新發(fā)展格局下數(shù)字人民幣的前景與機遇

龔六堂

中國人民銀行對數(shù)字人民幣的推出采取了積極審慎的態(tài)度，從2014年開始，中國人民銀行成立專門團隊對數(shù)字貨幣進行專項研究，2019年底，數(shù)字人民幣相繼在幾個地區(qū)開始試點，目前數(shù)字人民幣試點已經(jīng)有序擴大至“10+1”，基本涵蓋了長三角、珠三角、京津冀、中部、西部、東北、西北等不同地區(qū)，覆蓋了支付領域的多個方面。運營主體已經(jīng)拓展到中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行、招商銀行、網(wǎng)商銀行和微眾銀行9家銀行，其他中小銀行也將提供數(shù)字人民幣服務。

我國數(shù)字人民幣的定位和其他的數(shù)字貨幣不同。一是數(shù)字人民幣定位為數(shù)字形式的法定貨幣，是流動中的現(xiàn)鈔，統(tǒng)計進入M0（流通中現(xiàn)金），未來在較長時期內(nèi)是與紙幣和硬幣共存的。二是數(shù)字人民幣是一種新的支付手段。現(xiàn)有的支付手段包括銀聯(lián)模式和第三方支付，數(shù)字人民幣是一種新的支付形式，銀行從記賬機構變成指令傳遞機構。三是數(shù)字人民幣充分利用了商業(yè)銀行的現(xiàn)有資源，采用的是雙層運營體系，即上層是央行對商業(yè)銀行，下層是商業(yè)銀行對公眾。

從2019年開始的試點有效驗證了數(shù)字人民幣業(yè)務技術設計及系統(tǒng)穩(wěn)定性、產(chǎn)品易用性和場景適用性，主要體現(xiàn)在：一是試點已經(jīng)涵蓋了已有支付系統(tǒng)的所有領域。特別是北京冬奧會為數(shù)字人民幣提供了全場景試點，涵蓋了食、住、行、游、購、娛、醫(yī)等七大重點領域需求，同時也成功在香港地區(qū)試點了跨境支付。二是通過試點增進了公眾對數(shù)字人民幣的認識，數(shù)字人民幣已經(jīng)形成了一定的規(guī)模。截至2021年12月31日，數(shù)字人民幣試點場景已超過808.51萬個，開立個人錢包2.61億個，交易金額875.65億元。三是數(shù)字人民幣APP的成功推出進一步加快了數(shù)字人民幣的推廣。2022年1月4日數(shù)字人民幣（試點版）APP的公開上架進一步加快了數(shù)字人民幣的使用，多家商業(yè)銀行正在陸續(xù)接入中。

數(shù)字人民幣成功試點有利于人民幣的國際化

近幾年，世界各國央行積極開展央行數(shù)字貨幣的研究和開發(fā)，根據(jù)國際清算銀行（BIS）的報告，2021年7月，至少有56家央行開展相關研究，有6家央行已經(jīng)發(fā)行數(shù)字貨幣，有3家明確反對央行數(shù)字貨幣。美元尚未達成共識，美國財政部長耶倫指出，央行數(shù)字貨幣的利弊需要進一步研究，但是有美聯(lián)儲理事表示要緊急開發(fā)數(shù)字美元，美國總統(tǒng)拜登也表示要啟動美國央行對數(shù)字貨幣的研究。數(shù)字人民幣的推出對國際社會以及國際貨幣體系將產(chǎn)生極大影響，這主要是因為：

我國的經(jīng)濟實力進一步加強。一方面，2021年我國經(jīng)濟總量達到1143670億元，人均GDP達到80976元，按年平均匯率折算達到12551美元，意味著我國開始邁入中高收入國家行列，未來的市場需求巨大；另一方面，從2013年開始，我國就已經(jīng)成為世界上最大的貿(mào)易國家，特別是在疫情的影響下，我國對外貿(mào)易增長迅猛，2021年，我國全年貨物進出口達到39.1萬億元，增長21.4%，這進一步增強了數(shù)字人民幣對國際支付的影響。

