我國甲醇市場周期性走勢愈加明顯

□ 崔志明

2008年國際金融危機以來，尤其是2014年我國煤制烯烴、煤制乙二醇等新型煤化工迅猛發(fā)展，供給側改革、環(huán)保督查、能耗雙控、碳雙控等政策實施，國內甲醇產能利用率不斷提升，企業(yè)集團化、規(guī)?；潭炔粩嘣鰪姡枨笾匦睦^續(xù)向石化替代領域方向發(fā)展，甲醇市場7年周期性走勢愈加明顯：2008～2014年為第一個7年、2015～2021年為第二個7年。

圖1 中國甲醇市場周期性走勢圖

2021年甲醇市場呈“倒V型”走勢

據隆眾資訊監(jiān)測顯示，截至2021年底，我國甲醇年總產能9674萬噸，規(guī)模在50萬噸/年及以上的占比超7成。隨著公共衛(wèi)生事件的有效控制，年產量升至7899萬噸，開工率首次超過8成，年進口量則降至1127萬噸附近，同比減少174萬噸，年出口在38萬噸左右，表觀消費量首次逼近9000萬噸，同比增加5.67%，近8年來連續(xù)兩次增速不足兩位數。

進入2021年，高煤價、MTO（甲醇制烯烴）企業(yè)外采、低預期進口等因素影響下，中國甲醇市場延續(xù)2020年下半年漲勢，創(chuàng)下了2008年金融危機以來新高，全年呈現“倒V型”走勢。

一季度，在沙特宣布維持額外減產、美國參議院通過1.9萬億刺激計劃的審核及沙特石油重鎮(zhèn)遭遇襲擊等利好因素支撐下，國際原油價格強勢重回70美元/桶上方，大宗商品出現暴漲行情，商品聯動增強，加之春季檢修預期刺激，甲醇行情上揚（MA主力盤面最大漲幅超410點）。

二季度，全球通脹、煤價持續(xù)創(chuàng)新高、甲醇進口不及預期等利好因素疊加，低估值+低庫存+強現實下，盤面一度走出意料之外的兩個漲停板，最高達到2852元/噸（盤面最大漲幅接近500點，刷新年內高點）。

三季度，甘肅華亭60萬噸/年、內蒙古新奧60萬噸/年、荊門盈德50萬噸/年及內蒙古世林30萬噸/年等甲醇裝置集中檢修，同時寧夏寶豐每周意外大量外采甲醇，且受臺風等因素影響，港口進口貨卸船持續(xù)推遲，內地及港口庫存降低，國內甲醇期貨市場盤面再度沖高，最大漲幅接近360點。進入“金九銀十”，需求旺季刺激，能耗“雙控”限制陜西、內蒙古等主產區(qū)甲醇供應，環(huán)保限電、碳達峰碳中和等政策實施，山東等地焦化企業(yè)開工降低，甚至停產，多方利好支撐，甲醇期貨行情沖至歷史新高（甲醇期貨主力合約攀升至4235元/噸）。

圖2 2017～2021年中國甲醇產能變化圖

進入四季度，國家對榆林市、秦皇島港等地煤價進行政策性壓制，煤價沖高回落，另外高成本下，內地及沿海地區(qū)多數MTO企業(yè)虧損嚴重，裝置停車檢修，轉為外賣甲醇。政策壓制、需求減弱等因素影響下，甲醇市場降溫。

“十三五”時期甲醇市場周期性變化

“十三五”規(guī)劃以來，在供給側改革、環(huán)保督查以及能耗雙控等政策實施下，我國甲醇產能增速放緩明顯，2017～2021年復合增長率在4.84%。截至2021年底，國內甲醇總產能為9674萬噸，同比增加3.54%。近幾年，部分握有批文的甲醇項目有條不紊建設，作為MTO企業(yè)原料補充的大型甲醇裝置也在穩(wěn)步推進，而華東、華中、華北及東北等地部分廢舊及長期停車裝置逐步出清，我國甲醇有效產能穩(wěn)步增加。

