商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)模式研究

許濟(jì)彬

一、商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)模式概述

投貸聯(lián)動(dòng)是指商業(yè)銀行以傳統(tǒng)“債權(quán)融資”與自身集團(tuán)所成立的具備投資功能子公司“股權(quán)投資”相結(jié)合的方式，經(jīng)過(guò)構(gòu)建起完善的管理體制，將實(shí)際獲取的投資收益用于對(duì)自身所面臨的的信貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖，讓科創(chuàng)企業(yè)能夠在收益與風(fēng)險(xiǎn)間找到平衡點(diǎn)，并且獲得一個(gè)較為穩(wěn)定的融資渠道。投資聯(lián)動(dòng)屬于舶來(lái)品，最早起源于美國(guó)，近幾年在我國(guó)出現(xiàn)，主要目的是為了解決科創(chuàng)企業(yè)融資難問(wèn)題。

目前我國(guó)投貸聯(lián)動(dòng)模式主要分以下三種模式：一是商業(yè)銀行內(nèi)部將資產(chǎn)管理公司成立于境外，同時(shí)運(yùn)用基金投資的方式來(lái)進(jìn)行股權(quán)投資，同時(shí)與商業(yè)銀行相聯(lián)系來(lái)共同推進(jìn)投貸聯(lián)動(dòng)。這是目前商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)最主要的模式，因?yàn)槠渫ㄟ^(guò)在境外開(kāi)設(shè)子公司的模式既可以避開(kāi)國(guó)內(nèi)監(jiān)管，又能很好適應(yīng)金融行業(yè)混合經(jīng)營(yíng)的形勢(shì)發(fā)展需要。二是商業(yè)銀行和外部私募股權(quán)投資基金合作模式。商業(yè)銀行與科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)期權(quán)約定，或者根據(jù)私募股權(quán)投資比例來(lái)提供信貸融資，在一定條件下將債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)并出售以獲取股權(quán)溢價(jià)以達(dá)到盈利的目的。三是由目前我國(guó)唯一一家擁有人民幣股權(quán)投資牌照銀行——國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行所使用的直接向政府主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)放投資貸款模式，這就要求能夠單獨(dú)針對(duì)貸款來(lái)實(shí)施約定，只能投資給目標(biāo)企業(yè)。這種采用直接投資模式來(lái)間接實(shí)現(xiàn)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)信貸支持的模式主動(dòng)性和靈活性都較大，但可能受限于銀行本身的投資經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)人才團(tuán)隊(duì)水平的影響。此外，還有合資銀行模式、集團(tuán)內(nèi)部合作模式、選擇權(quán)模式、產(chǎn)業(yè)基金模式等都存在不同的優(yōu)缺點(diǎn)，都在不斷的摸索實(shí)踐運(yùn)用當(dāng)中。

二、當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)模式施行存在的問(wèn)題

（一）投貸聯(lián)動(dòng)模式給商業(yè)銀行帶來(lái)更多的高風(fēng)險(xiǎn)

傳統(tǒng)商業(yè)銀行在信貸業(yè)務(wù)上首先基于謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)的理念，對(duì)放貸企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)主要集中在資產(chǎn)積累、現(xiàn)金流的穩(wěn)定性等企業(yè)可抵押的固定資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，風(fēng)險(xiǎn)容忍度要求較低。但投貸聯(lián)動(dòng)模式下的商業(yè)銀行對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)則放在企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景和價(jià)值增值上，而科創(chuàng)企業(yè)的項(xiàng)目則更多是高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的項(xiàng)目。因此投貸聯(lián)動(dòng)模式下的商業(yè)銀行需要對(duì)股權(quán)投資可能帶來(lái)的高收益是否能抵補(bǔ)貸款風(fēng)險(xiǎn)，這種預(yù)測(cè)收益與損失的精準(zhǔn)度很大程度上就存在很大的不可預(yù)知性。如目前的商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)資產(chǎn)具有很高的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重要求，如商業(yè)銀行被動(dòng)持有的股份在兩年內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為400%，兩年以上的則高達(dá)1250%，為了抵御高風(fēng)險(xiǎn)，銀行必須在監(jiān)管資產(chǎn)儲(chǔ)備上要達(dá)到更多的存量，這又不利于銀行其他業(yè)務(wù)的開(kāi)展。

