中美數(shù)字貨幣博弈：情境推演與對(duì)策建議

周代數(shù)，張明喜，張俊芳，郭滕達(dá)

(中國科學(xué)技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略研究院，北京 100038)

貨幣的本質(zhì)是一種實(shí)現(xiàn)商品交換的一般等價(jià)物，其職能包括價(jià)值尺度、流通手段、支付手段、貯藏手段和世界貨幣5 個(gè)方面［1］?？v觀人類歷史，貨幣的屬性和內(nèi)涵一直伴隨著科技創(chuàng)新而逐步演進(jìn)。每一次貨幣形態(tài)的重大演進(jìn)都離不開生產(chǎn)力的進(jìn)步和科學(xué)技術(shù)的發(fā)展［2］，從某種意義上說，貨幣的演化史也是科學(xué)技術(shù)的發(fā)展史。數(shù)字貨幣是區(qū)塊鏈、可控匿名、加密算法、量子計(jì)算等技術(shù)驅(qū)動(dòng)下應(yīng)運(yùn)而生的貨幣新形態(tài)。密碼學(xué)家大衛(wèi)·喬姆（David Chaum）于1982 年首次提出構(gòu)建具備匿名性的電子貨幣系統(tǒng)理論［3］，并于1989 年發(fā)明人類歷史上首個(gè)數(shù)字貨幣eCash。2009 年1 月3 日中本聰（Satoshi Nakamoto）挖出創(chuàng)世區(qū)塊，比特幣（Bitcoin）正式誕生［4］。十余年來，各類數(shù)字貨幣飛速發(fā)展，截至2021 年7 月18 日12:30，全球加密數(shù)字貨幣市場共有幣種10 939 種，總市值高達(dá)13 106 億美元。當(dāng)前，數(shù)字主權(quán)已成為各國綜合國力的重要組成部分，金融競爭逐步進(jìn)入數(shù)字金融領(lǐng)域。正如美國前國務(wù)卿基辛格提出“誰掌握了貨幣鑄造權(quán),誰就掌握了世界?！保?］在數(shù)字化時(shí)代，誰掌握了全球性的數(shù)字貨幣，誰就能更大程度上擁有全球支付與貨幣體系的影響力。數(shù)字貨幣越來越成為新時(shí)期全球金融競爭的重要制高點(diǎn)。

1 中美數(shù)字貨幣發(fā)展態(tài)勢對(duì)比

數(shù)字貨幣可分為法定數(shù)字貨幣（基于加密算法、由中央銀行發(fā)行和國家主權(quán)信用背書、具備無限法償性的數(shù)字貨幣）和非法定數(shù)字貨幣（采用區(qū)塊鏈技術(shù)、具有去中心化可編程性匿名性等特征的新型貨幣，典型代表有比特幣、以太坊、萊特幣等）［6］。

1.1 非法定數(shù)字貨幣：美國的發(fā)行和交易政策相對(duì)開放

非法定數(shù)字貨幣沒有中央政府行政權(quán)力控制，也不受中央銀行直接調(diào)控、監(jiān)督或監(jiān)管［7］。非法定數(shù)字貨幣大致分為兩類：一類是基于區(qū)塊鏈架構(gòu)發(fā)行、價(jià)值自由波動(dòng)的加密數(shù)字貨幣［8］；另一類是錨定真實(shí)資產(chǎn)、價(jià)格波動(dòng)較低的穩(wěn)定幣［9］。

在加密數(shù)字貨幣方面，2016 年以人民幣計(jì)價(jià)的比特幣交易在全部交易的占比曾一度高達(dá)90%，在比特幣熱潮的引領(lǐng)下，2015—2017 年間中國市場上發(fā)行了大量不錨定底層資產(chǎn)的“空氣幣”，嚴(yán)重?cái)_亂了金融秩序［10］。2017 年9 月4 日中國全面禁止了首次代幣發(fā)行（ICO）。而美國對(duì)加密貨幣的態(tài)度相對(duì)開放，美國采用了ICO 令牌分類制度（分為安全令牌和實(shí)用令牌），經(jīng)核準(zhǔn)后ICO 成為部分新興行業(yè)項(xiàng)目融資的重要渠道之一（見表1）。

