PPP項(xiàng)目投融資管理與風(fēng)險(xiǎn)防范

艾園園 商洛市交通投資建設(shè)有限責(zé)任公司

一、PPP項(xiàng)目投融資的特點(diǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

（一）特點(diǎn)

（1）項(xiàng)目導(dǎo)向、?？顚Ｓ?/p>

PPP項(xiàng)目都是公益性質(zhì)的項(xiàng)目，其中補(bǔ)助的方式就是利用可行性缺口，也就是在可用性服務(wù)費(fèi)中再加入運(yùn)維績(jī)效服務(wù)費(fèi)，然后乘以績(jī)效考核之后支付比例費(fèi)用。實(shí)際操作中，金融機(jī)構(gòu)一般會(huì)讓融資方提供資金的來(lái)源渠道，同時(shí)按照還款的來(lái)源對(duì)債務(wù)性資金成本和授權(quán)額度開(kāi)展評(píng)估。另外，金融機(jī)構(gòu)要針對(duì)PPP項(xiàng)目的還款渠道開(kāi)展系統(tǒng)化的評(píng)估，全程監(jiān)控融資，以確保資金?？顚Ｓ?。

（2）項(xiàng)目公司是投融資主體

在PPP模式中，項(xiàng)目公司作為一個(gè)單獨(dú)的法人實(shí)體來(lái)說(shuō)可以獨(dú)立的完成投融資各項(xiàng)事務(wù)，其中政府部門(mén)出資要做好協(xié)調(diào)性工作。在簽訂PPP合同中社會(huì)資本方要獲得政府的付費(fèi)條件，主要是為項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)融資奠定良好的基礎(chǔ)。與此同時(shí)，項(xiàng)目公司要通過(guò)社會(huì)資金方和融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行多次的談判，獲得融資成本，實(shí)現(xiàn)融資收益最大化，精準(zhǔn)的管控融資成本。

（3）資金大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高

PPP項(xiàng)目融資金融一般很大，基本占據(jù)了項(xiàng)目總投資額的70%-80%；并且貸款期限很長(zhǎng)，一般都是在15-20年以上。與此同時(shí)，在合作過(guò)程中存在很多風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)給融資方帶來(lái)極大的影響，并且會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目公司的融資成本增加。例如，政府部門(mén)在償付能力上會(huì)受到限制，也會(huì)延長(zhǎng)補(bǔ)助資金；或者在經(jīng)營(yíng)中，PPP合同中和LPR利率上浮空間臨近，會(huì)導(dǎo)致合同項(xiàng)目公司融資成本不斷地增加。因此，在融資中，項(xiàng)目公司要按照量入為出的原則穩(wěn)定項(xiàng)目公司的現(xiàn)金流。

（二）PPP項(xiàng)目投融資的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

（1）PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與范圍

識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的方法有很多種，如情景分析法、頭腦風(fēng)暴法、虛擬技術(shù)法等。PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)受多方面影響，不僅有國(guó)內(nèi)外的融資環(huán)境，還有市場(chǎng)需求調(diào)整方案、金融政策變化、利率調(diào)整等方面。對(duì)于項(xiàng)目公司來(lái)說(shuō)，投融資風(fēng)險(xiǎn)都是在簽訂PPP合同中體現(xiàn)的，其中付費(fèi)調(diào)整機(jī)制、債務(wù)性資金來(lái)源等方面都遭到影響響，出現(xiàn)這些風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)水平不高，無(wú)法滿足政府部門(mén)的補(bǔ)助資金缺口，增加投融資風(fēng)險(xiǎn)。另外，對(duì)政府部門(mén)而言，風(fēng)險(xiǎn)都是來(lái)自私營(yíng)企業(yè)，通常私營(yíng)企業(yè)在投資管控能力和融資上不太健全，并且運(yùn)營(yíng)能力不強(qiáng)，也就造成了項(xiàng)目的無(wú)法進(jìn)行。