（二）投貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離與控制機(jī)制不夠完善

投資聯(lián)動(dòng)模式所特有的“股權(quán)+債權(quán)”主要特征導(dǎo)致其具有高風(fēng)險(xiǎn)性，需要銀行加大對(duì)股權(quán)投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)隔離和控制。一方面，商業(yè)銀行通過(guò)設(shè)立子公司來(lái)開(kāi)展股權(quán)投資，會(huì)在業(yè)務(wù)上很容易導(dǎo)致人員和資金分離不徹底，導(dǎo)致利益輸送或風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的不良情況出現(xiàn)，子公司股權(quán)投資的獨(dú)立性受到損害。另一方面，商業(yè)銀行進(jìn)行股權(quán)或債權(quán)投資時(shí)需要和私募基金或產(chǎn)業(yè)基金等機(jī)構(gòu)合作，一旦沒(méi)能進(jìn)行及時(shí)有效的信息交流與溝通，那么就難以把控跟貸風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)比風(fēng)投機(jī)構(gòu)對(duì)同一家企業(yè)進(jìn)行投資并面臨同樣風(fēng)險(xiǎn)的情況，商業(yè)銀行只能通過(guò)分享股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益來(lái)補(bǔ)償其他業(yè)務(wù)低收益的貸款利息，但風(fēng)投機(jī)構(gòu)便能夠在其他收益較為可觀的項(xiàng)目中提取部分收益用于投資效益偏低的項(xiàng)目當(dāng)中，以實(shí)現(xiàn)損失的彌補(bǔ)，而這無(wú)疑加劇了商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。

（三）投貸聯(lián)動(dòng)模式中各機(jī)構(gòu)合作交流體系不完善

“投”、“貸”業(yè)務(wù)是分屬于兩個(gè)不同的金融機(jī)構(gòu)，貸款業(yè)務(wù)具備決策、經(jīng)營(yíng)分散的特征，不過(guò)在進(jìn)行股權(quán)投資過(guò)程中就要求開(kāi)展集中決策與落實(shí)，兩者在審批機(jī)制、評(píng)估要求、考核標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面存在一定差異。這就造成在形成聯(lián)動(dòng)模式時(shí)，由于雙方機(jī)構(gòu)屬于不同監(jiān)管部門(mén)管理，在審批、財(cái)務(wù)、風(fēng)控、管理等合作、交流環(huán)節(jié)上會(huì)因不同的參與主體在合作交流上存在障礙，不能很好配合，最終會(huì)影響投貸聯(lián)動(dòng)的效率，違約風(fēng)險(xiǎn)上升。

（四）缺乏有效的股權(quán)退出機(jī)制

投貸聯(lián)動(dòng)的最終目的是給予科創(chuàng)企業(yè)有效融資，商業(yè)銀行在投貸業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)盈利，因此最理想的狀態(tài)是商業(yè)銀行能夠及時(shí)實(shí)現(xiàn)收益落袋為安并退出，再進(jìn)行下一輪投資，如此實(shí)現(xiàn)良性投資。但目前因國(guó)內(nèi)市場(chǎng)條件和法律的制約，股權(quán)投資退出主要走兩條途徑：一是企業(yè)通過(guò)IPO 后在二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓股權(quán)來(lái)取得覺(jué)回報(bào)，不過(guò)該類(lèi)方式需要經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的資金鏈循環(huán)，對(duì)于投貸聯(lián)動(dòng)循環(huán)投資業(yè)務(wù)的推進(jìn)起到了較大制約，時(shí)間成本過(guò)高。二是被投資企業(yè)破產(chǎn)即企業(yè)資不抵債，無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，才能通過(guò)清算方式退出。這也意味著商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)失敗，形成損失，屬于低效能的退出。

