數(shù)字歐元的提出及其前景預(yù)測

關(guān)蘊(yùn)珈，李仁真

(武漢大學(xué) 中國邊界與海洋研究院，湖北 武漢 430072)

隨著數(shù)字化技術(shù)在公眾生活領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，無現(xiàn)金、無接觸支付逐步成為世界各國支付變革的主流。為了確保歐元符合數(shù)字時代的要求、維護(hù)歐元的價值，歐洲中央銀行(以下簡稱“歐洲央行”)作為歐元體系的“監(jiān)護(hù)人”，于2020年10月2日正式發(fā)布了一份《數(shù)字歐元報告》，分析了在歐元區(qū)引入數(shù)字歐元的必要性和可行性，并以此為基礎(chǔ)啟動了為期3個月的公眾咨詢。經(jīng)過公眾咨詢和一段時間的準(zhǔn)備工作，歐洲央行理事會于2021年7月14日決定正式啟動數(shù)字歐元項目的調(diào)查階段，這一階段將持續(xù)24個月。由此可見，歐洲已邁出探索主權(quán)數(shù)字貨幣的第一步，數(shù)字歐元有望成為歐洲數(shù)字經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)一力量以及歐洲進(jìn)步與融合的數(shù)字象征。

一、數(shù)字歐元的提出背景

(一)歐洲公眾的支付偏好發(fā)生變化

歐洲央行發(fā)布的歐元區(qū)消費者支付態(tài)度研究顯示，歐元現(xiàn)金在歐元區(qū)的銷售點交易和面對面交易中所占的份額越來越小：就總交易量而言，從2016年的79%下降到2019年的73%；就交易額而言，從54%下降到48%。[1]新型冠狀病毒肺炎疫情(COVID-19，以下簡稱“新冠疫情”)大流行更是加速了歐洲公眾支付偏好的轉(zhuǎn)變：2020年2月至6月，歐洲電子商務(wù)穩(wěn)步提升，其銷售額增長了近五分之一，而店內(nèi)銷售額則有所下降；網(wǎng)上支付激增，商店也開始轉(zhuǎn)向非接觸式支付。[2]同時調(diào)查顯示，絕大多數(shù)人期望在新冠疫情結(jié)束后能夠繼續(xù)使用數(shù)字支付方式。由此可見，這種受到新冠疫情沖擊的數(shù)字化趨勢不可逆轉(zhuǎn)，歐洲支付將加速向數(shù)字新常態(tài)過渡。另一方面，歐洲支付的數(shù)字化轉(zhuǎn)型對數(shù)字支付解決方案提出了更高的標(biāo)準(zhǔn)，歐洲公眾也相應(yīng)地對支付方式和數(shù)字服務(wù)之間的即時性和集成性提出了更高的要求。目前，銀行卡、電子貨幣等歐洲現(xiàn)有的數(shù)字支付解決方案都不能一次性滿足公眾所有的需求，歐洲公眾在進(jìn)行數(shù)字支付時不得不同時使用多種支付工具。同時，與歐元現(xiàn)金這種法定貨幣的安全性和包容性相區(qū)別，現(xiàn)有數(shù)字支付解決方案既不能適用于所有地方和所有條件，也不能被所有人無條件接受。歐洲的數(shù)字支付解決方案需要創(chuàng)新來兼顧安全、高效、易使用、無成本、無風(fēng)險、可信賴等諸多特性，以最大限度滿足歐洲公眾的需求。

(二)歐洲支付市場的競爭力需要提升

在全球支付市場主導(dǎo)地位的競爭中，歐洲支付市場正面臨被歐元區(qū)以外的私人和公共數(shù)字支付解決方案替代的風(fēng)險。一方面，一些科技巨頭正致力于推動全球支付領(lǐng)域的變革，進(jìn)而威脅傳統(tǒng)的中介業(yè)務(wù)。[3]這些科技巨頭，即所謂的金融科技公司，可以利用其龐大的用戶群、雄厚的資金實力和廣泛的全球足跡來提供創(chuàng)新性的數(shù)字支付解決方案，以進(jìn)一步擴(kuò)大其金融活動的范圍。[4]具體而言，許多大型科技公司正在開發(fā)非歐元計價的全球穩(wěn)定幣。例如，F(xiàn)acebook推出數(shù)字貨幣Libra(后更名為Diem)。如果歐洲支付市場中的大部分支付是使用由私人數(shù)字貨幣計價的數(shù)字錢包，那么將會危及歐元體系現(xiàn)金基礎(chǔ)設(shè)施的可持續(xù)性，進(jìn)而削弱歐洲的貨幣主權(quán)。同時，廣泛接受這種可能不在監(jiān)管范圍內(nèi)的私人數(shù)字貨幣作為支付手段和價值尺度，可能會削弱甚至損害歐洲貨幣政策在歐元區(qū)的傳導(dǎo)，將對歐洲金融中介和跨境資本流動產(chǎn)生不確定性影響，最終可能影響歐洲的金融穩(wěn)定。[5]另一方面，國際清算銀行在2020年的調(diào)查顯示，全球80%的央行都在進(jìn)行央行數(shù)字貨幣的研發(fā)，其中一半的央行數(shù)字貨幣已經(jīng)從概念研究階段進(jìn)展到試驗和運行試點階段。[6]有些國家的央行數(shù)字貨幣除了在本國發(fā)行外，也可能向歐洲公眾提供，這就會導(dǎo)致貨幣替代以及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)外匯風(fēng)險的增加。[7]美國公共部門和私營機(jī)構(gòu)目前已經(jīng)加速了數(shù)字美元的研發(fā)進(jìn)程，歷史經(jīng)驗表明，數(shù)字美元的發(fā)展既會抑制其他國家、地區(qū)及國際組織研發(fā)央行數(shù)字貨幣的活力，又會對構(gòu)建國際金融新秩序造成沖擊，還會沖擊歐洲貨幣政策的獨立性。[8]此外，外國央行數(shù)字貨幣在歐洲的應(yīng)用會附帶建設(shè)相關(guān)的支付基礎(chǔ)設(shè)施，這可能會給歐元體系在歐洲支付的安全和效率帶來額外的挑戰(zhàn)。