表1 中美加密數(shù)字貨幣對(duì)比分析

在穩(wěn)定幣方面，貨幣自由主義者認(rèn)為穩(wěn)定幣有可能成為數(shù)字化時(shí)代的“全球貨幣體系之錨”［11］，并不斷尋求能夠替代法定貨幣進(jìn)入市場流通的穩(wěn)定幣。以超主權(quán)貨幣Libra 為例，2019 年6 月18 日臉書（Facebook）的白皮書提出要建立一套簡單的、全球流通的貨幣和為數(shù)十億人服務(wù)的金融基礎(chǔ)設(shè)施；2020 年4 月16 日發(fā)布的Libra 白皮書2.0版本中計(jì)劃同時(shí)推出錨定一攬子貨幣和單一法幣的穩(wěn)定幣。由于美國金融監(jiān)管部門對(duì)Libra 的相對(duì)謹(jǐn)慎，F(xiàn)acebook 如欲成功推出穩(wěn)定幣，后續(xù)必將在兼顧美元利益方面有所妥協(xié)（目前Libra 已經(jīng)更名為“Diem”），成為美元霸權(quán)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的延伸。

1.2 法定數(shù)字貨幣：中國在研發(fā)進(jìn)程、專利申報(bào)、貨幣試點(diǎn)等的探索步伐較快

2021年1月，國際清算銀行（Bank for International Settlements，BIS）發(fā)布《國際清算銀行有關(guān)央行數(shù)字貨幣的第三次調(diào)查結(jié)果》顯示，2020年調(diào)查覆蓋的65 家央行中，有86%的央行實(shí)質(zhì)性推進(jìn)央行數(shù)字貨幣研究，14%的央行進(jìn)入試點(diǎn)驗(yàn)證階段。從中美比較來看，中國在法定數(shù)字貨幣領(lǐng)域的探索步伐較快，尤其是前瞻性研發(fā)布局較為領(lǐng)先（見表2）。美聯(lián)儲(chǔ)在較長時(shí)間內(nèi)堅(jiān)持認(rèn)為美國的用戶對(duì)現(xiàn)金的信任度更高，但是隨著中國法定數(shù)字貨幣的快速推進(jìn)和全球法幣數(shù)字化浪潮的興起，美國對(duì)法定數(shù)字貨幣的態(tài)度已趨積極，并于2020 年5月28 日發(fā)布了《數(shù)字美元白皮書》，概述了由美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)行數(shù)字美元的目標(biāo)、愿景、邏輯架構(gòu)和應(yīng)用場景等內(nèi)容［12］。

表2 中美法定數(shù)字貨幣對(duì)比分析

2 中美數(shù)字貨幣博弈具有歷史必然性

2021 年4 月8 日，美參議院提出了一項(xiàng)法案，要求拜登政府采取與中國的戰(zhàn)略競爭政策，以保護(hù)和促進(jìn)美國“重要利益和價(jià)值觀”；2021年4月14日，美國參議院外交委員會(huì)表決通過了《2021 戰(zhàn)略競爭法案》［13］，法案中多處強(qiáng)調(diào)金融、外交、科技等方面與中國的競爭策略。當(dāng)前，中美競爭持續(xù)深化，主戰(zhàn)場從貿(mào)易領(lǐng)域轉(zhuǎn)向科技領(lǐng)域并最終轉(zhuǎn)向金融領(lǐng)域有其必然性。

