淺析強監(jiān)管形勢下企業(yè)融資前景

摘 要：為促進企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展，解決當(dāng)前企業(yè)融資過程中存在的實質(zhì)問題，開展強監(jiān)管形勢下企業(yè)融資前景分析研究。在明確當(dāng)前國內(nèi)金融環(huán)境后，針對近五年來金融市場監(jiān)管形勢進行分析，并結(jié)合強監(jiān)管對企業(yè)融資的影響，例如IPO難度增加、再融資更加規(guī)范、杠桿限制更加嚴格等。從以銀行間接融資為主體、逐步擴大直接融資方式占比、建立適合企業(yè)發(fā)展需要的多元融資體系等方面應(yīng)對強監(jiān)管形勢企業(yè)融資方向的調(diào)整。最后對未來企業(yè)融資發(fā)展方向進行預(yù)測，以期為企業(yè)融資創(chuàng)新路徑探索提供重要依據(jù)。

關(guān)鍵詞：金融領(lǐng)域;杠桿限制;間接融資;多元融資體系

一、引言

企業(yè)經(jīng)濟是國民經(jīng)濟發(fā)展的主力軍，也是推動國家科技進步的主要動力來源。當(dāng)前各類企業(yè)的大量涌出，使其對社會發(fā)展的積極作用逐漸增加，而企業(yè)在發(fā)展過程中面臨的融資問題也逐漸成為社會各界關(guān)注的焦點問題。盡管當(dāng)前大部分企業(yè)的發(fā)展前景十分良好，但由于受到資源環(huán)境的約束，以及國內(nèi)外經(jīng)濟市場競爭的不斷加劇，都在一定程度上對我國企業(yè)發(fā)展造成了影響，其中影響最為嚴重的則是企業(yè)融資問題。當(dāng)前，我國大部分企業(yè)仍然處于發(fā)展的成長階段，缺少各領(lǐng)域的支持，并且金融機構(gòu)和社會對企業(yè)發(fā)展的忽視都使得企業(yè)融資之路十分艱難。雖然資本市場已經(jīng)為企業(yè)融資開通了渠道，并進一步拓寬了企業(yè)的融資路徑，但由于企業(yè)上市的門檻過高，對于絕大多數(shù)的企業(yè)而言，也只是杯水車薪，無法起到實質(zhì)性的問題。近幾年，我國金融業(yè)出了一種“強監(jiān)管，零容忍”的觀念，并已經(jīng)得到逐步的展開，使得我國經(jīng)濟發(fā)展行業(yè)迎來了新一輪高強度監(jiān)管形勢。在這樣的形勢背景下，如何實現(xiàn)企業(yè)的有效融資成為當(dāng)前相關(guān)領(lǐng)域研究人員重點關(guān)注的話題?；诖?，本文開展強監(jiān)管形勢下企業(yè)融資前景研究。

二、國內(nèi)金融環(huán)境分析

為了探索在強監(jiān)管形勢背景下企業(yè)的融資前景，需要明確當(dāng)前我國金融環(huán)境的實際特點，針對其特點進行分析，從而為企業(yè)融資提供基礎(chǔ)條件。從宏觀層面分析，當(dāng)前我國國內(nèi)金融環(huán)境大致可以劃分為三個不同類型，分別為經(jīng)濟環(huán)境、文化環(huán)境以及技術(shù)環(huán)境。首先，對國內(nèi)金融經(jīng)濟環(huán)境進行分析。我國自加入了世貿(mào)組織以來，充分落實提出的各項責(zé)任與承諾，并進一步實現(xiàn)了金融市場的全面開放。當(dāng)前金融監(jiān)管也逐漸實現(xiàn)了更加開放的經(jīng)濟市場，部分大型國有金融企業(yè)都紛紛回歸到了A股市場當(dāng)中。在上述利好因素的促進作用下，未來企業(yè)發(fā)展的金融市場也將逐漸變得繁榮。近幾年我國經(jīng)濟呈現(xiàn)出持續(xù)性的高增長趨勢，房地產(chǎn)、股市等都更加受到人們的關(guān)注。在人民幣不斷增值的影響下，國外更多投資人開始逐漸將投資方向轉(zhuǎn)移到我國經(jīng)濟市場當(dāng)中，因此也進一步使得我國國內(nèi)金融市場當(dāng)中大量外來資本的融入，為企業(yè)的融資提供了充足的資源條件。其次，對國內(nèi)金融文化環(huán)境進行分析，由于歷史發(fā)展因素的影響，在金融領(lǐng)域當(dāng)中的發(fā)展與西方國家存在較大差異。由于在我國經(jīng)濟發(fā)展過程中出現(xiàn)過嚴重的斷層現(xiàn)象，因此至今仍然沒有完善且成熟的金融體系作為支撐。加之，在我國古代，儒家思想一致占據(jù)著主導(dǎo)地位，商人在社會當(dāng)中的地位普遍較低，在這樣的背景下，現(xiàn)代商業(yè)很難形成。之后由于受到各方思想的影響，部分商業(yè)活動被禁止，也在一定程度上抑制了我國經(jīng)濟的發(fā)展。近幾年，隨著人們思想上的轉(zhuǎn)變，各類新型經(jīng)濟活動的開展，促進了我國金融業(yè)在內(nèi)容上的多樣化，在強監(jiān)管的支撐下，各類活動的開展具備更高的安全保障，也為企業(yè)融資提供了重要條件。最后，結(jié)合當(dāng)前國內(nèi)金融的技術(shù)環(huán)境對其進行分析，以前我國金融業(yè)引入了眾多先進的技術(shù)，但由于在商業(yè)信用上存在一定的欠缺，并且沒有相關(guān)監(jiān)管制度的支撐，因此導(dǎo)致部分涉及到貨幣業(yè)務(wù)的企業(yè)無法開展與融資相關(guān)的活動，并且已經(jīng)開展融資的企業(yè)也存在難度提升的問題。但隨著強監(jiān)管的提出，為商業(yè)信用提供了更加可靠的條件，也使得各類技術(shù)得以實際應(yīng)用并發(fā)揮其實際作用。

