2022年中國繼續(xù)在全球并購市場扮演重要角色

陳園

近日普華永道發(fā)布稱，2021年按照交易量和交易額計(jì)算，中國分別約占全球并購市場的20%和13%，在全球市場中扮演著越來越重要的角色。

中國堅(jiān)持高水平對(duì)外開放、致力于共同發(fā)展提供機(jī)遇的理念在國際上贏得越來越多的認(rèn)同。根據(jù)普華永道和美商會(huì)前不久共同發(fā)布的《上海美國商會(huì)2021年中國商業(yè)環(huán)境調(diào)查》，高達(dá)93%的在華美資企業(yè)預(yù)期將加大（60%）或保持（33%）在華投資。此外，普華永道和上海國際問題研究院共同發(fā)布的《2021在華日本企業(yè)發(fā)展調(diào)研報(bào)告》顯示，高達(dá)91%的在華日企將在未來3—5年加大（46%）或保持（45%）現(xiàn)有投資規(guī)模。

外國在華企業(yè)紛紛看好中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場，未來或有更多境外直接投資進(jìn)入中國，作為替代并購交易的一種方式。

普華永道中國內(nèi)地及香港地區(qū)私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)主管合伙人劉晏來表示：“得益于雙循環(huán)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)與綠色發(fā)展的主題以及國內(nèi)對(duì)消費(fèi)經(jīng)濟(jì)的普遍關(guān)注，中國并購交易數(shù)量在2021年創(chuàng)下歷史新高，未來這些熱點(diǎn)也將繼續(xù)促進(jìn)并購交易。同時(shí)，新冠肺炎疫情和地緣政治趨勢(shì)導(dǎo)致的各種經(jīng)濟(jì)失調(diào)將刺激國內(nèi)并購交易的增長，為企業(yè)重組和戰(zhàn)略變化提供契機(jī)并引領(lǐng)更多的并購交易。”

RCEP背景下的亞太交易活動(dòng)持續(xù)升溫

劉晏來說，由于疫情帶來的出行限制和地緣政治的影響，2021年海外并購活動(dòng)持續(xù)低迷，所有地區(qū)的跨境并購交易金額均較低，但呈現(xiàn)小幅反彈。隨著中國私募股權(quán)基金尋找具有“中國視角”的海外投資項(xiàng)目，財(cái)務(wù)投資者首次成為海外并購的最大參與者，而國有企業(yè)仍然專注于國內(nèi)市場。

“預(yù)計(jì)2022年境內(nèi)并購交易數(shù)量將與2021年大致相當(dāng)，或略低于2021年。企業(yè)對(duì)權(quán)益資金的巨大需求將繼續(xù)存在，同時(shí)私募股權(quán)基金行業(yè)也有充足的待投資資金，2022年私募股權(quán)基金投資活動(dòng)預(yù)計(jì)將與2021年的高水平相當(dāng)或略低于該水平?！眲㈥虂碚f。

從2021年中國內(nèi)地企業(yè)海外投資情況看，盡管交易活躍度普遍偏低，但北美交易數(shù)量小幅回升。劉晏來表示，2022年下半年海外并購交易情況將持續(xù)保持平淡，盡管從2021年開始，海外并購交易的整體水平可能會(huì)上升，但他認(rèn)為增幅不會(huì)那么大，除非新冠肺炎疫情出現(xiàn)重大好轉(zhuǎn)。他說，中國企業(yè)對(duì)海外并購交易仍有興趣，但是疫情限制了并購實(shí)地考察活動(dòng)。

“地緣政治的影響使得中企在美國和歐洲等主要發(fā)達(dá)市場進(jìn)行大規(guī)模交易變得非常困難，赴亞洲國家的海外并購極有可能繼續(xù)被優(yōu)先考慮，盡管亞洲地區(qū)的旅行限制仍然是重大阻礙。‘一帶一路’活動(dòng)將增加，尤其是RCEP背景下的亞太交易活動(dòng)將更加活躍。”劉晏來說。他認(rèn)為，未來在RCEP協(xié)定的推動(dòng)下，中國―東盟的經(jīng)貿(mào)合作將繼續(xù)推動(dòng)亞太經(jīng)濟(jì)一體化并促進(jìn)“一帶一路”的高質(zhì)量發(fā)展。

展望2022年中企并購交易活動(dòng)，劉晏來認(rèn)為，2022年中國企業(yè)并購交易可能會(huì)繼續(xù)保持較高水平，主要受到以下因素推動(dòng)：財(cái)務(wù)投資者待投資資金達(dá)到歷史最高水平，有投資壓力；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)轉(zhuǎn)型，包括：雙循環(huán)政策和對(duì)國內(nèi)消費(fèi)的關(guān)注、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、二線城市及特定區(qū)域集群的發(fā)展以及國企改革重組等。很多公司將重新審視其運(yùn)營模式和企業(yè)戰(zhàn)略，并需要資本來重新配置其業(yè)務(wù)。