(三)歐洲經(jīng)濟(jì)的數(shù)字化和自主性不足

2007～2009年間的金融危機(jī)和歐債危機(jī)給歐洲經(jīng)濟(jì)帶來了沉重打擊，2020年新冠疫情的發(fā)生為歐洲本就脆弱的經(jīng)濟(jì)形勢施加了更多的壓力，歐洲經(jīng)濟(jì)的數(shù)字化和自主性十分不足。發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)是刺激歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要措施，但歐洲經(jīng)濟(jì)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型仍相對遲緩。2015年5月，歐盟通過了“單一數(shù)字市場”戰(zhàn)略，希望建立統(tǒng)一歐盟各國的數(shù)字市場。然而直至今日，歐盟在數(shù)字市場建設(shè)上收效甚微。2019年歐盟委員會的數(shù)字經(jīng)濟(jì)和社會指數(shù)顯示，歐盟內(nèi)部各國數(shù)字經(jīng)濟(jì)的規(guī)模和專業(yè)化程度存在顯著的異質(zhì)性，美國的數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模要高于除愛爾蘭和芬蘭以外的所有歐盟和歐元區(qū)國家。[9]歐洲數(shù)字經(jīng)濟(jì)與世界前沿水平仍有較大差距，其自身起點和發(fā)展速度落后于中國、美國、日本等競爭者。同時，歐洲經(jīng)濟(jì)在數(shù)字化領(lǐng)域的競爭劣勢導(dǎo)致了其自主性不足，特別是在零售支付等戰(zhàn)略領(lǐng)域。歐洲零售支付市場缺乏有針對性的解決方案，并過分依賴美國等非歐洲的支付生態(tài)系統(tǒng)，這為歐洲單一貨幣和單一市場的穩(wěn)定發(fā)展帶來了諸多風(fēng)險。此外，歐元強(qiáng)大的國際作用是加強(qiáng)歐洲經(jīng)濟(jì)自主性的一個重要因素。然而，由于金融危機(jī)和歐債危機(jī)給歐盟經(jīng)濟(jì)帶來的沉重打擊，歐盟國際經(jīng)濟(jì)地位和歐元信用也隨之大幅受挫，最終造成了歐元的國際地位受到?jīng)_擊。[10]隨著時間的推移，在2018年歐元顯示出從歷史低位恢復(fù)的初步跡象，[11]但是在短期內(nèi)其國際化水平提升空間有限。

二、數(shù)字歐元的特征及類型

基于歐元體系有關(guān)數(shù)字歐元的工作文件和公開演講等有關(guān)內(nèi)容，可以大體總結(jié)和概括出數(shù)字歐元的特征及類型。

(一)數(shù)字歐元的特征

數(shù)字歐元作為一個新興的數(shù)字貨幣并沒有明確的概念上的界定，歐元體系將數(shù)字歐元描述為一種所有公民和企業(yè)都可以使用的電子形式的央行貨幣。

第一，數(shù)字歐元是一種歐元體系的負(fù)債，具有法定貨幣的地位。《歐盟運作條約》(Treaty on the Functioning of the European Union，以下簡稱“TFEU”)第128(1)條規(guī)定：“歐洲央行擁有在聯(lián)盟范圍內(nèi)發(fā)行歐元紙幣的專有權(quán)。歐洲央行和各國央行可發(fā)行此類票據(jù)。歐洲央行和各國央行發(fā)行的紙幣應(yīng)是聯(lián)盟境內(nèi)唯一具有法定貨幣地位的紙幣。”《歐洲中央銀行系統(tǒng)和歐洲中央銀行規(guī)約》第16條規(guī)定：“根據(jù)TFEU第128(1)條，理事會擁有在聯(lián)盟內(nèi)發(fā)行歐元紙幣的專有權(quán)。歐洲央行和各國央行可能會發(fā)行此類票據(jù)。歐洲央行和各國中央銀行發(fā)行的紙幣應(yīng)是聯(lián)盟內(nèi)唯一具有法定貨幣地位的紙幣?！边@兩款規(guī)定賦予了歐元體系發(fā)行歐元的權(quán)力，并明確了歐元作為法定貨幣的地位。據(jù)此，歐元體系負(fù)有為歐洲公眾提供最為安全的貨幣和最為可靠的支付手段的職能和使命。數(shù)字歐元將由歐洲中央銀行發(fā)行，可以被定義為一種無風(fēng)險的中央銀行貨幣，這一特征是將其與其他數(shù)字支付解決方案區(qū)別開來的關(guān)鍵。相比之下，商業(yè)銀行貨幣和電子貨幣是受監(jiān)管的私人實體的負(fù)債，這些私人貨幣的發(fā)行需要遵守規(guī)定，發(fā)行這些私人貨幣的機(jī)構(gòu)也需要接受公共當(dāng)局的監(jiān)管；加密貨幣則不是任何實體的負(fù)債，因此它們?nèi)狈煽康目蚣軄砭S持其價值和保護(hù)其直接持有人，這些貨幣大多不受監(jiān)管且價格波動大，給用戶帶來了很高的風(fēng)險。