（五）缺少適合投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)人才

商業(yè)銀行受傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的影響和制約，在信貸審批、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、貸后檢查等業(yè)務(wù)操作上擁有著大批專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)部門(mén)和人才。但在投資聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)上，如在公司治理、資產(chǎn)管理、股權(quán)結(jié)構(gòu)等股權(quán)投資業(yè)務(wù)上，特別是要對(duì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資并實(shí)施一定控制權(quán)時(shí)，需要商業(yè)銀行及時(shí)配備具有豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)人才團(tuán)隊(duì)進(jìn)行投資運(yùn)行管理和監(jiān)督，如果過(guò)度依賴(lài)外部股權(quán)投資基金等機(jī)構(gòu)的話容易使商業(yè)銀行在股權(quán)投資上失去主動(dòng)權(quán)。這不利于商業(yè)銀行的自主管理權(quán)的掌控，增加運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

三、加強(qiáng)推進(jìn)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展的建議

（一）完善與投貸聯(lián)動(dòng)相關(guān)的法律法規(guī)

目前我國(guó)相關(guān)法律如《商業(yè)銀行法》等規(guī)定我國(guó)的商業(yè)銀行目前是不得在規(guī)定的業(yè)務(wù)范圍外再經(jīng)營(yíng)其他的業(yè)務(wù)。而投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)銀行所能采取的措施就是由商業(yè)銀行設(shè)立子公司來(lái)開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，以此規(guī)避相關(guān)法律監(jiān)管。這只是銀監(jiān)會(huì)、央行和科技部以規(guī)章的形式賦予部分銀行先行先試的權(quán)利，但沒(méi)有在法律束縛上形成真正的解綁，沒(méi)有真正讓投貸聯(lián)動(dòng)成為商業(yè)銀行名正言順的經(jīng)營(yíng)模式。因此應(yīng)該對(duì)《商業(yè)銀行法》等法律法規(guī)進(jìn)行完善，真正打破分業(yè)經(jīng)營(yíng)的界限，允許商業(yè)銀行和其他類(lèi)型的金融機(jī)構(gòu)，如在股權(quán)投資方面具有更成熟實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的證券公司、基金公司等來(lái)多方參與，提高企業(yè)融資的效率。

（二）提高商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力

一是對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)主要投放對(duì)象的資質(zhì)進(jìn)行嚴(yán)格篩選。商業(yè)銀行應(yīng)打破傳統(tǒng)的投貸對(duì)象資質(zhì)審核的約束，單獨(dú)設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理模式，按照信貸政策、授信審批要求、貸前調(diào)查、貸后管理等各項(xiàng)業(yè)務(wù)流程和工作要求的差異性對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)前景、創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目資質(zhì)等進(jìn)行嚴(yán)格調(diào)查，以此降低銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。二是商業(yè)銀行可以采取建設(shè)銀團(tuán)，和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)達(dá)成合作等途徑來(lái)將風(fēng)險(xiǎn)降低，有效平衡風(fēng)險(xiǎn)收益。如通過(guò)與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)合作，商業(yè)銀行可由單獨(dú)承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)變成與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)共同承擔(dān)。同理組建銀團(tuán)也是通過(guò)共同擔(dān)保方式對(duì)單個(gè)放貸企業(yè)需要承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效分散。三是通過(guò)提高風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重增級(jí)的時(shí)間期限或降低股權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重來(lái)降低商業(yè)銀行業(yè)務(wù)成本。四是對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的抵押物進(jìn)行明確約定。輕抵押物的科創(chuàng)企業(yè)實(shí)際控制人在與商業(yè)銀行進(jìn)行進(jìn)行投貸聯(lián)動(dòng)合作時(shí)，可以進(jìn)行約定，科創(chuàng)企業(yè)以房產(chǎn)作為抵押物補(bǔ)充，以個(gè)人資產(chǎn)作為企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)保障。五是充分發(fā)揮政府指導(dǎo)協(xié)調(diào)作用，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司積極開(kāi)發(fā)以沖銷(xiāo)相關(guān)的投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)種，以應(yīng)對(duì)投資失敗風(fēng)險(xiǎn)及補(bǔ)充其給企業(yè)所帶來(lái)的損失。