一方面，僅僅依靠貿(mào)易競爭難以滿足美方訴求。2019 年出口對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)僅為11%，對(duì)中國生產(chǎn)總值（GDP）增長拉動(dòng)僅為0.7%，中國外向型經(jīng)濟(jì)逐步式微，進(jìn)出口領(lǐng)域的博弈不會(huì)影響中國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展態(tài)勢。相關(guān)測算表明，剔除中間品貿(mào)易帶來的影響,美國對(duì)“500+2 000 億美元”中國商品加征關(guān)稅會(huì)使中國GDP 增速下降0.09～0.25 個(gè)百分點(diǎn)，極端情況下使中國GDP 增速下降0.54%，經(jīng)貿(mào)摩擦對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的沖擊有影響，但可控，通過貿(mào)易戰(zhàn)難以動(dòng)搖中國經(jīng)濟(jì)的基本盤，更無法實(shí)現(xiàn)美方遏制中國崛起的目標(biāo)。

另一方面，美國握有實(shí)施金融制裁的利器。美國前副財(cái)長約翰泰勒曾指出，金融一直是美國對(duì)外政策的第三大支柱，前兩大支柱分別為政治和軍事。值得注意的是，相較于科技、軍事等領(lǐng)域，金融是美國最強(qiáng)大的非對(duì)稱權(quán)力——“美元霸權(quán)”?！懊涝詸?quán)”的核心含義是，美元是當(dāng)前全球唯一具備完整意義上的且被廣泛認(rèn)可和接受的集價(jià)值尺度、流通手段、儲(chǔ)藏手段和支付手段于一體的世界貨幣。美國財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)將維護(hù)美元信用作為其制定金融與貨幣政策、干預(yù)全球金融市場的基底。紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)（CHIPS）、環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)（SWIFT）等平臺(tái)又進(jìn)一步從技術(shù)上支撐起了“美元霸權(quán)體系”。一旦某經(jīng)濟(jì)主體被移出CHIPS 系統(tǒng)，該經(jīng)濟(jì)主體將無法進(jìn)行跨境美元交易；而如果該經(jīng)濟(jì)主體被移出SWIFT 系統(tǒng)，則其所有外匯交易業(yè)務(wù)都會(huì)被中斷。歷史上美國多次對(duì)其敵對(duì)國采取“孤島戰(zhàn)略”［14］，例如，美國已經(jīng)運(yùn)用該手段對(duì)朝鮮、伊朗和俄羅斯等國發(fā)起了金融制裁［15］，嚴(yán)重影響了這些國家的國際貿(mào)易和支付結(jié)算。

美國彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所的研究顯示，在53個(gè)單獨(dú)實(shí)施金融制裁的案例、101 個(gè)貿(mào)易與金融制裁相結(jié)合的案例和21 個(gè)實(shí)施資產(chǎn)凍結(jié)的案例中，分別有19 例（36%）、32 例（32%）和8 例（38%）取得了理想的效果；但在40 個(gè)單獨(dú)實(shí)施貿(mào)易制裁的案例中，只有10 例（25%）獲得了積極的效果［16］。因此，在貿(mào)易競爭無法達(dá)成美國預(yù)期目標(biāo)的情況下，未來中美博弈的主戰(zhàn)場從貿(mào)易領(lǐng)域轉(zhuǎn)向金融領(lǐng)域可能性極大。

3 中美數(shù)字貨幣博弈推演

基于靜態(tài)博弈來分析中美數(shù)字貨幣領(lǐng)域的競爭格局，分別考察4 種競爭情境與策略（見表3）。

表3 中美數(shù)字貨幣博弈矩陣

3.1 情境1：中美全面合作

中美數(shù)字貨幣的全面合作可能包括：

（1）中國踐行2020 年1 月15 日中美雙方簽署的第一階段協(xié)議《中華人民共和國政府和美利堅(jiān)合眾國政府經(jīng)濟(jì)貿(mào)易協(xié)議》，進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放，放寬外資在中國金融企業(yè)的持股比例限制，支持美國企業(yè)參與中國法定數(shù)字貨幣的錢包開發(fā)與運(yùn)營，支持美國企業(yè)參與法定數(shù)字貨幣落地場景中的軟硬件研發(fā)和數(shù)字資產(chǎn)兌換等，同時(shí)，數(shù)字美元的錢包開發(fā)與具體應(yīng)用場景下的數(shù)字資產(chǎn)交易向中國企業(yè)開放。