人民幣的國際地位不斷提高。隨著我國經(jīng)濟實力的增強，人民幣在國際支付體系和儲備體系中的地位不斷提高，這使得數(shù)字人民幣的推出受到更加廣泛的關注。從國際支付來看，在2021年主要貨幣的支付金額排名中，人民幣國際支付份額升至2.70%，取代日元成為排名第四的貨幣；從國際儲備來看，人民幣的份額一直在穩(wěn)步增長，2021年第三季度，人民幣在全球外匯儲備中的占比升至2.66%，位居全球第五位。

我國有全世界最大的應用場景。我國是世界上人口最多的國家，截至2022年2月末，三家基礎電信企業(yè)的移動電話用戶數(shù)達16.51億戶，5G手機終端連接數(shù)達5.2億戶，這為數(shù)字貨幣提供了更多的試驗場景。

數(shù)字人民幣相對已有的第三方支付具有明顯優(yōu)勢

數(shù)字人民幣是對現(xiàn)有支付手段的重要補充，雖然目前試點的數(shù)字人民幣只有870多億元，是非現(xiàn)金支付業(yè)務中非常小的一部分，但是數(shù)字人民幣將推動我國形成支付新格局。

第一，數(shù)字人民幣更加具有法律保障。從理論上講，商業(yè)銀行可能出現(xiàn)破產(chǎn)，存款保險對用戶的財產(chǎn)有一定的保障；支付寶和微信使用商業(yè)銀行結算，沒有存款保險，因此，一旦出現(xiàn)風險會導致用戶出現(xiàn)巨大的財產(chǎn)損失；數(shù)字人民幣是國家的法定貨幣，由國家信用擔保，更加具有法律保障。

第二，數(shù)字人民幣的支付更加便捷，節(jié)省成本。一是數(shù)字人民幣可以實時到賬，提高了資金的使用效率，也提升了貨幣政策的傳導效率。二是數(shù)字人民幣更加節(jié)省成本。一方面，數(shù)字人民幣的發(fā)行成本比現(xiàn)在的紙幣、硬幣的發(fā)行成本低很多。另一方面，用銀聯(lián)卡需要支付0.6%的手續(xù)費，二維碼支付（微信、支付寶等）需要支付0.38%的手續(xù)費，而數(shù)字人民幣不同于銀聯(lián)卡和第三方支付，是非盈利性的。

第三，數(shù)字人民幣更加安全，對用戶的保護更加完善。一方面，數(shù)字人民幣的掛失功能和實名制可以使用戶持有數(shù)字人民幣更加安全；另一方面，政府可以更好地保護消費者、商戶等在數(shù)字人民幣交易過程中產(chǎn)生的大數(shù)據(jù)信息，同時，商業(yè)銀行受到中國人民銀行和銀監(jiān)會的雙重監(jiān)管，這有利于改善我國數(shù)據(jù)治理環(huán)境，提升消費者個人數(shù)據(jù)的安全性。

第四，數(shù)字人民幣更具普惠性，也有利于打破支付壟斷。數(shù)字人民幣支持離線支付，類似紙幣，可以滿足網(wǎng)絡覆蓋不到的地區(qū)以及特定場所的使用；第三方機構為了競爭，往往會設置交易壁壘（微信和支付寶在各自的應用場景中屏蔽對方的支付方式），增加用戶額外的支付成本和使用負擔（用戶需要同時擁有微信、支付寶等多個應用），而數(shù)字人民幣更有利于打破支付壟斷。

第五，數(shù)字人民幣更加便于金融監(jiān)管和防范金融風險。數(shù)字人民幣的可追溯性使央行可以監(jiān)控交易雙方的姓名、金額等完整信息，有助于提升我國金融監(jiān)管效率，助力政府打擊洗錢、逃稅、貪污腐敗以及電信網(wǎng)絡詐騙等違法犯罪行為。