第二，數(shù)字歐元是歐元的數(shù)字表現(xiàn)形式。首先，數(shù)字歐元具有和歐元相同的貨幣職能。在發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟(jì)條件下，傳統(tǒng)的貨幣具有價值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段和世界貨幣五大職能。根據(jù)貨幣制度理論，歐元的價值由歐元體系的貨幣政策和市場力量決定。數(shù)字歐元作為歐元的新形態(tài)包含在歐元總體概念之中，其價值和購買力應(yīng)同歐元一樣相對穩(wěn)定。因此，在歐元體系的政策扶持下，數(shù)字歐元仍能夠具有上述職能。其次，數(shù)字歐元不是一種與歐元平行的貨幣，它只是供應(yīng)歐元的另一種方式。數(shù)字歐元作為歐元的數(shù)字表現(xiàn)形式不意味著完全替代歐元現(xiàn)金，它只是歐元現(xiàn)金的補(bǔ)充。維持價格穩(wěn)定是歐元體系及其所負(fù)責(zé)的單一貨幣政策的首要目標(biāo)。因此，數(shù)字歐元應(yīng)當(dāng)與紙幣、央行儲備和商業(yè)銀行存款等形式的歐元同等兌換。最后，數(shù)字歐元是歐元在數(shù)字時代的必要演變，它將延續(xù)歐元的基本特征并將使歐元的應(yīng)用更加靈活。數(shù)字歐元需要通過特定的物理設(shè)備驗證身份、進(jìn)行交易，在交易過程中還可能利用分布式賬本等技術(shù)。數(shù)字歐元在兼具歐元現(xiàn)金特征的基礎(chǔ)上還附加有較低的成本和先進(jìn)的技術(shù)功能。最重要的是，歐元數(shù)字化將為歐洲公眾提供更多支付方式的選擇，可以使他們的支付行為更加便利，從而推動普惠金融發(fā)展。

第三，數(shù)字歐元主要用于零售支付。幾十年來，歐洲商業(yè)銀行都能夠以數(shù)字形式獲取中央銀行的貨幣，因此用于批發(fā)交易的數(shù)字化中央銀行貨幣并不新鮮。通過歐洲自身的泛歐實時全額自動清算系統(tǒng)(The Trans-European Automated Real-time Gross settlement Express Transfer，以下簡稱“TARGET”)所提供的服務(wù)，歐元體系已經(jīng)為數(shù)字批發(fā)貨幣提供了一個高效的基礎(chǔ)設(shè)施：用于批發(fā)支付的第二代TARGET(TARGET2，T2)、用于以中央銀行貨幣進(jìn)行證券交易結(jié)算的歐洲證券結(jié)算平臺(TARGET2 SECURITIES，T2S)以及用于即時支付的結(jié)算系統(tǒng)(TARGET Instant Payment Settlement，TIPS)。比較而言，歐洲零售支付領(lǐng)域尚缺乏一種可用于所有日常交易的數(shù)字形式的中央銀行貨幣，數(shù)字歐元將填補(bǔ)這一空白：一方面，歐元體系發(fā)行的數(shù)字歐元不會阻礙和排擠歐元區(qū)其他高效的數(shù)字零售支付私人解決方案。數(shù)字歐元自身可以利用并加強(qiáng)歐洲現(xiàn)有的支付解決方案為歐洲公眾提供服務(wù)，這將進(jìn)一步推動歐洲零售支付領(lǐng)域的創(chuàng)新。另一方面，數(shù)字歐元還將與歐洲零售支付戰(zhàn)略的其他要素產(chǎn)生協(xié)同作用。數(shù)字歐元將作為私人支付解決方案的補(bǔ)充并實現(xiàn)與私人支付解決方案的互通，共同為歐洲零售支付環(huán)境的改善創(chuàng)造條件。同時，公眾信任是歐元體系履行其首要目標(biāo)的基石。 歐元體系提出數(shù)字歐元并將其應(yīng)用于零售支付的重要目的是維持和提升歐洲公眾對歐元和歐元體系的信任。因此在歐元體系的預(yù)想中，數(shù)字歐元的應(yīng)用主體是所有歐洲公民和企業(yè)，數(shù)字歐元屬于零售型央行數(shù)字貨幣。

(二)數(shù)字歐元的可能類型

央行數(shù)字貨幣基于代幣與基于賬戶的分類已經(jīng)受到了世界范圍內(nèi)的普遍認(rèn)可，歐元體系也提出了這兩種類型的數(shù)字歐元，并指出這兩種類型的數(shù)字歐元可以共存以滿足現(xiàn)實生活中的不同需求。

一種是基于代幣的數(shù)字歐元，即離線數(shù)字歐元，類似于實體現(xiàn)金，也可稱為不記名數(shù)字歐元。在轉(zhuǎn)移方式方面，與現(xiàn)金支付的工作原理相同，基于代幣的數(shù)字歐元可以在沒有第三方干預(yù)的情況下使用，由付款人和收款人核實彼此之間的任何價值轉(zhuǎn)移。在支付設(shè)備方面，基于代幣的數(shù)字歐元不受歐元體系和受監(jiān)管的中介機(jī)構(gòu)的直接控制，只能通過特定的設(shè)備提供，這種支付設(shè)備不僅可以實現(xiàn)脫機(jī)使用，還可以驗證用戶的身份。在隱私保護(hù)方面，基于代幣的數(shù)字歐元交易不會與第三方進(jìn)行數(shù)據(jù)連接，在支付結(jié)算中不需要共享交易數(shù)據(jù)，因此它在原則上是匿名的。但是，為了防止數(shù)字歐元被用于洗錢和資助恐怖主義、必要時限制數(shù)字歐元的用戶范圍以防止資本過度流動以及避免過度使用數(shù)字歐元作為一種投資形式，歐洲央行可能不考慮數(shù)字歐元的匿名性。在這種情況下，基于代幣的數(shù)字歐元存在的匿名功能需要通過支付設(shè)備中適當(dāng)?shù)募夹g(shù)來予以限制。在報酬方面，基于代幣的數(shù)字歐元只能以固定的非負(fù)利率獲得報酬，這一固定報酬可能與現(xiàn)金相同為零。