六大受歡迎的行業(yè)并購交易領(lǐng)域趨勢(shì)如何

“疫情時(shí)代，在產(chǎn)業(yè)升級(jí)、科技創(chuàng)新、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、碳中和等主題的推動(dòng)下，工業(yè)、高科技、醫(yī)療健康及電力能源行業(yè)齊力拉高了2021年的交易活躍度。”普華永道中國并購咨詢服務(wù)合伙人楊輝表示。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年發(fā)生了97宗超大型并購交易（單宗10億美元以上），其中許多交易與境內(nèi)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)主題相一致，如產(chǎn)業(yè)升級(jí)（23宗工業(yè)品交易價(jià)值560億美元），雙循環(huán)（17宗消費(fèi)品交易價(jià)值310億美元）以及低碳環(huán)保（9宗電力能源交易價(jià)值260億美元）。具體到工業(yè)領(lǐng)域，由政府和國有企業(yè)支持的超大型交易項(xiàng)目減少，導(dǎo)致了2021年投資整體并購交易金額環(huán)比略有下降，但交易活躍度達(dá)到2017年來的最高水平。

楊輝說，受復(fù)雜國際形勢(shì)和新冠肺炎疫情的持續(xù)影響，物流供應(yīng)鏈的重要性日益凸顯，私募基金和產(chǎn)業(yè)投資者加大關(guān)注，2021全年物流領(lǐng)域大額交易頻出。在“產(chǎn)業(yè)升級(jí)”政策鼓勵(lì)和市場需求拉動(dòng)下，新能源汽車、高端制造、新材料等領(lǐng)域繼續(xù)受到投資者關(guān)注。在高科技領(lǐng)域，2021年高科技行業(yè)并購交易活躍，剔除2020年幾筆互聯(lián)網(wǎng)公司私有化的超大額交易后，2021年交易金額比2020年有所增長。后疫情時(shí)代、產(chǎn)能緊張、地緣政治等深刻地影響著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈及生態(tài)，半導(dǎo)體板塊并購火熱，大量產(chǎn)業(yè)投資者和私募基金積極參與投資，參與并進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)布局，提高本土競爭力。在國家政策大力鼓勵(lì)科技創(chuàng)新和技術(shù)升級(jí)的影響下，人工智能領(lǐng)域投資繼續(xù)活躍；另一個(gè)活躍領(lǐng)域是數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，包括5G及其相關(guān)電子設(shè)備、數(shù)據(jù)中心及云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字化等。

“2021年消費(fèi)行業(yè)并購交易呈現(xiàn)上半年火熱下半年逐漸平穩(wěn)的趨勢(shì)，投資機(jī)構(gòu)開始在選擇投資時(shí)變得更加謹(jǐn)慎，更深入地思考消費(fèi)行業(yè)的交易本質(zhì)。2021年整體交易量比2020年仍有小幅增長，交易金額略呈下滑趨勢(shì)。主打健康概念的食品飲料交易持續(xù)領(lǐng)先；體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)逐漸崛起；數(shù)字賦能和線上線下消費(fèi)深度融合進(jìn)一步加速。國產(chǎn)新品牌、智能家居和寵物經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭良好。”楊輝說。

疫情影響下醫(yī)療健康領(lǐng)域的交易活動(dòng)持續(xù)保持活躍。在人口老齡化、國家鼓勵(lì)新藥研發(fā)以及資本市場的持續(xù)關(guān)注下，生物醫(yī)藥板塊特別是小分子靶向藥和細(xì)胞及基因技術(shù)領(lǐng)域交易持續(xù)活躍；在國產(chǎn)替代進(jìn)口的趨勢(shì)下，2021年下半年醫(yī)療器械行業(yè)并購熱度不減。醫(yī)療服務(wù)行業(yè)持續(xù)向頭部企業(yè)集中，醫(yī)院及診所集團(tuán)化、連鎖化趨勢(shì)愈發(fā)明顯；?？祁I(lǐng)域中，第三方醫(yī)學(xué)檢測、口腔、輔助生殖和醫(yī)美等賽道受追捧；數(shù)字醫(yī)療熱度持續(xù)攀升，在線診療、醫(yī)藥電商交易仍較活躍；醫(yī)療數(shù)據(jù)平臺(tái)、AI影像、AI輔助診療和數(shù)字療法等賽道成為投資新風(fēng)口。

身處碳中和投資風(fēng)口，行業(yè)整合與技術(shù)賦能、傳統(tǒng)能源向可再生能源轉(zhuǎn)化、企業(yè)及投資人ESG和“零碳”承諾以及政府激勵(lì)和行業(yè)引導(dǎo)措施，催生了中國市場的巨大發(fā)展機(jī)遇，尤其是以風(fēng)、光、儲(chǔ)、氫為代表的新能源以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈如光伏上游制造環(huán)節(jié)、新能源電池上游環(huán)節(jié)鋰資源，成為新一輪市場增長的焦點(diǎn)，吸引了巨量資本的涌入。2021年電力能源全年交易活躍，交易金額和交易數(shù)量都比2020年有大幅增長。

對(duì)金融服務(wù)領(lǐng)域未來的交易趨勢(shì)，劉晏來特別提到，在結(jié)構(gòu)性調(diào)整中與數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)主題的交易將是亮點(diǎn)。他認(rèn)為，2021年金融服務(wù)板塊內(nèi)的交易核心并購主題仍為國有資本主導(dǎo)的對(duì)金融機(jī)構(gòu)的紓困交易，以及傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融科技、機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的持續(xù)投資。隨著金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)逐漸出清，全年出現(xiàn)多筆中小城市商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、消費(fèi)金融為補(bǔ)充資本金而進(jìn)行的增資擴(kuò)股，出資方多為當(dāng)?shù)貒Y及私募資本。資產(chǎn)管理行業(yè)的交易主要集中于大型資管公司對(duì)細(xì)分專業(yè)資管機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力和科技實(shí)力的投資，以提升大型資管公司綜合服務(wù)客戶的能力。