• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    企業(yè)家地位感知、產(chǎn)權(quán)保護與家族控制權(quán)偏好

    2022-03-26 11:20:43許為賓
    財會月刊·下半月 2022年1期
    關(guān)鍵詞:產(chǎn)權(quán)保護控制權(quán)家族企業(yè)

    許為賓

    【摘要】企業(yè)家地位感知如何影響其家族控制權(quán)偏好, 以及兩者之間的關(guān)系是否會因制度情境差異而發(fā)生改變? 研究發(fā)現(xiàn): 企業(yè)家地位感知越低, 家族控制權(quán)偏好程度越高; 在產(chǎn)權(quán)保護水平較差的地區(qū), 企業(yè)家地位感知與家族控制權(quán)偏好之間的負(fù)向關(guān)系更顯著。 進一步檢驗發(fā)現(xiàn): 企業(yè)家地位感知與企業(yè)所有權(quán)、管理權(quán)和決策權(quán)之間存在負(fù)向關(guān)系, 且對于管理權(quán)偏好的影響相對較小; 企業(yè)家經(jīng)濟地位和政治地位感知是影響其控制權(quán)偏好的主要因素, 企業(yè)家社會地位感知的影響效應(yīng)相對較弱。

    【關(guān)鍵詞】家族企業(yè);地位感知;產(chǎn)權(quán)保護;控制權(quán)偏好;企業(yè)績效

    【中圖分類號】F272? ? ? 【文獻標(biāo)識碼】A? ? ? 【文章編號】1004-0994(2022)02-0152-9

    一、引言

    家族為何要保持對企業(yè)的控制, 一直是家族企業(yè)治理研究領(lǐng)域關(guān)注的重要問題[1] 。 自La Porta等的開創(chuàng)性研究以來, 基于制度理論的研究占據(jù)了主導(dǎo)地位, 強調(diào)企業(yè)面對制度約束, 會基于自身利益最大化的動機做出理性選擇[2] 。 如果制度環(huán)境的參數(shù)(如產(chǎn)權(quán)制度、法律制度等)發(fā)生了改變, 企業(yè)會選擇相應(yīng)的治理結(jié)構(gòu)來應(yīng)對這種制度環(huán)境變化[3] 。 在產(chǎn)權(quán)缺乏有效保護和代理成本較高的情況下, 家族控制權(quán)就成為家族理性選擇的替代性制度工具, 用于保護其產(chǎn)權(quán)利益免遭侵害[4] , 以及獲取家族權(quán)威、聲譽和影響力等社會情感財富[5] 。

    但基于制度理論的研究存在著“推論跳躍”, 忽視了企業(yè)家這一重要實施媒介所發(fā)揮的作用, 即忽視了企業(yè)家在連接宏觀環(huán)境與微觀組織中的重要作用[6] , 從而難以解釋這樣一個問題: 為什么同一制度環(huán)境下不同家族企業(yè)的控制權(quán)配置依然存在差異? 家族企業(yè)成為被家族控制的企業(yè)是因為其行為的獨特性[7] , 對于家族企業(yè)來說, 其行為意圖更多的是家族企業(yè)家個體意志的體現(xiàn)[4] 。 因此, 有必要對“從企業(yè)家個體角度理解家族企業(yè)如何解決組織問題”進行思考。

    制度環(huán)境對企業(yè)內(nèi)部的影響, 歸根到底要通過企業(yè)決策者這一重要媒介來實施。 相對于非家族企業(yè)來講, 家族企業(yè)的企業(yè)家既是企業(yè)的掌舵者, 也是企業(yè)的塑造者, 對企業(yè)控制權(quán)配置有著非常重要的影響, 可以說家族企業(yè)控制權(quán)配置很大程度上是企業(yè)家個體意志偏好的體現(xiàn)[8] 。 而企業(yè)家個體意志偏好與其地位感知是密不可分的[9] 。 近年來, 心理學(xué)和社會學(xué)方面的理論研究和經(jīng)驗證據(jù)均表明, 地位感知對于個體的思想認(rèn)知和決策偏好有著深遠(yuǎn)的影響, 企業(yè)家的地位感知是解釋企業(yè)行為差異的重要維度[10] 。 事實上, Hambrick和Mason[11] 就提出, 組織研究中較少關(guān)注決策者社會地位特質(zhì)對其決策行為的影響。 迄今為止, 從企業(yè)家地位感知差異出發(fā)對企業(yè)權(quán)力配置進行的研究依然較少。 為彌補上述研究不足, 本研究所要分析和檢驗的科學(xué)問題是: 家族企業(yè)家的地位感知究竟如何影響其對企業(yè)的控制權(quán)偏好, 兩者之間的關(guān)系是否會依賴制度情境差異而發(fā)生改變。

    本文可能的研究貢獻主要表現(xiàn)在以下兩個方面: 一是關(guān)于“家族企業(yè)如何解決組織問題”的研究, 現(xiàn)有文獻更多的是基于制度理論, 從外生角度考察控制權(quán)配置的經(jīng)濟后果, 對形成不同控制權(quán)配置模式的內(nèi)在機理研究不足。 本文從對于企業(yè)家意志偏好形成有著重要影響的地位感知出發(fā), 研究企業(yè)家個人地位感知差異對企業(yè)控制權(quán)配置問題的影響, 揭示出家族企業(yè)從“企業(yè)家是誰”到“企業(yè)是誰”再到“企業(yè)怎么行動”的內(nèi)在邏輯與實踐, 從理論前沿角度對“企業(yè)家個體意志”到“企業(yè)組織行為”的主導(dǎo)邏輯給出了新的描述和一個差異性的解構(gòu)邏輯。 本研究“從企業(yè)家個體角度理解家族企業(yè)如何解決組織問題”以及家族控制權(quán)偏好內(nèi)生決定機制的新視角, 突破了以往主要是基于制度理論進行研究的邊界, 有助于揭開家族企業(yè)控制權(quán)背后的黑箱, 為家族企業(yè)的不同控制權(quán)配置行為提供新的理論解釋。

    二是豐富了企業(yè)家地位感知問題的相關(guān)研究。 本研究對于企業(yè)家地位感知的探討, 并不是將傳統(tǒng)的階層地位感知研究“移植”到一個特定職業(yè)群體那么簡單, 而是將企業(yè)家的地位認(rèn)同與家族企業(yè)控制權(quán)結(jié)合起來, 將對企業(yè)家地位感知的理解置于該群體與產(chǎn)權(quán)保護環(huán)境的互動過程中。 這不但能反映制度環(huán)境對微觀個體行為的影響, 也識別和檢驗了企業(yè)家地位認(rèn)同影響其傳承意愿的情境條件, 有助于加深對企業(yè)家地位感知問題的理解。

    三是拓展了高階理論關(guān)于管理者特征的研究范圍, 補充了管理者個人特質(zhì)的研究文獻。 過去關(guān)于管理者特征與企業(yè)行為關(guān)系的研究大多關(guān)注年齡、受教育程度、職業(yè)背景等人口統(tǒng)計學(xué)特征, 忽視了管理者對自然地位的感知。 本研究從企業(yè)家地位感知出發(fā), 發(fā)現(xiàn)其是影響家族企業(yè)內(nèi)部權(quán)力配置的重要動因。 這既是對 Hambrick和Mason[11] 所提出觀點“組織研究中較少關(guān)注決策者社會地位特質(zhì)對其決策行為的影響”的直接回應(yīng), 也有助于豐富和拓展關(guān)于管理者背景特征“為何”以及“如何”影響企業(yè)行為的研究。

    二、理論分析與研究假設(shè)

