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    國(guó)美電器短期融資決策分析

    2014-10-18 00:33:32管振華
    對(duì)外經(jīng)貿(mào) 2014年8期
    關(guān)鍵詞:賬期經(jīng)營(yíng)方式應(yīng)付賬款

    管振華

    (東北財(cái)經(jīng)大學(xué),遼寧大連116023)

    一、國(guó)美的經(jīng)營(yíng)策略

    國(guó)美電器(簡(jiǎn)稱(chēng)國(guó)美)成立于1987年1月1日,成立之初,只是一家經(jīng)營(yíng)各類(lèi)家用電器的小店。從1993年始,國(guó)美開(kāi)始了統(tǒng)一的正規(guī)化經(jīng)營(yíng),逐步建立起低成本、可復(fù)制的發(fā)展模式。如今,國(guó)美門(mén)店總數(shù)超過(guò)了1000家,覆蓋全國(guó)256個(gè)城市,已經(jīng)成為中國(guó)家電零售產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。分析國(guó)美的經(jīng)營(yíng)策略,主要包括以下幾點(diǎn):

    1.國(guó)美通過(guò)與上游進(jìn)貨商的談判,降低進(jìn)貨成本。由于國(guó)美在我國(guó)家電零售產(chǎn)業(yè)處于領(lǐng)軍地位,其議價(jià)能力相比于其他對(duì)手有明顯優(yōu)勢(shì),可以不斷壓低進(jìn)貨成本。

    2.家電零售商之間的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)際上就是價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng),價(jià)格低廉是國(guó)美吸引顧客的主要手段,將進(jìn)貨價(jià)格優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為銷(xiāo)售價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

    3.國(guó)美在與進(jìn)貨商的談判中處于主導(dǎo)地位,因此,其可以利用緩期付賬的方式占用供貨商貨款進(jìn)行短期融資,即“類(lèi)金融”運(yùn)作方式,此方式下占用貨款時(shí)間最長(zhǎng)可達(dá)半年。

    4.運(yùn)用占用的大量現(xiàn)金流來(lái)投資擴(kuò)張。擴(kuò)張后進(jìn)一步提高國(guó)美在家電零售業(yè)的占有率,議價(jià)能力也隨之增強(qiáng),于是可以繼續(xù)壓低上游進(jìn)貨的價(jià)格,并以此構(gòu)成一個(gè)循環(huán)經(jīng)營(yíng)的家電零售新模式。

    國(guó)美是我國(guó)第一個(gè)在家電零售行業(yè)采用上述經(jīng)營(yíng)模式的企業(yè),在大獲成功后,這種模式特別是第三條經(jīng)營(yíng)策略也被蘇寧等家電巨頭效仿,但同時(shí),這種短期融資方式也埋下了很大隱患。

    二、國(guó)美短期融資決策分析

    零售產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)關(guān)鍵在于充裕的資金,國(guó)美門(mén)店成本較高,應(yīng)付賬款期限分散,所以必須保證充足的現(xiàn)金流。一旦現(xiàn)金流斷裂,就可能陷入破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

    但國(guó)美在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中并沒(méi)有采用常規(guī)的籌資方式,而是開(kāi)創(chuàng)了一種“類(lèi)金融”的實(shí)際運(yùn)作方式。國(guó)美在中國(guó)內(nèi)地電器零售商中的領(lǐng)軍地位使得國(guó)美在與供貨商的溝通中處于主動(dòng),可以延期支付貨款,這就使國(guó)美可以占用大量資金并以滾動(dòng)的方式長(zhǎng)期使用,這就是“類(lèi)金融”的運(yùn)行模式。

    為了證明國(guó)美采用了這種方式,可以參考國(guó)美的年報(bào),具體數(shù)據(jù)如表1:

    表1 國(guó)美電器年報(bào)簡(jiǎn)表

    從表1中我們可以看出,國(guó)美在融資過(guò)程中傾向于流動(dòng)負(fù)債,占融資總額比重達(dá)90%以上,非流動(dòng)負(fù)債占比較小。而流動(dòng)負(fù)債中,應(yīng)付賬款及票據(jù)占據(jù)主導(dǎo)地位,占比一直在75%以上,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其計(jì)息銀行借款等常規(guī)融資手段。以2013年為例,國(guó)美的應(yīng)付賬款占國(guó)美總負(fù)債的75.3%,占總資產(chǎn)的45.97%。國(guó)美的“類(lèi)金融”經(jīng)營(yíng)方式除了應(yīng)付賬款數(shù)量龐大外,還有一個(gè)特點(diǎn)就是賬期較長(zhǎng),2005—2010年間,國(guó)美平均應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)高達(dá)130天,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蘇寧電器的85天。從圖1可以看出,國(guó)美賬齡在3個(gè)月內(nèi)的有65.88%,3~6個(gè)月的有30.79%,6個(gè)月以上的有3.33%,說(shuō)明有四成以上的貨款并沒(méi)有在60天內(nèi)實(shí)現(xiàn)支付。這一數(shù)字在前些年甚至更高,一度達(dá)到了50%以上。國(guó)美這種拖欠進(jìn)貨商貨款的經(jīng)營(yíng)模式可以看作是國(guó)美向進(jìn)貨商獲取的短期貸款,這有利于國(guó)美鞏固市場(chǎng)地位,在與供貨商的談判中有更大的話(huà)語(yǔ)權(quán),可以進(jìn)一步壓低進(jìn)貨價(jià)格,延長(zhǎng)賬期,從而達(dá)到循環(huán)經(jīng)營(yíng)。

    三、國(guó)美融資方式的潛在隱患

    劉強(qiáng)東在評(píng)價(jià)國(guó)美、蘇寧時(shí)說(shuō):“他們最大軟肋是龐大的店面成本,這一成本根本無(wú)法消化,國(guó)美、蘇寧的賬上資金絕對(duì)不足夠還供貨商。”盡管這句話(huà)有貶低競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之嫌,但是確實(shí)提出了國(guó)美經(jīng)營(yíng)方式的潛在風(fēng)險(xiǎn)。一旦國(guó)美的現(xiàn)金流斷裂,那么占用進(jìn)貨商的貨款就會(huì)將國(guó)美壓垮,國(guó)美又該如何抵御這種風(fēng)險(xiǎn)?

