我國股票市場的發(fā)展現狀與對策研究

◎胡洋洋

中國金融市場中股票市場是一個重要部分，股票市場改變了我國傳統經濟方式，使得中國市場能夠快速適應全球經濟發(fā)展，為中國企業(yè)的融資方式提供了一個新的渠道，發(fā)揮著不可替代的作用。隨著改革開放的深入，我國股票市場建立也四十年了，在經歷了市場的不斷融合和發(fā)展，股票市場也逐漸成熟。在股票市場發(fā)展的過程中，由于中國國情和經濟環(huán)境的改變，股票市場的發(fā)展經歷了不同的過程，在這個過程中產生了許多不一樣的問題。在本文中，分析了中國股票市場發(fā)展現狀，分析并挖掘發(fā)展過程中心存在的問題，通過股票發(fā)展問題的原因進行分析，并針對相應的問題提出對應的建議和對策。

一、中國股票市場的發(fā)展現狀

眾所周知，新中國成立后發(fā)行的第一支股票是在1984年，上海飛樂音響股份有限公司在經中國人民銀行批準后，向社會大眾公開發(fā)行的一支股票，它是中國改革的直接產物。在不斷的摸索和實踐中，隨著深交所和上交所的相繼成立，中國股票市場也逐漸走向規(guī)范和成熟。然而，股票作為一種風險高，收益高的投資方式讓人又愛又恨，投資者對于股票的不斷嘗試，使得人民對于股票的認知也變得逐漸成熟。在分析股市的時候，對中國股票市場的整體發(fā)展狀況的了解具有一定的參考意義。本節(jié)主要針對股票市場的發(fā)展階段，股票市場的狀態(tài)、股票上市公司的數量和股票市場的轉變等方面對股票市場的現狀進行分析。

1.我國股票市場目前正處于一個快速發(fā)展和完善的階段。

相比其他發(fā)達國家較為完善相對成熟的股票市場體系，我國的股市處在一個初期階段，股票市場的波動仍然主要受制于國內的影響因素。我國股票市場中政府的調控和監(jiān)管等這方面較多，政府干預和影響的因素較多，再加上股票市場是在我國經濟轉型期建立起來的，中國市場的特點與發(fā)達國家存在不同，各項規(guī)章制度尚不規(guī)范，股票市場發(fā)展也正在探索中前行。為了穩(wěn)定股價，確保社會的穩(wěn)定發(fā)展，經濟政策和行政命令的干預在股票市場價格的大起大落時有發(fā)生，股票市場的波動和風險相應被控制。

2.目前中國股票市場正處于持續(xù)上漲階段，存在一定的潛在風險。

中國股市在經歷過2008年經濟危機之后，時有波瀾。在經歷了2020年初的新冠疫情之后，中國股市也出現了極大的震蕩，同樣，中國經濟和世界經濟也進入了一個困境。新冠疫情的出現并沒有短時間結束，它所帶來的影響是持續(xù)的、長期的，是2020年全國經濟乃至全球經濟不容忽視的一個重要情況。雖然中國股票市場堅持在2020年2月3日開盤，但在股票市場開盤后，股市狀況并不樂觀，滬深兩個市場據統計總共有約3150只個股跌停，其次上證指數收跌7.72%，滬深300指數收跌7.88%。2020年10月之后，中國股市出現了持續(xù)的增長趨勢，有的投資者認為這是出現了慢牛市的現象，持續(xù)增長的勢頭會持續(xù)慢速保持下去。而有的投資者則認為牛市之后便是熊市。

股市趨勢與一個國家的經濟發(fā)展狀況緊密相關，股市經濟也是國家經濟的一個客觀經濟部分。中國目前更加重視民族產業(yè)，不斷振興國家實體經濟。國家有整體規(guī)劃，但處在國際大環(huán)境中，無法完全忽視國家大環(huán)境的影響，對于經濟的發(fā)展仍然需要更殷實的謀劃，而且目前中國的股市走勢持續(xù)處在不斷的深度調整，不宜在短時間內上漲的過快過高。

