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    我國資本市場投資者教育工作現(xiàn)狀與展望

    2022-02-05 13:05:40滕騰
    關(guān)鍵詞:投資者工作教育

    ◎滕騰

    一、背景

    根據(jù)國際證監(jiān)會組織(IOSCO)給出的定義,投教工作可被理解為是針對個人投資者所進(jìn)行的一種有目的、有計(jì)劃、有組織的、系統(tǒng)的社會活動。它旨在通過傳授投資知識、傳播投資經(jīng)驗(yàn)、培養(yǎng)投資技能、倡導(dǎo)理性投資觀念、提示相關(guān)投資風(fēng)險、告知投資者權(quán)利及保護(hù)途徑,進(jìn)而提高投資者素質(zhì)。

    而由于我國資本市場建設(shè)較晚,所以直至21世紀(jì)初,隨著證監(jiān)會《關(guān)于開展明確證券市場各方責(zé)任教育的通知》、《證券市場各方責(zé)任教育綱要》以及《實(shí)施方案》的發(fā)布,國內(nèi)投教工作才正式進(jìn)入摸索階段。在證監(jiān)會的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下,行業(yè)協(xié)會、交易所等自律組織,證券、期貨等經(jīng)營機(jī)構(gòu)也先后開始嘗試涉足投資者教育工作,各經(jīng)營機(jī)構(gòu)在日常展業(yè)過程中探索式、零星式地開展了部分投資者教育活動。

    自隨著《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》以及《關(guān)于加強(qiáng)證券期貨知識普及教育的合作備忘錄》發(fā)布以來,投資者教育工作開始體系化與規(guī)范化的建設(shè)過程,形成了以證監(jiān)會為主導(dǎo),各證券交易所、行業(yè)協(xié)會、金融機(jī)構(gòu)、上市公司等市場主體共同參與的投資者教育工作開展模式。

    二、資本市場投資者教育工作制度沿革

    自2007年以來,隨著證監(jiān)會等監(jiān)管機(jī)關(guān)對于投資者教育工作整體重視程度的提升,監(jiān)管機(jī)構(gòu)、自律組織、交易所等資本市場重要市場主體開始對投資者教育工作進(jìn)行一系列規(guī)范與指導(dǎo),形成一系列制度性文件。

    特別是在2010年之后,各類監(jiān)管機(jī)關(guān)、自律組織更是深度推動投資者教育工作納入金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)開展的各個環(huán)節(jié)中,出臺了一系列具有概括性和指導(dǎo)性的制度文件,對金融機(jī)構(gòu)在日常業(yè)務(wù)開展中如何落實(shí)投資者教育工作進(jìn)行了進(jìn)一步明確。本文選取了若干具有代表性的制度進(jìn)行說明:

    2013年12月25日,國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》,其中,對投資者教育工作提出了四個方面的要求:將投資者教育逐步納入國民教育體系,有條件的地方可以先行試點(diǎn);充分發(fā)揮媒體的輿論引導(dǎo)和宣傳教育功能;證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將投資者教育納入各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié);提高投資者風(fēng)險防范意識。自律組織應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化投資者教育功能,健全會員投資者教育服務(wù)自律規(guī)則。

    2014年5月9日,國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》明確提出,加強(qiáng)投資者教育,引導(dǎo)投資者培育理性投資理念,自擔(dān)風(fēng)險、自負(fù)盈虧,增強(qiáng)風(fēng)險意識和自我保護(hù)能力。同時,健全投資者特別是中小投資者權(quán)益保護(hù)制度,保障投資者的知情權(quán)、參與權(quán)、求償權(quán)和監(jiān)督權(quán),切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益。

    2015年9月8日,中國證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)證券期貨投資者教育基地建設(shè)的指導(dǎo)意見》指出,投教基地是指面向社會公眾開放,具有證券期貨知識普及、風(fēng)險提示、信息服務(wù)等投資者服務(wù)功能的場所、網(wǎng)絡(luò)平臺等載體,是開展投資者教育的重要平臺。

    2019年5月15日,中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)投資者教育工作指引》、上海證券交易所發(fā)布《上海證券交易所會員投資者教育工作指引》、深圳證券交易所發(fā)布《深圳證券交易所會員投資者教育工作指引》。是持續(xù)健全會員投資者教育自律規(guī)則體系,充分發(fā)揮交易所自律組織作用,切實(shí)保障投資者合法權(quán)益的重要舉措。

