中小企業(yè)應(yīng)用供應(yīng)鏈金融融資風(fēng)險及其防范研究
——以XH公司貿(mào)易融資為例

陳霞

（北京鑫恒鋁業(yè)有限公司，北京 100053）

中小企業(yè)是國有大中型企業(yè)的補充，同樣推動著經(jīng)濟的增長，而且分量越來越重要。依據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒--2021》數(shù)據(jù)呈現(xiàn)：截至2020年底，我國中小企業(yè)占全國企業(yè)單位數(shù)量的98%以上，貢獻全國60%以上的GDP，繳納國家稅收占其稅收總額55%以上，進出口總額占比達到60%以上，城鎮(zhèn)就業(yè)機會也達到了75%以上。我國中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)基本是60%的內(nèi)源資金和40%的外源資金。內(nèi)源資金就是企業(yè)的自有資金，外源資金則是銀行貸款和比例不足1%的發(fā)行債券或股票融資。當(dāng)企業(yè)自有資金周轉(zhuǎn)不暢或者匱乏時，銀行貸款難就成為中小企業(yè)融資難的最主要困境。為了解決中小企業(yè)融資的主要困境，我們做了一種新的嘗試——供應(yīng)鏈金融融資。

一、供應(yīng)鏈金融融資概述

（一）供應(yīng)鏈金融融資的概念及模式分類

供應(yīng)鏈金融是指依托核心企業(yè)，基于真實交易和四流信息，為供應(yīng)鏈上游和下游企業(yè)提供綜合的金融服務(wù)，包括融資、結(jié)算、現(xiàn)金管理、信用保險（第七條）等。供應(yīng)鏈金融融資具有融資服務(wù)的綜合性、融資用途的確定性、融資模式的靈活性、融資結(jié)果多方共贏等特點。供應(yīng)鏈金融融資的常用模式主要有：

1．預(yù)付賬款融資模式

在采購階段，最常應(yīng)用的就是預(yù)付賬款融資。它是指下游銷售企業(yè)向銀行等融資機構(gòu)申請貸款時，把預(yù)付賬款作為質(zhì)押。銀行發(fā)放貸款的條件有兩點：一是，得到核心企業(yè)回購承諾；二是，取得提貨權(quán)。主要方式有5種：（1）先票/款后貨授信；（2）擔(dān)保提貨（保兌倉）授信；（3）進口信用證項下未來貨權(quán)質(zhì)押授信；（4）國內(nèi)信用證；（5）附保貼函的商業(yè)承兌匯票。

2．存貨質(zhì)押融資模式

在生產(chǎn)階段，存貨質(zhì)押融資是最主要融資方式。它是指生產(chǎn)企業(yè)將存貨作為質(zhì)押，交由融資機構(gòu)指定的物流公司進行監(jiān)管，融資機構(gòu)、借款公司和物流公司簽訂三方合同，融資機構(gòu)為生產(chǎn)企業(yè)發(fā)放短期貸款。主要采取存貨質(zhì)押授信、融通倉、統(tǒng)一授信、倉單質(zhì)押授信等。

3．應(yīng)收賬款融資模式

在銷售階段，應(yīng)收賬款融資得到了廣泛應(yīng)用。它是指上游供貨企業(yè)通過用賒欠的銷售方式形成的應(yīng)收賬款有條件地轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押給專門的融資機構(gòu)，由其為企業(yè)提供短期貸款，滿足企業(yè)資金流的需求。這種模式在西方國家已經(jīng)廣泛應(yīng)用。我國也在2016年，國務(wù)院首次提出“大力發(fā)展應(yīng)收賬款融資”。

（二）供應(yīng)鏈金融融資的優(yōu)勢和風(fēng)險

1．預(yù)付賬款融資的優(yōu)勢及風(fēng)險

預(yù)付賬款融資能夠有效緩解資金周轉(zhuǎn)困難和提高參與企業(yè)的經(jīng)濟效益，其存在的風(fēng)險主要是信息傳遞風(fēng)險、生產(chǎn)能力風(fēng)險和運營操作風(fēng)險。首先，在整個供應(yīng)鏈中，各個企業(yè)都是獨立的經(jīng)營主體，每個企業(yè)都追求自身經(jīng)濟利益最大化，自然產(chǎn)生人為的信息不對稱和流程上信息交換的不對稱。其次，供應(yīng)商由于自身生產(chǎn)能力，也不能完全保證在交貨時間內(nèi)按時交貨。最后，預(yù)付賬款融資過程中，需要處理的單據(jù)多，審核點就相應(yīng)增加。從而增加人為因素的操作風(fēng)險。

