財(cái)走下“保本”神壇

“我一直遵循‘不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里’的投資原則，除了定投基金外，還把部分資金用來購買銀行理財(cái)，希望收益穩(wěn)一些。可沒想到的是，最近這些日子，連理財(cái)收益都縮水了?！蓖顿Y者小呂近日對記者表示。

實(shí)際上，跟小呂有同樣想法的投資者不在少數(shù)，很多投資者都覺得，買銀行理財(cái)產(chǎn)品不會(huì)虧錢。但今年以來，這一慣性認(rèn)知正在被打破。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，全市場28822只銀行理財(cái)產(chǎn)品（包含銀行發(fā)行的和銀行理財(cái)子公司發(fā)行的）中，破凈產(chǎn)品已達(dá)2003只。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，近期銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值回撤，是受到多方面因素影響。一方面，資管新規(guī)發(fā)布后，對銀行理財(cái)產(chǎn)品提出“破剛兌、去通道、去非標(biāo)”等諸多要求，銀行理財(cái)產(chǎn)品開始向凈值化轉(zhuǎn)型。但部分投資者的投資觀念尚未及時(shí)轉(zhuǎn)變，一旦理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，就會(huì)令投資者感到不安。另一方面，商業(yè)銀行對投資者教育的重視程度仍顯不足，亟需重視與改進(jìn)。

《中國銀行業(yè)理財(cái)市場年度報(bào)告（2021年）》顯示，截至2021年底，銀行業(yè)保本理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模已由資管新規(guī)發(fā)布時(shí)的4萬億元壓降至零；凈值型產(chǎn)品存續(xù)余額26.96萬億元，占比92.97%，較資管新規(guī)發(fā)布前增加23.89萬億元。這意味著，理財(cái)市場已進(jìn)入全面凈值化時(shí)代。

近期，銀行理財(cái)產(chǎn)品“破凈”現(xiàn)象頻發(fā)，引發(fā)了市場廣泛關(guān)注。Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，全市場28822只銀行理財(cái)產(chǎn)品中，凈值跌破1的有2003只，破凈占比約6.9%。

與此同時(shí)，近日包括工銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、中郵理財(cái)、交銀理財(cái)、招銀理財(cái)?shù)仁嗉依碡?cái)子公司也紛紛在官方公眾號上發(fā)文闡述理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)的原因。

招銀理財(cái)向投資者解釋為何購買的理財(cái)產(chǎn)品收益為負(fù)。該文章主要列舉了三方面原因：一、以前的理財(cái)產(chǎn)品不披露凈值、現(xiàn)在監(jiān)管要求對產(chǎn)品的凈值進(jìn)行披露；二、以前產(chǎn)品計(jì)價(jià)多采用“攤余成本法”，現(xiàn)在監(jiān)管要求理財(cái)產(chǎn)品用“市值法”計(jì)價(jià)；三、因?yàn)榻趥袌稣w出現(xiàn)了比較明顯的震蕩，導(dǎo)致債券占比較大的一些凈值型產(chǎn)品凈值暫時(shí)表現(xiàn)不佳。

另外，工銀理財(cái)、中郵理財(cái)、浦銀理財(cái)?shù)裙驹谖恼轮幸鄰膰H、國內(nèi)市場的因素闡述了債券市場、權(quán)益市場表現(xiàn)不佳的具體原因。

2022年開年以來，國內(nèi)外權(quán)益市場波動(dòng)加大，尤其是進(jìn)入3月份以來，股票市場短期出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，債券市場收益率也在低位震蕩后上行了接近20bp，債券資產(chǎn)估值相應(yīng)出現(xiàn)回調(diào)。中郵理財(cái)投研將國內(nèi)外環(huán)境變化總結(jié)為以下幾點(diǎn)：

外部環(huán)境：第一，俄烏戰(zhàn)爭突發(fā)，對世界經(jīng)濟(jì)造成沖擊。俄羅斯作為能源大國被制裁，導(dǎo)致全球能源、農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬價(jià)格持續(xù)升高，短期內(nèi)對我國產(chǎn)生一定的通脹壓力。第二，地緣政治沖突刺激市場避險(xiǎn)情緒，推升避險(xiǎn)資產(chǎn)和大宗商品持續(xù)上漲，導(dǎo)致債市調(diào)整。

