人口年齡結(jié)構(gòu)、房價上漲與居民消費(fèi)實證研究
——基于省際面板數(shù)據(jù)

夏珊珊

(鹽城市委黨校 市情研究室，江蘇 鹽城 224003)

1998年我國實施住房制度改革以來，房地產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中發(fā)揮了重要的作用。2000年我國房地產(chǎn)開發(fā)投資額占全社會固定資產(chǎn)投資15.1%，2020年，這一比重上升至26.8%。與此同時，20年來我國房價持續(xù)波動上漲，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2000年我國房價平均水平約為2 110元/m2，2010年全國房價均值突破了5 000元/m2，而2020年達(dá)到了9 860元/m2。一線城市北京、上海、深圳的房價均價甚至已突破5萬元/m2。日漸高昂的房價對居民的消費(fèi)必然產(chǎn)生重大的影響。

人口是消費(fèi)活動的主體，不同年齡的群體具有不同的經(jīng)濟(jì)行為和消費(fèi)習(xí)慣，因此人口年齡結(jié)構(gòu)能夠在深層次影響社會消費(fèi)和房地產(chǎn)市場發(fā)展。[1]根據(jù)第七次全國人口普查數(shù)據(jù)，我國65歲以上人口占總?cè)丝跀?shù)的比重已達(dá)13.5%，人口老齡化趨勢不斷加深。人口年齡結(jié)構(gòu)的變動對房價和居民消費(fèi)的影響值得深入研究。

一、邏輯機(jī)理與研究假設(shè)

1.人口年齡結(jié)構(gòu)對房價的影響

住房具有消費(fèi)、投資雙重屬性，不同年齡人群的住房消費(fèi)和投資偏好不同，因此人口年齡結(jié)構(gòu)的變動將影響房價波動。少兒撫養(yǎng)可能會從以下三個方面影響房價：第一，家庭每多一個孩子出生，將會提高對家庭住房面積的需求，從而導(dǎo)致改善型住房需求。在目前三孩生育政策下，將會加大城鎮(zhèn)住房需求，提升房價。第二，教育資源的緊缺、房地產(chǎn)的發(fā)展以及就近入學(xué)的政策逐漸催化出“學(xué)區(qū)房”的概念。家庭對孩子教育的重視提升了“學(xué)區(qū)房”的炒作價值，也大幅度提升了房地產(chǎn)的投資需求。第三，80、90一代的父母經(jīng)歷了買房結(jié)婚、成為“房奴”的過程，往往傾向于為孩子，尤其是男孩屯留房產(chǎn)，這樣的動機(jī)也成為潛在的住房投資需求。因此，本文提出假設(shè)1A：少兒撫養(yǎng)比與房價呈正相關(guān)。

老年人往往已有住房，且收入的減少使其對住房改善和投資的需求變小。故本文提出假設(shè)1B:老年人撫養(yǎng)比與房價呈負(fù)相關(guān)。

2.房價上漲對居民消費(fèi)的影響

根據(jù)永久收入假說，居民的消費(fèi)不僅取決于當(dāng)期收入，還取決于財富水平。房價上漲會提升購房者的預(yù)算從而減少當(dāng)期消費(fèi)，也會提升已有住房者的財富從而提高有住房者的消費(fèi)。根據(jù)現(xiàn)有研究，房價波動對居民消費(fèi)的影響機(jī)制包括財富效應(yīng)、流動性效應(yīng)、收入效應(yīng)、房奴效應(yīng)、擠出效應(yīng)等。財富效應(yīng)是指房價上漲會使居民的總體財富增加，從而提升消費(fèi)動機(jī)和消費(fèi)水平。房價上漲，有多套住房者可通過出售房產(chǎn)、提高房租等獲得房價上漲帶來的財富增加，或者不出售房產(chǎn)，房價的增加會提升居民的現(xiàn)有財富，從而提振消費(fèi)的信心。因此，房價上漲的財富效應(yīng)會促進(jìn)居民的消費(fèi)。[2]流動性效應(yīng)是指房價上漲會提高住房抵押貸款的額度，緩解居民流動性約束，從而促進(jìn)居民消費(fèi)水平的增加。收入效應(yīng)是房價上漲推動房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展進(jìn)而帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展，能提高消費(fèi)者的收入，從而對居民消費(fèi)產(chǎn)生促進(jìn)作用。財富效應(yīng)、流動性效應(yīng)和收入效應(yīng)是房價上漲對居民消費(fèi)的促進(jìn)因素。

