企業(yè)匯率避險(xiǎn)工具應(yīng)用現(xiàn)狀及發(fā)展建議

賀捷

匯率避險(xiǎn)工具應(yīng)用的現(xiàn)狀

金融機(jī)構(gòu)提供多種匯率避險(xiǎn)金融服務(wù)

遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)成為企業(yè)避險(xiǎn)首選。目前，銀行匯率避險(xiǎn)業(yè)務(wù)主要有遠(yuǎn)期結(jié)售匯和外匯避險(xiǎn)衍生產(chǎn)品，具體包括遠(yuǎn)期外匯買賣、訂單融資、出口商業(yè)發(fā)票貼現(xiàn)、人民幣與外幣掉期、人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯以及期貨、各種外匯融資等產(chǎn)品。衍生產(chǎn)品則覆蓋了外匯掉期、貨幣掉期、外匯期權(quán)以及結(jié)構(gòu)性衍生產(chǎn)品等交易品種。從業(yè)務(wù)種類來看，A市企業(yè)選擇的匯率避險(xiǎn)工具還是以傳統(tǒng)的遠(yuǎn)期結(jié)售匯為主。2020年，辦理遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的銀行有中國工商銀行、中國銀行、中信銀行;遠(yuǎn)期結(jié)售匯全年累計(jì)1.3億美元，其中遠(yuǎn)期結(jié)匯0.1億美元、遠(yuǎn)期售匯1.2億美元。遠(yuǎn)期結(jié)售匯出現(xiàn)大額“逆差”，主要原因是企業(yè)對人民幣仍抱有小幅升值預(yù)期，紛紛壓縮外匯頭寸并選擇遠(yuǎn)期購匯來規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

貿(mào)易融資為企業(yè)轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)提供選項(xiàng)。除了遠(yuǎn)期結(jié)售匯以外，A市外匯業(yè)務(wù)指定銀行還為企業(yè)提供辦理票據(jù)貼現(xiàn)、出口押匯、福費(fèi)廷、海外代付等多種貿(mào)易融資產(chǎn)品轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)，既可讓企業(yè)縮短受險(xiǎn)時(shí)間規(guī)避匯率損失風(fēng)險(xiǎn)，又可滿足企業(yè)獲得較低成本資金來保障經(jīng)營中正常周轉(zhuǎn)需求。調(diào)查顯示，2020年，中國銀行A市分行共計(jì)辦理出口押匯1967萬美元、票據(jù)貼現(xiàn)898萬美元、出口保理122萬美元、福費(fèi)廷134萬美元。由于票據(jù)貼現(xiàn)和出口押匯手續(xù)相對簡單，同時(shí)福費(fèi)廷業(yè)務(wù)也因其具備改善現(xiàn)金流量、節(jié)約管理費(fèi)用、提前辦理退稅、規(guī)避利率、匯率等各類風(fēng)險(xiǎn)、增加貿(mào)易機(jī)會(huì)、實(shí)現(xiàn)價(jià)格轉(zhuǎn)移等多種功能，深受出口企業(yè)歡迎。

開辦人民幣外匯期權(quán)業(yè)務(wù)成為新選。人民幣外匯期權(quán)與遠(yuǎn)期結(jié)售匯等傳統(tǒng)匯率避險(xiǎn)工具相比略顯復(fù)雜，但優(yōu)勢同樣明顯。期權(quán)不僅可以提前鎖定未來匯率成本，又能夠?qū)崿F(xiàn)外匯保值。期權(quán)到期后，企業(yè)可根據(jù)匯率實(shí)際變動(dòng)方向決定是否行權(quán)，從而能夠更加靈活地為企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。針對企業(yè)對避險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格高度敏感和偏好即期結(jié)匯的需求，A市部分銀行設(shè)計(jì)了個(gè)性化“零成本”避險(xiǎn)方案，建議企業(yè)接受匯率避險(xiǎn)新策略，選擇辦理結(jié)匯期權(quán)組合業(yè)務(wù)。如某行從避險(xiǎn)成本和企業(yè)偏好兩方面入手設(shè)計(jì)專屬產(chǎn)品，為某泳裝出口企業(yè)辦理了“海鷗”結(jié)匯期權(quán)組合業(yè)務(wù)，開啟了期權(quán)避險(xiǎn)管理的破冰之旅。銀行和企業(yè)對進(jìn)一步嘗試匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品的合作意愿也大幅提升。

企業(yè)積極采取措施應(yīng)對匯率避險(xiǎn)

采用外匯貸款方式規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。從企業(yè)角度來看，除了遠(yuǎn)期結(jié)售匯外，部分企業(yè)選擇了外匯貸款方式來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。例如，某船舶重工有限責(zé)任公司于2020年底，向中國進(jìn)出口銀行申請了5000萬美元的外幣政策性貸款，用途限于購買造船所需的設(shè)備和零件。2021年以來，人民幣匯率由2020年12月初的6.59升值到2021年10月31日的6.39，該公司5000萬美元的外幣貸款折算后可為該公司規(guī)避匯兌損失1000萬元人民幣。