內(nèi)部環(huán)境：第一，2021年債牛的主要邏輯在于從上半年“穩(wěn)貨幣+緊信用”向下半年“基本面+寬貨幣”轉(zhuǎn)換，流動(dòng)性充裕+基本面轉(zhuǎn)弱決定了全年利率下行的基礎(chǔ)。第二，2022年宏觀環(huán)境發(fā)生了明顯變化，寬貨幣+寬信用+穩(wěn)增長成為主邏輯，在全年5.5%的增長目標(biāo)下，以基建和地產(chǎn)為代表的寬信用將帶動(dòng)增長前低后高，相應(yīng)地，收益率也將逐步抬升。第三，1月以降息、LPR壓縮等為代表的貨幣政策前置與寬信用形成時(shí)間差，助推收益率短期快速下行。第四，春節(jié)前央行連續(xù)大規(guī)模OMO（央行公開市場操作）投放呵護(hù)流動(dòng)性平穩(wěn)跨年。第五，2月以專項(xiàng)債超量發(fā)行、1月社融超預(yù)期投放以及全國范圍內(nèi)房地產(chǎn)政策的明顯放松，表明本輪寬信用過程正在加速上行。

權(quán)益市場方面，外部環(huán)境：第一，美聯(lián)儲(chǔ)加速taper、首次加息提前、縮表進(jìn)度加快造成全球流動(dòng)性超預(yù)期“退潮”，美股、中概股和恒生指數(shù)持續(xù)下跌，美債利率上行，對A股形成壓力。第二，俄烏地緣沖突突發(fā)，擾動(dòng)全球金融市場，投資風(fēng)險(xiǎn)偏好整體快速下行，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)暴跌，黃金、美元、美債逆市上行，對A股形成拖累。第三，俄烏戰(zhàn)爭突發(fā)，一定程度上降低了A股市場的整體情緒。

內(nèi)部環(huán)境：第一，國內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)收益率上行，對A股特別是兩高板塊形成估值調(diào)整壓力。第二，2022年一季度仍是上市公司盈利底部區(qū)間，1月業(yè)績預(yù)告披露，部分企業(yè)盈利增速不及預(yù)期。展望后市中國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力足、空間大，雖然外部環(huán)境趨于復(fù)雜嚴(yán)峻，但中國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面不會(huì)改變。權(quán)益市場伴隨大幅調(diào)整投資價(jià)值已經(jīng)開始顯現(xiàn)，當(dāng)前可能正是進(jìn)行積極布局權(quán)益市場的時(shí)機(jī)。

另外，建信理財(cái)認(rèn)為，事物的發(fā)展總有多面性，我們在市場悲觀的過程中，也能尋找到積極的因素。

“近期理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)的凈值階段性回撤，與理財(cái)產(chǎn)品贖回時(shí)的實(shí)質(zhì)性虧損并不是一碼事?！痹谥醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理?xiàng)詈Ｆ娇磥恚叭羧蘸髽?biāo)的資產(chǎn)價(jià)格回升，或理財(cái)產(chǎn)品管理人策略得當(dāng)，未來仍可能實(shí)現(xiàn)比較理想的收益。即使最終收益率為負(fù)，在當(dāng)前理財(cái)產(chǎn)品全面凈值化的情況下，也是正常的。向凈值化轉(zhuǎn)型的目的就是為了打破銀行理財(cái)?shù)膭傂詢陡??！?/p>

3月16日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開專題會(huì)議，會(huì)議由中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴主持，有關(guān)部門負(fù)責(zé)同志參加會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和資本市場問題。

那會(huì)議中又釋放了哪些信號？記者采訪了多位專家，他們普遍認(rèn)為，本次會(huì)議非常及時(shí)、關(guān)鍵與必要，在重要的時(shí)間窗口，釋放了穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)外資、穩(wěn)發(fā)展的積極信號，為市場信心帶來了一針“強(qiáng)心劑”。16日，A股三大指數(shù)和香港恒生指數(shù)大幅收漲，資本市場情緒得到有效修復(fù)。

“會(huì)議提出要‘切實(shí)振作一季度經(jīng)濟(jì)’，一季度我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況對今年全年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要。面對復(fù)雜的國際形勢和我國經(jīng)濟(jì)高基數(shù)上的中高速增長目標(biāo)，做好金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)和支持十分必要?！敝袊裆y行首席研究員溫彬分析表示，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)面臨不確定的外部環(huán)境以及需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，面對GDP增長目標(biāo)，進(jìn)一步要求宏觀政策堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，保持連續(xù)性，增強(qiáng)有效性。