數(shù)字人民幣對我國宏觀政策的實施將產(chǎn)生重大影響

數(shù)字人民幣的推出不僅對我國支付新格局產(chǎn)生影響，而且作為國家的法定貨幣，將對我國宏觀政策，特別是貨幣政策、財政政策產(chǎn)生積極作用。

第一，數(shù)字人民幣的應用會使我國貨幣政策的傳導更加順暢與靈活。2021年中央經(jīng)濟工作會議提出“宏觀政策要穩(wěn)健有效”“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充?！?。過去我國貨幣政策的傳導機制不暢，貨幣政策的實施需要從中國人民銀行到商業(yè)銀行等金融機構，傳導鏈太長，而數(shù)字貨幣將改變這一傳導途徑，縮短傳導鏈，甚至可以直達企業(yè)，這將大大提升貨幣政策的靈活性。從理論上講這是因為中國人民銀行可以監(jiān)控數(shù)字人民幣代理人的投資組合，并在代理人之間進行交叉補貼，但如果代理人使用現(xiàn)金，這是不可能的。

第二，數(shù)字人民幣可以使我國結構性的貨幣政策得以實施，進一步解決我國發(fā)展不平衡不充分的問題。一方面，貨幣政策原來是作用于總量，對結構性的問題主要采用財政政策，但是貨幣政策對我國經(jīng)濟具有明顯的結構性影響，包括貨幣政策的地區(qū)差異性、行業(yè)差異性，為了解決貨幣政策影響的結構性差異問題，需要對應結構性的貨幣政策，數(shù)字人民幣為結構性的貨幣政策出臺提供了手段。另一方面，我國經(jīng)濟發(fā)展進入新階段，發(fā)展不平衡不充分問題還很突出，出臺結構性的貨幣政策可以更好地解決我國經(jīng)濟發(fā)展的不平衡。

第三，數(shù)字人民幣將大大地提升我國金融的普惠性，推進共同富裕。數(shù)字技術極大地促進了技術進步和經(jīng)濟增長，但是數(shù)字技術的廣泛應用會產(chǎn)生收入分配不平等的問題，這不利于我國促進共同富裕取得實質性進展。數(shù)字人民幣便于針對特定行業(yè)、特定地區(qū)、特定人群出臺政策，更加便于解決發(fā)展不平衡的問題，進而彌補數(shù)字技術對一些地區(qū)產(chǎn)生的不利影響，促進共同富裕取得實質性進展。

第四，數(shù)字人民幣增強了貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)性。數(shù)字人民幣的推出對財政政策產(chǎn)生了重大影響，如財政直達可以使得直達的速度更快，方式更加靈活；數(shù)字人民幣在扶貧、結構性的減稅降費等領域都可以發(fā)揮其積極作用。

第五，數(shù)字人民幣有利于我國擴大內(nèi)需政策的落實和新發(fā)展格局的加快構建。一是數(shù)字人民幣有利于改善營商環(huán)境，提升民營企業(yè)的投資。一方面，數(shù)字人民幣沒有手續(xù)費，使得企業(yè)特別是中小企業(yè)的運營成本降低，對減稅降費起到關鍵作用；另一方面，數(shù)字人民幣有資金直達功能，這為央行設計結構性貨幣政策支持中小企業(yè)發(fā)展提供了重要手段。二是數(shù)字人民幣可以降低公眾在交易過程中的成本，提振消費。數(shù)字人民幣的推出可以直接降低消費成本，國家也可以通過數(shù)字人民幣出臺更多的補貼措施，精準施策。

