股票買賣中的資金運動及結(jié)算機制探究

孟慶強 孫承旭 徐笑笑

摘 要：我國證券監(jiān)管部門高度重視投資者利益保護，不斷借鑒國內(nèi)外經(jīng)驗及自身發(fā)展特色完善監(jiān)管措施，股票交易的資金安全、證券結(jié)算的安全及效率是我國證券市場繁榮發(fā)展的重要基礎(chǔ)。文章對資金安全性、資金及證券的運動機制進行分析，對投資者了解我國的證券資金安全保障、資金運動及結(jié)算規(guī)則有重要的意義。

關(guān)鍵詞：銀證轉(zhuǎn)賬;集中交收;結(jié)算備付金;貨銀對付

中圖分類號：F832.51 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1005-6432（2022）05-0049-02

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2022.05.049

近年來，我國A股投資者數(shù)量不斷增加，據(jù)統(tǒng)計，截至2020年7月，我國A股投資者人數(shù)已達到1.7億人，投資者通過計算機進行證券買賣，但對客戶資金的安全性、資金及證券的運動機制尚不明確。一是由于相關(guān)概念較多、規(guī)則及流程較為復(fù)雜、抽象，投資者較難理解;二是投資者更關(guān)注交易盈虧結(jié)果而非過程。本文意在闡述股票買賣中資金的運動及結(jié)算機制。

1 股票買賣中客戶資金的安全性防范

本文所指證券均為股票。探究股票買賣中的資金運動原理根本目的在于保證客戶資金的安全性，防范證券公司挪用客戶交易結(jié)算資金不僅關(guān)系著投資者的合法交易和投資人資金的安全，也關(guān)系著證券市場和金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

2002年，我國進行了客戶交易結(jié)算資金的存管制度的改革，頒布了《客戶交易結(jié)算資金管理辦法》（以下簡稱《辦法》）， 《辦法》的宗旨是保證客戶交易結(jié)算資金的安全性，把客戶資金與證券公司自有資金區(qū)分開來，以防止資金挪用?！掇k法》建立了客戶交易結(jié)算資金監(jiān)控系統(tǒng)，要求對客戶結(jié)算資金實行專戶管理，客戶交易結(jié)算資金必須存入經(jīng)證監(jiān)會認(rèn)定的第三方銀行，同時要求客戶交易結(jié)算資金封閉運行，對資金運動范圍進行限制，只在證監(jiān)會備案的賬戶 證券公司自有資金應(yīng)當(dāng)在存管銀行開立自有資金專用存款賬戶，與此相對應(yīng)的，結(jié)算公司應(yīng)當(dāng)在結(jié)算銀行開立自有資金專用存款賬戶。

中運動。

投資者的資金安全也以法律的形式加以明確。2014年、2020年的《證券法》均規(guī)定證券公司應(yīng)為每個客戶單獨開立賬戶進行管理，客戶的交易結(jié)算資金應(yīng)當(dāng)存放在第三方商業(yè)銀行，任何單位或者個人均不得以任何形式挪用客戶的交易結(jié)算資金和證券。

2 股票買賣中的協(xié)議安排及法律關(guān)系

證券交易一般涉及六方機構(gòu)或個人，并涉及至少六種協(xié)議關(guān)系，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡稱“中國結(jié)算”），中國結(jié)算居于核心地位，是聯(lián)系各方關(guān)系的樞紐，主要是存管銀行、客戶、證券公司的第三方存管協(xié)議，客戶與證券公司的證券委托代理協(xié)議，客戶與中國結(jié)算的證券登記服務(wù)協(xié)議，結(jié)算銀行與中國結(jié)算的結(jié)算協(xié)議，證券公司與中國結(jié)算的結(jié)算協(xié)議，證券交易所與中國結(jié)算的業(yè)務(wù)合作協(xié)議等。

上述協(xié)議，涉及證券、資金、信息的流動，各方機構(gòu)相互制約、相互配合，形成了一套復(fù)雜有序的交易與結(jié)算系統(tǒng)，保證了投資者的資金安全與效率。

3 股票買賣中的銀證轉(zhuǎn)賬環(huán)節(jié)

