中國(guó)東盟金融合作與區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展

何建軍 毛文莉 潘紅玉

摘 要：基于1995-2019年?yáng)|盟面板數(shù)據(jù)，通過(guò)構(gòu)建中國(guó)東盟金融合作水平測(cè)度的引力模型，采用固定效應(yīng)模型和門檻效應(yīng)模型，考察中國(guó)東盟金融合作對(duì)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的影響。結(jié)果顯示，中國(guó)東盟金融合作能夠提升東盟各國(guó)的區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展水平，且對(duì)金融發(fā)展水平較低的國(guó)家和地區(qū)影響更大，效果更顯著。鑒于此，建議從創(chuàng)新金融合作模式、吸引多元市場(chǎng)主體參與、提升金融合作的數(shù)字化和信息化水平等方面進(jìn)一步開(kāi)展中國(guó)東盟金融合作。

關(guān)鍵詞： 中國(guó)東盟;金融合作;區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展;“一帶一路”

中圖分類號(hào)：F833.3?? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A??? 文章編號(hào)：1003-7217（2022）02-0017-07

一、引言及文獻(xiàn)綜述

中國(guó)和東盟自1991年開(kāi)啟對(duì)話以來(lái)，聚焦共同發(fā)展、推進(jìn)合作共贏，雙邊關(guān)系已成為亞太區(qū)域合作最為成功、最有活力的典范。習(xí)近平總書記高度重視中國(guó)東盟合作關(guān)系，2013年提出愿同東盟國(guó)家共建21世紀(jì)海上絲綢之路，攜手共建更為緊密的中國(guó)東盟命運(yùn)共同體;2020年進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)“新形勢(shì)下，中方視東盟為周邊外交優(yōu)先方向和高質(zhì)量共建‘一帶一路重點(diǎn)地區(qū)”[1]。近年來(lái)，中國(guó)和東盟陸續(xù)簽訂一系列關(guān)于互聯(lián)互通、合作共贏的成果文件，推進(jìn)各領(lǐng)域務(wù)實(shí)合作，推動(dòng)雙邊貿(mào)易持續(xù)增長(zhǎng)，共同維護(hù)了區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。2020年中國(guó)和東盟首次互為最大貿(mào)易伙伴，雙邊貿(mào)易額從建立對(duì)話關(guān)系之初的不足80億美元增加到6846億美元，雙向投資累計(jì)突破2000億美元，為地區(qū)和平穩(wěn)定、區(qū)域經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了重要支撐①。在中國(guó)東盟全方位合作中，金融合作占據(jù)重要位置，不僅推動(dòng)了雙邊合作項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程，而且有助于東盟各國(guó)順利進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，有助于重構(gòu)世界經(jīng)濟(jì)金融秩序，有助于提升區(qū)域內(nèi)國(guó)家應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的能力。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，金融合作是進(jìn)一步推進(jìn)中國(guó)東盟自貿(mào)區(qū)發(fā)展的重要推手，有望成為后疫情時(shí)代區(qū)域經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、繁榮發(fā)展的亮點(diǎn)與突破口。

20世紀(jì)60年代初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Robert Mundell（羅伯特·蒙代爾）就金融合作首先提出了“最適貨幣區(qū)”的概念。通常認(rèn)為，金融合作實(shí)質(zhì)上是國(guó)際金融公共產(chǎn)品的供給[2]。從合作范圍看，可以將金融合作劃分為多個(gè)層次：第一個(gè)層次是國(guó)內(nèi)不同城市、地區(qū)之間的金融合作與協(xié)同發(fā)展，如陳孝明等研究了我國(guó)粵港澳大灣區(qū)的金融合作與地區(qū)創(chuàng)新水平之間的關(guān)系[3]。第二個(gè)層次是區(qū)域金融合作，如金磚國(guó)家、歐盟、拉美等地區(qū)的金融合作。其中，歐盟的金融合作最具代表性，涵蓋貨幣、監(jiān)管、金融市場(chǎng)等領(lǐng)域，在歐盟一體化進(jìn)程中發(fā)揮了重要作用。此外，中國(guó)阿拉伯地區(qū)的金融合作機(jī)制為中國(guó)東盟金融合作的深化提供了有益參考[4]。第三個(gè)層次是國(guó)際金融合作。該合作屬于廣義上的金融合作，包含銀行貨幣合作、資本市場(chǎng)合作、公私合營(yíng)合作、信用保險(xiǎn)合作、金融市場(chǎng)合作、金融監(jiān)管合作等六大方面[5]。學(xué)者從機(jī)制與模式[6]、作用與意義[7]、衡量與測(cè)度[8]、深化與創(chuàng)新[9]等維度對(duì)金融合作展開(kāi)了研究。

