輕資產(chǎn)模式下小米集團(tuán)盈利能力分析

姬潮心 曾婉儀

作者簡(jiǎn)介：姬潮心，女，黑龍江大慶人，碩士，湖北汽車工業(yè)學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副教授，研究方向：大數(shù)據(jù)與智能決策、財(cái)務(wù)管理與資本運(yùn)作;曾婉儀，女，湖北十堰人，湖北汽車工業(yè)學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院。

摘要：中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)經(jīng)歷十幾年的發(fā)展融合大勢(shì)已現(xiàn)，國(guó)家大力促進(jìn)科技發(fā)展與創(chuàng)新，鼓勵(lì)創(chuàng)辦科技型企業(yè)。2010年小米集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱小米）乘互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展東風(fēng)應(yīng)運(yùn)而生。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為消費(fèi)者提供服務(wù)，采用輕資產(chǎn)模式實(shí)現(xiàn)價(jià)值增長(zhǎng)。小米的互聯(lián)網(wǎng)屬性是其選擇輕資產(chǎn)模式的基礎(chǔ)，近年來(lái)發(fā)展勢(shì)如破竹、成果斐然。本文通過(guò)財(cái)務(wù)比率、趨勢(shì)分析等方法，分析小米在該模式下的盈利能力，探究其選擇該模式的原因及影響。

關(guān)鍵詞：小米集團(tuán);輕資產(chǎn)模式;盈利能力

中圖分類號(hào)：F27文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2022.01.027

2000年至今，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)與世界相互融合得到了飛速發(fā)展，各高科技公司作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生力軍也在爭(zhēng)相與“互聯(lián)網(wǎng)”結(jié)合，小米也不例外。小米成立于2010年3月3日，2018年7月9日在香港交易所主板掛牌上市，股票代碼：HK1810，股票名：小米集團(tuán)-W，2021年市值約為845億美元。小米是一家專注于智能硬件和電子產(chǎn)品研發(fā)、智能家居生態(tài)鏈建設(shè)的創(chuàng)新型科技企業(yè)。小米創(chuàng)造了用互聯(lián)網(wǎng)模式開(kāi)發(fā)、改進(jìn)手機(jī)系統(tǒng)的模式、建成了全球最大消費(fèi)類IoT物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，連接超過(guò)1億臺(tái)智能設(shè)備。同時(shí)，小米系投資的公司近400家，涉及教育、生活、游戲、醫(yī)療、文化等領(lǐng)域。2021年3月30日，小米正式發(fā)布公告宣布進(jìn)入造車領(lǐng)域。對(duì)于小米集團(tuán)而言，在輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下，可以充分利用品牌技術(shù)、客戶管理等無(wú)形資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，以較少的資金投入來(lái)提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的發(fā)展和物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來(lái)，小米作為一家成立僅十年的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，在輕資產(chǎn)模式下取得了如此大的成就，其原因是多方面的，對(duì)其盈利能力的分析也是分析其成功原因的一部分。

1輕資產(chǎn)模式與盈利能力相關(guān)概念

1.1輕資產(chǎn)及輕資產(chǎn)模式概述

“輕資產(chǎn)”的概念由麥肯錫公司在為光明提供咨詢服務(wù)時(shí)首次提出，目前，國(guó)內(nèi)外對(duì)于“輕資產(chǎn)”的具體定義尚不明確。但基于國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究，“輕資產(chǎn)”是與目前占據(jù)企業(yè)資產(chǎn)相當(dāng)一部分比例的“重資產(chǎn)”相比較所界定出的，具有較高收益率、機(jī)動(dòng)性更強(qiáng)的特點(diǎn)。例如，企業(yè)所掌握的其獨(dú)有的核心技術(shù)、在市場(chǎng)上的品牌號(hào)召力、企業(yè)內(nèi)部管理的特有經(jīng)驗(yàn)方式等。

輕資產(chǎn)模式指的是企業(yè)將大部分資金、人力等資源集中在了企業(yè)最核心的業(yè)務(wù)部分，這一部分能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造更高額利潤(rùn)，而將自己非核心但投資占比高的業(yè)務(wù)。生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包，充分降低在回報(bào)率較低的項(xiàng)目上的投入，以提高企業(yè)的盈利能力，本質(zhì)上是一種以企業(yè)價(jià)值為導(dǎo)向的企業(yè)戰(zhàn)略。

1.2盈利能力概述

企業(yè)的盈利能力又稱收益能力，企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為在一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。分析企業(yè)盈利能力的指標(biāo)主要包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，每股收益、市盈率等指標(biāo)也常被用來(lái)評(píng)價(jià)其盈利能力。通過(guò)對(duì)企業(yè)的盈利能力分析，可以反映出經(jīng)營(yíng)者的管理能力，有利于企業(yè)內(nèi)部管理、制定未來(lái)經(jīng)營(yíng)和管理計(jì)劃。