3.我國股票市場雖然起步較晚，但上市公司數量在世界排名前列。

如表一所示，在全世界的上市公司數量排名中，數據顯示2020年底，中國上市公司數量達到4100家，僅次于印度5500家、美國4336家，全球排名第三。在2018年之后，中國上市公司數量呈現持續(xù)增長趨勢，上市公司數量超過曾經排名第三的日本，這充分說明中國企業(yè)在面對全球經濟萎靡，新冠疫情反復，經濟境況整體不景氣的情況，仍然能夠適應市場發(fā)展的總體方向，在短時間內不斷創(chuàng)新和改革企業(yè)的融資方式和融資渠道，中國上市公司的數量呈現了快速的增長，中國企業(yè)的發(fā)展也呈現出了全球化發(fā)展的趨勢。

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4.股票市場在調節(jié)國內需求，改變居民消費觀念，推動經濟快速增長等方面發(fā)揮著一定的作用。

雖然股票市場目前處于低迷期，但是中國股民的數量并沒有因此而大幅度減少。這說明中國股票市場已經在國民經濟中占據了很重要的位置。消費者愿意將閑置的資金放到股市中，從而為企業(yè)發(fā)展提供一定的資金支持。若經濟市場條件完善，股票市場的各種經濟功能能夠正常發(fā)揮，在理想的狀態(tài)下，可以用股票市場波動的情況視作宏觀經濟的一個量化指標，從股票市場的變化分析、判斷、預測一下宏觀經濟運行狀況。

二、中國股票市場發(fā)展過程中存在的問題

1.我國的股票市場并非完全有效市場。

我國股票市場相比歐美股票市場上百年的股票歷史，不算是特別成熟和規(guī)范。我國僅有短短30年的發(fā)展史，想要在短時間內就建立如歐美那樣較完善有效的市場，還存在一定的難度。根據西方經濟理論，市場經濟的有效性與市場是否自由密切相關，但基于中國國情考慮，中國股票市場還需要時間來不斷完善制度法規(guī)、規(guī)范股票市場進程，在不斷發(fā)展中，探索股票市場更完善的發(fā)展環(huán)境和市場機制。

2.上市公司質量參差不齊，部分公司股價與經營水平相背離。

中國四千多家上市公司，公司種類繁多，公司規(guī)模參差不等，公司的實際價值和公司的股價之間的關系更是撲朔迷離，并不是所有的公司盈利水平和股價能成正比。有的公司的股價是被市場炒作而提高的，其企業(yè)內部的經營管理和企業(yè)未來的發(fā)展并沒有股價呈現出來的向上發(fā)展，有的企業(yè)甚至呈現反向發(fā)展，即公司盈利能力較差，但股價較高，這對投資者來說并不是好的。中國的上市公司數量并沒有和質量成正向關系，這對于整個股票市場的發(fā)展也是有一定阻礙的，不利于股票市場的穩(wěn)定。

3.股票市場信息不對稱，利益相關者無法及時有效獲得相關有效的信息。

股票信息是投資者判斷并決定是否投資的一個重要因素，信息在投資者和上市公司之間是否能夠實現自由流通，真實性是否能夠保證是重要問題，信息不對稱嚴重阻礙我國股票市場的健康發(fā)展。在探討處理信息不對稱這些問題上，眾多學者進行了研究。在研究中顯示，政府相關部門與上市公司、上市公司和投資者等各交易主體所收到的信息并不是完全相同。公開的信息是每個人都可以用的，傳播的范圍也較大，信息相對較為及時，但很難帶來投資收益；而并非從官方網站獲得的小道消息，其在傳播的過程中，表現出范圍較小，傳播速度慢等特點，且真實性難以得到保障；而對投資者來說最為有效上市公司內部信息，其來源是最為可靠的，能夠給投資者帶來相應的收益，這些收益是公開信息中無法獲取的；但內部消息并不能輕易獲得，且能夠正確使用這些信息的人較少，甚至基本無法被中小投資者獲取。所以信息不對稱就造成資金的流通障礙，可用的資金并不能完全流通到需要的企業(yè)中去，無法實現資金的有效配置和利用。

4.機構投資者發(fā)展不均衡。

機構投資者是新引進我國的一種投資股票、證券的機構，機構投資者雖然是從國外引進來的新興法人機構，但也在我國的投資影響卻不容小覷。機構投資者具備自然人不具備的特性，如機構投資者的投資資金額大、機構投資者在搜集和剖析數據的功能相對較強大。機構投資者主要包括公司法人、金融機構、政府及其機構等。截止2021年5月底，5個月中國新增機構投資者1.71萬個，但在全部投資者的占比仍然是自然人投資者占比大，機構投資者占比小。