    2020年3月1日,第十三屆全國人大常委會第十五次會議審議通過了修訂后的《中華人民共和國證券法》(簡稱新證券法)實(shí)施。新證券法的修訂,按照頂層制度設(shè)計(jì)要求,進(jìn)一步完善了證券市場基礎(chǔ)制度,體現(xiàn)了市場化、法治化、國際化方向,為證券市場全面深化改革落實(shí)落地,有效防控市場風(fēng)險,提高上市公司質(zhì)量,切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益,促進(jìn)證券市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮,打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,提供了堅(jiān)強(qiáng)的法治保障,具有非常重要而深遠(yuǎn)的意義。

    2021年4月16日,全國股轉(zhuǎn)公司制定了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商投資者教育工作指引(試行)》,圍繞主辦券商在新三板市場的投資者教育工作重點(diǎn)從三方面進(jìn)行了規(guī)范。

    綜上,隨著資本市場基礎(chǔ)性制度改革的不斷推進(jìn)和完善,各類相關(guān)主體對投教工作的重視程度不斷提升。相應(yīng)的,國內(nèi)投教活動也在此類制度規(guī)范形式的推動下,實(shí)現(xiàn)了系統(tǒng)性、規(guī)范性以及操作性上不斷完善,持續(xù)加強(qiáng)。

    三、當(dāng)前資本市場投資者教育工作現(xiàn)狀與案例分析

    根據(jù)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國金融研究中心《我國證券投資者教育的效率分析與制度建構(gòu)》課題組提供的相關(guān)數(shù)據(jù),我國資本市場投資者教育工作目前已完成了較為完備的體系化建設(shè),工作開展形式不斷拓展,但在工作的精細(xì)化程度還有待進(jìn)一步從“以投資者為中心”的角度進(jìn)行加強(qiáng)。

    1.國內(nèi)資本市場包含金融監(jiān)管部門、交易所及各類行業(yè)協(xié)會、各類金融機(jī)構(gòu)及其他資本市場主體等在內(nèi)的自上而下、多層次投教體系已基本形成。

    2.投教活動的形式與渠道不斷拓展,特別是在2020年新冠疫情以來,投教工作的線上化趨勢較為明顯,一批包括上市公司云調(diào)研、云參觀、線上論壇、線上直播課堂、投教作品展播、知識競賽等在內(nèi)的線上投教活動紛紛鋪展開,對投資者覆蓋面起到了較為積極的作用。

    3.當(dāng)前國內(nèi)投教工作主要圍繞介紹金融投資相關(guān)的知識和金融法律普及展開,主要目標(biāo)更多是滿足監(jiān)管要求,缺乏對于“以投資者為中心”的投教工作模式的思考。同時,由于投資者的知識結(jié)構(gòu)、投資經(jīng)驗(yàn)等方面均有較大的差異,所以在內(nèi)容的針對性上也缺乏一定程度的細(xì)分。

    而金融機(jī)構(gòu)作為目前我國投教工作落實(shí)開展的重要主體,憑借身處客戶第一線的優(yōu)勢稟賦,扮演著重要的行動者角色。本文以A證券公司為例,概述其在投資者教育工作中的特色化做法。

    A證券公司作為全國綜合性券商積極響應(yīng)國家號召,踐行“金融報國、社會責(zé)任”文化理念,以“公益、專業(yè)、特色、創(chuàng)新”為原則,積極構(gòu)建“總部分支協(xié)同、線上線下聯(lián)動、基地遍布全國”的投資者教育體系及架構(gòu),努力成為投資者權(quán)益保護(hù)的堅(jiān)實(shí)陣地,助力資本市場穩(wěn)定與發(fā)展,并取得了良好的社會效益。A證券公司投教工作具有以下特點(diǎn):

    (1)發(fā)揮自身優(yōu)勢、全方位整合公司資源。

    A證券公司積極開展投資者教育與保護(hù)工作。目前已建成并運(yùn)營1家國家級投教基地和2家省級投教基地,日常面向社會公眾開放參觀,并舉辦各類公益性投教活動。其分支機(jī)構(gòu)充分利用區(qū)域資源,通過營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置現(xiàn)場投教專欄、走進(jìn)學(xué)校社區(qū)等主題投教活動,通過官方網(wǎng)站、微博、微信等線上平臺同步更新投教資訊等形式,為投資者了解市場提供便利渠道,鼓勵投資者接觸學(xué)習(xí)專業(yè)知識理念。