伴隨甲醇新增產能釋放及需求增長，2017～2021年中國甲醇產量逐步提升，近5年復合增長率在12.98%。2017～2019年需求持續(xù)增長，企業(yè)盈利狀況好轉，行業(yè)開工不斷提升。但2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)，市場開工率大幅降低，隨后得到有效控制，為此2021年中國甲醇產量達到7899萬噸，開工率提升至81.66%，創(chuàng)歷史新高。

2022年，我國甲醇總產能或超1億噸，新增產能或在400萬噸左右，其中多數集中在內蒙古、寧夏、安徽等地，下半年居多。從產能增速看，2022年或依舊放緩，而在需求繼續(xù)增加情況下，甲醇產量或繼續(xù)增加，但能耗雙控、碳雙控等政策不松綁，開工率變化或不大。

圖3 2017～2021年中國甲醇進口變化圖

近5年來，我國甲醇進口量不斷增加，年復合增長率達到5.07%，其中2018年，內地富余甲醇貨源流入港口，人民幣貶值，進口成本高企，部分進口貨源轉出口至東南亞一帶，進口出現萎縮。2019年，伊朗等國外新建裝置投產，大量貨源發(fā)往中國套利，匯率上升，我國進口大幅增加，首次突破千萬噸，同比增加近47%。2020年，雖然全球新冠肺炎疫情暴發(fā)，油價暴跌，但中國需求相對穩(wěn)定，全球貨源在合約及套利作用下紛紛流入中國，進口量再創(chuàng)新高。

圖4 2017～2021年中國甲醇消費格局變化圖

2021年，全球經濟逐步恢復，歐洲等國家需求逐步回歸，中國美元貨再次倒掛，多數甲醇下游企業(yè)經濟性承壓嚴重，沿海地區(qū)MTO開工率降低，加之引航短缺、臺風影響，港口卸貨速度緩慢，為此我國進口依存度同比降低3個百分點，全年甲醇進口量不足1130萬噸，同比降低近14個百分點。

2022年，國外計劃投產裝置不多，伊朗將有1套約165萬噸甲醇裝置計劃投產，目標市場仍是中國，其余國家裝置運行相對穩(wěn)定，所以2022年我國甲醇進口量增加不大，預計為1200萬～1300萬噸。

2017～2021年我國甲醇消費量不斷增加，2021年超過8000萬噸，但消費格局依舊以新型下游為主（占到甲醇消費總量的70%以上）。隨著國產技術的不斷創(chuàng)新，MTO成為推動甲醇消費增長的最大動力，截至目前，其消費量占比超過50%。近兩年來，隨著能耗“雙控”、環(huán)保限電及發(fā)展清潔燃料等政策的不斷實施，甲醇燃料的消費有所提升，未來幾年或將有較大的發(fā)展機遇。

2022年甲醇市場以穩(wěn)為主

從2022 年我國甲醇下游新增產能情況看，上半年投產裝置多于下半年，其中上半年主要以MTO、MTP為主，包括恒有能源的20萬噸/年和甘肅華亭的20萬噸/年MTP裝置，以及天津渤化的60萬噸/年MTO裝置，另外還包括部分氯化物和甲醛裝置；而下半年主要以一套欽州華誼的70萬噸/年醋酸裝置為主。從目前看，上半年的需求情況相對樂觀，雖然下半年下游新建裝置投產較少，但還需要關注“金九銀十”需求旺季的消費情況。

需要注意的是，目前市場對2022年宏觀經濟發(fā)展看法存在分歧。全球方面，美國存在多次加息預期，對中國經濟和股市不利。國內方面，部分機構認為一季度基建方面會有小幅回升，但另有部分機構認為一季度地產投資仍將持續(xù)下滑，不少機構對今年公司經濟發(fā)展持謹慎態(tài)度。

整體上看，雖然2022年一季度宏觀面存在向好預期，但全年依舊以穩(wěn)為主。而國際油價或難有大幅波動，大宗商品波幅或小于2021年。國內經濟相對穩(wěn)定，政策控制下，煤價或理性運行為主，國內甲醇生產成本或低于2021年。能耗“雙控”、碳排放“雙控”等政策繼續(xù)實施，我國甲醇產能增速依舊不高，產量穩(wěn)步提升，需求增加或集中于上半年。隆眾資訊認為，2022年中國甲醇市場高點或出現在一季度，年均價或低于2021年。