二次融資視角下海綿城市PPP模式的風(fēng)險管理研究

楊燕 鄧文彬（通訊作者）

(1.新疆大學(xué) 新疆烏魯木齊 830000；2.西安培華學(xué)院 陜西西安 710125)

近些年，我國多地多次出現(xiàn)強(qiáng)降雨天氣，城市水泥或?yàn)r青路面不斷增多，路面滲水能力下降，排水設(shè)施等城市灰色設(shè)施系統(tǒng)很難滿足強(qiáng)降雨時雨水的排放速度，致使很多地方路面積水嚴(yán)重，形成“城市看?！爆F(xiàn)象，影響交通秩序，擾亂人民正常工作生活，甚至造成財產(chǎn)損失[1]。

基于這種情況，2013年12月，習(xí)近平總書記在中央城鎮(zhèn)化工作會議上談到要建設(shè)海綿城市——自然積存、自然滲透、自然精華的海綿城市；2014年，為貫徹落實(shí)總書記在會議上的講話精神，住建部制定了一系列舉措；同年10月，頒布了《海綿城市建設(shè)技術(shù)指南》；2015年4月，住建部、財政部和水利部聯(lián)合公布了首批16個不同城市類型且具有典型地域性的海綿城市建設(shè)試點(diǎn)城市；同年10月，又頒布了《關(guān)于推進(jìn)海綿城市建設(shè)的指導(dǎo)意見》；2016年，發(fā)布了《關(guān)于開展中央財政支持海綿城市建設(shè)試點(diǎn)工作的通知》；2016年5月，公布了14個第二批海綿城市試點(diǎn)建設(shè)城市；2018年，第一批海綿城市迎來考核期……目前海綿城市存在以下問題：政府有限的支持力度，表現(xiàn)為財政壓力大；整個項(xiàng)目建設(shè)工期長，且存在很多不確定性；各參與方大多以經(jīng)濟(jì)利益為前提參與融資，而海綿城市目前確定的經(jīng)濟(jì)利益力度不大，獎勵政策不明顯；不同地區(qū)，由于地域差異導(dǎo)致海綿城市存在不同的問題。

為大力緩解地方政府財政經(jīng)濟(jì)壓力，減少海綿城市資金需求與政府財政供給之間的矛盾，應(yīng)盡可能充分考慮各方利益最大化，提出政府方與私人方的融資模式PPP(Public-Private-Partership)模式——PPP模式在近年來的城市創(chuàng)新建設(shè)及發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，并得到了有效應(yīng)用。在確定了政府方和私人方的融資模式之后，私人方又會通過金融擔(dān)保機(jī)構(gòu)、貸款等第三方繼續(xù)進(jìn)行融資，這種二次融資的風(fēng)險因素研究是本文研究的主要內(nèi)容。

1 海綿城市融資指標(biāo)體系構(gòu)建

對PPP項(xiàng)目來說，準(zhǔn)確識別風(fēng)險因素是進(jìn)行風(fēng)險管理的前提條件，只有準(zhǔn)確、全面地識別出PPP項(xiàng)目所面臨的各類融資風(fēng)險，才能有針對性地采取合理的措施對其進(jìn)行有的放矢的管理。本文通過文獻(xiàn)研究法，對國內(nèi)外典型的20余篇相關(guān)文獻(xiàn)中涉及的PPP項(xiàng)目相關(guān)因素，以及5個PPP項(xiàng)目庫中處于執(zhí)行階段的海綿城市PPP示范項(xiàng)目的財政承受能力論證、物有所值評價報告和合同中相關(guān)風(fēng)險因素進(jìn)行整理匯總，將選出的融資風(fēng)險因素分為兩大類：一類是企業(yè)與私人企業(yè)(PPP模式)之間的融資自有風(fēng)險，另一類是由于二次融資引起的他因風(fēng)險。當(dāng)然，有些風(fēng)險不僅存在于自有風(fēng)險中，也存在于他因風(fēng)險中，本文將按照風(fēng)險的主要影響程度劃分風(fēng)險因素的權(quán)屬范圍。

