中小型科技企業(yè)融資困境與對策研究

高 陽

一、中小型科技企業(yè)拓寬融資渠道的重要意義

中小型科技企業(yè)以創(chuàng)新為使命和生存手段，需不斷研發(fā)以保持其技術(shù)的先進性和提高其產(chǎn)品的核心競爭力，研發(fā)活動會消耗大量資金且未來預(yù)期具有一定的不確定性，而且科技競爭比拼的是速度，中小型科技企業(yè)基本面薄弱、財力有限，若沒有后續(xù)的資金支持，研發(fā)活動就難以進行，科技創(chuàng)新就無法繼續(xù)，因此，中小型科技企業(yè)需要通過拓寬融資渠道成功融到資金，為后續(xù)的研發(fā)支出提供強有力的保障。此外，隨著中小型科技企業(yè)的不斷發(fā)展，規(guī)模逐漸擴大，其研發(fā)、運營、營銷等方方面面都需要更多的資金支持，融資問題是其發(fā)展之路上所需面對的首要問題。因此，需要拓寬融資渠道成功融到資金為中小型科技企業(yè)的快速可持續(xù)發(fā)展提供保障。

二、中小型科技企業(yè)面臨的融資困境

（一）融資門檻較高

在融資市場上，中小型科技企業(yè)較為弱勢。雖然國家“十四五”規(guī)劃和2035年遠景目標綱要提出要完善金融支持創(chuàng)新體系、鼓勵金融機構(gòu)發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資等金融產(chǎn)品，但在信貸資源總體稀缺與配置結(jié)構(gòu)不平衡的背景下，目前銀行為了控制風(fēng)險、追求利潤，要求中小型科技企業(yè)進行資產(chǎn)評估、抵押或質(zhì)押、擔保等且要求其有較好的歷史業(yè)績，而其土地、房產(chǎn)等抵押物不足，即使具有良好的知識產(chǎn)權(quán)價值評估報告也貸不到款。銀行通過提高門檻、壓縮和控制對中小型科技企業(yè)的貸款直接增大了其融資難度，也迫使其以更高的成本通過其他渠道融資，再加上評估費、擔保費等，都將直接或間接增加中小型科技企業(yè)的融資成本，導(dǎo)致其難以負擔。

（二）融資相關(guān)法律法規(guī)不完善

在知識產(chǎn)權(quán)融資的過程中，其融資相關(guān)法律法規(guī)不完善加劇了其融資的難度。首先是評估上的缺陷，資產(chǎn)評估法并沒有從法律層面對知識產(chǎn)權(quán)評估業(yè)務(wù)進行規(guī)范和細化，容易引發(fā)不規(guī)范的市場操作，難以保證評估的準確性。目前知識產(chǎn)權(quán)評估多采用未來收益法，未來的不確定性、數(shù)據(jù)預(yù)測的人為因素等會導(dǎo)致其評估價值受到質(zhì)疑。其次是擔保上的缺陷，物權(quán)法與擔保法規(guī)定抵押以登記為準不存在轉(zhuǎn)移抵押物的占有，而質(zhì)押必須轉(zhuǎn)移占有質(zhì)押物，目前知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押比照動產(chǎn)，但質(zhì)押交付的只有權(quán)利證書而沒有實際載體且是以登記作為生效要件，這與質(zhì)押的占有轉(zhuǎn)移作為生效要件的根本屬性不相吻合，影響了其擔保的效果。另外知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押意味著其擔保物權(quán)僅可使用一次，對財產(chǎn)價值大于擔保債權(quán)的余額部分無法重復(fù)擔保，限制了其融資額度。再次，出質(zhì)后其處分權(quán)和收益權(quán)受到限制，擔保法規(guī)定權(quán)利出質(zhì)后出質(zhì)人轉(zhuǎn)讓或者許可他人使用須經(jīng)質(zhì)權(quán)人同意。最后，在知識產(chǎn)權(quán)融資方面還缺乏有效的統(tǒng)領(lǐng)性法律法規(guī)，難以實現(xiàn)知識產(chǎn)權(quán)有效融資和市場化公開交易。

