探析國有企業(yè)應如何加強股權(quán)投資風險

張麗君 建銀工程咨詢有限責任公司湖南分公司

企業(yè)的運營目的是讓資產(chǎn)保持價值和增加價值，因此保值、增值是企業(yè)的首要考核指標。在全球經(jīng)濟共同體愈演愈烈的外部環(huán)境下，國有企業(yè)股份制改造成為企業(yè)改革首選方法，股份制改造為企業(yè)帶來公司股權(quán)投資這一重要投資形式。任何投資都是有風險的，股權(quán)投資也不例外，包含著大量不確定的風險，合理有效的投資方案會為企業(yè)帶來收益。在各個層面加強對投資風險的控制與防范，利用投資資本繁殖效益最大化，成為提高國有企業(yè)投資成功率的關鍵。在這種背景下，探析國有企業(yè)應如何加強股權(quán)投資風險分析具有重要意義。

一、國有企業(yè)股權(quán)投資的目的和意義

股權(quán)投資是指投資者利用自身現(xiàn)有資源，購買所投資公司的股權(quán)資源參與公司股權(quán)投入和控制，為了在一定時期獲得預期收益的投資行為。企業(yè)股權(quán)投資是對外開放的投資模式，目標公司將股權(quán)進行分割，吸引投資企業(yè)買入股權(quán)創(chuàng)造收益[1]。目的不同，采用的股權(quán)投資形式不同，對企業(yè)主體效益的影響也就不同。企業(yè)股權(quán)投資的目的可以劃分為以下方面：一是，獲取資金收益，通過投資獲取收益是任何企業(yè)或者個人投資的首要目的和重要目的。當企業(yè)自身沒有較好的投資項目時，可以通過股權(quán)的方式將資金投入具有發(fā)展?jié)摿蛯嵙Φ哪繕斯?，獲取效益和股息，或者通過股權(quán)買賣過程賺取差價來增加營收；二是，實行多元化經(jīng)營模式。在市場環(huán)境變化中，國有企業(yè)會將資產(chǎn)分散來提高抵御外部環(huán)境變化的能力，將經(jīng)營范圍和效益最大化。股權(quán)投資為企業(yè)提供了多元化的經(jīng)營模式，降低了企業(yè)資產(chǎn)風險，有效避免因為某一行業(yè)波動較大而使企業(yè)效益下降；三是，優(yōu)化資源配置和結(jié)構(gòu)調(diào)整。企業(yè)可以將多余的資金和資源投資到具有潛力的公司和項目中，將閑置資本效益最大化，提高企業(yè)資金流動。同時企業(yè)可以結(jié)合市場經(jīng)濟和投資項目的盈利與虧損，及時了解行業(yè)動態(tài)，對企業(yè)自身產(chǎn)品做出變化調(diào)整，抵抗市場風險。

股權(quán)投資是國有企業(yè)重要管理內(nèi)容之一，對國企實際資產(chǎn)保值、增值有著直接影響。股權(quán)投資會存在一定風險，只有有效全面的風險管理體系才能降低企業(yè)因市場風險而造成的損失。國企股權(quán)投資風險管理不僅要遵守國家相關法律法規(guī)，還需貫徹落實企業(yè)內(nèi)部規(guī)章制度，實現(xiàn)科學合理地提升股權(quán)投資風險管理水平。股權(quán)投資風險能力的加強有利于促進國有企業(yè)的經(jīng)營管理，有助于加快國有企業(yè)的深化改革，有利于國有企業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)濟利益。股權(quán)投資風險能力的提升還會為企業(yè)抵抗外部風險和完善內(nèi)部架構(gòu)提供有力的保障，進而確保國有企業(yè)在市場經(jīng)濟中發(fā)揮重要作用。