（2）PPP項(xiàng)目投融資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

風(fēng)險(xiǎn)管理的第一個(gè)環(huán)節(jié)就是要明確項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的目標(biāo)，因?yàn)轫?xiàng)目性質(zhì)的不同，風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)也會(huì)有很大的差異。尤其是在PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，對(duì)于資料要采集和整理，要全面并系統(tǒng)化地了解項(xiàng)目設(shè)計(jì)說(shuō)明書(shū)，其中包含了經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)、運(yùn)營(yíng)績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn)、質(zhì)量驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)等。在進(jìn)行具體的操作中，社會(huì)資本方要利用項(xiàng)目概念方案來(lái)判斷項(xiàng)目是否具備可操作性，也要找出優(yōu)質(zhì)的金融結(jié)構(gòu)，并且開(kāi)展項(xiàng)目融資成本的分析。另外，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理中，對(duì)于資金的管控需要加強(qiáng)，要利用自身的工作經(jīng)驗(yàn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，還能有效地降低建設(shè)期間資金的成本。在投融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，會(huì)采用定性定量的方式，以下是具體的步驟，確定出風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源及類型，開(kāi)展有效的評(píng)估，風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)之后給定量分析提供條件。

二、投融資風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）投資控制階段的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)分析

首先，項(xiàng)目前期手續(xù)風(fēng)險(xiǎn)。和普通的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比，PPP項(xiàng)目減少了建設(shè)手續(xù)、開(kāi)發(fā)證照，但是增加了PPP項(xiàng)目入庫(kù)的管理。因此在投資環(huán)節(jié)，開(kāi)發(fā)手續(xù)周期或者是PPP項(xiàng)目入庫(kù)都是管理中十分重要的一項(xiàng)內(nèi)容。在實(shí)際的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，前幾年國(guó)內(nèi)很多的地方都重視開(kāi)發(fā)的進(jìn)度，但是很多PPP項(xiàng)目由于違規(guī)占據(jù)了市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)建設(shè)過(guò)程中由于手續(xù)不齊全，尚未完善入庫(kù)管理，導(dǎo)致資金分配不夠合理，無(wú)法確保項(xiàng)目的資金到位，同時(shí)還款的來(lái)源也無(wú)法得到保障。上述若出現(xiàn)政策上的調(diào)整，會(huì)造成社會(huì)資金方出現(xiàn)虧損。其次，建設(shè)項(xiàng)目中，對(duì)于項(xiàng)目資金使用周期節(jié)點(diǎn)要加以管控。實(shí)際的操作中，會(huì)出現(xiàn)項(xiàng)目公司資金不太合理，并且資金出現(xiàn)超前和滯后等問(wèn)題，從而造成了建造周期長(zhǎng)、成本增加等情況；與此同時(shí)因設(shè)計(jì)、建造經(jīng)驗(yàn)不足造成了控制能力不強(qiáng)，同時(shí)尚未構(gòu)建資金池，施工后期成本出現(xiàn)了超預(yù)算等情況。另外，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)周期造成了建設(shè)中用到的材料價(jià)格上漲，投資方尚未結(jié)合市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)整和采購(gòu)，就造成了成本增加。除此之外，因?yàn)橥顿Y資金在管控上比較緊張，會(huì)給采購(gòu)、施工、安裝等帶來(lái)不便，也就導(dǎo)致了施工工期延誤，增加了債務(wù)性利息。最后，政府的履約風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡，各地政府由于差異很大，履約的能力也相差很大。但是PPP項(xiàng)目因?yàn)楹芏嗟馁Y金來(lái)源都是屬于債務(wù)性資金，如果政府出現(xiàn)了履約不及時(shí)，會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目公司償付的能力下降，進(jìn)而造成項(xiàng)目公司無(wú)法正常、有序的運(yùn)營(yíng)。因此，要在選擇PPP項(xiàng)目時(shí)，掌握和了解項(xiàng)目當(dāng)?shù)氐恼?cái)政支付能力、財(cái)政的收入情況等，要在專業(yè)機(jī)構(gòu)意見(jiàn)基礎(chǔ)之上，科學(xué)并慎重地選擇合作對(duì)象，降低政府履約風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。上述就是導(dǎo)致投資環(huán)節(jié)中投融資風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的具體情況。

