證券投資的學(xué)科競賽與人才培養(yǎng)

石巖

（桂林航天工業(yè)學(xué)院管理學(xué)院，廣西桂林 541004）

作為證券從業(yè)人員，本科階段的學(xué)習(xí)是奠定專業(yè)基礎(chǔ)的第一步。證券行業(yè)是財經(jīng)類學(xué)生的重要就業(yè)去向之一。近年來，證券業(yè)與基金業(yè)的薪資水平極有吸引力，金融學(xué)碩、專碩的考研持續(xù)火爆，也激發(fā)了相關(guān)專業(yè)學(xué)生學(xué)習(xí)證券投資的熱情。但是國內(nèi)流行的優(yōu)秀教材，可以把傳統(tǒng)的理論講述得很透徹，卻基本不講A股實踐[1]。無論學(xué)生把教材掌握到何種程度，對于證券的認識，只能停留在紙上談兵。讓學(xué)生去做實盤操作，他們是不會的。一方面證券課程的教學(xué)內(nèi)容需要改革；另一方面要利用學(xué)科競賽，促進人才培養(yǎng)。

一、參加學(xué)科競賽的必要性

社會實踐的不斷發(fā)展，對大學(xué)課程的實踐性應(yīng)用性提出了更高的要求。對于證券投資課程，其實踐作用必須通過中國A股來檢驗。脫離A股的證券投資課，是沒有多少意義的。本人所帶的金融專業(yè)學(xué)生，在本科低年級就通過教師在QQ群的講解，以及學(xué)習(xí)資料開始學(xué)習(xí)，完成A股的啟蒙。如果等到開設(shè)證券投資課的大三才開始接觸A股，就有些太晚了。其中通過模擬盤進行訓(xùn)練，是學(xué)習(xí)證券的一個重要環(huán)節(jié)。對于學(xué)生來講，只有親自完成操作，才會發(fā)現(xiàn)問題。通過詢問教師，不斷取得進步。由于大多數(shù)學(xué)生經(jīng)濟方面不太寬松，除了少數(shù)個人情況允許的學(xué)生，本人并不贊成學(xué)生做實盤。在本科學(xué)習(xí)階段，應(yīng)該以模擬訓(xùn)練為主，并積極參加證券投資的學(xué)科競賽。

證券投資的學(xué)科競賽，主要內(nèi)容是做模擬盤。模擬盤與A股同步，根據(jù)參賽者的投資收益確定成績，對專業(yè)學(xué)習(xí)的促進作用得到肯定[2]。日常教學(xué)當中遇到的問題是，學(xué)生總感覺是模擬盤是個虛的東西，操作久了就出現(xiàn)松懈，出現(xiàn)隨意買賣的情況，不能嚴格執(zhí)行操作紀律。本人擔(dān)任2020級金融專業(yè)的班主任，2021年春節(jié)過后，在同花順軟件上給班級申請了模擬盤賬號，初始資金是20萬。到了2022年春節(jié)，經(jīng)過師生一年的共同操作，賬號資金慢慢達到了45萬。翻了一倍有余，可以說是個很好的成績，比大多數(shù)基金經(jīng)理當年的成績還好，但是學(xué)生并沒有多少成就感，這就降低了模擬盤的教學(xué)效果。首先，雖然學(xué)科競賽也是做模擬盤，但是有競爭性，可以激起學(xué)生的好勝心，他們會打起精神和其他學(xué)校的同學(xué)進行競爭。其次，參加學(xué)科競賽可以拿到獎勵，獲得國家級專業(yè)競賽證書，學(xué)生們不僅獲得了強烈的榮譽感，也可以作為大學(xué)學(xué)習(xí)期間的成績。最后，學(xué)科競賽證書，對學(xué)生評優(yōu)、保研、就業(yè)都有積極作用。根據(jù)本人的帶隊經(jīng)驗，學(xué)生在參加競賽時的認真程度，是平時學(xué)習(xí)操作模擬盤不能比擬的。

二、學(xué)科競賽對證券教學(xué)的要求

財經(jīng)類本科生通過學(xué)習(xí)證券投資，必須達到A股實操入門的目標。首先，這個目標對教學(xué)內(nèi)容提出了具體要求，必須以A股為方向，給學(xué)生講授一個真實的證券市場，避免紙上談兵。其次對證券課教師提出了要求，合格的證券課程教師，自身必須具有一定的實操水平。

