北京文化公司ST背后的原因

朱頤和（教授）郭春蕊

（湖北工業(yè)大學(xué)工程技術(shù)學(xué)院湖北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 湖北 武漢 430068）

一、引言

目前我國(guó)的影視行業(yè)公司按照公司性質(zhì)可以分為四類(lèi)，首先是國(guó)有電影企業(yè)，包括中影集團(tuán)、上影集團(tuán)等；其次是老牌民營(yíng)電影企業(yè)，包括華誼、光線傳媒、博納；然后是新興民營(yíng)電影企業(yè)，其中最突出顯目的當(dāng)屬北京文化；最后是具有互聯(lián)網(wǎng)背景的，包括騰訊和阿里影業(yè)。

北京文化，前身是北京旅游，2013年公司開(kāi)始資本運(yùn)作，先后收購(gòu)了摩天輪（借殼上市）、世界伙伴、星河文化三家公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)逐漸轉(zhuǎn)型為影視文化業(yè)務(wù)，并更名，曾出品過(guò)《戰(zhàn)狼2》《我不是藥神》《流浪地球》《你好，李煥英》等多部高票房影片。2020年4月，公司高層實(shí)名舉報(bào)內(nèi)部財(cái)務(wù)造假，具體為：董事長(zhǎng)為了公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，為了在規(guī)定年度里，完成并購(gòu)重組中對(duì)子公司的業(yè)績(jī)對(duì)賭承諾，挪用上市公司資金，進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)旒?，深交所連夜下發(fā)《關(guān)注函》。7月北京文化公告承認(rèn)存在會(huì)計(jì)差錯(cuò)，間接承認(rèn)了財(cái)務(wù)造假事實(shí)，12月又收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)《調(diào)查通知書(shū)》，對(duì)公司的違規(guī)事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)查。經(jīng)過(guò)一年時(shí)間，2021年4月底公司宣布股票自2021年5月6日起被實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”處理，期間停牌，股票簡(jiǎn)稱(chēng)由“北京文化”變更為“ST北文”。2021年11月1日，北京證監(jiān)局披露了對(duì)北京文化（證券簡(jiǎn)稱(chēng)“ST北文”）信息披露違法違規(guī)案的立案調(diào)查結(jié)果。其中涉及：對(duì)于一些影視作品投資份額收益權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)⑽凑鎸?shí)發(fā)生，交易資金系由北京文化授權(quán)婁曉曦全權(quán)負(fù)責(zé)的舟山嘉文喜樂(lè)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）提供。北京文化安排、組織、實(shí)施虛假轉(zhuǎn)讓投資份額收益權(quán)，虛構(gòu)資金循環(huán)，流回旗下子公司。證監(jiān)會(huì)發(fā)布了對(duì)北京文化給予警告，并處以60萬(wàn)元罰款，同時(shí)對(duì)時(shí)任北京文化副董事長(zhǎng)婁曉曦，采取3年證券市場(chǎng)禁入措施，時(shí)任高管等17人被處罰。

二、北京文化公司ST背后的原因

（一）內(nèi)部財(cái)務(wù)造假，財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)性問(wèn)題。從北京文化最近幾年的年報(bào)可知（詳見(jiàn)表1），公司預(yù)付賬款變化波動(dòng)較大，總體都處于較大數(shù)額狀態(tài)。從2016年的7億多元，到2018—2020年預(yù)付款均在16億元左右。通過(guò)對(duì)比預(yù)付款項(xiàng)和營(yíng)業(yè)收入，最近三年預(yù)付款項(xiàng)是營(yíng)業(yè)收入的兩倍、四倍，預(yù)付款遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入。作為最容易利益輸送的項(xiàng)目，預(yù)付款可能是關(guān)聯(lián)方之間的交易，風(fēng)險(xiǎn)極大。影視行業(yè)屬于輕資產(chǎn)公司，但通過(guò)觀察公司的年報(bào)發(fā)現(xiàn)，北京文化整體上營(yíng)業(yè)收入的規(guī)模和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入處于低水平，而預(yù)付款卻是大額數(shù)值，顯然與其經(jīng)營(yíng)模式并不匹配。2017年其他應(yīng)收款2億元，2018年達(dá)到2.8億元，應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回，占用流動(dòng)資金，影響公司經(jīng)營(yíng)。其他應(yīng)收款，包括了各種企業(yè)未收回的款項(xiàng)，如備用金、賠款罰款、補(bǔ)貼、各類(lèi)保證金等，還有本部與分公司、子公司之間的資金往來(lái)。這個(gè)科目下還可能存在著確定無(wú)法收回的款項(xiàng)，但為了不影響利潤(rùn)表，不計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，實(shí)際上已是毫無(wú)價(jià)值的資產(chǎn)，也可能存在隱匿收入、逃避稅收現(xiàn)象。同時(shí)長(zhǎng)期的掛賬現(xiàn)象說(shuō)明了一種可能性，就是股東或關(guān)聯(lián)方隱藏不合理交易，占用公司資金或財(cái)產(chǎn)，借助其他應(yīng)收款進(jìn)行利益輸送，這也是非常常見(jiàn)的掏空上市公司的行為。