    從客觀地位來看, 改革開放以來, 伴隨著我國市場化進程的加速推進和民營經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展, 私營企業(yè)家在市場和社會中的地位不斷提升, “企業(yè)家”這個詞經(jīng)常會讓人聯(lián)想到處于商業(yè)組織等級體系頂端的戰(zhàn)略領(lǐng)導(dǎo)人。 然而, 企業(yè)家客觀地位的提升可能掩蓋了這樣一個事實: 并非所有的企業(yè)家都有著相同的身份認(rèn)同和地位感知。 然而, 與社會各界對企業(yè)家客觀地位提升的關(guān)注相比, 企業(yè)家的主觀感知卻是不常被提及的話題[12] 。 事實上, 心理學(xué)和社會學(xué)的許多經(jīng)驗研究都揭示出主觀的地位感知會影響個體看問題的視角和決策, 這一影響同樣存在于企業(yè)組織中: 決策者對于其自身地位的認(rèn)同差異往往導(dǎo)致不同的行為選擇[10] 。 我國民營經(jīng)濟發(fā)展時間不長, 企業(yè)家個體意志在家族企業(yè)中具有非常重要的意義。? 一方面, 企業(yè)家個體意志對家族企業(yè)治理機制建構(gòu)具有決定性影響; 另一方面, 家族企業(yè)的公司治理機制對企業(yè)家的約束較弱, 企業(yè)行為往往是企業(yè)家個體意志的集中體現(xiàn), 這就導(dǎo)致家族企業(yè)的控制權(quán)配置很大程度上是企業(yè)家個體意志偏好的結(jié)果[9] 。

    (一)企業(yè)家地位感知與控制權(quán)偏好

    地位感知是個體通過對其自身與周圍個體的比較而獲得的一種自我地位認(rèn)知和評價, 是一種主觀心理認(rèn)知反應(yīng)[13] 。 高階理論已經(jīng)表明, 組織領(lǐng)導(dǎo)行為具有較強的個性化色彩, 受到?jīng)Q策者個性心理的影響。 地位感知不同的企業(yè)家對于權(quán)力、風(fēng)險和財富安全的態(tài)度存在差異, 這導(dǎo)致其在如何控制權(quán)力、風(fēng)險和財富安全的行為選擇上也是存在差異的, 這一差異將直接導(dǎo)致其在企業(yè)控制權(quán)偏好方面的不同。 具體原因如下:

    近年來, 心理學(xué)和社會學(xué)方面的研究發(fā)現(xiàn), 社會地位差異對個體的思想認(rèn)知和風(fēng)險偏好有著重要影響。 地位感知較高的個體更加樂觀、自信和具有安全感, 對權(quán)力、風(fēng)險和財富安全的敏感性較低[14] 。 因為當(dāng)個體具有較高的地位感知時, 其心理安全性也較高[15] 。 心理安全性會提升個體的自我控制感, 降低威脅敏感性, 使其更加自信、樂觀[16] 。 而地位感知較低的個體面對諸多不確定因素時, 無論是在潛在的意識層面還是外顯的行為層面都表現(xiàn)出更多的謹(jǐn)慎、悲觀和懷疑特質(zhì), 對風(fēng)險更加敏感[17] 。

    而較低的心理安全性會使其自我控制感較弱、威脅敏感性較強, 對相關(guān)行為選擇可能引發(fā)的糟糕后果的關(guān)注度更高[13] 。 這種安全感的匱乏會使得個體產(chǎn)生對財富和地位過分關(guān)注的“稀缺心態(tài)”, 而這種對風(fēng)險的敏感性和對財富的“稀缺心態(tài)”會持久地潛藏于潛意識中, 使其在獲得一定的財富地位后極其害怕失去[18] , 在此情況下, 其更加偏好強化對財富和權(quán)力的控制感。 這種對于權(quán)力、財富和風(fēng)險的敏感性在組織研究層面也有一些經(jīng)驗證據(jù), 如Kish-Gephart和Campbell[9] 研究證實, 出身于較低社會階層的企業(yè)管理者心理安全性較低, 導(dǎo)致企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)水平更低。 馬駿等[19] 研究發(fā)現(xiàn), 地位感知較低的私營企業(yè)家會減少帶有風(fēng)險性的創(chuàng)新投資, 而加強對企業(yè)的控制有助于為企業(yè)家提供更高的安全感, 這與地位感知較低的企業(yè)家的風(fēng)險規(guī)避心態(tài)相契合。 因此, 地位感知較低的企業(yè)家出于風(fēng)險敏感性考慮, 更有可能強化對企業(yè)的控制。

    綜合上述分析, 本文提出如下研究假設(shè):

    H1: 企業(yè)家地位感知越低, 對企業(yè)的家族控制權(quán)偏好程度越高。

    (二)產(chǎn)權(quán)保護的影響

    H1是對企業(yè)家地位感知與控制權(quán)偏好之間或存在由厭惡風(fēng)險心理引起的負(fù)向關(guān)系的初步判斷, 為進一步檢驗企業(yè)家的控制權(quán)偏好是否真的包含“風(fēng)險厭惡”的心理動因, 本文將企業(yè)家地位感知與控制權(quán)偏好的關(guān)系置于不同的風(fēng)險情境下, 以考察兩者之間的關(guān)系是否會發(fā)生變化。 可以預(yù)計, 如果“風(fēng)險厭惡”是地位感知較低的企業(yè)家強化企業(yè)控制的主要動因, 那么在風(fēng)險較高的情境下, 企業(yè)家地位感知對控制權(quán)偏好的影響應(yīng)該更顯著。 不可否認(rèn)的是, 公司治理結(jié)構(gòu)不可能脫離外在的制度約束, 它總是嵌入在特定的制度環(huán)境中的[20] , 當(dāng)然也包括家族控制權(quán)配置。 從本質(zhì)上來說, 企業(yè)家地位感知對家族控制權(quán)偏好的影響主要源自其風(fēng)險敏感和財富“稀缺心態(tài)”, 如果外部制度能夠為企業(yè)家的財產(chǎn)安全提供有效保護, 那么企業(yè)家地位感知對家族控制權(quán)偏好的影響也將隨之發(fā)生變化。

    在保護薄弱的情形下, 企業(yè)家的財產(chǎn)安全和企業(yè)所有權(quán)難以得到有效的法律保護[21] 。 在此情況下, 家族企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動所面臨的不確定性風(fēng)險較高, 此時, 企業(yè)家更加重視保留控制權(quán)和企業(yè)財產(chǎn)安全, 而非市場份額或財富創(chuàng)造[22] , 通過加強企業(yè)控制權(quán)來緩解外部制度環(huán)境風(fēng)險的影響。 在制度環(huán)境較好的情況下, 法律受到尊重, 交易通常是有序、高效、公平和可預(yù)測的, 財富和財產(chǎn)權(quán)利也能得到有效保護[23] 。 因此, 好的制度在一定程度上有助于緩解地位感知較低的企業(yè)家的風(fēng)險敏感性, 進而降低其對家族企業(yè)的控制偏好。

    進一步地, 制度保護可以細(xì)分為產(chǎn)權(quán)制度和契約制度保護。 產(chǎn)權(quán)制度界定了國家與個體之間的關(guān)系; 契約制度界定了個體與個體之間的關(guān)系[24] 。 相對于契約制度, 產(chǎn)權(quán)制度對于一國的長期經(jīng)濟增長及微觀組織的投資行為具有決定性作用[25] , 有效的產(chǎn)權(quán)保護能夠降低企業(yè)財產(chǎn)被侵占的風(fēng)險[26] 。 在產(chǎn)權(quán)保護較差的環(huán)境中, 為了保持家族對企業(yè)的控制、規(guī)避制度環(huán)境風(fēng)險, 企業(yè)家有動機通過控制權(quán)配置為家族企業(yè)構(gòu)建防范風(fēng)險的隔離帶。 陳德球等[1] 的研究證實, 在法律制度效率較低的地區(qū), 企業(yè)的家族控制程度更高。 因此, 在產(chǎn)權(quán)保護較差的地區(qū), 地位感知較低的企業(yè)家更有可能強化對企業(yè)的家族控制。

