盈利168億元的網(wǎng)易，打不過米哈游了？

陳鄧新

穩(wěn)坐游戲江湖第二把交椅多年的網(wǎng)易，終于感到如芒在背。隨著米哈游、莉莉絲、鷹角、疊紙等游戲新勢力的崛起，行業(yè)呈現(xiàn)百家爭鳴之勢，“雙雄爭霸”演變?yōu)椤叭愣αⅰ钡恼f法廣為流傳。

對此，網(wǎng)易CEO丁磊并不予認(rèn)可：“年輕的公司開發(fā)出成功的IP固然值得驚喜，但游戲最重要的是可持續(xù)化經(jīng)營。我們經(jīng)歷過很多IP上來的時候很火，最后隨著時間的推移，如何能保持持續(xù)成長，其實是巨大的挑戰(zhàn)?！?021年2月24日，網(wǎng)易發(fā)布了2021年的年報，營業(yè)收入為876.06億元，同比增長18.92%;凈利潤為168.57億元，同比增長39.74%。

如若單論凈利潤，網(wǎng)易似乎已不如米哈游。那么，游戲行業(yè)的第二把交椅，網(wǎng)易還能坐多久？面對風(fēng)云變幻的競爭勢態(tài)，資本市場對網(wǎng)易的態(tài)度為何早早轉(zhuǎn)向？游戲主業(yè)焦慮之下，第二曲線何以遲遲未現(xiàn)？

網(wǎng)易游戲矩陣不敵《原神》

游戲，堪稱網(wǎng)易的“現(xiàn)金奶牛”。據(jù)網(wǎng)易2021年財報顯示，在線游戲服務(wù)凈收入為628億元，占整體營收的比例為71.67%，這意味著，網(wǎng)易游戲非但首次突破600億元凈收入大關(guān)，更是連續(xù)12個季度破百億元，日子看上去似乎過得頗為滋潤。

盡管如此，網(wǎng)易游戲的處境依然微妙。究其原因，米哈游打造的現(xiàn)象級游戲《原神》熱度不減，在中國、日本、美國等數(shù)十個市場大受歡迎，并非曇花一現(xiàn)。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，Twitter 2021年游戲討論TOP 10，《原神》位列第一，而網(wǎng)易唯一上榜的《荒野行動》位列第七。一名私募人士告訴電腦報：“米哈游的‘鈔能力，小說都不敢這樣寫，要遭讀者質(zhì)疑不合理，然而現(xiàn)實就是這么魔幻，米哈游的盈利能力或已超過網(wǎng)易?！鄙鲜鏊侥既耸窟M(jìn)一步表示，米哈游并非上市公司，但相關(guān)數(shù)據(jù)仍可以查到。

米哈游2016年營業(yè)收入為4.24億元、凈利潤2.72億元;2017 年上半年營業(yè)收入為5.88億元、凈利潤為4.47億元。彼時，米哈游的臺柱為《崩壞》。到了2020年9月底，《原神》上線，米哈游一躍成為全球收入增長最快的手游廠商。

據(jù)《上海企業(yè)100強(qiáng)》的數(shù)據(jù)顯示，米哈游2020年的營業(yè)收入為101.28億元;而據(jù)上觀新聞報道，2020年米哈游凈利潤增長了47.7億元，增幅達(dá)474.51%，反推可以得知其2019年凈利潤為9.98億元，2020年凈利潤為57.68億元，凈利潤率為56.95%。

米哈游位2020年營收（單位：萬元）

據(jù)第三方數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)Sensor Tower顯示，《原神》2020年全球移動端的收入為接近5.6億美元，2021年該數(shù)值增長至18億美元。假設(shè)米哈游的凈利潤率不變、《原神》全球移動端占整體收入的比例不變，以此推算，米哈游2021年營業(yè)收入為328.54億元，凈利潤為185.40億元，已超越網(wǎng)易。

積重難返，資本用腳投票？

上述推論，依然存在變數(shù)，但資本市場卻似乎逐步予以認(rèn)同。2021年，網(wǎng)易憑借爆款《哈利波特：魔法覺醒》，再度站到了C位，獲得投資者的憧憬，在納斯達(dá)克全年上漲了7.12%，彼時知名中概股普遍被錘，可謂鶴立雞群。

然而，前有標(biāo)兵騰訊、后有追兵米哈游，投資者的態(tài)度也有了微妙的變化。大名鼎鼎的千億私募巨頭高毅資產(chǎn)，在2021年第四季度減持網(wǎng)易1.51萬股，持股數(shù)量降至12.24萬股。

機(jī)構(gòu)之外，投行亦有擔(dān)憂。交銀國際于2022年2月17日發(fā)表研報，將網(wǎng)易目標(biāo)價從135美元/209港元，下調(diào)至132美元/204港元。對此，知名大V“陳達(dá)美股投資”感嘆：“看目前的態(tài)勢，2022年豬場這個中國公司游戲收入老二的位子就要坐不成了？”此背景下，截至2月22日，網(wǎng)易下跌10.23%，已抹去上一年的全部漲幅。