1.3小米選擇輕資產(chǎn)模式的原因

輕資產(chǎn)模式降低了小米成立公司的資金需求，將資金集中在核心技術(shù)、銷售策略、產(chǎn)品創(chuàng)新、人才培養(yǎng)等方面，利用了其有限的資源創(chuàng)造出較多的利潤(rùn)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率提高;其次，該模式可以使小米在短時(shí)間內(nèi)迅速擴(kuò)張、增強(qiáng)其品牌影響力和認(rèn)可度;同時(shí)，小米獲得了許多籌資機(jī)會(huì)，企業(yè)現(xiàn)金流增加;最后，輕資產(chǎn)模式下小米降低其生產(chǎn)成本，可以提高成本費(fèi)用利潤(rùn)率，將成本精準(zhǔn)轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)。

2輕資產(chǎn)模式下小米的盈利能力分析

2.1收入、成本、費(fèi)用、利潤(rùn)分析

由表1可知，小米2018—2020年總收入分別達(dá)到1729億元、2058億元和2459億元，2018年收入增長(zhǎng)迅猛，同比增長(zhǎng)52.6%，2020年在疫情及全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定的情況下也同比增長(zhǎng)19.4%。小米的收入基本來(lái)源于智能手機(jī)、IoT與生活消費(fèi)品和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)三個(gè)方面。從整體來(lái)看，小米營(yíng)收的主力軍仍然是智能手機(jī)，IoT與生活消費(fèi)品和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的收入也在不斷增長(zhǎng)。在輕資產(chǎn)模式下，小米的收入保持持續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)收水平較高。

小米的主要成本費(fèi)用都集中在銷售、管理和研發(fā)方面，其中銷售成本較大。這樣的成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)充分體現(xiàn)出了輕資產(chǎn)模式運(yùn)營(yíng)的最明顯特征：減少傳統(tǒng)固定資產(chǎn)投入，將生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包，重點(diǎn)放在企業(yè)擅長(zhǎng)的銷售環(huán)節(jié)以期獲取更高利潤(rùn)。進(jìn)一步分析小米近三年成本費(fèi)用利潤(rùn)率可以看出，盡管小米沒(méi)有在生產(chǎn)環(huán)節(jié)投入過(guò)多資金，但是很好地通過(guò)銷售優(yōu)勢(shì)維持住了企業(yè)的盈利勢(shì)頭，精確地將每一單位成本費(fèi)用轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)，緊緊將利潤(rùn)轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)抓在自己手中。

小米在2018-2020年毛利分別為221.9億元、285.54億元和367.52元，年增長(zhǎng)率接近30%，同期總毛利率在持續(xù)上升。在輕資產(chǎn)模式下，小米充分發(fā)揮了優(yōu)勢(shì)：利用獨(dú)特的營(yíng)銷方式充分占領(lǐng)市場(chǎng)份額、開(kāi)發(fā)出具有新興功能的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品以及比友商更低的成本投入，產(chǎn)品線的邊際價(jià)格增加，毛利才會(huì)不斷增加，企業(yè)的盈利能力不斷提升。

由表2可知，小米近三年各分部毛利率，智能手機(jī)和生活消費(fèi)品分部毛利率遠(yuǎn)不及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的毛利率高，可見(jiàn)在互聯(lián)網(wǎng)分部具有更強(qiáng)的利潤(rùn)轉(zhuǎn)化能力，輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率更高。對(duì)于小米來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的高毛利率則更能充分體現(xiàn)出其輕資產(chǎn)模式運(yùn)營(yíng)的特征：提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)需要企業(yè)具有強(qiáng)大的品牌號(hào)召力、人力資源等輕資產(chǎn)投入，輕資產(chǎn)模式對(duì)于小米獲得更高利潤(rùn)有很強(qiáng)的促進(jìn)作用。

2.2資產(chǎn)、投資分析

2018-2020年，小米流動(dòng)資產(chǎn)分別為1060.13億元、1375.39億元、1762.83億元，占總資產(chǎn)比例分別為73%、75%和69.5%（如圖1所示），維持在了一個(gè)較高的水平。根據(jù)表3可以看出，在流動(dòng)資產(chǎn)中，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物占比較高、存貨占比相對(duì)較低，說(shuō)明小米有豐富的現(xiàn)金流來(lái)支撐其日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并沒(méi)有進(jìn)行大量存貨囤積，固定資產(chǎn)占比較少，減少過(guò)量生產(chǎn)和產(chǎn)品滯銷帶來(lái)的存貨堆積風(fēng)險(xiǎn)與變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，更有利于盈利能力的提高。