在區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展問(wèn)題上，一般認(rèn)為區(qū)域創(chuàng)新是一定社會(huì)的、地域性的互動(dòng)過(guò)程[10]，其發(fā)展依賴于一個(gè)復(fù)雜的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。這個(gè)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的形成，不僅受內(nèi)部創(chuàng)新資源稟賦、創(chuàng)新環(huán)境、創(chuàng)新過(guò)程的影響，而且與區(qū)域外部的知識(shí)流動(dòng)、產(chǎn)業(yè)集聚、金融合作息息相關(guān)。其中，金融發(fā)展和金融合作是影響區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的重要因素。已有研究表明，金融合作是推動(dòng)金融市場(chǎng)發(fā)展[11]、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展[12，13]、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和轉(zhuǎn)移[14，15]的重要手段。

縱觀國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究，在區(qū)域金融合作和區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展方面取得了較為豐碩的研究成果，但是尚存在以下不足：一是在區(qū)域金融合作的研究上，國(guó)內(nèi)學(xué)者集中于從理論層面探討金融合作的模式、機(jī)制和深化的路徑，缺少實(shí)證分析，對(duì)金融合作的衡量與測(cè)度標(biāo)準(zhǔn)尚未統(tǒng)一。二是在金融合作驅(qū)動(dòng)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的研究上，大多數(shù)研究集中在探討國(guó)內(nèi)城市或地區(qū)間的金融合作對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，較少涉及區(qū)域金融合作的研究，而且關(guān)于區(qū)域金融合作這一層次的研究又集中于其對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融發(fā)展的影響，較少涉及對(duì)創(chuàng)新發(fā)展的影響。

中國(guó)與東盟的金融合作始于1991年建立對(duì)話關(guān)系，1997年的亞洲金融危機(jī)為其深化發(fā)展提供了重要契機(jī)。2013年我國(guó)提出“一帶一路”倡議后，雙邊金融合作面臨新的發(fā)展機(jī)遇。但是，東盟涉及的經(jīng)濟(jì)體較多，其內(nèi)部還面臨著諸多歷史遺留問(wèn)題和政治、經(jīng)濟(jì)、文化差異較大等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，導(dǎo)致中國(guó)東盟金融合作缺乏深度[16]。近兩年，受逆全球化和新冠肺炎疫情的影響，中國(guó)提出構(gòu)建國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。在此背景下，中國(guó)與東盟國(guó)家的金融合作不斷深化，為東盟國(guó)家提供了更大市場(chǎng)、更多機(jī)遇和更強(qiáng)發(fā)展動(dòng)能。然而，美國(guó)實(shí)施“亞太再平衡”戰(zhàn)略，試圖通過(guò)拉攏東南亞各國(guó)來(lái)破壞中國(guó)東盟合作關(guān)系，圍堵、限制中國(guó)的發(fā)展。尤其是亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（AIIB）建立以來(lái)，美國(guó)部分學(xué)者與美國(guó)政府圍堵、遏制中國(guó)發(fā)展的戰(zhàn)略相呼應(yīng)，詆毀中國(guó)開(kāi)展的對(duì)外金融合作，稱中國(guó)的主要目的是向合作國(guó)轉(zhuǎn)移淘汰落后產(chǎn)能、提高中國(guó)在國(guó)際金融體系中的地位，對(duì)于合作國(guó)而言則影響甚微[17]。因此，探討中國(guó)東盟金融合作對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和創(chuàng)新發(fā)展的影響，具有十分重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

二、影響機(jī)制分析

已有研究認(rèn)為，金融發(fā)展對(duì)技術(shù)進(jìn)步和區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展具有顯著的影響，金融合作則可以從緩解融資約束、促進(jìn)知識(shí)流動(dòng)、推動(dòng)金融發(fā)展、防范金融風(fēng)險(xiǎn)等方面來(lái)影響技術(shù)引進(jìn)和技術(shù)創(chuàng)新，從而推動(dòng)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展。

