重污染企業(yè)環(huán)境信息披露、媒體關(guān)注與經(jīng)濟(jì)績(jī)效關(guān)系研究

劉銀玲，高 陽(yáng)

(1.榆林學(xué)院 管理學(xué)院；2.榆林職業(yè)技術(shù)學(xué)院 農(nóng)學(xué)院，陜西 榆林 719000)

習(xí)近平總書(shū)記在我國(guó)生態(tài)環(huán)境文明城市建設(shè)部署中，曾多次指出“要正確處理經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生態(tài)環(huán)境保護(hù)的關(guān)系，更加自覺(jué)地推動(dòng)綠色發(fā)展”。從企業(yè)社會(huì)責(zé)任的角度來(lái)講，就是要求企業(yè)能夠真實(shí)完整地披露其環(huán)境信息報(bào)告。如何達(dá)到經(jīng)濟(jì)效益和環(huán)境保護(hù)的協(xié)同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)“綠”“金”的雙贏，是眾多學(xué)者探討的熱點(diǎn)問(wèn)題。

隨著大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來(lái)，新聞媒體在社會(huì)發(fā)展中扮演者非常重要的角色。企業(yè)的各種正面、負(fù)面信息都會(huì)第一時(shí)間出現(xiàn)在媒體報(bào)道中。尤其是負(fù)面的媒體報(bào)道會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不良的社會(huì)輿論。那么，當(dāng)企業(yè)試圖利用華而不實(shí)的環(huán)境信息去“粉飾”自身的“窘境”時(shí)，媒體將會(huì)發(fā)揮怎樣的作用呢？

筆者帶著上述的問(wèn)題，從企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效欠佳的角度去分析其環(huán)境信息披露的動(dòng)機(jī)和傾向，并介入媒體關(guān)注的調(diào)節(jié)作用，以期為實(shí)現(xiàn)“綠金”雙贏的發(fā)展目標(biāo)提供切實(shí)可行的建議。

1 研究設(shè)計(jì)

1.1 研究假設(shè)

企業(yè)在不斷向前發(fā)展的過(guò)程中往往需要高度的依賴外部資源，但是優(yōu)勝劣汰往往作為一個(gè)企業(yè)利用外部資源的主要指導(dǎo)方向，會(huì)導(dǎo)致一些企業(yè)在內(nèi)部經(jīng)濟(jì)效益低下時(shí)無(wú)法得到更多外部的資源幫助。當(dāng)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)績(jī)效不盡如人意時(shí)，企業(yè)往往可能會(huì)更加傾向于選擇走經(jīng)營(yíng)合法性強(qiáng)的路線。因此，提出假設(shè)，H1：企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效較差時(shí)會(huì)提升環(huán)境效益水平。

企業(yè)不愿披露相關(guān)環(huán)境災(zāi)害信息的主要原因之一是為其糟糕的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)“披上綠色的外衣”，從而可以爭(zhēng)取更多的合法性收益。因此，能否把一個(gè)企業(yè)發(fā)展經(jīng)營(yíng)不善和一個(gè)企業(yè)切實(shí)嚴(yán)格履行社會(huì)環(huán)境保護(hù)責(zé)任直接掛鉤，是一個(gè)企業(yè)是否能夠得到外部環(huán)境投資者的青睞關(guān)鍵所在。因此，提出假設(shè)，H2：企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效較差時(shí)會(huì)提升非財(cái)務(wù)類環(huán)境信息披露水平，而不會(huì)提升財(cái)務(wù)類環(huán)境信息披露水平。

媒體的本質(zhì)就是利用各種途徑與方法進(jìn)行信息傳播。企業(yè)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)媒體渠道發(fā)布自愿承擔(dān)環(huán)保法律責(zé)任的相關(guān)信息，既能有效滿足各企業(yè)利益相關(guān)者的環(huán)保信息共享需求，還能有效幫助環(huán)保企業(yè)更好地樹(shù)立品牌形象、獲取社會(huì)市場(chǎng)廣泛認(rèn)可。媒體的高度關(guān)注同時(shí)會(huì)極大地放大該類企業(yè)的“經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳”和“合法性”兩種報(bào)道信號(hào)。因此，提出假設(shè)，H3：媒體關(guān)注對(duì)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)績(jī)效較差時(shí)提升環(huán)境效益水平起正向調(diào)節(jié)作用。

相關(guān)環(huán)保信息的披露主要是為了滿足風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)企業(yè)承擔(dān)環(huán)保責(zé)任的基本要求，影響其長(zhǎng)期投資決策，并消除管理不善可能帶來(lái)的其他負(fù)面影響。在社會(huì)媒體高度關(guān)注的積極作用下，企業(yè)將更加側(cè)重于及時(shí)披露財(cái)務(wù)年報(bào)類型的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)信息。因此，提出假設(shè)，H4：媒體關(guān)注對(duì)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)較差時(shí)提升財(cái)務(wù)類環(huán)境效益水平正向調(diào)節(jié)作用。