房價上漲對居民消費(fèi)也具有抑制作用，包括房奴效應(yīng)和擠出效應(yīng)。房奴效應(yīng)是指房價上漲使住房剛性需求者不得不減少當(dāng)期消費(fèi)，增加當(dāng)期儲蓄，從而對消費(fèi)產(chǎn)生抑制作用。擠出效應(yīng)是指當(dāng)房價上漲過快，居民將更注重住房的投資性，從而減少當(dāng)期消費(fèi)，增加儲蓄以購入住房投資品。

綜上，房價上漲最終對居民消費(fèi)起到促進(jìn)還是抑制作用，主要取決于兩者作用的大小比較。[3]根據(jù)以上分析，本文提出假設(shè)2：房價上漲對居民消費(fèi)存在門限效應(yīng)，即當(dāng)房價漲幅不超過門限值時，房價上漲促進(jìn)居民消費(fèi)；當(dāng)漲幅超過門限值時，房價上漲抑制居民消費(fèi)。

3.人口年齡結(jié)構(gòu)對居民消費(fèi)的影響

(1)人口年齡結(jié)構(gòu)直接影響居民消費(fèi)。不同年齡的群體具有不同的經(jīng)濟(jì)行為和消費(fèi)習(xí)慣。少兒撫養(yǎng)比從兩個方面影響居民消費(fèi)：一是新生兒的出生會直接增加家庭在母嬰、食品、衣著等方面的撫養(yǎng)費(fèi)用，增加居民消費(fèi)。二是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，結(jié)合長期計劃生育政策的實施和當(dāng)前我國適齡人口生育意愿偏低的情況，目前一個家庭中一般只有1至2個孩子，且普遍非常重視對孩子的教育培養(yǎng)，在教育方面投入很大。因此，少兒撫養(yǎng)比與居民消費(fèi)水平呈正相關(guān)。

老年撫養(yǎng)比從以下兩個方面影響居民消費(fèi)：第一，相對青年一代來說，當(dāng)前我國65歲以上的老人更具有勤儉節(jié)約的習(xí)慣，而消費(fèi)習(xí)慣具有慣性，節(jié)儉或者浪費(fèi)的消費(fèi)習(xí)慣不容易隨著收入變化而變化。第二，由于文化影響，我國老年人普遍具有遺贈動機(jī)，直接降低了消費(fèi)意愿。同時，隨著預(yù)期壽命的延長，老年人需要在更長的年限內(nèi)規(guī)劃消費(fèi)，在儲蓄既定的前提下，老年人需要減少每期的消費(fèi)以便抵御未來的各種健康風(fēng)險。因此，人口老齡化會降低社會居民整體消費(fèi)傾向。因此，老年撫養(yǎng)比與居民消費(fèi)水平呈負(fù)相關(guān)。

(2)人口年齡結(jié)構(gòu)通過住房價格效應(yīng)間接影響居民消費(fèi)。首先，由前所述，少兒撫養(yǎng)比與房價成正比，當(dāng)住房價格漲幅過高，則又會對居民消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)向影響。其次，老年撫養(yǎng)比的提升與房價成反比，當(dāng)房價漲幅降低到合理區(qū)間時，房產(chǎn)的財富效應(yīng)會提升居民消費(fèi)。反過來，當(dāng)房價漲幅過快，全社會住房投機(jī)需求增大，我國老年人往往具有強(qiáng)烈的利他行為，為子女購房的需求也會增大，從而會抑制當(dāng)期消費(fèi)。此外，房價上漲會提升老年人房產(chǎn)價值，“以房養(yǎng)老”即住房反向抵押貸款和房產(chǎn)的財富效應(yīng)將提升居民消費(fèi)。

綜上所述，由于直接和間接效應(yīng)的存在，人口年齡結(jié)構(gòu)與居民消費(fèi)可能呈正相關(guān)，也可能呈負(fù)相關(guān)。

二、實證設(shè)計及分析

1.房價上漲對消費(fèi)的門檻效應(yīng)檢驗

本文采取面板門檻回歸模型對房價和消費(fèi)水平的非線性關(guān)系進(jìn)行實證分析，[4]采用stata16.0對模型進(jìn)行面板門檻效應(yīng)檢驗。面板門檻回歸的方程如下所示：

lncit=ψlnc_1i,t-1+α1dhpitI(dhp≤γ)+

α2dhpitI(dhp>γ)+∑βjControlj,it+εi,t(1)

lnc_1為被解釋變量的一階滯后變量。I(·)為指示函數(shù)。當(dāng)房價增速dhp≤γ時，dhp的系數(shù)取值為α1；當(dāng)房價增速dhp>γ時，dhp的系數(shù)取值為α2，Controlj,it為控制變量。