第一，金融合作通過(guò)緩解融資約束促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展。充足的資金是創(chuàng)新活動(dòng)開(kāi)展的前提，融資約束是制約東盟國(guó)家創(chuàng)新發(fā)展的重要因素。中國(guó)東盟之間開(kāi)展廣泛的金融合作，一方面，中國(guó)以更加開(kāi)放的姿態(tài)向東盟國(guó)家直接投資，可以為東盟創(chuàng)新發(fā)展提供大量的資金支撐;另一方面，金融合作可以有效發(fā)揮金融中介作用，引導(dǎo)資金合理地向資金需求領(lǐng)域流動(dòng)，進(jìn)而提高金融資本的配置效率，進(jìn)行精準(zhǔn)式金融服務(wù)“滴灌”，實(shí)現(xiàn)企業(yè)快速融資，降低交易和融資成本，從而提升資金的利用水平。對(duì)高技術(shù)企業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)資金扶持，可緩解這些企業(yè)的融資約束，從而提升企業(yè)創(chuàng)新能力和技術(shù)水平。gzslib202204011300

第二，金融合作通過(guò)促進(jìn)知識(shí)流動(dòng)推動(dòng)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展。中國(guó)東盟金融合作，提高了創(chuàng)新要素的開(kāi)放性和流動(dòng)性，加快了科學(xué)技術(shù)在東盟的普及和傳播，大大提高了中國(guó)東盟經(jīng)濟(jì)的緊密性和聯(lián)動(dòng)性。資金在區(qū)域內(nèi)的流動(dòng)和配置可加深區(qū)域內(nèi)各國(guó)經(jīng)濟(jì)的相互聯(lián)系，引導(dǎo)技術(shù)、勞動(dòng)力等資源流向有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的行業(yè)和部門，從而提高資源的利用效率和生產(chǎn)效率。同時(shí)，將人民幣資產(chǎn)納入外匯儲(chǔ)備、互設(shè)金融機(jī)構(gòu)、貨幣掛牌等金融合作手段，大大推動(dòng)了中國(guó)與東盟之間的經(jīng)貿(mào)合作往來(lái)，加速了中國(guó)先進(jìn)技術(shù)和知識(shí)的輸出，有利于東盟國(guó)家整體創(chuàng)新水平和技術(shù)水平的提升。

第三，金融合作通過(guò)推動(dòng)金融發(fā)展促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展。當(dāng)前中國(guó)東盟金融合作形成了以重大項(xiàng)目為驅(qū)動(dòng)力，中國(guó)的政策性銀行、商業(yè)銀行、國(guó)有企業(yè)發(fā)揮引領(lǐng)作用，以開(kāi)發(fā)性金融為主要形態(tài)的合作模式。隨著中國(guó)東盟金融合作的深化，金融合作工具和合作模式不斷創(chuàng)新。一方面，可以有效提升東盟國(guó)家金融資產(chǎn)的融合能力，降低交易成本，改善信息不對(duì)稱狀況，促進(jìn)技術(shù)引進(jìn)與技術(shù)創(chuàng)新;另一方面，通過(guò)搭建區(qū)域性金融合作平臺(tái)，可以加強(qiáng)區(qū)域金融機(jī)構(gòu)交流合作，促進(jìn)區(qū)域金融互聯(lián)互通，提升區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作效率，提高共同抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，加快區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程。

第四，金融合作通過(guò)防范金融風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展。全球化的發(fā)展，加大了全球金融危機(jī)的擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)，單純依靠一國(guó)政府難以抵抗金融危機(jī)的破壞，必須聯(lián)合地區(qū)內(nèi)的國(guó)家，通過(guò)廣泛的金融合作進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范與分擔(dān)。中國(guó)東盟金融合作在為東盟中小企業(yè)和高技術(shù)企業(yè)提供周轉(zhuǎn)資金的同時(shí)，可以促進(jìn)東盟國(guó)家金融市場(chǎng)的良好發(fā)展，構(gòu)建完善的金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、防護(hù)網(wǎng)絡(luò)，提供對(duì)稱的信息環(huán)境，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)的預(yù)警，從而為東盟地區(qū)創(chuàng)新發(fā)展提供良好的外部環(huán)境。

綜上可以看出，中國(guó)東盟之間開(kāi)展全方位、高層次的金融合作，能夠?yàn)榧夹g(shù)成果轉(zhuǎn)化和創(chuàng)新活動(dòng)提供融資，加速創(chuàng)新要素在區(qū)域間的流動(dòng)，提高中國(guó)東盟地區(qū)金融發(fā)展水平，幫助科技項(xiàng)目投資者分散風(fēng)險(xiǎn)，提升區(qū)域的創(chuàng)新能力。而創(chuàng)新發(fā)展水平的提升，又能夠促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和環(huán)境優(yōu)化，刺激融資需求和風(fēng)險(xiǎn)防范需求，進(jìn)一步加深中國(guó)東盟之間的金融合作，從而在金融合作與創(chuàng)新發(fā)展之間形成一個(gè)良性循環(huán)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)計(jì)