采用人民幣定價(jià)及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品報(bào)價(jià)。某藥化有限公司、某國際事業(yè)有限公司等一些企業(yè)改變了對人民幣匯率的固定思維，在合同中明確規(guī)定以人民幣為主要計(jì)價(jià)貨幣，根據(jù)每天匯率走勢相應(yīng)調(diào)整產(chǎn)品外幣價(jià)格。例如，美元相對人民幣出現(xiàn)貶值，公司會(huì)根據(jù)產(chǎn)品的人民幣價(jià)格相應(yīng)地調(diào)高產(chǎn)品美元報(bào)價(jià)，以此規(guī)避匯率波動(dòng)損失。

加快出口貨款回籠并結(jié)匯。為了盤活資金及規(guī)避人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)，某鋼管工業(yè)有限公司、某鑿巖釬具有限公司等多家公司與外商積極溝通，外商收到貨物后立即將貨款電匯至公司賬戶，公司迅速當(dāng)日結(jié)匯，不保留外匯存款，從而規(guī)避了人民幣短期快速升值的風(fēng)險(xiǎn)。

跨境人民幣結(jié)算發(fā)展步入快車道。2021年A市跨境人民幣貿(mào)易發(fā)展勢頭良好，經(jīng)常項(xiàng)目便利化效果逐步放大，企業(yè)使用人民幣作為貿(mào)易結(jié)算貨幣筆數(shù)和金額逐漸增多，占總貿(mào)易的比例同比快速上升。1～10月份，人民幣作為結(jié)算貨幣的貿(mào)易總金額為4.1億元，同比增長了45%;人民幣作為結(jié)算貨幣占總貿(mào)易的比例達(dá)16.5%，較上年同期提高了3.7個(gè)百分點(diǎn);惠及企業(yè)40余家，涉及境外國家和地區(qū)17個(gè)。

匯率避險(xiǎn)存在的問題

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識淡薄，缺乏專業(yè)知識和人才儲(chǔ)備。與發(fā)達(dá)國家成熟企業(yè)相比，我國涉外企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理整體水平存在較大差距。企業(yè)管理者對外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的重視程度普遍不夠，未能制定清晰明確的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。部分企業(yè)甚至沒有將匯率風(fēng)險(xiǎn)管理納入企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，仍沿用傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理方式。調(diào)查顯示，部分企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識比較欠缺，對避險(xiǎn)產(chǎn)品不感興趣，存在著“靠天吃飯”的思想。特別是中小微企業(yè)仍將匯率風(fēng)險(xiǎn)歸結(jié)為國家金融政策影響，賠與賺都是看運(yùn)氣。一些企業(yè)的財(cái)務(wù)人員對金融衍生工具更是知之甚少甚至一無所知。這種粗放的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方式無疑放大了匯兌損失的幾率，勢必會(huì)影響企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營，制約自身發(fā)展。

匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品與企業(yè)實(shí)際需求還有一定差距。目前銀行匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品期限較為固定，在種類和靈活度方面存在一定局限。而企業(yè)的收付匯時(shí)間通常難以準(zhǔn)確把握，與銀行避險(xiǎn)產(chǎn)品形成了天然的“時(shí)間差”，企業(yè)的及時(shí)性需求難以滿足。調(diào)研顯示，銀行辦理匯率衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)設(shè)置了財(cái)務(wù)情況、信用評級、額度授信、保證金等準(zhǔn)入條件，過高的準(zhǔn)入門檻將眾多中小微企業(yè)拒之門外，在一定程度上變相提高了企業(yè)避險(xiǎn)成本。另一方面，部分銀行對于匯率避險(xiǎn)業(yè)務(wù)審批流程較長、效率偏低，也影響了企業(yè)使用避險(xiǎn)工具的主動(dòng)性、積極性。

避險(xiǎn)方式相對單一，企業(yè)接受新業(yè)務(wù)不積極。很多中資企業(yè)對人民幣匯率市場化改革趨勢認(rèn)識不足，仍舊抱有過去多年匯率單向波動(dòng)的慣性思維，粗放式應(yīng)對匯率風(fēng)險(xiǎn)，操作往往過于簡單，習(xí)慣于采用押匯、遠(yuǎn)期結(jié)售匯的方式來避險(xiǎn)，對外匯期權(quán)、掉期等業(yè)務(wù)則不感興趣，很少問津。如果人民幣能長期保持單邊升值或貶值的趨勢，上述方式確實(shí)簡單便捷、收益穩(wěn)定。但目前主要經(jīng)濟(jì)體央行貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期逐漸升溫，國際經(jīng)濟(jì)金融形勢依舊復(fù)雜嚴(yán)峻，人民幣匯率雙向波動(dòng)日趨常態(tài)化已成為國際共識。企業(yè)如果繼續(xù)固守舊觀念，不主動(dòng)接受新理念、選擇新衍生工具有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，無疑將被動(dòng)挨打、未戰(zhàn)先衰。