表1 財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目情況 單位：元

自公司上市以來(lái)，到2018年凈利潤(rùn)的1.21億元，凈利潤(rùn)總共不超過(guò)11億元，而僅2019年一年虧損竟高達(dá)23.19億元。公司年報(bào)稱(chēng)是因?yàn)橘Y產(chǎn)減值損失20.47億元，其中占比最大的是商譽(yù)減值損失高達(dá)14.76億元，包括子公司世紀(jì)伙伴8.34億元和星河文化6.41億元，還有4.4億元的應(yīng)收賬款減值。應(yīng)收賬款是公司未實(shí)際收到現(xiàn)金流的收入，在權(quán)責(zé)發(fā)生制下即便收不到資金也應(yīng)確認(rèn)收入，計(jì)入應(yīng)收賬款中。這原本是個(gè)正常的會(huì)計(jì)現(xiàn)象，卻經(jīng)常被用來(lái)提前確認(rèn)收入，甚至是偽造收入。一個(gè)經(jīng)常發(fā)生的情況就是為了完成業(yè)績(jī)承諾，公司需要在一定期間內(nèi)完成收入指標(biāo)，為了達(dá)到對(duì)賭協(xié)議里的業(yè)績(jī)，簽訂虛假合同，虛構(gòu)業(yè)務(wù)，完成業(yè)績(jī)指標(biāo)。等對(duì)賭期過(guò)去，公司再稱(chēng)客戶(hù)違約，現(xiàn)金流無(wú)法收回，此時(shí)再計(jì)提應(yīng)收賬款減值，造成利潤(rùn)大幅度下跌。

如表2所示，2020年北京文化發(fā)布了一份重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正需追溯重述的公告，營(yíng)業(yè)收入調(diào)減4.63億元，凈利潤(rùn)調(diào)減2億元。這個(gè)所謂的會(huì)計(jì)差錯(cuò)導(dǎo)致的結(jié)果就是，公司2018年3.24億元的凈利潤(rùn)中居然有高達(dá)2億元都是財(cái)務(wù)造假，造假金額占62%。從2017、2018年的財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)現(xiàn)，北京文化將未上映、未播出的影視提前確認(rèn)了收入，將某部6 300萬(wàn)元票房的電影確認(rèn)收入4 000多萬(wàn)元，收入確認(rèn)不符合會(huì)計(jì)政策，更不符合邏輯。作為一家上市公司，財(cái)務(wù)人員犯這樣的錯(cuò)誤，很難不讓人質(zhì)疑其財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)性，以及公司財(cái)務(wù)造假。

表2 追溯調(diào)整2018年報(bào)表 單位：元

（二）子公司管理混亂——商譽(yù)。高商譽(yù)本身就存在并購(gòu)交易雙方私下輸送利益的手段。從最初收購(gòu)三個(gè)子公司高達(dá)15.8億元的商譽(yù)，到2020年底只剩1億元，減值98.67%，直接影響了當(dāng)年的利潤(rùn)巨額虧損，商譽(yù)大幅度縮水說(shuō)明收購(gòu)時(shí)溢價(jià)嚴(yán)重。在2019年報(bào)上，北京文化稱(chēng)子公司世紀(jì)伙伴核心創(chuàng)作團(tuán)隊(duì)已全部流失，對(duì)于一家上市公司而言，這樣的管理顯然是失敗的。由表3可知，商譽(yù)部分2020半年報(bào)里反映為6億元，到了三季報(bào)直接變成1億元，5億元的巨大差值，北京文化給出的解釋是2019年底收購(gòu)東方山水較評(píng)估值溢價(jià)5億元形成的，其中東方山水的土地估值為3億元，公司卻花8億元買(mǎi)下。而無(wú)形資產(chǎn)又從3億元陡然變成了8億元，實(shí)際上北京文化內(nèi)部財(cái)務(wù)人員將5個(gè)億元的商譽(yù)轉(zhuǎn)成了無(wú)形資產(chǎn)。無(wú)形資產(chǎn)必須是具有可辨認(rèn)性，即可以獨(dú)立存在，比如專(zhuān)利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等，而商譽(yù)是跟隨企業(yè)的存在而存在的，不具有可辨認(rèn)性，不能作為無(wú)形資產(chǎn)核算。