    綜合上述分析, 本文提出如下研究假設(shè):

    H2: 在產(chǎn)權(quán)保護較差地區(qū), 企業(yè)家地位感知與家族控制權(quán)偏好之間的負(fù)向關(guān)系更顯著。

    三、研究設(shè)計

    (一)數(shù)據(jù)來源

    本研究中數(shù)據(jù)來源于中央統(tǒng)戰(zhàn)部、全國工商聯(lián)、中國民(私)營經(jīng)濟研究會聯(lián)合進行的第七至十一次全國私營企業(yè)抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)庫。 該調(diào)查覆蓋31個省市自治區(qū)、各種規(guī)模和各種行業(yè)的私營企業(yè), 具有較好的代表性。 調(diào)查問卷中關(guān)于地位感知和權(quán)力配置等方面的數(shù)據(jù)均來自于企業(yè)家本人的回答, 數(shù)據(jù)更有針對性, 有助于更直觀地分析企業(yè)家地位感知與權(quán)力偏好的關(guān)系。 參照相關(guān)研究, 在總樣本中, 本研究以企業(yè)家及其家人持股50%的企業(yè)為家族企業(yè)樣本。 數(shù)據(jù)經(jīng)過以下處理: 剔除數(shù)據(jù)缺失、明顯異常及公共類、金融類的樣本公司, 然后對連續(xù)因變量進行1%的Winsorize縮尾處理。 最終得到3108家企業(yè)樣本。

    (二)變量界定

    1. 因變量: 家族控制權(quán)偏好(Control Power, CP)。 Villalonga和Amit[26] 認(rèn)為, 家族企業(yè)的權(quán)力至少應(yīng)該包括所有權(quán)、決策權(quán)和管理權(quán)三個方面。

    所有權(quán)(Ownership)是家族企業(yè)權(quán)力結(jié)構(gòu)中最基礎(chǔ)的權(quán)力, 持股比例越高, 反映企業(yè)家的控制權(quán)偏好越強。 采用企業(yè)家本人及其家人所持有的所有權(quán)比例進行測度, 將所有權(quán)比例超過行業(yè)均值的企業(yè)賦值為1, 表示所有權(quán)比例較高, 否則為0。 決策權(quán)(Decision)采用問卷調(diào)查問項“您企業(yè)的重大決策由誰作出?”進行測度, 如果回答“由本人(出資人)作出”或者在“其他”中補充說明“由家族成員作出”, 則賦值為1, 否則為0。 管理權(quán)(Management)采用問卷調(diào)查問項“企業(yè)日常管理由誰負(fù)責(zé)?”進行測度, 如果回答“由本人(出資人)作出”或者在“其他”中補充說明“由家族成員作出”, 則賦值為1, 否則為0。

    以上三個維度從不同側(cè)面反映了家族控制權(quán)偏好的強度, 但是每個指標(biāo)單獨使用都有局限性, 不夠全面和綜合。 參考權(quán)小鋒等[27] 的做法, 采用兩種方法構(gòu)建家族控制權(quán)偏好的綜合指標(biāo): 一是采用主成分分析方法對上述三個指標(biāo)提取一個公因子(CP1); 二是將上述三個虛擬變量直接相加求平均值(CP2)。 CP1指標(biāo)通過統(tǒng)計方法考慮了不同維度的權(quán)重, 而CP2沒有考慮不同維度的權(quán)重, 所有維度按照等權(quán)處理。 CP1、CP2數(shù)值越大, 代表企業(yè)家對企業(yè)的家族控制權(quán)偏好越強。

    2. 自變量: 企業(yè)家地位感知(Entrepreneur Status Perception, ESP)。 韋伯認(rèn)為, 經(jīng)濟地位(財富和收入)、政治地位(權(quán)力)和社會地位(聲望)是社會分層的基本依據(jù), 是一種主觀的聲望評價。 亦即, 地位本身是一種主觀感知和評價問題[28] 。 借鑒馬駿等[19] 的研究, 本文采用企業(yè)家對自身地位的主觀評價來測度企業(yè)家地位感知。 問卷中原始題項是“同周圍其他社會成員相比, 您認(rèn)為自己在下列三種社會階梯上(經(jīng)濟地位、政治地位、社會地位)處在什么位置? (1 ~ 10 分, 1代表最高, 10代表最低)”。 本文對調(diào)研數(shù)據(jù)進行“1-原始值”的翻轉(zhuǎn)處理, 然后通過主成分提取法, 提取一個“企業(yè)家地位感知公因子”。

    3. 調(diào)節(jié)變量: 產(chǎn)權(quán)保護水平(Property Protectim Level, PPL)。 參考楊瑞龍等[24] 的研究, 采用《中國市場化指數(shù)》中的“政府與市場關(guān)系”分項得分進行測度。

    4. 控制變量。 本文選擇的控制變量包括企業(yè)規(guī)模(Size)、資產(chǎn)負(fù)債率(Leverage)、兩職合一(Duality)、董事會設(shè)置(Board)、政治關(guān)聯(lián)(PC_dum)、行業(yè)嵌入(Member)、企業(yè)家年齡(CEO-Age)、企業(yè)家性別(Gender)、企業(yè)家受教育程度(Edu)、地區(qū)經(jīng)濟狀況(GDP), 此外還控制了行業(yè)和年度效應(yīng)。

    具體變量定義見表1。

    四、實證結(jié)果與分析

    (一)描述性統(tǒng)計

    表2列示了主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。 如表2所示, 家族控制權(quán)偏好兩個指標(biāo)的均值分別是0.000和0.479, 標(biāo)準(zhǔn)差分別為1.000和0.353, 表明不同企業(yè)家的家族控制權(quán)偏好水平存在一定的差異。 企業(yè)家地位感知的均值為-0.003, 標(biāo)準(zhǔn)差為0.005, 可見不同企業(yè)家之間的地位感知差異也比較大。

    表3是主要變量的相關(guān)系數(shù)情況。 數(shù)據(jù)結(jié)果顯示, 企業(yè)家地位感知與家族控制權(quán)偏好的兩個指標(biāo)呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系, 初步驗證了H1, 具體情況還需要通過進一步的回歸分析驗證。 另外, 從變量之間的相關(guān)系數(shù)可以看出, 各變量之間不存在明顯的多重共線性, 可作進一步檢驗。

    (二)統(tǒng)計檢驗結(jié)果分析

    企業(yè)家地位感知對家族控制權(quán)偏好的影響結(jié)果見表4。 表4第(1)、(3)列呈現(xiàn)的是未控制年度和行業(yè)的結(jié)果, 可以看出, 企業(yè)家地位感知(ESP)與家族控制權(quán)偏好(CP)的估值系數(shù)都是顯著為負(fù)。 加入行業(yè)和年度控制變量后, 表4第(2)列顯示, 企業(yè)家地位感知(ESP)與家族控制權(quán)偏好(CP1)的估值系數(shù)為-0.052, 且在1%的水平上顯著; 第(4)列顯示, 企業(yè)家地位感知(ESP)與家族控制權(quán)偏好(CP2)的估值系數(shù)為-0.021, 且在5%的水平上顯著。 上述結(jié)果表明, 企業(yè)家地位感知對控制權(quán)偏好具有顯著負(fù)向影響。 其可能的原因是: 企業(yè)家強化對企業(yè)的家族控制有助于獲得和保護控制權(quán)私有收益, 也有助于緩解企業(yè)家的心理壓力, 這恰好與地位感知較低的個體所具有的風(fēng)險規(guī)避心理和財富“稀缺心態(tài)”相契合。 因此, 企業(yè)家地位感知越低, 越傾向于加強對企業(yè)的家族控制, H1得到支持。