    (2)充分利用互聯(lián)網(wǎng)輻射面廣的優(yōu)勢,線上開展形式豐富的主題投教活動。

    A證券公司除發(fā)揮各投教基地和營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的宣傳陣地作用外,A證券公司投資建設(shè)了專門投教基地網(wǎng)站和微信公眾號,并與公司官網(wǎng)、手機(jī)APP、理財(cái)公眾號等形成一體化的投教互聯(lián)網(wǎng)平臺,實(shí)現(xiàn)公司投教資源全方位整合、共享與推廣。聯(lián)合芒果TV、新華網(wǎng)、券中社、中國理財(cái)頻道、金融界等傳統(tǒng)媒體機(jī)構(gòu)進(jìn)行投教內(nèi)容的輸出,同時利用騰訊會議、小鵝通、迅捷錄屏等外部軟件平臺,向投資者傳授投資知識、傳播投資理念,傳遞市場信心。A證券公司通過引入網(wǎng)絡(luò)視頻直播技術(shù)策劃開設(shè)了以《首席發(fā)布》等資訊欄目,以及《機(jī)構(gòu)面對面》等線上直播欄目,實(shí)時傳播富有價值的觀點(diǎn)。新開設(shè)“投教百科”系列投教等欄目,攜手公司各部門精英講師開設(shè)線上課程直播系列欄目,邀請公司專業(yè)講師開設(shè)各類投資課程直播。

    (3)積極探索將投資者教育納入國民教育體系,推動投資者分層教育事業(yè)發(fā)展。

    A證券公司依托公司金融科技項(xiàng)目,與某大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院聯(lián)合舉辦A證券公司講堂;針對大中小學(xué)生,分別制作《證券基礎(chǔ)知識》、《小小理財(cái)師》等課件;面向全國高校,開展了互聯(lián)網(wǎng)模擬炒股競賽活動,提高大學(xué)生對資本市場的了解;國家級投教基地開展現(xiàn)場教學(xué)、金融實(shí)踐課程等活動,覆蓋多個年齡層級師生群體。

    四、當(dāng)前資本市場投資者教育工作面臨的問題與挑戰(zhàn)

    隨著我國資本市場基礎(chǔ)性制度改革的不斷完成,日益復(fù)雜的金融產(chǎn)品與不斷變化的市場環(huán)境對投資者的金融素養(yǎng)水平和自我保護(hù)意識也提出了更高的要求。這些都對我國投資者教育工作提出了更高的要求。當(dāng)前我國資本市場投資者教育工作中仍存在著以下問題:

    1.部分投資者對投資者教育認(rèn)識不足。

    目前,市場中有部分投資者認(rèn)對投教工作了解較少對證券公司等金融機(jī)構(gòu)仍持有刻板印象,防備心理較強(qiáng)。也有部分投資者因自身具備豐富的投資經(jīng)歷而過度自信,認(rèn)為自身不需要接受投教信息,誤解和抵觸情緒較高。但從目前客觀情況來看,隨著資本市場持續(xù)改革發(fā)展,市場中絕大多數(shù)投資者仍面臨投資知識儲備不足、專業(yè)水平偏低、“買者自負(fù)”契約精神缺乏、自我保護(hù)能力較弱等問題。而受其主動學(xué)習(xí)意愿缺乏拖累,雖然各金融機(jī)構(gòu)爭先在投教工作中加大投入,但實(shí)際效果距理想情形仍有較大差距。

    2.投教工作設(shè)計(jì)的針對性不強(qiáng)。

    個人投資者是我國投資者教育的主要目標(biāo)群體。其基數(shù)龐大,且據(jù)年齡、職業(yè)、學(xué)歷、投資經(jīng)驗(yàn)等多維度區(qū)分下學(xué)習(xí)需求迥異。然而,目前投資者教育工作更多的是普及性、普適性教育,缺乏對目標(biāo)群體的分層分級設(shè)計(jì),在提供有針對性的投教服務(wù)方面尚存短板,觸達(dá)投資者個性化核心需求的效果還不夠理想。未來,各相關(guān)主體需借力金融科技手段,針對不同群體畫像提供個性化服務(wù),力爭推動投教工作的精準(zhǔn)投放邁上新臺階。