表3 北京文化無(wú)形資產(chǎn)及商譽(yù)項(xiàng)目情況 單位：元

（三）高層資金轉(zhuǎn)移，公司資金虧空。如下頁(yè)表4所示，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~2016—2020年以來(lái)均不高，有些年份甚至為負(fù)數(shù)。這說(shuō)明公司即便凈利潤(rùn)為正，但并沒(méi)有真正留存在公司，而是將上市公司的資金，通過(guò)各種方式輸出到所謂的供應(yīng)商等處。在2018—2020年的三年里，短期借款分別為5 000萬(wàn)元、3.9億元、6.4億元，足以看出公司資金嚴(yán)重短缺，需要靠短期借款實(shí)現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)。公司一邊承擔(dān)巨額利息，借債經(jīng)營(yíng)，一邊再把資金投資出去，北京文化顯然成為一個(gè)名副其實(shí)的“提款機(jī)”。

表4 北京文化經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流及短期借款項(xiàng)目情況 單位：元

通過(guò)觀察北京文化的股票波動(dòng)情況可知，每逢公司作為出品方或者保底方的電影上映期間，特別是投資的影視取得不錯(cuò)的票房時(shí)，公司的股價(jià)會(huì)隨之大漲，但短時(shí)間內(nèi)又迅速下跌。一方面是因?yàn)楸本┪幕臉I(yè)績(jī)根本無(wú)法支撐其股價(jià)的暴力上漲，另一方面是因?yàn)楦邔哟罅繙p持股票、套現(xiàn)導(dǎo)致。這是高層為了賺取中間差價(jià)而大量拋售股票的短視行為，從某種角度也說(shuō)明高層對(duì)公司前景并不看好，對(duì)公司未來(lái)沒(méi)有信心，只是為了賺取一時(shí)的股價(jià)漲幅。甚至出現(xiàn)在短短一年內(nèi)股東減持股票高達(dá)一百多次，大量的減持次數(shù)也讓外界懷疑公司內(nèi)部出現(xiàn)了嚴(yán)重問(wèn)題。大股東們對(duì)公司的股權(quán)質(zhì)押比例高，也證實(shí)了公司資金出現(xiàn)了嚴(yán)重的短缺。2021年1月公司因資金困難5億元貸款逾期，4月公司將逾期貸款還清，不難想象北京文化可能先通過(guò)民間借貸拿到了5個(gè)億，用于償付銀行逾期貸款，再折價(jià)變賣(mài)自身持有的三部曲部分股權(quán)用于償還之前的過(guò)橋資金。

（四）內(nèi)部控制失效，高管誠(chéng)信問(wèn)題。北京文化公司法人同時(shí)也是董事長(zhǎng)，實(shí)際持股數(shù)卻進(jìn)不了前十大股東。對(duì)于高管內(nèi)部舉報(bào)的現(xiàn)象很大程度上也可以解釋為北京文化內(nèi)部高管斗爭(zhēng)，北京文化通過(guò)低價(jià)出售下面的子公司世紀(jì)伙伴，以彌補(bǔ)對(duì)賭協(xié)議下的業(yè)績(jī)承諾，而舉報(bào)的高管正為世紀(jì)伙伴的董事長(zhǎng)，利益分配不均，最終沒(méi)談妥導(dǎo)致。關(guān)于北京文化2020年度內(nèi)部控制有效性，審計(jì)公司出具了否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，而否定意見(jiàn)是所有審計(jì)報(bào)告中最嚴(yán)重的意見(jiàn)類(lèi)型，這無(wú)疑進(jìn)一步證實(shí)了北京文化內(nèi)部控制的嚴(yán)重失效。2021年4月底，北京文化發(fā)布關(guān)于部分董事無(wú)法保證2020年年度報(bào)告和2021年第一季度報(bào)告真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的說(shuō)明公告，這一公告也證明內(nèi)部控制失效。

