數(shù)讀2021年券商財(cái)報(bào)：強(qiáng)者恒強(qiáng)，結(jié)構(gòu)分化

張欣培　楊秀紅

盡管第一梯隊(duì)券商內(nèi)部出現(xiàn)分化，但整體上地位十分穩(wěn)固。圖/IC

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)（下稱“中證協(xié)”）此前披露的數(shù)據(jù)，2021年全行業(yè)140家證券公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5024.10億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1911.19億元，分別同比增長(zhǎng)12.03%和21.32%，這是證券行業(yè)連續(xù)第三年?duì)I收凈利雙雙上漲。

截至2021年末，證券行業(yè)總資產(chǎn)為10.59萬億元，凈資產(chǎn)為2.57萬億元，較上年末分別增加19.07%、11.34%。

2021年是注冊(cè)制改革的第三年，也是北交所成立的第一年。受益于資本市場(chǎng)景氣度提升以及各種創(chuàng)新舉措的推出，券商迎來良好的發(fā)展機(jī)遇。

截至目前，已經(jīng)有30余家上市券商（按照申萬行業(yè)分類）發(fā)布了2021年度報(bào)告或業(yè)績(jī)快報(bào)，多家券商取得了亮眼的業(yè)績(jī)。從行業(yè)整體表現(xiàn)看，頭部效應(yīng)明顯，但是結(jié)構(gòu)也開始出現(xiàn)分化。

根據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者統(tǒng)計(jì)，2021年盈收和歸母凈利潤排名前十的券商與2020年相同，但是相對(duì)排名已經(jīng)發(fā)生了變化。營收方面，中信證券穩(wěn)居首位，緊隨其后的海通證券與國泰君安差距越來越小。中國銀河排名上升三位至第五。歸屬母公司股東凈利潤方面，海通證券排名下滑至第四。

中小券商表現(xiàn)也較為出色。截至發(fā)稿，除華林證券外，披露年報(bào)的券商營業(yè)收入增速均同比實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng);歸屬母公司股東凈利潤增速為負(fù)的券商也只有4家。

中郵證券在研究報(bào)告中表示，全證券行業(yè)來看，對(duì)于大型券商來說，將在國家打造航母級(jí)券商的戰(zhàn)略方向上深入發(fā)展;對(duì)于中小券商來說，各家的展業(yè)方向及能力將受益于新的藍(lán)海市場(chǎng)，賺取差異化收益。

根據(jù)目前披露的年報(bào)，營業(yè)收入超過百億元的券商數(shù)量達(dá)到了16家（越秀金控未在統(tǒng)計(jì)內(nèi)）。營收在50億-100億元之間的券商數(shù)量有11家。

具體來看，中信證券依然穩(wěn)坐頭把交椅。2021年，中信證券營業(yè)收入達(dá)到了765.24億元，創(chuàng)造了歷史最高水平，居于首位。居于第二位的海通證券營收為432.05億元，國泰君安以428.17億元的營收位列其后。不過，值得注意的是，近幾年，國泰君安與海通證券之間的營收差距越來越小。

華泰證券以379.05億元的營收位列第四位。華泰證券在近幾年?duì)I收排名均位于第四位，但第五位與其差距在縮小。

值得注意的是，中國銀河2021年?duì)I收從2020年的第八位躍居第五位。申萬宏源、廣發(fā)證券分別下滑一名，滑落至第六位和第七位。中金公司與中信建投均上升一名，分別位列第八和第九。招商證券則由2020年的第七位滑落至第十位。

盡管第一梯隊(duì)券商內(nèi)部出現(xiàn)分化，但整體上地位十分穩(wěn)固。而且，券商的龍頭效應(yīng)明顯。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在目前公布業(yè)績(jī)的所有券商中，16家營收超百億元的券商營收占比合計(jì)超過80%。這意味著，剩余的30余家上市券商營收占比合計(jì)不到總數(shù)的20%。

從中小券商的營收來看，排名變化幅度并不大。中原證券表現(xiàn)出色，排名由此前的第37名上升至第28名。

在營收增長(zhǎng)率方面，除華林證券外，其他所有券商均實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，且有28家券商實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)?；蛞蚧鶖?shù)較低，中小券商表現(xiàn)較為亮眼。國聯(lián)證券、浙商證券營收增長(zhǎng)率均超過了50%，中原證券為42.46%。

券商龍頭中信證券實(shí)現(xiàn)了40.71%的營收高增長(zhǎng)率。增速大幅超過行業(yè)平均水平。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，2021年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收182.89億元、183.86億元、135.14億元、77.53億元，同比分別增長(zhǎng)27.03%、37.14%、41.35%、19.5%，在高基數(shù)的基礎(chǔ)上仍實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)。