5.基金經理業(yè)務素質水平不等，職業(yè)素養(yǎng)不高。

基金經理作為投資的一個重要中間媒介，對建立良好的股票投資市場起到良好的鏈接作用。而在實際進行投資時，部分素質不高的基金經理缺乏長遠的眼光，為了快速爭取到個人投資者，看重短期業(yè)績，忽略長期穩(wěn)定盈利，這樣的操作加劇了股票市場波動的同時給股票市場的長期發(fā)展埋下隱患，不利于整個股票市場的穩(wěn)定運行。

三、導致中國股票市場發(fā)展中存在問題的原因分析

1.中國股票市場不完全由市場決定。

在中國股票市場，股價的漲跌幅度受政府管制，距離西方發(fā)達國家完全自由的證券市場還有很大距離。受中國國情的影響，中國還不能完全由市場決定股票價格的走向，中國金融市場還未完全實現自由化。中國政府出于維護社會穩(wěn)定和經濟發(fā)展的基礎上，會對中國的股票市場進行一定的干預。例如，中國政府會采用政策法規(guī)，行業(yè)規(guī)則等來管控股票價的發(fā)展方向，以確保股價的大幅度變化不會引起社會動蕩等問題的發(fā)生。

2.股票市場的準入和退出機制不完善，市場監(jiān)管制度不健全。

股票發(fā)行環(huán)節(jié)制度不完善、市場準入制度的不完備、信用評估等相關制度的執(zhí)行中存在的人為操縱等，導致部分上市公司過度包裝自身實力，從而導致部分小股東無法看清企業(yè)的本質，受到蒙騙而損失。國家對于證券市場的規(guī)定有嚴格政策要求，但是對于狀況多發(fā)的中國市場，在制度規(guī)定下，仍然會出現部分公司為了能夠順利發(fā)行股票，對公司的真實情況進行隱瞞，以虛假價值進行上市，導致上市公司的質量受到影響。退出機制的不完善導致一些不良企業(yè)仍然活躍在股票市場。退出機制的完備性也決定著企業(yè)的發(fā)展質量，如若企業(yè)可以輕易退出股票市場，便會導致股票市場的不穩(wěn)定發(fā)展。我國上市公司退市的主要依據為《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》，在此《辦法》中，對出現虧損的上市公司分別做出了規(guī)定，但規(guī)定的量化指標是較為單一的數量指標，按照交易日的股票成交量和財務數據作為量化標準，財務數據的可操作性導致上市公司進入退出的真實性有待商榷。部分想要退市的虧損公司極有可能鉆制度的漏洞，人為調整公司指標，規(guī)避企業(yè)的損失選擇退市，讓投資者承擔，這對于投資者來說是無法承受的危機和風險，對于股票市場的向好發(fā)展是十分不利的。

同時，準入和退出機制的不完善造成其沒有嚴格的制度加持，從而引起證券市場監(jiān)管部門的職能缺失，內部監(jiān)管制度不完善，監(jiān)管力度不足，導致執(zhí)法不到位、監(jiān)管的效能不高。

3.信息披露機制不完善。

國家出臺了多項法律法規(guī)督促上市公司披露信息，這些法律法規(guī)主要包括《公司法》、《證券法》以及由此出臺的《上市公司信息披露管理辦法》等，法律法規(guī)要求上市公司要公開定期報告、社會責任報告、可持續(xù)發(fā)展報告等，這些報告對我國上市公司披露相關信息有一定的標準和要求，但并非全面要求。相較于信息使用者來說，上市公司披露的信息并不完全是可用的，甚至存在部分上市公司運用財務術語在報告中隱匿重要信息，導致一般投資者無法識別其中的信息，需要十分專業(yè)的人員進行分析。對于普通投資者來說，在缺乏相關專業(yè)知識的情況下，如何根據披露的信息選擇投資不是一件容易的事。