客戶如果要進行股票買賣，需要開立資金賬戶和證券賬戶，銀證轉(zhuǎn)賬是股票買賣中的核心環(huán)節(jié)。

資金賬戶是證券公司在存管銀行存管銀行，指證券公司在具有證券交易結(jié)算資金存管業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行中確定的，存放其客戶交易結(jié)算資金的商業(yè)銀行。為客戶開立的，存放客戶交易結(jié)算資金的賬戶，客戶的資金從儲蓄賬戶轉(zhuǎn)入該賬戶，即進入了資金賬戶，該賬戶叫作存管賬戶 本文所指的存管賬戶僅指客戶存管賬戶，不包含證券公司自有資金存管賬戶?；蚩蛻艚灰捉Y(jié)算資金專用賬戶。該賬戶里的資金受投資者的指令，由銀行劃撥或支付，受投資者、證券公司、存管銀行三方共同監(jiān)管，即簽訂第三方存管協(xié)議，這是銀證轉(zhuǎn)賬的前提。

證券賬戶類似于投資者的身份證，是由結(jié)算公司辦理證券登記、分紅及證券轉(zhuǎn)讓的唯一賬戶，一般是中國結(jié)算的委托證券公司代為客戶開立的，證券賬戶可以對應(yīng)一個或多個資金賬戶。

銀證轉(zhuǎn)賬，實際上是客戶在一家銀行的資金在兩個賬戶之間的變動，即存管銀行賬戶與儲蓄賬戶之間的變動。銀行轉(zhuǎn)證券，就是資金從儲蓄賬戶轉(zhuǎn)移到存管銀行賬戶，此時存管銀行賬戶增多，儲蓄賬戶減少，反之亦然。資金在銀行轉(zhuǎn)證券之前，可用于轉(zhuǎn)賬或提現(xiàn)，用作各種用途，資金在銀行轉(zhuǎn)證券之后，只能用于購買證券（包括股票、債券、基金等）。在銀證轉(zhuǎn)賬完成后，客戶在證券交易界面下單買入股票并成交，存管資金賬戶的資金會自動進入結(jié)算備付金賬戶結(jié)算備付金賬戶，是中國結(jié)算在銀行開設(shè)的，以結(jié)算參與人為單位的賬戶，結(jié)算參與人需向該賬戶存放資金用于資金交收，也叫資金交收賬戶。。

存管賬戶和結(jié)算備付金賬戶的區(qū)別在于：一是存管賬戶是證券公司在存管銀行開立的，以客戶為單位的賬戶，客戶從該賬戶轉(zhuǎn)入或轉(zhuǎn)出資金，以用于買賣證券;二是結(jié)算備付金賬戶是中國結(jié)算在結(jié)算銀行開立的，以證券公司為單位的賬戶，證券公司向該賬戶轉(zhuǎn)入或轉(zhuǎn)出資金，以用于證券交收。

4 股票買賣中的交易結(jié)算環(huán)節(jié)

中國結(jié)算為證券交易的核心參與者，貨銀對付為證券交易的結(jié)算原則，并采用分級結(jié)算制度和多邊凈額結(jié)算制度。貨銀對付，指的是中國結(jié)算機構(gòu)與結(jié)算參與人結(jié)算參與人，是指經(jīng)證券登記結(jié)算機構(gòu)核準(zhǔn)，有資格參與集中清算交收的證券公司或其他機構(gòu)。在交收市，資金交付與證券交付同時進行，類似于“一手交錢、一手交貨”。分級結(jié)算制，指的是中國結(jié)算與結(jié)算參與人結(jié)算，結(jié)算參與人與客戶進行結(jié)算。多邊凈額結(jié)算制，中國結(jié)算是所有結(jié)算參與人的共同對手方，形成“一對多”的結(jié)算形態(tài)。

股票買賣中的交易結(jié)算環(huán)節(jié)可以劃分為清算和交收兩大環(huán)節(jié)，具體可劃分為數(shù)據(jù)接收、數(shù)據(jù)清算、發(fā)送結(jié)果等六個具體環(huán)節(jié)。具體情形如下。

第一，數(shù)據(jù)接收。指滬、深證券交易所把數(shù)據(jù)通過專門通訊鏈路傳輸給中國結(jié)算。

第二，清算及發(fā)送結(jié)果。指中國結(jié)算作為各結(jié)算參與人的共同對手方，根據(jù)各結(jié)算參與人的證券交易情況，按照確定的規(guī)則計算證券和資金的應(yīng)收應(yīng)付數(shù)額的行為，清算完畢后，中國結(jié)算公司將清算數(shù)據(jù)發(fā)送給各個結(jié)算參與人。