（三）融資相關(guān)政策扶持力度不夠

中小型科技企業(yè)的發(fā)展離不開政策的扶持，銀行貸款仍是其融資的主要渠道，但目前政府對中小型科技企業(yè)融資的扶持力度不夠，其利用知識產(chǎn)權(quán)融資較難。首先，政府對利用知識產(chǎn)權(quán)創(chuàng)業(yè)群體沒有明確的貸款政策扶持，而對重點群體創(chuàng)業(yè)貸款就有政策扶持，而且相關(guān)扶持政策“重大棄小”，政府的資助和政策性貸款產(chǎn)品更傾向于規(guī)模企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)，而對中小型科技企業(yè)的資助和對知識產(chǎn)權(quán)的政策性貸款產(chǎn)品較少。其次，政府缺少對中小型科技企業(yè)利用知識產(chǎn)權(quán)貸款的利息補貼、評估費和擔保費的補貼或減免，有也是擇優(yōu)于高新技術(shù)企業(yè)，其融資成本較貴。再次，政府雖有相關(guān)扶持政策對銀行不良貸款進行風(fēng)險補償，但缺少具體的牽頭人和減責或激勵政策，銀行出于資金安全考慮，對知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款的熱情普遍較低。最后，政府缺少對專門為知識產(chǎn)權(quán)提供融資服務(wù)的中介機構(gòu)的政策扶持，其缺乏統(tǒng)一規(guī)范的管理，不利于為中小型科技企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)融資提供統(tǒng)一規(guī)范的政策輔導(dǎo)。

（四）融資相關(guān)中介服務(wù)不專業(yè)

中介服務(wù)機構(gòu)在知識產(chǎn)權(quán)融資過程中扮演著重要的角色，但由于政府部門缺少對知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款的綠色通道和特殊照顧，貸款難以審批或?qū)徟臅r較長，多數(shù)中小型科技企業(yè)對利用知識產(chǎn)權(quán)融資缺少渠道和資源，鑒于其融資較難和程序繁瑣，他們一般會付費委托專門為知識產(chǎn)權(quán)提供融資服務(wù)的咨詢公司幫助其融資，而一些機構(gòu)并無相關(guān)資質(zhì)能力、專業(yè)化程度較低、辦事效率和效果達不到要求，難以幫助其有效獲得融資。有些中介機構(gòu)收費較高，導(dǎo)致企業(yè)融資成本加大。此外，知識產(chǎn)權(quán)評估的價值受認可度不高，市場上缺少認可度較高的知識產(chǎn)權(quán)評估公司且評估人員專業(yè)素質(zhì)不高，難以提供專業(yè)化服務(wù)。

（五）融資渠道較窄

融資難融資貴是實體企業(yè)特別是中小型科技企業(yè)發(fā)展中的瓶頸，知識產(chǎn)權(quán)融資渠道較窄、融資模式單一。目前常見的融資方式主要有銀行貸款、民間借貸和股權(quán)融資。銀行貸款高度依賴金融機構(gòu)支持，即使有擔保，銀行為降低風(fēng)險對知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款也基本沒有意愿。民間借貸依賴創(chuàng)始人的個人信譽和人脈資源，即使借到款也數(shù)額有限且融資成本較高，只能用于短時救濟。股權(quán)融資需要尋找風(fēng)投，撰寫商業(yè)計劃書并進行路演，但由于其前期缺少歷史數(shù)據(jù)，投資人往往出于對風(fēng)險和預(yù)期收益的考慮，對中小型科技企業(yè)的投資較為謹慎。以上這些原因?qū)е轮行⌒涂萍计髽I(yè)的融資渠道較窄。

三、中小型科技企業(yè)融資困境的成因分析

（一）科學(xué)技術(shù)的認知門檻較高

知識產(chǎn)權(quán)是由專業(yè)人員經(jīng)過較長時間的科學(xué)研究得到，具有較高的科學(xué)技術(shù)門檻。銀行信貸人員或投資人多是非理工科出身，較難判別其技術(shù)的優(yōu)劣和先進程度及其價值，短時間內(nèi)對其所涉及的技術(shù)及行業(yè)并不能完全了解，難以對該科技成果的產(chǎn)業(yè)化未來做出正確的估判，因而限制了資方對企業(yè)基本面的判斷，導(dǎo)致其看不清機會，寧可錯失良機也不愿意冒險。