2．存貨質(zhì)押融資的優(yōu)勢及風(fēng)險

存貨質(zhì)押融資盤活了存貨上面的資金并可以采用靈活多樣的融資方式，但是由于存貨本身的可變現(xiàn)凈值，所有權(quán)的確定以及物流公司監(jiān)管風(fēng)險。首先，存貨會因市場供需變化和匯率變化導(dǎo)致可變現(xiàn)凈值升高或者降低，市場價值和匯率高的時候，存貨的可變現(xiàn)凈值就會跟著升高，反之降低。其次，用于融資抵押的存貨必須是企業(yè)合法經(jīng)營的產(chǎn)品且其所有權(quán)由企業(yè)控制。最后，第三方物流公司在監(jiān)管存貨時，其監(jiān)管制度是否完善，倉庫設(shè)施是否完善，庫管人員是否認(rèn)真，出入庫單據(jù)是否齊全，都會對存貨產(chǎn)生影響。

3．應(yīng)收賬款融資的優(yōu)勢及風(fēng)險

核心企業(yè)降低了融資機構(gòu)的貸款風(fēng)險并滿足了上下游中小企業(yè)的融資需求，但核心企業(yè)自身的風(fēng)險會變得集中。在整個供應(yīng)鏈金融融資中，核心企業(yè)不止地位至關(guān)重要，而且也是信用基礎(chǔ)。核心企業(yè)本身對供應(yīng)鏈上游和下游企業(yè)都進行管理，導(dǎo)致管理風(fēng)險會向上下游相應(yīng)擴散。而融資機構(gòu)的貸款收益主要靠核心企業(yè)支撐，那么風(fēng)險就會集中在核心企業(yè)上。在日常經(jīng)營中，主要風(fēng)險點來自貿(mào)易合同和意思表示的真實性檢查，交易主體和交易行為的合法性檢查。合同生效的附加條件是否影響應(yīng)收賬款融資的質(zhì)量，尤其是產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險。

二、XH公司貿(mào)易供應(yīng)鏈金融融資風(fēng)險點及其表現(xiàn)

（一）XH公司簡介——采購環(huán)節(jié)/銷售環(huán)節(jié)

XH公司是一家以海外鋁土礦開發(fā)、大型水電開發(fā)、氧化鋁——鋁——鋁深加工全產(chǎn)業(yè)鏈為主的公司。主營業(yè)務(wù)范圍包括氧化鋁、鋁錠等有色金屬進出口貿(mào)易、生產(chǎn)加工、貿(mào)易加工、物流管理等多個領(lǐng)域。每年進口氧化鋁150萬噸。旗下的全資子公司以生產(chǎn)冶金級氧化鋁為主，年產(chǎn)能達120萬噸，是目前內(nèi)蒙古唯一上規(guī)模的氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)。經(jīng)過十?dāng)?shù)年的發(fā)展，公司已經(jīng)累計利潤達17億之多，擁有可自由支配的現(xiàn)金20多億。近3年營業(yè)額平均9億元。有色金屬產(chǎn)業(yè)屬于資金密集型產(chǎn)業(yè)，對資金的需求量巨大。在企業(yè)經(jīng)營貿(mào)易活動中，采取了多種渠道融資。其中針對有色金屬板塊貿(mào)易采取了倉單質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、票據(jù)貼現(xiàn)、信用證等多種形式的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)。

1．采購環(huán)節(jié)

XH公司對內(nèi)采購電石渣和液堿時，選擇應(yīng)付賬款直接融資，與銀行約定將用來采購的貨款直接支付給各個供應(yīng)商；進口氧化鋁時，與境外公司簽訂采購合同，通過銀行融資向境外公司支付預(yù)付款，境外公司收款后開具提貨單；貿(mào)易公司再將提貨單質(zhì)押給銀行，之后分次打款給銀行并分次提貨。同時和銀行確定第三方物流公司，形成在途庫存質(zhì)押。

貨物抵達境內(nèi)港口后，通過在庫繼續(xù)向銀行申請存貨融資。這樣就自然從預(yù)付賬款融資方式過渡到了存貨融資方式。港口倉儲公司則根據(jù)銀行指令發(fā)貨，銷售后取得回款歸還銀行本息。鋁錠庫存穩(wěn)定、價值易估算。貿(mào)易公司與銀行、倉儲公司簽訂三方的《倉儲監(jiān)管協(xié)議》，公司按協(xié)議約定向銀行追加保證金或以貨易貨，隨后倉儲公司根據(jù)銀行指令后放貨。