（五）影視行業(yè)內(nèi)部，經(jīng)濟(jì)下滑。自從2018年的影視行業(yè)稅務(wù)整頓以來(lái)，影視行業(yè)公司整體進(jìn)入寒冬期，受風(fēng)波影響，出現(xiàn)了如股價(jià)下跌，中小影視公司融資困難、倒閉等現(xiàn)象。2020年更是由于疫情沖擊影響，市場(chǎng)整體環(huán)境不好，幾千家影視公司倒閉，資本迅速撤離，影視投資項(xiàng)目終止或流產(chǎn)，整個(gè)影視行業(yè)一片蕭條，公司市值大幅縮水，北京文化的業(yè)績(jī)下跌。

三、結(jié)論與建議

本文圍繞高管舉報(bào)財(cái)務(wù)造假方面展開(kāi)，討論北京文化公司ST背后的原因。一是從財(cái)務(wù)造假方面，財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)性問(wèn)題，預(yù)付賬款、其他應(yīng)收款過(guò)大，占用企業(yè)流動(dòng)資金，營(yíng)業(yè)收入造假；二是分析公司內(nèi)部管理混亂，收購(gòu)過(guò)程中的巨大溢價(jià)，導(dǎo)致子公司商譽(yù)畸高，最終引發(fā)商譽(yù)減值，利潤(rùn)虧損暴雷；三是高層資金轉(zhuǎn)移，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~較低，利潤(rùn)并未留存公司，也說(shuō)明在投資理念上，公司是比較激進(jìn)的。公司最近三年的短期借款也居高不下，承擔(dān)著高額利息的同時(shí)，公司資金周轉(zhuǎn)仍然緊張。股東大量減持股票以及股權(quán)質(zhì)押，都說(shuō)明公司的資金緊張問(wèn)題；四是內(nèi)部控制失效，高管為了完成業(yè)績(jī)利益輸送，高管內(nèi)斗，利益分配不均，內(nèi)控審計(jì)報(bào)告開(kāi)具否定意見(jiàn)；五是受稅務(wù)風(fēng)波以及疫情影響，影視行業(yè)整體面臨“寒冬”，為保業(yè)績(jī)，不惜財(cái)務(wù)造假。

對(duì)于投資者，商譽(yù)很多都是影視業(yè)公司私下輸送利益的手段，由于購(gòu)買(mǎi)價(jià)遠(yuǎn)高于成本價(jià)導(dǎo)致巨額商譽(yù)要引起重視與警惕，計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備將直接影響公司當(dāng)年利潤(rùn)，損害的往往是中小股民的利益。其次是要加強(qiáng)對(duì)投資公司的深入了解，避免暴雷事件發(fā)生。對(duì)于影視公司而言，要不斷完善公司內(nèi)部控制制度建設(shè)與執(zhí)行，要本著負(fù)責(zé)任的態(tài)度，而不是通過(guò)一系列的資本運(yùn)作將上市公司作為高管為自身牟利不正當(dāng)利益、轉(zhuǎn)移公司資金、掏空公司的工具，更不是利用上市公司、股票市場(chǎng)騙取中小股民的工具。對(duì)于財(cái)務(wù)人員，要有基本的法律道德與財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)，大額的財(cái)務(wù)造假只會(huì)讓自己陷入違法的危機(jī)中，對(duì)于不同的項(xiàng)目要記入正確的會(huì)計(jì)科目，而不是為了操縱利潤(rùn)去財(cái)務(wù)造假。對(duì)于審計(jì)單位，要保持自己的專(zhuān)業(yè)性與獨(dú)立性，審計(jì)上市公司財(cái)報(bào)時(shí)要秉持審計(jì)人員應(yīng)有的職業(yè)操守出具公司審計(jì)報(bào)告，擔(dān)起應(yīng)有的社會(huì)責(zé)任，因?yàn)閷徲?jì)報(bào)告更多的服務(wù)于相關(guān)利益者，服務(wù)于大眾。對(duì)于監(jiān)管部門(mén)，要制定嚴(yán)格的法律及標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)日常監(jiān)管，規(guī)范市場(chǎng)行為。