（二）知識產(chǎn)權(quán)其自身價值的不確定性較大

第一，知識產(chǎn)權(quán)的價值難以確定。目前我國對知識產(chǎn)權(quán)的評估標準不完善，由于科技成果具有新穎性和獨占性，在市場上沒有明確的參照物，評估人員一般只是根據(jù)其預(yù)期收益來進行評估，其價值受多種客觀因素和人為因素影響，不同的機構(gòu)評估出的價格不一，準確評估其價值較難。第二，實現(xiàn)知識產(chǎn)權(quán)的價值具有過程性和不確定性。知識產(chǎn)權(quán)一般是通過輸出其產(chǎn)品、讓渡其使用權(quán)來獲取超額利潤，這需要一個過程且未來具有不確定性。第三，知識產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)能力弱。知識產(chǎn)權(quán)的流動性不及不動產(chǎn)，我國知識產(chǎn)權(quán)交易市場尚不活躍、交易機制不完善，其轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)較難。第四，知識產(chǎn)權(quán)的減值風(fēng)險較高。知識產(chǎn)權(quán)保護期限與其具有價值的期間并不完全一致，技術(shù)進度等多種因素都會造成知識產(chǎn)權(quán)減值。

（三）資金的風(fēng)險收益性和人的趨利避害性

風(fēng)險與收益基本原理告訴我們在同一收益率水平下應(yīng)選擇風(fēng)險較低的投資標的。中小型科技企業(yè)客觀存在的信息不透明、缺乏有效抵押擔保和資信積累、存活期短等弱勢條件與銀行控制風(fēng)險、追求利潤的核心利益不符，僅憑知識產(chǎn)權(quán)去質(zhì)押貸款，在同一貸款利率下，市場的力量無法促使資金自覺地配置到中小型科技企業(yè)，因其風(fēng)險較高而對應(yīng)的高收益缺少參考標的，即使想通過風(fēng)投機構(gòu)進行股權(quán)融資，但由于人的趨利避害性，投資人也同樣會出于資金安全考慮而將其拒之門外。

（四）中小型科技企業(yè)自身基本面較差

第一，知識產(chǎn)權(quán)的科技含量不高。其并非世界首創(chuàng)，技術(shù)難度和創(chuàng)新程度不高或市場上已有相關(guān)或同類替代產(chǎn)品，其研發(fā)團隊科技創(chuàng)新能力較弱。第二，知識產(chǎn)權(quán)的商業(yè)價值不高。其轉(zhuǎn)化為資本的能力較弱，與產(chǎn)業(yè)脫節(jié)，缺少市場應(yīng)用場景，不能滿足用戶需求或解決用戶痛點，預(yù)期不能產(chǎn)生較高的經(jīng)濟效益和社會效益等。第三，內(nèi)部管理較差。企業(yè)沒有相應(yīng)的財務(wù)管理制度和內(nèi)部控制措施，甚至沒有專設(shè)的職能部門，管理混亂。第四，抗風(fēng)險能力較弱。企業(yè)規(guī)模較小、核心成員不穩(wěn)定，經(jīng)營管理不規(guī)范、抵御市場風(fēng)險的能力不強。第五，資信有瑕疵。由于企業(yè)缺少資信積累或自身不規(guī)范、美化財務(wù)報表、隱藏真實情況等，難以對其信用進行公正的評價。第六，缺少抵押或質(zhì)押物和收入。企業(yè)僅有知識產(chǎn)權(quán)，之前一直是研發(fā)投入，產(chǎn)品還未批量生產(chǎn)形成訂單。