（一）對教學(xué)內(nèi)容的要求

國內(nèi)流行的教材，普遍與中國A股脫節(jié)。投資的目的是獲得盈利，關(guān)鍵在于對股票價格的判斷。教材中所講的股票價格，例如，股息貼現(xiàn)模型，馬科維茨的投資組合理論等，在經(jīng)典理論中有重要的地位。但是這些理論產(chǎn)生于半個多世紀以前，比我們的A股還早了幾十年。如果按照股息貼現(xiàn)模型計算，A股當中絕大多數(shù)股票，價格都是虛高的。以創(chuàng)業(yè)板龍頭寧德時代為例，該公司市盈率一直超過百倍，同時股息率僅0.05%，股價卻曾經(jīng)高達600元以上，這用經(jīng)典理論是解釋不通的。我們不否認經(jīng)典理論的價值，但是更需要研究A股的現(xiàn)實。普遍認為，中國A股是一個資金導(dǎo)向的市場，股價上漲的動力是主力資金的推動，是機構(gòu)之間、機構(gòu)與散戶之間互相博弈的結(jié)果。從主力性質(zhì)上，經(jīng)歷了單莊時代、混莊時代、機構(gòu)抱團時代。這些內(nèi)容，教科書中沒有只字片語的論述，是課堂教學(xué)的缺陷所在。

經(jīng)過三十余年的發(fā)展，A股的股民總數(shù)已經(jīng)超過兩億人。廣大股民學(xué)習(xí)證券投資的渠道，主要是市面上的股票書籍。這些書籍與大學(xué)證券課程相比，雖然內(nèi)容都是在講證券投資，但是核心的理念與內(nèi)容，則完全不同，前者分析A股的具體問題，因而更具實戰(zhàn)價值。為了真正培養(yǎng)學(xué)生的實操能力，必須從市面上的股票書籍中，吸取合理的部分。但是此類書籍數(shù)以萬計，內(nèi)容繁雜，僅從分析方法上看就存在很多派別。趨勢派以均線為基礎(chǔ)，籌碼分析者關(guān)注主力控盤，適合對付機構(gòu)大盤股，龍頭戰(zhàn)法只做熱點和強勢股，又分為追漲和低吸派，此外還有依據(jù)k線形態(tài)的纏論分析等。如何在浩瀚如海的股票書籍中，提煉出適合課堂教學(xué)的內(nèi)容，告訴學(xué)生真實的資本市場是個什么樣，使學(xué)生掌握這些內(nèi)容以后，達到A股入門的實操水平，是一個巨大的挑戰(zhàn)。

（二）對教師的要求

能把證券投資課程講授好，對學(xué)生真正有幫助的任課教師，自身必須是A股市場的實踐者，這是指導(dǎo)學(xué)生的必要條件。教師可以把從事股票交易的經(jīng)驗以及教訓(xùn)，融入課堂教訓(xùn)當中，可以使學(xué)生盡快理解這個市場，少走彎路。

本人在多年的證券投資課程本科教學(xué)實踐中，慢慢用大量的A股實際案例。這些案例很受學(xué)生歡迎，與空洞理論相比，學(xué)生更喜歡聽。只學(xué)教材是不行的，必須加入實踐，學(xué)習(xí)A股特有的內(nèi)容。A股是個高風(fēng)險的資本市場，并不適合所有人。但是作為證券課程的教師，自己都不參與A股，也從來沒有買過股票，那是教不好學(xué)生的。高校老師大多具有博士學(xué)位，有理論水平，拿教材來照本宣科是一件很容易的事情。但是如果只停留在念PPT，證券投資課的實際意義就大大削弱了。實事求是地講，高校證券老師自身缺乏A股的實踐，是個很普遍的現(xiàn)象。另外，身邊有幾個同事通過深入研究，成為投資高手，但是轉(zhuǎn)身離開了教師行業(yè)。一個具備投資能力的金融學(xué)博士，很難在高校里耐得住寂寞。對高校來講，培養(yǎng)有實踐能力的證券投資教師任重道遠，是提升學(xué)生水平的關(guān)鍵。