1.2 樣本選擇及數(shù)據(jù)來(lái)源

重污染企業(yè)對(duì)資源的依賴度較高，其發(fā)展過(guò)程中會(huì)消耗大量的能源資源。在當(dāng)前生態(tài)文明建設(shè)的大背景下，它們能否做到真實(shí)正確的環(huán)境信息披露對(duì)投資者決策意義十分的重大。筆者選取重污染企業(yè)當(dāng)中的部分上市企業(yè)作為研究對(duì)象，以2016年—2020年作為樣本區(qū)間，除媒體關(guān)注指數(shù)和環(huán)境效益水平指數(shù)外，其他數(shù)據(jù)均通過(guò)CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)獲取。

1.3 變量指標(biāo)的選取

1.3.1 被解釋變量。 將企業(yè)環(huán)境數(shù)據(jù)信息公開(kāi)披露分為財(cái)務(wù)類型的環(huán)境信息和非財(cái)務(wù)類型的環(huán)境信息兩類，具體指標(biāo)見(jiàn)表1、表2。若某一指標(biāo)無(wú)定性描述為0分，有定性描述為1分，定量描述指標(biāo)一般為2分；若企業(yè)僅發(fā)布當(dāng)年的年報(bào)，得分為1；如果企業(yè)同時(shí)發(fā)布了以前的年度報(bào)告，則得分為2。為了保證質(zhì)量檢驗(yàn)體系結(jié)果的準(zhǔn)確性，要求5名質(zhì)量檢驗(yàn)體系專家獨(dú)立負(fù)責(zé)對(duì)綜合檢驗(yàn)體系進(jìn)行嚴(yán)格打分，評(píng)分后的檢驗(yàn)結(jié)果及其平均得分通過(guò)了肯德?tīng)柡椭C產(chǎn)品質(zhì)量檢驗(yàn)系統(tǒng)各數(shù)值的綜合檢驗(yàn)以及得分測(cè)定數(shù)。

表1 財(cái)務(wù)類環(huán)境信息披露得分指標(biāo)體系

表2 非財(cái)務(wù)類環(huán)境信息披露得分指標(biāo)體系

1.3.2 解釋變量。 經(jīng)濟(jì)績(jī)效通常選取企業(yè)凈資產(chǎn)長(zhǎng)期回報(bào)率，反映企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)管理績(jī)效?？紤]到專業(yè)投資者在選擇投資特定類型企業(yè)時(shí)，如果該投資企業(yè)當(dāng)年度的凈資產(chǎn)平均收益率低于其所在身處行業(yè)的平均水平，取值一般為1，反之則取值為0。

1.3.3 調(diào)節(jié)變量。 媒體關(guān)注是用網(wǎng)絡(luò)媒體與傳統(tǒng)紙質(zhì)媒體對(duì)目標(biāo)企業(yè)的報(bào)道數(shù)之和的對(duì)數(shù)加1來(lái)衡量的。筆者借鑒劉曉霞的方法，選取全國(guó)影響力最大的8家財(cái)經(jīng)報(bào)紙作為報(bào)道來(lái)源，根據(jù)上市企業(yè)的縮寫(xiě)或股票代碼，以“或”為邏輯關(guān)系詞，在中國(guó)重要報(bào)紙全文數(shù)據(jù)庫(kù)的搜索窗口中搜索“關(guān)鍵詞”“主題”和“標(biāo)題”。

1.3.4 控制變量。 現(xiàn)有研究結(jié)果認(rèn)為企業(yè)管理層股權(quán)激勵(lì)、資本特征、固定投資者個(gè)人持股和監(jiān)事會(huì)持股規(guī)模等諸多因素可能會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境效益及其行為模式產(chǎn)生一定量的影響。因此，筆者在7個(gè)模型中分別納入企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)集中化程度、監(jiān)事會(huì)成員規(guī)模、管理層個(gè)人持股比例、審計(jì)審查意見(jiàn)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定投資者個(gè)人持股比例7個(gè)控制變量。

1.4 模型構(gòu)建

文章首先構(gòu)建模型(1)對(duì)假設(shè)H1和假設(shè)H2進(jìn)行檢驗(yàn)。

ELD(ELDCF，ELDNCF)=α0+α1OP+α2X+ε

(1)

然后按照溫忠麟等的研究方向，在模型(1)的根本上按照順序加入了媒體關(guān)注度、經(jīng)濟(jì)績(jī)效和媒體關(guān)注度的乘積項(xiàng)(OPMEDIA)，構(gòu)建出模型(2)和模型(3)組成的調(diào)節(jié)效應(yīng)模型，最后對(duì)假設(shè)的H3和假設(shè)的H4進(jìn)行相關(guān)的驗(yàn)證，據(jù)此探究媒體關(guān)注的治理效果。