對促進(jìn)匯率避險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的建議

加強(qiáng)匯率中性管理宣傳，提高企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)意識。外匯管理部門應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范宣傳，引導(dǎo)銀行不斷加強(qiáng)企業(yè)外匯業(yè)務(wù)知識培訓(xùn)，精準(zhǔn)推送匯率避險(xiǎn)知識，把匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識滲透并融入到企業(yè)貿(mào)易活動(dòng)、外匯資金收付全過程，積極轉(zhuǎn)換中小企業(yè)普遍存在的匯率避險(xiǎn)難、操作煩和要求高的思維定式。按照統(tǒng)一宣傳口徑，通過自上而下建立的多級別新聞發(fā)布機(jī)制，明確人民幣匯率形成機(jī)制、趨勢走向，合理引導(dǎo)企業(yè)匯率預(yù)期，使其能充分利用現(xiàn)有匯率避險(xiǎn)工具，主動(dòng)增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)意識和能力。此外，還應(yīng)進(jìn)一步建立健全外匯局、銀行和政府主管部門外匯金融服務(wù)聯(lián)動(dòng)機(jī)制，為企業(yè)培養(yǎng)一批懂業(yè)務(wù)、會(huì)操作的財(cái)務(wù)人員。

加強(qiáng)金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富匯率避險(xiǎn)工具種類。增加產(chǎn)品供給、降低交易成本是吸引企業(yè)嘗試匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品的重要途徑。商業(yè)銀行應(yīng)打通企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理“最后一公里”，擴(kuò)大匯率避險(xiǎn)覆蓋面。根據(jù)企業(yè)不同需求場景，研發(fā)并提供更多交割幣種的避險(xiǎn)產(chǎn)品服務(wù)方案，增強(qiáng)企業(yè)客戶的體驗(yàn)感、獲得感;商業(yè)銀行要堅(jiān)持“金融為民”理念，適當(dāng)降低匯率避險(xiǎn)服務(wù)費(fèi)用，調(diào)整交易產(chǎn)品的報(bào)價(jià)，量身定制企業(yè)專屬匯率避險(xiǎn)方案，讓更多企業(yè)參與到匯率避險(xiǎn)中來;積極開展金融科技創(chuàng)新，提升產(chǎn)品互聯(lián)網(wǎng)化、智能化應(yīng)用，大力推動(dòng)跨境金融區(qū)塊鏈服務(wù)平臺(tái)發(fā)展，更好地為企業(yè)貿(mào)易融資提供支持。

推動(dòng)跨境貿(mào)易結(jié)算發(fā)展，擴(kuò)大人民幣結(jié)算規(guī)模。央行應(yīng)積極采取有效措施，加速與更多國家、經(jīng)濟(jì)體簽訂雙邊本幣互換協(xié)議，推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，增強(qiáng)國際社會(huì)對人民幣的信心。通過雙邊貿(mào)易以人民幣支付，易于雙方規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、降低成本。此外，還應(yīng)在政策宣傳、銀行海外網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)等方面加強(qiáng)建設(shè)，不斷擴(kuò)大人民幣結(jié)算規(guī)模。

形成部門間政策推進(jìn)合力，提升企業(yè)避險(xiǎn)水平。提升企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平是一項(xiàng)長期性、系統(tǒng)性的工作，各主管部門要形成政策合力共同推進(jìn)。一是出臺(tái)外匯衍生品業(yè)務(wù)收入減稅政策。參照對金融機(jī)構(gòu)小微企業(yè)貸款利息收入免征增值稅的政策，研究對銀行外匯衍生品業(yè)務(wù)收入減免稅費(fèi)的可行性，制定相關(guān)減稅政策。二是推動(dòng)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理納入普惠金融政策體系。探索為中小微企業(yè)建立匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品專用授信，減少相關(guān)產(chǎn)品保證金對企業(yè)資金的占用。三是設(shè)立政府扶持資金，擴(kuò)大政策支持范圍。對開展進(jìn)出口套期保值的企業(yè)給予一定的補(bǔ)貼或獎(jiǎng)勵(lì)，對減費(fèi)讓利支持企業(yè)匯率避險(xiǎn)的銀行予以表彰和獎(jiǎng)勵(lì)。

結(jié)束語

在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，外匯風(fēng)險(xiǎn)是涉外企業(yè)無法回避的問題。企業(yè)只有主動(dòng)去接受它，運(yùn)用專業(yè)、科學(xué)、合理的外匯風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)措施和策略進(jìn)行防范，才能在激烈的國際市場競爭中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。做好外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工作，不僅能幫助企業(yè)有效應(yīng)對外部沖擊，堅(jiān)定有力地走向世界，更能為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和發(fā)展持續(xù)注入新動(dòng)能，提高我國在世界經(jīng)濟(jì)體系中的地位。

（作者單位：中國人民銀行葫蘆島市中心支行）

責(zé)任編輯：楊生恒

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