    為進一步驗證地位感知較低的企業(yè)家強化對企業(yè)的家族控制具有風(fēng)險規(guī)避的意圖, 本文將企業(yè)家地位感知與家族控制權(quán)偏好的關(guān)系放在不同的風(fēng)險情境下進行檢驗, 結(jié)果見表5。 表5是以地區(qū)產(chǎn)權(quán)保護水平中位數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)進行的分組檢驗, 其中, 產(chǎn)權(quán)保護水平高于中位數(shù)的樣本取值為1, 否則為0。 數(shù)據(jù)結(jié)果顯示, 在地區(qū)產(chǎn)權(quán)保護水平較高的樣本組, 表5第(1)列中企業(yè)家地位感知(ESP)與家族控制權(quán)偏好(CP1)的估值系數(shù)為-0.046, 不顯著; 第(3)列中企業(yè)家地位感知(ESP)與家族控制權(quán)偏好(CP2)的估值系數(shù)為-0.018, 也不顯著。 在地區(qū)產(chǎn)權(quán)保護水平相對較低的樣本組, 表5第(2)列中企業(yè)家地位感知(ESP)與家族控制權(quán)偏好(CP1)的估值系數(shù)為-0.062, 在5%的水平上顯著; 第(4)列中企業(yè)家地位感知(ESP)與家族控制權(quán)偏好(CP2)的估值系數(shù)為-0.025, 也在5%的水平上顯著。 進一步系數(shù)差異性檢驗表明, 企業(yè)家地位感知與家族控制權(quán)偏好的負(fù)向關(guān)系在產(chǎn)權(quán)保護水平較低的地區(qū)更為顯著。 H2得到驗證。

    (三)進一步檢驗

    1. 企業(yè)家地位感知與不同權(quán)力維度的關(guān)系。 在前文中, 本文將控制權(quán)視作一個整體進行考察, 實際上企業(yè)家對企業(yè)的控制涉及所有權(quán)、管理權(quán)和決策權(quán)三個方面, 為此, 本文考察了企業(yè)家地位感知與上述三種權(quán)力之間的關(guān)系, 檢驗結(jié)果如表6所示。 企業(yè)家地位感知(ESP)與所有權(quán)(Ownership)的估值系數(shù)為-0.041, 在5%的水平上顯著; 企業(yè)家地位感知(ESP)與決策權(quán)(Decision)的估值系數(shù)為

    -0.057, 在5%的水平上顯著; 企業(yè)家地位感知(ESP)與管理權(quán)(Management)的估值系數(shù)為-0.038, 在5%的水平上顯著。 從估值系數(shù)結(jié)果來看, 企業(yè)家地位感知與企業(yè)所有權(quán)、管理權(quán)和決策權(quán)之間同樣存在顯著的負(fù)向關(guān)系, 且對于家族決策權(quán)偏好的影響最大。 這也在一定程度上補充驗證了H1。 同時, 單純從回歸系數(shù)及其顯著性來看, 企業(yè)家地位感知對管理權(quán)的影響最小, 這也在一定程度上反映出企業(yè)家在家族控制權(quán)偏好上是有所側(cè)重的, 即更看重家族所有權(quán)和決策權(quán), 而管理權(quán)在一定程度上可以委托給職業(yè)經(jīng)理人等。 其原因可能是: 家族所有權(quán)和管理權(quán)對企業(yè)家能否掌控企業(yè)存在差異化影響。 日常經(jīng)營管理權(quán)的重要性相對較弱, 即使將其委托給職業(yè)經(jīng)理人, 也并不會在實質(zhì)上影響企業(yè)家或家族對企業(yè)的控制, 同時又可以借助職業(yè)經(jīng)理人的專業(yè)能力提升企業(yè)經(jīng)營水平。

    2. 企業(yè)家地位感知維度對控制權(quán)偏好的影響。 在前文中, 本文將企業(yè)家地位感知視作一個整體進行考察, 但實際上企業(yè)家地位感知分為對政治地位、經(jīng)濟地位和社會地位三種不同地位的主觀評價。 為此, 本文進一步檢驗了不同維度的地位感知對家族控制權(quán)偏好的影響, 檢驗結(jié)果如表7所示。 企業(yè)家經(jīng)濟地位感知(Economic)以及企業(yè)家政治地位感知(Politic)與家族控制權(quán)偏好(CP)的估值系數(shù)均顯著為負(fù), 企業(yè)家社會地位感知(Society)與家族控制權(quán)偏好(CP)的估值系數(shù)不顯著, 但符號為負(fù)。 這表明, 企業(yè)家經(jīng)濟地位感知和政治地位感知是影響其控制權(quán)偏好的主要因素, 企業(yè)家社會地位感知的影響效應(yīng)相對較弱。

    (四)穩(wěn)健性檢驗

    為保證上述結(jié)論的可靠性, 本文在前文一系列檢驗的基礎(chǔ)上重新進行了穩(wěn)健性檢驗。

    一是調(diào)整了因變量的測度方式, 上文中因變量采用所有權(quán)、管理權(quán)和決策權(quán)三個維度的合成指標(biāo)進行測度, 其中所有權(quán)采用企業(yè)家本人及其家人所持有的所有權(quán)比例是否超過行業(yè)均值衡量, 將所有權(quán)比例超過行業(yè)均值的企業(yè)賦值為1, 否則為0。 在此, 對所有權(quán)的測度采用企業(yè)家本人及其家人所持有的所有權(quán)比例的實際數(shù)值進行測度, 并在此基礎(chǔ)上采用主成分分析方法提取公因子代表控制權(quán)偏好程度(CP3), 重新進行了檢驗。

    二是現(xiàn)有研究認(rèn)為有過大饑荒經(jīng)歷的企業(yè)家會有較強的風(fēng)險敏感性, 這可能會對企業(yè)家地位感知與控制權(quán)偏好的關(guān)系造成潛在的影響。 為此, 參考許年行等[29] 的研究, 本文刪除了有過大饑荒經(jīng)歷的企業(yè)家(出生于1959年以前)樣本, 重新進行了檢驗。

    三是現(xiàn)有研究認(rèn)為, 女性企業(yè)家具有較強的風(fēng)險規(guī)避偏好, 這在一定程度上可能會干擾企業(yè)家地位感知與家族控制權(quán)偏好的關(guān)系。 為此, 本文刪除了女性企業(yè)家樣本, 重新進行了檢驗。

    上述三種穩(wěn)健性檢驗結(jié)果沒有發(fā)生實質(zhì)性變化, 檢驗結(jié)果見表8。

    四是考慮到可能存在的內(nèi)生性問題, 參考馬駿等[19] 的研究, 以企業(yè)家創(chuàng)業(yè)前身份(Indentity)作為工具變量進行IVTobit回歸, 開辦私營企業(yè)前“企業(yè)家在黨政機關(guān)擔(dān)任過干部”“企業(yè)家在國有或集體企業(yè)、外資企業(yè)、其他私營企業(yè)擔(dān)任過主要負(fù)責(zé)人或中層管理者”“企業(yè)家曾經(jīng)是軍人”, 這三項只要有其一就被認(rèn)為開辦企業(yè)前企業(yè)家具有較高的地位, 賦值為 1, 否則賦值為 0。 表9為回歸檢驗結(jié)果。 從表9來看, 企業(yè)家地位感知與家族控制權(quán)偏好的估值系數(shù)均顯著為負(fù), 這在一定程度上證明了本文研究結(jié)論的穩(wěn)健性。