由表4可以看出，小米近三年的總資產(chǎn)報(bào)酬率分別為11.85%、7.4%和9.89%，在2019年略有下降，企業(yè)在2019年的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)同比略差，但總體表現(xiàn)平穩(wěn)，盈利能力較強(qiáng)。但與市場(chǎng)利率在國(guó)內(nèi)的反應(yīng)指標(biāo)之一，10年期國(guó)債收益率（基本在3.1%左右）相比，小米的總資產(chǎn)報(bào)酬率相對(duì)較高，大于市場(chǎng)利率。在輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下，小米可以利用財(cái)務(wù)杠桿作用，適當(dāng)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，盡可能拓寬資金渠道，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)體量以求利潤(rùn)更高，企業(yè)盈利能力也可以更強(qiáng)。

2.3整體性分析

從總體來(lái)看，自2018年上市后，小米獲得更多資金支持，十年的經(jīng)營(yíng)路程也使得小米將輕資產(chǎn)模式與自身特點(diǎn)充分融合。企業(yè)總體運(yùn)營(yíng)平穩(wěn)，收入逐年增加，在宣布綜合凈利率不高于5%的前提下還能維持較好的營(yíng)收水平，可見(jiàn)小米的營(yíng)銷策略已經(jīng)成功占領(lǐng)了較大的市場(chǎng)份額，盈利能力較強(qiáng)。在小米目前的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，小米的固定資產(chǎn)相對(duì)較少，存貨占比適量，流動(dòng)資產(chǎn)占比較高。在流動(dòng)資產(chǎn)中，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的比率較高，說(shuō)明企業(yè)的現(xiàn)金流通暢，并且減少因生產(chǎn)問(wèn)題而導(dǎo)致的現(xiàn)金積壓，這些都為小米進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)、拓展消費(fèi)渠道打下了良好的資金基礎(chǔ)，企業(yè)可以在優(yōu)勢(shì)部門放心且大量的投入資金，最大程度擴(kuò)大自身優(yōu)勢(shì)。

3小米輕資產(chǎn)模式總結(jié)及展望

在輕資產(chǎn)模式下，小米在廠房、生產(chǎn)線等“重資產(chǎn)”方面的投入較少，將資金放在產(chǎn)品創(chuàng)新和研發(fā)方面。這樣的選擇使得小米在日新月異的互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)中隨時(shí)保持其產(chǎn)品先進(jìn)性，更是強(qiáng)化了整個(gè)企業(yè)的創(chuàng)新意識(shí)，時(shí)刻保持關(guān)鍵項(xiàng)目有足夠資源供應(yīng)，從根本上提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。其次，由于固定資產(chǎn)投入較少，流動(dòng)資金較多，可以靈活調(diào)配資金，減少了由于固定資產(chǎn)投入而導(dǎo)致資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)更加穩(wěn)定。另外，因?yàn)樾∶讻](méi)有完全屬于自己的工廠和流水線，小米也探索出了一條屬于自己的商業(yè)生態(tài)鏈。小米充分發(fā)揮自己的品牌效應(yīng)，充分將上下游企業(yè)結(jié)合，孵化、扶持有潛力的生態(tài)鏈企業(yè)。不僅使得小米自身擴(kuò)大了經(jīng)營(yíng)范圍、提高其盈利能力，同時(shí)拉動(dòng)整個(gè)生態(tài)鏈企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)價(jià)值得到質(zhì)的飛躍。截止小米目前的經(jīng)營(yíng)和盈利情況，輕資產(chǎn)模式對(duì)于小米提高盈利能力有非常重大的影響，對(duì)小米在未來(lái)盈利能力進(jìn)一步提高有促進(jìn)作用。

雖然輕資產(chǎn)模式為小米的發(fā)展做出了卓越貢獻(xiàn)，但輕資產(chǎn)模式對(duì)企業(yè)仍有一定局限性，例如品控難以完全把控，產(chǎn)品可能會(huì)產(chǎn)生質(zhì)量問(wèn)題從而影響品牌口碑，產(chǎn)品線過(guò)于依賴代工廠，并且對(duì)融資的需求較大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)略大等。所以小米未來(lái)的發(fā)展仍需要保持創(chuàng)新思維，持續(xù)向市場(chǎng)輸出新興產(chǎn)品;立足國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)，逐步發(fā)展國(guó)外市場(chǎng);最重要的是要適當(dāng)在生產(chǎn)上進(jìn)行投入，逐步脫離完全運(yùn)用輕資產(chǎn)模式的經(jīng)營(yíng)方式。2021年3月30日，小米正式發(fā)布公告宣布進(jìn)入造車領(lǐng)域，這也是其逐步脫離輕資產(chǎn)模式的新嘗試。

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