    圖1 國(guó)美電器應(yīng)付賬款賬期示意圖

    如前所述,國(guó)美的經(jīng)營(yíng)方式使國(guó)美擁有強(qiáng)大的議價(jià)能力,也使得國(guó)美電器能夠通過(guò)占款的方式獲得廉價(jià)的資金,低成本的融資支持使得國(guó)美電器得以高速擴(kuò)張,而國(guó)美電器的高速擴(kuò)張又使供應(yīng)商愿意為國(guó)美電器提供超長(zhǎng)的賬期。但是這種類(lèi)金融模式依賴(lài)于兩大要素:1.供應(yīng)商的配合;2.較高的銷(xiāo)售周轉(zhuǎn)率。下面具體分析“類(lèi)金融”經(jīng)營(yíng)模式是否穩(wěn)固。

    首先,在國(guó)美順風(fēng)順?biāo)亻_(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)時(shí),相信沒(méi)有供貨商會(huì)質(zhì)疑國(guó)美的償付能力,也愿意用延長(zhǎng)賬期的方式與其他供貨商進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)來(lái)?yè)Q取國(guó)美更大的進(jìn)貨量,畢竟沒(méi)有供貨商會(huì)質(zhì)疑國(guó)美在國(guó)內(nèi)家電零售產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍地位,但是沒(méi)有任何一家企業(yè)可以永遠(yuǎn)占據(jù)行業(yè)中主導(dǎo)地位,近年來(lái),隨著蘇寧的強(qiáng)勢(shì)崛起,以及京東等電商的出現(xiàn),國(guó)美的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手越來(lái)越多,也越來(lái)越具有競(jìng)爭(zhēng)力,這些因素都在削減國(guó)美的領(lǐng)導(dǎo)地位,侵蝕國(guó)美的銷(xiāo)售額,這也會(huì)使國(guó)美的議價(jià)能力逐步降低,同時(shí)也會(huì)縮短國(guó)美應(yīng)付賬款的賬期,也就是壓縮國(guó)美一直賴(lài)以經(jīng)營(yíng)短期融資的規(guī)模,正如網(wǎng)民所說(shuō):供應(yīng)商貨款就像國(guó)美的命門(mén),依靠它,零售商才能保持競(jìng)爭(zhēng)力,繼而占用更多的貨款,使“類(lèi)金融”的經(jīng)營(yíng)模式維持下去,反之,現(xiàn)金流的斷裂帶來(lái)的負(fù)面連鎖反應(yīng)也就相應(yīng)出現(xiàn)。

    四、結(jié)語(yǔ)

    國(guó)美“類(lèi)金融”經(jīng)營(yíng)方式有其存在的優(yōu)越性,它是零售產(chǎn)業(yè)一次成功的嘗試,同時(shí)也將國(guó)美推上了一個(gè)新的高度;但是同時(shí),也給國(guó)美的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了一定的隱患:首先,為了延長(zhǎng)貨款賬期,使國(guó)美時(shí)刻處于高負(fù)債經(jīng)營(yíng),抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力相比于京東等競(jìng)爭(zhēng)者處于明顯劣勢(shì),若發(fā)生虧損,有可能無(wú)力維持正常的生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng);此外,使用這種經(jīng)營(yíng)方式過(guò)于依賴(lài)供貨商的配合,市場(chǎng)上任何的經(jīng)營(yíng)主體均以自身的利益最大化為經(jīng)營(yíng)目標(biāo),所以,當(dāng)國(guó)美發(fā)生戰(zhàn)略失誤或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的實(shí)力顯著增強(qiáng),將使國(guó)美與供貨源的議價(jià)能力大幅縮水,而“類(lèi)金融”經(jīng)營(yíng)模式將無(wú)以維系,發(fā)生一系列連鎖反應(yīng)影響國(guó)美的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。所以,不能從一個(gè)角度來(lái)分析“類(lèi)金融”經(jīng)營(yíng)方式是否值得效仿。高收益、高回報(bào)率永遠(yuǎn)伴隨著高風(fēng)險(xiǎn),如何控制風(fēng)險(xiǎn),使國(guó)美既獲得低廉價(jià)格的短期融資,又避免高負(fù)債經(jīng)營(yíng)給公司帶來(lái)的不穩(wěn)定性將是國(guó)美的巨大挑戰(zhàn)。

    [1] 郎咸平.郎咸平解剖國(guó)美電器資本運(yùn)作三部曲[EB/OL] .百度文庫(kù),http//wenku.baidu.com.

    [2] 黃張凱.國(guó)美商業(yè)模式危機(jī)[J] .證券市場(chǎng)周刊,2012(5).

    [3] 崔焱.為什么說(shuō)國(guó)美是一家類(lèi)金融公司[J] .中國(guó)機(jī)電工業(yè),2012(3).

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