ELD(ELDCF，ELDNCF)=α0+α1OP+α2MEDLA+α3X+ε

(2)

ELD(ELDCF，ELDNCF)=α0+α1OP+α2MEDLA+α3OP*MEDLA+α4X+ε

(3)

2 實(shí)證檢驗(yàn)

2.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

樣本企業(yè)各變量均值的組間差異變化情況對(duì)比結(jié)果如表3所示。①數(shù)據(jù)通過(guò)了5%假設(shè)水平下的顯著性評(píng)估檢驗(yàn)，初步印證了假設(shè)H1和假設(shè)H2。②不同經(jīng)濟(jì)績(jī)效的企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債率、管理層實(shí)際持股比例、機(jī)構(gòu)固定投資者實(shí)際持股比例等方面存在顯著差異。其他數(shù)值變量的平均值均在合理范圍內(nèi)。

表3 描述性統(tǒng)計(jì)分析

2.2 相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)

經(jīng)營(yíng)管理績(jī)效不同的審計(jì)組別中，樣本中各項(xiàng)數(shù)據(jù)符合一般審計(jì)常識(shí)。pearson相關(guān)系數(shù)中的矩陣公式表明了文章中的模型不可能存在多重共線性函數(shù)問(wèn)題(如表4所示)。

表4 相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)表

由表4可以看出變量之間的相關(guān)指數(shù)低于0.5，說(shuō)明不存在多重共線性。因此，得出自變量之間的相關(guān)性對(duì)回歸結(jié)果影響不大的結(jié)論。

2.3 主模型回歸結(jié)果分析

2.3.1 經(jīng)濟(jì)績(jī)效對(duì)環(huán)境信息披露的影響。 按照Hausman檢驗(yàn)為結(jié)果，對(duì)整個(gè)模型進(jìn)行了嚴(yán)格的回歸方向分析，把EID、EIDCF、EIDNCF作為解釋變量，由表5可知，(1)列OP的回歸系數(shù)在5%為正，說(shuō)明H1成立。

2.3.2 媒體關(guān)注的調(diào)節(jié)作用。 對(duì)模型(2)模型(3)以EID為被解釋變量進(jìn)行回歸分析，得到的結(jié)果如同表5中(1)列和(2)列所示。如果在只加入媒體關(guān)注度的情況下，(1)列的R2值為0.6056；加入乘積項(xiàng)OP*MEDIA后，(2)列的R2值為0.6090，較(1)列提高了0.0034，表明媒體關(guān)注起到了正向調(diào)節(jié)作用，即媒體關(guān)注能促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效不佳時(shí)披露環(huán)境信息的行為。驗(yàn)證了文章假設(shè)H2。

表5 經(jīng)濟(jì)績(jī)效對(duì)環(huán)境披露的影響

為了進(jìn)一步探究媒體關(guān)注對(duì)不同企業(yè)環(huán)境信息披露的主動(dòng)調(diào)節(jié)作用，筆者分別以模型EIDCF、EIDNCF作為被解釋變量對(duì)模型(2)和模型(3)進(jìn)行回歸。以EIDCF作為被解釋變量時(shí)，表明媒體關(guān)注對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善時(shí)披露財(cái)務(wù)類環(huán)境信息的行為起到了正向調(diào)節(jié)作用。上述分析結(jié)果完全支持了假設(shè)中的H3。

3 研究結(jié)論

筆者選取了2016年—2020年符合入選標(biāo)準(zhǔn)的32家重污染企業(yè)作為研究對(duì)象，以社會(huì)責(zé)任理論和利益相關(guān)者理論、外部壓力理論、可持續(xù)發(fā)展理論和循環(huán)經(jīng)濟(jì)理論作為研究的理論基礎(chǔ)，區(qū)分財(cái)務(wù)型和非財(cái)務(wù)型對(duì)環(huán)境信息進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。這個(gè)過(guò)程不僅可以改善企業(yè)績(jī)效，而且可以幫助企業(yè)獲得良好的社會(huì)形象，獲得社會(huì)和大多數(shù)消費(fèi)者的認(rèn)可，并擴(kuò)大市場(chǎng)參與度。

企業(yè)規(guī)模對(duì)重污染企業(yè)的環(huán)境信息披露與媒體效應(yīng)之間的關(guān)系具有積極影響。如果企業(yè)規(guī)模較大，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和污染物排放將受到企業(yè)周?chē)用窈腿珖?guó)居民的監(jiān)督。因此，規(guī)模大的企業(yè)必須注重環(huán)境污染帶來(lái)的負(fù)面后果，充分運(yùn)用大規(guī)模優(yōu)勢(shì)，提升環(huán)境信息披露水平。