（五）外部融資環(huán)境嚴峻

當前我國經(jīng)濟數(shù)據(jù)部分主要指標增速有所回落，經(jīng)濟下行壓力加大，由于大宗商品“滯漲”特征明顯，貨幣政策難以大幅放松，金融服務(wù)實體經(jīng)濟并不會“大水漫灌”，金融資源偏緊。在當前市場環(huán)境和投資環(huán)境不斷惡化的情況下，企業(yè)的利潤空間在不斷縮小并持續(xù)低迷，資本寒冬將會綿延不斷，金融機構(gòu)和投資人態(tài)度愈加謹慎。

四、解決中小型科技企業(yè)融資困境的對策

（一）改善中小型科技企業(yè)自身條件

第一，提高知識產(chǎn)權(quán)的商業(yè)價值和科技含量。中小型科技企業(yè)值錢的是知識產(chǎn)權(quán)，在研發(fā)之前應(yīng)先調(diào)查研究了解其行業(yè)狀況和市場前景，看其能否滿足用戶需求或解決用戶痛點、在市場上是否已有相關(guān)或同類替代產(chǎn)品，有針對性地去研發(fā)而不是僅憑個人經(jīng)驗和愛好，選好題材后應(yīng)研究如何排除漏洞、構(gòu)建技術(shù)壁壘和擴大其應(yīng)用場景。第二，重視并加強信用管理和內(nèi)部管理。企業(yè)應(yīng)誠信經(jīng)營并聘請專業(yè)的財務(wù)人員，確保有規(guī)范的財務(wù)管理制度和內(nèi)部控制措施并有效執(zhí)行。第三，加強公司建設(shè)。企業(yè)應(yīng)精心設(shè)計股權(quán)結(jié)構(gòu)、組織架構(gòu)和產(chǎn)品說明書，建立公司網(wǎng)站、商標、企業(yè)文化和核心團隊。第四，創(chuàng)新商業(yè)模式、制定商業(yè)計劃和融資計劃。前者可以融到資金、人才、股東和資源，實現(xiàn)股權(quán)融資和銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)；后者可以增強對未來的可預(yù)見性并降低風(fēng)險。第五，盡可能獲取訂單收入。所有的信念和市場研究都不如客戶付錢實在，必須有人肯為公司的產(chǎn)品或服務(wù)買單來進行“商業(yè)模式驗證”。

（二）完善融資相關(guān)法律法規(guī)

第一，政府應(yīng)出臺有效的針對知識產(chǎn)權(quán)融資方面的統(tǒng)領(lǐng)性法律法規(guī)，讓法律為其融資服務(wù)和保駕護航。第二，從法律層面對知識產(chǎn)權(quán)評估業(yè)務(wù)進行規(guī)范和細化，保障評估的規(guī)范性和準確性。第三，修訂完善現(xiàn)代擔保物權(quán)法律體系，對知識產(chǎn)權(quán)可抵押或質(zhì)押、多次擔保、出質(zhì)后的收益權(quán)和處分權(quán)等做出明確規(guī)定，為其融資操作提供法律依據(jù)。

（三）加大融資相關(guān)政策支持力度

知識產(chǎn)權(quán)融資理應(yīng)獲得我國政府、銀行更多的支持和幫助。第一，政府應(yīng)出臺對利用知識產(chǎn)權(quán)創(chuàng)業(yè)群體的貸款扶持政策，銀行應(yīng)在知識產(chǎn)權(quán)貸款產(chǎn)品創(chuàng)新上下功夫。第二，加大對中小型科技企業(yè)利用知識產(chǎn)權(quán)貸款的利息補貼、評估費和擔保費的補貼或減免。第三，政府部門應(yīng)專項撥款建立貸款風(fēng)險補償基金，鼓勵和推廣知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款，同時給予銀行一定的風(fēng)險補償、降低其承擔的風(fēng)險，明確具體的牽頭人和減責或激勵政策。第四，政府應(yīng)加大對專門為知識產(chǎn)權(quán)提供融資服務(wù)的中介機構(gòu)的政策扶持，對其補貼或購買服務(wù)，統(tǒng)一規(guī)范和管理，幫助其發(fā)展壯大。