2．銷售環(huán)節(jié)

由于應(yīng)收賬款的額度大及回款時間長影響了資金的統(tǒng)籌安排。在銷售階段，XH公司將應(yīng)收賬款作為質(zhì)押進行融資。主要采取商業(yè)發(fā)票貼現(xiàn)融資和國際信用證打包融資等方式。

商業(yè)發(fā)票貼現(xiàn)融資是利用公司出口的銷售合同及出口商業(yè)發(fā)票按照融資當(dāng)天美元匯率折算成人民幣進行融資。國際信用證打包融資是把將跟單信用證的正本押在銀行，并承諾日后裝運貨物后到該銀行作議付或交單，而用開證行的付款償付從該銀行得到的融資。融資款是一筆專項貸款，用于信用證項下貨物采購、生產(chǎn)和裝運等事宜，不得挪作他用。即使公司自有資金不足，仍可以辦理采購、準(zhǔn)備生產(chǎn)資料、加工及深加工，順利開展后續(xù)經(jīng)營貿(mào)易。這種方式還不占用公司在銀行總的貸款授信額度。

應(yīng)收賬款票據(jù)化后，融資過程中無須擔(dān)?；虻盅?，大大降低了企業(yè)的融資成本，開拓了融資渠道，實現(xiàn)了應(yīng)收賬款再融資，提高了公司的資金周轉(zhuǎn)率。

（二）XH公司貿(mào)易供應(yīng)鏈金融融資的關(guān)鍵風(fēng)險點

1．信用合作風(fēng)險

由于供應(yīng)鏈金融融資屬于全鏈條融資，本身具有“一榮俱榮，一損俱損”的復(fù)雜特性導(dǎo)致了合作風(fēng)險。XH公司和上下游企業(yè)及合作的物流運輸公司、港口倉儲公司在法律上和經(jīng)營上都是各自獨立的主體，雖有聯(lián)系但不緊密，無法做到真正的通力合作。

2．生產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險

在貿(mào)易過程中，XH公司需要考慮的就是上游生產(chǎn)企業(yè)自身生產(chǎn)能力是否能保證按時交貨；對包括原材料、半成品、產(chǎn)成品等各種庫存是否管理到位；產(chǎn)品質(zhì)量是否能達到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)等采購風(fēng)險。

3．物流監(jiān)控風(fēng)險

公司要考慮物流公司的監(jiān)管制度是否嚴(yán)格，倉儲設(shè)備是否完善，出入庫單據(jù)是否齊全，司機在運輸過程中是否能盡量避免不合理損耗發(fā)生的存貨風(fēng)險。

4．流程操作風(fēng)險

下游銷售企業(yè)簽訂合同的流程制度是否嚴(yán)格，操作人員是否盡職值守，客戶是否存在信用風(fēng)險和銷售回款及時性問題都是不可避免的銷售風(fēng)險。

5．?dāng)?shù)據(jù)交換風(fēng)險

銀行在融資交易過程中要對所收到的信息進行處理，主要包括基礎(chǔ)數(shù)據(jù)、中間數(shù)據(jù)和分析結(jié)果。物流公司搜集數(shù)據(jù)的真實性和準(zhǔn)確性值得進一步商榷，銀行需要從那里獲得融資公司的相關(guān)信息就會存在一定的信息數(shù)據(jù)處理風(fēng)險。

6．市場供求風(fēng)險

進口原材料由于匯率變化、產(chǎn)成品市場價格隨著供求關(guān)系影響以及銀行利率風(fēng)險對公司成本利潤造成了一定的市場風(fēng)險。市場風(fēng)險可能直接導(dǎo)致抵押品的價值下降，直接影響供應(yīng)鏈中的回款問題。當(dāng)產(chǎn)品價格處于低谷時，給銀行也帶來極大的金融風(fēng)險。

三、XH公司貿(mào)易供應(yīng)鏈金融融資風(fēng)險防范對策建議

（一）建立供應(yīng)鏈金融文化

XH公司與上下游企業(yè)、銀行、物流倉儲公司要形成一種互相信任、互相尊重、共同發(fā)展、共享成果的多贏關(guān)系。合作各方的管理層要建立供應(yīng)鏈金融融資的思維模式，自上而下地貫徹到業(yè)務(wù)流程中，形成共同的價值觀，進而形成公司融資文化。同時，在業(yè)務(wù)開展過程中，各方要盡可能完善相關(guān)的法律合同文本，明確各方權(quán)利和義務(wù)。