（二）融資階段的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)分析

首先，項(xiàng)目資本注入不到位，來(lái)源不太明確。社會(huì)資金方在資金上注入不充足或者是長(zhǎng)期債務(wù)資金全部作為資本，會(huì)導(dǎo)致PPP項(xiàng)目中融資風(fēng)險(xiǎn)增加。社會(huì)資本和銀行貸款過(guò)程中，銀行就會(huì)按照當(dāng)下的要求完成貸款的審批，對(duì)于主體授信、信用評(píng)價(jià)、擔(dān)保等都會(huì)有明確的規(guī)定，如果對(duì)PPP項(xiàng)目不太了解，就要更加嚴(yán)格地管控風(fēng)險(xiǎn)，銀行對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)把控出現(xiàn)問(wèn)題，也會(huì)導(dǎo)致融資不及時(shí)，項(xiàng)目融資進(jìn)度受到影響。另外，債務(wù)性資金無(wú)法做到全覆蓋，進(jìn)而導(dǎo)致PPP項(xiàng)目建設(shè)無(wú)法履約，也會(huì)導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)的增加。其次，項(xiàng)目公司是投融資主體，需要進(jìn)行單獨(dú)的融資。獨(dú)立的融資，可以不用占到公司的信貸規(guī)模，但是不適合母公司擔(dān)保。因此，作為金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，要具備獨(dú)立融資的能力，要判斷出PPP項(xiàng)目是否可以投資的基礎(chǔ)性條件。與此同時(shí)，如果無(wú)法合理的管控債務(wù)性資金成本，就會(huì)導(dǎo)致資金成本增加，超過(guò)了政府方付費(fèi)基數(shù)，也就導(dǎo)致了融資成本失控，項(xiàng)目投資也會(huì)宣布失敗。最后，PPP項(xiàng)目如果是通過(guò)母公司進(jìn)行擔(dān)保，項(xiàng)目要是出現(xiàn)了虧損，就會(huì)導(dǎo)致資金流和信用體系出現(xiàn)崩塌，會(huì)導(dǎo)致母公司無(wú)法正常的運(yùn)行。與此同時(shí)，社會(huì)資本方如果信用存在不良記錄，會(huì)導(dǎo)致PPP項(xiàng)目資金成本增加，也會(huì)導(dǎo)致PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的增加。

三、投融資風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

PPP項(xiàng)目一般都是公共基礎(chǔ)性質(zhì)的設(shè)施，在實(shí)際的運(yùn)行中會(huì)受到各種因素的影響，造成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加。例如，高速公路和地鐵項(xiàng)目進(jìn)行建設(shè)中，會(huì)和政府部門(mén)簽訂協(xié)議，確保該項(xiàng)目在市場(chǎng)中的需求量。另外，市場(chǎng)需求和實(shí)際需求兩者之間存在很大的差異。

（二）金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

金融風(fēng)險(xiǎn)主要有匯率、經(jīng)濟(jì)周期、LPR利率等變化，為此，就要合理的選擇風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的金融工具，避免分析不到位造成的不必要損失。其中利率風(fēng)險(xiǎn)主要是來(lái)自兩個(gè)方面，即LPR調(diào)整和經(jīng)濟(jì)周期變化，其中LPR調(diào)整可以通過(guò)不同的金融工具實(shí)現(xiàn)規(guī)避。另外，如果企業(yè)在未來(lái)會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹，就要將采購(gòu)的施工材料一次性采購(gòu)?fù)辍?/p>