1.回歸模型。

將中國(guó)與東盟各國(guó)金融合作作為解釋變量，檢驗(yàn)其對(duì)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的影響，構(gòu)建回歸模型。區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展在受當(dāng)前因素影響的同時(shí)，還可能會(huì)受滯后期影響，因此加入INNi，t-1構(gòu)建基準(zhǔn)回歸模型：

INNi，t=β0+β1FCDi，t+β2INNi，t-1+

βcControli，t+μi，t+γi，t+εi，t（1）

其中，INNi，t代表東盟十國(guó)的創(chuàng)新發(fā)展水平;INNi，t-1代表滯后一期東盟十國(guó)的創(chuàng)新發(fā)展水平;FCDi，t為中國(guó)與東盟各國(guó)之間的金融合作度;Controli，t為系列控制變量;β0為常數(shù)項(xiàng);β1，β2，βc為檢驗(yàn)系數(shù);μi，t代表地區(qū)固定效應(yīng);γi，t代表時(shí)間固定效應(yīng);εi，t為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

2. 門檻回歸模型。

為進(jìn)一步探究中國(guó)東盟金融合作對(duì)不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平國(guó)家創(chuàng)新發(fā)展的非線性影響，以東盟國(guó)家金融發(fā)展水平為門檻變量，構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板的門檻模型：

INNi，t=β0+β1FCDi，t×I（FDD≤γ）+

β2FCDi，t×IFDD>γ+β3INNi，t-1+

βcControli，t+μi，t+γi，t+εi，t（2）

其中，γ為門檻值，I·為門檻示性函數(shù)，若函數(shù)括號(hào)里面的條件為真，則I·=1;否則，I·=0。由于在實(shí)際情況中，也可能出現(xiàn)兩個(gè)門檻值γ1和γ2，因此設(shè)定雙門檻模型如下：

INNi，t=β0+β1FCDi，t×IFDD≤γ1+

β2FCDi，t×Iγ1

β3FCDi，t×IFDD>γ2+β4INNi，t-1+

βcControli，t+μi，t+γi，t+εi，t（3）

（二）變量選擇

關(guān)于上述模型中的核心變量，說(shuō)明如下：

1.被解釋變量。本文被解釋變量為區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展水平（INN）。學(xué)術(shù)界對(duì)于區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展水平的衡量有多種方法，比較常用的是采用專利申請(qǐng)量和授權(quán)量指標(biāo)，也可通過(guò)構(gòu)建指標(biāo)體系，采用多指標(biāo)綜合方法來(lái)衡量區(qū)域的創(chuàng)新發(fā)展水平。限于數(shù)據(jù)的可獲得性，構(gòu)建模型采用專利申請(qǐng)量來(lái)衡量東盟十國(guó)的創(chuàng)新發(fā)展水平。

2. 解釋變量。核心解釋變量是中國(guó)東盟金融合作度（FCD）。衡量金融合作度的方法有多種，鑒于中國(guó)東盟金融合作涉及領(lǐng)域多，單純依靠一個(gè)方面的指標(biāo)無(wú)法真實(shí)反映金融合作水平，因此采用在國(guó)際貿(mào)易中廣泛應(yīng)用的引力模型來(lái)測(cè)度中國(guó)東盟金融合作度。該模型的設(shè)計(jì)考慮了中國(guó)與東盟各國(guó)之間的空間地理距離、各國(guó)金融發(fā)展水平和開(kāi)放水平，能夠科學(xué)地反映金融合作的便利程度和合作水平。

在使用引力模型之前，首先需要計(jì)算中國(guó)東盟各國(guó)金融自由度水平。金融自由度根據(jù)各國(guó)政府對(duì)銀行服務(wù)和其他金融服務(wù)的管制程度、金融服務(wù)公司開(kāi)業(yè)和運(yùn)營(yíng)的難易程度、政府對(duì)信貸資金分配影響的大小等進(jìn)行綜合評(píng)分，劃分為5個(gè)等級(jí)：完全自由（80～100）、比較自由（70～79.9）、有限度自由（60～69.9）、比較壓制（50～59.9）、壓制（0～49.9）。在計(jì)算出中國(guó)和東盟各國(guó)的金融自由度之后，采用引力模型來(lái)測(cè)算中國(guó)和東盟各國(guó)的金融合作度，引力模型的形式如下：