（2）數(shù)字美元與中國法定數(shù)字貨幣之間簽署《便捷化電子轉(zhuǎn)賬支付協(xié)議》，在滿足KYC（客戶審核）和AML（反洗錢）的前提下，鼓勵(lì)中美貿(mào)易結(jié)算場景下直接使用法定數(shù)字貨幣開展支付結(jié)算。

（3）中美合作推出數(shù)字化全球儲(chǔ)備貨幣SHC（Synthetic Hegemonic Currency，即由英格蘭銀行行長馬克·卡尼（Mark Carney）提議的由多種中央銀行數(shù)字貨幣支持的“合成霸權(quán)貨幣”）和eSDR（electronic Special Drawing Right，電子特別提款權(quán)）［17-18］，中美聯(lián)手締造并共同引領(lǐng)數(shù)字化時(shí)代的全球貨幣秩序，在SHC 和eSDR 機(jī)制中兼顧中美兩國利益，并以金融合作促進(jìn)兩國經(jīng)貿(mào)關(guān)系的深化和融合。

情境1 是最有利于中美共同利益的情境，也是中國不應(yīng)放棄的策略目標(biāo)。然而，本情境為小概率事件，理由如下：自2018 年中美貿(mào)易摩擦爆發(fā)以來，中美關(guān)系急轉(zhuǎn)直下，總體基調(diào)從“接觸”走向“抵觸”，美國許多智庫和政治精英均提出在政治、科技、金融領(lǐng)域美國需要調(diào)整對(duì)華戰(zhàn)略來“平衡”中國的崛起［19］。因此，情境1 中美數(shù)字貨幣領(lǐng)域的全面合作需要以中美政治和經(jīng)貿(mào)關(guān)系的回暖為前提，也需要兩國以合作為導(dǎo)向構(gòu)建新型金融關(guān)系。

3.2 情境2：“中熱美冷”，局部合作

情境2 是在美國不走向極端對(duì)抗和金融制裁的前提下，中國主動(dòng)尋求合作點(diǎn)，以求“以時(shí)間換空間”。在“中熱美冷”的基調(diào)下，中美在數(shù)字貨幣領(lǐng)域的有限合作主要包括：

（1）在既有的美元貨幣金融體系下，中國和美國、歐洲國家共同努力，尋求建立一個(gè)穩(wěn)定的、由3種貨幣（即美元、歐元和人民幣）共同支撐的一種新型國際貨幣體系。美國依舊擁有該體系的建制權(quán)和話語權(quán)，中國在SDR 一攬子貨幣中的權(quán)重繼續(xù)提高，中國在國際貨幣基金組織、世界銀行、SWIFT結(jié)算系統(tǒng)中享受的權(quán)益、承擔(dān)的責(zé)任也進(jìn)一步提高。

（2）“中熱美冷”的基調(diào)下，雖然兩國難以實(shí)現(xiàn)政府層面在法定數(shù)字貨幣領(lǐng)域的合作，但是中國的網(wǎng)絡(luò)巨頭（以阿里巴巴、騰訊、百度、京東等為代表）等企業(yè)主動(dòng)謀求加入Libra（Diem）理事會(huì)，積極融入由美國企業(yè)主導(dǎo)的超主權(quán)穩(wěn)定幣領(lǐng)域。

（3）中國先行開展法定數(shù)字貨幣的實(shí)踐，以不謀求數(shù)字貨幣全球主導(dǎo)權(quán)的姿態(tài)與各國開展合作，向他國開放中國法定數(shù)字貨幣的技術(shù)設(shè)計(jì)和發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，指導(dǎo)他國建立適合本國場景的法定數(shù)字貨幣發(fā)行路線。

情境2 是中國以退為進(jìn)的行為策略，其背后的邏輯起點(diǎn)是美國作為領(lǐng)導(dǎo)者維持既有金融秩序總體基調(diào)不變，而中國在既有體系下與美國求同存異、謀求局部合作。這一情境較為貼近當(dāng)前現(xiàn)實(shí)，在“美元霸權(quán)體系”下與各國謀求平等合作。