    五、研究結(jié)論

    家族企業(yè)是我國民營經(jīng)濟的重要力量, 在發(fā)展過程中企業(yè)家對家族企業(yè)的控制權(quán)偏好是一個值得關(guān)注的研究議題, 本文從企業(yè)家地位感知視角切入, 分析和檢驗了企業(yè)家對自身地位的認(rèn)知評價與控制權(quán)偏好之間的關(guān)系。

    研究發(fā)現(xiàn): ①組織領(lǐng)導(dǎo)行為具有較強的個性化色彩, 受到?jīng)Q策者個性心理的影響。 相對于非家族企業(yè)而言, 家族企業(yè)的企業(yè)家既是企業(yè)的掌舵者, 也是企業(yè)的塑造者, 控制權(quán)配置很大程度上是企業(yè)家個體意志的體現(xiàn), 而企業(yè)家個體偏好與其地位感知是密不可分的。 地位認(rèn)同感不同的企業(yè)家對于權(quán)力、風(fēng)險和財富安全的態(tài)度存在差異, 這也將導(dǎo)致其在財富傳承意愿方面存在差異。 研究結(jié)果表明, 企業(yè)家地位感知越低, 風(fēng)險敏感性越高, 越傾向于加強對企業(yè)的家族控制, 從而表現(xiàn)出較高的家族控制權(quán)偏好。 ②企業(yè)家對自身地位的感知也是影響家族企業(yè)控制權(quán)結(jié)構(gòu)的重要因素, 但這種關(guān)系會受到外部制度環(huán)境的調(diào)節(jié)影響。 轉(zhuǎn)型中的家族企業(yè)控制權(quán)結(jié)構(gòu)是一種規(guī)避制度風(fēng)險的機制, 而制度規(guī)則完善將削弱這一作用, 企業(yè)家地位感知對于家族控制權(quán)偏好的作用不再顯著。 研究結(jié)果證實, 產(chǎn)權(quán)保護水平會調(diào)節(jié)企業(yè)家地位感知與家族控制權(quán)偏好之間的關(guān)系, 主要表現(xiàn)為在產(chǎn)權(quán)保護水平較低的地區(qū), 企業(yè)家地位感知與家族控制權(quán)偏好之間的負(fù)向關(guān)系更顯著。 ③企業(yè)家地位感知與企業(yè)所有權(quán)、管理權(quán)和決策權(quán)之間同樣存在負(fù)向關(guān)系, 且對于管理權(quán)偏好的影響相對較小。 ④企業(yè)家經(jīng)濟地位和政治地位感知是影響其家族控制權(quán)偏好的主要因素, 企業(yè)家社會地位感知的影響效應(yīng)相對較弱。

    本文的研究啟示如下: 地位感知較低所導(dǎo)致的風(fēng)險規(guī)避傾向是影響家族企業(yè)控制權(quán)配置的重要因素, 具體表現(xiàn)為地位感知較低的企業(yè)家具有更強的家族控制權(quán)偏好。 但是這種企業(yè)家的控制權(quán)偏好也導(dǎo)致家族企業(yè)決策過程中容易出現(xiàn)“家長決策制”和“一言堂”現(xiàn)象, 在一定程度上會對決策質(zhì)量造成負(fù)面影響。 因此, 對于企業(yè)家來說, 要注重培養(yǎng)清醒的自我意識, 認(rèn)識到自身的決策行為會受到主觀地位感知的影響, 對其保持警惕, 以免影響企業(yè)的長期發(fā)展。 同時企業(yè)家主觀地位感知會受到市場環(huán)境的影響, 因此要提升企業(yè)家的地位認(rèn)同感和經(jīng)營“恒心”, 就需要在市場環(huán)境建設(shè)方面做出努力。 一是要注重保護企業(yè)家人身和財產(chǎn)安全, 政策層面上應(yīng)當(dāng)積極減輕企業(yè)家的思想包袱。 正如2018年11月, 習(xí)近平總書記在與民營企業(yè)家的座談會上所講: “對一些民營企業(yè)歷史上曾經(jīng)有過的一些不規(guī)范行為, 要以發(fā)展的眼光看問題……讓企業(yè)家卸下思想包袱, 輕裝前進”。 二是要營造公平競爭環(huán)境、建立親清政商關(guān)系、有效降低稅費、減少政企關(guān)系成本, 從而提升企業(yè)家群體的地位認(rèn)同感。

    本文的研究不足主要表現(xiàn)在以下幾個方面: 一是本文的核心概念是企業(yè)家的地位感知, 而企業(yè)家主觀的地位感知與其所處社會環(huán)境息息相關(guān)。 在全世界范圍內(nèi), 有相當(dāng)多的國家采用“身份制”對社會群體進行分類管理。 所謂“身份制”, 是指社會成員被依照具有強制性的制度規(guī)則歸類為差異化的社會群體, 而不同的身份會影響個體在社會資源分配中的獲益情況。 限于數(shù)據(jù)的可得性, 本研究沒有對此進行考量, 未來的研究可以探究這些社會情境因素的影響效應(yīng)。 二是地位感知的主觀性與客觀地位是緊密相連的, 如果不能剝離企業(yè)家客觀地位的影響, 則本研究關(guān)于地位感知與家族控制權(quán)偏好關(guān)系的檢驗結(jié)果可能存在扭曲, 為此本研究控制了企業(yè)家的政治關(guān)聯(lián)、企業(yè)規(guī)模、創(chuàng)業(yè)前身份和受教育程度等與客觀地位相關(guān)的變量, 但依然難以保證已將企業(yè)家客觀地位的影響剝離干凈, 只能盡可能地加以控制, 這一難題有待未來進一步解決。 三是本研究采用的我國私營企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)中的樣本企業(yè)大多是未上市公司, 這在一定程度上限制了研究結(jié)論的可推廣性, 未來在條件成熟的情況下, 可以考慮采用上市公司樣本進行重新檢驗。

    【 主 要 參 考 文 獻 】

    [1] 陳德球,魏剛,肖澤忠.法律制度效率、金融深化與家族控制權(quán)偏好[ J].經(jīng)濟研究,2013(10):55 ~ 68.

    [2] Lee S. H., Barney J. B.. Bankruptcy law and entrepreneurship development: A real options perspective[ J].Academy of Mana-

    gement Review,2007(1): 257 ~ 272.

    [3] Williamson O. E.. Comparative economic organization: The analysis of discrete structural alternatives[ J].Administrative Science Quarterly,1991(2): 269 ~ 296.

    [4] 連燕玲,張遠(yuǎn)飛,賀小剛等.親緣關(guān)系與家族控制權(quán)的配置機制及效率——基于制度環(huán)境的解釋[ J].財經(jīng)研究,2012(4):92 ~ 102.

    [5] 朱沆,Eric Kushins,周影輝.社會情感財富抑制了中國家族企業(yè)的創(chuàng)新投入嗎?[ J].管理世界,2016(3):99 ~ 114.

    [6] Battilana J., Leca B., E. Boxenbaum. How actors change institutions: Towards a theory of institutional entrepreneurship[ J].Academy of Management Annals,2009(1):65 ~ 107.

    [7] Chrisman J. J., Chua J. H., Litz R. A.. Comparing the agency costs of family and nonfamily firms: Conceptual issues and exploratory evidence[ J].Entrepreneurship Theory & Practice,2004(4):335 ~ 354.

    [8] Graham J. R., Harvey C. R., Puri M.. Capital allocation and delegation of decision-making authority within firms[ J].Journal of Financial Economics,2015(1):449 ~ 470.

    [9] Kish-Gephart, Jennifer J., Campbell, Joanna Tochman. You don't forget your roots: The influence of CEO social class background on strategic risk taking[ J].Academy of Management Journal,2015(6):1614 ~ 1636.