三、近五年來金融市場監(jiān)管分析

自新中國成立以來，我國金融市場中的監(jiān)管隨著經(jīng)濟金融形勢的不斷變化而變化，各項金融市場監(jiān)管工作的實施，都促進著我國金融業(yè)的發(fā)展。近五年來，隨著人們對金融監(jiān)管問題的重視程度不斷提高，加之強監(jiān)管的實施，都使得我國金融市場發(fā)生了更大的改變，也進一步促進著監(jiān)管模式向著更加積極的方向進行調(diào)整。在強監(jiān)管形勢下，我國現(xiàn)代金融監(jiān)管體系得到了全面的完善和創(chuàng)新，并且針對以往監(jiān)管工作當(dāng)中存在的短板問題得以補齊。在開展各項該監(jiān)管工作時，均是在審慎監(jiān)管的前提條件下，實現(xiàn)了對金融的有序創(chuàng)新，并進一步健全了金融風(fēng)險覆蓋的監(jiān)管框架，從而起到提升金融監(jiān)管透明度的目的。

與以往金融市場監(jiān)管規(guī)劃相比，近五年來企業(yè)金融在宏觀層面上，實現(xiàn)了對審慎管理的初步建設(shè)和實施，并將這一規(guī)劃內(nèi)容與現(xiàn)代化金融市場的發(fā)展需要相結(jié)合。上述現(xiàn)象的存在，意味著當(dāng)前金融市場在實現(xiàn)科技應(yīng)用和創(chuàng)新時，不會再像以往以“野蠻生長”的模式發(fā)展，逐漸納入到了一致性更強，且能夠?qū)崿F(xiàn)全覆蓋及時的管理體系，監(jiān)管力度會更加的嚴格。除此之外，在近五年時間中，金融業(yè)的發(fā)展也在一定程度上促進證券市場、銀行等實現(xiàn)了快速的擴張，并逐漸在金融領(lǐng)域當(dāng)中呈現(xiàn)出突出的壯大發(fā)展趨勢。但與此同時，其存在的風(fēng)險也在不斷累積。例如，當(dāng)前金融市場的杠桿率不斷攀升，資金存在脫實入虛等，諸如此類金融亂象的頻發(fā)，在一定程度上也影響到了金融市場的監(jiān)管難度。在這樣的發(fā)展背景下，2019年提出了提升有效監(jiān)管和科學(xué)監(jiān)管水平的發(fā)展目標，并在強監(jiān)管形勢下，精準有效地處置資本市場重點領(lǐng)域當(dāng)中存在的金融風(fēng)險問題，堅決打好應(yīng)對重大金融風(fēng)險的攻堅戰(zhàn)。