二、國有企業(yè)股權(quán)投資常見風險類型分析

現(xiàn)如今，隨著公司制的發(fā)展，資本的運營和股權(quán)投資已經(jīng)成為市場主要提高資本增量和改善資本存量的必要方式，所以在國企改革不斷深入以及市場環(huán)境不斷成熟的情況下，國企的股權(quán)投資無論是在規(guī)模還是在項目的數(shù)量上都有了很大程度的發(fā)展，但在發(fā)展過程中出現(xiàn)了一系列的問題。國企在股權(quán)投資過程中，對股權(quán)投資的風險認知還不夠充分、風險觀念比較薄弱，當局領導僅僅依據(jù)發(fā)展需求對企業(yè)規(guī)模進行擴大，沒有進行風險評估和環(huán)境預測，這就使得國企在股權(quán)投資時存在重大隱患。國家發(fā)改委頒布《關于進一步規(guī)范試點地區(qū)股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展和備案管理工作的通知》，要求在開展股權(quán)投資工作過程中，遵照相關政策規(guī)范設立股權(quán)投資企業(yè)、健全股權(quán)投資風向控制體系、明確股權(quán)投資基本職責等，各企業(yè)在積極響應國家政策和承包政府項目時國企占據(jù)一定優(yōu)勢，但是也依賴這種優(yōu)勢，未能及時對項目進行可行性、合理性的分析研究，不完善的工作流程極有可能導致投資失敗。股權(quán)投資存在的風險問題可以歸納為以下幾個方面。

（一）決策失誤風險

經(jīng)濟全球化為企業(yè)帶來風險的同時也帶來了機遇，信息時代的便捷使得經(jīng)濟市場環(huán)境變動可監(jiān)控，許多新興行業(yè)也由此產(chǎn)生。投資決策的風險主要體現(xiàn)在項目定位不準和決策程序的遺漏，有的國有企業(yè)項目負責人為了擴大經(jīng)營規(guī)模，提高企業(yè)效益，對其他效益可觀行業(yè)不進行調(diào)查研究就盲目投資，增加了決策風險[2]。其一，每個項目都存在于特定的行業(yè)，投資者對項目所處行業(yè)、發(fā)展狀況、市場環(huán)境的不了解，會導致行業(yè)定位風險，股權(quán)投資企業(yè)對項目企業(yè)的技術水平、生產(chǎn)要素等了解不全面，對投資的企業(yè)發(fā)展階段靶向不準，會造成投資類型選擇的風險；其二，企業(yè)在進行投資決策前，必須經(jīng)過一系列的手續(xù)，比如項目搜集、項目初審、立項申請、盡職調(diào)查等流程，這些繁瑣的程序需要投資企業(yè)投入很大的精力進行審核、跟蹤，很容易造成程序遺漏的問題，發(fā)生不可預知的風險。以京滬兩地的A股上市公司為例，根據(jù)公開信息，這些公司股權(quán)投資涉及化工、車輛、醫(yī)藥、家電、能源、食品、飲料等多個產(chǎn)品行業(yè)，其中只有大約20%的投資項目獲得較好的收益，41%基本達到預期投資目標，沒有達到預期目標和出現(xiàn)嚴重失誤的投資占到了39%。由此可見，投資決策失誤風險不容忽視。我國專業(yè)的股權(quán)投資公司尚在摸索發(fā)展階段，整體股權(quán)投資不夠成熟，投資效益不高。

（二）資產(chǎn)不明確風險

企業(yè)需要定時進行資產(chǎn)評估，即資產(chǎn)價值形態(tài)的評估，是指由專門機構(gòu)和專業(yè)人員，依據(jù)國家法律和法規(guī)，遵循企業(yè)的原則和相關規(guī)定標準，按照法定的標準程序，運用科學合理的方法，對企業(yè)不動產(chǎn)、動產(chǎn)、無形資產(chǎn)、商業(yè)價值等其他經(jīng)濟權(quán)益進行評定、估算，以貨幣作為計算權(quán)益的統(tǒng)一尺度，對在一定時間點的資產(chǎn)進行評定估算的行為，為企業(yè)開展投資提供理論基礎，是一種動態(tài)化、市場化的活動。目前資產(chǎn)評估不準確的現(xiàn)象層出不窮，一方面是因為有的評估機構(gòu)資質(zhì)不實和評估人員專業(yè)素養(yǎng)不高；另一方面是因為評估機構(gòu)只評估企業(yè)的有形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，而對企業(yè)的商業(yè)價值、榮譽、信譽等無形資產(chǎn)沒有進行評估。除此之外，各行業(yè)資產(chǎn)評估方式不同，使用的評估準則不同，評估制度不夠完善也進一步導致企業(yè)資產(chǎn)評估不真實。因為股權(quán)投資是一個周期較長的投資行為，投資者務必對目標企業(yè)的資產(chǎn)具有準確的評價信息，虛假的評估信息除了會讓企業(yè)對自身經(jīng)營情況作出誤判，也會使企業(yè)在股權(quán)投資中對目標企業(yè)資產(chǎn)評估出現(xiàn)失誤，從而造成不必要的損失。