（二）對上下游企業(yè)的風(fēng)險管控

公司在業(yè)務(wù)開展前，業(yè)務(wù)員需要對上下游企業(yè)進行實地考察和洽談。對上游供應(yīng)商的財務(wù)狀況、生產(chǎn)能力、機器設(shè)備、產(chǎn)品質(zhì)量等多方面進行調(diào)研，確定簽訂的每筆合同的權(quán)利和義務(wù)清晰明確，監(jiān)控每筆交易流動的記錄的準(zhǔn)確性。尤其是從境外公司進口氧化鋁時，選擇了全球十大鋁業(yè)之一的力拓集團和知名的跨國礦業(yè)公司必和必拓進行合作，根據(jù)Invoice確保每筆報關(guān)進口價格的準(zhǔn)確性。

對下游客戶主要考察資信水平、償債能力和企業(yè)后期支付能力，確保了銷售回款的及時性。既選擇國內(nèi)穩(wěn)定發(fā)展的鋁錠銷售企業(yè)，也選擇杰拉德金屬等外資有色金屬出口公司出口鋁錠。規(guī)范銷售合同的簽訂，對銷售人員進行績效考核，利用風(fēng)險責(zé)任制來規(guī)避銷售人員操作帶來的人為風(fēng)險。內(nèi)部審計檢查應(yīng)收賬款，財務(wù)實時管理賬款余額。

（三）加強與物流公司溝通與協(xié)作

公司與信用良好，實力雄厚的物流倉儲公司進行合作，規(guī)范收貨、配送、倉儲流程。使用線上信息平臺和線下臺賬：線上共享了貨物出入庫，運輸，送達等點對點的運送流程信息，消除信息不對稱帶來的信用風(fēng)險；線下臺賬進行二次復(fù)核，對于線上信息做了補充和修正。

（四）構(gòu)建并完善公司內(nèi)部控制體系

XH公司在建立完善嚴(yán)格的內(nèi)控制度，進一步優(yōu)化業(yè)務(wù)操作流程，以應(yīng)對人員操作帶來的風(fēng)險。每個職位職權(quán)清晰，預(yù)付賬款時驗收出入庫單據(jù)，避免倉單風(fēng)險；存貨質(zhì)押時對倉儲進行定期確認(rèn)，加強庫存管理；保證應(yīng)收賬款資料準(zhǔn)確真實，每一筆合同金額精確到完全匹配。全面降低流程、系統(tǒng)、外部事件帶來的操作風(fēng)險。

（五）專人專項監(jiān)控市場變化

業(yè)務(wù)專員隨時關(guān)注國家和行業(yè)動態(tài)，搜集與行業(yè)有關(guān)信息，分析判斷發(fā)展趨勢，根據(jù)政策變化調(diào)整業(yè)務(wù)。財務(wù)人員定期查詢和記錄市場價格變化和匯率變化，從而盡可能降低市場風(fēng)險。

四、結(jié)束語

綜上所述，供應(yīng)鏈金融融資對于中小型企業(yè)而言是一種“量體裁衣”的新型融資方式。圍繞采購、生產(chǎn)、銷售各個環(huán)節(jié)，致力降低企業(yè)采購、運輸、生產(chǎn)、倉儲、銷售等全鏈條成本，適用面較廣。它可以有效為企業(yè)解決資金占用、融資難融資貴、上下游供應(yīng)鏈不暢等問題，提升有色金屬企業(yè)市場占有率，促進有色金屬產(chǎn)業(yè)持續(xù)做優(yōu)做強。在實際融資過程中，又可分為預(yù)付賬款融資，存貨質(zhì)押融資和應(yīng)收賬款融資，每一種方式又針對了不同的運營階段。各自具備自己的優(yōu)勢和風(fēng)險。但無論在哪個階段運用哪種融資方式，都應(yīng)堅持以風(fēng)險控制為目的，加強管理，預(yù)警監(jiān)控，做到早發(fā)現(xiàn)、早預(yù)警、早處理。在今后的發(fā)展中，企業(yè)更應(yīng)該借助互聯(lián)網(wǎng)，借助大數(shù)據(jù)，結(jié)合嚴(yán)謹(jǐn)完善的監(jiān)控措施，充分對接交易平臺、倉儲系統(tǒng)、供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺，更低風(fēng)險地使用供應(yīng)鏈金融融資各種方式穩(wěn)定發(fā)展。