    [10] C?te S.. How social class shapes thoughts and actions in organizations[ J].Research in Organizational Behavior,2011(31):43 ~ 71.

    [11] Hambrick D. C., Mason P. A.. Upper Echelons: The organization as a reflection of its top managers[ J].Academy of Management Review,1984(2):193 ~ 206.

    [12] 鄒立凱,宋麗紅,王博.世代效應(yīng):民營企業(yè)家群體的階層地位變遷研究[ J].經(jīng)濟管理,2020(4):54 ~ 71.

    [13] Kraus M. W., Stephens N. M.. A road map for an emerging psychology of social class[ J].Social and Personality Psychology Compass,2012(9):642 ~ 656.

    [14] Kraus M. W., Horberg E. J., Goetz J. L., et al.. Social class rank,threat vigilance,and hostile reactivity[ J].Personality and Social Psychology Bulletin,2011(10):1376 ~ 1388.

    [15] Levine R. F.. Facing social class: How societal rank influe-

    nces interaction[ J].Contemporary Sociology,2014(3):365 ~ 367.

    [16] Kraus M. W.,Keltner D.. Signs of socioeconomic status: Athin-slicing approach[ J].Psychological Science,2009(1):99 ~ 106.

    [17] Gallo L. C., Bogart L. M., Vranceanu A. M., et al.. Socioeconomic status,resources,psychological experiences,and emotional responses: A test of the reserve capacity model[ J].Journal of Persona-

    lity & Social Psychology,2005(2):386 ~ 99.

    [18] 徐富明,張慧,馬紅宇,鄧穎,史燕偉,李歐.貧困問題:基于心理學(xué)的視角[ J].心理科學(xué)進展,2017(8):1431 ~ 1440.

    [19] 馬駿,羅衡軍,肖宵.私營企業(yè)家地位感知與企業(yè)創(chuàng)新投入[ J].南開管理評論,2019(2):142 ~ 154.

    [20] Kim Y. U., Ozdemir S. Z.. Structuring corporate boards for wealth-protection and/or wealth-creation: The effects of national institutional characteristics[ J].Corporate Governance: An International Review,2014(3):266 ~ 289.

    [21] Horii R., Iwaisako T.. Economic growth with imperfect protection of intellectual property rights[ J].Journal of Economics,2007(90):45 ~ 85.

    [22] Tsao Chiungwen, Chen Shyhjer, Lin Chioushiu, et al.. Founding-family ownership and firm performance[ J].Family Business Review,2009(4):319 ~ 332.

    [23] Judge W. Q., Douglas T. J., Kutan A. M.. Institutional antecedents of corporate governance legitimacy[ J].Journal of Management,2008(4):765 ~ 785.

    [24] 楊瑞龍,章逸然,楊繼東.制度能緩解社會沖突對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的沖擊嗎?[ J].經(jīng)濟研究,2017(8):140 ~ 154.

    [25] Stulz R. M.. The limits of financial globalization[ J].Journal of Finance,2005(4):1595 ~ 1368.

    [26] Villalonga B., Amit R.. Family control of firms and industries[ J].Financial Management,2010(3):863 ~ 904.

    [27] 權(quán)小鋒,吳世農(nóng).CEO權(quán)力強度、信息披露質(zhì)量與公司業(yè)績的波動性——基于深交所上市公司的實證研究[ J].南開管理評論,2010(4):142 ~ 153.

    [28] Operario? D., Adler? N. E., Williams? D. R.. Subjective social status: Reliability and predictive utility for global health[ J]. Psychology & Health,2004(2):237 ~ 246.

    [29] 許年行,李哲.高管貧困經(jīng)歷與企業(yè)慈善捐贈[ J].經(jīng)濟研究,2016(12):133 ~ 146.

    (責(zé)任編輯·校對: 許春玲? 李小艷)