（三）完善投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)隔離和控制機(jī)制

要嚴(yán)格做好商業(yè)銀行資產(chǎn)管理子公司和商業(yè)銀行在資金、人員上的隔離。如在資金上，資產(chǎn)管理子公司需要將自有資金和商業(yè)銀行的非自有資金如信托資金、負(fù)債資金等進(jìn)行嚴(yán)格區(qū)分隔離，以此防止在出現(xiàn)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)項(xiàng)目失敗時(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。在人員管理上，為了避免風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中，單個(gè)科創(chuàng)企業(yè)應(yīng)根據(jù)指導(dǎo)意見(jiàn)的相關(guān)限制規(guī)定規(guī)劃好持股比例。同時(shí)，在機(jī)構(gòu)調(diào)整、人員管理、資金調(diào)配上，科創(chuàng)企業(yè)必須做好資產(chǎn)管理子公司和商業(yè)銀行之間的分離工作。在銀行內(nèi)部應(yīng)設(shè)立專(zhuān)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)隔離和控制部門(mén)，同時(shí)建立投貸聯(lián)動(dòng)責(zé)任監(jiān)督機(jī)制?？苿?chuàng)企業(yè)應(yīng)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)隔離和控制部門(mén)這個(gè)專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)做好融資的專(zhuān)門(mén)支持，并加強(qiáng)內(nèi)部核算和風(fēng)險(xiǎn)的隔離。監(jiān)督機(jī)制主要規(guī)范各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)如政策、法律、市場(chǎng)等各方面風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和防控制度，需要按照一定的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)使用規(guī)范來(lái)實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資和信貸審批分離，以此確定股權(quán)投資業(yè)務(wù)流程規(guī)范，避免將投貸聯(lián)動(dòng)作為利益輸送和謀取私利的手段。

（四）加強(qiáng)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)各部門(mén)的溝通交流

商業(yè)銀行在與私募基金或產(chǎn)業(yè)基金等機(jī)構(gòu)就債權(quán)、股權(quán)投資進(jìn)行合作時(shí)，跟貸風(fēng)險(xiǎn)很容易因?yàn)殡p方的信息溝通不順暢而不能精準(zhǔn)把握。因此需要商業(yè)銀行和合作機(jī)構(gòu)等加強(qiáng)信息上的交流溝通，建立良好合作關(guān)系，發(fā)揮各自機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)合作。如商業(yè)銀行無(wú)論是在行業(yè)發(fā)展、客戶資信以及服務(wù)機(jī)構(gòu)中均存在非常顯著信息優(yōu)勢(shì)，而投創(chuàng)機(jī)構(gòu)在客戶篩選、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別上專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)更強(qiáng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在政策業(yè)務(wù)指導(dǎo)、權(quán)力監(jiān)管上具備優(yōu)勢(shì)，因此可以將商業(yè)銀行、投創(chuàng)機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、企業(yè)等組建成一個(gè)投貸聯(lián)動(dòng)合作信息交流共享平臺(tái)，多方面整合相關(guān)信息，為企業(yè)的創(chuàng)業(yè)融資需求提供相應(yīng)的資金支持。同時(shí)在此基礎(chǔ)上建立健全投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)指導(dǎo)細(xì)則，合理確定相應(yīng)準(zhǔn)入門(mén)檻，對(duì)每一部門(mén)具體的權(quán)利以及職責(zé)線圈予以細(xì)化，確保每一機(jī)構(gòu)都能夠和諧開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)，能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)融資過(guò)程中的不規(guī)范操作，避免出現(xiàn)因?yàn)檫\(yùn)行機(jī)制差異性所導(dǎo)致的協(xié)同運(yùn)作困難及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)事故的發(fā)生。