第三，交收前準(zhǔn)備。結(jié)算參與人根據(jù)收到的清算結(jié)果，組織證券或資金以備交收。結(jié)算參與人凈應(yīng)付資金方若核查后發(fā)現(xiàn)自身的資金交收賬戶金額不足就要向中國結(jié)算的資金交收賬戶劃入資金。

第四，證券與資金的交收。對于證券交收：一是中國結(jié)算與結(jié)算參與人的證券交收;二是結(jié)算參與人與客戶之間的證券交收。對于中國結(jié)算與結(jié)算參與人的證券交收，中國結(jié)算自身設(shè)立“集中證券交收賬戶”，分別從應(yīng)付證券的結(jié)算參與人或應(yīng)收證券的結(jié)算參與人劃入或劃出證券，這一過程又叫“集中證券交收”。對于結(jié)算參與人與客戶之間的證券交收，指的是證券公司的交收賬戶與客戶證券賬戶之間的證券劃付，這一過程由證券公司委托中國結(jié)算辦理劃付。對于資金交收，則是中國結(jié)算自身設(shè)立“集中資金交收賬戶”，分別從應(yīng)付資金的結(jié)算參與人或應(yīng)收資金的結(jié)算參與人劃入或劃出資金。

第五，發(fā)送結(jié)果。中國結(jié)算公司在完成證券交收和資金交收后，會將交收結(jié)果發(fā)送給結(jié)算參與人及證券交易所。

第六，結(jié)算參與人劃回款項。如果結(jié)算參與人對賬后，確認(rèn)其資金交收賬戶內(nèi)的資金足額且有富余，則可向中國結(jié)算申請劃出超過最低結(jié)算備付的部分資金。

5 可能存在的風(fēng)險及對策

第一，目前，每個身份證可以在三個證券公司開立三個資金戶，在銀證轉(zhuǎn)賬環(huán)節(jié)，如果多個存管銀行綁定一個資金賬戶，或者多個資金賬戶綁定多個存管銀行，將會相應(yīng)的增加監(jiān)管的難度，證券交易的頻繁，可能無法及時、明確地統(tǒng)計客戶資金，為洗錢、賄賂等不法手段提供了條件。因此，要進一步限定投資者資金賬戶和存管銀行數(shù)量，加強異常交易監(jiān)控的力度。

第二，在極端條件下，若存管銀行或結(jié)算銀行無法兌付資金，將導(dǎo)致投資者出現(xiàn)巨大虧損，這在國際上是有先例的。因此，加強對存管銀行和結(jié)算銀行的管理，實行存管銀行和結(jié)算銀行保證金制度，防范出現(xiàn)極端風(fēng)險。

第三，由于證券結(jié)算涉及的機構(gòu)及環(huán)節(jié)較多，對數(shù)據(jù)的完整性、及時性、準(zhǔn)確性都提出了較高的要求，這需要較為完善的交易制度并嚴(yán)格執(zhí)行才能維護結(jié)算系統(tǒng)的正常運行，因此各機構(gòu)應(yīng)對違約和違規(guī)行為做出具體的規(guī)定，以保證結(jié)算的順利進行。

第四，投資者人數(shù)、證券品種、股票數(shù)量的增加，將對證券交易的相關(guān)各方提出更高的信息化要求，若出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)安全事故，其損失是難以估量的。因此，證券交易各方既要提高證券交易信息化的質(zhì)量和速度，又要強化證券交易信息的安全性，提高信息化建設(shè)水平和信息安全水平，防范網(wǎng)絡(luò)攻擊與網(wǎng)絡(luò)病毒的侵襲。

6 結(jié)語

本文分別介紹了股票買賣中客戶資金的安全性防范、法律安排及協(xié)議、銀證轉(zhuǎn)賬環(huán)節(jié)、交易結(jié)算環(huán)節(jié)投資者的證券買賣，其過程形成是一個較為復(fù)雜的系統(tǒng)，涉及多個金融機構(gòu)及多個法律關(guān)系，中國結(jié)算居于核心地位，是聯(lián)系各方關(guān)系的樞紐。隨著我國的股票買賣交易系統(tǒng)不斷完善，我國維護證券交易安全性和運行穩(wěn)定性的能力不斷增強。本文有助于投資者了解我國股票買賣中資金運動及結(jié)算機制，有助于增強投資者的信心。

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[作者簡介]孟慶強（1983—），男，山東濟南人，研究生學(xué)歷，畢業(yè)于江蘇科技大學(xué)，中級會計師，研究方向：企業(yè)財務(wù)與金融。