四、強監(jiān)管對企業(yè)融資的影響

1.IPO難度增加

IPO是指首次公開募股，在強監(jiān)管形勢下，近幾年的平均IPO過會率不超過60%，存在大幅度降低的趨勢。在進行審核過程中，其節(jié)奏逐漸放緩，發(fā)行批文的數(shù)量和籌資總額都與以往同一時期相比下降70%和50%。由此可以看出，在當(dāng)前形勢背景下，IPO的審核越來越嚴重，以公開募股的方式實現(xiàn)企業(yè)融資難度逐漸提高。同時，在新的規(guī)定當(dāng)中若企業(yè)IPO被否，則其資產(chǎn)至少需要三年的時間才能夠借殼上市。這一問題的存在使得大部分企業(yè)紛紛出現(xiàn)撤單現(xiàn)象，目前已經(jīng)撤單的企業(yè)超過100家，撤單數(shù)量約占以往全年總量的80%。這一部分企業(yè)若想實現(xiàn)融資，一方面需要采取借殼上市的方式，另一方面會直接轉(zhuǎn)向海外。但盡管當(dāng)前IPO的審核逐漸放緩，但對于國家新經(jīng)濟企業(yè)的支持力度也是得到了全面的提升，對于新經(jīng)濟企業(yè)而言，強監(jiān)管對其仍然有著利好作用。

2.再融資更加規(guī)范

在強監(jiān)管形勢下，實現(xiàn)了對再融資的進一步規(guī)范處理，并提出了針對再融資的多項新規(guī)，進一步實現(xiàn)了對再融資市場的規(guī)劃。第一，在規(guī)?，F(xiàn)實上，要求了融資企業(yè)非公開發(fā)行不得超過總股份的20%;第二，對頻率進行了規(guī)定，兩次融資的時間不得小于18個月;第三，對募資投向進行了更加詳細的說明，實現(xiàn)了對交易性金融資產(chǎn)的進一步規(guī)范。在上述規(guī)范要求的限制下，企業(yè)融資不會出現(xiàn)由于條件過寬而使得發(fā)行失敗風(fēng)險較大的問題產(chǎn)生，對再融資相關(guān)內(nèi)容的規(guī)范也使得再融資結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。

3.杠桿限制更加嚴格

企業(yè)在融資過程中，并購資金的優(yōu)勢在于通過結(jié)構(gòu)化的設(shè)計和回購承諾，實現(xiàn)對資金成本的降低。在當(dāng)前強監(jiān)管形勢當(dāng)中，由于增加了多層限制條件的嵌套，在一定程度上限制了非自有融資活動的開展。這一舉措的提出實現(xiàn)了對融資并購基金杠桿的控制，從而限制了企業(yè)融資規(guī)模向著無法控制的方向發(fā)展，降低了企業(yè)融資的風(fēng)險。同時，由于杠桿限制更加嚴格也進一步使得融資風(fēng)險的暴露，外部投資者的風(fēng)險增加，這一現(xiàn)象也促進了并購基金縮量的加劇。

五、應(yīng)對強監(jiān)管形勢企業(yè)融資方向的調(diào)整

1.以銀行間接融資為主體

為了實現(xiàn)對企業(yè)在市場發(fā)展中融資方向的有效調(diào)整，在本章的研究中，提出將銀行間接融資作為核心的融資模式。可將提供融資服務(wù)的銀行機構(gòu)作為提供市場信用價值的金融產(chǎn)業(yè)，并明確銀行可以為社會提供其能夠普遍接受或作為貨幣流通的工具，此種證券化業(yè)務(wù)在產(chǎn)業(yè)內(nèi)是具有不可代替性的。通常情況下，銀行與證券行業(yè)兩者之間可以實現(xiàn)資金方面的往來，前者作為市場的放款對象，當(dāng)因此證券公司存在借貸需求時，會通過買賣證券的方式向銀行索求服務(wù)。當(dāng)證券公司具有對應(yīng)的社會價值資源時，又屬于在一定程度上為銀行建設(shè)與發(fā)展提供了較為雄厚的資金來源渠道，但此過程中僅屬于銀行資金獲取的渠道之一，并不是銀行資源再轉(zhuǎn)化的主要方式。在強監(jiān)管形式下，企業(yè)要想獲取銀行為其供應(yīng)的更多融資服務(wù)，需要將利潤與補貼作為前提條件，通過合理的流通證券，獲取市場更多的地位與產(chǎn)業(yè)價值。但基于金融行業(yè)的持續(xù)化發(fā)展現(xiàn)狀可知，此種行為是存在一定的社會風(fēng)險的，當(dāng)直接流通的貨幣轉(zhuǎn)換為虛擬貨幣時，資源無法作為實用性產(chǎn)品，僅作為分配性價值，但此種行為也是保證企業(yè)獲取足夠融資服務(wù)的主要措施，因此在銀行與企業(yè)單位雙方信用度較高時，可以將非現(xiàn)金結(jié)算方式作為融資核算的條件。