Fij=GijMiMje-βijdij（4）

其中，F(xiàn)ij表示國(guó)家i和j之間的金融吸引力，即金融合作度。Gij為引力系數(shù)，一般取1。Mi和Mj分別表示國(guó)家i和j的金融自由度，根據(jù)上述指標(biāo)體系計(jì)算所得。e-βijdij為地理距離，βij為國(guó)家i和j的地理衰減指數(shù)，其取值一般在[1，2]，綜合中國(guó)東盟經(jīng)貿(mào)合作程度和通航發(fā)展情況，本文取值1.5;dij表示國(guó)家i和j之間的地理距離，使用中國(guó)北京與東盟各國(guó)首都之間的地理距離表示。gzslib202204011300

3. 門檻變量。金融體系通過(guò)積累閑散資金，合理配置金融資源，可以為技術(shù)創(chuàng)新和科技成果轉(zhuǎn)化提供資金支持。東盟各國(guó)金融體系各不相同，金融發(fā)展水平參差不齊，因而金融合作對(duì)各國(guó)創(chuàng)新發(fā)展的影響程度也存在差異。在金融發(fā)展水平較低的國(guó)家，技術(shù)創(chuàng)新所需的資金得不到充分的保障，會(huì)影響創(chuàng)新活動(dòng)的順利進(jìn)行。

在金融發(fā)展水平較高的國(guó)家，資本的天然逐利性會(huì)引導(dǎo)資金流向投資利潤(rùn)率高、投資周期短的金融等虛擬經(jīng)濟(jì)部門，從而擠占實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展所需的資金，進(jìn)一步影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新研發(fā)產(chǎn)出和技術(shù)創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)換效率。因此，選擇金融發(fā)展水平（FDD）作為門檻變量，金融發(fā)展水平采用金融機(jī)構(gòu)存款總額/貸款總額的比值來(lái)衡量[18]，比值的大小代表金融發(fā)展水平的高低。

4. 控制變量。選取的控制變量包括：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（GDP）、人力資本積累（HC）、對(duì)外交流水平（TRADE）、貸款利率水平（RATE）、基礎(chǔ)設(shè)施水平（INFRAST）、固定資產(chǎn)投資水平（CAPITAL）。以上變量歸納如表1所示。

（三）數(shù)據(jù)來(lái)源與處理

本文試圖基于1995-2019年?yáng)|盟各國(guó)面板數(shù)據(jù)，探討中國(guó)東盟金融合作對(duì)于東盟各國(guó)創(chuàng)新發(fā)展的影響。相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源于《國(guó)際統(tǒng)計(jì)年鑒》、世界銀行、“一帶一路”國(guó)家基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)以及各國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)。金融自由度指標(biāo)來(lái)源于《華爾街日?qǐng)?bào)》和美國(guó)傳統(tǒng)基金會(huì)發(fā)布的年度報(bào)告。部分缺失值指標(biāo)采用線性插值法補(bǔ)齊。為確保實(shí)證分析時(shí)量綱統(tǒng)一，對(duì)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展水平（INN）、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（GDP）等指標(biāo)進(jìn)行對(duì)數(shù)處理，并借助Stata16進(jìn)行實(shí)證分析。