（三）加強(qiáng)前期工作管理，合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

PPP項(xiàng)目前期工作涉及了很多內(nèi)容，其中有項(xiàng)目可行性報(bào)告、財(cái)政承受能力、PPP項(xiàng)目招投標(biāo)文件、PPP合同文件等，其中項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)要明確PPP的方案，因此，需要對(duì)項(xiàng)目全周期的風(fēng)險(xiǎn)管理加大力度。另外，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)要合理化，同時(shí)要構(gòu)建公平的收益分配機(jī)制，對(duì)于初步識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)要做好合理的配置，同時(shí)要做好備用的方案，尤其是項(xiàng)目建設(shè)中合同的條款約定。

（四）提升 PPP 項(xiàng)目自身盈利水平，增強(qiáng)盈利能力

作為政府部門(mén)和社會(huì)資本單位要構(gòu)建良好的合作關(guān)系。要在這個(gè)基礎(chǔ)之上，雙方做好協(xié)調(diào)，政府部門(mén)要充分地發(fā)揮出市場(chǎng)監(jiān)督和管理的職責(zé)，確保PPP項(xiàng)目在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及風(fēng)險(xiǎn)方面得到有效管理。與此同時(shí)，作為項(xiàng)目公司要發(fā)揮出專業(yè)上的優(yōu)勢(shì)，提高項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)水平，優(yōu)化設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)。另外，在實(shí)際的操作中，作為項(xiàng)目公司要進(jìn)行專家研討，同時(shí)要整合設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)、物業(yè)等針對(duì)PPP項(xiàng)目設(shè)計(jì)和施工圖紙開(kāi)展進(jìn)一步的分析和研究，確定出鋼筋、設(shè)備、智能化等指標(biāo)，對(duì)于成本、使用功能、能耗水平等方面要按照實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整，才能提高PPP項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。

（五）拓寬投融資渠道

目前，PPP項(xiàng)目融資都是把側(cè)重點(diǎn)放在銀行貸款上。從理論上分析，多元化的融資形式可以有效地分散風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)行的PPP項(xiàng)目都是比較單一的，投資結(jié)構(gòu)和還款結(jié)構(gòu)、資金來(lái)源也比較單一，無(wú)法合理的分散項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致成本的降低，增加項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)基金、信托等其他金融工具，可以讓社保基金、養(yǎng)老基金等獲得長(zhǎng)期的保障，不但可以讓資金實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定性，還能促進(jìn)PPP項(xiàng)目的發(fā)展。

（六）增強(qiáng)管理人員合同意識(shí)，建立健全績(jī)效考核體系

通常情況下，PPP項(xiàng)目合作周期比較長(zhǎng)，一般都是在10-30年，包含很多的內(nèi)容，其中有投資、建設(shè)、管理等方面，為此，項(xiàng)目文件的內(nèi)容專業(yè)方面更強(qiáng)，同時(shí)也有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。目前，很多PPP項(xiàng)目的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和合同編制都是交由咨詢公司處理，尤其是在合同處理上，會(huì)發(fā)生合同條款存在誤解、理解上存在偏差等問(wèn)題，也會(huì)延誤融資的進(jìn)度。另外，嚴(yán)重會(huì)造成資金不充足、建設(shè)成本超過(guò)預(yù)算等問(wèn)題，不僅會(huì)導(dǎo)致建設(shè)的質(zhì)量受到影響，同時(shí)也給日后的服務(wù)費(fèi)用結(jié)算、移交等工作帶來(lái)嚴(yán)重影響，無(wú)法促進(jìn)政府和社會(huì)資本的長(zhǎng)期合作。因此，在PPP項(xiàng)目確定后，就要將項(xiàng)目管理人員的工作職責(zé)做好分工，要開(kāi)展系統(tǒng)化培訓(xùn)，要掌握合同中涉及的條款，尤其是違約條款，要有效地預(yù)防和規(guī)避，防止出現(xiàn)嚴(yán)重的違約情況。另外，在PPP項(xiàng)目中，績(jī)效考核是一項(xiàng)重要參考，需要管理人員重視和關(guān)注。通常情況下，PPP項(xiàng)目績(jī)效考核包含了很多方面，其中有建設(shè)過(guò)程的考核、運(yùn)營(yíng)期間的考核、移交環(huán)節(jié)的考核等。對(duì)于所有的績(jī)效考核都要完善和健全，才能構(gòu)建政企合作的長(zhǎng)效機(jī)制，同時(shí)一套完善的績(jī)效考核體系可以降低政府固定支出費(fèi)用，激發(fā)企業(yè)的 積極性。