本文運(yùn)用AHP(層次分析法)對各風(fēng)險因素進(jìn)行分析歸類，建立結(jié)構(gòu)分析模型，對定性評價進(jìn)行數(shù)學(xué)化分析，得到相應(yīng)的定量分析指標(biāo)，有效地將定性與定量相結(jié)合，得到下面的分析過程[2]。首先我們對各因素進(jìn)行層次結(jié)構(gòu)分析建模，風(fēng)險分類見表1。

表1 風(fēng)險分類表

2 融資風(fēng)險因素分析

對于海綿城市融資風(fēng)險因素結(jié)構(gòu)圖中的準(zhǔn)則層進(jìn)行兩兩比較，并按其對海綿城市建設(shè)融資的影響重要程度進(jìn)行評定等級，記aij為i元素比j元素的重要性等級，表2列出了9個重要性等級及賦值。

表2 元素兩兩對比時的重要性等級及其賦值[8]

2.1 建立一級判斷矩陣

依據(jù)專家對海綿城市融資6個自有風(fēng)險的打分情況，運(yùn)用層次分析法，判斷分析各影響因素對融資的影響程度，得到自有風(fēng)險建立的一級矩陣。

2.2 一級指標(biāo)權(quán)重的計算

運(yùn)用方根法對風(fēng)險因素數(shù)據(jù)進(jìn)行計算，得到一級指標(biāo)權(quán)重集合為：

B={0.035, 0.016, 0.099, 0.163, 0.163, 0.375}

接下來對一級指標(biāo)的一致性進(jìn)行檢驗(yàn)。

(1)最大特征值λmax：

λmax=1/6×(0.220/0.035+0.987/0.163+0.609/0.099+0.987/0.163+0.987/0.163+2.349/0.375)=6.144

(2)一致性檢驗(yàn)指數(shù)CI計算：

CI=(λmax-n)/(n-1)=(6.144-6)/(6-1)= 0.0288

式中，n為矩陣階數(shù)，λmax為最大特征值。

矩陣階數(shù)n=6，一致性指標(biāo)對應(yīng)為RI=1.24。

(3)建立一致性檢驗(yàn)判別式：

CR=CI/RI=0.0288/1.24=0.023＜0.1

(4)一致性比率為CR=0.023＜0.1，檢驗(yàn)通過。

2.3 二級指標(biāo)權(quán)重的計算和一致性檢驗(yàn)

銀行層面影響二次融資的因素有：銀行審貸人員的技術(shù)水平、放貸制度、監(jiān)管制度。對融資的影響程度由輕到重依次為1～5打分得到銀行審貸人員的技術(shù)水平為3.66分，放貸制度為3.74分、監(jiān)管制度為3.74分。三個影響因素兩兩對比得到融資影響因素程度比對表，如表3所示。

表3 融資影響因素程度比對表

按兩兩比較結(jié)果構(gòu)成的矩陣A=(aij)稱為判斷矩陣，或稱為比較矩陣。根據(jù)表3，二級指標(biāo)權(quán)重集合為，B1={0.143,0.429,0.429}，階數(shù)n=3，判斷矩陣為：

進(jìn)行一致性檢驗(yàn)過程為：

(1)最大特征值λmax：

λmax=1/3×(0.429/0.143+1.287/0.429+1.287/0.429 )=3

(2)一致性檢驗(yàn)指標(biāo)CI：

CI= (λmax-n)/(n-1)=(3-3)/(3-1)=0

階數(shù)n=3，一致性指標(biāo)RI=0.58。

(3)一致性比率CR：

CR=CI/RI=0＜0.1，檢驗(yàn)通過。

在銀行層面風(fēng)險評估權(quán)重=(銀行審貸人員的技術(shù)水平，放貸制度，監(jiān)管制度)=(0.143，0.429，1.287)，那么按照分析數(shù)據(jù)，權(quán)重占比由高到低依次為：監(jiān)管制度、放貸制度、銀行審貸人員的技術(shù)水平。

根據(jù)同樣的方法得到二級指標(biāo)各風(fēng)險因素的權(quán)重集合分別為，承包商層面： B2={0.170,0.170,0.250,0.056,0.323,0.031}