(1)變量解釋。①被解釋變量為消費(fèi)性支出，選取各省市年度社會消費(fèi)品零售總額Cit。②核心解釋變量及門檻變量為房價hpit，選取各省市年度商品房平均銷售價格。③由于人均可支配收入存在口徑變化的問題，基于研究需要及數(shù)據(jù)的可得性，本文分別選取各省市人均GDP、少兒撫養(yǎng)比、老年撫養(yǎng)比、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、開放程度、政府支出等作為控制變量，分別記為yit、childrit、olddrit、strucit、tevit、fiscit。

(2)變量單位根檢驗及面板協(xié)整檢驗。對面板數(shù)據(jù)采用LLC同質(zhì)單位根和IPS異質(zhì)單位根檢驗。結(jié)論表明，變量strucit、olddrit、tevit存在單位根，不是平穩(wěn)序列。其他變量表現(xiàn)為平穩(wěn)的I(0)特征，在對非平穩(wěn)序列進(jìn)行一階差分后，所有變量平穩(wěn)，即為I(1)變量。

根據(jù)面板數(shù)據(jù)處理方法，為研究非平穩(wěn)序列間是否存在長期的協(xié)整關(guān)系，可以進(jìn)行協(xié)整檢驗。本文采取Pedroni檢驗，根據(jù)檢驗結(jié)果，所有面板單位存在協(xié)整關(guān)系。

(3)面板門檻檢驗。本文使用stata16.0對面板數(shù)據(jù)進(jìn)行門檻效應(yīng)檢驗。結(jié)果顯示存在單重門檻效應(yīng)。門檻值為0.124，即當(dāng)dhp<0.124時，房價增幅和消費(fèi)水平的回歸系數(shù)為0.061，在1%的置信水平上顯著。當(dāng)dhp≥0.124時，房價增幅和消費(fèi)水平的回歸系數(shù)為-0.111，在5%的置信水平上顯著。即當(dāng)房價上漲幅度在未超過門檻值時對消費(fèi)水平顯示出財富效應(yīng)，而在超過門檻值時對消費(fèi)具有抑制效應(yīng)。

控制變量yit、childrit、olddrit、strucit、tevit、fiscit的系數(shù)除產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)strucit外均顯著。

2.人口年齡結(jié)構(gòu)與房價的實證關(guān)系研究

為研究人口年齡結(jié)構(gòu)與房價、消費(fèi)的直接效應(yīng)，本文采用如下回歸方程：

lnhpit=α1childrit+α2olddrit+

∑βjControlj,it+εi,t

(2)

lnci,t=ψlnc_1i,t-1+α1childri,t+

α2olddrit+∑βjControlj,it+εi,t

(3)

式2被解釋變量為房價hpit，選取各省市年度商品房平均銷售價格,取對數(shù)為lnhpit。解釋變量為少兒撫養(yǎng)比childrit及老年撫養(yǎng)比olddrit。選取各省市人均GDP、政府支出作為控制變量，分別記為yit、fiscit。

式3解釋變量為消費(fèi)Cit，取對數(shù)為lncit。選取滯后一期lnc_1i,t-1，少兒撫養(yǎng)比childrit及老年撫養(yǎng)比olddrit為解釋變量。選取各省市人均GDP、政府支出、開放程度作為控制變量，分別記為yit、fiscit、tevit。

變量解釋、單位根檢驗的回歸結(jié)果分別見表1、表2。

表1 變量解釋回歸結(jié)果 R2=0.889

表2 變量單位根檢驗回歸結(jié)果 R2 = 0.986 5

3.實證結(jié)果的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

(1)根據(jù)人口年齡結(jié)構(gòu)與房價的回歸結(jié)果，少兒撫養(yǎng)比系數(shù)為0.0101，且在1%的置信水平下顯著，驗證了假設(shè)1A成立。老年撫養(yǎng)比系數(shù)為-0.0422，在5%的置信水平下顯著，表明老年撫養(yǎng)比與房價呈負(fù)相關(guān)，驗證了假設(shè)1B成立。

(2)根據(jù)房價上漲對消費(fèi)的門檻效應(yīng)檢驗的回歸結(jié)果，存在單門檻效應(yīng)，門檻值為0.124，當(dāng)房價年增幅在12.4%以內(nèi)，房價上漲對社會消費(fèi)水平產(chǎn)生促進(jìn)作用，即表現(xiàn)為財富效應(yīng)，因此較為溫和的房價上漲能夠提升社會消費(fèi)水平。當(dāng)房價年增幅大于等于12.4%時，房價上漲對社會消費(fèi)水平產(chǎn)生抑制作用，即表現(xiàn)為房奴效應(yīng)，房價的過快上漲增加了消費(fèi)者的投機(jī)意愿，并提高剛需者的購房門檻，從而減少消費(fèi)者的消費(fèi)意愿，最終抑制社會消費(fèi)水平的提升，驗證了假設(shè)2成立。