（三）政策和法規(guī)變革風險

國有企業(yè)是指國務院和地方人民政府履行出資人職責的國有資本控股公司，具有商業(yè)類和公益類的特點，起著引領國民生產(chǎn)經(jīng)濟發(fā)展的作用。從改革開放之前到20世紀末，國有企業(yè)一直是政府扶持和發(fā)展的對象。國有企業(yè)的歷史性和特殊性使得其過于依賴政府，政府行政對國有企業(yè)干預過多，包辦替代的現(xiàn)象屢禁不止。首先，當政策發(fā)生變化時，國有企業(yè)作為市場經(jīng)濟的領頭羊需要積極響應國家政策，這會使得部分國有企業(yè)股權(quán)投資項目受到?jīng)_擊導致停滯或失敗，這種風險是任何投資項目都無法規(guī)避的系統(tǒng)性風險，比如利率調(diào)整的宏觀政策的變化對體系內(nèi)的每個企業(yè)都有影響，只是不同行業(yè)受影響的程度不同；其次，國有企業(yè)涉及的行業(yè)較多，企業(yè)股權(quán)投資行為所涉及的政策和法規(guī)十分廣泛，法律風險主要體現(xiàn)在合同、知識產(chǎn)權(quán)等法律問題上，需要深入研究國家經(jīng)濟宏觀政策的法規(guī)，判斷發(fā)展變化趨勢，避免因政策和法規(guī)的調(diào)整給企業(yè)股權(quán)投資帶來負面影響，股權(quán)投資基金與投資者之間簽訂的管理合同或其他類似投資協(xié)議，其中保證資金安全和保證收益率等條款，往往不受法律保護，而股權(quán)基金投資協(xié)議締約不當與商業(yè)秘密保護也可能帶來合同法律風險；最后，知識產(chǎn)權(quán)法律對科技型企業(yè)具有特殊意義，如果選擇的核心項目是技術，則應該注意核心技術與知識產(chǎn)權(quán)是否存在法律風險，如果目標企業(yè)擁有或使用的商標專利和其他知識產(chǎn)權(quán)持有情況異常，將會影響資本的進入，甚至會承擔違約責任或締約過失責任。對于創(chuàng)業(yè)公司來說，創(chuàng)業(yè)者與原單位的勞動糾紛、專有技術以及同業(yè)競爭協(xié)議等，都有可能引發(fā)知識產(chǎn)權(quán)的糾紛。若不能及時根據(jù)政策和法規(guī)調(diào)整企業(yè)股權(quán)投資管理，會給企業(yè)造成巨大的經(jīng)濟損失。

三、國有企業(yè)股權(quán)投資風險防范對策

（一）重視企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研究

通過對企業(yè)內(nèi)部微觀狀況和外部宏觀條件分析，國有企業(yè)應該重視企業(yè)發(fā)展方向和發(fā)展戰(zhàn)略。在股權(quán)投資過程中，重視企業(yè)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)，結(jié)合企業(yè)的優(yōu)勢和劣勢，選擇適合企業(yè)發(fā)展的行業(yè)或者項目。第一，對新興產(chǎn)業(yè)和企業(yè)不涉及的行業(yè)在投資時應該全面了解行業(yè)知識、產(chǎn)品知識、企業(yè)結(jié)構(gòu)規(guī)模、企業(yè)競爭力等，全面整體的了解行業(yè)所處市場環(huán)境，運用科學的理論和方法，對其進行可行性分析和投資收益性研究，明確企業(yè)發(fā)展方向和發(fā)展戰(zhàn)略，減少企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略決策失誤，降低企業(yè)股權(quán)投資風險；第二，國有企業(yè)在股權(quán)投資前期需要作出投資決策，投資目標不同意味著企業(yè)投資對象和估算投資收益也就不同[3]。預期投資目標決定了企業(yè)的發(fā)展方向和企業(yè)發(fā)展規(guī)模，明確的投資決策是國有企業(yè)股權(quán)投資的出發(fā)點，是國有企業(yè)股權(quán)投資降低風險的基礎，也是提高企業(yè)股權(quán)投資收益的保障；第三，在投資決策執(zhí)行前，對投資程序進行完善，加強審核員工的專業(yè)化，力求做到每一環(huán)節(jié)、步驟盡善盡美，對不同手續(xù)建立不同的機制和要求，讓審核過程分段進行、清晰明了，盡量避免程序遺漏的發(fā)生。股權(quán)投資企業(yè)重視企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、強化程序?qū)徍四芰?，將投資決策風險扼殺在搖籃中。