四、實(shí)證分析

（一）全樣本回歸分析

為保證模型及結(jié)果的穩(wěn)健和可靠，考慮了固定效應(yīng)模型和隨機(jī)效應(yīng)模型，結(jié)果顯示固定效應(yīng)模型效果更佳。在固定效應(yīng)模型中又考慮了含滯后項(xiàng)和不含滯后項(xiàng)兩種情況（如表2所示），結(jié)果顯示不論是哪一種情況，金融合作對(duì)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的影響都顯著為正，反映了中國(guó)與東盟的金融合作對(duì)東盟區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的整體影響。在模型中不含滯后項(xiàng)的情況下，金融合作對(duì)創(chuàng)新發(fā)展的影響系數(shù)為1.0170，且通過(guò)了1%水平上的顯著性檢驗(yàn)。在考慮滯后項(xiàng)的模型中，金融合作對(duì)創(chuàng)新發(fā)展的影響系數(shù)為0.7567，在10%的水平上顯著。根據(jù)熊彼特的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型[19]，金融發(fā)展和金融合作能夠有效推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。站在中國(guó)東盟金融合作的角度，一方面，相對(duì)于東盟十國(guó)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展水平比較高，金融體系也相對(duì)較為完善。金融合作在中國(guó)與東盟之間發(fā)揮了顯著的金融中介作用，為東盟區(qū)域創(chuàng)新提供資金支撐的同時(shí)，能夠有效分散技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，加速技術(shù)的轉(zhuǎn)移與擴(kuò)散，從而推動(dòng)?xùn)|盟地區(qū)技術(shù)的不斷突破與創(chuàng)新。另一方面，中國(guó)通過(guò)廣泛和有深度的金融合作，在東盟地區(qū)開(kāi)展金融投資活動(dòng)，給東盟國(guó)家?guī)チ讼冗M(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)、生產(chǎn)技術(shù)，促進(jìn)了知識(shí)在區(qū)域內(nèi)的轉(zhuǎn)移與流動(dòng)，能夠幫助東盟地區(qū)的企業(yè)學(xué)習(xí)、掌握先進(jìn)的技術(shù)，從而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新推動(dòng)國(guó)家整體創(chuàng)新能力和水平。此外，中國(guó)東盟金融合作的目的之一就是通過(guò)有效的金融監(jiān)管銜接及其他領(lǐng)域合作，防范和降低金融風(fēng)險(xiǎn)，提高金融服務(wù)和金融產(chǎn)出效率，為技術(shù)創(chuàng)新與進(jìn)步營(yíng)造一個(gè)良好的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，從而帶來(lái)社會(huì)整體效率的提升。

從控制變量來(lái)看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（GDP）對(duì)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的影響系數(shù)為1.3014，且在1%的水平上顯著。較高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，可以為區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展提供良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和基礎(chǔ)條件，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高的國(guó)家和地區(qū)相對(duì)而言技術(shù)創(chuàng)新水平也較高。人力資本積累（HC）對(duì)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的影響系數(shù)為1.0752，且在1%的水平上顯著。人才是創(chuàng)新發(fā)展的第一要素，是區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的核心力量。人力資本積累主要體現(xiàn)在居民受教育水平和教育投資回報(bào)率方面，居民受教育水平的提高，能夠提升技術(shù)創(chuàng)新所需的知識(shí)儲(chǔ)備;教育投資回報(bào)率的增長(zhǎng)，能夠進(jìn)一步刺激居民受教育水平的提升，從而促進(jìn)社會(huì)技術(shù)進(jìn)步與革新[20]。對(duì)外交流水平（TRADE）對(duì)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的影響系數(shù)為0.0063，且在1%的水平上顯著。對(duì)外開(kāi)放與交流有利于引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)模仿創(chuàng)新。同時(shí)，對(duì)外交流水平的提升能夠加速知識(shí)的擴(kuò)散和技術(shù)的轉(zhuǎn)移，顯著提升區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展水平。固定資產(chǎn)投資水平（CAPITAL）對(duì)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的影響系數(shù)為0.0621，且在1%的水平上顯著。固定資產(chǎn)投資水平在一定程度上反映了區(qū)域設(shè)備更新改造、廠房改擴(kuò)建的能力，因而能夠提升區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展水平。貸款利率水平（RATE）和基礎(chǔ)設(shè)施水平（INFRAST）對(duì)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的影響系數(shù)為負(fù)，且均不顯著。原因可能在于貸款利率水平反映了金融基礎(chǔ)建設(shè)水平，東盟國(guó)家由于經(jīng)濟(jì)和金融基礎(chǔ)設(shè)施水平存在較大差異，抑制了對(duì)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的影響。

（二）分國(guó)家樣本回歸結(jié)果分析

為進(jìn)一步分析中國(guó)東盟金融合作對(duì)東盟十國(guó)創(chuàng)新發(fā)展的異質(zhì)性影響，在基準(zhǔn)模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行小樣本回歸，結(jié)果如表3所示。從表3中可以看出，東盟各國(guó)資源稟賦、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和金融基礎(chǔ)水平存在差異，中國(guó)與東盟各國(guó)開(kāi)展金融合作時(shí)采取了不同的方式，導(dǎo)致這些金融合作對(duì)各國(guó)創(chuàng)新發(fā)展呈現(xiàn)出異質(zhì)性、非線性的影響。在東盟十國(guó)中，印度尼西亞、馬來(lái)西亞、新加坡3國(guó)創(chuàng)新發(fā)展的系數(shù)沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，其他國(guó)家至少在10%的水平上通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)。