另一種是基于賬戶的數(shù)字歐元，即在線數(shù)字歐元，類似于商業(yè)銀行存款。在轉(zhuǎn)移方式方面，基于賬戶的數(shù)字歐元需要通過基于賬戶的系統(tǒng)提供，由第三方記錄用戶持有的資產(chǎn)和確定交易是否有效，并相應(yīng)地更新付款人和收款人的余額。在支付設(shè)備方面，基于賬戶的數(shù)字歐元通過廣泛的、可使用互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的設(shè)備進(jìn)行交易。這也意味著基于賬戶的數(shù)字歐元可以具有先進(jìn)的功能，并可以為受監(jiān)管的私人中介機(jī)構(gòu)提供增值服務(wù)創(chuàng)造機(jī)會。在隱私保護(hù)方面，基于賬戶的數(shù)字歐元排除了用戶匿名的可能性，用戶在首次訪問數(shù)字歐元服務(wù)時即被驗證了身份。然而，作為發(fā)行人的歐元體系和中介服務(wù)提供商仍然可以授予數(shù)字歐元服務(wù)不同程度的隱私。在報酬方面，在線數(shù)字歐元則適用與央行利率相關(guān)聯(lián)的可變報酬。

值得關(guān)注的是，任何基于代幣的數(shù)字歐元都需要在某個時刻進(jìn)行在線管理，以便用戶能夠通過更廣泛的支付系統(tǒng)向支付設(shè)備添加或提取資金。目前在線的商業(yè)銀行存款和實物現(xiàn)金可以并存，用戶可以通過自動取款機(jī)從銀行賬戶中提取現(xiàn)金。與這一情況類似，數(shù)字歐元既可以在線使用，又可以加載到物理設(shè)備上離線使用。這意味著基于代幣的數(shù)字歐元和基于賬戶的數(shù)字歐元可以共存，以滿足不同的需求。

三、數(shù)字歐元的功能要求及設(shè)計

數(shù)字歐元公眾咨詢的數(shù)據(jù)顯示，數(shù)字歐元的私密性、安全性和可用性是公眾認(rèn)為最重要的功能要求。

(一)數(shù)字歐元的私密性

數(shù)字歐元的私密性是其廣泛流通的基礎(chǔ)，主要表現(xiàn)為數(shù)據(jù)隱私保護(hù)問題，其中多達(dá)41%的公眾認(rèn)為數(shù)字歐元應(yīng)具備支付私密性。

用戶獲得的不同程度的隱私保護(hù)主要取決于個人權(quán)利和公共利益之間的優(yōu)先平衡，歐元體系對數(shù)字歐元的私密性提出了相應(yīng)的要求。首先，數(shù)字歐元私密性最低限度的要求是終端用戶信賴原則。公眾信任是歐元體系履行其首要目標(biāo)的基石，[12]數(shù)字歐元必須得到和其他形式的歐元同等的信任，歐元體系需要采取措施來確保這種信任貫穿始終并且不會隨著時間的推移而被削弱。其次，數(shù)字歐元確保支付交易具有私密性的能力應(yīng)類似于現(xiàn)金。數(shù)字歐元的發(fā)行背景之一便是應(yīng)對歐元現(xiàn)金支付的下降趨勢，而歐元現(xiàn)金具有的私密性與現(xiàn)有的電子支付解決方案都完全不相匹配，因此數(shù)字歐元具有的私密性應(yīng)與之相同或類似。最后，數(shù)字歐元的私密性應(yīng)防止被濫用。盡管中央銀行的負(fù)債不受監(jiān)管和監(jiān)督，但歐元體系在發(fā)行數(shù)字歐元時應(yīng)致力于遵守支付領(lǐng)域在內(nèi)的各種監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，這對于確保歐元和歐元體系的完整性、穩(wěn)定性及聲譽(yù)具有重要作用。

為了更好地實現(xiàn)數(shù)字歐元的私密性，歐元體系必須發(fā)行基于代幣的離線數(shù)字歐元，歐元體系已經(jīng)在后端基礎(chǔ)設(shè)施和終端用戶解決方案方面進(jìn)行了初步設(shè)計：一方面，通過分散式的基礎(chǔ)設(shè)施提供基于代幣的離線數(shù)字歐元。在分散式方法中，數(shù)字歐元交易由用戶或受監(jiān)管的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行記錄，歐元體系僅為數(shù)字歐元交易的結(jié)算制定規(guī)則和要求。歐元體系提出可以通過以下兩種模型中的一種或者兩者的組合來實現(xiàn)供應(yīng)：一種是直接模型，終端用戶直接訪問基于代幣的離線數(shù)字歐元；一種是混合模型，混合基于代幣的離線數(shù)字歐元和基于賬戶的基礎(chǔ)設(shè)施。另一方面，基于代幣的離線數(shù)字歐元主要依賴相應(yīng)的硬件解決方案。終端用戶獲得支付服務(wù)的硬件解決方案主要包括其擁有的設(shè)備、商戶驗收的設(shè)備以及自動取款機(jī)等，終端用戶可以將這些設(shè)備用作網(wǎng)關(guān)來訪問數(shù)字歐元服務(wù)，并啟動POS或P2P支付。同時，供數(shù)字歐元離線使用的特定物理設(shè)備需要記錄預(yù)期用戶的指紋和虹膜等生物特征，并在用戶發(fā)起支付時進(jìn)行匹配。

(二)數(shù)字歐元的安全性

數(shù)字歐元的安全性與私密性之間實現(xiàn)平衡是其被采用的重要前提，安全性主要體現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)安全、反假幣、反洗錢和反恐怖融資等方面，17%的公眾對數(shù)字歐元的安全性提出需求。

數(shù)字歐元安全性的缺失會影響公眾對歐元和歐元體系的信任，因此歐元體系強(qiáng)調(diào)數(shù)字歐元需要滿足一些要求。首先，數(shù)字歐元的安全性需要在歐盟政策法律框架下予以保障。歐元體系在設(shè)計和發(fā)行數(shù)字歐元時需要遵守監(jiān)管框架。其次，數(shù)字歐元應(yīng)該以安全有效的方式被設(shè)計。一方面，歐元體系要求通過持續(xù)測試、驗證保障措施、遵循最佳實踐做法以及定期進(jìn)行外部審計等手段來確保數(shù)字歐元設(shè)計上的安全性。另一方面，歐元體系需要確保數(shù)字歐元具有網(wǎng)絡(luò)彈性。數(shù)字歐元服務(wù)既需要對網(wǎng)絡(luò)威脅具有高度的彈性，又能夠為受到網(wǎng)絡(luò)攻擊的金融生態(tài)系統(tǒng)提供高水平的保護(hù)，還可以在被攻擊后實現(xiàn)短時間內(nèi)恢復(fù)并保護(hù)數(shù)據(jù)的完整性。最后，數(shù)字歐元應(yīng)可以作為安全的備用系統(tǒng)。數(shù)字歐元應(yīng)通過獨立于其他支付服務(wù)的彈性渠道被用于交易，并能夠承受極端事件，在沒有私人解決方案的情況下繼續(xù)正常使用。