（二）強化資產(chǎn)評估和信息工作

資產(chǎn)評估不僅要求國有企業(yè)對自身有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)進行評估，也要求對目標企業(yè)資產(chǎn)進行評估，以便于股權(quán)投資業(yè)務做出最合理的安排，實現(xiàn)效益最大化。首先，在資產(chǎn)評估方面同時加強內(nèi)部評估和外部評估：一是，內(nèi)部評估方面可以通過定期盤點企業(yè)固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)、商業(yè)價值與信譽等資產(chǎn)，健全企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)評估組織機制的措施來加強企業(yè)內(nèi)部評估；二是，外部評估方面可以結(jié)合不同專業(yè)機構(gòu)給出的資產(chǎn)評估報告綜合性分析，確保企業(yè)全面了解投資價值。內(nèi)部評估和外部評估的結(jié)合在國企股權(quán)投資的風險防范上發(fā)揮著積極作用；其次，信息是國有企業(yè)股權(quán)投資分析的基礎，信息質(zhì)量的高低會影響企業(yè)對投資目標的判斷，從而影響投資的成敗。在股權(quán)投資前期需要充分收集目標企業(yè)的經(jīng)濟實力、內(nèi)外部條件、政治法規(guī)因素等相關信息進行判斷，并且需要建立專業(yè)的信息化系統(tǒng)，達到信息傳遞的及時性、有效性，這些信息的準確程度和實時共享對企業(yè)的投資策略會產(chǎn)生很大的影響。因此，企業(yè)應加強對信息處理工作人員的技能培養(yǎng)，對其定期進行專業(yè)化的培訓，確保信息收集整理工作有效進行，降低企業(yè)股權(quán)投資風險。

（三）重視政策法規(guī)體系

國有企業(yè)股權(quán)投資面臨的不可抗拒風險就是國家的政策法規(guī)，這種不可抗拒風險體現(xiàn)在兩個方面：一方面是由于政策法規(guī)方面對股權(quán)投資體系調(diào)控手段不完善和政策法規(guī)本身的變動性；另一方面是因為國有企業(yè)對投資公司項目法規(guī)政策了解得不充分、不重視。因此，國有企業(yè)需要促進國家對股權(quán)投資體系調(diào)控手段方面的政策體系完善，也需要建立有利于國有企業(yè)發(fā)展的規(guī)范標準，加強自身企業(yè)的政策法規(guī)建設[4]。企業(yè)要時刻關注政府相關政策的頒布，及時根據(jù)政策變動調(diào)控投資方式方法，同時在締結(jié)合同時也要保障自身權(quán)益，盡可能降低合同所帶來的風險。對以知識為核心技術的企業(yè)，尤其是創(chuàng)業(yè)公司要注重于對員工勞動糾紛、商業(yè)秘密保密協(xié)議等約定的核查，從源頭減少知識糾紛。例如，主營金融的國有企業(yè)想要股權(quán)投資主營醫(yī)藥的企業(yè)，就需要了解醫(yī)藥行業(yè)相關法律法規(guī)，不能盲目投資。然而投資企業(yè)獲得投資主體的基本信息主要靠相關財務報表和相關機構(gòu)研究報告等公開信息，但是在市場嚴格監(jiān)管機制下，財務信息失真、債權(quán)關系不清、信息失效的情況屢禁不止，這種無法準確掌握目標公司信息的情況，對國有企業(yè)股權(quán)投資風險造成巨大影響。所以，要提高國有企業(yè)對法規(guī)政策的重視，降低企業(yè)因法規(guī)政策不完善造成的投資風險。

四、結(jié)語

綜合上述文章分析，股權(quán)投資本身具有一系列風險，國企在股權(quán)投資過程遇到投資風險在所難免。對于股權(quán)投資風險，國有企業(yè)需要從方位為角度、把握全局思考企業(yè)發(fā)展研究戰(zhàn)略，在投資決策中樹立微觀、宏觀思維，減少投資決策風險；加強資產(chǎn)評估和信息收集能力，提高投資盈利水平，降低企業(yè)股權(quán)投資風險；重視完善法規(guī)政策，科學有效規(guī)避投資不可抗拒風險，健全信息核查體系。國有企業(yè)只有從多方面完善風險防范措施，才能降低股權(quán)投資面臨的風險問題，優(yōu)化企業(yè)資源配置，提高企業(yè)經(jīng)濟效益快速增長，促進國民生產(chǎn)經(jīng)濟發(fā)展。