換而言之，阻擊米哈游，成為網(wǎng)易的當(dāng)務(wù)之急。不過，想短時間之內(nèi)改變游戲主業(yè)增長疲態(tài)并非易事，當(dāng)下其面臨兩大挑戰(zhàn)。

一方面，重氪打法值得商榷。

由于缺乏流量基石，網(wǎng)易游戲在氪金上更注重變現(xiàn)的深度，給廣大網(wǎng)友留下了“騰訊充了錢你就是爸爸，而網(wǎng)易充了錢它還是你爸爸”的印象。

一名行業(yè)人士告訴電腦報：“騰訊可以讓六億人充六元，網(wǎng)易可以讓六個人充六百萬元，米哈游可以讓六百萬個人充六百元，氪金側(cè)重各有不同，但網(wǎng)易對氪金大佬的依賴相對更強(qiáng)，一旦拿捏不當(dāng)，游戲的生命力就會大打折扣，《陰陽師》的盛極而衰就是最好的例子?！?p>

摩根大通集團(tuán)早早就進(jìn)行了減持

另外一方面，借鑒打法備受爭議。

網(wǎng)易旗下數(shù)十款游戲，先后陷入“抄襲”的質(zhì)疑中。

譬如，《絕地求生》炙手可熱之時，網(wǎng)易跟進(jìn)發(fā)布《荒野行動》《終結(jié)者2：審判日》，被出品方藍(lán)洞訴諸法庭，藍(lán)洞在起訴書中列舉了網(wǎng)易游戲的25項侵權(quán)行為，涉及高度相符的宣傳標(biāo)語、人物設(shè)計、游戲風(fēng)格、游戲道具設(shè)計以及游戲標(biāo)語等。有觀察人士就此評論：“抄A的玩法再抄B的畫風(fēng)，都選小眾游戲抄，抄得很有技巧，看來是沒少干這種事?！?/p>

需要注意的是，游戲人口紅利日趨飽和。

與之對應(yīng)的是，據(jù)中國音數(shù)協(xié)游戲工委與中國游戲產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2021年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，2021年中國游戲市場實際銷售收入為2965.13億元，同比增長6.4%;游戲用戶規(guī)模達(dá)到6.66億人，同比增長0.22%。這意味著，留給網(wǎng)易游戲試錯的空間日趨縮小。

非游戲業(yè)務(wù)，拉不出第二曲線

游戲之外，網(wǎng)易面臨更為嚴(yán)峻的考驗。在互聯(lián)網(wǎng)摸爬滾打25年，網(wǎng)易如今聚焦游戲、教育與創(chuàng)新三大業(yè)務(wù)，這其中教育一度被寄予厚望。

“我覺得我是教育的受害者，也是教育的受益者。有沒有一種感覺？如果一個好老師，會培養(yǎng)激發(fā)你對這門學(xué)科的興趣，一個不好的老師，你想躲著他?！倍±谌缡钦f。

網(wǎng)易渴望在教育與商業(yè)之間尋求一個平衡，從而再造一個“網(wǎng)易”。誰承想，天有不測風(fēng)云，雙減之下K12業(yè)務(wù)生變，教培成為最慘的互聯(lián)網(wǎng)賽道之一，而新東方、好未來、跟誰學(xué)等昔日明星中概股的底層邏輯垮塌，成為資本市場的棄子。如此一來，網(wǎng)易的教育業(yè)務(wù)失去了想象力。

更為糟糕的是，剩下的創(chuàng)新業(yè)務(wù)由網(wǎng)易嚴(yán)選與網(wǎng)易云音樂構(gòu)成，這兩塊業(yè)務(wù)均難以拉出第二曲線。2014年，網(wǎng)易入局電商，不斷加碼之下，深耕海淘領(lǐng)域的網(wǎng)易考拉做到行業(yè)第一，卻因為燒錢過甚短時看不到扭虧的希望，最終未逃過被甩賣的命運(yùn)，剩下的網(wǎng)易嚴(yán)選獨(dú)木難支，逐漸淡出主流視線。

網(wǎng)易云音樂官司不斷

相比網(wǎng)易嚴(yán)選的頹勢，網(wǎng)易云音樂則好上不少。隨著版權(quán)代理限制的逐步放開，網(wǎng)易云音樂迎來了最好的時代，內(nèi)容成本的壓力會逐步得到釋放?？上У氖?，資本市場對此并未憧憬。2021年12月2日，網(wǎng)易云音樂登陸港交所，幾乎一路下跌，月線呈現(xiàn)三連陰，2022年2月23日的收盤價為120.4港元，較205港元的發(fā)行價跌去41.27%。據(jù)愛企查數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)易云音樂有1070條自身風(fēng)險信息，涉及侵害作品信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)、侵害錄音錄像制作者權(quán)、著作權(quán)權(quán)屬等。

總而言之，非游戲業(yè)務(wù)難以撐起場面，網(wǎng)易對游戲的依賴不會斷，當(dāng)米哈游盈利反超之后，下一步則是營收的彎道超車，在風(fēng)云突變之際，網(wǎng)易怎甘心拱手讓賢，一場“血戰(zhàn)”在所難免。

網(wǎng)易安穩(wěn)的日子，不多了。