3.3 情境3：“中冷美熱”，中國逐步尋求“去美元化”

情境3 下，美國主動(dòng)尋求與中國在數(shù)字貨幣領(lǐng)域的合作，而中國基于“技術(shù)性防御”的出發(fā)點(diǎn)，采取競爭性策略謀求“去美元化”?！爸欣涿罒帷钡木唧w形式包括：

（1）中國不謀求與美國的合作，而尋求加入其他貨幣組織的合作，例如加入國際清算銀行（BIS）與歐盟、瑞典、瑞士、加拿大、英國、日本等國家和地區(qū)發(fā)起的評(píng)估法定數(shù)字貨幣利用可能性小組［21］，共同研究法定數(shù)字貨幣在各自轄區(qū)內(nèi)潛在的應(yīng)用場景，共享關(guān)于法定數(shù)字貨幣技術(shù)性課題的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。

（2）中國與東南亞、南亞和其他“一帶一路”沿線國家簽署更大規(guī)模的貨幣互換協(xié)議，并推廣基于法定數(shù)字貨幣的跨境貿(mào)易結(jié)算，力圖在部分跨境貿(mào)易中實(shí)現(xiàn)“去美元化”，助推人民幣國際化。

3.4 情境4：中美全面對(duì)抗

隨著中美關(guān)系的總基調(diào)逐步走向“分離割裂”，須提防情境4 的發(fā)生并制定好應(yīng)對(duì)策略。中美在數(shù)字貨幣領(lǐng)域全面對(duì)抗的形式可能包括：

（1）美國在數(shù)字貨幣及底層的區(qū)塊鏈技術(shù)領(lǐng)域與中國開展競賽。在未來的eSDR 機(jī)制中，美國利用自身的一票否決權(quán)，聯(lián)合其盟友對(duì)中國進(jìn)行遏制；在區(qū)塊鏈底層算法、標(biāo)準(zhǔn)和平臺(tái)方面運(yùn)用相關(guān)治理規(guī)則對(duì)抗中國。

（2）Libra/Diem 等美國主導(dǎo)的超主權(quán)貨幣和IBM 主導(dǎo)的區(qū)塊鏈全球跨境支付系統(tǒng)（IBM Block chain World Wire）加速向全球布局和開放合作［21］，但是拒絕中國央行和中國企業(yè)的參與。

（3）運(yùn)用金融基礎(chǔ)設(shè)施的優(yōu)勢制裁中國。例如：針對(duì)中國不但擴(kuò)大“實(shí)體清單”進(jìn)而實(shí)施“長臂管轄”［22］，運(yùn)用SWIFT、CHIPS 系統(tǒng)開展針對(duì)中國特定企業(yè)和個(gè)人的局部打擊等。

情境4 一旦發(fā)生，其結(jié)果必然是中美“兩敗俱傷”。中國則應(yīng)通過加快建設(shè)人民幣跨境支付系統(tǒng)、與主要貿(mào)易伙伴和石油輸出國簽署更大規(guī)模的人民幣互換協(xié)議等手段予以回?fù)簟?/p>

3.5 基本結(jié)論：情境4 是大概率事件

上述推演是基于完全信息下的靜態(tài)博弈研究，從雙方的絕對(duì)收益來看，中美開展數(shù)字貨幣合作是對(duì)雙方都有益的最優(yōu)均衡。然而，美方?jīng)Q策者常常用相對(duì)收益來衡量得失，認(rèn)為中美合作過程中美國的受益程度低于中國，或者認(rèn)為中國是“搭便車者”，此時(shí)正和博弈不復(fù)存在，而變成零和博弈。2019 年11 月19 日，哈佛大學(xué)肯尼迪學(xué)院貝爾弗科學(xué)與國家事務(wù)研究中心與麻省理工學(xué)院聯(lián)合舉辦了針對(duì)中國法定數(shù)字貨幣的演習(xí)，美內(nèi)閣形成了共識(shí)，認(rèn)為中國法定數(shù)字貨幣的發(fā)行和流通動(dòng)搖了美國在國際金融領(lǐng)域的主導(dǎo)地位，甚至可能對(duì)美國國防安全帶來致命打擊，因此美國財(cái)政部應(yīng)通過與企業(yè)部門合作，針對(duì)中國來變革和強(qiáng)化現(xiàn)有SWIFT 系統(tǒng)。2019年12 月，新美國安全中心的報(bào)告提出，美國應(yīng)該在數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈等領(lǐng)域采取一系列手段與中國競爭?？偟膩砜矗榫? 的發(fā)生已經(jīng)成為一個(gè)大概率事件。