相較于上述的分散式基礎(chǔ)設(shè)施，集中式基礎(chǔ)設(shè)施相對比較安全。在集中式方法中，數(shù)字歐元交易記錄在歐元體系的分類賬中，可能存在兩種模型及兩者的組合：一種是直接模型，由央行基礎(chǔ)設(shè)施中的終端用戶指示支付；一種是中介模型，支付雖由終端用戶發(fā)起，但卻由受監(jiān)管的中介機(jī)構(gòu)代表用戶管理其在中央銀行的賬戶。集中式直接模型使歐元體系可以完全控制數(shù)字歐元的生命周期，集中式中介模型使歐元體系只能與受監(jiān)管的中介機(jī)構(gòu)直接互動，后者將充當(dāng)代表客戶指示交易的結(jié)算代理人。同時，參與提供數(shù)字歐元服務(wù)的終端用戶解決方案和任何私人系統(tǒng)都應(yīng)與中央銀行的后端基礎(chǔ)設(shè)施相連接，以確保對未經(jīng)中央銀行授權(quán)而擅自創(chuàng)建數(shù)字歐元單位的風(fēng)險提供最高保護(hù)。當(dāng)終端用戶訪問數(shù)字歐元服務(wù)時，應(yīng)按照修訂后的支付服務(wù)指令所提到的強(qiáng)客戶認(rèn)證要求進(jìn)行驗證和授權(quán)。每個終端用戶都應(yīng)該有硬件和軟件解決方案，以便識別自己的身份并獲得數(shù)字歐元支付服務(wù)。

(三)數(shù)字歐元的可用性

數(shù)字歐元應(yīng)具有類似歐元現(xiàn)金的可用性，主要表現(xiàn)為在歐元區(qū)內(nèi)外的自由流動，10%的公眾認(rèn)為數(shù)字歐元應(yīng)具有泛歐可用性。

為了確保數(shù)字歐元的可用性符合歐元體系目標(biāo)的實現(xiàn)和潛在用戶的需求，數(shù)字歐元需要滿足一些要求。首先，數(shù)字歐元應(yīng)滿足歐洲解決方案原則。數(shù)字歐元應(yīng)當(dāng)在平等的條件下被廣泛提供給所有歐元區(qū)國家的潛在用戶，受監(jiān)管的私人中介機(jī)構(gòu)也應(yīng)當(dāng)有機(jī)會利用其專業(yè)知識參與到支付服務(wù)的供應(yīng)中。其次，數(shù)字歐元應(yīng)滿足市場中立原則。歐元體系主動發(fā)行數(shù)字歐元的同時，不應(yīng)阻礙和排擠歐元區(qū)其他高效的數(shù)字零售支付私人解決方案，而是要與之互通以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，從而推動形成多元化的歐洲零售支付格局。再次，數(shù)字歐元需要提升自身競爭力。為了限制非歐元計價的貨幣和監(jiān)管不當(dāng)?shù)呢泿旁跉W元區(qū)內(nèi)的使用，數(shù)字歐元應(yīng)具有技術(shù)前沿的特征，以此為基礎(chǔ)的支付解決方案所提供的功能應(yīng)更具吸引力。最后，數(shù)字歐元的可用性需要注意創(chuàng)新和效率，這就要求數(shù)字歐元應(yīng)始終與最先進(jìn)的技術(shù)保持同步、應(yīng)被用于跨境支付以加強(qiáng)歐元的國際作用、應(yīng)做到節(jié)約成本和保護(hù)生態(tài)。

為了確保數(shù)字歐元的可用性，歐元體系提出了與之相關(guān)的設(shè)計思路。首先，歐元體系考慮引入限制使用數(shù)字歐元的工具，以防止商業(yè)銀行資金過度轉(zhuǎn)向數(shù)字歐元。個人用戶可持有的數(shù)字歐元數(shù)量應(yīng)保持在一定范圍內(nèi)，使流通中的數(shù)字歐元的總價值保持在合理的總閾值以下。同時，歐元體系擬采用“瀑布式”方法，即任何超過持有限額的數(shù)字歐元將自動轉(zhuǎn)移到收款人的私人資金賬戶中。當(dāng)個人持有的數(shù)字歐元量超過上述門檻時，歐元體系可以采用較低吸引力的利率或服務(wù)費。其次，歐元體系考慮限制使用數(shù)字歐元服務(wù)。歐元體系希望限制可以訪問數(shù)字歐元服務(wù)的個人和實體的范圍，根據(jù)地理位置、居住地或公民身份對歐元區(qū)以外不同管轄區(qū)的數(shù)字歐元的報酬適用不同的條款，例如對受到國際制裁國家的用戶區(qū)別對待。最后，如果數(shù)字歐元被視作是一種改善貨幣政策傳導(dǎo)的工具，那么它應(yīng)按照央行隨時間調(diào)整的利率獲得報酬。數(shù)字歐元可以采用分層報酬系統(tǒng)，在不同的情況下適用不同的利率。