    3.投教內(nèi)容和形式有待進(jìn)一步創(chuàng)新。

    隨著互聯(lián)網(wǎng)、新媒體工具的普及應(yīng)用,投資者的注意力被分散,學(xué)習(xí)時間越來越碎片化,投資者教育的內(nèi)容和形式也應(yīng)隨之調(diào)整。目前各機(jī)構(gòu)在投教產(chǎn)品的制作和宣傳上以喜聞樂見、通俗易懂的圖文、視頻為主,還涌現(xiàn)了相聲、小品等特色產(chǎn)品,在投教活動上也采用了互動游戲、娛樂晚會等新穎的形式,大大提高了投資者教育內(nèi)容的吸引力。然而,各證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)制作的產(chǎn)品和組織的活動同質(zhì)化現(xiàn)象仍然客觀存在。未來,各相關(guān)主體應(yīng)進(jìn)一步探索大數(shù)據(jù)、人工智能等科技手段,制作出更多“看得懂”、“記得住”、“有文化”的投教產(chǎn)品,使理財(cái)知識入腦入心,真正轉(zhuǎn)化成理性投資理念和能力,進(jìn)一步提高投教納入國民教育的覆蓋面和影響力。

    4.投資者教育納入國民教育尚處起步。

    《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》(國辦發(fā)〔2013〕110號)明確要求“將投資者教育逐步納入國民教育體系,有條件的地區(qū)可以先行試點(diǎn)”,各機(jī)構(gòu)積極參與推動投資者教育納入國民教育體系,工作取得了一定成效,但仍存在如下問題:一是在邊遠(yuǎn)地區(qū)或其他資本市場發(fā)展相對滯后地區(qū)的地方政府對資本市場發(fā)展以及投資者教育保護(hù)工作的重要性認(rèn)識不足,經(jīng)費(fèi)和人力保障不足;二是落實(shí)有差距,政府、教育、證券經(jīng)營等機(jī)構(gòu)之間的交流協(xié)作待加強(qiáng),由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)單方面主導(dǎo)推動落實(shí)存在難度;三是尚未形成標(biāo)準(zhǔn)化、具備公信力的國民教育課程體系,應(yīng)由教育部門主導(dǎo)參與制定各級教材,將金融知識真正納入國民教育,提高全民金融素養(yǎng)。

    5.投教工作的評價機(jī)制尚待完善。

    《證券期貨投教基地監(jiān)管指引》(證監(jiān)會2018〔5〕號公告)中對于投教基地提出了明確的考核要求,為投教工作的考核評價指明了方向。預(yù)計(jì)未來滬深交易所、中國證券業(yè)協(xié)會將進(jìn)一步明確投教工作的評估要求。在部分券商的內(nèi)部管理體系中,正在通過加分激勵、納入考核等方式逐步建立投教工作機(jī)制,但在實(shí)際執(zhí)行過程中,部分機(jī)構(gòu)仍存在對于投教工作不夠重視,工作流于形式的情況,還需要行業(yè)進(jìn)一步明確評價標(biāo)準(zhǔn),從組織保障和運(yùn)作機(jī)制上為投教工作的有效開展保駕護(hù)航。

    6.對投資者風(fēng)險管理技能培養(yǎng)仍需加強(qiáng)。

    資本市場全面開放雖豐富了國內(nèi)居民的投資渠道,同時也造成了系統(tǒng)性風(fēng)險的加劇。這使得組合投資技能成為了風(fēng)險管理技能的重要一環(huán)。然而,許多金融機(jī)構(gòu)卻忽略了這一點(diǎn)。一方面,由于資本市場的開放和金融的創(chuàng)新發(fā)展,金融產(chǎn)品呈現(xiàn)復(fù)雜化和多樣化的態(tài)勢,投資者教育的義務(wù)主體未能抓住這些有利條件,及時向投資者傳播新興產(chǎn)品的信息,造成投資者對新興產(chǎn)品了解甚少,無法適當(dāng)運(yùn)用多種金融產(chǎn)品進(jìn)行有效的投資組合來規(guī)避風(fēng)險。另一方面,資本市場的雙向開放減少了對境內(nèi)外投資者的限制,而金融機(jī)構(gòu)對提高投資者對沖風(fēng)險的意識關(guān)注不足,中小投資者在和國內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者的對弈中大概率處于下風(fēng)。因此,持續(xù)豐富投資者教育的內(nèi)容、加強(qiáng)對止損策略等風(fēng)險管理技能的培訓(xùn)等,是更好助力中國資本市場發(fā)展的一劑良方。

