金融市場如何應(yīng)對全球性“場景切換”

董少鵬

國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會16日召開專題會議，要求金融機(jī)構(gòu)必須從大局出發(fā)，堅定支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。.各方面必須深刻認(rèn)識“兩個確立”的重大意義，堅決做到“兩個維護(hù)”，保持中國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的長期態(tài)勢，共同維護(hù)資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。

筆者認(rèn)為，近一段時間，隨著一系列形勢復(fù)雜變化,金融市場正面對中長期“場景切換”，需要深入研究和準(zhǔn)確把握，并采取必要應(yīng)對措施。

第一個場景切換：國際金融安全從平衡走向失衡。俄烏沖突爆發(fā)以來，美國和歐洲一些國家不斷加大對俄制裁力度，甚至決定將俄羅斯驅(qū)逐出（環(huán)球銀行間金融通信協(xié)會）系統(tǒng)，凍結(jié)俄羅斯在美歐國家的相關(guān)資產(chǎn)，切斷俄羅斯油氣供應(yīng)渠道。俄方也采取了反制裁措施。雖然雙方制裁措施如何落地還有待觀察,但這種博弈已給全球金融穩(wěn)定帶來巨大威脅。

金融戰(zhàn)的直接后果必然是，避險資金遠(yuǎn)離不安全區(qū)域，向相對安全區(qū)域轉(zhuǎn)移。盡管美歐針對的是俄羅斯，但跨國資本很自然地聯(lián)想到潛在的風(fēng)險升高地區(qū)，繼而采取撤出措施。包括香港在內(nèi)的亞太金融市場發(fā)生國際資本階段性回撤現(xiàn)象,是可以預(yù)期的。

亞太主要國家和地區(qū)需要加強(qiáng)金融自主，在風(fēng)險議題、預(yù)期議題設(shè)置上采取主動和共同措施，避免被歐美資本強(qiáng)勢收割。

第二個場景切換:通脹轉(zhuǎn)移從有序走向無序。美國和歐洲一些國家發(fā)生嚴(yán)重通脹,主要是新冠肺炎疫情緩和后消費(fèi)需求過快增長和制造業(yè)、物流業(yè)恢復(fù)不力之間的矛盾，如果采取措施提高生產(chǎn)效率、提高物流速度，同時加息回收前期過度投放的貨幣，是可以逐步消化通脹的。但由于美歐對俄采取強(qiáng)烈制裁措施,很多手段超出了一般范疇的經(jīng)濟(jì)博弈，嚴(yán)重?fù)p害正常貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)鏈安全，導(dǎo)致市場化通脹和人為通脹疊加起來，可謂雪上加霜。

即使美歐加息可以回收一部分流動性，對抑制通脹產(chǎn)生一定效果，但補(bǔ)足因制裁形成的能源、資源、運(yùn)力缺口，所需成本過高，有序消化和轉(zhuǎn)移通脹的路徑已被扭曲。

而一旦美歐地區(qū)通脹形成淤堵現(xiàn)象，必然加大本地居民消費(fèi)和就業(yè)壓力。由于美國國內(nèi)政治已經(jīng)進(jìn)入“極化周期”,美方對俄政策不可能在短時間內(nèi)降溫，則政治博弈加劇經(jīng)濟(jì)矛盾——經(jīng)濟(jì)矛盾迫使政治博弈升級——政治博弈再度施壓經(jīng)濟(jì)的惡性循環(huán)難以破解，走進(jìn)政治危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)相互交織的陷阱。

如此，全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長必將減速,新的堵點和淤積點將形成。

第三個場景切換：美國金融資源呈現(xiàn)武器化的跡象。

美國股市本質(zhì)上是一個金融服務(wù)市場，其自由交易、公平定價、資源富集的特征為全球所稱道，成為全球創(chuàng)新資本的標(biāo)桿。但從特朗普政府以來，美國一些勢力把金融市場政治化、工具化、武器化的跡象逐步增強(qiáng)。

近兩年來，針對中概股，美國政府和市場監(jiān)管當(dāng)局持續(xù)采取打壓措施,給相關(guān)公司帶來很大困擾，也給資本自由流動帶來沖擊。這對中美金融合作是不利的，對全球金融穩(wěn)定也帶來傷害。中方堅持通過對話解決問題的方向沒有變，也多次表達(dá)了誠意，目前球在美國一方。

由于各國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、市場規(guī)制、法律制度都有一定差異，在合作中出現(xiàn)一些問題,應(yīng)該通過平等談判加以解決，而不應(yīng)當(dāng)把金融市場的資源當(dāng)作武器來，使用。美方一些勢力將金融市場政治化、工具化、武器化的做法，是霸權(quán)主義做派;通過威脅、恫嚇破壞雙邊合作，看似一時得逞，但損害的是互信，長期看必遭反噬。我們應(yīng)當(dāng)加以警惕，尤其不能放任其以“切香腸”的方式不斷損害我方利益。

中國股市依托的是龐大的國內(nèi)市場和聯(lián)通全球的貿(mào)易合作網(wǎng)絡(luò)，中國上市公司代表著中國經(jīng)濟(jì)的基本盤。中國大市場在投資、生產(chǎn)、消費(fèi)、流通、對外貿(mào)易等各個領(lǐng)域，已經(jīng)形成了強(qiáng)大的競爭力。中國營商環(huán)境日益優(yōu)化。近年來，構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局已經(jīng)取得重大進(jìn)展。中國經(jīng)濟(jì)是一片大海，而不是一個小池塘，經(jīng)得住任何風(fēng)雨波浪。

中國主流投資機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)遵循價值規(guī)律的指引，在全球“場景切換”的歷史時刻，對中國上市公司給出平衡理性的定價，維護(hù)中國股市的基本價值。有關(guān)方面對輿論戰(zhàn)、信息戰(zhàn)、信心戰(zhàn)要主動作為，不可缺位失責(zé)。金融部門應(yīng)當(dāng)做好流動性儲備和安排，采取必要措施增強(qiáng)主流投資機(jī)構(gòu)的抗風(fēng)險能力和自主投資能力?！ㄗ髡呤亲C券日報副總編輯）