四、數(shù)字歐元的前景預(yù)測

(一)數(shù)字歐元的預(yù)期效果可觀

一方面，數(shù)字歐元的發(fā)行將有助于實現(xiàn)歐洲零售支付戰(zhàn)略的關(guān)鍵目標(biāo)。首先，數(shù)字歐元具有便利性。數(shù)字歐元能被公民、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)以更為自由的方式獲取，其發(fā)行將填補(bǔ)歐洲數(shù)字支付解決方案和實用功能設(shè)計領(lǐng)域的空白。其次，相較于加密貨幣等私人發(fā)行的支付工具，數(shù)字歐元是一種更為安全的貨幣形式。歐元體系沒有與消費者數(shù)據(jù)相關(guān)的商業(yè)利益，由其主持發(fā)行的數(shù)字歐元既能夠確保設(shè)計中的安全標(biāo)準(zhǔn)又能夠?qū)崿F(xiàn)較大程度的隱私保護(hù)。最后，數(shù)字歐元還可以降低歐元區(qū)支付系統(tǒng)的總體成本。另一方面，數(shù)字歐元的發(fā)行將有助于維護(hù)歐洲的金融穩(wěn)定和貨幣主權(quán)。由國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體發(fā)行的央行數(shù)字貨幣在很大程度上會削弱外國經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策自主權(quán)，它可能迫使外國央行改變其貨幣政策立場以減輕央行數(shù)字貨幣帶來的強(qiáng)大的國際溢出效應(yīng)。[5]在這種情況下，盡早發(fā)行數(shù)字歐元不僅可以給歐洲帶來顯著的先發(fā)優(yōu)勢，還可以有效維護(hù)歐洲的主權(quán)和穩(wěn)定。

數(shù)字歐元對國際貨幣金融體系的預(yù)期效果主要表現(xiàn)在：一方面，數(shù)字歐元將有助于增強(qiáng)國際貨幣金融體系的彈性。數(shù)字歐元作為一種低成本、低風(fēng)險、安全、高效、易于使用的公共貨幣和支付手段，可以為國際金融市場提供一種新的選擇。同時，在世界各金融大國都紛紛研究并推出自己央行數(shù)字貨幣的趨勢下，數(shù)字歐元可以與其他國家的央行數(shù)字貨幣優(yōu)先展開合作，這將增強(qiáng)國際聯(lián)系、推動國際金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展。另一方面，數(shù)字歐元將有助于削弱美元的霸權(quán)地位。美國利用美元頻繁進(jìn)行單方制裁，并對以國際規(guī)則為基礎(chǔ)的治理和貿(mào)易發(fā)起挑戰(zhàn)，這些行為都給歐洲經(jīng)濟(jì)和貨幣主權(quán)敲響了警鐘。[13]美元本位制的國際貨幣體系已經(jīng)暴露了諸多弊端，歐盟支持建立一個競爭性的多極化國際貨幣體系，數(shù)字歐元便是實現(xiàn)這一目標(biāo)的關(guān)鍵工具。歐元體系在發(fā)行數(shù)字歐元以加強(qiáng)歐洲經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略自主性的同時，可以與處于研發(fā)前沿的央行數(shù)字貨幣合作共同應(yīng)對美元霸權(quán)、為國際貨幣金融體系的變革作出貢獻(xiàn)。

(二)數(shù)字歐元的消極影響顯著

一方面，數(shù)字歐元會對銀行業(yè)、貨幣政策和金融穩(wěn)定產(chǎn)生影響。數(shù)字歐元可以促使存款人將自己的商業(yè)銀行存款轉(zhuǎn)移到數(shù)字歐元賬戶中成為中央銀行負(fù)債。商業(yè)銀行會因此感到壓力而提高貸款利率，從而向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供更高成本的或更少的信貸。在這種情形下，數(shù)字歐元取代了商業(yè)銀行的主要資金來源、削弱了其中介職能，這可能會影響貨幣政策的傳導(dǎo)。此外，由于以數(shù)字歐元的形式取款比提取現(xiàn)金更為便利，在儲戶對歐元區(qū)整體銀行業(yè)信心下降的危機(jī)時期，流動資產(chǎn)很有可能會迅速地從商業(yè)銀行存款轉(zhuǎn)移到數(shù)字歐元。這可能會增加銀行擠兌的可能性和嚴(yán)重性，進(jìn)而危及金融穩(wěn)定。另一方面，數(shù)字歐元會對央行的關(guān)鍵領(lǐng)域和聲譽(yù)產(chǎn)生影響。公眾對數(shù)字歐元的大量需求可能導(dǎo)致央行資產(chǎn)負(fù)債表的大幅增長，從而影響歐元區(qū)銀行業(yè)的盈利能力和風(fēng)險敞口。此外，數(shù)字歐元在發(fā)行和應(yīng)用過程中產(chǎn)生的一切費用都由歐元體系承擔(dān)，這就導(dǎo)致歐元體系作為數(shù)字歐元服務(wù)的運營者可能面臨金融負(fù)債的風(fēng)險，數(shù)字歐元的發(fā)行準(zhǔn)備不充分將造成歐元體系的聲譽(yù)受損。

數(shù)字歐元對國際金融穩(wěn)定的消極影響主要表現(xiàn)在：一方面，數(shù)字歐元可能會帶來政治風(fēng)險。在一些貨幣疲軟和經(jīng)濟(jì)基本面脆弱的國家，數(shù)字歐元可能會完全地或部分地替代其本國貨幣，形成貨幣替代，即在開放經(jīng)濟(jì)與貨幣可兌換條件下本幣的貨幣職能部分或全部被外國貨幣所替代。這種貨幣的“歐元化”將嚴(yán)重?fù)p害這些國家的貨幣政策主權(quán)，可能會助長國家的不滿情緒、加劇國家間政治緊張的局勢。另一方面，數(shù)字歐元可能會擴(kuò)大國際溢出效應(yīng)。“蒙代爾—弗萊明”模型的框架表明，一個資本高度流動并實行浮動匯率的國家，易于使用貨幣政策來實現(xiàn)其國內(nèi)增長和通脹目標(biāo)。歐元區(qū)對歐盟外的國家實行的就是浮動匯率制和資本自由流動政策，在近年來一直采取量化寬松貨幣政策。[14]數(shù)字歐元的推出將有利于貨幣政策工具創(chuàng)新，并為非常規(guī)貨幣政策的實施創(chuàng)造條件，但是也將擴(kuò)大歐元區(qū)內(nèi)貨幣政策沖擊的跨境溢出效應(yīng)，由此造成的一些負(fù)面溢出效應(yīng)將給國際金融穩(wěn)定帶來更多的不確定性。