2.逐步擴大直接融資方式占比

直接融資方式是企業(yè)外部融資的必要手段，也是一種基本融資行為，通過此種融資方式，不僅可以實現(xiàn)解決融資短缺的問題，也可以實現(xiàn)借貸服務(wù)在市場內(nèi)的有效流通，通常情況下，此種行為具有不可逆轉(zhuǎn)性、融通性與長期性特點。但在直接融資形式下，企業(yè)由于規(guī)模受限、資金受限，可在市場內(nèi)購買的直接融資證券產(chǎn)品較少，而一旦融資的任意一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，均會對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展造成不可逆的風(fēng)險。但無論企業(yè)選擇任何一種融資方式，均需要支出一定的融資成本，基于表層分析，證券的利率要大于銀行利率，但企業(yè)要通過直接融資的方式獲取資金還需要在承擔(dān)支出成本的基礎(chǔ)上，承擔(dān)評審費用、宣傳費用、代理費用、發(fā)行費用、廣告費用等。但此種融資方式對企業(yè)發(fā)展造成的風(fēng)險是相對較低的，尤其在強監(jiān)管形勢下，企業(yè)要想實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，需要通過持續(xù)擴大直接融資方式、降低間接融資占比的方式進行產(chǎn)業(yè)建設(shè)。綜合上述分析可知，企業(yè)直接融資的行為無論是在規(guī)避風(fēng)險方面或是在支出成本約束方面，均略勝一籌，由此可見，通過提出的方式進行企業(yè)融資方向的調(diào)整是具有一定可行性的。

3.建立適合企業(yè)發(fā)展需要的多元融資體系

通過建立適合企業(yè)持續(xù)化建設(shè)與發(fā)展多元化融資體系的方式，進行產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的調(diào)整。尤其在產(chǎn)業(yè)化格局發(fā)生持續(xù)動蕩的社會背景下，樹立多渠道融資理念，健全企業(yè)發(fā)展方向是實現(xiàn)企業(yè)對市場融資風(fēng)險規(guī)避的最有效措施。為了滿足此方面需求，可從下述三個方面展開工作。

其一，完善現(xiàn)有的資本金融市場，開放市場，提出針對中小型企業(yè)單位的創(chuàng)業(yè)板，解決由于資金不足造成的企業(yè)發(fā)展困難等方面問題。

其二，選擇最佳的融資契機，融資會隨著企業(yè)的變化而變化，因此企業(yè)應(yīng)選擇合適的融資機會，使融資成本降低、承擔(dān)風(fēng)險最小，且融資收益最大化。首先，發(fā)揮企業(yè)的主動性，積極尋找融資機會;其次，企業(yè)做出融資決策時應(yīng)具有預(yù)見性，充分了解國內(nèi)外形勢變化;最后，融資的選擇還應(yīng)結(jié)合自身實際情況，根據(jù)企業(yè)時下的具體情況繼續(xù)分析。

其三，加大對多元化主體金融市場多元化的建設(shè)，積極引進股份制度，由企業(yè)單位建立與外部的合資與合作關(guān)系，通過此種方式，引進外資銀行，拓寬借貸服務(wù)的有效通道。強化地方性銀行與地方內(nèi)的商業(yè)性銀行，以此類銀行作為支撐，可以解決地方企業(yè)融資金額不足的問題。在有需要的條件下，加速建設(shè)小額借貸公司，此類公司可以是民營企業(yè)，也可以是鄉(xiāng)級、鎮(zhèn)級銀行。但要注意的是，此類銀行在投入市場建設(shè)后應(yīng)參與信用擔(dān)保，只有擔(dān)保滿足需求，才能允許此類銀行在地方運營。除此之外，應(yīng)完善地方級企業(yè)單位的信用約束機制，定期結(jié)合其主營項目與經(jīng)營方式，對企業(yè)進行市場信譽度的評估，對于信譽度較高的企業(yè)單位，可以通過加大融資放行的方式給予其鼓勵，對于市場信譽度較低的企業(yè)單位，需要對其的融資金額進行約束，避免造成銀行、借貸機構(gòu)出現(xiàn)融資方面的風(fēng)險?？傊?，要落實此種工作，需要從多維角度入手，及時把握產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，在保證對企業(yè)強管制的條件下，基于宏觀與微觀相結(jié)合的角度，進行多元融資體系的完善。