值得注意的是，盡管海通證券依然保持著營收行業(yè)第二的成績(jī)，但從增速來看，其表現(xiàn)有些遜色。國泰君安、華泰證券營收增長(zhǎng)率均超過20%，而海通證券的營收增長(zhǎng)率僅為13.04%。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，共有九家券商歸屬母公司股東的凈利潤超過了百億元。依托2020年近150億元大基數(shù)以及55%的超高增長(zhǎng)率，中信證券成為2021年唯一歸母凈利潤突破200億元的證券公司。

中信證券年報(bào)顯示，利息凈收入同比增長(zhǎng)106.32%，主要是融出資金利息收入增加。下屬子公司大宗商品貿(mào)易收入增加使得其他業(yè)務(wù)收入上漲93.07%，但該收入絕大部分也被其成本沖抵。其他資產(chǎn)減值損失同比上漲426.1%，主要是計(jì)提商譽(yù)及無形資產(chǎn)減值損失。

國泰君安以35%的同比增長(zhǎng)率及150.13億元的歸母凈利潤規(guī)模位列第二，其歸母凈利潤比中信證券少近80.86億元，這個(gè)差距恰好接近東方財(cái)富2021年歸母凈利潤。華泰證券歸母凈利潤同比增長(zhǎng)23.32%，略高于行業(yè)平均水平，并以133.46億元的絕對(duì)數(shù)值反超海通證券成為第三。

海通證券近幾年頗為尷尬。近兩年，海通證券歸母凈利潤排名一直在下滑。2019年，海通歸母凈利潤排名第二。2020年，排名被國泰君安反超，下滑至第三名。2021年，海通證券被華泰證券反超，排名下滑至第四名。年報(bào)顯示，海通證券2021年歸母凈利潤128.27億元，同比增長(zhǎng)率17.94%，不及行業(yè)平均。

廣發(fā)證券的表現(xiàn)也不盡如人意，歸母凈利潤排名由2020年的第五名下滑至2021年的第六名。2021年，廣發(fā)證券只實(shí)現(xiàn)了歸母凈利潤8.13%的小幅增長(zhǎng)。拆分收入來看，手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比上漲33.09%，主要是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和基金業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng);利息凈收入同比增加6.77億元，增幅15.92%，主要由于融資融券業(yè)務(wù)利息收入增加。

投資銀行業(yè)務(wù)成為廣發(fā)證券業(yè)績(jī)的主要拖累因素。數(shù)據(jù)顯示，該項(xiàng)營業(yè)利潤率為-50.73%，同比減少57.26個(gè)百分點(diǎn)。廣發(fā)證券在年報(bào)中解釋并購環(huán)境不利是主要因素。

此外，招商證券歸屬母公司股東凈利潤排名上升兩名，由2020年的第七名上升至第五名。頭部券商中進(jìn)步最大的是中金公司，排名由2020年的第十名上升至第七名。而退步最大的為中信建投，從第六名滑落至第九名。

從凈利潤增長(zhǎng)率方面看，絕大多數(shù)券商都實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。目前披露的年度報(bào)告中，有30家券商歸屬母公司凈利潤增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，有六家增長(zhǎng)幅度超過了50%。但是有少數(shù)幾家券商出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，包括華林證券、華西證券和第一創(chuàng)業(yè)等。

凈利潤增長(zhǎng)率最高的是中原證券。2021年，歸屬母公司股東的凈利潤同比增長(zhǎng)幅度達(dá)到了392.04%。對(duì)此，中原證券解釋稱，主要為公司積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，不斷提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，經(jīng)營業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)。

根據(jù)年報(bào)披露，中原證券此次業(yè)績(jī)大增的最大貢獻(xiàn)者為自營業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)。2021年，中原證券實(shí)現(xiàn)自營交易業(yè)務(wù)收入5.78億元，增加了4.54億元，主要為二級(jí)市換投資業(yè)務(wù)收入增加。

隨著國內(nèi)證券行業(yè)的不斷轉(zhuǎn)型，券商的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了重大變化。從目前披露的年報(bào)來看，自營業(yè)務(wù)成為業(yè)績(jī)最大貢獻(xiàn)者。但是，在注冊(cè)制改革推動(dòng)下，券商投行業(yè)務(wù)也迎來前所未有的發(fā)展機(jī)遇，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亦十分亮眼。