（五）完善投貸聯(lián)動(dòng)股權(quán)推出機(jī)制

要做好商業(yè)銀行股權(quán)投資退出方式和期限的鎖定工作。為了促進(jìn)投貸聯(lián)動(dòng)循環(huán)投資特性的良性使用，相關(guān)部門(mén)必須運(yùn)用針對(duì)性的策略來(lái)對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)股權(quán)退出機(jī)制實(shí)施優(yōu)化。一是為科創(chuàng)企業(yè)沖擊IPO，商業(yè)銀行股權(quán)退出做好相關(guān)政策優(yōu)惠的鋪設(shè)。如適當(dāng)降低科創(chuàng)企業(yè)在主板、中小板或創(chuàng)業(yè)板等市場(chǎng)上的上市門(mén)檻，讓商業(yè)銀行能夠通過(guò)多元化的途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)高收益股權(quán)溢價(jià)。二是為科創(chuàng)企業(yè)破產(chǎn)清算設(shè)置綠通道，相關(guān)政府部門(mén)應(yīng)充分考慮選派優(yōu)秀專(zhuān)業(yè)人才構(gòu)建專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，做好清算工作和企業(yè)并購(gòu)重組工作，提供專(zhuān)業(yè)指導(dǎo)，以此提高科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)退出的清算工作效率。三是做好商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)資本增值或降低財(cái)產(chǎn)損失的相關(guān)措施指導(dǎo)工作。一方面允許商業(yè)銀行在進(jìn)行股權(quán)投資前約定退出條款，約定在合約到期前按照相關(guān)提前約定條件執(zhí)行提前退出，或者或者為了減輕商業(yè)銀行的利益損害，促進(jìn)商業(yè)銀行能夠?qū)崿F(xiàn)一定程度上的資本增值，可以籌集專(zhuān)業(yè)人才資源和其他資源建立投貸聯(lián)動(dòng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)等專(zhuān)業(yè)股權(quán)中介結(jié)構(gòu)，為商業(yè)銀行開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)模式提供專(zhuān)業(yè)的組織保障。

（六）加強(qiáng)投貸聯(lián)動(dòng)創(chuàng)新復(fù)合型人才的培養(yǎng)

投貸聯(lián)動(dòng)模式需要綜合“投”和“貸”兩種工具，因此投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)需要既懂投貸金融知識(shí)，又懂先進(jìn)金融技能的創(chuàng)新復(fù)合型人才。商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的相關(guān)要求，積極選拔和培養(yǎng)一批專(zhuān)業(yè)人才，通過(guò)專(zhuān)業(yè)業(yè)務(wù)知識(shí)培訓(xùn)、脫產(chǎn)進(jìn)修等方式，使這批專(zhuān)業(yè)人才能夠熟練掌握先進(jìn)的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)知識(shí)和相關(guān)技能，在投資決策和風(fēng)險(xiǎn)管理能力上得到有效提高。同時(shí)商業(yè)銀行還應(yīng)設(shè)立人才引進(jìn)和激勵(lì)政策，通過(guò)高薪聘請(qǐng)、晉升提拔等渠道引進(jìn)專(zhuān)業(yè)技術(shù)人才和留住人才。通過(guò)培養(yǎng)一批高素質(zhì)、專(zhuān)業(yè)的綜合型人才，切實(shí)提升投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)能力和風(fēng)險(xiǎn)管控效率，也有利于投貸聯(lián)動(dòng)模式的推廣開(kāi)展。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，我國(guó)商業(yè)銀行在投貸聯(lián)動(dòng)模式推廣上雖然還處在試點(diǎn)探索階段，存在著一定的問(wèn)題，但相關(guān)部門(mén)和機(jī)構(gòu)應(yīng)及時(shí)采取有效措施，在法律法規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)隔離和防控等體制上進(jìn)行完善，及時(shí)調(diào)整組織結(jié)構(gòu)和人才結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行的成功轉(zhuǎn)型，投貸聯(lián)動(dòng)模式才能真正發(fā)揮作用，為科創(chuàng)企業(yè)有效解決融資問(wèn)題，最終促進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康良好發(fā)展。

引用

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