經(jīng)營商層面：B3={0.157,0.594,0.249}

供應(yīng)商層面：B4={0.063,0.103,0.311,0.063,0.461}

擔(dān)保公司層面：B5={0.167，0.667.0.167}

租賃公司層面：B6={0.311，0.196,0.493}

對各二級指標(biāo)分別進(jìn)行一致性檢驗(yàn)，均通過檢驗(yàn)，達(dá)到要求。

2.4 計算綜合權(quán)重

根據(jù)準(zhǔn)則層之間的權(quán)向量和準(zhǔn)則層對方案層的權(quán)向量可以計算出對系統(tǒng)目標(biāo)層的綜合權(quán)向量。具體計算過程如下：

C11對應(yīng)的綜合權(quán)重=0.035*0.143*100=0.50%

C12對應(yīng)的綜合權(quán)重=0.035*0.429*100=1.50%

同理，可計算出其他各風(fēng)險因素的綜合權(quán)重。按照組合權(quán)重系數(shù)在0～1%的為輕度風(fēng)險，在1%～4%為中度風(fēng)險，在4%以上的為重度風(fēng)險，將融資風(fēng)險指標(biāo)對目標(biāo)層權(quán)重排序可知各類風(fēng)險的警情。

3 實(shí)證分析

3.1 數(shù)據(jù)分析

以陜西省鄂邑區(qū)中心項(xiàng)目為依托，采用政府牽頭的PPP模式，通過實(shí)地調(diào)研考察，充分收集數(shù)據(jù)資料，對各參與方的工作內(nèi)容進(jìn)行分析評價。定量指標(biāo)主要是根據(jù)專家訪談、文獻(xiàn)查閱、實(shí)地調(diào)研等方式得到，數(shù)值根據(jù)指標(biāo)的性質(zhì)進(jìn)行確定，定性指標(biāo)由47位對海綿城市建設(shè)具有豐富經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)人員及行業(yè)、高校專家組成，根據(jù)已建立的評價指標(biāo)量化標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行打分，分為1～5分，即風(fēng)險由低到高，最終得到指標(biāo)量值。

3.2 結(jié)果分析

(1)對準(zhǔn)則層單項(xiàng)指標(biāo)權(quán)重進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)租賃公司的風(fēng)險最高，處于六個風(fēng)險等級中較高風(fēng)險，需重點(diǎn)把控。承包商、供應(yīng)商和擔(dān)保公司的風(fēng)險處于一般水平，需要采取一定的措施降低、緩解風(fēng)險。經(jīng)營商的風(fēng)險處于較低風(fēng)險水平。

(2)從二級指標(biāo)單項(xiàng)指標(biāo)權(quán)重分析，可以發(fā)現(xiàn)設(shè)計風(fēng)險、施工風(fēng)險、運(yùn)營風(fēng)險、生產(chǎn)秩序異常風(fēng)險等10個風(fēng)險因素相對影響程度較高，需針對這些風(fēng)險嚴(yán)格監(jiān)控，提高重視，做好防范措施。放貸制度、監(jiān)管制度、招投標(biāo)風(fēng)險、合同談判及簽訂風(fēng)險等10個風(fēng)險因素所占權(quán)重在1%～4%，相對影響程度適中，其余3個風(fēng)險因素較低，處于1%以下。由于將近一半的指標(biāo)處于風(fēng)險較高區(qū)域，因此，對所有二級指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)控，做好防范措施，對整個項(xiàng)目融資風(fēng)險管理水平的提升至關(guān)重要。

4 結(jié)語

通過對上述融資風(fēng)險進(jìn)行分析，有針對性地確定了風(fēng)險對應(yīng)的等級及影響程度，提高了項(xiàng)目的運(yùn)行效率和效益，有力地提高了融資的有效性及整體項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)營管理水平[8]。同時，項(xiàng)目運(yùn)作中各參與方的管理水平還需要提高，預(yù)測控制風(fēng)險的能力水平還需進(jìn)一步提升。