    猜你喜歡
    產(chǎn)權(quán)保護控制權(quán)家族企業(yè)
    神農(nóng)科技集團正式接收廣譽遠(yuǎn)控制權(quán)
    債務(wù)融資、產(chǎn)權(quán)保護和創(chuàng)新投入——來自民營上市公司的證據(jù)
    家族企業(yè)創(chuàng)新:前因、調(diào)節(jié)與結(jié)果
    FF陷控制權(quán)爭奪漩渦
    汽車觀察(2018年10期)2018-11-06 07:05:06
    上市公司控制權(quán)爭奪中獨立董事的義務(wù)——以萬華之爭為例
    論提高不動產(chǎn)產(chǎn)權(quán)保護精準(zhǔn)度的若干問題
    家族企業(yè)的“感情困境”
    資源再生(2017年4期)2017-06-15 20:28:30
    企業(yè)產(chǎn)權(quán)保護進行時
    加快完善產(chǎn)權(quán)保護制度
    財經(jīng)(2017年6期)2017-03-29 20:20:17
    傳·承
    亚洲乱码一区二区免费版| 身体一侧抽搐| 悠悠久久av| 久久欧美精品欧美久久欧美| 欧美日韩综合久久久久久| 不卡一级毛片| 波多野结衣高清无吗| 男女下面进入的视频免费午夜| 五月玫瑰六月丁香| 久久久精品欧美日韩精品| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 51国产日韩欧美| 国产精品久久电影中文字幕| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 成人午夜精彩视频在线观看| 身体一侧抽搐| 国产私拍福利视频在线观看| 哪里可以看免费的av片| 亚洲自偷自拍三级| 97热精品久久久久久| 精品欧美国产一区二区三| 99热全是精品| 美女高潮的动态| 久久久久久久亚洲中文字幕| 看免费成人av毛片| 久久热精品热| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 91久久精品国产一区二区成人| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 国产久久久一区二区三区| 国产午夜精品一二区理论片| 国产午夜福利久久久久久| 日韩中字成人| 最近视频中文字幕2019在线8| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 有码 亚洲区| 免费看美女性在线毛片视频| 国产黄色视频一区二区在线观看 | 在线观看66精品国产| 久久精品人妻少妇| 亚洲av免费在线观看| 丰满人妻一区二区三区视频av| 久久99热这里只有精品18| 中文字幕熟女人妻在线| 狠狠狠狠99中文字幕| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 51国产日韩欧美| 成人亚洲精品av一区二区| 99热全是精品| 乱系列少妇在线播放| 亚洲人成网站在线播| 免费一级毛片在线播放高清视频| 国产毛片a区久久久久| 国产三级在线视频| 国产男人的电影天堂91| 在线观看午夜福利视频| 亚洲人成网站在线播| 国产伦精品一区二区三区四那| 亚洲欧美日韩东京热| 一进一出抽搐gif免费好疼| 午夜a级毛片| 色综合站精品国产| 性色avwww在线观看| 欧美色欧美亚洲另类二区| 高清在线视频一区二区三区 | 成年av动漫网址| 日韩国内少妇激情av| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 淫秽高清视频在线观看| 麻豆av噜噜一区二区三区| 尾随美女入室| 久久精品国产自在天天线| 两个人视频免费观看高清| 国产麻豆成人av免费视频| 性色avwww在线观看| 欧美日韩精品成人综合77777| 黄色配什么色好看| 久久99蜜桃精品久久| 国产男人的电影天堂91| 久久久久九九精品影院| 真实男女啪啪啪动态图| 久久久久久久久久久免费av| 少妇被粗大猛烈的视频| av在线天堂中文字幕| 禁无遮挡网站| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 一级黄色大片毛片| 国产伦精品一区二区三区视频9| 激情 狠狠 欧美| 久久久久网色| 99热这里只有是精品50| 伦精品一区二区三区| 又粗又爽又猛毛片免费看| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 亚洲国产精品成人综合色| 成人av在线播放网站| 久久久a久久爽久久v久久| 一级黄色大片毛片| 99久久精品热视频| 99久久无色码亚洲精品果冻| 欧美高清性xxxxhd video| 国产在视频线在精品| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久 | 日韩强制内射视频| 一进一出抽搐动态| 看片在线看免费视频| 在线天堂最新版资源| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 免费观看人在逋| 国产亚洲精品久久久com| 免费黄网站久久成人精品| 伦精品一区二区三区| 蜜臀久久99精品久久宅男| av免费在线看不卡| 日韩欧美精品免费久久| 天堂影院成人在线观看| 美女脱内裤让男人舔精品视频 | 久久久精品欧美日韩精品| 一进一出抽搐动态| 午夜久久久久精精品| 成人高潮视频无遮挡免费网站| av天堂在线播放| 国产一区二区激情短视频| 一本一本综合久久| 久久精品久久久久久久性| 亚洲在线观看片| 欧美激情久久久久久爽电影| 亚洲自拍偷在线| 床上黄色一级片| 精品久久久久久久末码| 日本一本二区三区精品| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 春色校园在线视频观看| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 久久精品人妻少妇| 一级二级三级毛片免费看| 国产黄色视频一区二区在线观看 | av在线亚洲专区| 一进一出抽搐gif免费好疼| 欧美精品国产亚洲| av女优亚洲男人天堂| 精品久久久噜噜| 中文亚洲av片在线观看爽| 久久中文看片网| 卡戴珊不雅视频在线播放| 精品日产1卡2卡| 成人永久免费在线观看视频| 3wmmmm亚洲av在线观看| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 国产成人精品一,二区 | 亚洲精品影视一区二区三区av| 成年免费大片在线观看| 在线播放无遮挡| 九九在线视频观看精品| 日日撸夜夜添| 1024手机看黄色片| 免费av观看视频| 亚洲精品日韩在线中文字幕 | 日本在线视频免费播放| 哪个播放器可以免费观看大片| 婷婷色综合大香蕉| av在线天堂中文字幕| 国产麻豆成人av免费视频| 国产成人精品一,二区 | 91狼人影院| 欧美高清成人免费视频www| 国产熟女欧美一区二区| 99久久精品热视频| 亚洲欧美日韩无卡精品| 欧美日韩精品成人综合77777| 成人一区二区视频在线观看| 一级二级三级毛片免费看| 亚洲av第一区精品v没综合| 久久久国产成人精品二区| www.av在线官网国产| 久久亚洲精品不卡| 久久九九热精品免费| 国产成人精品一,二区 | 国产亚洲av嫩草精品影院| 99精品在免费线老司机午夜| 婷婷色综合大香蕉| 麻豆成人午夜福利视频| 看免费成人av毛片| av免费在线看不卡| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 久久久久国产网址| 长腿黑丝高跟| 亚洲精品456在线播放app| 欧美最新免费一区二区三区| 色综合站精品国产| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 国产老妇女一区| 久久精品影院6| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 国产黄片美女视频| 亚洲无线在线观看| 亚洲国产精品国产精品| 神马国产精品三级电影在线观看| videossex国产| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 国产极品天堂在线| 最近手机中文字幕大全| 精品少妇黑人巨大在线播放 | 好男人视频免费观看在线| 国内精品久久久久精免费| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 欧美激情在线99| 亚洲在线自拍视频| 黄片wwwwww| 久久国内精品自在自线图片| 少妇熟女aⅴ在线视频| 免费电影在线观看免费观看| 免费看av在线观看网站| 精品一区二区三区人妻视频| 久久韩国三级中文字幕| 国产成人午夜福利电影在线观看| 高清日韩中文字幕在线| 欧美丝袜亚洲另类| 一级黄色大片毛片| 欧美性感艳星| 成人综合一区亚洲| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| av女优亚洲男人天堂| 国产免费男女视频| 男女边吃奶边做爰视频| 99久久成人亚洲精品观看| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 一个人免费在线观看电影| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 亚洲欧美日韩无卡精品| 欧美xxxx性猛交bbbb| 亚洲色图av天堂| 国产一区二区在线av高清观看| 国产v大片淫在线免费观看| 人体艺术视频欧美日本| 国产黄色小视频在线观看| 久久久精品大字幕| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 青春草视频在线免费观看| 久久99蜜桃精品久久| 一本久久中文字幕| 岛国毛片在线播放| 国产精品女同一区二区软件| 联通29元200g的流量卡| 草草在线视频免费看| 亚洲成人久久爱视频| 伦理电影大哥的女人| 九色成人免费人妻av| 91精品国产九色| 两个人的视频大全免费| 欧美成人一区二区免费高清观看| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 久久久久久国产a免费观看| 欧美另类亚洲清纯唯美| 国产av在哪里看| 最近手机中文字幕大全| 网址你懂的国产日韩在线| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 精品久久久久久久久久久久久| 亚洲精品久久久久久婷婷小说 | 51国产日韩欧美| av福利片在线观看| 久久6这里有精品| 国产精品野战在线观看| 91麻豆精品激情在线观看国产| 免费在线观看成人毛片| 国内精品美女久久久久久| 69人妻影院| 高清在线视频一区二区三区 | 久久久久久久久大av| 韩国av在线不卡| 99视频精品全部免费 在线| 综合色丁香网| 赤兔流量卡办理| 久久久久久久久大av| 久久精品国产亚洲网站| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 麻豆成人av视频| 亚洲欧美成人综合另类久久久 | 日韩在线高清观看一区二区三区| 99热只有精品国产| 高清毛片免费看| 国产极品天堂在线| 亚洲精品国产av成人精品| 欧美激情国产日韩精品一区| 国产一区二区激情短视频| 99久久人妻综合| av在线观看视频网站免费| 好男人在线观看高清免费视频| 少妇熟女aⅴ在线视频| 99在线人妻在线中文字幕| 成熟少妇高潮喷水视频| 欧美日本亚洲视频在线播放| 简卡轻食公司| 1000部很黄的大片| 久久九九热精品免费| 三级经典国产精品| 日本爱情动作片www.