三、通過競賽檢驗教學(xué)效果

學(xué)科競賽對課堂教學(xué)具有指導(dǎo)作用。課堂教學(xué)效果必須堅持實踐標準，向A股靠攏，并通過學(xué)科競賽來檢驗。教材中的主要內(nèi)容，多年來變動不大，但是金融市場遠非這么簡單，A股總是在不斷進化的。例如，2020年投資所謂的“核心資產(chǎn)”，可以獲得可觀收益，而投資中小創(chuàng)公司，則基本難免敗績。當年的上證、深證、創(chuàng)業(yè)板的指數(shù)都在上漲，但是百分之八十的中小創(chuàng)公司卻不斷下跌。原因是各路超級機構(gòu)抱團去推動貴州茅臺、寧德時代等大盤指標股，吸引了市場的跟風(fēng)資金，對中小創(chuàng)板塊形成抽血效應(yīng)。中小創(chuàng)的投資者發(fā)現(xiàn)自己手里的股票不漲，于是賣掉去追逐機構(gòu)抱團股，造成了中小創(chuàng)板塊的踩踏。但是2021年春節(jié)后，風(fēng)向發(fā)生了完全相反的變化，機構(gòu)抱團股反而成了A股的重災(zāi)區(qū)。

（一）兩個重要學(xué)科競賽

目前教育主管部門主辦的證券投資學(xué)科的全國競賽主要有兩個，一個是共青團中央青年發(fā)展部的“東方財富杯”全國大學(xué)生精英挑戰(zhàn)賽；另一個是全國金融職業(yè)教育教學(xué)指導(dǎo)委員會主辦的“全國金融與證券投資模擬實訓(xùn)大賽”，是證券投資學(xué)科水平最高的競賽。本人選擇了這兩個競賽，組織了上證券投資課的同學(xué)報名參加。這兩個全國競賽的影響非常廣泛，每一個比賽都有一千多所高校，幾十萬在校學(xué)生參加，很受各類高校和學(xué)生的歡迎。僅從比賽的組織規(guī)模上講，證券類的全國學(xué)科競賽，比絕大多數(shù)其他學(xué)科的大學(xué)生競賽要大得多。參賽者以財經(jīng)類專業(yè)同學(xué)為主，但是也包括對證券投資有興趣的，完全通過自學(xué)接觸證券的非財經(jīng)類專業(yè)的同學(xué)想在幾十萬參賽者中間脫穎而出，獲得理想的成績，遠非易事。沒有親自參加，或者沒有指揮過學(xué)生參加，是沒有切身體會的。學(xué)科競賽好比證券投資課堂教學(xué)的“高考”，只有通過學(xué)科競賽的檢驗，取得理想的成績，學(xué)生才能對證券課程教師，對課堂教學(xué)內(nèi)容產(chǎn)生信服，進而產(chǎn)生學(xué)習(xí)興趣。

（二）針對競賽的教學(xué)改革

為了以賽促學(xué)，在教學(xué)當中做了兩方面的改革。

第一，改變學(xué)生的投資觀念，要接受A股股票上漲是主力資金推動的這一觀點。價值投資不適合A股，甚至被主力機構(gòu)利用，引導(dǎo)散戶接盤。例如，2021年初，各路基金經(jīng)理大力宣揚“核心資產(chǎn)”這一概念，道理講了很多，使得廣大投資者深信不疑，紛紛投資那些高高在上的機構(gòu)抱團股。但是回頭看，這一年相信價值投資觀念的人們損失慘重。例如，機構(gòu)抱團股的代表貴州茅臺從2月份的2 600元，跌到8月份的1 500元，另一個抱團股三一重工，則一路從高點49元走到18元，跌去60%。其中的原因，是主力通過多年的運作，把機構(gòu)大盤的股價拉高翻倍，再翻倍，然后他們在股價的高位宣揚所謂的價值投資。似乎除了股價高高在上的核心資產(chǎn)，其他公司都不值得買。當廣大散戶買入時，機構(gòu)卻在高位獲利跑路。以三一重工為例，其股東人數(shù)從26萬，增加到115萬。多出的90萬人，都是高位接盤的散戶。所以，在指導(dǎo)學(xué)生參加投資競賽的過程中，我們沒有局限于課本中的價值投資的觀念，而是采取了分析主力動向的思路。

可能有人認為中國A股投機成分太重，應(yīng)該在很多方面進行改革。但是對于真正參與到A股這個市場中的人來講，有一句話叫作市場永遠是對的。這是一個每天成交額萬億左右的市場，是中國資本市場客觀存在的現(xiàn)實，我們必須對它足夠尊重，不能憑主觀臆想對待這個市場，這才是證券投資教師應(yīng)該有的正確態(tài)度。到底哪種觀念正確，最終將通過學(xué)生的實操成績反映出來。