第六，數(shù)字人民幣在國際支付中將發(fā)揮重要作用，助力人民幣國際化，保證我國金融安全。當前的跨境支付體系是以SWIFT與CHIPS為核心建立的全球網(wǎng)絡，存在效率低、價格高、安全性差的問題。特別是現(xiàn)有跨境支付體系的核心均是美國公司，美國可以將跨境支付作為金融制裁的工具，限制被制裁國家的企業(yè)進行跨境經(jīng)營活動，威脅國家金融主權。數(shù)字人民幣為推進人民幣跨境使用提供了更加便利的條件，為人民幣國際化做好了準備。

數(shù)字人民幣發(fā)展存在諸多亟待解決的問題

雖然數(shù)字人民幣具有別的支付工具不具有的優(yōu)勢，但是數(shù)字人民幣在我國還處于試點階段，存在諸多亟待解決的問題：一是我國學術界對數(shù)字貨幣的研究還不夠多。我國數(shù)字貨幣在中國人民銀行研究很多，但是在學術界的廣泛研究不夠，特別是針對引入數(shù)字貨幣對現(xiàn)有的貨幣經(jīng)濟學理論和貨幣政策影響效果的研究還不夠。二是數(shù)字人民幣國際上的影響力還不夠強。雖然人民幣國際地位不斷提升，但是人民幣在國際支付和儲備中占的份額還是很低，與我國在世界上的經(jīng)濟總量的地位和國際貿(mào)易中的地位是不匹配的。三是我國數(shù)字人民幣的規(guī)模還很小。目前我國數(shù)字人民幣還處于小規(guī)模的試點階段，總量只有870億元左右，與我國超過1000萬億元的支付總量相比還遠不夠。四是我國數(shù)據(jù)安全、支付安全還需要進一步加強。數(shù)字人民幣在使用過程中如何保障數(shù)據(jù)安全是數(shù)字人民幣實施過程中的重要問題，也是影響公眾對數(shù)字人民幣認可與使用的關鍵。我國對數(shù)據(jù)安全、數(shù)字人民幣的防偽已經(jīng)進行了非常具體的研究，但是在試點過程中，就已經(jīng)發(fā)現(xiàn)市場上出現(xiàn)了假冒的數(shù)字人民幣錢包，因此數(shù)字人民幣的安全性問題需要進一步關注。五是數(shù)字人民幣的相關法律還需要完善。數(shù)字人民幣是不同于紙幣和硬幣的形式，它可以被賦予如實名、追溯等更多的功能，這也是數(shù)字人民幣的優(yōu)勢，如何在發(fā)揮數(shù)字人民幣的優(yōu)勢下從制度層面保障公眾的信息安全需要進一步思考。

進一步發(fā)揮數(shù)字人民幣作用，加快構建新發(fā)展格局

第一，進一步加強數(shù)字人民幣的試點推廣。一是進一步對特定區(qū)域、特定行業(yè)、特定企業(yè)進行試點，在試點過程中發(fā)現(xiàn)存在的問題，如在自貿(mào)區(qū)內(nèi)開展數(shù)字人民幣的試點推廣工作，可以選取國有企業(yè)在工資支付中采用數(shù)字人民幣，也可以選取金融部門開展數(shù)字人民幣試點。二是拓展數(shù)字人民幣的運營主體，目前我國運營主體已經(jīng)拓展到九家金融機構，未來將拓展到包括外資銀行在內(nèi)更多的金融機構。

第二，加強數(shù)字人民幣的理論研究。數(shù)字人民幣的推出給學術界帶來了越來越多的理論問題，包括數(shù)字人民幣下貨幣政策目標是否會發(fā)生改變，數(shù)字人民幣對宏觀經(jīng)濟學基本規(guī)律的影響，如奧肯法則、菲利普斯曲線等是否會受到?jīng)_擊，傳統(tǒng)的Friedeman規(guī)則提出的最優(yōu)貨幣政策（即名義利率為零）是否仍適用，例如加拿大央行高級經(jīng)濟學家穆罕默德·達沃達爾胡塞尼就指出在央行數(shù)字貨幣下最優(yōu)通貨膨脹率嚴格為正。建議中國人民銀行對相關學者的研究開放試點數(shù)據(jù)，給出針對性的改進建議。