    五、資本市場投資者教育工作的未來展望

    雖然我國資本市場投資者教育工作當(dāng)前還面臨著諸多困難與挑戰(zhàn),但在未來,可以從以下六個方面入手,進(jìn)行提升投資者教育工作的質(zhì)量。

    1.搭建行業(yè)融合平臺,建立投資者教育服務(wù)生態(tài)圈。

    建議監(jiān)管部門牽頭,擴(kuò)大投資者教育的實(shí)施主體,推動聯(lián)合教育、科技、傳媒等各類行業(yè)領(lǐng)域的協(xié)同參與,搭建全媒體渠道的宣傳載體,豐富投資者教育的基本支撐體系,為投資者提供宏觀經(jīng)濟(jì)、理財(cái)常識、現(xiàn)代科技、網(wǎng)絡(luò)金融等全方位的知識體系。讓投教活動走進(jìn)生活,結(jié)合基礎(chǔ)設(shè)施或各類生活場景設(shè)計(jì)公益廣告投放,打造投教服務(wù)生態(tài)圈;讓投資者教育真正走進(jìn)廣大居民生活圈,營造全民投教氛圍,使投資理財(cái)理念更加深入人心。

    2.加大金融科技力量投入,提升投教服務(wù)的針對性。

    建議各相關(guān)主體通過互聯(lián)網(wǎng)平臺進(jìn)行投資者教育、風(fēng)險揭示等投資者利益保護(hù)工作,強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等新技術(shù)新手段在投資者利益保護(hù)工作中的應(yīng)用,要提升網(wǎng)絡(luò)平臺的安全性和客戶體驗(yàn),增強(qiáng)與投資者的交流互動,解答疑問,打破物理界限,為投資者提供“陪伴式”全過程投教服務(wù),將投資者關(guān)系管理、投資者訴求等融入業(yè)務(wù)環(huán)節(jié),實(shí)現(xiàn)投資者教育的個性化設(shè)計(jì)和針對性服務(wù)。

    3.整合行業(yè)力量,推動投教納入國民教育體系。

    建議監(jiān)管機(jī)關(guān)與教育部門共同牽頭,整合金融行業(yè)力量,從體系化角度出發(fā),調(diào)動其在專業(yè)、渠道、人才等方面的資源儲備,進(jìn)一步將投教融入國民教育的工作做好做實(shí),真正實(shí)習(xí)為學(xué)生賦能,為中國資本市場培育更加理性和專業(yè)的投資者群體。

    4.探索建立“社區(qū)投資者之家”,營造全民投教氛圍。

    建議將證券公司設(shè)立“投教園地”“投資者之家”等小微投教服務(wù)平臺的經(jīng)驗(yàn)推廣到各個社區(qū)。在投資交易非現(xiàn)場趨勢下,投資者基本很少去現(xiàn)場辦理業(yè)務(wù)咨詢,建立“社區(qū)投資者之家”更加便于居民學(xué)習(xí)投資知識。同時通過定期去社區(qū)開展投教講座,為投資者提供“陪伴式”全過程投教服務(wù)。建議監(jiān)管部門牽頭,推動投教基地與社區(qū)建立長期合作,讓投教活動走進(jìn)居民生活,讓投資者教育真正走進(jìn)廣大居民生活圈,營造全民投教氛圍。

    5.完善投資者維權(quán)機(jī)制和誠信管理體系。

    建議實(shí)施多元化管理,加強(qiáng)投資者維權(quán)渠道的宣導(dǎo),幫助投資者解決合理訴求,同時幫助證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)做好投訴處理的合規(guī)管理,提高投訴處理人員的服務(wù)意識,增強(qiáng)處理客戶投訴的業(yè)務(wù)能力,完善投訴處理機(jī)制,強(qiáng)化相應(yīng)的問責(zé)、督辦和整改機(jī)制。

    6.完善評價機(jī)制,踐行投教初心。

    建議監(jiān)管部門繼續(xù)優(yōu)化投教工作的考核評價機(jī)制,建立組織保障機(jī)制,對投教工作以鼓勵和激勵為主,以排名為輔,對不同規(guī)模、不同地區(qū)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行分類評價,鼓勵行業(yè)協(xié)作共享,形成合力。

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