在线观看| av专区在线播放| 国产精品,欧美在线| 免费看日本二区| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 午夜福利视频1000在线观看| 成人亚洲欧美一区二区av| 免费大片18禁| 午夜视频国产福利| 男女边吃奶边做爰视频| 99精品在免费线老司机午夜| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 亚洲av成人精品一区久久| 国产不卡一卡二| 人妻系列 视频| 身体一侧抽搐| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 欧美+日韩+精品| 欧美一区二区国产精品久久精品| 国产精品电影一区二区三区| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 91av网一区二区| 三级毛片av免费| 不卡一级毛片| 亚洲精品久久国产高清桃花| 一个人看的www免费观看视频| 99在线人妻在线中文字幕| 性色avwww在线观看| 成人av在线播放网站| www.色视频.com| av天堂中文字幕网| 麻豆久久精品国产亚洲av| 久久精品久久久久久噜噜老黄 | 床上黄色一级片| 国产v大片淫在线免费观看| 日韩欧美 国产精品| 亚洲av熟女| 久久久久久久亚洲中文字幕| www日本黄色视频网| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 国产av麻豆久久久久久久| 日韩中字成人| 亚洲av免费高清在线观看| 国产成人午夜福利电影在线观看| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 亚洲精品国产av成人精品| 亚洲人成网站在线观看播放| 精品久久久久久久久亚洲| 日韩欧美精品免费久久| 99精品在免费线老司机午夜| 亚洲自拍偷在线| 天天躁日日操中文字幕| 一本精品99久久精品77| 国产乱人视频| 99久久无色码亚洲精品果冻| 久久久久久久亚洲中文字幕| 一进一出抽搐gif免费好疼| av在线天堂中文字幕| 精品久久久久久成人av| 三级国产精品欧美在线观看| 久久综合国产亚洲精品| 久久人妻av系列| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| а√天堂www在线а√下载| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 亚洲av中文av极速乱| 色播亚洲综合网| 国内精品久久久久精免费| 亚洲成人中文字幕在线播放| 最近中文字幕高清免费大全6| 真实男女啪啪啪动态图| 久久欧美精品欧美久久欧美| 亚洲va在线va天堂va国产| 在线a可以看的网站| 亚洲五月天丁香| 三级经典国产精品| 高清毛片免费观看视频网站| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 亚洲av免费高清在线观看| 日本黄大片高清| 久久九九热精品免费| 身体一侧抽搐| 美女 人体艺术 gogo| 神马国产精品三级电影在线观看| 久久人人爽人人片av| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 久久久久久国产a免费观看| 特大巨黑吊av在线直播| 成年版毛片免费区| 亚洲内射少妇av| 亚洲不卡免费看| 日本-黄色视频高清免费观看| 国产精品女同一区二区软件| 十八禁国产超污无遮挡网站| 中文字幕av成人在线电影| 嫩草影院入口| 国产伦精品一区二区三区四那| 少妇丰满av| 给我免费播放毛片高清在线观看| 国产伦理片在线播放av一区 | 高清毛片免费观看视频网站| 亚洲欧美成人精品一区二区| 日韩欧美三级三区| 观看免费一级毛片| 麻豆国产97在线/欧美| 欧美变态另类bdsm刘玥| 九九热线精品视视频播放| kizo精华| 最近视频中文字幕2019在线8| 伦精品一区二区三区| 青青草视频在线视频观看| 国产日韩欧美在线精品| 欧美日韩精品成人综合77777| 美女高潮的动态| 精品人妻偷拍中文字幕| 深爱激情五月婷婷| 精品人妻一区二区三区麻豆| 免费看a级黄色片| 免费观看的影片在线观看| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 日韩强制内射视频| 精品久久久噜噜| 亚洲综合色惰| 国产精品久久电影中文字幕| 99国产极品粉嫩在线观看| 能在线免费观看的黄片| 99视频精品全部免费 在线| 久久6这里有精品| 国产精品不卡视频一区二区| 在线免费观看的www视频| 中文在线观看免费www的网站| 中文字幕av成人在线电影| 中国美女看黄片| 91精品一卡2卡3卡4卡| 国产私拍福利视频在线观看| 欧美成人精品欧美一级黄| 午夜福利高清视频| 99riav亚洲国产免费| 亚洲最大成人中文| 色哟哟·www| 精品久久久久久成人av| 国产亚洲5aaaaa淫片| 久久午夜亚洲精品久久| 婷婷亚洲欧美| 国产精品精品国产色婷婷| 亚洲在线自拍视频| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 国产亚洲欧美98| 在线观看av片永久免费下载| 亚洲欧美清纯卡通| 99久久九九国产精品国产免费| 99久久中文字幕三级久久日本| 亚洲欧美精品专区久久| 在现免费观看毛片| 亚洲av二区三区四区| 在线观看美女被高潮喷水网站| 赤兔流量卡办理| 国产精品一区二区三区四区久久| 色尼玛亚洲综合影院| 亚洲自拍偷在线| 最近2019中文字幕mv第一页| 亚洲一区二区三区色噜噜| 午夜老司机福利剧场| 内射极品少妇av片p| 日韩强制内射视频| 久久这里有精品视频免费| 99热只有精品国产| 别揉我奶头 嗯啊视频| 日韩欧美精品v在线| 久久精品夜色国产| 22中文网久久字幕| 热99re8久久精品国产| 亚洲乱码一区二区免费版| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 在线免费观看的www视频| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 国产一区二区激情短视频| 欧美人与善性xxx| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 在线观看av片永久免费下载| 成熟少妇高潮喷水视频| 婷婷六月久久综合丁香| 国产激情偷乱视频一区二区| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 国产真实乱freesex| 深夜a级毛片| 成年av动漫网址| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 赤兔流量卡办理| 日日摸夜夜添夜夜爱| 不卡一级毛片| 婷婷色av中文字幕| 日日撸夜夜添| 97超碰精品成人国产| 日日摸夜夜添夜夜爱| av在线蜜桃| 51国产日韩欧美| 久久久午夜欧美精品| 欧美xxxx性猛交bbbb| 久久精品国产亚洲网站| 日本免费一区二区三区高清不卡| 久久久色成人| 色哟哟哟哟哟哟| 国产淫片久久久久久久久| 国产乱人视频| 亚洲美女搞黄在线观看| 一边亲一边摸免费视频| 亚洲国产精品合色在线| 99久国产av精品国产电影| 日本五十路高清| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 国产精品爽爽va在线观看网站| 亚洲经典国产精华液单| 日韩 亚洲 欧美在线| 最新中文字幕久久久久| 国产精品野战在线观看| 天天躁日日操中文字幕| 男人舔奶头视频| 直男gayav资源| 丰满乱子伦码专区| 老熟妇乱子伦视频在线观看| av女优亚洲男人天堂| www日本黄色视频网| 日韩大尺度精品在线看网址| 搡老妇女老女人老熟妇| 不卡一级毛片| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 久久鲁丝午夜福利片| 国产老妇伦熟女老妇高清| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 国产大屁股一区二区在线视频| 黄色视频,在线免费观看| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 日韩精品有码人妻一区| 国产精品野战在线观看| 性插视频无遮挡在线免费观看| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 高清毛片免费看| 综合色av麻豆| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 桃色一区二区三区在线观看| 99久久中文字幕三级久久日本| 亚洲性久久影院| 美女cb高潮喷水在线观看| av在线观看视频网站免费| 久久精品国产亚洲网站| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 亚洲,欧美,日韩| 亚洲最大成人手机在线| 国产一区二区三区av在线 | av在线观看视频网站免费| av黄色大香蕉| 青青草视频在线视频观看| 日本黄大片高清| 老司机福利观看| 成年女人永久免费观看视频| 中文资源天堂在线| 嫩草影院入口| 亚洲av中文av极速乱| 级片在线观看| 搡老妇女老女人老熟妇| 一进一出抽搐gif免费好疼| 亚洲美女搞黄在线观看| 嫩草影院精品99| 免费观看在线日韩| 久久草成人影院| 国产精品三级大全| 波野结衣二区三区在线| 成年免费大片在线观看| 97超视频在线观看视频| 国内精品一区二区在线观看| 最近的中文字幕免费完整| 色综合亚洲欧美另类图片| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 禁无遮挡网站| 少妇丰满av| 亚洲精华国产精华液的使用体验 | 大型黄色视频在线免费观看| 亚洲图色成人| 一级二级三级毛片免费看| 精品一区二区三区人妻视频| 欧美高清性xxxxhd video| 97在线视频观看| 美女脱内裤让男人舔精品视频 | 午夜福利高清视频| 精品久久久久久久久久久久久| 观看美女的网站| 国产免费一级a男人的天堂| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 99九九线精品视频在线观看视频| 身体一侧抽搐| 久久精品国产亚洲网站| 亚洲自偷自拍三级| 国语自产精品视频在线第100页| 人妻系列 视频| 长腿黑丝高跟| 一级黄色大片毛片| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 国产精品三级大全| 高清午夜精品一区二区三区 | 长腿黑丝高跟| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 男人狂女人下面高潮的视频| 国国产精品蜜臀av免费| 全区人妻精品视频| 晚上一个人看的免费电影| 一级毛片电影观看 | 国产精品无大码| 国产伦精品一区二区三区四那| 久久久久九九精品影院| 日韩中字成人| 中国美白少妇内射xxxbb|