（七）項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)的聯(lián)動(dòng)強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)能力

和傳統(tǒng)的項(xiàng)目承包建設(shè)存在本質(zhì)上的區(qū)別。通常建設(shè)和運(yùn)營(yíng)都是相連接的，項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)都是屬于同步的。項(xiàng)目做好，產(chǎn)業(yè)也就隨著壯大。PPP項(xiàng)目如果運(yùn)行過(guò)程比較順暢，后期會(huì)實(shí)現(xiàn)綜合性開(kāi)發(fā)，也會(huì)擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)鏈，并且基礎(chǔ)性設(shè)施和公共服務(wù)都會(huì)發(fā)展。與此同時(shí)，也會(huì)擴(kuò)展價(jià)值鏈，各個(gè)合作單位的運(yùn)營(yíng)能力也會(huì)得到提升，形成上下游的產(chǎn)業(yè)群體，可以防止社會(huì)資本出現(xiàn)問(wèn)題，讓項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)聯(lián)動(dòng)。

（八）做好PPP項(xiàng)目的規(guī)劃和論證

通常情況下，PPP項(xiàng)目由于包含的內(nèi)容很多，同時(shí)利益之間的關(guān)系也比較復(fù)雜，因此要處理好雙方之間的運(yùn)行機(jī)制，作為合作方就要加以重視，對(duì)于合作的方式要多研究。PPP項(xiàng)目一般情況下周期很長(zhǎng)，同時(shí)會(huì)受到很多因素的影響，因此就要對(duì)于項(xiàng)目的特點(diǎn)以及功能等方面開(kāi)展深度的研究，同時(shí)要做出正確的判斷，制定出一套合理的處理措施。另外，很多的PPP項(xiàng)目中由于業(yè)務(wù)包含的領(lǐng)域很多、覆蓋的范圍很廣，其中有規(guī)劃、設(shè)計(jì)、施工、運(yùn)營(yíng)等。項(xiàng)目協(xié)作方在數(shù)量上很多，增加各個(gè)單位的協(xié)調(diào)能力，然后做出合理地調(diào)整。風(fēng)險(xiǎn)管理一般都是做好預(yù)防，也是風(fēng)險(xiǎn)管理中一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)性原則。因此，在準(zhǔn)備項(xiàng)目之前，要做好風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、整體的部署風(fēng)險(xiǎn)管理。施工企業(yè)要在施工中做好風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，也就是要和資金雄厚的企業(yè)加強(qiáng)合作，共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。通常情況下，政府的良好信譽(yù)直接關(guān)系著PPP項(xiàng)目，因?yàn)樽鳛轫?xiàng)目公司要將政府作為參考，同時(shí)要分析市場(chǎng)需求，做好相關(guān)的調(diào)研工作，尤其是在簽訂條款中，要降低政府信用風(fēng)險(xiǎn)。施工企業(yè)要研究政府出具的項(xiàng)目報(bào)告，做好報(bào)價(jià)。另外，在項(xiàng)目準(zhǔn)備環(huán)節(jié)，施工企業(yè)要提高各種抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，包含風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力等。

四、結(jié)論

綜上所述，文章對(duì)PPP項(xiàng)目投融資做出了詳細(xì)的分析，同時(shí)闡述了特點(diǎn)，分析了投融資的風(fēng)險(xiǎn)，在開(kāi)展投融資管理活動(dòng)中對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的分析，從我國(guó)現(xiàn)狀出發(fā)提出了一些意見(jiàn)和防范措施，確保項(xiàng)目在投融資管理活動(dòng)中有序地開(kāi)展。另外，要構(gòu)建和創(chuàng)新管控模式，才能促進(jìn)我國(guó)PPP項(xiàng)目的發(fā)展。