2021年，A股市場(chǎng)注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)，北交所正式開板并同步試點(diǎn)注冊(cè)制，A股市場(chǎng)IPO數(shù)量和募資金額均創(chuàng)近年來新高。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年A股上市新股合計(jì)524家，同比增長(zhǎng)19.91%，首發(fā)募資金額達(dá)5426.75億元，同比增長(zhǎng)12.93%。

與此同時(shí)，再融資市場(chǎng)持續(xù)火熱。全年A股再融資規(guī)模達(dá)12319.78億元，同比增長(zhǎng)約6.94%，其中定向增發(fā)募資規(guī)模達(dá)9082.58億元，同比增長(zhǎng)8.84%;可轉(zhuǎn)債合計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)2743.85億元，同比增長(zhǎng)10.85%。

IPO和再融資市場(chǎng)融資規(guī)模不斷增長(zhǎng)，令券商投行收入水漲船高。根據(jù)中證協(xié)今年2月底發(fā)布的“證券公司2021年度未審計(jì)經(jīng)營數(shù)據(jù)”，證券行業(yè)2021年實(shí)現(xiàn)投資銀行業(yè)務(wù)凈收入699.83億元，同比增長(zhǎng)4.12%。

最新出爐的券商財(cái)報(bào)顯示，“三中一華”在2021年繼續(xù)呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面，投行凈收入排名前五的公司為中信證券、中金公司、中信建投證券、海通證券和華泰證券。

資料來源：Wind 制表：張玲

其中，券商行業(yè)龍頭中信證券投行業(yè)務(wù)收入為81.56億元，中金公司投行業(yè)務(wù)收入為70.36億元，中信建投投行業(yè)務(wù)收入為56.71億元。

從中信證券年報(bào)來看，2021年公司多項(xiàng)投行業(yè)務(wù)在業(yè)內(nèi)排名第一。具體來看，2021年，在境內(nèi)股權(quán)融資方面，中信證券完成A股主承銷項(xiàng)目194單，主承銷金額為3319.17億元，同比增長(zhǎng)5.84%，市場(chǎng)份額8.26%，排名市場(chǎng)第一。

在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等IPO方面，中信證券完成IPO項(xiàng)目68單，合計(jì)發(fā)行859.22億元，市場(chǎng)份額15.83%，排名市場(chǎng)第一。此外，完成再融資主承銷項(xiàng)目126單，主承銷金額2459.95億元，市場(chǎng)份額19.29%，排名市場(chǎng)第一。

有著“投行貴族”之稱的中金公司，投行收入則直追中信證券。具體來看，其IPO項(xiàng)目數(shù)雖不及中信證券的一半，但是其在承銷金額上具備較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。年報(bào)顯示，2021年，中金公司作為主承銷商完成了A股IPO項(xiàng)目23單，主承銷金額1005.38億元，排名市場(chǎng)第二。

年報(bào)披露，中金公司牽頭完成了包括中國電信、百濟(jì)神州在內(nèi)的A股IPO項(xiàng)目。其中，中國電信募資額為479.04億元，百濟(jì)神州募資額為221.60億元，為2021年A股募資總額前三的企業(yè)。

同時(shí)，中金公司還作為保薦人，在2021年主承銷港股IPO項(xiàng)目31單，完成理想汽車、攜程等項(xiàng)目，主承銷規(guī)模59.81億美元，排名市場(chǎng)第二。

從投行收入增速看，一些中小券商成為后起之秀。其中，中原證券成為業(yè)內(nèi)黑馬，投行業(yè)務(wù)大爆發(fā)，另有多家中小券商投行業(yè)務(wù)增速超過50%。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，中原證券2021年投行業(yè)務(wù)收入為6.36億元，同比增長(zhǎng)245.9%。華林證券、國聯(lián)證券、國元證券等三家券商，2021年投行業(yè)務(wù)收入同比增幅均超過50%。

2021年，各家證券公司在助推科技創(chuàng)新企業(yè)上市方面，發(fā)揮了重要作用。

中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年證券公司共服務(wù)481家企業(yè)完成境內(nèi)首發(fā)上市，融資金額達(dá)到5351.46億元，分別同比增加87家、增長(zhǎng)13.87%。其中，在科創(chuàng)板首發(fā)上市的“硬科技”企業(yè)有162家，融資2029.04億元;在創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市的成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)有199家，融資1475.11億元。兩板首發(fā)上市家數(shù)占全年IPO家數(shù)的75.05%，融資金額占全年IPO融資總額的65.48%，引導(dǎo)資本有效支持科技創(chuàng)新。