4 應(yīng)對(duì)策略

對(duì)美國可能發(fā)生的遏制行為，中國在數(shù)字貨幣領(lǐng)域要走好自己的路，發(fā)揮國內(nèi)應(yīng)用場景豐富、支付基礎(chǔ)設(shè)施完善的優(yōu)勢，不斷進(jìn)行迭代升級(jí)，加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，不斷完善數(shù)字貨幣發(fā)行規(guī)則；同時(shí)，保證消費(fèi)者的合法權(quán)益，加強(qiáng)反洗錢、反恐怖融資、反逃稅等風(fēng)險(xiǎn)防范措施，率先推出數(shù)字法幣并形成具有示范、引領(lǐng)效應(yīng)的“中國樣本”。針對(duì)充滿不確定性的中美貨幣金融博弈，中國應(yīng)當(dāng)未雨綢繆，提前部署和研究中美博弈發(fā)生各種極端情境的應(yīng)對(duì)策略。

一是要強(qiáng)化法定數(shù)字貨幣底層算法和關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)。設(shè)計(jì)適合法定數(shù)字貨幣發(fā)行的專用密碼算法標(biāo)準(zhǔn)和相關(guān)協(xié)議，搶占法定數(shù)字貨幣的國際標(biāo)準(zhǔn)。拓展包括區(qū)塊鏈在內(nèi)的各種成熟技術(shù)的應(yīng)用，深化大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等其他數(shù)字技術(shù)與數(shù)字貨幣的融合，支持不同所有制結(jié)構(gòu)、不同規(guī)模的各類市場主體參與支付、清算等相關(guān)系統(tǒng)的研發(fā)。

二是要加快人民幣跨境支付系統(tǒng)建設(shè)。將與國家安全緊密相關(guān)的能源、糧食、礦產(chǎn)、基礎(chǔ)原材料等關(guān)鍵領(lǐng)域的經(jīng)貿(mào)交易、支付、清算均納入人民幣支付清算體系建設(shè)中。不斷提高跨境清算效率和交易安全性，探索基于央行數(shù)字貨幣的跨境資金清算通道。

三是要加強(qiáng)與技術(shù)領(lǐng)先國家和國際組織的交流與合作，對(duì)國際監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行準(zhǔn)確分析和研判。加強(qiáng)與國際貨幣基金組織、國際清算銀行、金融穩(wěn)定委員會(huì)等國際組織的合作交流。積極開展與歐盟成員國的相關(guān)合作，在復(fù)雜的國內(nèi)外形勢下尋找共同訴求，逐步發(fā)揮中國在國際貨幣體系中的影響力。深入分析國際監(jiān)管規(guī)則，厘清數(shù)字貨幣的基本法律和跨域監(jiān)管問題。

四是運(yùn)用數(shù)字貨幣助推人民幣國際化。在合規(guī)前提下，建立穩(wěn)定幣發(fā)行的“白名單”制度，鼓勵(lì)阿里巴巴、騰訊等頭部企業(yè)開展非法定數(shù)字貨幣探索。在上海合作組織、“一帶一路”沿線國家中加強(qiáng)開放合作；促進(jìn)全球建立不同國家之間法定數(shù)字貨幣的流轉(zhuǎn)匯兌系統(tǒng)，在法定數(shù)字貨幣支持的新型匯兌基礎(chǔ)設(shè)施中開放API 接口，打造健康、和諧、友好的支付結(jié)算生態(tài)圈。