“保持資本市場穩(wěn)定發(fā)展不僅是金融管理部門的職責(zé)，更是一項(xiàng)系統(tǒng)性工作，對資本市場產(chǎn)生重大影響的政策應(yīng)事先與金融管理部門協(xié)調(diào)，這樣才能防止個(gè)體理性帶來合成謬誤?！闭新?lián)金融首席研究員董希淼表示，中國資本市場要引入更多的長期資金和機(jī)構(gòu)投資者，增強(qiáng)市場穩(wěn)定性，同時(shí)要進(jìn)一步加強(qiáng)投資者教育，引導(dǎo)投資者全面正確看待資本市場波動(dòng)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識和能力，穩(wěn)定市場的預(yù)期和信心。

國際統(tǒng)計(jì)局3月15日公布的數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額74426億元，同比增長6.7%，比2021年12月份加快5.0個(gè)百分點(diǎn)，比2021年兩年平均增速加快2.8個(gè)百分點(diǎn)。1-2月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）50763億元，同比增長12.2%，比2021年加快7.3個(gè)百分點(diǎn)，比2021年兩年平均增速加快8.3個(gè)百分點(diǎn)。

“綜合來看，在宏觀政策發(fā)力和市場主體努力的共同作用下，1-2月份我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的勢頭向好，為今年一季度開好局奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?！眹医y(tǒng)計(jì)局國民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長付凌暉3月15日在國新辦發(fā)布會(huì)上表示。

實(shí)際上，遭遇凈值回撤后，部分銀行理財(cái)經(jīng)理也開始訴苦，“售后壓力山大，求大家多一份理解和耐心”。

“最近總有客戶和朋友向我咨詢銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)的情況?！币患覈写笮械睦碡?cái)子公司工作人員向記者透露，理財(cái)市場進(jìn)入全面凈值化發(fā)展階段后，凈值型理財(cái)產(chǎn)品全面取代此前的預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品，到期后無法獲得固定本息了，產(chǎn)品凈值出現(xiàn)波動(dòng)或回撤也是正?，F(xiàn)象。

一家中小銀行理財(cái)經(jīng)理對記者表示，在推銷R1、R2低風(fēng)險(xiǎn)等級的理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，都會(huì)對客戶表示，現(xiàn)在已經(jīng)沒有所謂的“保本理財(cái)”了。理財(cái)不是存款，購買有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎?！安贿^客戶對現(xiàn)有銀行理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)識程度，似乎并沒有轉(zhuǎn)變。據(jù)同行講，近期部分銀行理財(cái)出現(xiàn)負(fù)收益后，已出現(xiàn)客戶投訴的情況?！?/p>

“理財(cái)產(chǎn)品凈值化是大勢所趨，投資者對銀行理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)識與接受需要一個(gè)過程，投資者教育要在售前、售中和售后進(jìn)行?！焙闾熵?cái)富理財(cái)經(jīng)理張金海對記者表示。

3月15日，中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《銀行理財(cái)投資者教育保護(hù)倡議書》，提出引導(dǎo)投資者深化對理財(cái)產(chǎn)品的理解、鼓勵(lì)銀行業(yè)全面開展投資者教育工作等倡議。

3月14日，福建銀保監(jiān)局發(fā)布關(guān)于銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)提示，提醒消費(fèi)者及時(shí)轉(zhuǎn)變“保本保息”等理財(cái)觀念、謹(jǐn)慎選擇理財(cái)機(jī)構(gòu)、合理選擇理財(cái)產(chǎn)品。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受記者采訪時(shí)表示，銀行需要加強(qiáng)對投資者教育的重視程度，對客戶風(fēng)險(xiǎn)等級做正確劃分，絕對不能推薦超出客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品。在賣出產(chǎn)品前，必須對投資者明確說明可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。投資者則要明確自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，只在正規(guī)渠道購買符合自身風(fēng)險(xiǎn)等級的合規(guī)產(chǎn)品，同時(shí)加強(qiáng)相關(guān)金融知識的學(xué)習(xí)。

蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金建議，銀行等理財(cái)產(chǎn)品提供者需要設(shè)置與基金等其他類型產(chǎn)品額外的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)提示和更嚴(yán)格的投資者風(fēng)險(xiǎn)測評。投資者需要對理財(cái)產(chǎn)品的投資取向、配置方向等合同規(guī)定進(jìn)行系統(tǒng)閱讀和理解，審慎研究和選擇理財(cái)產(chǎn)品。