（三）門檻回歸結(jié)果分析

全樣本回歸結(jié)果顯示，在不存在門檻效應(yīng)的條件下，中國(guó)東盟金融合作對(duì)東盟各國(guó)創(chuàng)新發(fā)展具有顯著的促進(jìn)作用。分國(guó)家樣本回歸結(jié)果顯示，金融合作對(duì)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的影響呈現(xiàn)出異質(zhì)性、非線性的特征。為此，使用xthreg命令對(duì)門檻回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析，具體結(jié)果如表4所示。首先，進(jìn)行門檻估計(jì)真實(shí)性檢驗(yàn)，結(jié)果表明以金融發(fā)展水平為門檻變量，單門檻效應(yīng)、雙門檻效應(yīng)分別通過(guò)了5%和1%水平上的顯著性檢驗(yàn)，這說(shuō)明采用雙門檻估計(jì)模型更為合理。其次，在對(duì)門檻估計(jì)的合理性進(jìn)行檢驗(yàn)后，確定門檻估計(jì)值。

根據(jù)門檻值檢驗(yàn)結(jié)果，可以將東盟十國(guó)金融發(fā)展水平劃分為低水平組（γ<0.1935）、中水平組（0.1935≤γ≤0.3763）、高水平組（γ>0.3763）三個(gè)區(qū)間。其中，文萊、柬埔寨、老撾、緬甸4國(guó)為低水平組，該組成員國(guó)綜合實(shí)力明顯低于其他國(guó)家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與技術(shù)創(chuàng)新能力也相對(duì)較弱，金融發(fā)展水平和金融資源配置能力較差。菲律賓、泰國(guó)、越南3國(guó)為中水平組，該組成員國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和居民受教育水平、金融發(fā)展水平和金融資源配置水平在東盟處于中游水平。印度尼西亞、馬來(lái)西亞、新加坡3國(guó)為高水平組，該組成員國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較高，居民受教育水平和整體技術(shù)創(chuàng)新能力明顯高于其他國(guó)家。門檻回歸具體結(jié)果見(jiàn)表5。gzslib202204011300

表5結(jié)果顯示，中國(guó)與印度尼西亞、馬來(lái)西亞、新加坡等金融發(fā)展水平相對(duì)較高的國(guó)家開(kāi)展金融合作，對(duì)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的影響系數(shù)為0.0163，但沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。中國(guó)與菲律賓、泰國(guó)、越南等金融發(fā)展處于中等水平的國(guó)家開(kāi)展金融合作，對(duì)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的影響系數(shù)為0.7188，且在5%的水平上顯著。中國(guó)與文萊、柬埔寨、老撾、緬甸等金融發(fā)展水平相對(duì)較低的國(guó)家開(kāi)展金融合作，對(duì)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的影響系數(shù)為1.0401，且在1%的水平上顯著。對(duì)比分析發(fā)現(xiàn)，中國(guó)東盟金融合作對(duì)金融發(fā)展水平更低的國(guó)家和地區(qū)創(chuàng)新發(fā)展影響更大，效果更顯著。其主要原因在于，金融發(fā)展水平高的國(guó)家創(chuàng)新環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施、人才儲(chǔ)備更為完善，中國(guó)與其開(kāi)展金融合作屬于“錦上添花”。而金融發(fā)展水平相對(duì)較低的國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新環(huán)境和人才儲(chǔ)備相對(duì)不足，中國(guó)與其開(kāi)展金融合作屬于“雪中送炭”。因而，通過(guò)中國(guó)東盟金融合作，在欠發(fā)達(dá)國(guó)家能夠更好地發(fā)揮金融中介作用，提升金融服務(wù)效率，促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展。

五、結(jié)論與政策建議

基于1995-2019年?yáng)|盟國(guó)家面板數(shù)據(jù)，采用固定效應(yīng)模型和門檻效應(yīng)模型探討了中國(guó)東盟金融合作對(duì)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的影響。研究發(fā)現(xiàn)，這種雙邊金融合作能夠提升東盟各國(guó)的區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展水平，影響系數(shù)為1.0170，且通過(guò)了1%水平上的顯著性檢驗(yàn)。此外，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、人力資本積累、對(duì)外交流水平、固定資產(chǎn)投資水平對(duì)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的影響系數(shù)均為正，且通過(guò)了1%的顯著性水平檢驗(yàn)，說(shuō)明這些因素均能促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展。進(jìn)一步通過(guò)門檻回歸模型分析發(fā)現(xiàn)，中國(guó)與文萊、柬埔寨、老撾、緬甸等金融發(fā)展水平相對(duì)較低的國(guó)家開(kāi)展金融合作對(duì)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的影響程度，明顯大于與印度尼西亞、馬來(lái)西亞、新加坡等金融發(fā)展水平相對(duì)較高的國(guó)家開(kāi)展金融合作的影響程度。