第三，充分發(fā)揮數(shù)字人民幣的優(yōu)勢，助力我國新發(fā)展格局形成。在新發(fā)展格局中有效擴大內(nèi)需，一是發(fā)揮數(shù)字人民幣的作用，補貼低收入人群，促進解決我國收入分配不平等的問題，提升我國居民消費水平。二是發(fā)揮數(shù)字人民幣交易成本低的優(yōu)勢，降低我國投融資領域的成本，有效刺激投資，特別是注重提升民間的投資水平。

第四，充分發(fā)揮數(shù)字人民幣的優(yōu)勢，助力我國宏觀政策積極有效。一是提升積極財政政策效能。2022年政府工作報告提出“新增財力要下沉基層，主要用于落實助企紓困、穩(wěn)就業(yè)保民生政策”，同時要求“中央財政將更多資金納入直達范圍”，數(shù)字人民幣可以在這方面發(fā)揮積極作用。二是發(fā)揮數(shù)字人民幣在貨幣政策對總量經(jīng)濟和結構性影響中的作用，定向引導資金更多流向重點領域，擴大金融的普惠性。

第五，加強數(shù)字人民幣的分層管理，提升金融部門的監(jiān)管能力。一方面要加強數(shù)字人民幣的分層管理。在數(shù)字人民幣的設計中對不同額度資金、不同主體進行分層設計、分層管理。有研究表明，代理人在小額交易中使用現(xiàn)金，在大額交易中使用央行數(shù)字貨幣。另一方面需要更全面地提高監(jiān)管能力。監(jiān)管和謹慎監(jiān)管是在新的數(shù)字貨幣形式中建立信任的關鍵，特別是未來市場上出現(xiàn)由多種不同主體提供的數(shù)字貨幣時更需要加強監(jiān)管，此外，還要加強監(jiān)管機構的跨境合作。

第六，加強數(shù)字人民幣的基礎建設。一是加強防偽技術、存儲技術的研究。數(shù)字人民幣的流動性更快，一旦出現(xiàn)偽造，對經(jīng)濟的影響更大，因此，對數(shù)字人民幣防偽技術的研究要超前布局；另外，未來大數(shù)據(jù)的存儲量是爆發(fā)性增長，需要加強數(shù)據(jù)存儲基礎設施的安全。二是加強數(shù)字人民幣的法律基礎設施建設。數(shù)字人民幣需要適應中央銀行法和貨幣法，另外需要從法律層面明確私人發(fā)行貨幣的地位。

第七，進一步響應國際社會倡議，改善跨境支付環(huán)境，為人民幣國際化創(chuàng)造條件。數(shù)字人民幣已具備跨境使用的技術條件，但當前主要用于滿足國內(nèi)零售支付需要。進一步發(fā)揮數(shù)字人民幣在跨境支付中的作用，一是加強政府對跨境場景下數(shù)字人民幣應用的支持。積極開展試點，特別是在“一帶一路”建設、亞洲基礎設施投資銀行以及區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定（RCEP）等場景中積極開展數(shù)字人民幣應用試點，為數(shù)字人民幣跨境支付探索有效路徑。二是發(fā)揮國際貨幣基金組織的關鍵作用。大多數(shù)國際貨幣基金組織成員國，尤其是新興市場和低收入國家，都使用某種形式的資本流動管理。現(xiàn)有的法規(guī)需要不斷完善，以便資本流管理措施在引入數(shù)字貨幣后仍然有效。數(shù)字貨幣設計原則需要在全球層面上進行協(xié)調(diào)，以確保它們滿足所有國家的需求，并被廣泛采用，從而限制監(jiān)管套利，這需要發(fā)揮國際貨幣基金組織的作用。