4.缺乏對機構投資者和其從業(yè)者的的引導教育。

隨著市場的發(fā)展，越來愈多的機構投資者加入到了股票投資的行列。相對自由投資者而言，機構投資者擁有更多的資金、專業(yè)人士和更高的抗風險能力，對股票市場的穩(wěn)定發(fā)展是有利的。但是由于機構投資者出現的較晚，股票市場還未形成有效的方法來引導機構投資和其從業(yè)者，導致部分機構法人職業(yè)能力不強，對股票資金安全造成隱患。

四、加快中國股票市場發(fā)展的對策與建議

1.逐步完善法律法規(guī)，加快推進金融市場自由化的進程。

股票市場和金融市場是息息相關的，金融自由化的推進，給股票市場提供了更好的發(fā)展空間。在金融自由化的大環(huán)境中，政府放開管制，也可以實現股票市場的自由，使股票市場更加有效。完善的法律體系為提升市場配置資源的能力，為提高市場有效性提供重要的法律保障。因此既要建立完善詳細具體的法律法規(guī)條例，也要進行嚴格的執(zhí)法和規(guī)范管理。

2.逐步完善上市公司管理機制，提高上市公司質量。

股票市場的穩(wěn)定主要取決于市場中上市公司的質量，上市公司是核心，是關鍵。提高上市公司質量能夠更好保護投資者的利益。中國股票市場應在參考國際標準的同時，考慮中國本土特色，不斷完善上市公司的管理機制，嚴格制定上市公司的準入和退出標準，將上市公司的準入和退出的相關標準具體化、精細化、全面化。與此同時，監(jiān)管機構應制定相應的監(jiān)管舉措，充分利用好外部監(jiān)管部門的促進作用，嚴格把控想要上市公司的準入和已經不符合上市公司要求的退出，加大監(jiān)管執(zhí)法力度，完善監(jiān)管體系。

3.動態(tài)完善信息披露機制。

建立動態(tài)化健全信息披露機制，不僅要保障信息披露的數量，更要保障信息披露的質量。股票市場監(jiān)管部門應動態(tài)監(jiān)管股票市場的發(fā)展變動，深入調研投資者的投資信息需求，在不斷的變動中，調整和拓寬上市公司信息在市場和投資者之間的傳導方式。在當今社會，網絡技術普及性高，信息傳播速度快，要動態(tài)規(guī)范信息在網絡上傳導的機制和影響效應，充分利用發(fā)達的網絡信息傳媒技術向投資者高效地傳達相關信息。

同時，監(jiān)管方要做好上市公司向投資者解釋相關信息的協調工作，完善信息解釋制度，降低投資者在市場中的因信息不對稱而造成的風險。

4.提高機構投資者比例。

機構投資者具備更加專業(yè)的水平和資金抗壓能力，提高機構投資者比例，隨著機構投資者的增加，能夠進一步實現對股票市場的投資者管理，促進建立穩(wěn)定的股票投資市場。豐富機構投資者種類，推動社會保障基金、保險基金、合格境外投資者等各類機構參與股票市場投資，避免不良的機構投資者操控市場，完善機構投資者的管理環(huán)境，讓更好更多的機構投資者成為穩(wěn)定股票市場的核心力量。

5.加強個人投資者的學習教育，引導基金經理提高職業(yè)水平。

我國作為網民數量第一的國家，有著豐富的網絡資源。網絡資源是一把雙刃劍，可以讓更多的網民接觸到金融市場的信息，同時也會增加網民投資的風險性，要加強監(jiān)管部門對網民投資者的監(jiān)控監(jiān)管，投稿網絡投資的安全性。市場的監(jiān)管者通過建立多渠道的的股票知識普及渠道，如開設網上講堂、定期開展股票知識問答等方法實現股票知識的全民化，積極宣傳價值投資、理性投資的理念，樹立正確的投資理念，加強投資者獨立思考能力，提升專業(yè)知識水平和風險分析能力，讓更多的投資者關注企業(yè)長期發(fā)展的業(yè)績與成長性，避免盲目跟風，理性選擇，理性投資。

建立專門的基金經理管理機構，設立更高標準的基金經理執(zhí)業(yè)資格，提升基金經理的職業(yè)素養(yǎng)和執(zhí)業(yè)水平，建立嚴格的執(zhí)業(yè)資格認證和吊銷制度，提高行業(yè)標準和要求，確?；鸾浝硪?guī)范操作，維護股票市場的穩(wěn)定發(fā)展。