(3)根據(jù)人口年齡結(jié)構(gòu)對消費(fèi)直接效應(yīng)的回歸結(jié)果，少兒撫養(yǎng)比的系數(shù)為正，在10%的置信水平下顯著。老年撫養(yǎng)比的系數(shù)為負(fù)，在1%的置信水平下顯著，意味著在沒有房價中介效應(yīng)影響下，少兒撫養(yǎng)比與消費(fèi)水平呈正相關(guān)，老年撫養(yǎng)比與居民消費(fèi)呈負(fù)相關(guān)。在引入房價中介效應(yīng)下，老年撫養(yǎng)比系數(shù)為正，在10%的置信水平下顯著；少兒撫養(yǎng)比系數(shù)為負(fù)，在5%的置信水平下顯著。意味著在引入房價中介效應(yīng)后，少兒撫養(yǎng)比與消費(fèi)水平呈負(fù)相關(guān)，老年撫養(yǎng)比與居民消費(fèi)成正相關(guān)，這證明房價中介效應(yīng)極大地改變了人口年齡結(jié)構(gòu)對消費(fèi)的影響。

(4)根據(jù)滯后一期居民消費(fèi)水平的回歸結(jié)果，居民消費(fèi)水平的慣性作用較大，消費(fèi)的“棘輪效應(yīng)”存在，即人的消費(fèi)習(xí)慣形成之后有不可逆性，易于向上調(diào)整而難于向下調(diào)整。

(5)根據(jù)控制變量的回歸結(jié)果，政府支出促進(jìn)了社會消費(fèi)水平。雖然政府支出在一定程度上會對居民消費(fèi)產(chǎn)生擠出效應(yīng)，但在醫(yī)療、養(yǎng)老、教育等社會保障領(lǐng)域以及在消費(fèi)體系構(gòu)建和完善方面的支出，促進(jìn)了社會消費(fèi)能力和意愿，抵消了擠出效應(yīng)，最終促進(jìn)了社會消費(fèi)水平的提升。開放程度的提高并未顯著促進(jìn)國內(nèi)消費(fèi)水平的提升，究其原因可能有以下兩點(diǎn)：一是在全球化的過程中，我國外向型經(jīng)濟(jì)取得了巨大的成功，但在此過程中國內(nèi)產(chǎn)品市場和社會需求開發(fā)不足；二是國內(nèi)循環(huán)和國際循環(huán)沒有能夠形成互相促進(jìn)、互相補(bǔ)充的良好局面，雙循環(huán)機(jī)制沒有得到較好的構(gòu)建，沒有能夠?qū)鴥?nèi)消費(fèi)產(chǎn)生正向的促進(jìn)作用。

三、結(jié) 語

本文基于2002—2019年30個省市面板數(shù)據(jù)，探究了人口年齡結(jié)構(gòu)、房價上漲及居民消費(fèi)之間的關(guān)系，主要結(jié)論如下：第一，房價上漲對居民消費(fèi)存在單門檻效應(yīng)，合理范圍內(nèi)的房價上漲促進(jìn)居民消費(fèi)，不合理的過快上漲將抑制居民消費(fèi)。第二，在不考慮房價中介效應(yīng)前提下，少兒撫養(yǎng)比與居民消費(fèi)成正比，老年撫養(yǎng)比與消費(fèi)成反比。第三，房價中介效應(yīng)極大地改變了人口年齡結(jié)構(gòu)對消費(fèi)的影響。在房價中介效應(yīng)影響下少兒撫養(yǎng)比與消費(fèi)水平呈負(fù)相關(guān)，老年撫養(yǎng)比與居民消費(fèi)成正相關(guān)。

基于以上結(jié)論，本文提出以下政策建議：(1)我國人口老齡化呈加速發(fā)展態(tài)勢，應(yīng)加強(qiáng)養(yǎng)老保障體系的建設(shè)，構(gòu)建多元化的老年產(chǎn)業(yè)體系，促進(jìn)消費(fèi)提升和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。(2)為改善人口結(jié)構(gòu)，應(yīng)對日趨嚴(yán)重的人口老齡化，我國正式開放“三孩”生育政策并加緊推進(jìn)配套政策措施，在這其中，應(yīng)當(dāng)重視房價在人口年齡結(jié)構(gòu)對居民消費(fèi)影響中的中介作用，防止不合理的房價波動扭曲經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制，削弱我國人口生育政策作用的發(fā)揮。(3)應(yīng)當(dāng)遏制房價不合理的過快上漲，堅持“房住不炒”，將房價漲幅控制在居民可承受的范圍之內(nèi)，嚴(yán)厲打壓房地產(chǎn)惡意投機(jī)行為。