第二，對原有教學(xué)內(nèi)容進行了大幅的改革。拋棄了教材當中過于陳舊，對實踐沒有意義的內(nèi)容，并在任課教師常年實盤操作的基礎(chǔ)上，以清華大學(xué)陳浩老師提出的籌碼分布理論為依據(jù)[3]，為學(xué)生總結(jié)了比較系統(tǒng)的適合A股的操作教程。按照陳浩老師的觀點，我們把股票歸為無莊股、弱莊股，以及高控盤莊股三類，講解每一類股票的特點與投資價值，優(yōu)先選擇低位高控盤莊股作為標的。這一類股票，多半都是主力重倉的。特別是優(yōu)選了近年市場炒作比較典型的股票案例，給學(xué)生講解主力在每個階段的戰(zhàn)略意圖與操作手法，讓學(xué)生理解主力機構(gòu)是如何進場，如何利用風(fēng)口，又如何高位跑路的關(guān)鍵細節(jié)。

（三）指導(dǎo)競賽的體會

對于教育主管部門主辦的兩個證券競賽，“東方財富杯”和“金融實訓(xùn)賽”的總賽程大約3個月。每一輪僅有四周，只有排名靠前才能進入下一輪比賽，所以犯錯的空間很小。職業(yè)的基金經(jīng)理看的是宏觀經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)的大周期，他們是左右A股市場的人，經(jīng)常被投資者作為分析與學(xué)習(xí)的對象。但是學(xué)科競賽的時間比較短，不可能效仿基金經(jīng)理的做法，只能以中短線快進快出為主，這在客觀上限制了真正高手的發(fā)揮。所以，全國各地的參賽學(xué)生，有很大一部分賭性較重，以追逐強勢股為主。其中有很多人水平確實不錯，他們比較清楚當前的市場熱點，能夠準確地選出短線龍頭股作為操作標的。至于追進去會怎么樣，那就看運氣了。學(xué)生們?yōu)榱顺煽?，普遍采用過于激進的操盤策略。這種策略，由于風(fēng)險過大，勝算并不高，從概率上看是行不通的，幾乎不適合在實盤中采用。學(xué)科競賽的目的，是培養(yǎng)學(xué)生未來做A股實盤的能力，而不是培養(yǎng)賭性，讓學(xué)生碰運氣。從這一視角看，本人認為競賽時間延長到半年，只賽一輪，效果可能比較好。

本人指導(dǎo)競賽的辦法，是每天晚上提前選股，建立股票池，并對所選標的后續(xù)走勢有個大概的預(yù)判。第二天盤中全天盯盤，如果看到交易機會，就通過QQ群發(fā)指令指導(dǎo)同學(xué)。大多數(shù)學(xué)生根據(jù)指令操作，少數(shù)對自己水平有自信的可以自由發(fā)揮。因為所帶學(xué)生比較多，為了避免集體翻車的事情發(fā)生，本人采取的是比較穩(wěn)健保守的策略，并沒有追逐當時的強勢股。與平時做實盤一樣，慢慢積累盈利。選股策略也較為簡單，第一步是海選，通過籌碼指標，在A股所有股票中過濾出備選股，這一步大約能選到上百只股票，再根據(jù)大盤資金、市場風(fēng)格以及股票題材等，進一步縮小范圍，剩下不到十只股票，判斷其中是否有潛在的風(fēng)口。第二步是按照具體板塊選股，列出當前機會比較大的兩三個板塊，把每個板塊的股票分析一遍，找出似乎有主力運作痕跡的股票，也加入股票池。完成這兩步選股后，把待選標的再進行深入分析，研究其基本面，股東情況等，最后得到十只以內(nèi)的股票，作為第二天可選的操作對象。在帶領(lǐng)學(xué)生參加競賽的幾個月，利用QQ群與課堂教學(xué)時間，給同學(xué)講解選股思路。

在上述兩個競賽中，本人所指導(dǎo)的學(xué)生近年獲得國家級獎勵幾百人次。一方面證明了教學(xué)思路是正確的；另一方面大大激發(fā)了同學(xué)的學(xué)習(xí)興趣。

四、結(jié)束語

學(xué)科競賽是本科階段證券投資教學(xué)的重要補充，對證券從業(yè)人員打好專業(yè)基礎(chǔ)有積極作用。學(xué)科競賽的意義，在于促進學(xué)生的專業(yè)學(xué)習(xí)，以賽促學(xué)，特別是提高針對A股的實操能力。本人認為，能夠獲得理想的學(xué)科競賽成績，固然是好的。但是競賽與課程學(xué)習(xí)的關(guān)系，是前者為后者服務(wù)。前者是手段，后者是目的，是為了學(xué)習(xí)而競賽，不是為了競賽而學(xué)習(xí)。