基于上述理論、現(xiàn)狀與實(shí)證分析的結(jié)果，為進(jìn)一步擴(kuò)大中國(guó)東盟金融合作水平，提出如下建議：（1）創(chuàng)新金融合作模式。當(dāng)前中國(guó)東盟在貨幣金融合作、經(jīng)貿(mào)金融合作、投融資金融合作、金融機(jī)構(gòu)合作、金融監(jiān)管合作等領(lǐng)域開(kāi)展了多種探索實(shí)踐，積累了不少有益的經(jīng)驗(yàn)，今后需要在健全現(xiàn)有金融合作機(jī)制的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新合作機(jī)制和合作模式。（2）吸引多元市場(chǎng)主體參與中國(guó)東盟金融合作。金融合作機(jī)制的順利實(shí)施離不開(kāi)政府的支持和引導(dǎo)，健康、穩(wěn)定的金融合作機(jī)制更需要多元市場(chǎng)主體的廣泛參與。應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮非政府組織在中國(guó)東盟金融合作中的作用，構(gòu)建協(xié)調(diào)區(qū)域融資、發(fā)展區(qū)域金融市場(chǎng)、維護(hù)區(qū)域金融穩(wěn)定的非政府金融合作路徑。（3）提升金融合作的數(shù)字化、信息化水平。以“平等、開(kāi)放、共享、協(xié)作”精神為基礎(chǔ)，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融的“長(zhǎng)尾效應(yīng)”，將大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字技術(shù)廣泛應(yīng)用于金融合作中，創(chuàng)新金融服務(wù)模式和運(yùn)行機(jī)制，降低中國(guó)東盟金融合作成本，不斷拓展金融合作范圍，提升信息化程度。（4）采用差異化的金融合作方式和政策。針對(duì)不同發(fā)展水平的國(guó)家和地區(qū)，應(yīng)當(dāng)采用差異化的金融合作方式，對(duì)于欠發(fā)達(dá)國(guó)家，應(yīng)當(dāng)以金融扶持為主，提升地區(qū)影響力;對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家，通過(guò)金融合作，推動(dòng)雙方經(jīng)濟(jì)發(fā)展和技術(shù)進(jìn)步，從而達(dá)到共贏的目的。

注釋：

① 數(shù)據(jù)來(lái)源于騰訊網(wǎng)（https：//new.qq.com/omn/20210728/20210728 A0C7U300.html）。

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（責(zé)任編輯：厲 亞）

China-ASEAN Financial Cooperation and Regional

Innovation and Development

HE Jianjun1，MAO Wenli2，PAN Hongyu3

（1. School of Foreign Languages， Hunan University of Science and Engineering， Yongzhou， Hunan 425199，China;

2.School of Economics，Henan University of Science and Technology， Luoyang，Henan 471000，China;

3.Business School， Guilin University of Technology， Guilin， Guangxi 541004， China）

Abstract：Based on the ASEAN panel data from 1995 to 2019， this paper aims to investigate the impact of China-ASEAN financial cooperation on regional innovation and development by means of the fixed effect model and threshold effect model after constructing a gravity model measuring the level of China-ASEAN financial cooperation. The results show that China-ASEAN financial cooperation can improve the regional innovation and development of ASEAN countries. Those countries and regions with low financial development level can obtain more benefit from China-ASEAN financial cooperation. It is suggested to enhance China-ASEAN financial cooperation from such aspects as promoting the digitization and informatization of financial cooperation， attracting different market players and innovating the financial cooperation model.

Key words：China-ASEAN; financial cooperation; regional innovation and development; “Belt & Road Initiative”

收稿日期： 2021-07-28; 修回日期： 2022-01-03

基金項(xiàng)目：? 國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金西部項(xiàng)目（20XGJ006）;教育部高校國(guó)別和區(qū)域研究課題（2021-G37）;廣西高校中青年教師科研基礎(chǔ)能力提升項(xiàng)目（2021KY0233）