(三)數(shù)字歐元的發(fā)展前路漫長

2018年，時任歐洲央行行長的Mario Draghi明確表示，由于基礎(chǔ)技術(shù)仍然脆弱、歐元區(qū)的實物現(xiàn)金使用率仍然很高，歐元體系目前尚無發(fā)行央行數(shù)字貨幣的計劃。然而，在2019年11月Christine Lagarde出任歐洲央行行長后，歐洲央行針對央行數(shù)字貨幣的政策有了巨大的轉(zhuǎn)變，她積極支持和推動數(shù)字歐元項目的發(fā)展，意圖使數(shù)字歐元在全球央行數(shù)字貨幣競爭中處于領(lǐng)先地位。

雖然發(fā)行數(shù)字歐元已成為歐洲央行的優(yōu)先事項之一，但其發(fā)展的進(jìn)程仍然十分緩慢。2020年10月，歐洲央行發(fā)布了《數(shù)字歐元報告》，正式開始為未來可能引入數(shù)字歐元做好準(zhǔn)備。2020年10月至2021年1月，歐元體系開展了為期3個月的公眾咨詢，歐洲公眾為數(shù)字歐元工作提供了諸多意見。2021年7月，歐洲央行理事會決定正式啟動數(shù)字歐元項目的調(diào)查階段，這一階段以定義數(shù)字歐元的設(shè)計特征為宗旨，將持續(xù)兩年。歐元體系稱要到2023年底才可以決定進(jìn)入實現(xiàn)階段，至于是否真正發(fā)行數(shù)字歐元的決定可能要到2026年才能作出。由此可見，相較于已經(jīng)進(jìn)入試點測驗和應(yīng)用的其他國家的央行數(shù)字貨幣，數(shù)字歐元還有很長的路要走。

同時，可以預(yù)見到會有很多因素掣肘數(shù)字歐元的發(fā)展。首先，為了保護(hù)歐洲經(jīng)濟(jì)和歐洲金融系統(tǒng)不受數(shù)字歐元發(fā)行帶來的無端影響，從而最大程度上平衡未來發(fā)行數(shù)字歐元可能帶來的風(fēng)險和利益，歐元體系必定會使數(shù)字歐元嚴(yán)格遵循其現(xiàn)有的監(jiān)管規(guī)則。歐盟有關(guān)數(shù)據(jù)隱私保護(hù)和犯罪防治的法律規(guī)則十分嚴(yán)格，數(shù)字歐元的技術(shù)開發(fā)和實際應(yīng)用必然會耗費很多時間來調(diào)整適應(yīng)這些法律。其次，歐盟的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)落后于中美兩國。數(shù)字歐元需要方便的、廣泛可用的、具有創(chuàng)新性的基礎(chǔ)設(shè)施來保障發(fā)行和流通，然而歐盟各國之間的數(shù)字化水平的差異性巨大，數(shù)字歐元短期內(nèi)難以達(dá)到和歐元現(xiàn)金相同的可用性。最后，歐盟單一市場的數(shù)字化轉(zhuǎn)型困難重重。成員國之間語言、文化、政治、經(jīng)濟(jì)等方面各異，彼此之間存在著矛盾與壁壘，這就造成了數(shù)字市場的分割，使之無法發(fā)揮整體優(yōu)勢、形成規(guī)模效應(yīng)，這一局面將不利于數(shù)字歐元的推進(jìn)。

五、對中國的啟示

歐元體系對數(shù)字歐元的探索表明其正在考慮是否應(yīng)通過向廣大歐洲公眾提供數(shù)字形式的主權(quán)貨幣來實現(xiàn)自我創(chuàng)新。歐元作為第二大國際貨幣，其自身在數(shù)字化時代的演變動態(tài)值得中國關(guān)注，中國可以從中可以得到一些啟示。

(一)借鑒歐盟相關(guān)的制度并加強(qiáng)貨幣合作

歐元在問世之初便依賴于一系列歐盟內(nèi)部嚴(yán)格的法律制度的約束。同時，歐盟的國際金融業(yè)處于世界領(lǐng)先地位，其對支付系統(tǒng)的監(jiān)管框架、歐洲中央銀行獨立性的立法、完善的投資者保護(hù)機(jī)制等都可以為人民幣國際化配套的金融改革提供制度設(shè)計上的借鑒。在歐盟法方面，《通用數(shù)據(jù)保護(hù)條例》《關(guān)于在歐盟機(jī)構(gòu)、機(jī)關(guān)、辦公室和辦事處處理個人數(shù)據(jù)時保護(hù)自然人以及此類數(shù)據(jù)自由流動的條例》《網(wǎng)絡(luò)安全法案》、歐盟反洗錢5號令等法規(guī)都屬于比較完善的、接近甚至超越國際標(biāo)準(zhǔn)的立法。中國要在把握國情的基礎(chǔ)上充分借鑒其中的一些規(guī)則，從而打造國際化的央行數(shù)字貨幣治理模式。中國可以在借鑒歐盟成熟的制度設(shè)計的基礎(chǔ)上，大力推動數(shù)字貨幣領(lǐng)域的標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)和制度創(chuàng)新，通過制定、發(fā)布和實施科學(xué)合理的標(biāo)準(zhǔn)，推出符合時代發(fā)展要求的監(jiān)管模式和制度，以獲得最佳的貨幣秩序和社會效益。