六、未來企業(yè)融資發(fā)展方向

經(jīng)濟市場內(nèi)中小型企業(yè)的高速發(fā)展，無法擺脫外界金融機構(gòu)為其提供融資服務(wù)的支持，而未來資本市場勢必將呈現(xiàn)一種公開化的發(fā)展趨勢，為了滿足這一趨勢，企業(yè)的融資規(guī)模也將越來越大。目前，市場內(nèi)大部分企業(yè)在進行投資資源獲取時，仍將間接融資作為依托，盡管資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)背景下的多個經(jīng)濟借貸銀行已經(jīng)成立專門的企業(yè)信貸管理部門，但由于此方面工作仍處于起步階段，部門可給予企業(yè)的融資借貸服務(wù)遠達不到企業(yè)對于金融支持服務(wù)的需求，為了避免由于資金鏈斷裂造成企業(yè)融資方面的風(fēng)險，一些企業(yè)單位甚至將融資行為轉(zhuǎn)向為民間借貸。而這一趨勢勢必會對規(guī)?；慕鹑诋a(chǎn)業(yè)發(fā)展造成沖擊，甚至?xí)斐僧a(chǎn)業(yè)發(fā)展不穩(wěn)定的動蕩格局。

基于國際金融產(chǎn)業(yè)在未來的可持續(xù)發(fā)展層面分析，我國市場內(nèi)企業(yè)單位獲得信貸服務(wù)支持的過程是一個循序漸進的過程，融資的難易程度、融資規(guī)模會受到不同方面因素的影響。在未來，通過商業(yè)貸款獲取資金服務(wù)的過程是我國企業(yè)獲取融資服務(wù)的主要渠道之一，而在此過程中的利率規(guī)模化也將實現(xiàn)對產(chǎn)業(yè)風(fēng)險機制的補充與完善，一些小型企業(yè)單位獲得市場融資支撐的力度將呈現(xiàn)一種提升趨勢。

盡管在未來的產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展背景下，企業(yè)獲取融資服務(wù)更加容易，但在給定利率的支撐下，銀行將面臨市場更大的運營風(fēng)險，因此利率的確定需要由市場與多個需求方協(xié)同商議后得出。在此過程中，銀行給予大客戶（大型企業(yè)或上市企業(yè)）的貸款服務(wù)屬于一種批發(fā)性業(yè)務(wù)，對于中小型企業(yè)的貸款服務(wù)屬于一種零售性業(yè)務(wù)，后者對于融資的需求具有金額小、筆數(shù)多、辦理與執(zhí)行手續(xù)繁雜等問題，如果市場提供給不同的企業(yè)相同的融資利率，地方銀行將失去對中小型企業(yè)單位的融資服務(wù)積極性，而此種不平衡的現(xiàn)象勢必會造成市場發(fā)展失衡。因此，小型企業(yè)應(yīng)做的是提升其自身規(guī)模，成為銀行內(nèi)部的優(yōu)質(zhì)客戶，而在小型企業(yè)建設(shè)規(guī)模持續(xù)擴大的過程中，市場內(nèi)會再次涌現(xiàn)出其他小型企業(yè)?？傊a(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀決定了貸款需求永遠無法滿足前端供給，也正因如此，使得市場發(fā)展保持長久平衡。

七、結(jié)束語

當(dāng)前經(jīng)濟改革得到了進一步的深化，經(jīng)濟市場的運行也逐漸規(guī)范，在競爭激烈的經(jīng)濟市場當(dāng)中，為了促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，實現(xiàn)提升市場活力，本文針對當(dāng)前強監(jiān)管形勢背景下的企業(yè)融資前景進行探究。當(dāng)前企業(yè)融資面臨的諸多問題，主要來自于金融機構(gòu)、社會外部等。在解決這一問題時，需要明確這是一項長期且艱巨的任務(wù)，需要充分發(fā)揮多方面的力量，除了完善企業(yè)自身內(nèi)部財務(wù)體系以外，還需要多方機構(gòu)的扶持和社會綜合力量的充分發(fā)揮，只有這樣才能夠從各個方面解決企業(yè)融資難的實際問題。未來，隨著社會各界對企業(yè)支持力度的不斷提升企業(yè)融資難也將逐漸得到改善，并為社會創(chuàng)造出更多的價值。

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作者簡介：陰瀟雨（1988.04- ），女，漢族，河南鄭州人，碩士研究生，中級經(jīng)濟師，研究方向：企業(yè)投融資業(yè)務(wù)、區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展等業(yè)務(wù)