（四）提高融資相關(guān)中介服務(wù)水平

第一，政府應(yīng)當強化對知識產(chǎn)權(quán)融資的精心照顧，建立融資咨詢、法律服務(wù)、資產(chǎn)評估、質(zhì)押貸款、財政補貼、科技孵化、轉(zhuǎn)讓交易等一條龍服務(wù)平臺，組織各中介機構(gòu)參與其中，借助行業(yè)協(xié)會的力量進行規(guī)范和管理。第二，知識產(chǎn)權(quán)評估應(yīng)由相關(guān)專家學(xué)者、行業(yè)或商界代表、資產(chǎn)評估師、律師、會計師等多方參與并建立嚴格的事后責任制度，提高其評估價值的受認可度。第三，銀行應(yīng)開設(shè)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款綠色通道，通過政府建立的風(fēng)險補償金取代融資性擔保，簡化流程并可線上審批。第四，政府部門應(yīng)定期舉行知識產(chǎn)權(quán)融資培訓(xùn)和交流會，提升相關(guān)從業(yè)人員的業(yè)務(wù)能力和素質(zhì)。

（五）加大創(chuàng)新力度擴寬融資渠道

常見的融資方式幫助中小型科技企業(yè)利用知識產(chǎn)權(quán)成功融到資金較難，因此需要創(chuàng)新融資模式、擴寬融資渠道。以下融資模式可供參考：第一，“質(zhì)押貸款+風(fēng)險補償金”，由財政資金建立風(fēng)險補償金，企業(yè)將知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押給銀行，當出現(xiàn)不良貸款時按約定用風(fēng)險補償金補償銀行，其優(yōu)點是：調(diào)動了銀行的積極性，發(fā)揮了財政資金的杠桿作用。第二，知識產(chǎn)權(quán)信托，模式主要有兩種：一是知識產(chǎn)權(quán)人委托信托公司設(shè)立知識產(chǎn)權(quán)收益權(quán)信托計劃，將其受益權(quán)分割轉(zhuǎn)讓給受讓人；二是委托人將資金交給信托公司設(shè)立信托計劃，由信托公司投資知識產(chǎn)權(quán)收益權(quán)項目。第三，知識產(chǎn)權(quán)證券化，組建一個機構(gòu)，篩選合適的知識產(chǎn)權(quán)成立資產(chǎn)池，打包進行資產(chǎn)評估，擔保增強信用，發(fā)售債券。第四，知識產(chǎn)權(quán)融資許可，由第三方提供資金支付許可使用費后由資金短缺的被許可使用人再按期償還。第五，眾籌，通過網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺進行股權(quán)融資。第六，供應(yīng)鏈金融，要求客戶先支付訂單預(yù)付款同時將生產(chǎn)所需的零部件外包給各供應(yīng)商收取一定的保證金或賒購。第七，“項目嫁接+合理避稅”，其模式是與誠信納稅大戶的同行企業(yè)合作，利用研發(fā)費用加計扣除政策轉(zhuǎn)移稅收支出用做項目投資，其優(yōu)點是無風(fēng)險、高回報且無實際資金支出。

五、結(jié)束語

中小型科技企業(yè)需要通過拓寬融資渠道成功融到資金為其后續(xù)的研發(fā)支出和快速可持續(xù)發(fā)展提供保障，但由于科學(xué)技術(shù)的認知門檻較高、知識產(chǎn)權(quán)其自身價值的不確定性較大、資金的風(fēng)險收益性和人的趨利避害性、中小型科技企業(yè)自身基本面較差、外部融資環(huán)境嚴峻，中小型科技企業(yè)在利用知識產(chǎn)權(quán)融資的過程中面臨著融資門檻較高、融資相關(guān)法律法規(guī)不完善、融資相關(guān)政策扶持力度不夠、融資相關(guān)中介服務(wù)不專業(yè)、融資渠道較窄的困境，因而需要改善中小型科技企業(yè)自身條件、完善融資相關(guān)法律法規(guī)、加大融資相關(guān)政策支持力度、提高融資相關(guān)中介服務(wù)水平、加大創(chuàng)新力度擴寬融資渠道，從而解決中小型科技企業(yè)融資難的困境。