未來數(shù)字歐元和中國央行數(shù)字貨幣開展合作有著可行性，中歐貨幣合作能為彼此帶來諸多利益。歐盟近期提出，第三國在領(lǐng)土之外實施的單邊制裁，已經(jīng)嚴(yán)重影響到歐盟及其成員國推進(jìn)外交政策目標(biāo)、履行國際協(xié)議以及管理與受制裁國家雙邊關(guān)系的能力，第三國的這種單邊行動損害了歐盟企業(yè)與其他國家的合法貿(mào)易和投資。近年來，歐盟一直在謀求加強(qiáng)歐元國際作用的方案，試圖削弱美元的主導(dǎo)地位。在擺脫美元霸權(quán)問題上，中國和歐盟有著相同的訴求。2020年8月，中國和歐盟已經(jīng)就央行數(shù)字貨幣相關(guān)議題進(jìn)行了探討，中歐均表示將共同致力于加強(qiáng)數(shù)字貨幣和金融技術(shù)領(lǐng)域的信息共享、交流與合作。2020年年底，中歐又如期完成了中歐投資協(xié)定談判，這是雙方關(guān)系重要的里程碑。由此可見，中歐貨幣合作有著巨大的空間，雙方央行數(shù)字貨幣可以在以需求導(dǎo)向為主、戰(zhàn)略導(dǎo)向為輔的原則下展開合作，共同推動國際貨幣體系的變革。

(二)打造國際化的數(shù)字人民幣

鑒于數(shù)字貨幣的發(fā)展是今后人民幣國際化的一個重要的領(lǐng)域和渠道，中國應(yīng)當(dāng)統(tǒng)籌謀劃，依托“一帶一路”建設(shè)，打造國際化的中國央行數(shù)字貨幣，促進(jìn)其國際流通?！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)是推動人民幣國際化的重要路徑，為中國央行數(shù)字貨幣的國際流通打下了基礎(chǔ)、提供了空間。因此，當(dāng)中國央行數(shù)字貨幣在國內(nèi)實現(xiàn)穩(wěn)健運行之后，中國可以與“一帶一路”沿線國家在雙邊與多邊貿(mào)易結(jié)算中通力合作，將中國央行數(shù)字貨幣作為“一帶一路”沿線市場計價、支付、結(jié)算的主要貨幣，以逐步取代現(xiàn)有的、以美元為基礎(chǔ)的結(jié)算方式，從而規(guī)避美元帶來的匯率轉(zhuǎn)換、匯率波動及政策風(fēng)險，促進(jìn)國際貿(mào)易結(jié)算工具的多樣化。2021年3月27日，中國和伊朗簽署了為期25年的戰(zhàn)略合作協(xié)議，協(xié)議中便提到，中伊之間的石油結(jié)算和貿(mào)易往來將使用中國人民幣和中國新推出的央行數(shù)字貨幣結(jié)算，從而避開美元。同時，中國應(yīng)當(dāng)聯(lián)合“一帶一路”沿線國家積極倡導(dǎo)組建國際貨幣與金融合作聯(lián)盟，以便為中國央行數(shù)字貨幣的國際流通保駕護(hù)航。

通過“一帶一路”建設(shè)對中國央行數(shù)字貨幣進(jìn)行廣泛的布局，從而推動人民幣國際化的不斷深化，使之成為世界主要儲備貨幣與投資貨幣，這不僅可以削弱美國主導(dǎo)的霸權(quán)體系，使沿線各國能夠逐步擺脫美國發(fā)起的經(jīng)濟(jì)制裁的負(fù)面影響，還可以帶動“一帶一路”國際貨幣和金融新治理體系的構(gòu)建。

(三)參與央行數(shù)字貨幣國際規(guī)則的制定

在歐元體系當(dāng)前的設(shè)想中，數(shù)字歐元主要用于歐元區(qū)內(nèi)的零售支付。但是，不能忽視歐元作為第二大國際貨幣的國際溢出效應(yīng)，數(shù)字歐元的發(fā)行將會對國際貨幣金融體系產(chǎn)生影響。此外，2020年10月，歐洲中央銀行還攜手加拿大銀行、日本銀行、美聯(lián)儲、英格蘭銀行、瑞士國家銀行、瑞典央行與國際清算銀行共同發(fā)布了報告《央行數(shù)字貨幣：基本原則與核心特征》。這份報告闡述了七國央行對央行數(shù)字貨幣核心特征和發(fā)行基本原則達(dá)成的共識。中國雖然在央行數(shù)字貨幣領(lǐng)域居于全球領(lǐng)先地位，但卻被排除在國際規(guī)則制定之外。即使是這樣，中國也絕不能“閉門造車”，而是應(yīng)該采取積極開放的姿態(tài)，與其他國家、地區(qū)及國際組織開展國際合作，以始終保持央行數(shù)字貨幣領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，同時為央行數(shù)字貨幣領(lǐng)域國際規(guī)則的制定貢獻(xiàn)中國智慧和中國力量。

因此，在國際法方面，中國需要在維護(hù)現(xiàn)有國際規(guī)則的基礎(chǔ)上參與共建央行數(shù)字貨幣活動的國際新規(guī)則，使這些國際規(guī)則對全球央行數(shù)字貨幣活動參與者具有普遍約束力。在國際規(guī)則的制定中，中國應(yīng)當(dāng)表明關(guān)切并及時發(fā)聲，以逐步增大中國的國際金融規(guī)則制定權(quán)和話語權(quán)，具體表現(xiàn)為：積極參與和開展高層級的對話，在國際貨幣基金組織、國際清算銀行這些重要的國際金融政策平臺充分發(fā)出中國聲音；在國際相關(guān)政策討論、規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)制定、產(chǎn)品服務(wù)的競爭方面更好地維護(hù)中國的利益，以推動實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時，中國和其他國家、地區(qū)及國際組織可以通過簽署條約、協(xié)定、備忘錄等形式有效開展監(jiān)管合作，共同探討央行數(shù)字貨幣領(lǐng)域出現(xiàn)的各項問題并提出解決方案，建立和強(qiáng)化國家執(zhí)法機(jī)構(gòu)之間的調(diào)查和合作機(jī)制，逐步推動有關(guān)央行數(shù)字貨幣合作的實體規(guī)則和程序規(guī)則的完善。